人民幣匯率改革制度的思考分析研究 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

摘要隨著改革開(kāi)放紅利的持續(xù)釋放，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的相容性持續(xù)加強(qiáng)，匯率市場(chǎng)化改革必然是我國(guó)匯率領(lǐng)域一個(gè)熱門(mén)課題。本文首先介紹人民幣匯率制度、人民幣匯率形成機(jī)制內(nèi)涵，接下來(lái)闡述人民幣匯率市場(chǎng)化改革沿革和歷史北京；繼而概括歸納現(xiàn)行人民幣匯率機(jī)制存在的弊端和隱憂，如參考籃子貨幣中美元比例、匯率決定基礎(chǔ)不合理、利率市場(chǎng)化改革緩慢等；又對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)化改革的價(jià)值進(jìn)行了研究探討；最后，通過(guò)對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革的有序總結(jié)，從微觀經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)對(duì)措施、宏觀管理層面應(yīng)對(duì)措施、加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融合作的視角提出對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：人民幣匯率制度；形成機(jī)制；應(yīng)對(duì)措施AbstractWiththeopeningupoftheourcountryeconomy,ourcountryandthealignmentoftheworldinconstantdeepening,marketofexchangeratereformhasbecometheinevitabletrendofexchangeratesystemreforminourcountry.ThispaperfirstintroducestheconceptoftheRMBexchangeratesystem,RMBexchangerateformationmechanism,theanalysisoftheRMBexchangeratemarketreform;AftersummarizestheproblemsexistinginthecurrentRMBexchangeratemechanism,suchasthereferencebasketcurrencythedollarratio,thefoundationoftheexchangeratedeterminationisnotreasonable,market-orientedinterestratereformisslow,etc;Andstudiedtheinfluenceofthemarket-orientedreformofRMBexchangerate;Finally,throughtothemarketofRMBexchangerateformationmechanismreformthinking,fromthemicroscopiceconomicsubjectresponse,themacromanagementlevelofcountermeasures,tostrengtheninternationalcooperationineconomicandfinancialsuggestedmeasuresareputforward.Keywords：RMBexchangerateformation；formationmechanism；theresponse目錄TOC\o"1-3"\u摘要 IAbstract II一、緒論 VI（一）研究背景 VI（二）研究目的及意義 VI1.研究目的 VI2.研究意義 VII（三）文獻(xiàn)綜述 VII1.國(guó)外文獻(xiàn)綜述 VII2.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 VIII（四）研究的主要內(nèi)容 IX二、人民幣匯率制度理論基礎(chǔ) X（一）人民幣匯率雙軌制度 X（二）爬行釘住匯率制度 X（三）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 XI（四）利率平價(jià)理論 XII三、我國(guó)人民幣匯率制度的演變過(guò)程及問(wèn)題 XIII（一）我國(guó)人民幣匯率制度的演變過(guò)程 XIII1.1949年——改革開(kāi)放前 XIII2.1982年至今 XV（二）我國(guó)人民幣匯率制度存在的問(wèn)題 XVII1.參考籃子貨幣中美元比例較大 XVII2.匯率決定基礎(chǔ)不合理 XVII3.外匯交易管制過(guò)于嚴(yán)格 XVII4.利率市場(chǎng)化改革緩慢 XVIII四、人民幣匯率制度市場(chǎng)化改革措施及方案 XVIII（一）以國(guó)家價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)完善人民幣匯率匯率制度 XVIII（二）完善人民幣匯率決定基礎(chǔ) XIX（三）健全和完善外匯交易市場(chǎng) XIX（四）加快市場(chǎng)化改革與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌 XXI結(jié)論 23致謝 24參考文獻(xiàn) 25一、緒論在舉世矚目的中國(guó)共產(chǎn)黨第十八次全國(guó)代表大會(huì)上，社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革和創(chuàng)新與正風(fēng)反腐一樣，成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)--中央莊嚴(yán)宣告將以人民幣資本項(xiàng)目的可兌換、有序推進(jìn)為工作目標(biāo)，以推動(dòng)人民幣的貿(mào)易業(yè)務(wù)高速發(fā)展為長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，持續(xù)有步驟地“不斷深化人民幣匯率形成機(jī)制改革”。（一）研究背景隨著改革開(kāi)放步伐帶來(lái)的利好在中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域逐步顯現(xiàn)，中國(guó)和世界一體化的步伐逐漸深入。作為中國(guó)匯率制度改革必由之康莊大道，貨幣的匯率市場(chǎng)化改革成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向騰飛的“加速器”和“鋪路石”，不可忽視。十八大報(bào)告指出，以助力跨境人民幣業(yè)務(wù)健康成長(zhǎng)為長(zhǎng)遠(yuǎn)謀劃，持續(xù)深化人民幣匯率在形成機(jī)制方面的改革，漸次達(dá)到資本項(xiàng)目在人民幣領(lǐng)域的可兌換操作。作為此項(xiàng)改革規(guī)劃的核心內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)全面、有效、可發(fā)展的匯率形成機(jī)制是達(dá)到市場(chǎng)化運(yùn)作基本要求的重要手段和目標(biāo)，更是健全、科學(xué)的財(cái)經(jīng)政策不可或缺重要部分。1994年匯率機(jī)制合并，人民幣匯率機(jī)制在與時(shí)俱進(jìn)，匯率變動(dòng)正在趨于市場(chǎng)調(diào)控。2008年的國(guó)際金融危機(jī)作為一次改革契機(jī)，更加促進(jìn)了我國(guó)人民幣匯率的市場(chǎng)化。但是，隨著變動(dòng)幅度逐步擴(kuò)大的匯率，既有制度和規(guī)則難以為繼，怎樣更好開(kāi)展人民幣匯率機(jī)制改革，成為擺在學(xué)界和實(shí)務(wù)部門(mén)面前重要課題。（二）研究目的及意義1.研究目的人民幣匯率問(wèn)題不是歷史性的焦點(diǎn)問(wèn)題，而是伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展而形成并逐步走向?qū)W界視野和官方規(guī)劃當(dāng)中。30年以來(lái)，伴隨著改革開(kāi)放帶來(lái)的世界性經(jīng)濟(jì)體—中國(guó)帶給周邊地區(qū)以及全球經(jīng)濟(jì)的重大影響，要求人民幣升值的呼聲加大，前述問(wèn)題更加凸顯。