外匯換匯交易FxSwap課件

外匯交易操作及

外匯金融商品介紹

微笑連心．服務(wù)貼心外匯交易操作及

外匯金融商品介紹

微笑連心．1自我介紹林盈志(Chris)資金營(yíng)運(yùn)處行銷科專線:(02)2543-3430電話:(02)2536-2951#2568E-mail:golira@.tw自我介紹林盈志(Chris)2壹、外匯交易操作簡(jiǎn)介外匯市場(chǎng)及其他金融市場(chǎng)壹、外匯交易操作簡(jiǎn)介外匯市場(chǎng)3

金融市場(chǎng)商品關(guān)係圖貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)選擇權(quán)

遠(yuǎn)期（期貨）遠(yuǎn)期外匯認(rèn)股權(quán)證匯率選擇權(quán)遠(yuǎn)期利率債券選擇權(quán)指數(shù)期貨利率交換利率選擇權(quán)公債期貨期貨選擇權(quán)可轉(zhuǎn)換公司債貨幣市場(chǎng)換匯交易 金融市場(chǎng)商品關(guān)係圖貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)債券4

一、外匯市場(chǎng)簡(jiǎn)介外匯交易即指二種貨幣之買賣，其買賣的價(jià)格(兌換率)稱為匯率，而提供此買賣功能的場(chǎng)所謂之外匯市場(chǎng)。

大洋洲亞洲歐洲美洲一、外匯市場(chǎng)簡(jiǎn)介外匯交易即指二種貨幣之買賣，其買賣5臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介交易時(shí)間─週一至週五上午九時(shí)至十二時(shí)下午二時(shí)至四時(shí)

臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介交易時(shí)間─週一至週五6臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介外匯經(jīng)紀(jì)商─收取仲介手續(xù)費(fèi)一、臺(tái)北外匯經(jīng)紀(jì)股份有限公司─以專線電話下單交易，交易價(jià)格均可在路透社上看到。二、元太外匯經(jīng)紀(jì)股份有限公司─以VoiceBOX報(bào)價(jià)及下單

臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介外匯經(jīng)紀(jì)商─收取仲介手續(xù)費(fèi)7臺(tái)北外匯經(jīng)紀(jì)公司交易注意事項(xiàng)一、交易以百萬(wàn)美元為單位二、外匯經(jīng)紀(jì)商每次只能接受各銀行一筆報(bào)價(jià)(即銀行不能同時(shí)報(bào)出多種擬買入或賣出的價(jià)格)臺(tái)北外匯經(jīng)紀(jì)公司交易注意事項(xiàng)8加入TAIFX1加入TAIFX19二、外匯市場(chǎng)的慣例二、外匯市場(chǎng)的慣例10

外匯交易報(bào)價(jià)慣例:一、通常以百萬(wàn)元為單位二、5Digits原則三、BasicPoint

11

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(一)?通常以百萬(wàn)元為單位例：USD/JPY1MIOEUR/USD0.5MIOUSD/THB0.3MIOUSD/ZAR0.1MIO

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(一)?通常以百萬(wàn)元為單位12

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(二)?5Digits原則例：USD/JPY116.30EUR/USD1.2175USD/THB38.850

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(二)?5Digits原則13

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(三)?BasicPoint例：USD/JPY0.01EUR/USD0.0001

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(三)?BasicPoint14外匯市場(chǎng)用語(yǔ)SpotDayBusinessDaySettlementDateMaturityDayOvernightValueDay外匯市場(chǎng)用語(yǔ)SpotDay15外匯市場(chǎng)用語(yǔ)Taken/GivenLong/ShortBid/OfferDiscount/Premium外匯市場(chǎng)用語(yǔ)Taken/Given16三、即期交易與即期市場(chǎng)匯率報(bào)價(jià)方式三、即期交易與即期市場(chǎng)匯率報(bào)價(jià)方式17何謂即期何謂即期18客戶結(jié)售(銀行買入)出口押匯、匯入?yún)R款、結(jié)售外存、結(jié)售外幣現(xiàn)鈔、光票買入、………客戶結(jié)構(gòu)(銀行賣出)進(jìn)口結(jié)匯(開狀、還款)、匯出匯款、結(jié)構(gòu)外存、結(jié)構(gòu)外幣現(xiàn)鈔(旅行支票)、進(jìn)口改貸、………客戶結(jié)售出口押匯、匯入?yún)R款、結(jié)售外存、結(jié)售外幣現(xiàn)鈔、光票買入19

