上市公司的董事會構(gòu)成與績效研究

1、上市公司的董事會構(gòu)成和公司績效研究2001-06-27國研網(wǎng)摘要：上市市公司的的董事會會成員可可以分為為內(nèi)部董董事、法法人代表表董事、專專家董事事和專務(wù)務(wù)董事。本本文采用用“最優(yōu)構(gòu)構(gòu)成一績績效”模型來來分析董董事會構(gòu)構(gòu)成和公公司績效效之間的的關(guān)系。數(shù)數(shù)據(jù)分析析發(fā)現(xiàn)，法法人代表表董事構(gòu)構(gòu)成和公公司凈資資產(chǎn)收益益率之間間具有顯顯著的“倒U型型”曲線關(guān)關(guān)系，但但是在內(nèi)內(nèi)部董事事構(gòu)成、專專家董事事構(gòu)成、專專務(wù)董事事構(gòu)成和和公司績績效之間間沒有發(fā)發(fā)現(xiàn)穩(wěn)定定的變量量關(guān)系。本本文數(shù)據(jù)據(jù)不完全全支持董董事會的的結(jié)構(gòu)平平衡假設(shè)設(shè)，指出出在引入入專家董董事的同同時必須須注重相相關(guān)制度度建設(shè)。一、董事來來源在我國國

2、，董事事會是公公司改制制的產(chǎn)物物。200世紀990年代代以后，國國家批準準符合條條件的國國有企業(yè)業(yè)改制為為上市公公司。公公司上市市的一個個基本條條件是建建立健全全以董事事會為核核心的公公司治理理結(jié)構(gòu)。 董事是是董事會會的成員員，是指指對股東東和公司司負有信信義義務(wù)務(wù)，占據(jù)據(jù)董事職職位的任任何人。在在我國上上市公司司，董事事主要有有兩個來來源，第第一來源源是股份份公司的的發(fā)起法法人、走走向募集集法人，以以及與之之相關(guān)的的政府機機構(gòu)等部部門。當(dāng)當(dāng)股份公公司正式式成立后后，這些些機構(gòu)就就變?yōu)楣晒煞莨舅镜姆ㄈ巳斯蓶|或或國家股股東，而而與之相相關(guān)的董董事們也也分化為為兩部分分。一部部分董事事繼續(xù)保保留

3、在法法人股東東或國家家股東單單位的任任職，我我們稱之之為法人人代表董董事。另另一部分分董事與與法人股股東或國國家股東東正式脫脫鉤，成成為專職職在股份份公司工工作的高高層管理理人員，例例如擔(dān)任任股份公公司的總總經(jīng)理、副副總經(jīng)理理、財務(wù)務(wù)總監(jiān)、董董事會秘秘書等，我我們稱之之為內(nèi)部部董事。法法人代表表董事的的比例主主要取決決于公司司各大股股東之間間的所有有權(quán)對比比。發(fā)起起法人、募募集法人人，以及及與之相相關(guān)的其其他社會會法人、政政府機構(gòu)構(gòu)都有權(quán)權(quán)根據(jù)各各自擁有有的股權(quán)權(quán)比例向向股份公公司選派派代表董董事，他他們在股股份公司司的董事事職務(wù)一一般為兼兼職。董事的的第二來來源是與與股份公公司沒有有關(guān)聯(lián)關(guān)關(guān)

4、系的其其他社會會組織或或機構(gòu)，比比如高校校、行業(yè)業(yè)管理協(xié)協(xié)會等。這這些董事事往往是是學(xué)者教教授或知知名專家家，他們們是同行行的校校校者，享享有良好好的社會會聲譽，具具有一定定的社會會地位或或影響力力，被稱稱為專家家董事。通通常，人人們還將將來自律律師事務(wù)務(wù)所、咨咨詢公司司等方面面的兼職職董事也也統(tǒng)統(tǒng)稱稱為專家家董事，認認為他們們具有一一定的職職業(yè)專長長，能夠夠?qū)舅臼聞?wù)的的決策與與管理發(fā)發(fā)揮重大大作用。在我國國國有企企業(yè)改制制上市的的實踐中中，董事事的產(chǎn)生生經(jīng)常出出現(xiàn)一些些有趣現(xiàn)現(xiàn)象。例例如國有有企業(yè)的的領(lǐng)導(dǎo)班班子成員員“搖身一一變”，就成成為股份份公司董董事會的的成員。這這是由于于原法人人