本世紀(jì)，中國(guó)政府始終同這樣的聲音博弈—“人民幣要升值”，然而這種來(lái)自市場(chǎng)、國(guó)際組織以及外國(guó)官方的三重考量，促使我們始終在考慮并期許穩(wěn)妥、有建設(shè)性、互利互惠地解決這一難題。本文以對(duì)人民幣匯率制度沿革的回顧發(fā)端，闡述了我國(guó)現(xiàn)行匯率制度，并在目前和今后歷史時(shí)期內(nèi)，人民幣匯率制度的路徑選擇方面提出了一些富有操作性的建議。2.研究意義國(guó)內(nèi)外學(xué)界普遍認(rèn)同的一個(gè)觀點(diǎn)是，作為“一籃子貨幣管理浮動(dòng)體系”一部分，人民幣匯率制度充分強(qiáng)調(diào)并體現(xiàn)了改革開(kāi)放以來(lái)市場(chǎng)供求因素的導(dǎo)向作用?？梢灶A(yù)期的人民幣匯率形成機(jī)制及市場(chǎng)化改革核心要義在于：以市場(chǎng)作為“無(wú)形的手”參與主導(dǎo)，參考貨幣籃子因素，合理規(guī)劃并提升匯率制度的市場(chǎng)化程度。擴(kuò)展來(lái)說(shuō)，就是對(duì)人民幣匯率有效調(diào)節(jié)是以實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展均衡為取向，以國(guó)家價(jià)值準(zhǔn)則為引導(dǎo)，來(lái)糾正人民幣匯率形成機(jī)制在某些領(lǐng)域的不健全現(xiàn)象，提升匯率機(jī)制的科學(xué)性和靈活度，進(jìn)而在市場(chǎng)化道路上實(shí)現(xiàn)更多價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)良性發(fā)展的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的理想狀態(tài)。（三）文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外文獻(xiàn)綜述毋庸置疑，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，美元早已不再是國(guó)際貨幣體系中相對(duì)唯一性的結(jié)算和流通媒介，相生相伴的歐元、日元已經(jīng)是為數(shù)不少的國(guó)家選取的儲(chǔ)備貨幣，這樣局面正在讓這個(gè)體系更加多元和富于活力。但是，美元作為主體性地位貨幣的形勢(shì)，在短時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變。美元依然是各國(guó)各地區(qū)外匯儲(chǔ)備庫(kù)中最重要的表現(xiàn)形式和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這也決定了作為美元“操控者”的美國(guó)理所當(dāng)然成為世界經(jīng)濟(jì)的“掌舵者”和“領(lǐng)頭羊”。不可否認(rèn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生有很多因素，而匯率不穩(wěn)、通貨膨脹是其中宏觀性和主導(dǎo)性的兩大因素?；仡?0世紀(jì)產(chǎn)生過(guò)全球性或者局部性影響的重大金融危機(jī)—1997年?yáng)|亞金融危機(jī)、1998年俄羅斯金融危機(jī)、1999年巴西金融危機(jī)、2000年土耳其金融危機(jī)、2001年阿根廷金融危機(jī)，帶來(lái)的一個(gè)共性后果和路徑依賴就是相關(guān)國(guó)家均在匯率制度或機(jī)制方面加以重構(gòu)并更加趨向于國(guó)際金融體系。雖然學(xué)界在此領(lǐng)域尚有爭(zhēng)論，但初步達(dá)成的共識(shí)是：這些國(guó)家匯率制度存在詬病。由此，諸如“原罪論”、“浮動(dòng)恐懼論”和“中間制度消失論”等風(fēng)靡學(xué)界的理論逐步呈現(xiàn)在金融決策者面前。作為世界經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實(shí)踐的前端性問(wèn)題，匯率始終成為學(xué)者研究和爭(zhēng)論的重要焦點(diǎn)。作為“美元地位撼動(dòng)說(shuō)”代表人物的SebastianValdecantos,GennaroZezza.（2015）在《Reformingtheinternationalmonetarysystem:astock-flow-consistentapproach》中指出，美元?dú)v史上代替了黃金的標(biāo)準(zhǔn)地位，但國(guó)際貨幣體系在不斷演進(jìn)，美元同樣難逃被挑戰(zhàn)地位的現(xiàn)狀【1】。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)關(guān)稅降低、資本強(qiáng)化、自由貿(mào)易和運(yùn)輸通信信息領(lǐng)域的發(fā)展。但是囿于國(guó)際貨幣體系的天然性缺陷，全球化被拉低了速率。擅長(zhǎng)分析和對(duì)比的LucianoFerreiraGabriel,FredericoG.Jayme,JoséLuisOreiro.(2016)使用實(shí)際分類和LYS分類兩種方法推演了害怕經(jīng)濟(jì)浮動(dòng)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，得出匯率制浮動(dòng)的國(guó)家地區(qū)全面型浮動(dòng)恐懼現(xiàn)象經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)論【2】。MatteoCacciatore（2016）認(rèn)為匯率問(wèn)題與事業(yè)問(wèn)題有關(guān)聯(lián)，但無(wú)人重視匯率對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力【3】。本文結(jié)合權(quán)威數(shù)據(jù)和相關(guān)理論，全面論述了貨幣、財(cái)政等領(lǐng)域方略對(duì)失業(yè)率的影響，并得出值得思量的結(jié)論，在微觀層面指出了這一重要問(wèn)題。2.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述近年來(lái)，人民幣升值始終處于國(guó)際金融學(xué)術(shù)界的前沿課題，更加顯現(xiàn)了世界各國(guó)各地區(qū)對(duì)人民幣的關(guān)注和看好。其中，人民幣匯率形成機(jī)制研究和實(shí)踐不斷取得新成就，伴隨匯率市場(chǎng)化進(jìn)程而演進(jìn)。在升值影響、國(guó)際慣例等因素考量下，國(guó)內(nèi)的政策分析提出了許多建設(shè)性觀點(diǎn)，其中不乏我國(guó)眾多學(xué)界精英對(duì)人民幣匯率改革問(wèn)題的前瞻性思考和戰(zhàn)略性眼光。人民幣跨境流動(dòng)機(jī)制和離岸市場(chǎng)是近年熱議話題。其中，王文昭（2016）在《人多元化國(guó)際貨幣體系的建立——美元霸權(quán)的終結(jié)》一文中指出：多元化是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系總體發(fā)展趨勢(shì)，但國(guó)際貨幣體系中美元主導(dǎo)地位仍然存在，這既是現(xiàn)狀也是本質(zhì)【4】。文章深入淺出地闡明全球貨幣格局，提出一定指導(dǎo)性意見(jiàn)加強(qiáng)穩(wěn)定匯率和化解升值壓力的策略有效性，值得總結(jié)和研究。尤其需要強(qiáng)調(diào)，文章對(duì)在金融體系的完善和監(jiān)管背景下，落實(shí)和發(fā)展人民幣跨境流動(dòng)機(jī)制和離岸市場(chǎng)政策給予高度評(píng)價(jià)，認(rèn)為其有利于達(dá)成人民幣國(guó)際化。對(duì)于以往爭(zhēng)議頗多的“人民幣匯率雙向浮動(dòng)政策”，近年來(lái)在學(xué)界逐步實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。如，孫利（2016）在《雙向波動(dòng)趨勢(shì)下人民幣匯率的記憶效應(yīng)研究》一文中闡明了雙向浮動(dòng)政策的核心內(nèi)涵—“能升上去也能降下來(lái)”【5】。