試析證券機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測能力研究

1、試析證券機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測才能研究論文摘要：證監(jiān)會主席郭樹清在出席“?財(cái)經(jīng)?年會2022：預(yù)測與戰(zhàn)略時(shí)，批評我國證券公司的研究才能程度低。無論對宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析才能比擬弱，市場影響較小，難以形成價(jià)值投資的引導(dǎo)作用。目前國內(nèi)有一半以上的券商都擁有自己的研究機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)會針對一些個股和行業(yè)發(fā)布相關(guān)的研究報(bào)告。文章通過對券商研究機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)和運(yùn)作方式以及詳細(xì)的一些研究報(bào)告來分析證券機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測才能，來說明證券研究機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測才能，并認(rèn)為券商研究機(jī)構(gòu)在進(jìn)步自身研究才能的同時(shí)更應(yīng)該加強(qiáng)對投資者價(jià)值投資的引導(dǎo)。論文關(guān)鍵詞：證券；研究機(jī)構(gòu)；價(jià)值投資；運(yùn)作方式；研究才能一、概述隨著我國證券市場規(guī)模

2、的不斷擴(kuò)大，市場業(yè)務(wù)時(shí)機(jī)不斷增加，在這種情形下，誰先抓住證券市場這種周期性業(yè)務(wù)擴(kuò)張的時(shí)機(jī)，進(jìn)展各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究工作，誰就可能在劇烈的市場競爭中占得先機(jī)。目前研究工作已成為證券公司提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)程度和管理程度的重要手段，從而成為保證了其在市場研究方面的準(zhǔn)確性和戰(zhàn)略目的實(shí)現(xiàn)的重要措施。二、影響股票價(jià)格變動的因素就目前市場來看，影響股票價(jià)格變動的因素很多，但根本上可分為以下三類：市場內(nèi)部因素、根本面因素和政策因素。市場內(nèi)部因素主要是指市場的供應(yīng)和需求，即流動資金量和流通股票量的相比照例；根本面因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要是能影響市場中股票價(jià)格的因素，而公司內(nèi)部因素主要指

3、上市公司的估值和業(yè)績等方面；政策因素是指足以影響股票價(jià)格變動的國內(nèi)外重大活動以及政府的政策、措施、法令等重大事件。由于股票價(jià)格受以上多重因素的影響，因此證券研究機(jī)構(gòu)在做研究報(bào)告時(shí)需要綜合考慮以上因素的影響程度，從而對股票價(jià)格波動進(jìn)展預(yù)測。三、證券研究機(jī)構(gòu)的組織構(gòu)架與運(yùn)作方式證券研究機(jī)構(gòu)是證券機(jī)構(gòu)以及整個證券市場的重要組成局部，到目前為止全國接近一半以上的證券機(jī)構(gòu)都建立了自己的研究所，也占了整個國內(nèi)合規(guī)的證券咨詢機(jī)構(gòu)的一半以上的數(shù)量，這足以看出國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)對于研究工作的重視程度。由于研究的側(cè)重點(diǎn)是價(jià)值投資的方向，所以對一些做短線投資的投資者的指導(dǎo)意義并不是很大，因此在證券公司的研究工作中，還有一

4、些人員是工作在第一線的和客戶直接面對面的投資參謀，這些人在股票研究方面主要是從技術(shù)分析和市場情緒以及再綜合根本面的角度去研究股票將來的走勢，相比研究所的投資報(bào)告更適用于價(jià)值投資不同，投資參謀對于股票的研究更依賴于技術(shù)形態(tài)，這些研究更加合適一些做短線投資的投資者。四、研究機(jī)構(gòu)研究案例分析案例一：2022年7月2日，上漲指數(shù)盤中跌至2319.74點(diǎn)，從前期的高點(diǎn)3478.01開場短短不到一年的時(shí)間上證指數(shù)下跌了超過1100點(diǎn)，跌幅達(dá)33.3%。而這之前的2022年滬深股市持續(xù)上漲，盡管8月份出現(xiàn)一次暴跌，但隨后股市又開場上升，到年底的時(shí)候，上證指數(shù)又回到3200點(diǎn)。在這種背景下，市場普遍認(rèn)為202

