產(chǎn)業(yè)鏈研究與案例分析課件

1、產(chǎn)業(yè)研究思路與案例分析蓋有東2012-12-19內(nèi)容摘要理論篇案例篇2022/9/232理論篇思想有多遠(yuǎn)就能走多遠(yuǎn)2022/9/233分析行情的兩種邏輯自上而下2022/9/234分析行情的兩種邏輯自下而上2022/9/235產(chǎn)業(yè)鏈分析的框架核心：驅(qū)動(dòng)+安全邊際解決兩大問題價(jià)格驅(qū)動(dòng)方向的問題價(jià)格對驅(qū)動(dòng)方向的反應(yīng)程度問題2022/9/236產(chǎn)業(yè)鏈分析的框架主要步驟從數(shù)據(jù)分析中找出矛盾，也就是找出驅(qū)動(dòng)方向評級：期貨投資是杠桿的藝術(shù)，權(quán)重分配與組合管理宏觀產(chǎn)業(yè)價(jià)格結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)驅(qū)動(dòng)價(jià)格結(jié)構(gòu)安全邊際建立組合，動(dòng)態(tài)評級，跟蹤安全邊際和驅(qū)動(dòng)變化2022/9/237產(chǎn)業(yè)鏈分析的框架安全邊際驅(qū)動(dòng)對策高估向上買入

2、，同時(shí)找一個(gè)更高估向上驅(qū)動(dòng)力差的品種賣出對沖 向下做空低估向上做多向下賣出，同時(shí)找一個(gè)更低估向下驅(qū)動(dòng)力差的品種買入對沖2022/9/238最關(guān)鍵的問題驅(qū)動(dòng)怎么找？安全邊際在哪里？2022/9/239驅(qū)動(dòng)怎么找？原料（購進(jìn)）生產(chǎn)企業(yè)貿(mào)易商產(chǎn)品（賣出）企業(yè)運(yùn)作的過程什么決定企業(yè)的運(yùn)作？利潤2022/9/2310驅(qū)動(dòng)怎么找？利潤傳導(dǎo)為核心的產(chǎn)業(yè)研究2022/9/2311驅(qū)動(dòng)怎么找？利潤開工率庫存2022/9/2312驅(qū)動(dòng)怎么找？2022/9/2313驅(qū)動(dòng)怎么找？2022/9/2314驅(qū)動(dòng)怎么找？不知道淡旺季，就去統(tǒng)計(jì)一下歷史漲跌情況一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2004-264

3、-410671-866-811282005546789489454-80322-3725104592-1732582006233-553-273-405254-23449-446-222-1245322102007-313-120-100-335331481686-363237418-4671002008-31620-372-630-2-32-137-574-373-966-96749920092168445595-43256389-36748487811578322010-102893611343414339-48676139345651-1870265120113325-53-3705-2

4、01845-2522-162796-1137-236824802012973-41-585-41-2022-119-15583-17189-122上漲概率62.5%50.0%37.5%37.5%50.0%50.0%33.3%44.4%56.0%56.0%33.3%100.0%2022/9/2315驅(qū)動(dòng)怎么找？PTA1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2007-581138-20534-55-530149-465-108-423-237642008133629147-225856556-299-360-1531-25071483482009655-141882749-53920

5、6892-366-8697283942992010-7839240-76-753-27713814955061843110722011152827-772-826-493-922593684-1381-327-3313442012720-77-400-91-807-447307-153290-8274上漲概率66.7%66.7%50.0%33.3%16.7%33.3%83.3%28.6%33.3%33.3%66.7%100%LLDPE一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2007-276177607860-3082008227667-902596773854-2688340-18

6、72-5121702820091568-6421145-2342837041118-482-83387443812982010-1000450-59693-968-93361493622846-55310332011-362102-401135-940-591277-875-1487-76-501452012742154120-196-653-2744348507-662191上漲概率60%80%40%60%40%40%80%50%50%50%67%80%PVC一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2009396715-510-6092413176202010-448251152