并經(jīng)過(guò)梳理歸納，得出了改變市場(chǎng)主體對(duì)匯率倚重、提升企業(yè)國(guó)際美譽(yù)度、加速人民幣市場(chǎng)化、強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)主導(dǎo)地位以及緩解國(guó)際對(duì)人民幣升值訴求等前瞻性和優(yōu)越性。對(duì)于匯率浮動(dòng)帶來(lái)的利好，也有許多學(xué)者的眼睛領(lǐng)域涉足其中。如，《浮動(dòng)匯率恐懼與人民幣匯率制度改革研究》一文作者張競(jìng)月認(rèn)為：貨幣籃子中美元的權(quán)重逐漸上升，人民幣匯率以此作為參考，由此中國(guó)產(chǎn)生浮動(dòng)匯率恐慌表象【6】。這樣的結(jié)論源于作者對(duì)2005年7月人民幣匯率制度改革伊始至2015年5月期間人民幣匯率浮動(dòng)程度的對(duì)比分析。該文作者還對(duì)人民幣匯率變化波及主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證性檢驗(yàn)，結(jié)果表明：匯率的彈性更加有助于提升我國(guó)對(duì)外資的吸引力并降低或抵消國(guó)內(nèi)通脹，不應(yīng)當(dāng)過(guò)于憂慮。綜上所述，結(jié)合既有的其他學(xué)者相關(guān)理論和文章，我們可以認(rèn)為：當(dāng)前，樂(lè)觀并謹(jǐn)慎是國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)人民幣匯率在持續(xù)浮動(dòng)下可能帶來(lái)結(jié)果的主流認(rèn)知。并且，學(xué)界以此為基礎(chǔ)，不斷探索研究貨幣改革制度在我國(guó)的最優(yōu)路徑選擇。在此基礎(chǔ)上，我們應(yīng)當(dāng)也必須樂(lè)于和勇于作出英明的決策，尤其是結(jié)合國(guó)際大環(huán)境，更有利于促進(jìn)人民幣利率市場(chǎng)化，逐步并有效緩解國(guó)際上對(duì)人民幣升值的呼聲和驅(qū)動(dòng)。（四）研究的主要內(nèi)容首先，闡明人民幣匯率市場(chǎng)化改革基本問(wèn)題。包括人民幣匯率改革的進(jìn)程、市場(chǎng)化改革過(guò)程存在的問(wèn)題、作為人民幣參考量的貨幣籃子、源于央行的干預(yù)引導(dǎo)政策、提高人民幣匯率等課題。并指向明確地闡明，人民幣匯率的決定基礎(chǔ)不盡科學(xué)。其次，基于國(guó)際貨幣制度沿襲的觀點(diǎn)，對(duì)匯率形成機(jī)制的沿革路徑予以剖析。尤其是在著名的“弗里德曼與蒙代爾之爭(zhēng)”中，科學(xué)性地指出我國(guó)人民幣匯率和市場(chǎng)化改革路徑的有利渠道，并就如何提升市場(chǎng)化程度進(jìn)行論述?？v觀整個(gè)國(guó)際貨幣體系的歷史演變，國(guó)際金本位制度下的匯率取決于鑄幣平價(jià)，匯率上下波動(dòng)，而布雷頓森林體系的雙掛鉤是指“黃金掛鉤美元、其他貨幣掛鉤美元”。匯率波動(dòng)在一定程度上人為地受到限制并局限在一定數(shù)值內(nèi)；在牙買(mǎi)加體系之后，基于美元標(biāo)準(zhǔn)促成了多因素匯率波動(dòng)機(jī)制。國(guó)際貨幣體系演進(jìn)的歷史表明，匯率機(jī)制有兩個(gè)演進(jìn)方向，一是由固定走向浮動(dòng)，二是由人為影響走向市場(chǎng)規(guī)律影響。最后，對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)化改革的影響進(jìn)行了微觀評(píng)價(jià)和宏觀評(píng)價(jià)，闡述了完善人民幣匯率形成機(jī)制，深化人民幣市場(chǎng)化改革的對(duì)策措施。一方面必須了解匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化的本質(zhì)和對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，厘清其與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走向規(guī)律，看到匯率變動(dòng)和匯率制度在我國(guó)宏觀和微觀兩個(gè)層面產(chǎn)生的影響。另一方面要用戰(zhàn)略目光審視人民幣匯率市場(chǎng)化、人民幣國(guó)際化與經(jīng)濟(jì)全球化的邏輯聯(lián)系?；谇笆鋈糠址治?，本文謹(jǐn)慎地指出：人民幣匯率的市場(chǎng)化機(jī)制應(yīng)當(dāng)以我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展均衡要求為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)國(guó)家價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)指向循序漸進(jìn)予以發(fā)展和形成，而絕不能照搬照抄西方日臻落幕的“匯率制度”或者生搬硬套外國(guó)各具利弊的“形成機(jī)制”。二、人民幣匯率制度理論基礎(chǔ)（一）人民幣匯率雙軌制度我國(guó)的匯率雙軌制是指，企業(yè)在出口活動(dòng)中合法獲取的收匯按照兩個(gè)不同區(qū)段處置，一部分依法由國(guó)家行業(yè)主管部門(mén)按照固定的官方匯率納入國(guó)家外匯儲(chǔ)備，另一部分由企業(yè)自行按照兩類方式處置，一是市場(chǎng)匯率售，二是參照市場(chǎng)供求信號(hào)進(jìn)口盈利產(chǎn)品【7】。從歷史來(lái)看，我國(guó)的“雙重匯率制”或“匯率雙軌制”是有著深厚時(shí)代背景的產(chǎn)物--1979年，我國(guó)外貿(mào)管理體制改革啟動(dòng)，對(duì)外貿(mào)易權(quán)從國(guó)營(yíng)外貿(mào)機(jī)關(guān)“一枝獨(dú)秀”發(fā)展為為多家經(jīng)營(yíng)的“百花齊放”。在此基礎(chǔ)上，既有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)商品價(jià)格長(zhǎng)期固定未能與國(guó)際市場(chǎng)接軌，普遍存在偏低且比價(jià)失調(diào)的隱憂，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)格過(guò)于陡峭甚至引發(fā)“出口虧損”的窘境。學(xué)界發(fā)現(xiàn)，人民幣匯價(jià)已經(jīng)不能同時(shí)兼顧貿(mào)易和非貿(mào)易兩大領(lǐng)域【8】。國(guó)務(wù)院決定，從1981年起實(shí)行兩種匯價(jià)制度，即單獨(dú)制定貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，而非貿(mào)易外匯結(jié)算以官方牌價(jià)執(zhí)行，就是為了加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算并適應(yīng)外貿(mào)體制改革訴求。其中，1980年，人民幣官方牌價(jià)為1美元=1.5元人民幣。從1981年1月到1984年12月期間，我國(guó)實(shí)行貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)，貿(mào)易外匯1美元=2.80元人民幣；官方牌價(jià)即非貿(mào)易外匯1美元=1.50元人民幣。前者主要執(zhí)行進(jìn)出口貿(mào)易及貿(mào)易從屬費(fèi)用方面；后者主要執(zhí)行非貿(mào)易外匯方面，且繼續(xù)執(zhí)行既有的一籃子貨幣加權(quán)平均的操作算法。（二）爬行釘住匯率制度通常所知，爬行釘住匯率制(crawlingpeg)是指，基于通貨膨脹的導(dǎo)向作用，在一定程度上放開(kāi)對(duì)于貨幣循序升值或者貶值的控制或制約的一種制度設(shè)計(jì)。在此制度下，平時(shí)匯率固定，但基于通貨膨脹導(dǎo)向作用，必要時(shí)可按照一定時(shí)間段予以微調(diào)。事實(shí)上這種制度是固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的結(jié)合，其核心是一國(guó)對(duì)貨幣平價(jià)進(jìn)行微觀的、經(jīng)常的重組，從而改變收支失衡，其原理正如其名稱--釘住某種平價(jià)，但根據(jù)一組選定的數(shù)值體系經(jīng)常地、小比重地微調(diào)所釘住平價(jià)，是一種富于智慧、務(wù)求實(shí)效的制度設(shè)計(jì)。