單向報(bào)價(jià)(直接對(duì)客戶的需求報(bào)價(jià))

BIDASK(OFFER)USD/NTD30.24330.245報(bào)價(jià)者(銀行)買入賣出…………被報(bào)價(jià)者結(jié)售結(jié)購(gòu)(詢價(jià)者─客戶)單向報(bào)價(jià)(直接對(duì)客戶的需求報(bào)價(jià))20雙向報(bào)價(jià)(一)

BIDASKUSD/JPY101.25101.35報(bào)價(jià)者買入賣出

(買入U(xiǎn)SD，賣出JPY)(賣出USD，買入JPY)………………………被報(bào)價(jià)者賣出買入(詢價(jià)者)(賣出USD，買入JPY)(買入U(xiǎn)SD，賣出JPY)雙向報(bào)價(jià)(一)21

雙向報(bào)價(jià)(二)

BIDASKEUR/USD1.57751.5785報(bào)價(jià)者買入賣出

(買入EUR，賣出USD)(賣出EUR，買入U(xiǎn)SD)………………………被報(bào)價(jià)者賣出買入(詢價(jià)者)(賣出EUR，買入U(xiǎn)SD)(買入EUR，賣出USD)雙向報(bào)價(jià)(二)22直接報(bào)價(jià)與間接報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)：USD/JPYUSD/HKDUSD/NTD………間接報(bào)價(jià)：GBP/USD、AUD/USDEUR/USD、NZD/USD直接報(bào)價(jià)與間接報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)：23

國(guó)際外幣報(bào)價(jià)國(guó)際外幣報(bào)價(jià)24若目前市場(chǎng)美元兌日?qǐng)A的即期外匯匯率之市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別如下：USD/JPYBidRateOfferRateA銀行115.00115.01B銀行115.02115.03C銀行115.04115.051.某客戶有美元外匯存款，欲兌換成日?qǐng)A，則哪一家銀行報(bào)價(jià)對(duì)客戶較有利？2.反之，有日?qǐng)A外匯存款欲兌換成美元，哪一家銀行報(bào)價(jià)對(duì)客戶較有利？1.A：A銀行2.A：A銀行at115.01

B：B銀行B：B銀行C：C銀行at115.04C：C銀行

115.000204115.050301基本比價(jià)判斷(一)1.報(bào)價(jià)選主幣別賣、買邊2.比價(jià)選賣高、買低=客戶愈往內(nèi)VS銀行往外愈往內(nèi)對(duì)客戶最有利若目前市場(chǎng)美元兌日?qǐng)A的即期外匯匯率之市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別如下：USD25若目前市場(chǎng)歐元兌美元的即期外匯匯率之市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別如下：EUR/USDBidRateOfferRateA銀行1.41251.4128B銀行1.41271.4130C銀行1.41291.41321.某客戶有美元外匯存款，欲兌換成歐元，則哪一家銀行報(bào)價(jià)對(duì)客戶較有利？2.反之，有歐元外匯存款欲兌換成美元，哪一家銀行報(bào)價(jià)對(duì)客戶較有利？1.A：A銀行at1.41282.A：A銀行B：B銀行B：B銀行C：C銀行C：C銀行at1.4129

