EVA經(jīng)濟(jì)增加值介紹以及評(píng)述

1、目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc56151575 笆第一部分 E埃VA簡(jiǎn)要評(píng)述白 PAGEREF _Toc56151575 h 稗1 HYPERLINK l _Toc56151576 盎一、EVA的理隘論淵源及概念敖 PAGEREF _Toc56151576 h 斑1 HYPERLINK l _Toc56151577 盎二、EVA的計(jì)芭算半 PAGEREF _Toc56151577 h 半2 HYPERLINK l _Toc56151578 擺三、EVA的功罷能特點(diǎn)藹 PAGEREF _Toc56151578 h 版5 HYPERLINK l _Toc56

2、151579 斑四、相關(guān)指標(biāo)背 PAGEREF _Toc56151579 h 版5 HYPERLINK l _Toc56151580 骯第二部分 E安VA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系案統(tǒng)壩 PAGEREF _Toc56151580 h 氨7 HYPERLINK l _Toc56151581 罷一、我國(guó)公司業(yè)矮績(jī)?cè)u(píng)價(jià)現(xiàn)狀及其隘存在問(wèn)題般 PAGEREF _Toc56151581 h 叭7 HYPERLINK l _Toc56151582 吧二、EVA評(píng)價(jià)斑公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)瓓W理唉 PAGEREF _Toc56151582 h 版9 HYPERLINK l _Toc56151583 叭三、應(yīng)用EVA凹指標(biāo)評(píng)價(jià)的具體澳方

3、法靶 PAGEREF _Toc56151583 h 把10 HYPERLINK l _Toc56151584 礙四、EVA評(píng)價(jià)懊系統(tǒng)的主要優(yōu)勢(shì)般 PAGEREF _Toc56151584 h 伴12 HYPERLINK l _Toc56151585 辦五、EVA指標(biāo)壩評(píng)價(jià)需注意的問(wèn)凹題礙 PAGEREF _Toc56151585 h 爸14 HYPERLINK l _Toc56151586 耙第三部分 E扮VA財(cái)務(wù)管理系芭統(tǒng)奧 PAGEREF _Toc56151586 h 隘16 HYPERLINK l _Toc56151587 擺一、現(xiàn)有財(cái)務(wù)管捌理系統(tǒng)的不完善扒之處矮 PAGEREF _To

4、c56151587 h 艾16 HYPERLINK l _Toc56151588 哎二、EVA公司隘財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)辦 PAGEREF _Toc56151588 h 阿17 HYPERLINK l _Toc56151589 埃第四部分 E版VA激勵(lì)制度唉 PAGEREF _Toc56151589 h 爸24 HYPERLINK l _Toc56151590 胺一、有效的激勵(lì)唉機(jī)制應(yīng)具備的功叭能敖 PAGEREF _Toc56151590 h 八24 HYPERLINK l _Toc56151591 矮二、傳統(tǒng)獎(jiǎng)金與氨經(jīng)理人股票期權(quán)敖激勵(lì)制度失效的板原因叭 PAGEREF _Toc56151591

5、h 笆25 HYPERLINK l _Toc56151592 安二、經(jīng)理人股票鞍期權(quán)激勵(lì)制度失礙效原因艾 PAGEREF _Toc56151592 h 疤26 HYPERLINK l _Toc56151593 隘三、EVA獎(jiǎng)金奧制度俺 PAGEREF _Toc56151593 h 半27 HYPERLINK l _Toc56151594 藹四、EVA股票藹期權(quán)計(jì)劃（杠桿翱股票期權(quán)）霸 PAGEREF _Toc56151594 h 斑32 HYPERLINK l _Toc56151595 斑五、實(shí)施EVA佰獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制應(yīng)注意疤的幾個(gè)方面盎 PAGEREF _Toc56151595 h 擺33 HYP

6、ERLINK l _Toc56151596 藹第五部分 結(jié)班 束 語(yǔ)皚 PAGEREF _Toc56151596 h 敗35 HYPERLINK l _Toc56151597 瓣一、EVA管理艾模式對(duì)完善我國(guó)藹企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的澳借鑒意義胺 PAGEREF _Toc56151597 h 班35 HYPERLINK l _Toc56151598 敖二、我國(guó)企業(yè)引瓣用EVA管理模稗式需要的條件敗 PAGEREF _Toc56151598 h 襖36 HYPERLINK l _Toc56151599 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc56151599 h 38 HYPERLINK 懊l _To藹c561

7、516絆00拜 板后 記拔 PAGEREF _Toc56151600 h 瓣40鞍EVA頒（笆經(jīng)濟(jì)增加值，疤Economi隘c Value昂 Added捌）氨是國(guó)外二十世紀(jì)耙九十年代發(fā)展起澳來(lái)的一種新的企擺業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)跋，正越來(lái)越受到隘企業(yè)界的關(guān)注與唉青睞。管理學(xué)之案父彼得伴版德魯克在哈佛商皚業(yè)評(píng)論上的一篇澳文章中指出：“昂作為一種度量全爸要素生產(chǎn)率的關(guān)拜鍵指標(biāo)，稗EVA芭反映了管理價(jià)值艾的所有方面。”鞍 拜EVA芭不僅是一個(gè)全面板的績(jī)效衡量指標(biāo)挨，還是一個(gè)全面稗財(cái)務(wù)管理的框架扒、一種經(jīng)理人的皚薪酬激勵(lì)機(jī)制。搬從本質(zhì)上說(shuō)，拜EVA拌管理是基于價(jià)值凹的管理，它揭示埃了價(jià)值創(chuàng)造的途敗徑，指出了創(chuàng)

8、造埃財(cái)富的真正關(guān)鍵澳所在，是一種變拔革性戰(zhàn)略。它通矮過(guò)影響一個(gè)企業(yè)辦從董事會(huì)到基層鞍上上下下的所有巴決策，改善組織半內(nèi)部每一個(gè)人的翱工作環(huán)境，改變邦員工的行為方式扮和企業(yè)文化，幫俺助管理者為股東柏、客戶(hù)和自己帶壩來(lái)更多的財(cái)富。疤EVA凹已被可口可樂(lè)、稗索尼、西門(mén)子等拔一些杰出的公司傲所采用，并幫助般它們?nèi)〉昧朔欠舶值呢?cái)務(wù)業(yè)績(jī)。吧加入按WTO皚以后，中國(guó)的企傲業(yè)面臨著一個(gè)新八的市場(chǎng)環(huán)境。傳佰統(tǒng)的會(huì)計(jì)衡量標(biāo)凹準(zhǔn)和管理模式日骯趨落伍，新的經(jīng)暗濟(jì)管理手段和技岸能越來(lái)越重要。背競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)隘要求企業(yè)必須改澳變經(jīng)營(yíng)理念，摒芭棄多年來(lái)奉行的稗注重銷(xiāo)售額或市拌場(chǎng)份額、注重總白資產(chǎn)和總產(chǎn)出的隘規(guī)模導(dǎo)向戰(zhàn)略，案

9、認(rèn)識(shí)到價(jià)值創(chuàng)造邦的重要性，逐步熬從“收益管理拔基于會(huì)計(jì)指標(biāo)的伴管理”向“價(jià)值半管理靶EVA阿管理”轉(zhuǎn)變，將澳管理和創(chuàng)造股東邦（所有者）財(cái)富罷作為企業(yè)財(cái)務(wù)目奧標(biāo)并將其貫徹到盎管理決策的方方敗面面。新的戰(zhàn)略叭要求通過(guò)設(shè)立新耙的指標(biāo)體系來(lái)統(tǒng)白帥靶企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)奧活動(dòng)，使企業(yè)價(jià)艾值包括股東（所霸有者）的價(jià)值最拔大化，而不是像藹傳統(tǒng)做法那樣只拌考慮銷(xiāo)售額的最敖大化愛(ài)。佰經(jīng)濟(jì)增加值（傲EVA佰）作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)把效益的衡量標(biāo)準(zhǔn)笆和財(cái)務(wù)管理的手阿段，在企業(yè)業(yè)績(jī)鞍衡量、財(cái)務(wù)管理伴、價(jià)值評(píng)估及員礙工激勵(lì)機(jī)制的變凹化中將扮演越來(lái)案越重要的角色。柏經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展耙與完善，凹EVA礙已經(jīng)擴(kuò)展成為一唉個(gè)集業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、敗財(cái)務(wù)決

10、策、經(jīng)理昂人員獎(jiǎng)金計(jì)劃等隘功能為一體的綜安合管理模式。本扳篇文章擬就笆EVA芭管理模式的三個(gè)芭重要方面：評(píng)價(jià)胺體系、財(cái)務(wù)管理艾體系（財(cái)務(wù)決策笆）、激勵(lì)機(jī)制等斑進(jìn)行深入闡述與暗分析，以期為中斑國(guó)企業(yè)實(shí)施搬EVA百管理提供一些借愛(ài)鑒與指導(dǎo)。般第一部分鞍 扒EVA簡(jiǎn)要評(píng)述哎一、EVA的理罷論淵源及概念按EVA傲是經(jīng)濟(jì)增加值拔（Econom柏ic Valu挨e Added疤）辦的英文縮寫(xiě)，澳作為一種度量企瓣業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指靶標(biāo)，已有二百多邦年的歷史，疤其理論淵源出自般于早期開(kāi)發(fā)出來(lái)傲的“剩余收益”啊思想，并在技術(shù)扳方法上進(jìn)行了以佰下幾個(gè)方面的改跋進(jìn)：半把引進(jìn)了財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)安學(xué)的資本資產(chǎn)定芭價(jià)模型，用以確伴定

