金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)第六章貨幣市場(chǎng)

第六章：貨幣市場(chǎng)

第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)

第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)

一、國(guó)庫券(treasurybills)市場(chǎng)貼現(xiàn)證券(discountsecurity)現(xiàn)金管理券

(CMBs)1、買賣報(bào)價(jià)(bidandofferquotes)。貨幣市場(chǎng)等價(jià)收益?zhèn)葍r(jià)收益第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)

貨幣市場(chǎng)等價(jià)收益：第一節(jié)：西方國(guó)家的

財(cái)政證券市場(chǎng)2、國(guó)庫券的拍賣市場(chǎng)。定期拍賣競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者和非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)者一級(jí)自營(yíng)商（primaryorrecognizeddealers）第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)二、商業(yè)票據(jù)(commercialpaper)1、商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者與投資者。公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)的原因：低利率與橋式融資(bridgefinancing)金融性公司與非金融性公司LOC票據(jù)與資產(chǎn)擔(dān)保支持的商業(yè)票據(jù)第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)二、商業(yè)票據(jù)（續(xù)）2、一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)。

(1)一級(jí)市場(chǎng)直接發(fā)行票據(jù)(directpaper)交易商票據(jù)(dealerpaper)(2)二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)滾動(dòng)發(fā)行與擔(dān)保第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)

三、銀行承兌匯票貼現(xiàn)發(fā)行合格標(biāo)準(zhǔn)期限風(fēng)險(xiǎn)與利率差異第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)四、大額可轉(zhuǎn)讓存單(large-denominationnegotiableCDs)1、存單：大額與小額可轉(zhuǎn)讓存單歐洲美元存單揚(yáng)基存單儲(chǔ)蓄存單2、收益：與國(guó)庫券的比較

第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)不同存單的收益差異信用水平不同的銀行期限和對(duì)銀行貸款需求揚(yáng)基存單的利率一般高于國(guó)內(nèi)存單歐洲美元存單的利率高于國(guó)內(nèi)存單歐洲美元存單沒有儲(chǔ)備要求聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)費(fèi)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（sovereignrisk）問題第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)五、回購協(xié)議(repurchaseagreements)隔夜回購(overnightrepo)定期回購(termrepo)逆回購(reverserepo)1、回購利率。第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)五、回購協(xié)議（續(xù)）2、信用風(fēng)險(xiǎn)。證券的移交保證金(margin)3、市場(chǎng)主體。對(duì)沖出售：賣出抵押品系統(tǒng)回購第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)六、同業(yè)拆借市場(chǎng)銀行同業(yè)間拆出拆入準(zhǔn)備金的市場(chǎng)即為聯(lián)邦基金市場(chǎng)。多數(shù)拆借只有一天期限，但也有一些長(zhǎng)期的行為。與回購利率的比較第一節(jié)：美國(guó)的貨幣市場(chǎng)七、通知放款市場(chǎng)通知貸款是一種短期放款，借貸雙方都有權(quán)提前一天通知對(duì)方結(jié)束貸款。第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)

