地方政府融資平臺典型案例分析不錯

1、地方政府融資平臺典型案例分析不錯引子-我國城市基礎(chǔ)設(shè)施逢設(shè)瓷金來源結(jié)構(gòu)城建維護費等3檢資金缺口80%廠銀行信貸資金可能造成政府過度負債,難以為繼或因政府財力信用不足，銀行怠于逆款土地出讓金土地資源有限，難以成為長期持續(xù)的建設(shè)資全來源其他途徑?通過融資創(chuàng)新，幫助地方政府突破融資瓶頸！數(shù)據(jù)來源：住建部網(wǎng)站OiE國頊代集團有眼乞司CHINAZENITHGROUPCO.,LTD.地方政府城市建設(shè)資金籌措的解決途徑地方政府融資平臺地方政府融資平臺的含義：地方政府發(fā)起設(shè)立，通過劃撥土地、股權(quán)、規(guī)費國債等資產(chǎn)，迅速包裝出一個資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達融資標準的公司，必要時再輔之以財政補貼作為還款承諾，以實現(xiàn)承接各路

2、資金的目的，進而將資金運用于市政建設(shè)、公用事業(yè)等公益性或經(jīng)營性的項目。地方政府融資平臺的形式：城投公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、交投公司、水投公司、鐵投公司等。典型的如：重慶八大投。地方政府融資平臺的職能：融資、建設(shè)、經(jīng)營。地方政府融資平臺的發(fā)展階段：第一個階段：大舉債、大建設(shè)；第二階段：整合資源，拓寬融資渠道；第三階段：構(gòu)建核心業(yè)務(wù)和多元化融資渠道，形成投資收益良性循環(huán)。地方政府融資平臺的核心:融資政府文件、財政支持、注入貿(mào)產(chǎn)階段一大舉債、犬建設(shè)結(jié)果一：進入階段二結(jié)果二：高負債、三代公司政策支持、財政支持S注入憂庫資源二L階段二整合遙源拓寬融資渠道結(jié)果一：進入階段三結(jié)果二：瓷不抵債、運作停滯政策支持、

3、財政支持s注入憂質(zhì)資源l階段三形成核心業(yè)務(wù)板塊構(gòu)建多元化融資渠道J1結(jié)果一：艮性循環(huán)結(jié)果二：瓷不抵債、運作停滯中國城投公司發(fā)展階段略圖目錄2公用事業(yè)股權(quán)融資案例BOT/TOT項目融資案例片區(qū)開發(fā)融資與投融資規(guī)劃案公募市場債券融資案例資產(chǎn)證券化融資案例Ibed國頊代集01有眼乞司CHINAZENITHGROUPCO.,LTD.地方政府融資平臺典型案例分析:戰(zhàn)略.融資和運作案例一公用事業(yè)股權(quán)融資徐州市自來水總公司改制招商項目背景徐州自來水總公司股權(quán)融資建設(shè)部2004年126號文市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法頒布以來，全國首例按照該辦法規(guī)范操作的城市公用基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)合作的成功案例。改制前，（1）徐州市

4、自來水總公司現(xiàn)有49萬噸的供水能力遠遠不能滿足供應；（2）近期新建水廠所需1.58億資金，遠期新建供水管網(wǎng)資金和60萬噸駱馬湖水廠資金無法解決；（3）經(jīng)營管理技術(shù)落后，管網(wǎng)漏損率高。改制，2004年12月23日首創(chuàng)股份與徐州市自來水總公司合資成立徐州首創(chuàng)水務(wù)有限責任公司，首創(chuàng)股份岀資現(xiàn)金人民幣1.44億元獲得80%的股權(quán)，徐州水司以實物作價人民幣3600萬元出資獲得20%的股權(quán)。徐州首創(chuàng)董事會成員9名，首創(chuàng)股份占6名，徐州水司占3名。改制后，徐州首創(chuàng)獲得30年合資經(jīng)營合同以及在徐州水司現(xiàn)有服務(wù)范圍內(nèi)的獨家特許經(jīng)營權(quán)。江蘇省一級城市供水水質(zhì)檢測中心，服務(wù)人口100萬，供水普及率100%,企業(yè)管理