1.412527291.41323028基本比價(jià)判斷(二)1.報(bào)價(jià)選主幣別(EUR、GBP、AUD、NZD)賣、買邊2.比價(jià)選賣高、買低愈往內(nèi)對(duì)客戶最有利若目前市場(chǎng)歐元兌美元的即期外匯匯率之市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別如下：EUR26三、即期交易與即期市場(chǎng)交叉匯率的計(jì)算三、即期交易與即期市場(chǎng)交叉匯率的計(jì)算27交叉匯率由已知兩貨幣對(duì)同一中介貨幣的兩匯率，所折算出此二貨幣之匯率。例如：以歐元直接兌換成日幣(EUR/JPY)以歐元直接兌換成英鎊(EUR/GBP)交叉匯率由已知兩貨幣對(duì)同一中介貨幣的兩匯28

交叉匯率(一)同方向相乘法

(直接/間接)

BIDASKUSD/JPY108.15108.25EUR/USD1.22151.2225EUR/JPY132.11132.34

報(bào)價(jià)者買入賣出

(買入EUR，賣出JPY)(賣出EUR，買入JPY)…………..被報(bào)價(jià)者賣出買入(詢價(jià)者)(賣出EUR，買入JPY)(買入EUR，賣出JPY)108.15X1.2215=132.11108.25X1.2225=132.34交叉匯率(一)同方向相乘法

29

交叉匯率(二)交叉相除法

(直接/直接、間接/間接)

BIDASKUSD/JPY108.15108.25USD/HKD7.76267.7636HKD/JPY13.93013.945

報(bào)價(jià)者買入賣出

(買入HKD，賣出JPY)(賣出HKD，買入JPY)…………..被報(bào)價(jià)者賣出買入(詢價(jià)者)(賣出HKD，買入JPY)(買入HKD，賣出JPY)108.157.7636=13.930108.257.7626=13.945交叉匯率(二)交叉相除法

(直接/直接、30在雙向報(bào)價(jià)的巿場(chǎng)，其交叉匯率之計(jì)算方法舉例如下︰

(例一)歐元兌美金與美金兌新臺(tái)幣市場(chǎng)報(bào)價(jià)︰EUR／USD1.3125－1.3130市場(chǎng)報(bào)價(jià)︰USD／TWD32.630－32.635則計(jì)算出歐元兌新臺(tái)幣的交叉匯率為EUR/TWD42.826875－42.849755

因此『不同報(bào)價(jià)法』欲計(jì)算交叉匯率，其方法為『同向相乘』。在雙向報(bào)價(jià)的巿場(chǎng)，其交叉匯率之計(jì)算方法舉例如下︰(例一)歐31(例二)美金兌日?qǐng)A與美金兌新臺(tái)幣市場(chǎng)報(bào)價(jià)︰USD／JPY118.88－118.90市場(chǎng)報(bào)價(jià)︰USD／TWD32.630－32.635則計(jì)算出日?qǐng)A兌新臺(tái)幣的交叉匯率為JPY/TWD0.274432－0.274521低/高(最低)高/低(最高)因此『相同報(bào)價(jià)法』欲計(jì)算交叉匯率，其方法為『反向相除』。(例二)美金兌日?qǐng)A與美金兌新臺(tái)幣32貳、外匯金融商品介紹匯率風(fēng)險(xiǎn)的存在貳、外匯金融商品介紹匯率風(fēng)險(xiǎn)的存在33■

避險(xiǎn)策略=Min(潛在的損失+避險(xiǎn)成本)

■避險(xiǎn)之必要企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)→獲利→風(fēng)險(xiǎn)→可能造成損害

■適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)

規(guī)避損失

降低不確定性

甚至可能增加獲利能力■避險(xiǎn)策略■避險(xiǎn)之必要■適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)34一錯(cuò)再錯(cuò)：某公司去年匯損逾12億

不避險(xiǎn)某電腦公司前三季出現(xiàn)約八億一千萬(wàn)元的匯損後，第四季持續(xù)出現(xiàn)匯損，因新臺(tái)幣再度急速升值，使公司又出現(xiàn)約四億元匯損，全年累計(jì)匯損達(dá)十二億元，高於市場(chǎng)原先預(yù)期。若單純計(jì)算匯損金額，某電腦公司去年匯損約佔(zhàn)公司稅後四分之一。

匯率風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)?不避險(xiǎn)?操作選擇權(quán)失利