5、股東或或國家股股東單位位領(lǐng)導(dǎo)人人員在公公司中具具有較高高聲望，而而且法人人所有權(quán)權(quán)或國家家所有權(quán)權(quán)在股份份公司中中處于絕絕對或相相對控股股地位。因因此股東東單位的的領(lǐng)導(dǎo)人人員就順順理成章章地被選選舉為股股份公司司董事。再再比如，內(nèi)內(nèi)部董事事往往是是在原股股東單位位產(chǎn)生，很很少向社社會公開開招聘。還還有雙向向任職問問題，在在股份公公司設(shè)立立初期，部部分內(nèi)部部董事可可能事實實上沒有有同原單單位脫鉤鉤，即存存在雙向向任職問問題，但但是到119999年以后后總經(jīng)理理的雙向向任職現(xiàn)現(xiàn)象已經(jīng)經(jīng)基本消消除。另另外，有有的專家家董事還還在股份份公司享享有“額外俸俸祿?！背陨仙?類董董事外，我我國國企企改制的

6、的股份公公司中還還有一類類董事人人員，他他們通常常已經(jīng)與與法人股股東或國國家機構(gòu)構(gòu)脫鉤，但但是在股股份公司司內(nèi)部僅僅僅擔(dān)任任非生產(chǎn)產(chǎn)性或非非經(jīng)營管管理工作作崗位任任務(wù)，例例如黨、紀紀委或工工會等機機構(gòu)的職職務(wù)和工工作，而而不承擔(dān)擔(dān)其他生生產(chǎn)性任任務(wù)，這這類董事事可以稱稱為專務(wù)務(wù)董事。他他們的產(chǎn)產(chǎn)生和存存在與我我國特殊殊的國有有企業(yè)管管理體制制有關(guān)。黨黨的十五五屆三中中全會指指出，為為增強改改制公司司中新舊舊領(lǐng)導(dǎo)體體制的相相互協(xié)調(diào)調(diào)，國家家提倡采采取新老老三會“雙向進進入，交交叉任職職”的辦法法。交叉叉任職的的辦法并并不會減減少這類類在黨紀紀委機構(gòu)構(gòu)工作的的專務(wù)董董事。從從黨組織織的角度度來看，

7、他他們是上上級黨委委部門的的直屬人人員。在在許多改改制公司司，由于于國家行行政性或或政治性性任務(wù)大大大減少少，這些些不擔(dān)任任生產(chǎn)性性職務(wù)的的專務(wù)董董事的影影響力遠遠遠不及及其在原原國有企企業(yè)的作作用。 二、董董事會構(gòu)構(gòu)成和公公司績效效的關(guān)系系根據(jù)上上述我國國上市公公司的董董事來源源，以及及具體董董事在股股份公司司中的任任職情況況，本文文認為上上市公司司董事會會構(gòu)成可可以分為為四類：即內(nèi)部部董事、法法人代表表董事、專專家董事事和專務(wù)務(wù)董事。1內(nèi)內(nèi)部董事事構(gòu)成和和公司績績效在我國國上市公公司，由由于內(nèi)部部董事主主要來源源于原國國有企業(yè)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)班子，而而不是公公開向社社會招聘聘，因此此，在新新組建

8、的的董事會會中，很很容易形形成“換湯不不換藥”的現(xiàn)象象。在內(nèi)內(nèi)部董事事過多的的董事會會，高層層管理人人員與董董事會成成員大量量重復(fù)，甚甚至于形形成“一套人人馬兩個個班子”，使董董事會與與經(jīng)理班班子的職職能混淆淆不清，大大大降低低了董事事會對經(jīng)經(jīng)理的監(jiān)監(jiān)督和控控制職能能。國有有企業(yè)的的“內(nèi)部人人控制”很容易易被合法法地轉(zhuǎn)移移到改制制公司。身身為下屬屬的管理理人員董董事很難難直接對對其經(jīng)理理上司進進行監(jiān)督督，從而而滋長經(jīng)經(jīng)理濫用用權(quán)力行行為。經(jīng)經(jīng)理憑借借多數(shù)內(nèi)內(nèi)部人控控制反過過來控制制董事會會，按照照個人意意愿行事事，做出出損害公公司利益益的決策策。但是內(nèi)內(nèi)部董事事的數(shù)量量并非越越少越好好。改制制