11、企業(yè)的資本成啊本，分析各部門(mén)把的風(fēng)險(xiǎn)特征。吧霸以對(duì)外報(bào)告的會(huì)吧計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)扒行調(diào)整，矯正了胺傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的奧信息失真。從概巴念上說(shuō)，半EVA唉是指扣除產(chǎn)生利澳潤(rùn)的投資的資本氨成本后所剩下的稗利潤(rùn)芭，阿也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家鞍所稱(chēng)的“剩余收熬入”或“經(jīng)濟(jì)利擺潤(rùn)”。它與大多案數(shù)指標(biāo)的不同之俺處在于：考慮了疤帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的拌所有資金（債務(wù)把和股本）的成本版，是對(duì)真正“經(jīng)艾濟(jì)”利潤(rùn)的評(píng)價(jià)柏。按二、EVA的計(jì)傲算俺EVA挨是一種以會(huì)計(jì)為氨基礎(chǔ)的期間（年辦度、季度或月度擺）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的衡懊量標(biāo)準(zhǔn)。從算術(shù)按角度說(shuō)，敗EVA叭等于稅后凈營(yíng)業(yè)般利潤(rùn)（骯NOPAT疤，胺Net Ope皚rating 俺Profit 壩Af

12、ter T氨ax拜）減去債務(wù)和股按本成本，可以表胺述為下述公式：挨EVA=稅后凈敖營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扳拔總資本加權(quán)平襖均資本成本暗在實(shí)際使用時(shí)需佰要注意的是上述愛(ài)公式的應(yīng)用是以敖一定的會(huì)計(jì)制度把為基礎(chǔ)的，絆由于各國(guó)會(huì)計(jì)制凹度不同，會(huì)計(jì)核罷算方式不同，在熬應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值搬計(jì)算公式時(shí)應(yīng)根氨據(jù)具體情況進(jìn)行叭修正。懊從我國(guó)的實(shí)際情伴況看，使用這個(gè)捌公式時(shí)應(yīng)注意以皚下幾個(gè)方面疤：挨岸稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)澳：首先，這里的疤“凈”是指進(jìn)行瓣了一些調(diào)整，去辦除了各種會(huì)計(jì)信吧息的扭曲。如果耙我們簡(jiǎn)單地利用啊會(huì)計(jì)上的底線(xiàn)利案潤(rùn)，稅后凈營(yíng)業(yè)搬利潤(rùn)將會(huì)低估真半實(shí)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，頒因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則將斑太多的項(xiàng)目如研盎究開(kāi)發(fā)費(fèi)等作為癌本期費(fèi)用處

13、理，岸但從股東角度出八發(fā)，這些項(xiàng)目應(yīng)艾在資產(chǎn)負(fù)債表上矮作為資產(chǎn)更合適扒。其次板，般上式的稅后利潤(rùn)盎是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去拜所得稅額后的余哀額；而我國(guó)現(xiàn)行跋制度中的稅后利熬潤(rùn)則是指利潤(rùn)總白額減去所得稅后耙的余額。最后，班上式中的營(yíng)業(yè)利癌潤(rùn)是指息稅前利熬潤(rùn)，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)耙中包括利息費(fèi)用矮在內(nèi)，而我國(guó)現(xiàn)皚行制度中的營(yíng)業(yè)礙利潤(rùn)不包括利息傲費(fèi)用在內(nèi)，利潤(rùn)傲總額中也不含利柏息。因此，在計(jì)頒算時(shí)隘稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)氨修正為：稅后凈氨利潤(rùn)+利息費(fèi)用把+少數(shù)股東損益絆+本年商譽(yù)攤銷(xiāo) 這里的商譽(yù)主要指在企業(yè)購(gòu)并活動(dòng)中所產(chǎn)生的收購(gòu)價(jià)款超過(guò)被并購(gòu)企業(yè)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額。按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，商譽(yù)要在預(yù)計(jì)的有效年限加以攤銷(xiāo)，列為

14、費(fèi)用。把+遞延稅款貸方骯余額的增加+其氨他準(zhǔn)備金額的增半加+資本化研究皚發(fā)展費(fèi)用-資本胺化研究發(fā)展費(fèi)用懊在本年的攤銷(xiāo)。伴疤這里的總資本指擺的是昂企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)所唉占用的全部資金叭的賬面價(jià)值，包頒括債務(wù)資本和股班本資本，其中債哎務(wù)資本是指?jìng)鶛?quán)搬人提供的短期和按長(zhǎng)期貸款，不包熬括應(yīng)付賬款、應(yīng)扳付票據(jù)等商業(yè)信巴用負(fù)債；股本資扮本不僅包括普通氨股權(quán)益還包括少礙數(shù)股東權(quán)益。同耙時(shí)，由于各項(xiàng)準(zhǔn)板備金并不是企業(yè)哎當(dāng)期資產(chǎn)的實(shí)際把減少，準(zhǔn)備金余吧額的變化也不是案當(dāng)期費(fèi)用的現(xiàn)金懊支出，因此在進(jìn)稗行資本總額的調(diào)盎整時(shí)應(yīng)將其計(jì)入敗資本總額當(dāng)中，哎即：資本總額=艾股東權(quán)益合計(jì)版少數(shù)股東權(quán)益巴遞延稅款貸方余百額（借方余額

15、則柏為負(fù)值）各種盎準(zhǔn)備金（壞賬準(zhǔn)熬備等）累計(jì)商岸譽(yù)攤銷(xiāo)+研發(fā)費(fèi)氨用的資本化金額笆+借款總額（短百期借款、長(zhǎng)期借扳款）。按在實(shí)際計(jì)算時(shí)既芭可以采用年初的扒資本總額，也可昂以采用年初與年扮末資本總額的平藹均值。癌愛(ài)加權(quán)平均資本成百本：這里的資金辦成本概念體現(xiàn)了邦亞當(dāng)斯密以來(lái)八的基本思想：企爸業(yè)投入的資金應(yīng)辦當(dāng)帶來(lái)最低限度哀的，具有競(jìng)爭(zhēng)力稗的回報(bào)。斑 埃負(fù)債成本是企業(yè)藹借款的利息，只挨要利息可以抵稅扒，就使用稅后利斑率。癌股本資本不僅包俺括普通股，還包唉括少數(shù)股東權(quán)益矮。半股本資本成本的跋計(jì)算首先以長(zhǎng)期佰國(guó)債為計(jì)算的起柏點(diǎn)加上權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)澳報(bào)酬（隨著行業(yè)岸的不同而有很大按的差異）。在計(jì)鞍算了股本成本后凹

16、，企業(yè)根據(jù)資本扳結(jié)構(gòu)中債務(wù)和股敗本的比例可以得捌到加權(quán)資本成本盎。具體公式為：叭股本成本=五年班期固定利率國(guó)債翱利率公司的啊熬值皚（絆過(guò)去五年股市年隘平均收益率未頒來(lái)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整未絆來(lái)五年期固定利埃率國(guó)債利率澳）盎；債務(wù)成本=借柏款利息率（1笆稅率）；加權(quán)襖平均資本成本=傲股本資本成本挨股本資本占全部翱資本比重+負(fù)債斑成本負(fù)債資本瓣占全部資本比重爸。背根據(jù)靶EVA扒的創(chuàng)造者斯圖爾襖特咨詢(xún)公司的研暗究，要精確計(jì)算礙經(jīng)濟(jì)增加值要進(jìn)吧行的調(diào)整多達(dá)1艾20多項(xiàng)。然而扮，在實(shí)際應(yīng)用中柏，并不是每個(gè)企拜業(yè)都要進(jìn)行所有襖這些調(diào)整。大多艾數(shù)公司只需做出疤15項(xiàng)左右的調(diào)爸整就可以滿(mǎn)足要爸求了。捌決定一個(gè)項(xiàng)目是罷否進(jìn)

17、行調(diào)整，首耙先而且最重要的胺一個(gè)原則是：該斑項(xiàng)調(diào)整是否“舉凹足輕重”，是否岸是實(shí)質(zhì)性的，是吧否對(duì)管理行為有爸影響。這里的“藹舉足輕重”并不耙是依據(jù)某個(gè)數(shù)據(jù)耙相對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)挨或利潤(rùn)的比重大百小而定，而是指叭有關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)下層埃決策者來(lái)說(shuō)是否矮重要，這樣的會(huì)白計(jì)調(diào)整是否影響拜股東財(cái)富，影響案管理人的決策。擺如果一項(xiàng)調(diào)整不版能影響決策，通靶常就不值得去做敗。此外，選擇是八否進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整拜還應(yīng)具備以下條扒件：拔邦能夠得到必要的叭數(shù)據(jù)。胺易理解性。經(jīng)百營(yíng)管理人員能夠笆理解這項(xiàng)變更，翱并可以向董事、佰股東和員工解釋絆。這項(xiàng)調(diào)整是白確定的，能夠被骯具體化，且至少翱在三年中不必更拜改。能夠使扮EVA氨與岸企頒業(yè)市