7、76-242-40622511751810393138201113376-615463-225-285454-527-958-233-672342012164-56-176108-278-244458120-13767上漲概率66.7%66.7%33.3%100.0%0.0%25.0%100.0%50.0%50.0%50.0%75.0%100.0%2022/9/2316安全邊際在哪里？定義：內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格的差額通俗的說法是價(jià)值與價(jià)格相比被低估或高估的程度或幅度核心是即使不掙錢也不能賠錢2022/9/2317安全邊際在哪里？2022/9/2318鄭棉1301現(xiàn)貨棉ICE棉價(jià)進(jìn)口盈虧國內(nèi)外比價(jià)期現(xiàn)

8、價(jià)差正常月間價(jià)差跨年度價(jià)差鄭棉1305鄭棉1309交割收益率之期現(xiàn)套利內(nèi)外套之物流相關(guān)品種及其它資產(chǎn)之比價(jià)跨品種套利投資組合例：鄭棉的價(jià)格體系2022/9/2319例：內(nèi)因套利的安全邊際正向市場反向市場遠(yuǎn)期合約升水遠(yuǎn)期合約貼水正向套利按照合約到期時(shí)間(或按照物流,產(chǎn)品加工)順序?yàn)檎?買前賣后無風(fēng)險(xiǎn)套利(差價(jià)超過均衡成本)風(fēng)險(xiǎn)有限,贏利無限反向套利按照合約到期時(shí)間(或按照物流,產(chǎn)品加工)順序?yàn)榉葱?賣前買后 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)無限,贏利有限2022/9/2320小結(jié)買入賣出需求好的需求差的供應(yīng)緊張的供應(yīng)寬松的庫存低的庫存高的現(xiàn)貨升水的期貨升水的消費(fèi)旺季的消費(fèi)淡季主要均線上方的主要均線下方的2022/9/

9、2321案例篇“空談?wù)`國，實(shí)干興邦”2022/9/2322案例1：螺紋鋼2022/9/2323案例1：螺紋鋼2022/9/2324案例1：螺紋鋼螺紋鋼價(jià)格下跌并沒有對鋼廠的利潤形成打擊，所以減產(chǎn)動(dòng)力不足，直到7月份以后開始虧損才減產(chǎn)。2022/9/2325案例1：螺紋鋼2022/9/2326案例1.螺紋鋼春江水暖鴨先知2022/9/2327案例2.大豆壓榨利潤分析理論基礎(chǔ) 當(dāng)大豆壓榨利潤過高時(shí)，便會有更多的油廠增加大豆采購、提高豆粕、豆油產(chǎn)出，從而抬高大豆價(jià)格、抑制豆油、豆粕價(jià)格上升。同時(shí)，必將吸引投資者進(jìn)入期貨市場進(jìn)行買大豆、賣豆粕、賣豆油的操作賺取無風(fēng)險(xiǎn)的套利利潤。這樣，壓榨利潤也必將出現(xiàn)

10、回歸至合理數(shù)值范圍；反之亦然。2022/9/2328案例2.大豆壓榨利潤分析套利公式壓榨利潤=豆粕價(jià)格出粕率%+豆油價(jià)格出油率%-加工成本-大豆價(jià)格進(jìn)口大豆的出油率：19%-22%進(jìn)口大豆的出粕率：78%-79%國產(chǎn)大豆的出油率：16%-17%國產(chǎn)大豆的出粕率：79%-80%加工成本：120-200元/噸2022/9/2329案例2.大豆壓榨利潤分析2022/9/2330案例2.大豆壓榨利潤分析豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格明顯強(qiáng)于豆油2022/9/2331案例2.大豆壓榨利潤分析2022/9/2332案例3.L和V之間的季節(jié)性套利LLDPE主要用于農(nóng)膜、包裝膜、電線電纜、管材、涂層制品等領(lǐng)域，消費(fèi)旺季集中在7、8、11、12月PVC主要用于管材、建材、薄膜等領(lǐng)域，消費(fèi)旺季集中在5、6、9、10月消費(fèi)旺季交替之間呈現(xiàn)了極具規(guī)律且顯著的低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會，每年有四次最佳的套利機(jī)會，分別出現(xiàn)在6、7月間，8、9月間，10、12月間以及12月到來年5月間歷史比價(jià)上，L與V的比價(jià)一般運(yùn)行在1.301.60之間，并且存在一定的周期