5、、生產(chǎn)運營、客戶服務(wù)水平較合資前有了根本性提高，榮獲“中國供水企業(yè)文化建設(shè)先進單位”o堅持以下七項基本原則1、遵守政策.法規(guī)原則5.堅持供水產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營原則4、堅持漸進式穩(wěn)步改革原則十三大關(guān)鍵問題分析1、明確改制目標2、確定納入交易的資產(chǎn)范冃3、債權(quán)債務(wù)處置13、招標階段的建議和經(jīng)驗12、保障供水安全，滿足城市持續(xù)發(fā)展4、合理選用價值評估方法5、合理設(shè)計交易結(jié)構(gòu)確保國資保值增值11、水價調(diào)整機制十三大關(guān)鍵問題分析10、實行特許經(jīng)營，完善行業(yè)監(jiān)管機制、6、股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款的合理分配7、公司治理結(jié)構(gòu)及股權(quán)結(jié)構(gòu)9.員工安置方案8、土地處置方案6股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款的合理分配基于未來的市場價值，一般而言最終成交價會

6、大于國有資產(chǎn)評估價，股權(quán)價款也就體現(xiàn)為評估價值和溢價兩部分?？谠u估價政府回收根據(jù)我們的實踐經(jīng)驗和木項目的實踐情況，初步建議股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款中對應的國家原始投資部分（對應國有資產(chǎn)評估價）rti代表政府的財政廳上收國庫，剩余部分（對應溢價）留作水務(wù)公司專項發(fā)展資金。國有資本“有進有退”戰(zhàn)略政府回收部分原始投資用于其他更急需國家資金支持發(fā)展的項目非常有必要；另外，此次改制招商后國有資本仍然絕對控股，充分體現(xiàn)了國家對自來水這一公共基礎(chǔ)設(shè)施的重視和支持。2溢價留作水務(wù)平臺發(fā)展可持續(xù)經(jīng)營的需要徐州市水務(wù)設(shè)施投資建設(shè)還需要人量的資金支持,此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款可以彌補部分資金缺口；另外，溢價主耍是由于徐州水司多年辛苦

7、經(jīng)營的結(jié)果，理應將其留在水務(wù)投融資平臺，用于支持徐州水務(wù)行業(yè)的發(fā)展。交易結(jié)構(gòu)示意圖支付轉(zhuǎn)讓價款我略投資人80%持股授權(quán)轉(zhuǎn)讓80%股權(quán)行業(yè)監(jiān)管20%持股國資委徐州首創(chuàng)水經(jīng)營管理提供供水服務(wù)派出管理代表經(jīng)營層政府行業(yè)主管部門社會公眾組建改制招商機構(gòu)，項目調(diào)査效益跟蹤和評估方法研究編制投資平臺運作方案I內(nèi)部資源分析I合同談判，簽約發(fā)售招商文件、編制提交投資建議書1項目推介/信息發(fā)布招商文件編制修改方案，并正式報批征求意見，市場測試.招商方案設(shè)計啪商目標與邊界條件明晰項目現(xiàn)狀調(diào)査設(shè)計編制改制方案I地方政府融資平臺典型案例分析:戰(zhàn)略.融資和運作案例二BOT/TOT項目融資鹽城市城南污水處理廠BOT招商新