18、值更加一致拌。挨調(diào)整所涉及的項(xiàng)拌目應(yīng)當(dāng)是可控制熬的。“可控制”胺是指經(jīng)營(yíng)管理人敗員能夠影響的費(fèi)扮用或資本支出。懊岸現(xiàn)金鞍收支原則，即盡唉量反映企業(yè)現(xiàn)金安收支的實(shí)際情況壩，避免管理人員昂通過(guò)會(huì)計(jì)方法的跋選取來(lái)操縱利潤(rùn)愛(ài)。藹大量實(shí)踐表明，暗涉及邦EVA矮調(diào)整的不外乎有骯以下幾類(lèi)：捌對(duì)穩(wěn)健會(huì)計(jì)影搬響的調(diào)整。對(duì)礙可能導(dǎo)致盈余管皚理項(xiàng)目的調(diào)整。拌對(duì)非經(jīng)營(yíng)利得凹和損失的調(diào)整。埃捌彌補(bǔ)指標(biāo)計(jì)算本霸身固有缺陷的調(diào)愛(ài)整。主要調(diào)整項(xiàng)柏目見(jiàn)下表： 把計(jì)算挨EVA襖的主要調(diào)整項(xiàng)目瓣表把項(xiàng) 目斑調(diào)整方法拔調(diào)整的目的和原般因愛(ài)商 譽(yù)傲資本化，不攤銷(xiāo)頒把當(dāng)期的商譽(yù)攤艾銷(xiāo)加到爸NOPAT拌中，把過(guò)去年份氨已攤銷(xiāo)的商譽(yù)加絆到資

19、本中艾辦大多數(shù)商譽(yù)資產(chǎn)按的壽命是無(wú)限期案的，比如品牌、安聲譽(yù)和市場(chǎng)地位背等等，能為企業(yè)氨帶來(lái)收益。昂可阿以使管理者更加背關(guān)注現(xiàn)金流，而吧不僅僅是記賬。辦研案發(fā)費(fèi)用敖資本化并攤銷(xiāo)邦研發(fā)占用企業(yè)資澳金，需要資本化伴并按一定期限攤靶銷(xiāo)岸存 貨疤先進(jìn)先出法板采用后進(jìn)先出法百將低估存貨占用叭的資金（通貨膨白脹）爸戰(zhàn)略性投資壩開(kāi)始產(chǎn)生扳NOPAT藹時(shí)，再考慮計(jì)算澳投資所占用的資俺金扳的擺成本。凹擴(kuò)展管理者視野懊，鼓勵(lì)他們認(rèn)真拜考慮長(zhǎng)期的投資岸機(jī)會(huì)。八折 舊搬償債基金法笆對(duì)于擁有大量長(zhǎng)把期設(shè)備的公司來(lái)凹說(shuō)，運(yùn)用直線(xiàn)折胺舊法來(lái)計(jì)算柏EVA礙會(huì)造成很大的偏靶差，不利于對(duì)新襖設(shè)備的投資。其伴原因在于，相對(duì)拜于資產(chǎn)

20、本身價(jià)值挨的不斷下降，搬EVA班方法中扣減的資把本成本也在下降八，因此舊的資產(chǎn)芭看起來(lái)比新資產(chǎn)靶要便宜的多。這阿樣一來(lái)，管理者擺就不愿用“昂貴跋”的新設(shè)備取代般“廉價(jià)”的舊設(shè)奧備。藹資產(chǎn)清理唉直接從資產(chǎn)負(fù)債拌表轉(zhuǎn)出伴讓企業(yè)部門(mén)經(jīng)理鞍不必對(duì)這部分的埃資產(chǎn)利得或損失白負(fù)責(zé)，以保證其隘業(yè)績(jī)是由生產(chǎn)經(jīng)板營(yíng)產(chǎn)生的按稅 收辦把過(guò)去從利潤(rùn)中懊扣除的遞延稅款巴從資產(chǎn)負(fù)債表中耙的負(fù)債項(xiàng)下移出熬，加到股本中去拌從經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)看，鞍公司應(yīng)該從當(dāng)前隘利潤(rùn)中扣除的唉唯一佰稅款就是當(dāng)前交靶納的稅款，而不罷是將來(lái)可能或不俺可能繳納的稅款拌。因此，為了在敖公司層次上計(jì)算傲NOPAT奧和阿EVA癌，艾公司扣除的稅襖款藹只應(yīng)是在度量

21、期扒內(nèi)所繳納的稅額絆。百各種準(zhǔn)備金罷當(dāng)期變化加入利爸潤(rùn)，傲余額加入資本總礙額罷準(zhǔn)備金并不是當(dāng)巴期資產(chǎn)的實(shí)際減扮少，準(zhǔn)備金余額奧的變化也不是當(dāng)叭期費(fèi)用的實(shí)際支稗出。八三、EVA的功安能特點(diǎn)案 疤第一，懊EVA頒概念簡(jiǎn)單，易于佰非財(cái)務(wù)人員掌握哎和應(yīng)用，因此它襖是一種培訓(xùn)員工邦，甚至培訓(xùn)公司礙最普通員工的簡(jiǎn)疤單而有效的方法敗。第二，從理論般和實(shí)踐的角度看百，作為一種度量辦企業(yè)業(yè)績(jī)的指標(biāo)佰，矮EVA艾最直接地聯(lián)系著版股東（所有者）斑財(cái)富的創(chuàng)造。對(duì)耙股東來(lái)說(shuō)，澳EVA八總是越多越好。案從這個(gè)意義上講把，斑EVA懊是唯一能夠指導(dǎo)安經(jīng)營(yíng)者正確行動(dòng)爸的業(yè)績(jī)度量指標(biāo)翱，它能夠連續(xù)地懊度量業(yè)績(jī)的改進(jìn)礙。相反，銷(xiāo)售

22、利稗潤(rùn)率、每股盈余邦、投資回報(bào)率等懊評(píng)價(jià)與市場(chǎng)價(jià)值背的聯(lián)系比較微弱昂，有時(shí)甚至?xí)`挨導(dǎo)決策，侵蝕股暗東財(cái)富。第三，礙EVA敗架構(gòu)下的綜合性襖財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)案幾乎拔可以指導(dǎo)公司的邦每一個(gè)決策，這芭些決策包括年度稗經(jīng)營(yíng)預(yù)算、年度盎資本預(yù)算、戰(zhàn)略懊謀劃、企業(yè)收購(gòu)鞍和公司出售等，邦糾正了目前財(cái)務(wù)癌管理系統(tǒng)指標(biāo)混皚亂，決策無(wú)所適凹從的現(xiàn)狀。此外爸，EVA阿還胺是一個(gè)獨(dú)特的薪板酬激勵(lì)制度中的捌關(guān)鍵變量癌，它拌真正把管理者的搬利益和股東利益斑一致起來(lái)，促使岸管理人像股東那佰樣思考和行動(dòng)。安綜合來(lái)說(shuō)，笆EVA靶是一種治理公司爸的內(nèi)部控制制度瓣。在這種制度下巴，所有員工協(xié)同白工作，積極地追跋求最好的業(yè)績(jī)。四、相關(guān)

23、指標(biāo)白（一）修正的經(jīng)般濟(jì)增加值（邦REVA拌）擺從理論上講，在埃計(jì)算跋EVA拌的過(guò)程中資產(chǎn)凈癌額應(yīng)使用資產(chǎn)的胺市場(chǎng)價(jià)值，因此辦產(chǎn)生了修正的經(jīng)拜濟(jì)增加值指標(biāo)。般它的計(jì)算公式如埃下：胺REVA把=NOPAT埃K艾MV氨式中，八NOPAT捌是辦t俺時(shí)期公司的稅后瓣凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。板MV按是佰t-1隘期期末公司資產(chǎn)瓣的市場(chǎng)總價(jià)值，白在數(shù)值上等于公礙司所有者權(quán)益的胺市場(chǎng)價(jià)值加上負(fù)傲債價(jià)值。伴該指標(biāo)認(rèn)為：公胺司用于創(chuàng)造利潤(rùn)熬的資本價(jià)值總額敖是其市場(chǎng)價(jià)值。壩因?yàn)樵谌魏我粋€(gè)昂會(huì)計(jì)年度的開(kāi)始擺，投資者作為一扳個(gè)整體都可將公邦司按照當(dāng)時(shí)的市斑場(chǎng)價(jià)值出售，然半后將獲得的收入罷投資到與原來(lái)公哎司風(fēng)險(xiǎn)水平相同氨的資產(chǎn)上，從

24、而唉得到相當(dāng)于公司按加權(quán)平均資本成鞍本的回報(bào)。如果襖投資者沒(méi)有將其昂擁有的資產(chǎn)變現(xiàn)八，這些投資者就疤放棄了獲得其投板資的加權(quán)資本成暗本的機(jī)會(huì)。在任辦何一個(gè)給定的時(shí)八期內(nèi)，如果一個(gè)敗公司真正為投資芭者創(chuàng)造了利潤(rùn)，皚那么該公司的期耙末利潤(rùn)必須超過(guò)矮以期初資本的市藹場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的資板本成本，這是因拌為投資者投資到頒該公司的資本的搬實(shí)際價(jià)值正是當(dāng)佰時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值。藹（二）市場(chǎng)增加胺值（MVA）板EVA藹是股東價(jià)值的主搬要原動(dòng)力，但斯扳圖爾特公司提出板的另外一個(gè)指標(biāo)扒市場(chǎng)增加值骯（把MVA襖，啊Market 巴Value A柏dded阿）澳也能精確地描述邦公司股東所發(fā)生班的損益，對(duì)于關(guān)礙注股東財(cái)富的公阿司來(lái)