避險(xiǎn)?投機(jī)?某上櫃公司操作外匯選擇權(quán)失利，日前已將持有的外匯選擇權(quán)全數(shù)平倉(cāng)，累計(jì)外匯選擇權(quán)損失已高達(dá)11.15億元，而去年每股稅前損失達(dá)16.26元，其中又以歐元兌美元部份虧損最為嚴(yán)重?？蛻舨僮鲄R率及利率商品係配合實(shí)際部位的避險(xiǎn)需求為上策一錯(cuò)再錯(cuò)：某公司去年匯損逾12億35衍生性金融商品種類基本種類

(BuildingBlocks)遠(yuǎn)期(Forwards)期貨(Futures)交換(Swaps)選擇權(quán)(Options)標(biāo)的資產(chǎn)

(UnderlyingAssets)外匯(ForeignExchange)貨幣市場(chǎng)工具(InterestRate)債券(Bonds)股票(Equities)其他(Others)衍生性金融商品種類基本種類標(biāo)的資產(chǎn)36一、遠(yuǎn)期交易、換匯交易

與換匯市場(chǎng)一、遠(yuǎn)期交易、換匯交易

與換匯市場(chǎng)37遠(yuǎn)期外匯交易(Forward)一、指交割日超過兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上的外匯交易。交易雙方約定在未來(lái)某一特定日期或期間，依交易當(dāng)時(shí)議定的金額、幣別、匯率完成交割程序。二、DF(DeliveryForward)&NDF(NonDeliveryForward)遠(yuǎn)期外匯交易(Forward)一、指交割日超過兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上38遠(yuǎn)期外匯交易■定義：交割日超過兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上的外匯交易。交易雙方約定在未來(lái)某一特定日期(指定

到期日)或期間(任選區(qū)間)，依交易當(dāng)時(shí)議

定的金額、幣別、匯率完成交割程序。

交割交付美金收到臺(tái)幣訂約預(yù)售USD3個(gè)月9月26日交易日9月28日即期日12月28日交割日遠(yuǎn)期外匯交易■定義：交割日超過兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上的外匯交易。39遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)注意事項(xiàng):固定交割日Vs任選交割日交割日適逢非營(yíng)業(yè)日，則順延至下個(gè)營(yíng)業(yè)日若順延後其交割日跨月，則以當(dāng)月份的最後一個(gè)營(yíng)業(yè)日為合格交割日實(shí)質(zhì)交割文件遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)注意事項(xiàng):40遠(yuǎn)匯匯率=即期匯率+換匯匯率(SwapRate)(或：換匯點(diǎn)SwapPoint)例：USD/NTD換匯匯率=

