第4章2期貨品種投資分析基本金屬和能源化工課件

1、 基本金屬和能源化工 基本金屬和能源化工目錄基本金屬分析能源化工分析目錄基本金屬分析基本金屬分析第4章2期貨品種投資分析基本金屬和能源化工課件目前上市的基本金屬品種銅鋁鋅鋼材目前上市的基本金屬品種銅基金金屬走勢基金金屬走勢基本金屬行業(yè)分析的共同特征1、與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯2、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)大致相同，定價能力存在差異 （采選、冶煉、加工、消費）3、需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步4、礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中基本金屬行業(yè)分析的共同特征1、與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析銅產(chǎn)業(yè)鏈銅產(chǎn)業(yè)鏈鋁產(chǎn)業(yè)鏈鋁產(chǎn)業(yè)鏈鋅的產(chǎn)業(yè)鏈鋅的產(chǎn)業(yè)鏈礦山采選礦資源分布情況潛在礦

2、山的勘探和開發(fā)情況已開發(fā)礦山的開發(fā)程度因工會罷工、能源短缺、地震和暴風雪災(zāi)害等突發(fā)因素的影響礦山采選礦資源分布情況金屬冶煉1、原料供應(yīng)及加工費 礦石和回收的廢舊金屬（國內(nèi)產(chǎn)量和國外進出口量） 加工費是銅和鋅冶煉企業(yè)的主要收入2、冶煉企業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)量 產(chǎn)量以產(chǎn)能為限3、生產(chǎn)成本 直接支出和制造費用4、進出口成本金屬冶煉1、原料供應(yīng)及加工費銅礦資源相對集中銅礦儲量主要集中在拉美、北美和中非智利是全球銅儲量最多的國家，占全球基礎(chǔ)儲量的32%銅礦資源相對集中銅礦儲量主要集中在拉美、北美和中非中國銅礦資源集中在江西、云南、安徽、湖北四省對應(yīng)有江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、安徽銅陵、大冶有色等有色企業(yè)銅礦資源相對集

3、中中國銅礦資源集中在江西、云南、安徽、湖北四省銅礦資源相對集中金屬冶煉銅， TC和RCTC/RC：TC是銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗煉費用（美元/噸） RC是粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費用（美分/磅）TC/RC與銅精礦的供應(yīng)正相關(guān)鋅，協(xié)定加工費和價格分享收益協(xié)定加工費：TC價格分享收益：如果精鋅年均價大于協(xié)議基準價，上浮浮動收益；如果精鋅年均價小于協(xié)議基準價，下浮浮動收益；金屬冶煉銅， TC和RC進口銅精礦長單加工費 TC/RC進口銅精礦長單加工費 TC/RC金屬冶煉鋁， 氧化鋁和電力平均每噸電解鋁消耗氧化鋁1.95噸，占大約35%平均每噸電解鋁的耗電量為1.45萬千瓦時，占35%-40%鋼材，鐵礦石和焦炭

4、消耗1.06噸生鐵（1.7噸含鐵量為65%的鐵礦石）消耗0.5噸焦炭鋼材成本/噸=鐵礦石成本/噸+焦炭成本/噸+400元/噸（生鐵制成費）+450元/噸（粗鋼制成費）+200元/噸（軋鋼費）金屬冶煉鋁， 氧化鋁和電力電解鋁的成本構(gòu)成電解鋁的成本構(gòu)成電解鋁生產(chǎn)成本估算電解鋁生產(chǎn)成本估算金屬冶煉有色金屬進口成本=（LME3個月期貨價格+現(xiàn)貨升貼水+到岸升水）*（1+進口關(guān)稅率）*（1+增值稅率）*匯率+雜費有色金屬出口成本=（國內(nèi)現(xiàn)貨價*（1+出口關(guān)稅率）*（1-出口退稅率）+運費+雜費/匯率金屬冶煉有色金屬進口成本=（LME3個月期貨價格+現(xiàn)貨升貼水金屬加工每個月國家統(tǒng)計局發(fā)布的銅材、鋁材產(chǎn)量數(shù)

5、據(jù)，鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布的鍍層板產(chǎn)量數(shù)據(jù)，用以評估銅、鋁、鋅中間消費狀況。螺紋鋼直接用于終端建筑行業(yè)，無終端加工環(huán)節(jié)；線材除用于建筑鋼筋外，還可以加工成鋼絲、鉚釘、螺釘?shù)冉饘偌庸っ總€月國家統(tǒng)計局發(fā)布的銅材、鋁材產(chǎn)量數(shù)據(jù)，鋼鐵工業(yè)協(xié)終端消費1、終端消費行業(yè)分析分析基本金屬消費的地域及行業(yè)分布（銅：電力、空調(diào)制冷、交通運輸、電子、建筑）（鋁：建筑、電力電器與電子、交通運輸、包裝、機械制造）（鋅：建筑、汽車、家電）分析重點行業(yè)對基本金屬消費需求的影響根據(jù)重點消費行業(yè)的分析結(jié)果，對某個金屬的整體消費情況作出評估2、消費替代性 比如銅代鋁終端消費1、終端消費行業(yè)分析銅終端消費領(lǐng)域銅終端消費領(lǐng)域相關(guān)因素分析1