直到滿意之前，作為赤字國(guó)家主體亦或是盈余國(guó)家主體，都會(huì)始終微調(diào)匯率已達(dá)到滿意水平。其中，連續(xù)性的匯率調(diào)整是主要路徑選擇，平價(jià)的波動(dòng)分成許多步驟開(kāi)展?？v觀使用該制度的各國(guó)各地區(qū)，主要的指示變量有：相對(duì)于主要貿(mào)易伙伴國(guó)的本國(guó)價(jià)格浮動(dòng)、外匯儲(chǔ)備狀態(tài)、出口數(shù)據(jù)、國(guó)際收支經(jīng)常賬戶余額等。南美幾大經(jīng)濟(jì)體，諸如巴西、阿根廷、智利等國(guó)家普遍依賴該制度。由此我們不難看出，爬行釘住匯率制始終被高通貨膨脹國(guó)家青睞，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浥c國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力息息相關(guān)，將物價(jià)水平作為調(diào)整并釘住匯率的引導(dǎo)，而不是釘住一種貨幣數(shù)據(jù)亦或貨幣籃子，充分囊括了浮動(dòng)匯率制的靈活和固定匯率制的穩(wěn)定【9】。與可調(diào)整的釘住匯率制有明顯不同：可調(diào)整的釘住匯率制一般將匯率與平價(jià)緊密相連，平價(jià)不經(jīng)常變動(dòng)或者幾年變動(dòng)一次，但會(huì)突然地跳躍，且幅度通常很大?；谖覀円呀?jīng)獲知的巴西、阿根廷等國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，從理論上看該匯率制度同時(shí)擁有固定匯率制、浮動(dòng)匯率制的優(yōu)勢(shì)，擺脫了浮動(dòng)匯率變動(dòng)猛烈的不足，兼顧浮動(dòng)匯率的靈活性，摒棄了固定匯率的僵硬性，是一種理想?yún)R率制度【10】。由此，不難獲知爬行釘住匯率制的重要規(guī)律：每隔一段較短的時(shí)間，就對(duì)本國(guó)貨幣進(jìn)行一次較小幅度的調(diào)整。選擇爬行釘住匯率的國(guó)家考量的重要原因之一，就是高通貨膨脹率。比如，很多拉美國(guó)家通脹率都高達(dá)100%，甚至1000%，紛紛采納該制度【11】。另一個(gè)因素頗具經(jīng)濟(jì)當(dāng)局主觀色彩。即保持出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)性。沒(méi)有完美的制度，該匯率制也有不足之處。首先，爬行釘住匯率制的考量是所在國(guó)和外國(guó)通貨膨脹率的數(shù)值幅度差距，以避免通貨膨脹對(duì)匯率的負(fù)面效應(yīng)。但由于所在國(guó)通貨很可能貶值，進(jìn)口貨價(jià)格上揚(yáng)嚴(yán)重，導(dǎo)致物價(jià)飆升，使所在國(guó)通貨膨脹率高于外國(guó)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，這可能會(huì)使所在國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入通脹和貶值惡性反復(fù)的循環(huán)中。另一方面，在爬行釘住匯率制下，有資本劇烈外逃的隱憂，其理由在于可能有部分投機(jī)者掌握該制度下本幣不斷貶值的規(guī)律。（三）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論作為一種調(diào)查并確認(rèn)各國(guó)各地區(qū)不同貨幣種類模式下，購(gòu)買(mǎi)力關(guān)系和相互影響的學(xué)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是瑞典學(xué)者最早提出并予以闡述的。這無(wú)疑與瑞典這個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)大國(guó)在1745-1777年一度脫離鑄幣平價(jià)而實(shí)行過(guò)浮動(dòng)匯率，此后匯率劇烈波動(dòng)的經(jīng)歷有關(guān)。政府在謀求通過(guò)指導(dǎo)以確保匯率穩(wěn)定的努力無(wú)法實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，7年之久的英法大戰(zhàn)，作為參戰(zhàn)國(guó)的瑞典國(guó)內(nèi)通貨膨脹愈演愈烈。在此基礎(chǔ)上，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是關(guān)于匯率決定的一種理論。類似學(xué)說(shuō)最初由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家桑頓在1802年提出，繼而成為李嘉圖的古典經(jīng)濟(jì)理論的主要分支，最后由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家古斯塔夫·卡塞爾（G·Cassel,1866～1945）闡述并形成學(xué)說(shuō)，并在其1922年出版的《1914年以后的貨幣與外匯》一書(shū)中作了詳實(shí)而富有建設(shè)性的論述。以克里斯蒂爾尼為代表的非官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家將這種當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論予以發(fā)展，形成論斷指出，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)因貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降所致，這也形成了購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的初期學(xué)說(shuō)。前文中，瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾（GustavCassel）在1922年出版的《1914年以后的貨幣和外匯》一書(shū)，以較標(biāo)準(zhǔn)的形式提出了匯率如何決定的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)論：兩相對(duì)國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比決定匯率，匯率變動(dòng)原因在于此種比率變化所致。時(shí)至今日，這一理論仍被稱為購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)（TheoryofPurchasingPowerParity,簡(jiǎn)稱PPP理論）。更為經(jīng)典的論述是，人們對(duì)外國(guó)貨幣的持有可以實(shí)現(xiàn)的價(jià)值是它可以換取外國(guó)相應(yīng)的商品或者勞務(wù)，外國(guó)人持有其所在國(guó)貨幣也是基于用它可以獲得其國(guó)內(nèi)的商品和勞務(wù)。因此，不同國(guó)家貨幣相交換，就等于相互之間購(gòu)買(mǎi)力的交錯(cuò)互動(dòng)?；诖?，用本國(guó)貨幣展示的外國(guó)貨幣的價(jià)格也就是匯率，取決于兩種貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比。也可以這這樣更為通俗地理解購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)：兩國(guó)之間的貨幣匯率可由兩國(guó)物價(jià)水平之比表示正是因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)力實(shí)際上是一般物價(jià)水平的倒數(shù)。從外在表述這一細(xì)節(jié)來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)應(yīng)當(dāng)至少有兩種闡述方式：即絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平（AbsolutePPP）和相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（RelativePPP）【12】。