8、公共管理：對公共服務(wù)提供機制的再思考公私協(xié)作/公私合作伙伴關(guān)系/PublicPrivatePartnership新公共管理的一種重要實現(xiàn)方式什么是公私協(xié)作(PPP)?公私協(xié)作主要指為了完成某些有關(guān)公共設(shè)施、公共交通工具及相關(guān)的服務(wù)的項目而在公共機構(gòu)與民營機構(gòu)之間達成伙伴關(guān)系，簽署合同明確雙方的權(quán)利和義務(wù)以確保這些項目的順利完成PPP的基本特征包括共享投資收益,分擔投資風險和責任典型結(jié)構(gòu)公共機構(gòu)設(shè)立獨立投資項目民營機構(gòu)投資建設(shè)并負責運營公共機構(gòu)政策支持投資設(shè)立民營機項目融資性質(zhì)的PPP模式談型基本含義BT民營機構(gòu)與政府方簽約，設(shè)立項目公司以階段性業(yè)主身份負責某項基礎(chǔ)設(shè)施的融資、建設(shè)，并在完工后即

9、交付給政府。TOT政府部門將擁有的設(shè)施的移交給民營機構(gòu)運營，通常民營機構(gòu)需要支付一筆轉(zhuǎn)讓款，期滿后再將設(shè)施無償移交給政府方。BTO民營機構(gòu)為設(shè)施融資并負責其建設(shè)，完工后即將設(shè)施所有權(quán)移交給政府方；隨后政府方再授予其經(jīng)營該設(shè)施的長期合同。BOT民營機構(gòu)為設(shè)施項目進行融資并負責建設(shè)、擁有和經(jīng)營這些設(shè)施，待期限屆滿，民營機構(gòu)將該設(shè)施及其所有權(quán)移交給政府方。ROT民營機構(gòu)負責既有設(shè)施的運營管理以及擴建/改建項目的資金籌措、建設(shè)及其運營管理，期滿將全部設(shè)施無償移交給政府部門。BOO民營機構(gòu)在政府授予的特許權(quán)下投資建設(shè)設(shè)施，擁有該設(shè)施的所有權(quán)并負責其經(jīng)營，并將一直擁有并經(jīng)營該設(shè)施。公私協(xié)作（ppp）的應用

10、領(lǐng)域不斷擴展傳統(tǒng)的應用領(lǐng)域逐步擴展的領(lǐng)域城市公用事業(yè)（供水、污水、燃氣、垃圾處理）公共交通；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（道路、橋梁、隧道）;衛(wèi)生醫(yī)療；教育；文化、體育、娛樂；旅游；城市軌道交通、鐵路;大型活動和展覽；公共交通設(shè)施（機場、車站）城鄉(xiāng)建設(shè)；存在多種有效的ppP運作方式可供選擇二I；.irx“I“（二二i_ZL：*丿arr-“亠*-1.、-r-!-X|i身|/rzJJ丿/二/!A”丿I/八u戰(zhàn)略目標O&MBTTOTROTBOT筆合引入新資金/L.z“/“通過建設(shè)噺增設(shè)施“改善維養(yǎng)/運營俵量“現(xiàn)有設(shè)施修繕7“簡單復雜基礎(chǔ)設(shè)施項目市場化運作方式選擇的決策程席卅這是通常情況下的選擇，可能會受具體條件變化

11、的影響，其他運作方式同此公共民營合作制的合作方式日益多樣化我國常見的PPP模式：BOTBOT作為PPP的模式之一在我國公用事業(yè)部門和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域廣泛使用。民營部門負責設(shè)施的融資、建造、運營和維護在運營若干年后無償將設(shè)施轉(zhuǎn)讓給公共部門公共部門以承諾的服務(wù)價格來補償民營部門的支出并保證其合理回報等同于民營部門對公共部門的融資租賃價格風險由公共部門承擔BOT招商案例一鹽城市城南污水處理廠二期項目概況:特許經(jīng)營期25年，投資人競投污水處理服務(wù)費項目結(jié)構(gòu)該結(jié)構(gòu)下.各協(xié)議調(diào)節(jié)的法律關(guān)系清晰明確，履行過程中出現(xiàn)爭議的時候適用不同的爭議解決方式公用事業(yè)主管部門二期BOT,項目資產(chǎn)歸屬政府方簽署三個主要協(xié)議