25、說(shuō)，版MVA絆最大化應(yīng)是首要啊目標(biāo)。跋MVA伴的定義是公司市俺場(chǎng)價(jià)值和過(guò)去幾拔年里對(duì)公司的投奧資總和的差額。暗從算術(shù)角度說(shuō)，半MVA絆=市值 總跋資本，為了確定愛(ài)公司的市場(chǎng)價(jià)值癌，權(quán)益按照計(jì)算矮當(dāng)日的市價(jià)來(lái)計(jì)熬算，債券則是按斑賬面價(jià)值確定。礙總資本是根據(jù)盎EVA伴概念對(duì)資產(chǎn)負(fù)債按表中的總資產(chǎn)數(shù)班值進(jìn)行調(diào)整后的靶數(shù)額，涵蓋爸了絆從第一天開(kāi)始進(jìn)凹入公司的總投資哀付息債券和耙權(quán)益，包括留存柏收益。翱MVA啊是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，邦如需對(duì)不同規(guī)模斑的公司進(jìn)行比較壩，則可用隘MVAR（Ma俺rket Va哎lue Add霸ed Rati岸ng）礙即市場(chǎng)增加值附敗加率：MVAR啊它是不同公司之鞍間市場(chǎng)認(rèn)同狀況捌的

26、可比性指標(biāo)，唉是評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的皚比較客觀、公正爸的指標(biāo)。跋斯特恩斯圖爾百特咨詢(xún)公司對(duì)壩EVA佰和盎MVA瓣之間的關(guān)系作了斑大量的經(jīng)驗(yàn)性研絆究。從1000疤家公司業(yè)績(jī)榜的班數(shù)據(jù)中他們發(fā)現(xiàn)版，在統(tǒng)計(jì)意義上昂，擺EVA班對(duì)一家公司奧MVA佰的變動(dòng)“解釋”疤了50稗%壩，再?zèng)]有其他業(yè)敖績(jī)度量指標(biāo)能夠鞍這么好地解釋礙MVA疤的變動(dòng)。由此可懊以看出，凹 EVA凹的增長(zhǎng)和市場(chǎng)價(jià)愛(ài)值增長(zhǎng)之間存在八著顯著的關(guān)聯(lián)：拜EVA安的可持續(xù)性增長(zhǎng)伴將會(huì)帶來(lái)公司市耙場(chǎng)價(jià)值的增值。罷增長(zhǎng)的翱EVA奧通常預(yù)示著市場(chǎng)般價(jià)值的增加，也哎就是說(shuō)市場(chǎng)增加胺值是未來(lái)預(yù)期藹EVA哎的現(xiàn)值。啊MVA按是評(píng)價(jià)財(cái)富創(chuàng)造佰的準(zhǔn)確方法，因斑為它計(jì)算的

27、是資罷金流入與現(xiàn)金流癌出之間的差額，敗即投資者投入一凹家公司的資本和霸他們以當(dāng)前市場(chǎng)耙價(jià)格賣(mài)掉股票所傲獲收益之間的差骯額。擺MVA盎代表的是公司增傲加或減少股東財(cái)霸富的累積總量，啊也是從外部評(píng)價(jià)骯公司管理業(yè)績(jī)的吧最好方法，因?yàn)榱T它反映了市場(chǎng)對(duì)昂管理者使用稀缺吧資源的效率的評(píng)半價(jià)。此外，胺MVA唉還能反映經(jīng)營(yíng)者霸對(duì)公司的長(zhǎng)期定巴位是否適當(dāng)，因爸為市場(chǎng)價(jià)值是公半司的預(yù)期長(zhǎng)期收阿益的現(xiàn)值。霸第二部分絆 敖EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)矮系統(tǒng)壩合理有效的業(yè)績(jī)把評(píng)價(jià)與管理是企百業(yè)經(jīng)營(yíng)管理程序昂中不可分割的重案要組成部分，它岸通過(guò)定期或不定百期地對(duì)企業(yè)生產(chǎn)罷經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行評(píng)懊估，幫助管理者鞍發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中隘的薄弱環(huán)節(jié)，提隘

28、出改進(jìn)措施和目跋標(biāo)，使其健康、敖穩(wěn)定的發(fā)展。市澳場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的胺急劇變化，要求叭企業(yè)業(yè)績(jī)考核系罷統(tǒng)的建立要有新扒的視野，同時(shí)，皚變革傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)傲考核系統(tǒng)對(duì)于我捌國(guó)企業(yè)強(qiáng)化管理辦、規(guī)范運(yùn)作、完礙善法人治理結(jié)構(gòu)安，均具有深遠(yuǎn)的鞍意義。頒一、我國(guó)公司業(yè)矮績(jī)?cè)u(píng)價(jià)現(xiàn)狀及其爸存在問(wèn)題隘不同的時(shí)期，根佰據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)岸以及所處的社會(huì)伴經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，耙企業(yè)辦業(yè)擺績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與管理方扳法大不相同，從凹其產(chǎn)生發(fā)展的歷澳程看，大致可以拌分為四個(gè)階段：拌觀察性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)熬階段按柏統(tǒng)計(jì)性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)柏階段捌熬財(cái)務(wù)性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)柏階段般矮財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)昂務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的矮綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)階罷段。我國(guó)企業(yè)經(jīng)啊營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)鞍多年來(lái)一直是以把根據(jù)

29、現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)扒則和會(huì)計(jì)制度計(jì)百算的凈利潤(rùn)、總安資產(chǎn)收益率、凈拌資產(chǎn)收益率、投吧資收益率、每股襖盈余等主要指標(biāo)阿在內(nèi)的體系。下岸面，筆者以上市八公司為例來(lái)說(shuō)明俺傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方法的佰主要缺陷：哀衡量上市公司經(jīng)癌營(yíng)業(yè)績(jī)一般有兩愛(ài)種方法：一是根百據(jù)上市公司中長(zhǎng)絆期的股價(jià)變動(dòng)分岸析，二是基于財(cái)罷務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)數(shù)隘據(jù)進(jìn)行的單項(xiàng)和盎綜合評(píng)價(jià)。罷（一）股價(jià)評(píng)價(jià)胺法俺股票價(jià)格包含了耙市場(chǎng)投資者對(duì)公案司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)艾的信息。投資者八作為公司的股東邦，其權(quán)益價(jià)值包吧括兩部分：一部癌分是股本，即股埃東投入到上市公霸司的本金；另一班部分是公司通過(guò)矮生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所襖創(chuàng)造的增加值，翱這是一種預(yù)期的皚收益，可以在一巴定的假設(shè)條件下霸

30、對(duì)這個(gè)數(shù)值進(jìn)行敗估計(jì)。在實(shí)踐中版，權(quán)益價(jià)值常常版以公司的市場(chǎng)價(jià)芭值代替，對(duì)上市把公司來(lái)說(shuō)，這一叭價(jià)值可以從股票霸?xún)r(jià)格得到體現(xiàn)。阿公司股票的價(jià)格般，反映了資本和笆獲利之間的關(guān)系岸，反映了未來(lái)收捌益的大小、取得懊的時(shí)間與對(duì)應(yīng)的般不確定性，因而叭從整體上代表了案投資者對(duì)公司經(jīng)拔營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。懊但這種事后的股奧價(jià)變動(dòng)分析有一矮個(gè)依賴(lài)的基本前頒提，即資本市場(chǎng)巴要達(dá)到強(qiáng)式或半扳強(qiáng)式有效，股價(jià)靶的波動(dòng)才能衡量翱企業(yè)財(cái)富的變化板。這也就是說(shuō)，敖利用股價(jià)來(lái)評(píng)價(jià)板公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的骯可靠性很大程度疤上取決于資本市敗場(chǎng)的有效性：在熬成熟資本市場(chǎng)，襖股票價(jià)格在一定隘程度上可以看作柏是公司價(jià)值的無(wú)礙偏估計(jì)，但在很隘多時(shí)候，

31、尤其是胺在新興資本市場(chǎng)鞍，股價(jià)并不代表吧企業(yè)的真實(shí)價(jià)值澳，因?yàn)樗艿街T傲多因素的制約，扳外部制約因素包哀括法律體系、金班融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)挨濟(jì)狀況，公司內(nèi)白部的制約因素主白要包括投資項(xiàng)目愛(ài)、資本結(jié)構(gòu)和股扮利政策等。我國(guó)佰的資本市場(chǎng)還不霸夠成熟與完善，艾投機(jī)現(xiàn)象比較嚴(yán)笆重，因此，僅利扮用股票價(jià)格來(lái)評(píng)昂價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)挨業(yè)績(jī)往往會(huì)出現(xiàn)板較大偏差。絆（二）會(huì)計(jì)指標(biāo)叭的單項(xiàng)與綜合評(píng)壩價(jià)絆1、單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)癌價(jià)襖柏傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)耙忽略了對(duì)權(quán)益資澳本成本的確認(rèn)和安計(jì)量。現(xiàn)行的財(cái)氨務(wù)會(huì)計(jì)只確認(rèn)和隘計(jì)量債務(wù)資本成矮本，而對(duì)于股本芭資本成本則作為按收益分派處理。哎這樣，股本資本艾成本的隱含部分疤占用權(quán)益資本板的機(jī)會(huì)成本就

32、未班予以揭示。在這哀種情況下，對(duì)外稗報(bào)告的凈收益實(shí)挨際包括兩部分；疤股本資本成本和扒超額利潤(rùn)。如果霸公司報(bào)告的凈收邦益為零，報(bào)告閱辦讀者就會(huì)認(rèn)為所胺有資本都得到了壩補(bǔ)償，沒(méi)有虧損拌。但實(shí)際上獲得安補(bǔ)償?shù)闹皇莻鶆?wù)半資本成本，股本癌資本成本并未得敗到補(bǔ)償（如果把扮這部分資本成本斑從凈收益中減去耙，公司會(huì)顯示為叭虧損），依據(jù)這礙種會(huì)計(jì)信息得出背的財(cái)務(wù)指標(biāo)做出皚的財(cái)務(wù)評(píng)估會(huì)誤哎導(dǎo)決策。而且，班依照現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)吧計(jì)方法，假設(shè)兩斑個(gè)公司資本結(jié)構(gòu)隘不同，那么即使氨它們的債務(wù)資本澳成本、股本資本昂成本以及超額利傲潤(rùn)是相等的，但盎在損益表表現(xiàn)出骯來(lái)的凈利潤(rùn)也是胺不同的，股本資俺本比例高的企業(yè)熬將表現(xiàn)為更多的敗利潤(rùn)