綜合以上論述，學(xué)者普遍認(rèn)同的是，本國(guó)人之所以需要外國(guó)貨幣或外國(guó)人之所以需要本國(guó)貨幣，是基于各自貨幣在發(fā)行國(guó)所具有的、無(wú)可置疑的購(gòu)買(mǎi)力。在此基礎(chǔ)上，兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比就是決定匯率的“首先的最基本的參照”；匯率的變化也是由兩國(guó)貨幣購(gòu)買(mǎi)力之比的變化而決定的，即匯率的浮動(dòng)高低是貨幣購(gòu)買(mǎi)力動(dòng)態(tài)調(diào)整的必然歸宿。（四）利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論（RateParity）認(rèn)為，兩個(gè)國(guó)家或者貿(mào)易伙伴利率的差額等于遠(yuǎn)期兌換率及現(xiàn)貨兌換率之間的減差【13】。最早是由凱恩斯和愛(ài)因齊格認(rèn)為，均衡匯率是通過(guò)國(guó)際拋補(bǔ)套利所引起的外匯交易形成的，這也便是早期遠(yuǎn)期匯率決定理論的經(jīng)典闡述。資金從低利率國(guó)流向高利率國(guó)，以謀取利潤(rùn)無(wú)疑是在兩國(guó)利率存在數(shù)值上的不同而出現(xiàn)的。但是，睿智的投機(jī)者在揣測(cè)金融資產(chǎn)的收益率過(guò)程中，不僅衡量?jī)煞N資產(chǎn)利率所提供的收益率，更會(huì)比較兩種資產(chǎn)由于匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的收益增減，即學(xué)界所稱的“外匯風(fēng)險(xiǎn)”。這些主體通常把套利與掉期業(yè)務(wù)捆綁處置，以規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，保證無(wú)虧損的擔(dān)憂。而眾多掉期外匯交易的結(jié)局通常是，相對(duì)低利率國(guó)的貨幣，出現(xiàn)現(xiàn)匯匯率下浮現(xiàn)象，而期匯匯率上??；反觀高利率國(guó)，則普遍呈現(xiàn)另一番狀態(tài)：貨幣的現(xiàn)匯匯率上浮，期匯匯率下浮。遠(yuǎn)期差價(jià)就是期匯匯率與現(xiàn)匯匯率的差值，可見(jiàn)低利率國(guó)貨幣就會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)期升水，高利率國(guó)貨幣則會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水。隨著拋補(bǔ)套利的演變，遠(yuǎn)期差價(jià)就會(huì)逐步增加，導(dǎo)致兩種資產(chǎn)所提供的收益率完全平行相等。在這樣的關(guān)口下，拋補(bǔ)套利操作必然終止，遠(yuǎn)期差價(jià)實(shí)際上等于兩國(guó)利差，此處理論上的利率平價(jià)趨于形成。因此，不難總結(jié)出利率平價(jià)說(shuō)有如下基本理念：遠(yuǎn)期差價(jià)作為重要數(shù)據(jù)，是基于兩國(guó)利率差異計(jì)算的，同時(shí)，相對(duì)高利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)中注定貼水運(yùn)行，而相對(duì)低利率國(guó)貨幣在期匯市場(chǎng)運(yùn)行中一定會(huì)升水【14】。三、我國(guó)人民幣匯率制度的演變過(guò)程及問(wèn)題（一）我國(guó)人民幣匯率制度的演變過(guò)程1.1949年——改革開(kāi)放前（1）第一階段（1950年～1952年）。建國(guó)初期，作為一種比較市場(chǎng)化的匯率安排，人民幣匯率制定的依據(jù)是物價(jià)水平。其歷史性原因在于，作為少數(shù)幾類沒(méi)有規(guī)定的含金量的幣種，人民幣發(fā)行后我國(guó)對(duì)西方國(guó)家貨幣的匯率，最早不是按兩國(guó)貨幣的黃金平價(jià)來(lái)計(jì)算的，而是創(chuàng)造性地采用了“物價(jià)對(duì)比法”。在建國(guó)初期，囿于國(guó)民黨統(tǒng)治歷史時(shí)代遺留下來(lái)的惡性通貨膨脹和其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)因素的干擾，我國(guó)物價(jià)普遍上漲。其中比較典型的是，上海批發(fā)物價(jià)指數(shù)在1949年6月為100，到1950年3月則上漲到2242.93。在13個(gè)月的短時(shí)間內(nèi)，人民幣匯價(jià)下調(diào)多達(dá)49次。眾所周知，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲、國(guó)外物價(jià)趨跌的價(jià)格對(duì)比關(guān)系影響極為深遠(yuǎn)，而根據(jù)前述政策要求，我國(guó)人民幣對(duì)美元匯價(jià)由1949年1月18日的1美元兌換80元舊人民幣，調(diào)低至1950年3月13日的1美元兌換42000元舊人民幣。至于和其他外匯的匯價(jià)，則是根據(jù)它們對(duì)美元的匯價(jià)進(jìn)行非直接套算的數(shù)值。從1950年3月至1952年底，隨著國(guó)內(nèi)物價(jià)趨于平穩(wěn)并逐步下降，而抗美援朝戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，美國(guó)政府大量搶購(gòu)戰(zhàn)備物資，美國(guó)及其盟國(guó)接連宣布一系列對(duì)我"封鎖禁運(yùn)"的可恥舉動(dòng)，在這種國(guó)際背景下，我國(guó)必須的抗?fàn)幘褪墙档屯鈪R匯價(jià)，以更好推動(dòng)本國(guó)進(jìn)口。因此，根據(jù)當(dāng)時(shí)形勢(shì)，我國(guó)匯率政策方針從“推動(dòng)出口”趨向于“進(jìn)出口兼顧”，并循序漸進(jìn)地將人民幣匯價(jià)調(diào)整到高位。如，1952年12月，人民幣匯價(jià)調(diào)高至1美元兌換26170元舊人民幣。這一時(shí)期，我國(guó)仍然以美國(guó)為主要貿(mào)易對(duì)象，且主要由私營(yíng)進(jìn)出口商操作。人民幣匯率的適當(dāng)調(diào)整，無(wú)疑起到了調(diào)節(jié)進(jìn)出口貿(mào)易以保證出口增長(zhǎng)的效果。（2）第二階段（1953～1972）。我國(guó)國(guó)內(nèi)外貨幣穩(wěn)定的時(shí)期是在1953年，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的國(guó)營(yíng)企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始對(duì)外貿(mào)活動(dòng)進(jìn)行管理，那時(shí)產(chǎn)品的價(jià)格也是通過(guò)國(guó)家做出計(jì)劃之后在做出決定的。只有人民幣的匯價(jià)以穩(wěn)定為原則，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)才能不斷的發(fā)展，這樣對(duì)每個(gè)企業(yè)的內(nèi)部控制和核算有很大的幫助，現(xiàn)在的建立的匯率制度是以美元為標(biāo)準(zhǔn)的，，這樣一來(lái)，每個(gè)國(guó)家的匯價(jià)相對(duì)而言就會(huì)很穩(wěn)定。因?yàn)槲覈?guó)的和西方國(guó)家沒(méi)有直接的借貸和貿(mào)易關(guān)系，所以無(wú)論西方國(guó)家的匯率怎樣變化對(duì)于我國(guó)都不會(huì)有任何影響，在我國(guó)，物價(jià)是基本平穩(wěn)的，我國(guó)第一次貨幣改革是在建國(guó)之后。在1955年以前我國(guó)都沒(méi)有發(fā)行新的人民幣，當(dāng)新人民幣被發(fā)行之后，與舊人民幣的比率是1:10000.新版人民幣發(fā)行之后，直到1971年，歷經(jīng)了16年，我國(guó)人民幣與美元的匯率都沒(méi)有發(fā)生變化，在1971年末，由于美元和黃金的兌換率降低了，所以我國(guó)人民幣與美元的匯率也由原來(lái)的2.4618元上調(diào)為2.2673元。我國(guó)抓住了這樣的時(shí)機(jī)，吧在人民幣匯率方面采取了穩(wěn)定政策，也就是以原來(lái)的匯率也前提，根據(jù)不同國(guó)家政府對(duì)匯率制定方法的不同，我國(guó)把相同無(wú)價(jià)的產(chǎn)品分開(kāi)。