12、：特許經(jīng)營協(xié)議（建設(shè)局-項目公司）、污水處理服務(wù)協(xié)議（項目公司-市排水處）、BOT協(xié)議（投資人-建設(shè)局）關(guān)鍵點建設(shè)局B0T協(xié)議亠：解決特許權(quán)!的授予以及II未來政府主I出*管部門的監(jiān)；管問題.WKTtri產(chǎn)相關(guān)的問水處理服務(wù)協(xié)排水監(jiān)管事業(yè)單位鹽城市城南污水處理廠,存量一期5萬噸/日，總投資1.6億元，新建二期5萬噸/日總投資約1.5億元,遠期規(guī)劃20萬I解決污水處I理服務(wù)的采II購與服務(wù)質(zhì)I量監(jiān)督問題項目公司沒有資產(chǎn)所有權(quán)，如何融資提標改造的費用如何分擔未來三期上了之后，不宜再找另外的投資人，單價如何和一期二期統(tǒng)一?經(jīng)營期如何統(tǒng)一節(jié)點?與項目公司正式簽署協(xié)議項目公司工商注冊，掛牌iyi聘請咨詢

13、機構(gòu)成立招商領(lǐng)導小組和招商辦公室地方政府融資平臺典型案例分析:戰(zhàn)略.融資和運作城建項目BT融資案例三大冶市工業(yè)園區(qū)道路和排水管網(wǎng)建設(shè)BT融資BT融資模式概要BT為英文BuildTransfer的縮寫，即建設(shè)一轉(zhuǎn)讓，是政府利用社會資本進行市政公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種融資模式，投資人負責工程的融資和建設(shè)，待項目竣工驗收移交給政府，由政府在回購期內(nèi)支付回購款。BT模式的主要參與方：發(fā)起人、投資方、項目公司、建設(shè)方、回購方、回購擔保方等。BT模式的合同體系包括：回購合同、工程建設(shè)合同、擔保合同等，綜合起來形成了BT合同。BT模式的通常運作流程：確定投資方、組建項目公司、建設(shè)管理、竣工移交和回購。BT模式

14、的風險：市場風險、建設(shè)風險、利率風險、回購風險大冶市道路和排水管網(wǎng)設(shè)施BT項目簡介項目情況:羅橋工業(yè)園地處黃石、大冶兩市接合部，交通便利。2002年7月開始籌建，冃前已有數(shù)十家企業(yè)進駐，初具規(guī)模。兩條市政道路：9號路，全長約4630米；14號路，全長6407米。截污干管，全長約2公里，污水管徑為dl600o項目總投資約為1億元。項目業(yè)主：大冶市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司羅橋工業(yè)園項目分布圖交易結(jié)構(gòu)示意圖主要的邊界條件回購主體大冶市城市建設(shè)投資開發(fā)有限公司?；刭徎鶖?shù)（本金）前期概算和預算等作為基礎(chǔ)確定最高限價，以投資人報價作為回購基數(shù);或者以經(jīng)政府審計的項目竣工決算為基礎(chǔ)，投資人競標下浮率。資金回

15、報率（利息）采用銀行同期基準貸款利率（35年）?；刭徠谙轇T項目一般回購年限為35年，本項目綜合考慮多方因素，確定為5年。回購款支付方式最基本的有兩種：每年等額還本付息；每年等額還本，逐年付息。本項目采用25%、20%、20%、20%和15%的比例還本，逐年付息的方式。與其他模式相比，BT模式具有顯著的優(yōu)勢（一）BT模式以類似按揭的金融模型延緩了資金支付的期限，對于現(xiàn)在處于短期資金瓶頸的大量城投公司來說，既按時完成了建設(shè)任務(wù)，又爭取了寶貴的時間。（二）與BOT、TOT模式相比，BT模式不涉及運營管理，對投資人主要在于融資和建設(shè)能力的要求，無需其他更專業(yè)化的管理能力，對于我國發(fā)展比較成熟的建設(shè)行