9、公司的的法人大大股東通通常以資資產(chǎn)作為為股本投投入，長長期負責(zé)責(zé)經(jīng)營管管理這些些資產(chǎn)的的廠長經(jīng)經(jīng)理占據(jù)據(jù)董事職職位，有有利于公公司對這這些資產(chǎn)產(chǎn)的有效效經(jīng)營，充充分發(fā)揮揮內(nèi)部董董事豐富富的管理理經(jīng)驗和和專門知知識，以以提高公公司績效效。內(nèi)部部董事在在董事會會中的作作用不可可替代。由由此可以以推測：假設(shè)11：內(nèi)部部董事構(gòu)構(gòu)成比例例過高或或過低的的公司，其其績效可可能傾向向較低；而內(nèi)部部董事構(gòu)構(gòu)成比例例適度的的公司，其其績效可可能較高高。2.法法人代表表董事構(gòu)構(gòu)成和公公司績效效適應(yīng)我我國改制制公司的的經(jīng)營管管理需要要，上市市公司董董事會中中必須保保證一定定數(shù)量的的法人代代表董事事。一是是法人代代表

10、董事事可以為為公司提提供戰(zhàn)略略資源關(guān)關(guān)系，是是公司經(jīng)經(jīng)理和法法人股東東溝通的的有益橋橋梁，能能夠確保保公司在在業(yè)務(wù)發(fā)發(fā)展、重重大決策策方面與與大股東東取得一一致意見見。二是是在有關(guān)關(guān)制度不不完善的的條件下下，較多多的法人人代表董董事有利利于抑制制“內(nèi)部人人控制”，形成成對內(nèi)部部董事的的權(quán)力制制衡。三三是法人人代表董董事往往往熟知公公司的核核心業(yè)務(wù)務(wù)，在董董事會決決策中常常常能夠夠提出真真知灼見見，從而而有利于于提高公公司績效效。然而法法人代表表董事過過多卻帶帶來許多多弊端。比比如大股股東操縱縱董事會會，再比比如上市市公司與與母公司司的關(guān)聯(lián)聯(lián)交易。有有些上市市公司在在人員、資資產(chǎn)和財財務(wù)上沒沒有

11、同控控股公司司嚴格分分開，從從而使上上市公司司為個別別大股東東利益服服務(wù)，損損害中小小股東利利益。例例如大股股東擅自自挪用上上市公司司資金，利利用非正正當(dāng)關(guān)聯(lián)聯(lián)交易侵侵占上市市公司利利潤等，使使公司績績效徘徊徊不前。由由此可以以推測：假設(shè)22：法人人代表董董事構(gòu)成成比例過過高或過過低的公公司，其其績效可可能傾向向較低；而法人人代表董董事構(gòu)成成比例適適度的公公司，其其績效可可能較高高。3專專家董事事構(gòu)成和和公司績績效專家董董事比例例過低不不利于董董事會在在決策上上保持客客觀性和和獨立性性。在公公司決策策過程中中，法人人代表董董事不可可避免地地為其代代表的大大股東利利益著想想，而內(nèi)內(nèi)部董事事也不可

12、可避免地地為其管管理階層層的利益益著想，由由此就會會發(fā)生中中小股東東利益無無人代表表，不受受保護的的現(xiàn)象。從從長期來來看，這這必然會會降低公公司績效效。然而，在在我國目目前公司司體制下下，專家家董事比比例過高高也會產(chǎn)產(chǎn)生一些些不利因因素。由由于許多多專家董董事僅僅僅滿足于于向公司司提供咨咨詢或顧顧問，一一年開一一兩次董董事會議議，沒有有時間和和精力顧顧及公司司事務(wù)，更更談不上上對公司司經(jīng)理的的監(jiān)督。在在專家董董事比例例過高的的董事會會，由于于缺乏足足夠的公公司經(jīng)營營管理信信息，往往往造成成董事會會的決策策偏離實實際，或或者過多多地依賴賴經(jīng)理報報告，反反而對經(jīng)經(jīng)理的監(jiān)監(jiān)督和控控制變得得比較遲遲鈍

