EVA指標基本理論分析及評價

1、EVA指標根本理論分析及評價隨著中國資本市場的開展和不斷完善，上市公司的經(jīng)營業(yè)績越來越受到不同利益相關(guān)者的關(guān)注。傳統(tǒng)企業(yè)績效評價指標存在著這樣或那樣的缺陷，它們主要是以會計利潤為根底，以資產(chǎn)負債表和利潤表的相關(guān)指標為核心。同時，傳統(tǒng)企業(yè)績效評價指標只考慮債務資本本錢，而無視了權(quán)益本錢，從而導致本錢計算不完全，因此無法真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也容易導致經(jīng)營者產(chǎn)生短期經(jīng)營行為。EVA績效評價體系，作為一種新型的企業(yè)績效衡量指標，有效地克制了傳統(tǒng)績效評價體系的缺點，一定程度上表達了上市公司為股東創(chuàng)造的價值，有利于使經(jīng)營者與所有者目的相一致，因此在國內(nèi)外受到了廣泛的關(guān)注與討論。EVA績效評價指標正在

2、全世界范圍內(nèi)掀起一場股東價值革命。一、EVA的內(nèi)涵EVA是經(jīng)濟增加值EniValueAdded的英文縮寫，它是由美國思騰斯特公司SternSteart于1989年提出的一種全新的企業(yè)價值評價指標，數(shù)值為稅后凈營業(yè)利潤NetperatingPrfitAfterTax，以下簡稱NPAT減去所用資本的本錢而得。EVA=稅后營業(yè)利潤-資本總額？鄢加權(quán)平均資本本錢=NPAT-AT1稅后營業(yè)利潤=凈利潤+利息支出資本總額=債務資本+權(quán)益資本加權(quán)平均資本本錢=單位債務資本本錢債務比重+單位權(quán)益資本本錢權(quán)益比重二、EVA的本質(zhì)特征為了更好地闡釋EVA理論體系，學者們通常用評價指標easureent、管理體系a

3、nageent、鼓勵制度tivatin及理念體系indset四個方面來概括EVA的本質(zhì)，即4。由于EVA將權(quán)益資本本錢納入績效評估的統(tǒng)一框架中，無疑使得EVA能更加準確地度量企業(yè)的經(jīng)濟利潤，可以對企業(yè)的經(jīng)營績效作出準確恰當?shù)脑u價。同時在計算EVA的過程中，會對局部傳統(tǒng)會計核算指標進展調(diào)整，使其盡量與企業(yè)經(jīng)濟真實狀況相吻合。所以EVA是一種客觀評價企業(yè)財務狀況的有效工具。三、EVA指標與傳統(tǒng)績效評價指標的比擬1、傳統(tǒng)績效評價指標的局限性分析傳統(tǒng)的企業(yè)績效評價是以財務報表上直接獲取的數(shù)據(jù)或根據(jù)報表上數(shù)據(jù)進展簡單計算得出的財務比率作為指標對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績進展評價，如銷售額、凈利潤NI、每股收益EPS、

4、每股凈資產(chǎn)和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量F、資產(chǎn)收益率RA、凈資產(chǎn)收益率RE、投資回報率RI等。這些指標是當前企業(yè)經(jīng)營績效評價中最根本也是最常用的指標。它們的優(yōu)點是計算簡便、使用方便，但它們作為經(jīng)營績效評價指標具有一定的局限性。1凈利潤指標的局限性。凈利潤指標主要局限性在于：一是凈利潤只確認和計量收入和本錢，而無視了權(quán)益資本的投入。這種不計權(quán)益資本的現(xiàn)象會使企業(yè)管理者形成資本免費的錯覺，進而不計本錢、隨心所欲地使用權(quán)益資本。同樣，凈利潤指標忽略資本構(gòu)造對公司業(yè)績的影響，會使得公司管理者無視資本經(jīng)營的重要性。二是會計人員根據(jù)慎重性原那么，會計算各種準備金，將研發(fā)和廣告費用的費用化等，這些都會減少凈利潤的值。

5、但這些并不是企業(yè)業(yè)績下降的反映，反而可能是企業(yè)開展的征兆，因此其具有一定誤導性。2投資報酬率RI的局限性。投資報酬率RI，也稱投資收益率，又稱投資利潤率，是指投資收益占投資本錢的比率。投資報酬率反映投資的收益才能，其計算公式為：投資報酬率RI=100%2該指標的最大缺陷在于沒有一個標準界限。如，假設(shè)某公司的全部資本本錢為8%，其下屬A、B兩個公司分別采用6%與10%作為投資根據(jù)，其比擬如表1所示。從表1可以看出，采用RI方法，B公司放棄了投資報酬率在8%10%之間大于資本本錢8%能增加股東收益的工程；而A公司卻選擇了投資報酬率在6%8%小于資本本錢8%損害股東權(quán)益的工程；假設(shè)采用全部資本本錢就