16、業(yè)來說，有著眾多的潛在投資人。（三）由于不涉及運營管理，BT模式的周期較短，建設(shè)期加上回購期一般為57年，相對于動輒2030年的BOT、TOT模式來說，投資期限大大縮短，投資人能較快地收回投資，投資熱情較高。（四）BT模式主要的階段在于建設(shè)，因此適用范圍廣泛，基礎(chǔ)設(shè)施項目中工程建設(shè)基本都能采用，特別是無經(jīng)濟效益或者經(jīng)濟效益較差的公益性項目（五）融資方式簡單。其他直接或間接融資如股權(quán)、債券、基金、信托等方式需要經(jīng)歷繁雜的各種手續(xù)和行政審批，特別是在當前嚴控城投債的形勢下，更為艱難。而采用BT模式等融資手段則處于較為寬松的立法環(huán)境之中,并且契合當前引入社會資本的政策需求。地方政府融資平臺典型案例分

17、析:戰(zhàn)略.融資和運作案例四片區(qū)開發(fā)融資與投融資規(guī)劃北方某省會城市片區(qū)融資建設(shè)與土地開發(fā)投融資規(guī)劃項目基本情況介紹根據(jù)某市水系規(guī)劃及環(huán)境綜合設(shè)計總體規(guī)劃，該市形成了“一河二環(huán)的規(guī)劃體系。一河，即城市內(nèi)河。兩環(huán)，即內(nèi)外環(huán)水系工程。內(nèi)環(huán)承擔市區(qū)排澇功能。外環(huán)承擔城市防洪、中水利用、改善環(huán)境功能。冃前需要新建外環(huán)水系，長約25公里。項目總投資66.66億元，其中工程直接費25.28億元，前期費及其他使用費41.38億元。市環(huán)城水系綜合整治開發(fā)有限公司成立于2010年，注冊資金2.5億元，月艮務(wù)于城市環(huán)城水系的綜合開發(fā)、整治維護、籌融資、土地開發(fā)和園林綠化等。管理人員從市園林局部門抽調(diào)，普通工作人員向社

18、會公開招聘。政府給公司的定位：市場運作、自主經(jīng)營、自負盈虧。政府同意由公司按規(guī)劃控制紅線對環(huán)城水系東南沿線9500畝土地進行收儲,分三年收儲完成（2010年收儲2000畝，2011年收儲3000畝，2012年收儲4500畝），可采取一、二級聯(lián)動開發(fā)的方式實現(xiàn)土地增值，增值收益用于環(huán)城水系建設(shè)。項目融資、建設(shè)和運營結(jié)構(gòu)示意圖亟需解決的三大難題環(huán)城水系融資和建設(shè)策劃在全面分析項冃融資資金需求和建設(shè)安排的基礎(chǔ)上，圍繞做大公司資本規(guī)模、有效進行資源注入、廣泛開辟資金來源、強化土地資產(chǎn)運作、拓寬融資渠道等方面，進行操作路徑設(shè)計和融資策劃。環(huán)城水系土地投融資規(guī)劃配合做好土地收儲，實現(xiàn)公司經(jīng)營效益和地塊價值

19、的最大化，結(jié)合我國現(xiàn)行的土地管理相關(guān)政策，分析水系周邊各地塊的商業(yè)價值，制定科學合理的土地收儲、開發(fā)時序。在此基礎(chǔ)上，設(shè)計科學合理的土地開發(fā)策略、功能定位、業(yè)態(tài)細分等方面的決策和操作建議。環(huán)城水系運營和管理方案設(shè)計規(guī)劃和設(shè)計環(huán)城水系公司的組織架構(gòu)和管理職能，分析和研究各項經(jīng)營性資源的開發(fā)利用途徑，提出未來經(jīng)營和管理養(yǎng)護的模式。土地投融資規(guī)劃結(jié)構(gòu)圖環(huán)城水系土地開發(fā)成本收益測算模型資金缺口開發(fā)收入開發(fā)成本融資創(chuàng)新公私協(xié)作拓寬渠道開發(fā)時序土地出讓收益=（凈地成本+增值收益）稅收、規(guī)費=目前主要是配套建設(shè)費土地取得費用=（征地拆遷+土地整理）利息償還管理費用開發(fā)收唯還貸款滾動開發(fā)持續(xù)經(jīng)營土地開發(fā)投融資