13、，更更不可能能制約經(jīng)經(jīng)理人員員隱藏信信息的“敗德”行為。另另外，發(fā)發(fā)揮專家家董事的的積極作作用是有有條件的的，例如如需要建建立合理理的決策策機制、董董事會工工作制度度等。因因此，在在目前許許多相關(guān)關(guān)制度措措施不配配套的情情況下，盲盲目地在在董事會會中大量量增加專專家董事事數(shù)量，不不但不能能解決董董事會的的有效監(jiān)監(jiān)督問題題，而且且還可能能造成董董事會內(nèi)內(nèi)部運轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)混亂。由由此可以以推測：假設(shè)33：專家家董事構(gòu)構(gòu)成比例例過高或或過低的的公司，其其績效可可能傾向向較低；而專家家董事構(gòu)構(gòu)成比例例適度的的公司，其其績效可可能較高高。三、假假設(shè)檢驗驗 1檢驗?zāi)ＤＰ?為進進一步檢檢驗董事事會構(gòu)成成和公司司績效

14、的的關(guān)系，本本文構(gòu)造造“最優(yōu)構(gòu)構(gòu)成一績績效”模型，即即假設(shè)董董事會構(gòu)構(gòu)成和公公司績效效之間存存在一種種二次曲曲線關(guān)系系： 公司司績效00b11董事會會構(gòu)成十十b2董事會會構(gòu)成222 在上上述“最優(yōu)構(gòu)構(gòu)成一績績效”模型中中，董事事會構(gòu)成成（ ）是指指某一類類董事會會成員數(shù)數(shù)量占董董事會全全體成員員數(shù)量的的比例，它它可以分分別用33個自變變量表示示：內(nèi)部部董事構(gòu)構(gòu)成比例例（）、法法人代表表董事構(gòu)構(gòu)成比例例（）和和專家董董事構(gòu)成成比例（）。 公司司績效（ ）是因變量。本文選用凈資產(chǎn)收益率（年度凈利潤除以股東權(quán)益，用表示）和總資產(chǎn)收益率（年度凈利潤除以總資產(chǎn)，用表示）分別測量上市公司的經(jīng)營績效。 2樣

15、本資資料 本文文研究隨隨機選取取19998年、119999年在滬滬、深兩兩市新上上市的991家公公司為樣樣本對象象。之所所以選擇擇新上市市公司，主主要是受受獲取董董事會成成員信息息的約束束。通常常，在公公司上市市公告書書和招股股說明書書中披露露了詳細細的董事事會成員員的個人人背景資資料。 關(guān)于于董事會會成員的的分類，本本文以董董事個人人資料中中的“曾任、歷歷任”及“現(xiàn)任”職務(wù)為為依據(jù)，結(jié)結(jié)合公司司的歷史史沿革和和前100名大股股東情況況，判斷斷每一名名董事的的類別，然然后再以以公司為為單位，計計算每個個公司的的董事會會構(gòu)成比比例。 內(nèi)部部董事、法法人董事事、專家家董事的的判斷標標準為；內(nèi)部董董

16、事，主主要指目目前占據(jù)據(jù)股份公公司內(nèi)部部工作崗崗位的董董事，通通常包括括股份公公司的總總經(jīng)理、副副總經(jīng)理理、財務(wù)務(wù)總監(jiān)、董董事會秘秘書、職職工等。他他們也可可能同時時在股份份公司兼兼任黨紀紀委領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)、工會會領(lǐng)導(dǎo)等等。法人代代表董事事，主要要指在法法人股東東單位任任專職，而而在股份份公司兼兼職的董董事。從從職務(wù)來來講，他他們可能能在原單單位任董董事、監(jiān)監(jiān)事、高高級管理理人員、黨黨紀委領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)、工工會領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)等；從從從業(yè)來來講，他他們屬于于企業(yè)、研研究所、高高校、政政府、行行業(yè)團體體等。專家董董事，來來自與股股份公司司沒有投投資和業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)系系的其他他單位，并并在股份份公司兼兼任董事事的專家家或社會會知

17、名人人士。通通常有高高校的學(xué)學(xué)者教授授、行業(yè)業(yè)團體成成員、退退任政府府官員、管管理咨詢詢公司顧顧問、律律師等。最最后是其其他董事事，主要要包含專專務(wù)董事事。公司的的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率和總資資產(chǎn)收益益率數(shù)據(jù)據(jù)來自上上市公司司的年報報資料。為為使被考考察的董董事會構(gòu)構(gòu)成和公公司績效效按年度度對應(yīng)，119988年新上上市公司司以19998年年報為準準，19999年年新上市市公司以以19999年報報為準。數(shù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)統(tǒng)計描述述、相關(guān)關(guān)分析、回回歸分析析均采用用900軟件。假假設(shè)檢驗驗的顯著著性水平平a選取取0005。3結(jié)結(jié)果分析析表1是是有關(guān)自自變量和和因變量量的描述述統(tǒng)計。有有效樣本本容量為為91。我我