但是這種方法會(huì)讓我國(guó)和國(guó)外的物價(jià)的差距變大，提高了進(jìn)口和出口的成本。這樣一來(lái)外貿(mào)系統(tǒng)抓住這樣的機(jī)會(huì)，利用這樣的盈利來(lái)彌補(bǔ)進(jìn)出口產(chǎn)生的虧損，這樣就降低了我國(guó)人民幣的調(diào)節(jié)作用。（3）第三階段（1973～1978）。西方國(guó)家在布雷頓森林體系解體以后，就把匯率制度由原來(lái)的平穩(wěn)制度轉(zhuǎn)變成了浮動(dòng)制度，在1973年，我國(guó)開(kāi)始對(duì)人民幣的對(duì)外匯率的變更得越來(lái)越頻繁，經(jīng)過(guò)五年的時(shí)間我國(guó)對(duì)匯率變更了61次，因?yàn)檫@樣可以讓我國(guó)的經(jīng)濟(jì)不受到西方國(guó)家的通貨膨脹和匯率變動(dòng)的影響。釘住加權(quán)的"一籃子"貨幣的辦法是我國(guó)計(jì)算人民幣匯價(jià)的主要辦法，"一籃子"貨幣辦法中的“藍(lán)”指的是我國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中占有重大比例的貨幣【15】。我國(guó)要以加強(qiáng)平均匯價(jià)的變化幅度來(lái)作為調(diào)整人民幣匯價(jià)的基礎(chǔ)，現(xiàn)階段我國(guó)人民幣匯價(jià)政策仍然是以人民生活的穩(wěn)定性來(lái)作為前提的。，在美國(guó)通貨膨脹時(shí)期，他們的匯率在不斷的降低，但是由于我國(guó)的政策相對(duì)而言比較好，變更的次數(shù)也很多，所以我國(guó)的趨勢(shì)是上升的。1972年為1美元＝2.24元人民幣；1973年1美元＝2.005元人民幣；1977年為1美元＝1.755元人民幣。在80年代初，我國(guó)改變?cè)嫉膫鹘y(tǒng)社會(huì)主義計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式之后，把封閉的模式已經(jīng)改變，我在外匯方面基本上是沒(méi)有基礎(chǔ)的，因?yàn)橥赓Q(mào)進(jìn)出口僅存在與社會(huì)主義國(guó)家中，因?yàn)橐３纸?jīng)濟(jì)的收入與支出相平衡。但是我國(guó)的物價(jià)水平也不潤(rùn)許在運(yùn)用，在這樣的情況下，即使我國(guó)人民幣的匯率很高，但是也給外匯匯率帶來(lái)了非常不好的影響。2.1982年至今我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家的主要代表，因?yàn)榘l(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)是剛剛發(fā)生改革的，所以想要讓我國(guó)以更快地速度與全球商品和金融市場(chǎng)相結(jié)合，也是有很大困難的，在這么困難的前提下，想要為國(guó)家的匯率找到更加合適的方法更是難上加難。但是想要讓我國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定而快速的發(fā)展，就要對(duì)匯率制度進(jìn)行不斷的研究，從而找到適合國(guó)家的匯率制度。1984年，我國(guó)建立了中國(guó)人民銀行，這就讓我國(guó)的匯率制度發(fā)生了翻天覆地的變化。1973年，一攬子貨幣和雙重匯率制度被科學(xué)家布雷頓森林所重視，由于貨幣的匯率在不斷地變化，所以全國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)也發(fā)生了變化，因?yàn)楝F(xiàn)在面臨的問(wèn)題是制度的單一性，沒(méi)有變通的匯率制度，對(duì)國(guó)家的發(fā)展?fàn)顩r很大影響的。在我國(guó)，人民銀行對(duì)一攬子國(guó)際貿(mào)易貨幣得到很大的重視，而且把貨幣的外部?jī)r(jià)值和一攬子國(guó)際貿(mào)易貨幣緊密的聯(lián)系在了一起。這樣就會(huì)實(shí)現(xiàn)我國(guó)貨幣的價(jià)值。在1984年，在一攬子貨幣中在貨幣種類對(duì)權(quán)重進(jìn)行了多次調(diào)整。在1971年，全國(guó)的貨幣都發(fā)生了貶值的現(xiàn)象，貶值最嚴(yán)重的就是美國(guó)，當(dāng)時(shí)貶值了百分之十。在美元編制的這段時(shí)間里。我國(guó)對(duì)人民幣不斷地調(diào)整，由原來(lái)的2.4618元變成了1.4480元，這就說(shuō)明我國(guó)人民幣已經(jīng)增值了。其升值率是百分之七十。在1978年，由于我國(guó)實(shí)行了經(jīng)濟(jì)改革，所以我國(guó)的政策也發(fā)生了很大的變化。因?yàn)槲覈?guó)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易非常的重視，不同的貿(mào)易部門(mén)的國(guó)際匯算率是不同的。無(wú)論什么時(shí)候，國(guó)際對(duì)外匯率都需要在我國(guó)的中國(guó)銀行中購(gòu)買(mǎi)，這種匯率是以官方的匯率為基礎(chǔ)，同時(shí)還加上了附加的均衡價(jià)格。但是官方的匯率是必須在貿(mào)易交易中實(shí)現(xiàn)的。在這樣的條件下，我國(guó)制定了雙重的匯率制度。這樣的制度在一定程度上加大了人民幣和美國(guó)的匯率，當(dāng)國(guó)際美元匯率是2.8元的時(shí)候，我國(guó)人民幣與美元的官方匯率就已經(jīng)是1.7499元。在1993年，交易中心和具有浮動(dòng)性管理匯率已經(jīng)在向市場(chǎng)匯率靠攏。我國(guó)中國(guó)銀行在1986年對(duì)匯率政策進(jìn)行了改革。由原來(lái)的浮動(dòng)匯率制度變更為盯住一攬子貨幣制度。這樣的改變對(duì)我國(guó)金融改革有很大的推動(dòng)作用，同時(shí)也促使經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)向我國(guó)金融市場(chǎng)逐漸靠近。在1986年，深圳，廈門(mén)，汕頭，珠海這些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城市已經(jīng)可以在買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成一致的情況對(duì)。和國(guó)外公司進(jìn)行以外匯調(diào)整重心為中重心進(jìn)行貿(mào)易交易。中國(guó)剛剛建立外匯市場(chǎng)的時(shí)候，最明顯標(biāo)志就是FEACS，我國(guó)在這方面發(fā)展的很快，經(jīng)歷2年的時(shí)間，我國(guó)建立了80多個(gè)交易中心，與官方匯率相比，人民幣的匯率已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生貶值，但是外匯的監(jiān)督和管理并沒(méi)有因此放松。美國(guó)與人民幣的匯率在3.72元維持了大概有十個(gè)月的時(shí)間，當(dāng)美元和官方人民幣的匯率上調(diào)為變4.72元的時(shí)候。我國(guó)對(duì)交易中心的外匯價(jià)格就產(chǎn)生了很大的影響。人民幣發(fā)生貶值是因?yàn)閰R率中心沒(méi)有強(qiáng)大的市場(chǎng)力量，這樣的情況會(huì)讓我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速的膨脹，還促使我國(guó)向擴(kuò)張性政策進(jìn)行靠攏。在1993年，我國(guó)人民幣開(kāi)始貶值，與美元的匯率由原來(lái)的5.25元上升到了10.5元，面對(duì)這樣的危機(jī)，我國(guó)的人民銀行更換了領(lǐng)導(dǎo)，在政策上也進(jìn)行了調(diào)整，將其改成緊縮性財(cái)政政策，通過(guò)這樣的努力，我國(guó)的人民幣在七天之內(nèi)就有了明顯的提高，到年末，人民幣與美元的匯率就變成了5.8元，由于匯率之間的差距很大。所以我國(guó)決定在5年內(nèi)要把人民幣的匯率穩(wěn)定下來(lái)，因?yàn)橹挥羞@樣才能為我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的順利進(jìn)行。