20、規(guī)劃流程對現(xiàn)狀和規(guī)劃進行調(diào)研分析投資項目分析：根據(jù)項目區(qū)分理論，確定投資主體基于城市整體規(guī)劃對土地資源進行評估，并梳理其他可利用資源設(shè)計片區(qū)開發(fā)模式，建立開發(fā)時序模型：規(guī)劃目標與啟動開發(fā)、土地取得與出讓、交通路網(wǎng)建設(shè)等建立模型：投融資規(guī)劃模型（外生地價評估、內(nèi)生地價評估、投入資金流、成本收益財務(wù)測算模型）將各類數(shù)據(jù)輸入模型，進行定量檢驗確定開發(fā)工作部署，提出實施管理建議地方政府融資平臺典型案例分析:戰(zhàn)略.融資和運作案例五公募市場債券融資石家莊市城投公司企業(yè)債發(fā)行城建資金從哪里來？全國情況*根據(jù)住建部2008年統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理。公募市場債券融資的主要形式企業(yè)債企業(yè)債是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資

21、企業(yè)或國有控股企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價證券。我國的企業(yè)申請發(fā)行企業(yè)債券，應按照法律法規(guī)及有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序,編制公開發(fā)行企業(yè)（公司）債券申請材料，報國家發(fā)展改革委核準。中期票據(jù)中期票據(jù)是指期限通常在15年之間的票據(jù)。公司發(fā)行中期票據(jù)，通常會透過承辦經(jīng)理安排單一發(fā)行計劃，多次發(fā)行期限可以不同的票據(jù)，切合公司的融資需求。目前僅有商業(yè)銀行、信用社、證券公司、財務(wù)公司等可以購買中期票據(jù)。短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。發(fā)行對彖為全國銀行間債券市場的機構(gòu)投資人，主要包括商業(yè)銀行、保險公司、基金管理公司和證券

22、公司及其他非銀行金融機構(gòu)。債券融資中幾個概念的辨析市政債市政債券最早產(chǎn)生于美國，是當時美國的州及市鎮(zhèn)地方政府為了籌集市政建設(shè)所需資金而發(fā)行的債券。我國預算法第二十八條規(guī)定：“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”，因此，我國并沒有真正意義上的市政債券，地方政府只能以間接方式發(fā)債。城投債又稱“準市政債”，是地方政府投融資平臺作為發(fā)行主體公開發(fā)行的企業(yè)債券，多用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項目。在我國，地方政府要想通過債券融資只有兩種選擇：一是由財政部代理地方政府發(fā)債，如2009年財政部代理發(fā)行的2000億元地方債；二是通過地方政府融資平臺來發(fā)行“準市政債”，即城投債。此處所指的城

23、投債包括企業(yè)債.短期融資券、中期票據(jù)中的相關(guān)品種，但剔除了同時在交易所和銀行間市場發(fā)行的債券和鐵道部所發(fā)行的債券。我國融資平臺債券融資的特征I表12009年城投債發(fā)債主體和債項評級分布債項評級數(shù)雖主體評級數(shù)雖AAA22AAA18AA+45AA+25AA35AA37AA1AA-42A+1A十8A1數(shù)搖來汲根渥WIND數(shù)傭整理表22009年城投債發(fā)行人所處城市級別類型發(fā)行只數(shù)直轄市16市68省級27區(qū)縣10省會城市10數(shù)據(jù)來源：棧據(jù)WIND數(shù)據(jù)整理信用評級城投債發(fā)行主體的信用評級一般不高，AAA級發(fā)債主體較少，AA及AA級以下的占大多數(shù)，其主要原因在于一般城投公司的收入結(jié)構(gòu)比較單一，其具有的公共特