5、2年股市將承接這種升勢繼續(xù)上漲，各大證券研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為2022年股市的高點(diǎn)應(yīng)在4000點(diǎn)以上，同樣的，多數(shù)機(jī)構(gòu)也把2022年上證指數(shù)的震蕩區(qū)間估計(jì)在3000點(diǎn)至4300點(diǎn)之間。國聯(lián)證券認(rèn)為2022年a股市場的運(yùn)行區(qū)間在3100點(diǎn)至4400點(diǎn)，興業(yè)證券研發(fā)中心認(rèn)為，2022年a股將步入正?；M(jìn)程中的震蕩牛市，上證綜指的波動區(qū)間預(yù)期在3200點(diǎn)至4300點(diǎn)，申萬研究所認(rèn)為，2022年a股將呈現(xiàn)震蕩向上的格局，上證綜指的核心波動區(qū)間為2900點(diǎn)至4200點(diǎn)。然而每家券商在2022年基于一些宏觀數(shù)據(jù)對2022年的市場判斷都出現(xiàn)了一定的錯誤，各家券商的研究機(jī)構(gòu)在2022年對于市場的判斷主要是基于一些宏

6、觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和2022年的市場表現(xiàn)得出的。從研究機(jī)構(gòu)的研究方式來說，主要是基于經(jīng)濟(jì)根本面、政策面和市場估值等角度出發(fā)來預(yù)測市場將來的表現(xiàn)?；谏厦娴陌咐齺碚f，2022年末到2022年整個經(jīng)濟(jì)根本面和政策面都是利好，所以各家券商一致看好后市，但是在作出研究報(bào)告的時(shí)候卻忽略了一些問題，比方說，房價(jià)上漲過快會使得國家出臺相關(guān)政策抑制房價(jià)上漲，這對房地產(chǎn)板塊是直接利空；通貨膨脹率過高會使得國家出臺緊縮性的貨幣政策，而緊縮的貨幣政策會使得市場資金面趨緊；股指期貨的做空機(jī)制會讓很多專業(yè)投資者有了雙向受益的時(shí)機(jī)；新股上市增多和國際版的推出也會使市場資金面趨緊；同時(shí)外圍市場呈現(xiàn)二次探底也會對我國的出口造成一定的

7、影響，進(jìn)而會影響經(jīng)濟(jì)根本面。但是眾多的研究機(jī)構(gòu)在2022年做出研究報(bào)告時(shí)，并沒有將這些因素考慮在內(nèi)，更多的卻是關(guān)注了2022年末的經(jīng)濟(jì)根本面、政策面和市場走勢來對2022年的市場做出判斷，結(jié)果這些因素的綜合作用卻造成了2022年市場大跌。所以要想準(zhǔn)確的預(yù)測將來市場走勢，就需要考慮所有的相關(guān)因素，在作研究報(bào)告的時(shí)候我們除了要考慮利好的因素外，更要考慮利空的因素，只有把這些綜合因素都結(jié)合起來才能做出更加貼合市場走勢的預(yù)測。案例二：2022年年底很多券商預(yù)計(jì)2022年中國股票市場將好于2022年股票市常就上證綜指波動區(qū)間而言，根本預(yù)期在2200點(diǎn)至3000點(diǎn)。其中，國金證券、渤海證券等最高看到320

8、0點(diǎn)，廣發(fā)證券看到3100點(diǎn)，申銀萬國、國泰君安、平安證券等最高看到3000點(diǎn)。中金認(rèn)為，2022年上半年沖至2900點(diǎn)，此后再行回落。從2022年年初到2022年10月份，上證綜指的最高點(diǎn)為2478.38點(diǎn)，最低點(diǎn)為1999.48點(diǎn)，這與券商研究機(jī)構(gòu)在2022年作出的預(yù)測是南轅北轍。到目前為止，股市市場從2022年到如今波動下跌的主要原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速下滑，根本面的變化導(dǎo)致了市場的持續(xù)下跌；市場擴(kuò)容太快造成市場信心缺乏和資金面緊張；投資者由于市場持續(xù)下跌對目前的股市缺乏信心。券商研究機(jī)構(gòu)在作出研究預(yù)測時(shí)并沒有充分考慮以上這些因素，而這些因素卻是造成券商對2022年股市市