6、可以防止上述情況的發(fā)生。同樣，作為傳統(tǒng)指標中最具綜合性和代表性的財務指標和杜邦財務分析體系分析的出發(fā)點的權(quán)益報酬率RE，一個潛在重大缺陷是收益率最大化和股東財富最大化可能并不一致。根據(jù)投資法那么，投資的預期回報必須高于資本本錢。但其單純追求預期回報最大化而沒有考慮資本本錢的投資決策，并不能保證投資的凈現(xiàn)值大于零。3每股收益EPS的局限性。EPS一直以來都被投資者視為良好的業(yè)績評價指標披露于上市公司的年報中，因為它可以反映普通股的獲利程度。其計算公式如下：每股收益EPS=3EPS作為業(yè)績評價指標和凈利潤一樣存在缺陷，沒有完好核算企業(yè)的資本本錢。投資者投資企業(yè)的目的在于追求無風險利率回報程度上的風

7、本文由論文聯(lián)盟搜集整理險溢價，假如企業(yè)不對其股本本錢進展核算，衡量出的并非企業(yè)全部風險，就會淡化企業(yè)對自身風險管理的動機，反而以市場價格的波動來吸引投資者。同時EPS不能真正反映企業(yè)的成長過程，如具有開展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)，在其進展戰(zhàn)略投資階段，往往會出現(xiàn)經(jīng)營虧損，然而這并不意味企業(yè)經(jīng)營業(yè)績很差。從以上分析可知，傳統(tǒng)的績效評價指標都可能誤導投資決策，片面強調(diào)利潤最大與財務指標最大化，容易造成經(jīng)營者為追求短期效益而犧牲企業(yè)長期利益的短視行為，并且可能導致企業(yè)管理當局不重視科技開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)，不利于企業(yè)長期的安康開展，從而與企業(yè)的股東財富最大化的根本目的相背離。2、EVA績效評價指標的比

8、擬優(yōu)勢EVA指標最大的特點是從股東的角度重新定義了企業(yè)的利潤，全面考慮投入資本的本錢。因此EVA指標比以上經(jīng)營業(yè)績評價指標有更多的優(yōu)點。1EVA指標可以更加真實地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。EVA指標要求企業(yè)管理者必需要考慮所有投入資本的回報。當企業(yè)的收益大于全部資本的本錢時，經(jīng)營者才真正為企業(yè)增加了價值，為股東創(chuàng)造了財富。同時在對EVA進展計算前要對一些重要的會計報表工程進展必要的調(diào)整，一方面消除了穩(wěn)健性原那么引起的會計數(shù)據(jù)不合理的現(xiàn)象，減少了管理者平滑利潤、管理盈余的時機；另一方面通過對研究費用、商譽等的調(diào)整，消除了管理者對這類投資的顧慮。從這兩方面可以看出，EVA能更加真實地反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。2

9、EVA指標有利于企業(yè)內(nèi)部財務管理體系的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一。EVA指標除了能彌補傳統(tǒng)企業(yè)績效評價指標的缺乏外，還具有獨特的優(yōu)勢。它不僅可以用于業(yè)績評價，也可以用于資本預算、收買定價、鼓勵性補償方案等幾乎公司財務的所有方面。采用EVA那么目的只有一個，即如何進步EVA，這樣就有利于企業(yè)管理體系的統(tǒng)一和協(xié)調(diào)。3EVA是股東衡量利潤的方法，可使公司管理者的決策與股東財富目的一致。EVA的真正價值，在于公司可以把它作為財務管理體系的基矗根據(jù)?投資者報?對2022年1545家A股上市公司管理才能所進展的統(tǒng)計與分析，結(jié)果發(fā)如今2022年下半年至2022年上半年合計實現(xiàn)凈利潤3445億元，但創(chuàng)造的EVA只有3332億元。而839家EVA值為負值的公司合計凈利潤虧損為883億元，但消滅的經(jīng)濟增加值卻是1617億元。統(tǒng)計結(jié)果還發(fā)現(xiàn)有超過29%的公司雖然創(chuàng)造了利潤，但實際上卻消滅了經(jīng)濟增加值。這就是傳統(tǒng)企業(yè)績效評價指標僅考慮實際發(fā)生的本錢費用，而未將權(quán)益本錢考慮在內(nèi)所造成的。創(chuàng)造利潤但并不創(chuàng)造價值。雖然凈利潤為正，但卻減少了企業(yè)價值。2001年3月EVA登陸中國以后，斯騰思特中國公司就開場與一些權(quán)威機構(gòu)進展合作工程研究，包括南方基金管理公司在內(nèi)的一些機構(gòu)在應用這一方法評價上市公司，并以此作為進展投資的參考。大鵬證券公司也在EVA理念的根底上創(chuàng)立了一套名為創(chuàng)值的公司績效評價指標