24、征使得利潤較薄，政府財政補貼是公司利潤的主要來源。發(fā)行城市級別2009年，城投債表現(xiàn)出來的最大特點就是其發(fā)行企業(yè)所在的城市級別不斷下降,從表2可以看出，2009年有10家企業(yè)來自區(qū)縣級別地區(qū)占比為7.6%,而最為集中的是市級企業(yè)，發(fā)行數(shù)量達到68只，占比為51.9%。我國融資平臺債券融資的特征（2）表32009年城投債發(fā)債類型|債券類型只數(shù)中期票據(jù)14短融27企業(yè)債90數(shù)據(jù)來源：根據(jù)WIND數(shù)據(jù)整理發(fā)行類型城投債主要的發(fā)債類型為企業(yè)債，發(fā)行一年期短融的比例僅為20%,企業(yè)債占比為69%。從期限分布來看，80%的城投債都為中長期債券，其中7年期的債券最多，占到總發(fā)行量的41.22%。表52009

25、年發(fā)行城投債的擔保方式擔保方式只數(shù)第三方擔保37土地質(zhì)押7應收賬款質(zhì)押26土地質(zhì)押和第三方保證1應收款和土地質(zhì)押5土地質(zhì)押和股權(quán)質(zhì)押1數(shù)據(jù)耒源根據(jù)WIND數(shù)據(jù)整理擔保方式城投債企業(yè)采用第三方擔保和質(zhì)押擔保的比例基本相同，第三方擔保的比例占到48%,其他均采用質(zhì)押方式。在質(zhì)押方式中主要為應收賬款質(zhì)押，占到質(zhì)押擔保方式的65%,數(shù)量達到26只；其次是土地質(zhì)扌甲，有7只；其他為土地質(zhì)押和其他方式的混和擔保方式，但數(shù)量相對較少。匱發(fā)行案例石家莊城投企業(yè)債2010年石家莊市城市建設(shè)投資控股集團有限公司公司債券。發(fā)行總額人民幣10億元整。債券期限10年，同時附加債券存續(xù)期的第5是否上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資

26、者回售選擇權(quán)信用評級發(fā)行人的長期主體信用等級為AA+,本期債券的信用等級為AAA。擔保方式本期債券以石家莊市城市建設(shè)投資控股集團有限公司與石家莊市財政局簽訂的石家莊市“一路一橋”工程項目投資建設(shè)與轉(zhuǎn)讓收購（ET）協(xié)議書產(chǎn)生的43.4358億元應收賬款做質(zhì)押擔保。企業(yè)債發(fā)行主管機構(gòu)發(fā)行核準上市審批國家發(fā)改委財金司發(fā)行方案發(fā)行核邁階段人民銀行貨幣政策司利率定價方集.屮舛妊涪m咼最終發(fā)行砒發(fā)彳丁核淮階段遼監(jiān)會:芻承銷團承銷資格發(fā)行核淮階段銀行間債券市場我交易所債券上市核準上市階段信息披錄及持續(xù)牲義務(wù)上=5企業(yè)債發(fā)行一般流程發(fā)行人委托顧問機構(gòu)承銷商會計師事務(wù)所律師事務(wù)所評級機構(gòu)審計辦理相關(guān)項目手續(xù)盡職調(diào)查準備募集說明書法律意見書信用評級債券申報材料由省發(fā)改委轉(zhuǎn)報國家發(fā)改委核準國家發(fā)改委確定發(fā)行利率區(qū)間承銷商進行銷售企業(yè)獲得融資城投公司信用風險評價設(shè)計企業(yè)債發(fā)行時間安排申抵材坍制作階段:指自所有中介機構(gòu)進場工作日起，至正式上報債券發(fā)行申請材料.控制在45日左右發(fā)行報批階段：指自上報發(fā)行申請材料日起.至獲得發(fā)改委發(fā)行垓準,預計23個月左右