區(qū)塊鏈行業(yè)盤點：飛雪迎春市場冰封行業(yè)不冷

1、目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 二級市場暴跌4 HYPERLINK l _bookmark4 一級市場巨變5 HYPERLINK l _bookmark8 上市并購熱潮7 HYPERLINK l _bookmark11 全球監(jiān)管升級8 HYPERLINK l _bookmark15 主流機構入場10 HYPERLINK l _bookmark17 公鏈性能提升 HYPERLINK l _bookmark20 穩(wěn)定通證興起12 HYPERLINK l _bookmark24 學術興趣增長13 HYPERLINK l _bookmark29 安全狀

2、況堪憂15 HYPERLINK l _bookmark32 應用加速落地16圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖表1：歷年BTC 收價化情況4 HYPERLINK l _bookmark2 圖表2：1901 年至2018年球收益產(chǎn)比4 HYPERLINK l _bookmark3 圖表3：2010年至2018年BTC 死亡數(shù)5 HYPERLINK l _bookmark5 圖表4：2018年球Crowdsale 量增放緩6 HYPERLINK l _bookmark6 圖表5：2018年來Crowdsale 資金開下降6 HYPERLINK l _bookmark7 圖表

3、6：2013 年來塊領險投變情況6 HYPERLINK l _bookmark9 圖表7：已線Coinbase交所通證7 HYPERLINK l _bookmark10 圖表8：2014 年至2018 年塊和通相并數(shù)變情況8 HYPERLINK l _bookmark12 圖表9：香港監(jiān)新核內容8 HYPERLINK l _bookmark13 圖表10：SEC 規(guī)心容9 HYPERLINK l _bookmark14 圖表日本證管變徑9 HYPERLINK l _bookmark16 圖表12：2018年半和三度Grayscale 客戶構成 HYPERLINK l _bookmark18 圖

4、表13：2017 年12 月養(yǎng)導以太網(wǎng)擁堵 HYPERLINK l _bookmark19 圖表14：現(xiàn)有三擴方案12 HYPERLINK l _bookmark21 圖表15：2018 年USDT 收價情況12 HYPERLINK l _bookmark22 圖表16：2018年10月來GUSD 和 值化況13 HYPERLINK l _bookmark23 圖表17：Basis 官關項關退款公告13 HYPERLINK l _bookmark25 圖表18：2018 年內高紛立區(qū)鏈究心14 HYPERLINK l _bookmark26 圖表19：2010 年今歌術到BTC 的 獻量化況1

5、4 HYPERLINK l _bookmark27 圖表20：2010 年今歌術到Blockchain 的 文數(shù)化情況14 HYPERLINK l _bookmark28 圖表21：世界前50 位大塊鏈加通課開情況14 HYPERLINK l _bookmark30 圖表22：通證失對眾的Coincheck原CEO WadaKoichiro15 HYPERLINK l _bookmark31 圖表23：2012年至2018年8月證失金額16 HYPERLINK l _bookmark33 圖表24：2018 年分塊行用16二級市場暴跌2010 年以來，BTC 價格出現(xiàn)下跌的年份只有 2014

6、年和 2018年。2018 年 BTC 價格較年初下跌約 74%，遠高于 2014 年的 57%，2018BTC 史上最慘年。圖表1：歷年BTC 收盤價變化情況16,000收盤價（美元）價格漲跌（美元）漲跌幅（右）5500%12,0005339%8,0004000%4,0002500%02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018-4,0001565%1388%1000%-8,000-12,000172%-57% 35% 122%-74%-500%資料來源：B，通證通研究院201893%19012017 2018 12 20 日，2018 93%19

7、01 1%圖表2：1901 年至 2018 年全球負收益資產(chǎn)占比資料來源：Deutsche bank，通證通研究院BTC 年通6100 1300 BTC 99bitcoins 數(shù)據(jù)，2010 2018 BTC 339 次。圖表3：2010 2018 年BTC 資料來源：99bitcoins，通證通研究院2018 BTC 2018 存在泡沫不等于沒有價值。泡沫在經(jīng)濟中廣泛存在，任何資產(chǎn)都有可能出現(xiàn)泡沫，如互聯(lián)網(wǎng)泡沫、房地產(chǎn)泡沫等，但是并不能因為存在泡沫而否認股票或者房地產(chǎn)的價值，泡沫僅僅是價格偏離價值時所出現(xiàn)的經(jīng)濟現(xiàn)象。加速優(yōu)勝劣汰過程。熊市之下，市場逐漸回歸理性，優(yōu)勝劣汰的過程將會加速，最終真