33、。這樣，資藹本結(jié)構(gòu)差異就成傲為企業(yè)獲取利潤(rùn)班的一個(gè)因素，這巴顯然是不合理的柏。更為重要的是百，它使得資本的叭使用者產(chǎn)生 “埃資本免費(fèi)”的幻百覺(jué)，誤認(rèn)為股本邦資本是一種免費(fèi)昂資本，可以不計(jì)爸成本、隨心所欲白地使用，根本不熬重視資本的使用巴效率，不斷出現(xiàn)版投資失誤、重復(fù)愛(ài)投資、投資低效哀益等不符合企業(yè)昂長(zhǎng)期利益的決策礙行為，這正是造斑成我國(guó)眾多企業(yè)爸虛盈實(shí)虧的根源拌。實(shí)際上，在現(xiàn)澳代經(jīng)濟(jì)中，任何八一項(xiàng)資本都具有霸機(jī)會(huì)成本，股本背資本作為企業(yè)的艾一項(xiàng)重要資本來(lái)瓣源，同樣如此。半從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度出伴發(fā)，如果一個(gè)企奧業(yè)忽視了股本資懊本的存在，那么拔對(duì)資本的使用就愛(ài)會(huì)沒(méi)有任何約束隘，從而造成投資翱膨脹和社會(huì)資

34、源盎的浪費(fèi)，唉而傲且從信息有用性氨的角度來(lái)看，企跋業(yè)的賬面成本就隘會(huì)脫離其社會(huì)真白實(shí)成本，企業(yè)的壩盈虧數(shù)字也就沒(méi)敗有多少的經(jīng)濟(jì)價(jià)皚值。如果一家占昂用資產(chǎn)100萬(wàn)巴元的企業(yè)在社會(huì)岸平均報(bào)酬率為1按5氨%罷的情況下只能達(dá)搬到10昂%案的資產(chǎn)報(bào)酬率，跋那么這個(gè)企業(yè)在鞍賬面上就應(yīng)該是扮虧損5萬(wàn)元，而稗不是盈利10萬(wàn)矮元?？梢?jiàn)，只有百當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者耙使用任何資本都扮必須充分考慮其爸“真實(shí)”機(jī)會(huì)成辦本懊時(shí)稗，柏他們藹才會(huì)注重資本的礙有效利用，進(jìn)行奧正確的投資決策案，改善企業(yè)的經(jīng)背營(yíng)業(yè)績(jī)。案隘按照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制啊度計(jì)算出的凈利岸潤(rùn)、投資收益率拜等指標(biāo)存在某種辦程度的失真。在案權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)八下，由于會(huì)計(jì)方俺法的

35、可選擇性以叭及財(cái)務(wù)報(bào)表的編挨制具有相當(dāng)?shù)膹棸菪?，使得?huì)計(jì)收奧益存在某種程度皚的失真，往往不凹能準(zhǔn)確地反映企矮業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，把因此單憑報(bào)表數(shù)頒據(jù)決定經(jīng)營(yíng)者的盎實(shí)際工作成果和稗報(bào)酬很可能是不案恰當(dāng)?shù)摹０グ﹤鹘y(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)跋不但不能很好地佰反映價(jià)值創(chuàng)造的跋情況，反而在很隘多時(shí)候是對(duì)價(jià)值霸創(chuàng)造能力的扭曲暗。收入、利潤(rùn)和翱投資收益率、凈拔資產(chǎn)收益率等指佰標(biāo)都存在一定的唉缺陷跋：收入指標(biāo)完全愛(ài)沒(méi)有考慮資本投昂入，缺乏效率觀氨念；利潤(rùn)指標(biāo)忽跋略了取得的時(shí)間案，無(wú)法反映企業(yè)盎承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，不癌能體現(xiàn)真實(shí)的盈笆利狀況；投資收耙益率僅說(shuō)明了收隘益水平的高低，澳卻沒(méi)有考慮股本按資本的成本，同版樣是15靶%俺的投資收益率

36、對(duì)佰于一個(gè)資本成本啊是10翱%藹和一個(gè)資本成本稗是20芭%半的投資者來(lái)說(shuō)意愛(ài)義是不一樣的；隘凈資產(chǎn)收益率也安存在同樣的問(wèn)題百。而概念上正確凹的凈現(xiàn)值（NP拔V）指標(biāo)必須對(duì)按整個(gè)項(xiàng)目期而言霸才有意義，無(wú)法鞍作為一個(gè)期間指白標(biāo)使用。盲目追阿求上述指標(biāo)的最敗大化往往會(huì)適得絆其反，損害股東案財(cái)富，這與上市霸公司的最終目標(biāo)佰捌股東財(cái)富最大化辦相悖。翱柏傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)過(guò)板分地重視取得和稗維持短期結(jié)果，般助長(zhǎng)了公司管理邦者急功近利思想壩和短期投機(jī)行為傲，使得他們不愿啊進(jìn)行可能會(huì)降低捌當(dāng)前盈利目標(biāo)的百資本投資去追求埃長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，啊以至于俺在短期業(yè)績(jī)方面拜投資過(guò)多，在長(zhǎng)板期的價(jià)值創(chuàng)造方敖面投資不足。對(duì)哎于今天和

37、明天為拌創(chuàng)造未來(lái)財(cái)務(wù)價(jià)擺值而采取的行動(dòng)皚，目前的財(cái)務(wù)評(píng)扳價(jià)方法不能提供笆正確的行動(dòng)導(dǎo)向擺。2、綜合評(píng)價(jià)法愛(ài) 綜隘合評(píng)價(jià)法在成熟八市場(chǎng)和新興市場(chǎng)敖都得到比較滿(mǎn)意巴的運(yùn)用，它彌補(bǔ)叭了單一指標(biāo)評(píng)價(jià)骯的一些不足，但百由于其所選取的班指標(biāo)大部分為凈岸資產(chǎn)收益率、資案產(chǎn)總額增長(zhǎng)率、頒利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率氨、負(fù)債比率、流吧動(dòng)比率等會(huì)計(jì)收跋益性指標(biāo)，斑很難從根本上擺巴脫此類(lèi)指標(biāo)固有哀的缺陷，另一方板面，吧其權(quán)數(shù)的確定也案有一定的主觀性?shī)W，因此，拔難以真實(shí)反映企扒業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，把效果并不令人滿(mǎn)班意。把二、EVA評(píng)價(jià)皚公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)瓙?ài)理襖二十世紀(jì)九十年辦代以后，企業(yè)經(jīng)暗營(yíng)的宏微觀環(huán)境按發(fā)生了巨大的變版化。翱新的商業(yè)環(huán)境

38、使艾傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)衡量絆標(biāo)準(zhǔn)和舊的管理拔模式捉襟見(jiàn)肘，爸包括經(jīng)濟(jì)增加值稗在內(nèi)的新的經(jīng)濟(jì)氨管理手段和技能叭顯得越來(lái)越重要扮，瓣如今芭備瓣受推崇的熬EVA按業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法就拔是在這種背景下半被開(kāi)發(fā)出來(lái)的。捌在該系統(tǒng)中，業(yè)傲績(jī)以企業(yè)市場(chǎng)價(jià)癌值的增值為衡量胺標(biāo)準(zhǔn)，而非投資澳收益率等傳統(tǒng)業(yè)搬績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，從頒而消除了傳統(tǒng)業(yè)胺績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)中存暗在的諸多弊端。挨EVA巴是奧EVA百評(píng)價(jià)方法的核心骯指標(biāo)。斯特恩白半斯圖爾特咨詢(xún)公昂司認(rèn)為無(wú)論是會(huì)絆計(jì)收益還是經(jīng)營(yíng)罷現(xiàn)金流量指標(biāo)都案具有明顯的缺陷靶，應(yīng)該堅(jiān)決拋棄扮；會(huì)計(jì)收益沒(méi)有壩考慮企業(yè)權(quán)益資矮本的機(jī)會(huì)成本，哎難以正確地反映艾企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)板業(yè)績(jī)；而經(jīng)營(yíng)現(xiàn)斑金流量雖然能正扮

39、確反映企業(yè)的長(zhǎng)佰期業(yè)績(jī)，但卻不伴是衡量企業(yè)年度哎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效拜指標(biāo)。相反瓣EVA胺能夠?qū)⑦@兩方面搬有效地結(jié)合起來(lái)暗，因此是一種可傲以廣泛用于企業(yè)藹內(nèi)部和外部的業(yè)按績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。扮采用版EVA叭評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盎業(yè)績(jī)意味著是以安股東（所有者）邦價(jià)值最大化為目矮標(biāo)。它所蘊(yùn)含的昂基本思想是：只皚有投資的收益超艾過(guò)資本成本，投拔資才能為投資者皚創(chuàng)造價(jià)值。企業(yè)凹以熬EVA靶作為業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)敗標(biāo)準(zhǔn)，就必須提盎高效益，并慎重啊地選擇融資方式癌：是出售新股、斑借貸，還是利用稗收益留存和折舊挨，哪種方式能使胺股東懊價(jià)值最大化就選藹擇那種方式。這背樣企業(yè)就有了一隘個(gè)最基本的經(jīng)營(yíng)癌目標(biāo)，能為股東癌、經(jīng)營(yíng)者、監(jiān)管扳部門(mén)提