一、貨幣市場(chǎng)的發(fā)育狀況發(fā)育滯后。原因。1999年以后，迅速增長(zhǎng)。

第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)二、同業(yè)拆借市場(chǎng)CHIBOR市場(chǎng)主體上海銀行間同業(yè)拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，簡(jiǎn)稱Shibor）自2007年1月4日起開始運(yùn)行。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)Shibor的報(bào)價(jià)計(jì)算和信息發(fā)布。每個(gè)交易日根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，剔除最高、最低各2家報(bào)價(jià)，對(duì)其余報(bào)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均計(jì)算后，得出每一期限品種的Shibor，并于11:30對(duì)外發(fā)布。第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)CHIBOR是實(shí)盤交易形成的利率SHIBOR是報(bào)出的利率第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)2010年Shibor報(bào)價(jià)行名單工商銀行農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行建設(shè)銀行交通銀行招商銀行中信銀行光大銀行興業(yè)銀行上海浦發(fā)銀行北京銀行上海銀行匯豐銀行渣打銀行華夏銀行廣東發(fā)展銀行數(shù)據(jù)來源：Wind資訊數(shù)據(jù)來源：Wind資訊2013-9-10的同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借代碼開盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)收盤利率(%)成交量(萬元)加權(quán)平均利率(%)前收盤利率(%)前加權(quán)平均利率(%)IBO0012.93.62.82.910,827,4002.92.92.9IBO0073.64.53.03.71,248,0003.73.33.6IBO0143.73.83.33.3900,0003.73.73.7IBO0214.54.54.54.5450,0004.54.04.0IBO1M5.25.24.44.456,0004.54.14.3IBO2M4.94.94.94.95,0004.94.84.8IBO3M5.55.55.55.510,0005.50.00.0數(shù)據(jù)來源：Wind資訊第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)三、債券回購市場(chǎng)1991年。STAQ1995年的整頓。1996-1997年的交易所市場(chǎng)。1997年6月起，銀行間債券市場(chǎng)。2002年債券回購交易已經(jīng)占到中國(guó)貨幣市場(chǎng)交易總額的約90%。第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)2003年銀行間債券市場(chǎng)回購交易達(dá)到117203億元，比1997年增長(zhǎng)380倍；現(xiàn)券交易量達(dá)到30848億元，比1997年增長(zhǎng)3100多倍。交易所國(guó)債回購市場(chǎng)與金融風(fēng)險(xiǎn)買斷式回購vs.封閉式回購：融券方可以賣出證券，到期買回。流動(dòng)性。賣空機(jī)制。2013年9月10日的買斷式回購交易品種開盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)最新利率（%）成交量(萬元)加權(quán)平均利率(%)前收盤利率(%)前加權(quán)平均利率(%)OR0013.04.42.93.21,808,8503.13.73.2OR0074.04.23.64.0385,0003.93.93.8OR0144.14.33.74.0273,0004.04.34.1OR0214.34.34.04.030,0004.24.24.2OR1M5.55.65.35.434,0005.45.25.3數(shù)據(jù)來源：Wind資訊2013年9月10日的質(zhì)押式回購回購代碼開盤利率(%)最高利率(%)最低利率(%)收盤利率(%)成交量(萬元)加權(quán)平均利率(%)前收盤利率(%)前加權(quán)平均利率(%)R001.IB2.93.32.62.942,572,4602.92.92.9R007.IB3.64.02.93.66,914,3273.63.63.6R014.IB3.74.23.63.83,699,0703.83.83.7R021.IB3.85.03.74.31,078,6604.34.04.0R1M.IB5.15.64.95.22,702,4815.04.74.7R2M.IB5.05.15.05.1297,2685.05.04.8R3M.IB5.55.55.35.3378,4205.45.45.4R4M.IB4.85.24.85.233,0005.05.45.4R6M.IB5.85.85.85.819,9505.85.55.5R9M.IB5.55.55.55.581,2705.55.55.5數(shù)據(jù)來源：Wind資訊第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)四、中國(guó)人民銀行的回購交易與央票發(fā)行央票發(fā)行與到期正回購與逆回購人民銀行正、逆回購的中標(biāo)利率數(shù)據(jù)來源：Wind資訊人民銀行基礎(chǔ)貨幣投放與回籠數(shù)據(jù)來源：Wind資訊央行票據(jù)的利率走勢(shì)數(shù)據(jù)來源：Wind資訊第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)四、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

1981年開始。違規(guī)問題。資金流向。2001年商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的問題。融資性票據(jù)。2009年，中國(guó)各類企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票10.3萬億元，同比增長(zhǎng)45.0%；累計(jì)貼現(xiàn)23.2萬億元，同比增長(zhǎng)71.4%；累計(jì)辦理再貼現(xiàn)248.8億元，同比增長(zhǎng)126.8%。2013年1季度，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票5.4萬億元，同比增長(zhǎng)35.1%；期末商業(yè)匯票未到期余額9.2萬億元，同比增長(zhǎng)27.9%。3月末，承兌余額較年初增加8,973億元，同比多增3,296億元。從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票余額集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)。從企業(yè)結(jié)構(gòu)看，由中小企業(yè)簽發(fā)的銀行承兌匯票約占三分之二。第二節(jié)：中國(guó)的貨幣市場(chǎng)2005年，中國(guó)允許符合條件的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券2008年4月發(fā)布的《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》到2013年9月