財務(wù)分析（第六版）第11章企業(yè)發(fā)展能力分析

1、財務(wù)分析第十一章 企業(yè)發(fā)展能力分析 第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容第二節(jié) 企業(yè)單項發(fā)展能力分析第三節(jié) 企業(yè)整體發(fā)展能力分析 第一節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力分析的目的與內(nèi)容一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的 二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容 一、企業(yè)發(fā)展能力分析的目的企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱之為增長能力企業(yè)應(yīng)該追求健康的、可持續(xù)的增長,從而實現(xiàn)股東財富增加,進而增加企業(yè)價值對這種能力進行分析便能對企業(yè)的未來成長性進行預(yù)測,從而評估企業(yè)價值發(fā)展能力分析的目的補充和完善傳統(tǒng)財務(wù)分析傳統(tǒng)的財務(wù)分析側(cè)重回顧過去財務(wù)分析從靜態(tài)角度分析為預(yù)測分析與價值評估鋪墊滿足相關(guān)利益者的決策

2、需求滿足相關(guān)利益者的決策需求1對于股東而言，可以通過發(fā)展能力分析衡量企業(yè)創(chuàng)造股東價值的程度，從而為采取下一步戰(zhàn)略行動提供依據(jù)。2對于潛在的投資者而言，可以通過發(fā)展能力分析評價企業(yè)的成長性，從而選擇合適的目標企業(yè)做出正確的投資決策。3對于經(jīng)營者而言，可以通過發(fā)展能力分析發(fā)現(xiàn)影響企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵因素，從而采取正確的經(jīng)營策略和財務(wù)策略促進企業(yè)可持續(xù)增長。4.對于債權(quán)人而言，可以通過發(fā)展能力分析判斷企業(yè)未來盈利能力，從而做出正確的信貸決策。二、企業(yè)發(fā)展能力分析的內(nèi)容 1企業(yè)單項發(fā)展能力分析。2企業(yè)整體發(fā)展能力分析。第二節(jié) 企業(yè)單項發(fā)展能力分析 一、股東權(quán)益增長率計算與分析 二、利潤增長率計算與分析

3、三、收入增長率計算與分析 四、資產(chǎn)增長率計算與分析 一、股東權(quán)益增長率計算與分析（一）股東權(quán)益增長率內(nèi)涵和計算 股東權(quán)益增長率是本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)益期初余額之比，也叫做資本積累率，其計算公式為：股東權(quán)益增長率越高，表明企業(yè)本期股東權(quán)益增加得越多；反之，股東權(quán)益增長率越低，表明企業(yè)本年度股東權(quán)益增加得越少。 （二）股東權(quán)益增長率分析 從公式中可以看出股東權(quán)益增長率是受凈資產(chǎn)收益率、股東凈投資率、凈損益占股東權(quán)益比率這三個因素驅(qū)動的。其中凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)運用股東投入資本創(chuàng)造收益的能力。股東凈投資率反映了企業(yè)利用股東新投資的程度。而凈損益占股東權(quán)益比率則反映了直接計入股東權(quán)益的利得和損

4、失在股東權(quán)益中所占的份額。這三個比率的高低都反映了對股東權(quán)益增長的影響程度。從根本上來看，股東該權(quán)益增長應(yīng)主要依賴于投入資本所創(chuàng)造的利潤利得和損失通常是由正常經(jīng)營以外的因素引起的雖然短時間內(nèi)可以依靠籌資和投入更多的資本來增加股東權(quán)益，但是不可持續(xù)EVA改善率股東權(quán)益增長率存在局限性，忽略了權(quán)益資本成本EVA衡量的是扣除必要的權(quán)益資本成本后股東權(quán)益賬面價值的增加額EVA=資本收益-資本成本 =凈利潤-權(quán)益資本成本 =(凈資產(chǎn)收益率-權(quán)益資本成本率)凈資產(chǎn)EVA改善率EVA改善率的內(nèi)涵及計算EVA改善率= （本期EVA基期EVA）基期EVAEVA改善率影響因素凈資產(chǎn)收益率權(quán)益資本成本率凈資產(chǎn)ZXZ