18、國上市市公司的的董事會會規(guī)模平平均為99899人；內(nèi)內(nèi)部董事事構(gòu)成比比例為336.776；法人代代表董事事構(gòu)成比比例為 48.41；專家家董事構(gòu)構(gòu)成比例例9003；專務(wù)董董事構(gòu)成成比例為為1283。上市市公司的的凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率平均為為1019；總資資產(chǎn)收益益率平均均為655。由表11還可以以看出，內(nèi)內(nèi)部董事事構(gòu)成與與法人代代表董事事構(gòu)成之之間具有有顯著的的負相關(guān)關(guān)，相關(guān)關(guān)系數(shù)為為一06322（置信信度為999）；法人代代表董事事構(gòu)成與與專務(wù)董董事構(gòu)成成之間也也具有顯顯著的負負相關(guān)，相相關(guān)系數(shù)數(shù)為一005994（置置信度為為99）。這這與我國國公司司法對對董事會會規(guī)模的的限制相相符合。公公司法

19、規(guī)規(guī)定，董董事會規(guī)規(guī)模最少少5人，最最多不超超過199人。因因此，某某一類董董事席位位的增加加，可能能意味著著其他董董事席位位的減少少。此外外，表11顯示，公公司的凈凈資產(chǎn)收收益率與與法人代代表董事事構(gòu)成之之間具有有弱的正正相關(guān)關(guān)關(guān)系，相相關(guān)系數(shù)數(shù)為02455（置信信度為995）。表2是是關(guān)于董董事會構(gòu)構(gòu)成和公公司績效效的回歸歸分析結(jié)結(jié)果。當(dāng)當(dāng)采用凈凈資產(chǎn)收收益率度度量公司司績效時時，只有有法人代代表董事事構(gòu)成和和公司績績效之間間具有顯顯著的二二次回歸歸關(guān)系，F(xiàn)F檢驗的的顯著性性為0.0388，小于于0.005的置置信度要要求。這這說明，法法人代表表董事構(gòu)構(gòu)成比例例和凈資資產(chǎn)收益益率之間間具有

20、“倒U”型的曲曲線擬合合關(guān)系，即即在法人人代表董董事構(gòu)成成比例較較低和較較高的兩兩頭區(qū)域域內(nèi)的公公司，其其凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率都較低低；而在在法人代代表董事事構(gòu)成比比例適度度的中間間區(qū)域內(nèi)內(nèi)的公司司，其績績效相對對較高。當(dāng)當(dāng)采用總總資產(chǎn)收收益率再再次對樣樣本進行行回歸分分析時，在在0005置信信度下，沒沒有發(fā)現(xiàn)現(xiàn)董事會會構(gòu)成和和總資產(chǎn)產(chǎn)收益率率之間具具有顯著著的二次次曲線關(guān)關(guān)系。由由此可以以推斷，當(dāng)當(dāng)采用做做為公司司績效指指標時，回回歸分析析結(jié)果支支持假設(shè)設(shè)2，而而不支持持假設(shè)11和假設(shè)設(shè)3。當(dāng)當(dāng)采用測測量公司司績效指指標時，則則回歸分分析結(jié)果果都不支支持三個個假設(shè)?？煽梢?，公公司績效效的測量量指

21、標選選取影響響董事會會構(gòu)成和和績效之之間的關(guān)關(guān)系。表3是是凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率和法人人代表董董事構(gòu)成成之間的的線性方方程和二二次曲線線方程的的回歸模模型。當(dāng)當(dāng)凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率對法人人代表董董事構(gòu)成成比例的的一階導(dǎo)導(dǎo)數(shù)為零零時，可可以求解解得“最優(yōu)構(gòu)構(gòu)成一績績效”關(guān)系為為： RR等于 0. 7399，M 等于110. 67。四、進進一步思思考1董董事會的的結(jié)構(gòu)平平衡目前，國國內(nèi)的許許多文獻獻研究認認為，我我國公司司的董事事會構(gòu)成成嚴重不不合理。主主要爭論論表現(xiàn)為為3種觀觀點：一一是內(nèi)部部董事過過多。何何浚（119988）在分分析上市市公司的的所有權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)時時，曾發(fā)發(fā)現(xiàn)上市市公司平平均擁有有董事997