8、正有價值的項目將會勝出，有利于行業(yè)的長遠發(fā)展。一級市場巨變Crowdsale 2017 Crowdsale 經(jīng)歷了井噴式增長，2018 年，全球 Crowdsale 數(shù)量增速已經(jīng)顯著放緩。根據(jù)1ata 217 年和2018 年全球roale 876 個和 1234 個，同比分別增長 2921%和 41%。2018 年開始，全球Crowdsale 募資金額不斷下降，2018 年 12 月僅有 259 萬美元。圖表4：2018 年全球 Crowdsale 數(shù)量增速放緩圖表5：2018 年以來 Crowdsale 募資金額開始下降1,400全球Crowdsale數(shù)量增速4000%1,2001,000

9、3000%8002000%6004001000%20000%2014201520162017201818Crowdsale募集資金金額（億美元）增速80%1660%141240%1020%80%6-20%42-40%0-60%資料來源：1COData，通證通研究院資料來源：1COData，通證通研究院新通證融資模式誕生。Crowdsale 應越多。區(qū)塊鏈領域風險投資高速增長。Coindesk 2018 2017 31 Pinchbook 2018 39 。圖表6：2013 年以來區(qū)塊鏈領域風險投資變化情況3,500區(qū)塊鏈領域風險投資金額（百萬美元）增速250%3,0002,5002,00015

10、0%1,5001,00050%5000資料來源：Coindesk，通證通研究院role 2017 之后并未能在 2018 年續(xù)寫輝煌，原因主要包括區(qū)塊鏈項目專業(yè)壁壘較高、Crowdsale 欺詐事件頻發(fā)和全球監(jiān)管加碼幾個方面。熊市并沒有打消風險資本對于區(qū)塊鏈行業(yè)的興趣， 盡管Crowdsale 增速出現(xiàn)了明顯下滑，但是風險投資出現(xiàn)了高速增長， 者轉變。上市并購熱潮2018 年區(qū)塊鏈行業(yè)相關公司上市消息不斷。礦機廠商上市坎坷。2018 年 5 月 15 日，嘉楠耘智向港交所提 26 2018 12 21 oiase80 018 年10 oinaseCoinbase 2018 該交易所的通證只有

11、9 種。圖表7：已上線 Coinbase 交易所的通證資料來源：Coinbase，通證通研究院區(qū)塊鏈行業(yè)并購潮。JMP Securities Pitchbook 2018 年10 月15 218 5 預計 2018 年全年達到 145 例，同比增長 209%。圖表8：2014 年至 2018 年區(qū)塊鏈和通證相關并購數(shù)量變化情況160區(qū)塊鏈和通證相關并購數(shù)量增速140120100150%80100%6050%40200%0-50%資料來源：JMP Securities，Pitchbook，通證通研究院啟示：Coinbase 80 IPO 2018 2018 區(qū)塊鏈行業(yè)經(jīng)過近兩年的快速發(fā)展之后已經(jīng)

12、開始走向整合，擁有足夠流動資產(chǎn)的公司在熊市逆勢擴張，傳統(tǒng)機構也開始通過并購的方式布局區(qū)塊鏈相關業(yè)務。全球監(jiān)管升級（地區(qū)范圍。香港證監(jiān)會沙盒監(jiān)管探索。2018 1 （11（2）（）（交易所圖表9：香港證監(jiān)會新規(guī)核心內容資料來源：香港證監(jiān)會，通證通研究院SEC（U.S. Securities and Exchange Commission，美國證券交易委員會2018 16 SEC 將原有各類法規(guī)適用于數(shù)字資產(chǎn)，對數(shù)字資產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)進行規(guī)范。圖表10：SEC 新規(guī)核心內容資料來源：SEC，通證通研究院2018 1 CoinCheck 圖表11：日本通證監(jiān)管演變路徑資料來源：FSA，F(xiàn)ATF，通證通研

13、究院對于通證的監(jiān)管還處在探索階段，主流機構入場2018年，主流機構加速推進區(qū)塊鏈業(yè)務布局：2018 10 18 G4S 宣布計劃推富達投資向投資者提供加密資產(chǎn)交易和托管服務。2018 Fidelity Digital Asset BTC 2018 12 3 BTC 2019 Bakkt。2018 12 31 Bakkt Naspers 12 1.825 2018BTCETF（ExchangeTradedFunds2018 8 9 BTC ETF BTCETF BTC ETF的推出，而且SEC將于2019年2月27日前審查ETF申請。阿里加速布局，涉足眾多領域，加強研發(fā)投入。2018 6 201

14、8 4 10 Grayscale（DigitalCurrencyGroup201830日9 ）2018 56%70%。圖表12：2018 年上半年和第三季度Grayscale 客戶構成70%70%60%圖表12：2018 年上半年和第三季度Grayscale 客戶構成70%70%60%56%50%40%30%20%20%16% 18%11%8%10%1%0%機構投資者合格投資者退休金賬戶家族辦公室資料來源：Grayscale，通證通研究院公鏈性能提升2017 又）TH 20712 5 ETH 19800 圖表13：2017 年 12 月云養(yǎng)貓導致以太坊網(wǎng)絡擁堵資料來源：Etherscan.io