5、公司EVA改善率指標計算表項目210年211年212年凈利潤903 6121 451 4511 911 935平均凈資產(chǎn)11 023 53912 107 12314 035 978凈資產(chǎn)收益率(%)8.2011.9913.62權(quán)益資本成本率 (%)6.127.037.49EVA229 289.61600 513.30860 405.45EVA改善率(%)161.9043.28二、利潤增長率計算與分析（一）利潤增長率內(nèi)涵和計算凈利潤增長率是本期凈利潤增加額與上期凈利潤之比，其計算公式如下：需要說明的是，如果上期凈利潤為負值，則計算公式的分母應(yīng)取其絕對值。該公式反映的是企業(yè)凈利潤增長情況。營業(yè)利潤

6、增長率是本期營業(yè)利潤增加額與上期營業(yè)利潤之比，其計算公式如下：如果上期營業(yè)利潤為負值，則計算公式的分母也應(yīng)取其絕對值。該公式反映的是企業(yè)營業(yè)利潤增長情況。（二）利潤增長率分析 要全面認識企業(yè)凈利潤的發(fā)展能力，還需要結(jié)合企業(yè)的營業(yè)利潤增長情況共同分析。要分析營業(yè)利潤增長情況，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的營業(yè)收入增長情況一起分析。為了更正確地反映企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的成長趨勢，應(yīng)將企業(yè)連續(xù)多期的凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率指標進行對比分析，這樣可以排除個別時期偶然性或特殊性因素的影響，從而更加全面真實地揭示企業(yè)凈利潤和營業(yè)利潤的增長情況。ZXZ公司利潤增長率指標計算表項目209年210年211年212年營業(yè)利潤1

7、 196 235398 1271 000 7541 245 393本年營業(yè)利潤增加額-798 108602 627244 639營業(yè)利潤增長率(%)-66.72151.3724.45凈利潤1 287 700903 6121 451 4511 911 935本年凈利潤增加額-384 088547 839460 484凈利潤增長率(%)-29.8360.6331.73同行業(yè)公司212年利潤增長率比較分析公司營業(yè)利潤凈利潤金額增長率(%)差異(%)金額增長率(%)差異(%)ZXZ1 245 39324.45100.001 911 93531.73100.00烽火通信166 95864.43163.5

8、2175 26865.84107.50永鼎股份-24 873-258.951 159.1056 38216.8047.05中天科技205 94551.64111.21171 52267.35112.26東方通信66 427-62.73356.56103 603-48.53-252.95三、收入增長率計算與分析（一）收入增長率內(nèi)涵和計算收入增長率就是本期營業(yè)收入增加額與上期營業(yè)收入之比。其計算公式如下： 需要說明的是，如果上期營業(yè)收入為負值，則計算公式的分母也應(yīng)取其絕對值。該公式反映的是企業(yè)某期整體銷售增長情況。收入增長率分析 在利用收入增長率來分析企業(yè)在銷售方面的發(fā)展能力時，應(yīng)該注意以下幾個方

9、面：1要判斷企業(yè)在銷售方面是否具有良好的成長性，必須分析銷售增長是否具有效益性。2要全面、正確地分析和判斷一個企業(yè)營業(yè)收入的增長趨勢和增長水平，必須將一個企業(yè)不同時期的收入增長率加以比較和分析。3可以利用某種產(chǎn)品收入增長率指標，來觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)情況，進而也可以分析企業(yè)的成長性。ZXZ公司收入增長率指標計算表項目209年210年211年212年營業(yè)收入21 740 70023 214 58034 777 18144 293 427本年營業(yè)收入增加額1 473 88011 562 6019 516 246收入增長率(%)6.7849.8127.36同行業(yè)公司212年收入增長率比較分析公司營業(yè)收

10、入收入增長率(%)差異(%)211年212年增長額ZXZ34 777 18144 293 4279 516 24627.36100.00烽火通信2 347 0943 426 9621 079 86846.0168.17永鼎股份1 318 9481 681 557362 60927.490.48中天科技1 988 4342 912 121923 68746.4569.77東方通信12 774 7288 790 183-3 984 545-31.19214.00四、資產(chǎn)增長率計算與分析（一）資產(chǎn)增長率內(nèi)涵和計算 資產(chǎn)增長率就是本期資產(chǎn)增加額與資產(chǎn)期初余額之比，其計算公式如下： 資產(chǎn)增長率是用來考核