（二）我國(guó)人民幣匯率制度存在的問(wèn)題1.參考籃子貨幣中美元比例較大現(xiàn)如今，美國(guó)對(duì)籃子貨幣很重視。這樣的做法就會(huì)讓美元具有很大的依賴性。也會(huì)讓美元發(fā)生貶值，因?yàn)槊涝耐鈪R存儲(chǔ)量很大。所以人民幣與美元的雙邊匯率也會(huì)產(chǎn)生很大程度上的影響。為了維護(hù)好匯率的均衡水平，從而達(dá)到穩(wěn)定發(fā)展的地步，我國(guó)的政策目標(biāo)就已經(jīng)轉(zhuǎn)化到了匯率的維持上。根據(jù)以上的內(nèi)容進(jìn)行分析，可以看出籃子貨幣對(duì)美元，日元，歐元有很大的針對(duì)性。其中美元占的地位是很重要的。2.匯率決定基礎(chǔ)不合理國(guó)際增長(zhǎng)率所指的是我們可以通過(guò)本國(guó)的增長(zhǎng)從而對(duì)國(guó)外的商品進(jìn)行勞務(wù)需求。這樣就會(huì)讓本國(guó)的匯率不斷地增加，但是在這個(gè)過(guò)程中要注意的也很多，首先匯率主要以出口為主的國(guó)家，經(jīng)濟(jì)想要增長(zhǎng)就要不斷地出口，因?yàn)橹挥谐隹诓拍軐?duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到推動(dòng)的作用，但是如果只是重視出口和忽略了進(jìn)口，也會(huì)讓經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后。其次就是，如果投資者把一個(gè)國(guó)家的較高的更經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率看成了良好的發(fā)展前景，這樣也會(huì)把企業(yè)的收益成本提高。這樣的情況下，只有把本國(guó)的投資擴(kuò)大起來(lái)，才能讓本國(guó)的匯率不斷地增加。3.外匯交易管制過(guò)于嚴(yán)格對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外外匯市場(chǎng)產(chǎn)生影響的是中央銀行，這是被大家都認(rèn)可的現(xiàn)象。在我國(guó)中央銀行不允許人民幣和美元的兌換，這樣一來(lái)，就減少了人民幣和美元匯率變化的幅度和范圍。這些都是因?yàn)槲覈?guó)沒(méi)有開(kāi)放的金融市場(chǎng)而造成的。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有開(kāi)放性，就無(wú)法避免銀行和經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以開(kāi)放經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)是我國(guó)現(xiàn)在面臨最嚴(yán)峻的問(wèn)題。因?yàn)樨泿艆R率已經(jīng)不再是貿(mào)易收入與支出的支點(diǎn)。它會(huì)影響國(guó)內(nèi)的收支平衡，也會(huì)對(duì)我國(guó)國(guó)民的生活條件隔閡就業(yè)帶來(lái)一些影響。由于我國(guó)的匯率制度沒(méi)有多樣性，這樣就會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)很多負(fù)面的有影響，所以我國(guó)要根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況和過(guò)敏的經(jīng)濟(jì)水平，盡快的制定出合理的匯率制度，這樣就不會(huì)影響我國(guó)的發(fā)展?，F(xiàn)在我國(guó)國(guó)民比較崇拜國(guó)外的產(chǎn)品，所以國(guó)外的產(chǎn)品在我國(guó)的價(jià)格會(huì)很高，這樣就讓我國(guó)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力很薄弱。。如果對(duì)外貿(mào)易不能順利的進(jìn)行，那么就需要我國(guó)要根據(jù)國(guó)際的資金流入來(lái)填補(bǔ)我國(guó)收支不平衡的狀況。4.利率市場(chǎng)化改革緩慢現(xiàn)如今，全世界對(duì)利率市場(chǎng)都是很重視的，因?yàn)槔适袌?chǎng)可以作為改革的目標(biāo)。一個(gè)國(guó)家想要吧利率市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)就必須以金融市場(chǎng)的供應(yīng)來(lái)作為依據(jù)。因?yàn)橹挥欣适袌?chǎng)的值上升了，國(guó)家就會(huì)處在一個(gè)非常好的狀態(tài)上，也會(huì)減少避免產(chǎn)生利率市場(chǎng)的差值。在我國(guó)，金融市場(chǎng)的改革并沒(méi)有得到太多的實(shí)踐，但是還要受到經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的影響。所以就會(huì)造成利率市場(chǎng)沒(méi)有先進(jìn)的技術(shù)，同時(shí)也讓國(guó)內(nèi)和國(guó)外的市場(chǎng)利率差距很大，這也會(huì)影響我國(guó)人民幣的匯率。在國(guó)內(nèi)利率很高的時(shí)候，國(guó)際上的旅游就成為了國(guó)內(nèi)最大的投資資金。我國(guó)中央銀行的主要目的就是維持人民幣匯率的穩(wěn)定。想要達(dá)到這樣的目的就要制定出合理的貨幣政策，制定貨幣制度是采用的方法是公開(kāi)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。因?yàn)檫@樣的方法可以讓人民人民幣的匯率變動(dòng)幅度很小。如果利率市場(chǎng)不想被約束，那么就不能太依賴中央銀行。根據(jù)現(xiàn)在的實(shí)際情況來(lái)看，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響最大的就是市場(chǎng)利率。這樣一來(lái)就把我國(guó)的貨幣制度變得更加穩(wěn)定，而在一定程度上加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。四、人民幣匯率制度市場(chǎng)化改革措施及方案（一）以國(guó)家價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)完善人民幣匯率匯率制度外匯買(mǎi)賣(mài)的調(diào)整是根據(jù)人民幣的資本賬戶兌換率來(lái)完成的，如果想要讓資本項(xiàng)目的外匯市場(chǎng)變得更加的寬闊，那么就要把人民幣的兌換用途變得更加寬闊，而且也不要限制貨幣的數(shù)量。現(xiàn)如今，我國(guó)的外匯貨幣與國(guó)際的外匯貨幣相比差距是很大的，這是因?yàn)槲覈?guó)與國(guó)外的的貨幣品種很少。其中只有美元，日元和歐元。想要發(fā)展外匯市場(chǎng)，為企業(yè)提供全面的服務(wù)是非常重要的。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前期，有很多的外匯黑市交易，這都是因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)的管理不是很?chē)?yán)格，這就大大的增加貨幣外匯的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還增加了制定外匯經(jīng)營(yíng)的成本。交易的主體是外匯交易，交易壟斷市場(chǎng)的誰(shuí)平不斷提高的前提是增加企業(yè)和金融貿(mào)易之間的關(guān)系。這樣可以降低貨幣匯率的變動(dòng)幅度。銀行代理企業(yè)和銀行之間的代理業(yè)務(wù)可以直接影響到銀行外匯市場(chǎng)的主體和種類。在外匯交易在實(shí)際的操作中，需要有嚴(yán)格的管理制度和相關(guān)交易的執(zhí)行力，并且把外匯交易品種不斷地增加，這樣才可以縮短與國(guó)際貿(mào)易交易之間的差距。還可以對(duì)外匯市場(chǎng)的發(fā)展起到推動(dòng)的作用。外匯市場(chǎng)的服務(wù)是很重要的，同時(shí)也具有很大挑戰(zhàn)性，想要做好就要在銀行與銀行之間建立良好的拆借業(yè)務(wù)，增加貨幣之間的交易方式。