15、，通證通研究院EOS ETH 0 圖表14：現(xiàn)有的三類擴容方案資料來源：通證通研究院啟示：迄今為止，已經(jīng)提出了眾多擴容方案，每一種方案都為改善可擴展性提供了解決思路。這些方案均存在不同程度的優(yōu)勢和劣勢，包括犧牲一定的非中心化程度，有些方案的技術實現(xiàn)較為復雜，目前落地仍存在難度。針對不同的應用場景與需求，選擇適合的區(qū)塊鏈擴容技術或是解決目前區(qū)塊鏈網(wǎng)絡擁堵問題的主要途徑。穩(wěn)定通證興起20172018 StableReport 2018 120 目，穩(wěn)定通證領域的投資近 30 億美元。USDT 信任危機兩度爆發(fā)。2018 10 15 Bitfinex 宣布暫停USDT 存取款業(yè)務以及托管銀行Nobl

16、e USDT Deltec Bank & Trust Limited 卷圖表15：2018 年USDT 1.04收盤價（USD）1.031.021.011.000.990.980.970.960.950.940.93資料來源：CoinMarkeCap，通證通研究院2018919 GUSD 融服務局的批準。由于受到政府部門監(jiān)管，這兩種穩(wěn)定通證相比于USDT 在透明性和風險控制方面具有明顯優(yōu)勢。圖表16：2018 年 10 月以來GUSD 和PAX 市值變化情況2.0 市值（億美元）市值（億美元）1.51.00.50.018-1018-1118-12資料來源：CoinMarketCap，通證通研究

17、院算法穩(wěn)定機制折戟。2018 年 12 月 13 日，Basis 宣布由于監(jiān)管原因將關閉項目并向投資者退款。Basis 曾獲得 Bain Capital Ventures、GVAndreessen Horowitz1.33 圖表17：Basis 官網(wǎng)關于項目關閉和退款的公告資料來源：Basis，通證通研究院啟示：現(xiàn)有的三類穩(wěn)定通證都有一定的可取之處但也存在各自的問題，對于穩(wěn)定通證的探索仍在進行當中。USDT 目前在穩(wěn)定通證行業(yè)仍占據(jù)壟斷地位，但其始終因為財務不透明及兌現(xiàn)通道不流暢飽受市場詬病，因此出現(xiàn)了擁抱監(jiān)管的穩(wěn)定通證。學術興趣增長2018 圖表18：2018 年海內外高校紛紛成立區(qū)塊鏈研究

18、中心時間事件2018 年 6 月IBM 與哥倫比亞大學合作成立區(qū)塊鏈研究中心浙江大學成立區(qū)塊鏈研究中心斯坦福大學成立區(qū)塊鏈研究中心2018 年 7 月北京大學信息科學計數(shù)學院成立區(qū)塊鏈研究中心清華經(jīng)管學院成立數(shù)字金融資產(chǎn)研究中心2018 年 8 月牛津大學成立區(qū)塊鏈研究中心2018 年 9 月中國科學院大學成立數(shù)字經(jīng)濟與區(qū)塊鏈研究中心新加坡國立大學成立區(qū)塊鏈研究中心資料來源：Google，通證通研究院2010 Google Scholar 2018 年，提BTC Blockchain 14900 39%137%圖表19：2010 年至今谷歌學術提到BTC 的 文獻量化況圖表20：2010 年至

19、今谷歌學術提到Blockchain 的 文獻量化況16,000谷歌學術提到Bitcoin的文獻數(shù)量增速200%14,00012,000144%150%10,0008,000102%95%100%6,00062%4,00051%50%2,00022% 17% 39%00% 30,000谷歌學術提到的文獻數(shù)量增速250%206%25,000200%20,000124%150%15,000137%80%100%10,00056%5,00015% 27% 32%50%00% 資料來源：Google Scholar，通證通研究院資料來源：Google Scholar，通證通研究院News and 50 42圖表21：世界排名前 50 位的大學區(qū)塊鏈或加密通證課程開設情況資料來源：Coinbase，通證通研究院啟示：海內外知名高校紛紛加強區(qū)塊鏈領域研究，開設相關課程，既有助于加強區(qū)塊鏈領域研究，也能夠為行業(yè)發(fā)展培養(yǎng)相關人才。安全狀況堪憂史上最大通證丟失案。2018 年 1 月，日本發(fā)生了震驚行業(yè)的CoinCheck NEM 通證流出事件，成為日本加強通證監(jiān)管的導火索。日本金融廳隨后對通證交易所展開全面檢查得出結論，通證交易所在資產(chǎn)規(guī)模快速