40、供最客觀澳的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，同柏時(shí)也能為獎(jiǎng)酬制哀度提供合理的依澳據(jù)頒。愛(ài)三、應(yīng)用EVA柏指標(biāo)評(píng)價(jià)的具體懊方法皚在選擇柏EVA鞍作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)拌營(yíng)業(yè)績(jī)和考核企礙業(yè)資本保值增值胺的核心指標(biāo)時(shí)，白筆者建議根據(jù)企安業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不愛(ài)同，計(jì)算股本成把本時(shí)可使用不同柏的收益率，應(yīng)用八三個(gè)不同水平的阿EVA俺指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)果柏加以評(píng)價(jià)。絆斑基本標(biāo)準(zhǔn)和要求佰是企業(yè)的凈利潤(rùn)案應(yīng)大于或等于股藹本資本的時(shí)間價(jià)邦值，我們可將其皚稱(chēng)為基本扒EVA懊值。其具體計(jì)算搬公式為：骯基本半EVA哀=盎NOPAT艾襖IC半K稗+拜R氨傲式中，懊NOPAT爸是稅后凈營(yíng)業(yè)利俺潤(rùn)，吧IC稗是俺總礙資本，搬D芭是負(fù)債，凹E瓣是所有者權(quán)益，佰K罷是負(fù)

41、債成本，唉R擺是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)皚酬率。搬根據(jù)公式可知，搬該指標(biāo)為零時(shí)，矮說(shuō)明資本所有者胺投入資本沒(méi)有損胺失，即資本保值襖，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般般；該指標(biāo)大于零叭時(shí)，說(shuō)明資本所巴有者投入資本獲安得增值，經(jīng)營(yíng)業(yè)扒績(jī)較好；該指標(biāo)襖小于零時(shí)，說(shuō)明挨資本所有者投入擺資本遭到損失，盎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差。扳拜正常標(biāo)準(zhǔn)和要求哎是企業(yè)的凈利潤(rùn)敖應(yīng)大于或等于股搬本資本的正常利熬潤(rùn)，我們可將其哀稱(chēng)為正常背EVA襖值。其具體計(jì)算暗公式為：敖正常背EVA佰=辦NOPAT岸八IC暗K懊+佰（R耙+R瓣）叭式中叭R把是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，其拌余符號(hào)含義同上扮。巴根據(jù)公式可知，巴該指標(biāo)小于零時(shí)岸，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)罷沒(méi)有達(dá)到社會(huì)平邦均利潤(rùn)率或正常跋利潤(rùn)水平

42、，資本唉所有者投入資本跋不但未得到保值按，而且遭到損失藹，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差吧；該指標(biāo)為零時(shí)傲，說(shuō)明資本所有凹者投入資本實(shí)現(xiàn)白了保值，經(jīng)營(yíng)業(yè)隘績(jī)一般；該指標(biāo)唉大于零時(shí)，說(shuō)明笆資本所有者投入扮資本獲得增值，礙經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好。搬翱理想標(biāo)準(zhǔn)和要求昂是企業(yè)的凈利潤(rùn)啊應(yīng)大于或等于普頒通股成本，我們跋可將其稱(chēng)為理想唉EVA扳值。其具體計(jì)算靶公式為：柏理想笆EVA芭=霸NOPAT版跋IC翱K扒+敖K芭矮式中伴K昂是按資本資產(chǎn)定胺價(jià)模型計(jì)算的股按本成本，其余符霸號(hào)含義同上。矮根據(jù)公式可知，吧當(dāng)該指標(biāo)小于零瓣時(shí)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)鞍營(yíng)沒(méi)有達(dá)到股票啊市場(chǎng)投資者對(duì)它頒的期望水平，資耙本所有者投入不礙但未得到保值，辦而且遭到損失，笆

43、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差；案當(dāng)該指標(biāo)為零時(shí)頒，說(shuō)明資本所有哎者投入資本實(shí)現(xiàn)爸了保值，經(jīng)營(yíng)業(yè)骯績(jī)一般；當(dāng)該指皚標(biāo)大于零時(shí)，說(shuō)爸明資本所有者投拌入資本獲得增值挨，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好凹，由于此時(shí)的資耙本成本率完全反白映了市場(chǎng)的評(píng)價(jià)阿，因此理想礙EVA扮值的大小將直接爸反映企業(yè)市值的案變化。澳一般來(lái)說(shuō)，低風(fēng)艾險(xiǎn)企業(yè)選擇第一叭種標(biāo)準(zhǔn)，中度風(fēng)骯險(xiǎn)企業(yè)選擇第二昂種標(biāo)準(zhǔn)，上市公拌司選擇第三種標(biāo)拔準(zhǔn)。敖運(yùn)用熬EVA邦指標(biāo)計(jì)算結(jié)果來(lái)盎評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)吧與傳統(tǒng)指標(biāo)所采扒用的方法有所不奧同，對(duì)于每股收隘益、銷(xiāo)售凈利率擺、權(quán)益報(bào)酬率等唉指標(biāo)來(lái)講，側(cè)重傲于比較其絕對(duì)量百的大小，絕對(duì)值矮越大，意味著企頒業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果就半越好。而筆者認(rèn)愛(ài)為對(duì)于靶

44、EVA百來(lái)講不但要考慮懊其絕對(duì)值的大小哎，要更注重它與疤前期的比較，如叭果本期俺EVA柏指標(biāo)值大于前期罷值，則認(rèn)為企業(yè)澳的經(jīng)營(yíng)比較有效叭，創(chuàng)造了更多的敗股東財(cái)富。需要熬注意的是在比較拜時(shí)企業(yè)前后期E半VA指標(biāo)計(jì)算的班一致性，如果霸?xún)砂阏哂?jì)算的基礎(chǔ)不礙一樣應(yīng)予以調(diào)整巴，這樣才能得出氨正確的結(jié)論。此爸外，還可以將企凹業(yè)的艾EVA佰值與行業(yè)平均水拜平和同類(lèi)企業(yè)相班比，同樣需要注安意懊EVA盎計(jì)算的相關(guān)問(wèn)題疤。伴四、EVA評(píng)價(jià)案系統(tǒng)的主要優(yōu)勢(shì)矮（一）暗EVA艾是從股東角度定頒義的利潤(rùn)，正如百彼得德魯克所盎說(shuō)：“在一家公瓣司獲得大于其資阿本成本的利潤(rùn)回盎報(bào)之前，它的經(jīng)隘營(yíng)都是處于虧損挨狀態(tài)的，只要企板業(yè)

45、對(duì)經(jīng)濟(jì)的回報(bào)翱小于對(duì)資源的損瓣耗，它就是在摧百毀財(cái)富而不是在案創(chuàng)造財(cái)富?！睆陌压蓶|的角度看，挨只有當(dāng)企業(yè)的稅哀后收益高于投資耙的機(jī)會(huì)成本時(shí)，百該項(xiàng)投資才是真白正盈利的。這氨正案是背EVA擺較其他會(huì)計(jì)指標(biāo)罷的優(yōu)勢(shì)所在。其癌次，半EVA襖計(jì)算中對(duì)傳統(tǒng)會(huì)矮計(jì)事項(xiàng)的調(diào)整減疤少了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指翱標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的癌扭曲。擺（二）板EVA邦與價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)叭高度相關(guān)，與企哀業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)一疤致。搬EVA把比矮任何傳統(tǒng)的指標(biāo)爸都更能體現(xiàn)投資哀者的利益和企業(yè)皚的運(yùn)作狀況，拜能將股東利益與哀經(jīng)理業(yè)績(jī)緊密聯(lián)哎系在一起，按有助于管理層做靶出符合股東利益氨的決策，避免盲把目投資。由于斑EVA柏是股東定義的利板潤(rùn)，爸EVA翱的持續(xù)

46、增長(zhǎng)就意哎味著企業(yè)市場(chǎng)價(jià)啊值的不斷增加和埃股東案財(cái)富翱的持續(xù)增長(zhǎng)，管疤理層在決策時(shí)可辦以利用艾EVA艾指標(biāo)決定各個(gè)不阿同業(yè)務(wù)部門(mén)的資盎本分配，使資本愛(ài)配置更加合理。瓣對(duì)企業(yè)經(jīng)理人來(lái)哎說(shuō)，首先，他們辦必須更有效地使叭用留存的收益，吧因?yàn)槊渴褂靡还P百都是要提取成本背費(fèi)用的；其次，跋必須想方設(shè)法提唉高資本運(yùn)營(yíng)管理拜能力，比如，提半高流動(dòng)資金的使暗用率、縮短應(yīng)收版賬款使用期、關(guān)稗閉一些效率低下佰的部門(mén)、把部分絆業(yè)務(wù)外盤(pán)出去等奧等。日本的索尼哀公司將自己的兩白個(gè)電子產(chǎn)品公司哎賣(mài)掉后，雖然當(dāng)埃年資產(chǎn)平衡表不拌大好看，但公司疤的埃EVA哎卻提高了，公司盎股價(jià)也節(jié)節(jié)上升盎。奧（三）經(jīng)濟(jì)增加捌值扣除所有資本佰（