6、、宏觀經(jīng)濟和國家政策國家產(chǎn)業(yè)政策和國家貿(mào)易政策2、金融屬性融資工具、投機工具、資產(chǎn)類別3、匯率因素美元計價、人民幣匯率4、庫存因素顯性庫存、隱性庫存5、周邊市場相關(guān)因素分析1、宏觀經(jīng)濟和國家政策能源化工分析第4章2期貨品種投資分析基本金屬和能源化工課件目前上市的能源化工品種燃料油PVC（聚氯乙烯）PTA （精對苯二甲酸）LLDPE （線型低密度聚乙烯）天然橡膠目前上市的能源化工品種燃料油能源化工行業(yè)分析的共同特征1、受到原油走勢影響2、價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性3、產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復雜多變4、價格具有壟斷性能源化工行業(yè)分析的共同特征1、受到原油走勢影響能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析能源化工產(chǎn)業(yè)鏈分析PT

7、A產(chǎn)業(yè)鏈PTA產(chǎn)業(yè)鏈LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈PVC產(chǎn)業(yè)鏈PVC產(chǎn)業(yè)鏈燃料油產(chǎn)業(yè)鏈燃料油產(chǎn)業(yè)鏈原油開采及煉制階段1、開采及煉制過程目前世界上交易量最大，影響最廣泛的原油期貨合約：NYMEX的WTI（西德克薩斯中質(zhì)原油）、IPE的BRENT（北海布倫特原油）、SIMEX的DUBAI（迪拜原油）開采過程：地質(zhì)勘探-鉆井-采油-運輸-儲存-加工 煉油原油提煉過程：分離天然氣、分餾、裂解和產(chǎn)品精制2、石油產(chǎn)品氣體：丙烷和丁烷輕鎦分油：汽油和石腦油鎦出物：煤油、瓦斯油、取暖油和柴油殘余物：燃料油、取暖用油、重柴油、重工業(yè)燃料和船用油原油開采及煉制階段1、開采及煉制過程原油開采及煉制階段原油開采及煉

8、制階段原油開采及煉制階段3、石油產(chǎn)品價格形成機制我國僅有石腦油和燃料油采用市場定價機制其他價格由發(fā)改委統(tǒng)一定價油品成本由“原材料成本+邊際利潤”構(gòu)成，通常稱為裂解差價 裂解差價指某一油品的市場價格與原油的市場價格之差，衡量企業(yè)盈利狀況，也反映供需關(guān)系。進口成本， 燃油受新加坡市場影響，石腦油受日本市場影響進口到岸價=（MOPS價格+貼水）*匯率*（1+進口關(guān)稅）*（1+增值稅率）+消費稅+其他費用原油開采及煉制階段3、石油產(chǎn)品價格形成機制化工產(chǎn)品階段1、化工品生產(chǎn)成本國內(nèi)PTA生產(chǎn)成本=0.655*PX價格+1200元國外PTA生產(chǎn)成本=0.655*PX價格+130美元電石法PVC生產(chǎn)成本=1

9、.45*電石價格+0.76*氯氣價格乙烯法PVC生產(chǎn)成本=0.48*乙烯價格+0.65*氯氣價格進口單體法PVC生產(chǎn)成本=1.025*VCM價格=1.6*1.025EDCLLDPE生產(chǎn)成本=原油-石腦油（30-50）+石腦油-乙烯（90-115）+乙烯-聚乙烯（150-175）化工產(chǎn)品階段1、化工品生產(chǎn)成本化工產(chǎn)品階段2、化工品價格傳導的類型消費拉動型 下游消費增長將推動價格上漲成本推動型 上游價格的向下傳到必須得到下游產(chǎn)品消費市場的消化，一旦價格超過消費者愿意接受的程度，該產(chǎn)品將面臨積壓，價格無法繼續(xù)傳導?；ぎa(chǎn)品階段2、化工品價格傳導的類型下游制品階段影響下游需求的因素：現(xiàn)有庫存情況對采購時機的影響下游工廠的生產(chǎn)條件對開工率的影響直接關(guān)系到用料的實際需求下游制品的銷售狀況及價格漲跌對采購需求的影響LLDPE：農(nóng)膜（春節(jié)前后以及7-9月）以及包裝膜PVC：型材、異型材、管材、板材、薄膜、包裝材料和軟制品，其中型材和異型材占25% ，管道占20% 房地產(chǎn)和建筑 PTA：聚酯增長決定直接需求，紡織增長決定終端需求 天膠：汽車工業(yè)和相關(guān)輪胎行業(yè) 汽車工業(yè)占65% 下游制品階段影響下游需求的因素：相關(guān)因素分析影響原油價格原油需求原油供給：OPEC（40%）和非OPEC庫存：EIA原油庫存OPEC政策地緣政治和突發(fā)事件：伊朗、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉自然因素影響：颶風資金