22、人人，其中中內(nèi)部董董事67人，外外部董事事322人。二二是法人人代表董董事過多多。有研研究認為為，在我我國上市市公司的的董事會會構(gòu)成中中，代表表國家股股和法人人股的董董事會成成員比例例太高，而而代表個個人股東東的董事事會成員員比例太太低，平平均不到到033（許許小年、王王燕，119999）。三三是專家家董事太太少。有有研究認認為董事事會中引引入獨立立的外部部專家董董事利多多弊少（陳陳曉劍等等，19999）。許許多專家家學(xué)者呼呼吁在董董事會中中增加獨獨立的專專家董事事數(shù)量（例例如楊雪雪金，119999；胡汝汝銀，119999）。上述33種觀點點分別從從不同角角度揭示示了董事事會構(gòu)成成存在的的問題

23、，但但是缺點點在于沒沒有從董董事會的的整體結(jié)結(jié)構(gòu)角度度分析董董事會的的構(gòu)成。事事實上，我我國公公司法規(guī)規(guī)定董事事會規(guī)模模最少為為5人，最最多為119人。由由于規(guī)模模限制，董董事會內(nèi)內(nèi)部的成成員構(gòu)成成必然存存在非此此即彼現(xiàn)現(xiàn)象，問問題在于于什么樣樣的結(jié)構(gòu)構(gòu)更為合合適。本本文的33個假設(shè)設(shè)事實上上基于一一個共同同思想，即即假定董董事會是是一個平平衡結(jié)構(gòu)構(gòu)；在這這個結(jié)構(gòu)構(gòu)中，各類成成員的構(gòu)構(gòu)成比例例相對穩(wěn)穩(wěn)定；任何一一類成員員完全支支配董事事會，都都不利于于公司績績效改善善。數(shù)據(jù)據(jù)分析結(jié)結(jié)果僅僅僅支持假假設(shè)2，而而不支持持假設(shè)11和假設(shè)設(shè)3。也也就是說說，我們們并不能能完全認認為我國國公司董董事會是

24、是一個平平衡結(jié)構(gòu)構(gòu)，然而而也無法法完全否否定這個個假設(shè)。這這可以作作為今后后進一步步研究的的方向之之一。但是，董董事會的的結(jié)構(gòu)平平衡并不不等于試試圖在董董事會內(nèi)內(nèi)部構(gòu)造造一個精精確的結(jié)結(jié)構(gòu)比例例。事實實上，董董事會的的結(jié)構(gòu)平平衡主要要是指為為抑制絕絕對的內(nèi)內(nèi)部人控控制或組組對的法法人代表表董事控控制，而而引入其其他利益益主體代代表的行行為。按按照現(xiàn)代代企業(yè)理理論的觀觀點，企企業(yè)是一一個多邊邊契約的的集合，它它被多元元利益相相關(guān)者共共同擁有有。多元元利益相相關(guān)者談?wù)勁械慕Y(jié)結(jié)果就是是任何一一方都享享有選舉舉權(quán)，從從而決定定如何管管理公司司事務(wù)和和管理公公司事務(wù)務(wù)的人。對對于利益益相關(guān)者者而言，無無

25、論公司司治理的的其他機機制是否否真實可可靠，他他們沒有有理由放放棄對公公司董事事的選舉舉權(quán)（，119900）。因因此，公公司治理理必須充充分重視視公司的的其他利利益相關(guān)關(guān)者權(quán)力力，但是是這并不不等于要要創(chuàng)造絕絕對的公公平。由由于利益益相關(guān)者者之間信信息不對對稱，而而且交易易成本總總是存在在的，因因此絕對對的公平平也不現(xiàn)現(xiàn)實。盡盡管如此此，就目目前我國國公司董董事會的的現(xiàn)狀而而言，為為充分發(fā)發(fā)揮利益益相關(guān)者者的積極極性，以以適當(dāng)?shù)牡姆绞皆鲈黾营毩⒘⒌膶＜壹叶?、職職工董事事仍然是是非常必必要的?專專家董事事的角色色及條件件近幾年年來，理理論界和和實業(yè)界界都有一一個傾向向，就是是希望在在董事會會中引入入獨立的的專家董董事，提提高專家家董事比比例