也可以讓外匯市場(chǎng)變得更加的活躍從而吧發(fā)展商業(yè)銀行成為市商的主要制度。中央銀行市場(chǎng)的匯率調(diào)控很重要。因?yàn)橹醒脬y行可以增強(qiáng)匯率價(jià)格的信號(hào)，從而讓幅度不大人民幣的匯率。變得更加的穩(wěn)定，一個(gè)國(guó)家的干預(yù)模式可以為市場(chǎng)的發(fā)展做出更大的貢獻(xiàn)。（二）完善人民幣匯率決定基礎(chǔ)人民幣匯率是有彈性的，而其彈性的發(fā)揮與人民幣匯率的調(diào)整有很大的關(guān)系，由于人民幣的匯率是要根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)調(diào)節(jié)的，所以我國(guó)中央銀行就在這方面做出了重大的決策。我國(guó)改革匯率制度是在2005年，原始的的匯率制度是以市場(chǎng)的供應(yīng)關(guān)系為基礎(chǔ)的，根據(jù)一籃子貨幣制度進(jìn)行改革，從而讓貨幣的匯率不再有太大的幅度變化。人民幣匯率的彈性可已反映出貨幣經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的需求量，和能否完全的供應(yīng)，這樣就可以有效地利用有限的資源。，我國(guó)中央銀行對(duì)我國(guó)貨幣利率的變更是以國(guó)外的外匯經(jīng)濟(jì)作為前提的。想要進(jìn)項(xiàng)改革就從以下兩個(gè)方面進(jìn)行，一是對(duì)銀行和市場(chǎng)之間的管理制度不要太嚴(yán)格，從而讓人民幣的匯率可以從國(guó)際的貨幣市場(chǎng)出發(fā)，進(jìn)一步調(diào)整市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律。二針對(duì)的是中央銀行，對(duì)于中央銀行在市場(chǎng)上的公開(kāi)性要不斷地減弱，因?yàn)檫@樣中央銀行就不會(huì)干涉到人民幣匯率的變化幅度。（三）健全和完善外匯交易市場(chǎng)在外匯市場(chǎng)中，交易很重要，但是在交易的過(guò)程中，獲得利益的是交易主體，在交易中利益的獲得和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，素以交易的成功與否和選擇交易工具是有直接關(guān)系的。想要讓交易的利益大于存在的風(fēng)險(xiǎn)就要把交易工具的選擇變得多樣性，這樣就可以應(yīng)對(duì)出現(xiàn)的不同問(wèn)題。交易工具的選擇也是有很多要求的，比如說(shuō)提高外匯經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，提高交易攻擊的質(zhì)量，不斷地創(chuàng)新等。中國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展，可以把市場(chǎng)匯率的信號(hào)作用充分的體現(xiàn)出來(lái)，還可以增加人民幣匯率的彈性，從而使英國(guó)以及的貨幣匯率制度。信號(hào)作用有以下幾點(diǎn)：一是銀行之間的外匯市場(chǎng)要活躍起來(lái)，這樣就可以增加交易活動(dòng)的主體，還可以提高企業(yè)和銀行外匯賬戶的最大限額。二是在一定程度上把人民幣貨幣匯率的幅度不斷地加強(qiáng)，讓市場(chǎng)的需求得到更好的滿足。三是選擇一些具有實(shí)力的銀行來(lái)開(kāi)展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，這樣就可以不斷地增強(qiáng)人民幣未來(lái)的匯率和市場(chǎng)變化的需求，讓外匯管理不再被動(dòng)。我國(guó)應(yīng)該抓住美元貶值的時(shí)機(jī)，因?yàn)槊涝H值，人民幣的匯率彈性就會(huì)很好調(diào)整，就算人民幣和美元之間有增值的狀態(tài)，但是美元與日元或者其他貨幣都會(huì)出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象。所以即使人民幣增值，而對(duì)于出口來(lái)說(shuō)也不會(huì)有消極的影響【16】。外匯市場(chǎng)能否健康穩(wěn)定的發(fā)展，與市場(chǎng)的基本設(shè)施是息息相關(guān)的，首先要對(duì)外匯市場(chǎng)的交易系統(tǒng)進(jìn)行完善，根據(jù)國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，不斷地增強(qiáng)管理制度，從而進(jìn)一步的滿足我國(guó)外匯市場(chǎng)的不同需求。在國(guó)際的交流平臺(tái)上擁有更加先進(jìn)的制度。其次是把貨幣匯率存在的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)出來(lái)，根據(jù)人民外匯發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)不斷地滿足各種需求，為了可以更有效的降低衍生產(chǎn)品交易的信用風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，所以提出的內(nèi)容必須具有創(chuàng)新，比如:單一協(xié)議原則、凈額結(jié)算安排、雙邊協(xié)議等，這樣的內(nèi)容為交易主體防范匯率風(fēng)險(xiǎn)也提供了法律保障【17】。再次是完善外匯交易清算制度，銀行之間的外匯市場(chǎng)指的是期詢價(jià)交易推出凈額清算業(yè)務(wù)，實(shí)施以多邊凈額清算為基礎(chǔ)的清算對(duì)手方制度。這樣的外匯市場(chǎng)可以滿足各種各樣的清算需求。還把外匯交易的信用程度和存在的風(fēng)險(xiǎn)最小化。最后一點(diǎn)是銀行之間的外匯費(fèi)用要合理，這就需要根據(jù)國(guó)際的外匯要求來(lái)制定出合理的收費(fèi)制度，從而進(jìn)一步的降低市場(chǎng)交易的成本【18】。（四）加快市場(chǎng)化改革與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌利率市場(chǎng)化可以讓人民幣實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)的特征，在競(jìng)爭(zhēng)費(fèi)城激烈的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，利率市場(chǎng)化可以對(duì)人民幣起到推動(dòng)的作用，還可以縮短國(guó)內(nèi)和國(guó)外在利率差上的差異，還在一定程度上加強(qiáng)了我國(guó)人民幣的穩(wěn)定性。人民幣的匯率變動(dòng)幅度和利率差息息相關(guān)，只要利率差有變化，那么人民幣匯率就會(huì)發(fā)生變動(dòng)【19】。在我國(guó)改革開(kāi)放以后，我國(guó)在管理利率的時(shí)候，忽略了最重要的問(wèn)題就是我國(guó)的市場(chǎng)因素，因?yàn)槿绻麅H僅依靠政府的政策去進(jìn)行貨幣匯率的管理，那么就會(huì)讓利率差產(chǎn)生的很快。這也會(huì)讓人民幣匯率的幅度變化增加。根據(jù)我們所熟悉的國(guó)際金融界大人物的了解，我們也可以得到很多的經(jīng)驗(yàn)。比如量子基金，量子基金指的是，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的閑置資金在某一位置上沒(méi)有收益的時(shí)候，就要轉(zhuǎn)移這個(gè)位置，從而獲得更大的收益+【20】。在我國(guó)優(yōu)化人民幣匯率制度的同時(shí)還要找到對(duì)利率市場(chǎng)化有利的管理方法，這樣就會(huì)更容易去接受市場(chǎng)利率化的改變，也不會(huì)對(duì)百姓的儲(chǔ)蓄在成太大的影響，我國(guó)的利率化市場(chǎng)的改進(jìn)沒(méi)有太多的時(shí)間，所以要不斷的增強(qiáng)國(guó)家先進(jìn)的技術(shù)，這樣才能得到事半功倍的效果。結(jié)論從1994年開(kāi)始，我國(guó)對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行了三次改革，改革之后的人民幣匯率在運(yùn)行的過(guò)程也存在一些不足之處，只有找到解決問(wèn)題的方法，不斷的優(yōu)化利率市場(chǎng)化，才能的到更好的