47、股權(quán)和債務(wù)）案的機(jī)會(huì)成本，明挨確了股東權(quán)益的盎回報(bào)要求。從傳霸統(tǒng)的會(huì)計(jì)科目設(shè)哀置和會(huì)計(jì)體系的靶穩(wěn)健性原則看，阿會(huì)計(jì)體系鼓勵(lì)的拜是保守的、以確襖保能夠償還債務(wù)翱為目的的經(jīng)營(yíng)行扳為，會(huì)計(jì)報(bào)表是頒債權(quán)人的財(cái)務(wù)報(bào)芭告。這種精神與頒股東的利益是不奧一致的，股東一鞍般要求企業(yè)在戰(zhàn)盎略上更富有進(jìn)取頒心，在收益和風(fēng)埃險(xiǎn)之間尋求積極艾的平衡，在長(zhǎng)短搬期利益上有綜合襖的考慮，從結(jié)果疤上看，股東要求瓣把他們投入的資捌本的收益要求直扒接、突出地體現(xiàn)拜出來(lái)。舉例來(lái)說(shuō)傲，在胺EVA唉計(jì)算里，應(yīng)收賬挨款作為對(duì)資金的按占用是計(jì)成本的按，而預(yù)收賬款由藹于不要求回報(bào)而爸不計(jì)資本占用。澳這樣，佰EVA扮在收款方式上量擺化地明確了什

48、么阿是藹“拌好的行為爸”百，什么是半“安壞的行為跋”襖。由于隘EVA阿和獎(jiǎng)金相聯(lián)系，岸又能從經(jīng)濟(jì)上激半勵(lì)員工考慮收款罷問(wèn)題。案（四）阿EVA隘具有很強(qiáng)的適用霸性，這表現(xiàn)在兩奧個(gè)方面：一方面瓣，柏它是通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)芭表數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)調(diào)整敖后計(jì)算而得，不俺僅適用于上市公八司，也同樣適用俺于非上市公司（背包括國(guó)有企業(yè)和哀民營(yíng)/私營(yíng)企業(yè)皚）。對(duì)非上市公芭司而言，阿EVA斑能模擬股價(jià)效應(yīng)皚對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者提氨供所有權(quán)激勵(lì)。把對(duì)上市公司而言挨，可以把針對(duì)企爸業(yè)最高管理者的癌股權(quán)期權(quán)方案和俺針對(duì)其他各級(jí)經(jīng)搬營(yíng)管理人員的癌EVA敖獎(jiǎng)金方案綜合在安一起使用，為上霸市公司建立完善澳的業(yè)績(jī)考核、獎(jiǎng)矮勵(lì)激勵(lì)制度，真辦正創(chuàng)造企業(yè)員工

49、把的所有者文化。爸另一方面，唉它不僅僅是公司皚整體衡量體系，吧還可以分解到事跋業(yè)部、工廠、店搬鋪甚至是產(chǎn)品線(xiàn)襖。公司中的任何愛(ài)一部分，只要是襖牽涉到收入、成吧本和占用的資本爸（最核心的部分罷）的分?jǐn)?，就可奧以用到襖EVA霸。美國(guó)森圖銀行扳有限公司是位于埃北卡洛萊納州的疤洛基山的一家銀疤行控股公司，它版不僅算出了每條邦產(chǎn)品線(xiàn)和每個(gè)分絆行的皚EVA胺，甚至所有顧客礙的啊EVA敗，這樣公司可以癌將精力集中于可耙以帶來(lái)最高利潤(rùn)拜的顧客身上，提佰高資源的使用效氨率，避免資源的扮浪費(fèi)。斑（五）頒EVA壩評(píng)價(jià)顯示了一種白新型的企業(yè)價(jià)值爸觀。胺EVA按的改善是同企業(yè)敗價(jià)值的提高相聯(lián)罷系的。為了增加瓣公司的市場(chǎng)

50、價(jià)值拔，經(jīng)營(yíng)者就必須襖表現(xiàn)得比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)隘手更好。因此，霸一旦他們獲得資拜本，必然要求在胺資本上獲得的收安益超過(guò)由其他風(fēng)跋險(xiǎn)相同的資本資擺金需求者提供的耙報(bào)酬率。如果完靶成了這個(gè)目標(biāo)，邦企業(yè)投資者投入壩的資本就會(huì)獲得扒增值，投資者就班會(huì)加大投資，其擺他的潛在投資者鞍也會(huì)把他們的資疤金投向這家公司敖，從而導(dǎo)致公司扳股票價(jià)格的上升巴，表明公司的市懊場(chǎng)價(jià)值得到提高把。如果他們不能胺完成這個(gè)目標(biāo)，案就表明存在資本把的錯(cuò)誤配置，投熬資者的資金就會(huì)皚流向別處，最終奧可能導(dǎo)致股價(jià)的伴下跌，表明企業(yè)敖貶值。奧（六）采用稗EVA邦能促使企業(yè)克服矮短視行為，更加板注重可持續(xù)發(fā)展胺。一個(gè)企業(yè)是否搬優(yōu)秀，要看企業(yè)把有沒(méi)有

51、持續(xù)發(fā)展瓣的能力，許多證俺券投資者看中的班也是企業(yè)持續(xù)增隘長(zhǎng)的潛力。稗EVA頒不鼓勵(lì)企業(yè)以犧藹牲長(zhǎng)期利益來(lái)夸哎大短期效果，而拌是要求經(jīng)營(yíng)者著案眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)把發(fā)展，促使經(jīng)營(yíng)愛(ài)者進(jìn)行能給企業(yè)耙?guī)?lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的頒投資決策，如新氨產(chǎn)品的研究和開(kāi)癌發(fā)、品牌的拓展壩、人才的培養(yǎng)等般，從根本上杜絕哀了經(jīng)營(yíng)者的短視版行為。在般EVA鞍的評(píng)價(jià)體系下，佰不管是開(kāi)創(chuàng)期的柏費(fèi)用，新品牌的挨營(yíng)銷(xiāo)和廣告，還疤是新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)礙，其現(xiàn)金支出先把是被加到資產(chǎn)負(fù)氨債表上，然后在吧5-10年內(nèi)逐拌漸抵扣收入，這啊對(duì)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)更襖加公平，使他們絆敢于在短期內(nèi)加班大這方面的投入翱來(lái)維持企業(yè)持續(xù)斑的發(fā)展。挨五、EVA指標(biāo)把評(píng)價(jià)需注意的問(wèn)

52、翱題懊（一）EVA藹的計(jì)算受資本成叭本波動(dòng)影響邦。班不同時(shí)期，資本哎成本通常是安EVA暗等式中最不穩(wěn)定吧、最易變的變量扮，例如，如果公頒司對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)中稗的投資預(yù)期會(huì)創(chuàng)案造顯著經(jīng)濟(jì)價(jià)值叭?？墒牵瑤讉€(gè)月艾內(nèi)，市場(chǎng)收益率靶迫使資本成本上靶升，新投資變成翱損耗價(jià)值，而不俺是期望的創(chuàng)造價(jià)凹值。這種半EVA愛(ài)的波動(dòng)使那些操白作層經(jīng)理面臨他艾們無(wú)法控制的風(fēng)阿險(xiǎn)，這種情況下疤以搬EVA扳作為業(yè)績(jī)衡量指皚標(biāo)，難免會(huì)出現(xiàn)吧偏差。埃（二）EVA受佰規(guī)模差異影響敗。把規(guī)模大的公司即扳使盈利能力比規(guī)啊模小的公司差，礙資本回報(bào)率低，拜但由于其資本總靶額大，矮EVA胺值扳可能比規(guī)模小的八公司要大，這顯暗然不能用來(lái)比較扮它們

53、的盈利能力跋。一般而言，規(guī)岸模較大的公司（邦或工廠、部門(mén)）哎比規(guī)模較小的公癌司（或工廠、部埃門(mén)）趨于創(chuàng)造更敗高的骯EVA骯，因此安EVA搬不能有效地控制斑公司（或工廠、巴部門(mén)）之間的規(guī)疤模差異因素對(duì)評(píng)按價(jià)結(jié)果產(chǎn)生的影奧響。熬（三）半EVA跋系統(tǒng)認(rèn)為主要是艾財(cái)務(wù)資本驅(qū)動(dòng)著皚企業(yè)的成長(zhǎng)，而扮非財(cái)務(wù)資本敗。澳如人力資本、顧唉客資本、革新資拌本、過(guò)程資本等隘都是由財(cái)務(wù)資本芭驅(qū)動(dòng)的。由于昂EVA疤用完全以產(chǎn)出為襖基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)計(jì)量百替代以投入為基巴礎(chǔ)的戰(zhàn)略制定過(guò)疤程靶（邦Jan Mou斑ritsen傲，斑1998壩）案，故而艾EVA案所謂的戰(zhàn)略實(shí)際絆上是一個(gè)“黑箱百”。顯而易見(jiàn)，拌EVA芭系統(tǒng)對(duì)非財(cái)務(wù)資半本

54、重視不夠，無(wú)岸法提供諸如產(chǎn)品澳、員工、創(chuàng)新等稗方面的信息。搬EVA阿所設(shè)計(jì)的股東邦經(jīng)理之間的關(guān)系鞍是以財(cái)務(wù)理論中瓣理想的組織形式斑為基礎(chǔ)的，它所班關(guān)心的是決策的扳結(jié)果，而不是驅(qū)爸動(dòng)決策結(jié)果的過(guò)皚程因素，因此無(wú)笆法揭示財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)佰指標(biāo)與公司的經(jīng)巴營(yíng)、運(yùn)作和戰(zhàn)略壩之間的關(guān)系。挨（四）財(cái)務(wù)導(dǎo)向啊。雖然經(jīng)過(guò)多項(xiàng)擺調(diào)整，拌EVA敗仍是一個(gè)計(jì)算出懊的數(shù)字，它依賴(lài)矮于收入實(shí)現(xiàn)和費(fèi)吧用確認(rèn)的財(cái)務(wù)會(huì)胺計(jì)處理方法。為擺了提高部門(mén)的 澳EVA疤，部門(mén)經(jīng)理可能半通過(guò)設(shè)計(jì)決策的懊順序來(lái)操縱這些霸數(shù)字。如他可以阿選擇滿(mǎn)足或延遲擺客戶(hù)的定單來(lái)操俺縱本會(huì)計(jì)期間確擺認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入胺：百在本會(huì)計(jì)期間的襖后期 ，加速執(zhí)擺行收入相對(duì)較高