9、場走勢預(yù)測出錯的主要原因。以上兩個案例都是從券商對大盤的走勢預(yù)測來分析目前國內(nèi)券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測才能，下面將從個股的角度來分析券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測才能。案例三：對于個股預(yù)測方面，2022年8月份某金融網(wǎng)站發(fā)布的榜單顯示，上半年進(jìn)入榜單的38家券商發(fā)布的周策略平均準(zhǔn)確率僅有28%，相當(dāng)于上半年26周中僅有7周的預(yù)測是準(zhǔn)確的。根據(jù)相關(guān)資料可以看出，位居第一名的天風(fēng)證券在上半年26周中準(zhǔn)確預(yù)測13次，準(zhǔn)確率為50%；隨后為日信證券、浙商證券和廣州證券，準(zhǔn)確率都為46%；山西證券、太平洋、東海證券預(yù)測的準(zhǔn)確率也在40%以上，而準(zhǔn)確率最差的是民生證券，準(zhǔn)確預(yù)測的次數(shù)僅為2次，準(zhǔn)確率為8%。與之前的

10、歷史數(shù)據(jù)比擬發(fā)現(xiàn)，2022年上半年是券商研究機(jī)構(gòu)預(yù)測表現(xiàn)最差的一次：2022年，券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率到達(dá)34%，在2022年上半年券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率為36%，2022年券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率為33%。綜合各券商研究機(jī)構(gòu)對股市的預(yù)測不難發(fā)現(xiàn)，其多數(shù)觀點(diǎn)往往不準(zhǔn)確。同時(shí)，歷史數(shù)據(jù)也說明，股票市場最后的結(jié)果往往和券商研究機(jī)構(gòu)之前作出的預(yù)測大不一樣。五、結(jié)語從以上三個案例我們不難發(fā)現(xiàn)，很多券商研究機(jī)構(gòu)在做出研究預(yù)測時(shí)，將一些因素的隱含影響并沒有考慮到，同時(shí)沒有將所有可能的因素綜合起來考慮，而是把更多的關(guān)注度集中到一些利好的因素上，從而缺乏對一些利空或者中性因素的探究，因此券商研究機(jī)構(gòu)在研究才能上

11、還需要進(jìn)一步的進(jìn)步，起碼就目前的研究才能來說，并不能被廣闊的投資者所承受。正如證監(jiān)會主席郭樹清在開會時(shí)講到的：“我國證券公司的研究才能程度低。無論對宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析才能比擬弱，市場影響較小，難以形成價(jià)值投資的引導(dǎo)作用。但同時(shí)以上這些事實(shí)也說明，股市的預(yù)測是非常不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模澜缟险嬲耐顿Y大師都不是預(yù)測大師，他們都回絕對股市每天、每周的走勢進(jìn)展預(yù)測，而是從經(jīng)濟(jì)趨勢、公司價(jià)值來把握投資時(shí)機(jī)。對于市場走勢預(yù)測，投資大師巴菲特曾經(jīng)說了這樣一段話：“股市和經(jīng)濟(jì)不是每時(shí)每刻都嚴(yán)密相聯(lián)，但假如經(jīng)濟(jì)在很長一段時(shí)間內(nèi)都向好，那么股市也會在很長一段時(shí)間內(nèi)向好。假如經(jīng)濟(jì)不太好，那么股市也會不太好。但是詳細(xì)每一周、每一月的變化我就不是那么在意，假如經(jīng)濟(jì)好，那么最后股市就會好。我并不知道市場明年