11、企業(yè)資產(chǎn)投入增長幅度的財務(wù)指標。資產(chǎn)增長率為正數(shù)，則說明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長率越大，則說明資產(chǎn)規(guī)模增加幅度越大；資產(chǎn)增長率為負數(shù)，則說明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)?？s減，資產(chǎn)出現(xiàn)負增長。資產(chǎn)增長率分析 在對資產(chǎn)增長率進行具體分析時，應(yīng)該注意以下幾點：1企業(yè)資產(chǎn)增長率高并不意味著企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長就一定適當。2需要正確分析企業(yè)資產(chǎn)增長的來源。 3為全面認識企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長趨勢和增長水平，應(yīng)將企業(yè)不同時期的資產(chǎn)增長率加以比較。 ZXZ公司資產(chǎn)增長率指標計算表項目209年210年211年212年資產(chǎn)總額21 660 70025 760 69339 229 55650 865 921本年資產(chǎn)增加額4

12、099 99313 468 86311 636 365資產(chǎn)增長率(%)18.9352.2829.66股東權(quán)益增加額1 075 3371 562 5712 295 139股東權(quán)益增加額占資產(chǎn)增加額的比重(%)26.2311.6019.72同行業(yè)公司212年資產(chǎn)增長率比較分析公司總資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)增長率(%)差異(%)211年212年增長額ZXZ39 229 55650 865 92111 636 36529.66100.00烽火通信4 971 5785 654 387682 80913.7353.71永鼎股份3 939 0254 039 555100 5302.5591.40中天科技2 190 22

13、62 845 663655 43729.930.91 東方通信4 019 3014 110 72391 4222.2792.35第三節(jié) 企業(yè)整體發(fā)展能力分析 一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用 一、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架具體的思路是：1分別計算股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標的實際值。2分別將上述增長率指標實際值與以前不同時期增長率數(shù)值、同行業(yè)平均水平進行比較，分析企業(yè)在股東權(quán)益、利潤、銷售收入和資產(chǎn)等方面的發(fā)展能力。3比較股東權(quán)益增長率、收益增長率、銷售增長率和資產(chǎn)增長率等指標之間的關(guān)系，判斷不同方面增長的效益性以及它們之間的協(xié)調(diào)性。4根

14、據(jù)以上分析結(jié)果，運用一定的分析標準，判斷企業(yè)的整體發(fā)展能力。一般而言，只有一個企業(yè)的股東權(quán)益增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率、收益增長率保持同步增長，且不低于行業(yè)平均水平，才可以判斷這個企業(yè)具有良好的發(fā)展能力。圖112 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架二、企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架應(yīng)用 應(yīng)用企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架分析企業(yè)整體發(fā)展能力時應(yīng)該注意以下幾方面：1對股東權(quán)益增長的分析。股東權(quán)益的增長來一方面來源于凈利潤，凈利潤又主要來自于營業(yè)利潤，營業(yè)利潤又主要取決于銷售收入，并且銷售收入的增長在資產(chǎn)使用效率保持一定的前提下要依賴于資產(chǎn)投入的增加；股東權(quán)益的增長另一方面來源于股東的凈投資，而凈投資取決于本期股東

15、投資資本的增加和本期對股東股利的發(fā)放。2對收益增長的分析。收益的增長主要表現(xiàn)為凈利潤的增長，而對于一個持續(xù)增長的企業(yè)而言，其凈利潤的增長應(yīng)該主要來源于營業(yè)利潤；而營業(yè)利潤的增長又應(yīng)該主要來自于營業(yè)收入的增加。3對銷售增長的分析。銷售增長是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，也是企業(yè)價值增長的源泉。一個企業(yè)只有不斷開拓市場，保持穩(wěn)定的市場份額，才能不斷擴大營業(yè)收入，增加股東權(quán)益；同時為企業(yè)進一步擴大市場、開發(fā)新產(chǎn)品和進行技術(shù)改造提供資金來源，最終促進企業(yè)的進一步發(fā)展。4對資產(chǎn)增長的分析。企業(yè)資產(chǎn)是取得銷售收入的保障，要實現(xiàn)銷售收入的增長，在資產(chǎn)利用效率一定的條件下就需要擴大資產(chǎn)規(guī)模。要擴大資產(chǎn)規(guī)模，一方面可以通過負債融資實現(xiàn)，另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長，即凈利潤和凈投資的增長?？傊谶\用這一框架