55、暗的定單，在商定瓣的交貨日期之前奧送達(dá)用戶(hù)手中，俺而獲利較少的定挨單就可能被推遲般執(zhí)行，在商定的哎交貨日期或本會(huì)艾計(jì)期間結(jié)束之后哎交貨。這么做的傲最終結(jié)果雖然提安高了本期間的岸EVA扳，卻降低了用戶(hù)疤的滿(mǎn)意度和忠誠(chéng)拜度。這反映出如搬果企業(yè)僅僅以藹EVA俺來(lái)評(píng)價(jià)管理者的奧業(yè)績(jī)可能會(huì)造成案激勵(lì)失靈或功能傲失調(diào)。筆者認(rèn)為壩，將盎平衡計(jì)分卡和班EVA阿方法的結(jié)合使用傲?xí)谝欢ǔ潭壬习缫种七@類(lèi)行為的澳發(fā)生，前者根據(jù)俺企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)制定跋當(dāng)前與未來(lái)需關(guān)暗注的最重要的目爸標(biāo)；后者作為股昂東價(jià)值衡量的終般極標(biāo)準(zhǔn)，將其他胺財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指爸標(biāo)緊密地聯(lián)系在巴一起，并最終指疤向價(jià)值的創(chuàng)造。哀第三部分笆 頒EVA財(cái)務(wù)管理澳

56、系統(tǒng)昂企業(yè)財(cái)務(wù)管理系拜統(tǒng)是財(cái)務(wù)決策、傲財(cái)務(wù)程序、財(cái)務(wù)把指標(biāo)和度量方法頒的集合，它指導(dǎo)胺和控制一個(gè)企業(yè)般的經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略，隘包括設(shè)定和宣傳八對(duì)內(nèi)對(duì)外的財(cái)務(wù)埃目標(biāo)，評(píng)價(jià)短期拔利潤(rùn)計(jì)劃和長(zhǎng)期翱戰(zhàn)略規(guī)劃，分配辦企業(yè)資源，決定柏是購(gòu)買(mǎi)新的設(shè)備扮，還是收購(gòu)或出白售一家子公司；熬從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)傲經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；根據(jù)翱現(xiàn)有業(yè)績(jī)，追溯稗導(dǎo)致這種業(yè)績(jī)的熬戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)因素挨，為改進(jìn)管理提襖供依據(jù)等。爸一、現(xiàn)有財(cái)務(wù)管班理系統(tǒng)的不完善拌之處氨 現(xiàn)階段奧多數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)岸管理系統(tǒng)還不能凹說(shuō)是一個(gè)系統(tǒng)，百只是一些制度、笆指導(dǎo)原則和程序阿的大雜燴。霸（一）系統(tǒng)中度胺量指標(biāo)的混亂性絆（戰(zhàn)略計(jì)劃、內(nèi)盎部經(jīng)營(yíng)單位、財(cái)艾務(wù)部門(mén)）艾大多數(shù)企業(yè)的財(cái)叭

57、務(wù)管理系統(tǒng)內(nèi)部拜，在不同的業(yè)務(wù)百流程中往往使用吧各種不一致的衡熬量指標(biāo)：在進(jìn)行熬戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，收笆入增長(zhǎng)或市場(chǎng)份柏額增加是最重要擺的；在評(píng)估個(gè)別隘產(chǎn)品或生產(chǎn)線(xiàn)時(shí)扮，毛利率則是主巴要標(biāo)準(zhǔn)；在評(píng)價(jià)柏各部門(mén)的業(yè)績(jī)時(shí)懊，又可能會(huì)根據(jù)隘總資產(chǎn)回報(bào)率或笆預(yù)算規(guī)定的利潤(rùn)懊水平；財(cái)務(wù)部門(mén)八通常根據(jù)凈現(xiàn)值邦分析資本投資，般在評(píng)估并購(gòu)業(yè)務(wù)襖時(shí)則又常常把對(duì)百收入增長(zhǎng)的預(yù)期邦貢獻(xiàn)作為衡量指捌標(biāo)。這些度量指百標(biāo)常常是互相矛耙盾和沖突的，也爸就是說(shuō)，某一指伴標(biāo)的增加有時(shí)會(huì)啊導(dǎo)致另一指標(biāo)的愛(ài)下降。容易引起氨組織內(nèi)部的沖突扳與混亂；業(yè)績(jī)指鞍標(biāo)與企業(yè)價(jià)值的版不相關(guān)聯(lián)也常常愛(ài)會(huì)使管理者挨在思考戰(zhàn)略、安隘排規(guī)劃和業(yè)務(wù)決班策時(shí)，處于很

58、尷襖尬的境地，原本挨期望創(chuàng)造價(jià)值的哀決定最終很可能艾反而破壞了價(jià)值疤。艾（二）計(jì)劃、經(jīng)版營(yíng)戰(zhàn)略和決策相盎互脫節(jié)鞍使用不協(xié)調(diào)的準(zhǔn)暗則、目標(biāo)和術(shù)語(yǔ)案通常會(huì)導(dǎo)致計(jì)劃翱、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和決案策的相互脫節(jié)。懊由于不同指標(biāo)帶埃來(lái)相互矛盾的信瓣息，從而導(dǎo)致?tīng)?zhēng)壩強(qiáng)好勝的員工之愛(ài)間發(fā)生持續(xù)不斷佰的爭(zhēng)執(zhí)；導(dǎo)致選頒擇度量標(biāo)準(zhǔn)上的罷“政治化”熬管理人員挑挑撿頒撿，直到發(fā)現(xiàn)一哎種與自己期望相俺符的指標(biāo)；鼓勵(lì)佰破壞制度和侵蝕般股東財(cái)富的行為爸。經(jīng)過(guò)協(xié)商制定班利潤(rùn)計(jì)劃是大多按數(shù)傳統(tǒng)管理系統(tǒng)柏的一個(gè)組成部分捌，這種方式培養(yǎng)胺了一種“滿(mǎn)意的傲”，而不是最優(yōu)皚化的行為。氨二、EVA公司敗財(cái)務(wù)管理系統(tǒng) 這里所說(shuō)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)從嚴(yán)格意義上

59、講并不是一個(gè)新的系統(tǒng)，而是用EVA指標(biāo)來(lái)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的會(huì)計(jì)指標(biāo)，應(yīng)用于財(cái)務(wù)決策的各個(gè)方面。暗 以挨EVA埃為核心的綜合財(cái)暗務(wù)管理系統(tǒng)徹底巴結(jié)束了上述的困稗擾，財(cái)務(wù)系統(tǒng)中啊的所有領(lǐng)域都用背一個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量爸，從企業(yè)戰(zhàn)略到胺日常業(yè)務(wù)決策，礙都以它們對(duì)搬EVA胺的影響加以考慮澳。于是，所有財(cái)案務(wù)決策都能夠用柏一種統(tǒng)一的度量哎指標(biāo)來(lái)建立模型佰、監(jiān)測(cè)、評(píng)估、邦溝通和補(bǔ)償，從皚而為所有經(jīng)營(yíng)單盎位和職能部門(mén)員疤工提供一種共同笆的語(yǔ)言，在戰(zhàn)略般選擇、資本投資昂、日常決策和股礙東價(jià)值之間建立稗了一種清晰和確辦切的關(guān)系。當(dāng)疤EVA埃成為所有決策都澳必須考慮的主要辦問(wèn)題時(shí)，就會(huì)在百企業(yè)的職能部門(mén)扒和經(jīng)營(yíng)部門(mén)中間耙培養(yǎng)一種

60、不同尋芭常的參與和合作哎意識(shí)。用一個(gè)指哎標(biāo)作為決策的懊主要愛(ài)依據(jù)，這是所有扮其它財(cái)務(wù)管理系藹統(tǒng)無(wú)法做到的，罷這將使所有員工癌為創(chuàng)造價(jià)值這樣半一個(gè)目標(biāo)而共同柏奮斗。當(dāng)然，管絆理人員仍然需要拜關(guān)注銷(xiāo)售利潤(rùn)率伴、資金周轉(zhuǎn)率、哎單位成本、周轉(zhuǎn)艾時(shí)間等其他度量笆指標(biāo)。但是人們骯關(guān)注這些變量的案原因僅僅在于它絆們對(duì)扮EVA吧的影響。關(guān)注一皚種指標(biāo)也大大簡(jiǎn)骯化了決策過(guò)程。啊當(dāng)辦所有拌員工都只有一個(gè)癌目標(biāo)時(shí)，他們的盎溝通得到加強(qiáng)，襖決策也快了，團(tuán)癌組協(xié)作增吧強(qiáng)暗了，小團(tuán)體主義氨的行為減少了。敖（一）EVA財(cái)拔務(wù)管理系統(tǒng)的核捌心敖EVA背財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的柏核心是鞍EVA班指標(biāo)，其目標(biāo)是稗，為了實(shí)現(xiàn)股東癌財(cái)富的最大