intx-iusx即期匯率x1+iusx天數(shù)365天數(shù)360天數(shù)360遠(yuǎn)期外匯匯率的計(jì)算遠(yuǎn)匯匯率=即期匯率+換匯匯率(SwapRate)天數(shù)36541遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯價(jià)格的決定因素:一、即期匯率價(jià)格(SpotRate)二、買入與賣出貨幣間利率差三、期間長(zhǎng)短(Tenor)遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯價(jià)格的決定因素:42出口商預(yù)售訂約彰銀即期外匯(B)出口商交割彰銀遠(yuǎn)期外匯交割(S)目前訂約一個(gè)月後交割預(yù)售遠(yuǎn)期外匯=S+B/STWDUSD外匯即期市場(chǎng)彰銀貨幣市場(chǎng)TWDTWDUSDUSD貨幣市場(chǎng)USDTWD貨幣市場(chǎng)彰銀貨幣市場(chǎng)TWDTWDUSD換匯市場(chǎng)換匯市場(chǎng)TWDTWDUSDUSDUSD1.採(cǎi)貨幣市場(chǎng)調(diào)撥借USD存TWD2.採(cǎi)swap市場(chǎng)調(diào)撥到期日起息日出口商預(yù)售訂約彰銀即期外匯(B)出口商交割彰銀遠(yuǎn)期目前訂約43進(jìn)口商預(yù)購(gòu)訂約彰銀即期外匯(S)進(jìn)口商交割彰銀遠(yuǎn)期外匯交割(B)目前訂約一個(gè)月後交割預(yù)購(gòu)遠(yuǎn)期外匯=B+S/BUSDTWD外匯即期市場(chǎng)彰銀貨幣市場(chǎng)USDUSDTWDTWD貨幣市場(chǎng)TWDUSD貨幣市場(chǎng)彰銀貨幣市場(chǎng)USDUSDTWD換匯市場(chǎng)換匯市場(chǎng)USDUSDTWDTWD1.採(cǎi)貨幣市場(chǎng)調(diào)撥存USD借TWD2.採(cǎi)swap市場(chǎng)調(diào)撥到期日起息日進(jìn)口商預(yù)購(gòu)訂約彰銀即期外匯(S)進(jìn)口商交割彰銀遠(yuǎn)期目前訂約44USD/TWD各天期換匯點(diǎn)報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)者角度客戶預(yù)售預(yù)購(gòu)詢價(jià)者角度客戶B/SS/B詢價(jià)者角度臺(tái)幣利率(小)-美元利率(大)，故USD/TWD換匯點(diǎn)為負(fù)USD/TWD各天期換匯點(diǎn)報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)者角度客戶預(yù)售45若目前市場(chǎng)美元兌新臺(tái)幣一個(gè)月期換匯匯率之市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別如下：

USD/TWDBidRateOfferRateA銀行-0.105-0.104B銀行-0.106-0.105C銀行-0.107-0.1061.某客戶欲預(yù)售一個(gè)月期一百萬(wàn)美元，則哪一家銀行報(bào)價(jià)對(duì)客戶較有利？2.反之，欲預(yù)購(gòu)一個(gè)月期一百萬(wàn)美元，哪一家銀行報(bào)價(jià)對(duì)客戶較有利？1.A：A銀行at–0.1052.A：A銀行B：B銀行B：B銀行C：C銀行C：C銀行at-0.106-0.107-0.106-0.105-0.104-0.105-0.106換匯點(diǎn)比價(jià)判斷1.客戶付息、收息多寡比價(jià)2.比價(jià)：客戶愈往內(nèi)VS銀行往外若目前市場(chǎng)美元兌新臺(tái)幣一個(gè)月期換匯匯率之市場(chǎng)報(bào)價(jià)分別如下：46出口商一個(gè)月後有應(yīng)收美元貨款，預(yù)期臺(tái)幣未來(lái)會(huì)有升值的空間，可與銀行訂立預(yù)售美元遠(yuǎn)期外匯合約，鎖定匯率以避免臺(tái)幣升值風(fēng)險(xiǎn)。出口商預(yù)售訂約銀行遠(yuǎn)期外匯出口商交割銀行遠(yuǎn)期外匯交割應(yīng)收貨款目前訂約一個(gè)月後交割預(yù)售遠(yuǎn)期外匯訂立一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率32.800=即期匯率32.900+換匯點(diǎn)(-0.100)USD1,000,000TWD32,800,000出口商避險(xiǎn)成本=換匯點(diǎn)=TWD100,000出口商一個(gè)月後有應(yīng)收美元貨款，預(yù)期臺(tái)幣未來(lái)會(huì)有升值的空間47進(jìn)口商一個(gè)月後將支付美元貨款，預(yù)期臺(tái)幣未來(lái)會(huì)有貶值的空間，可與銀行訂立預(yù)購(gòu)美元遠(yuǎn)期外匯合約，鎖定匯率以避免臺(tái)幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)口商預(yù)購(gòu)訂約銀行遠(yuǎn)期外匯進(jìn)口商交割銀行遠(yuǎn)期外匯交割償付貨款目前訂約一個(gè)月後交割預(yù)購(gòu)遠(yuǎn)期外匯訂立一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率32.800=即期匯率32.900+換匯點(diǎn)(-0.100)USD1,000,000TWD32,800,000進(jìn)口商一個(gè)月後將支付美元貨款，預(yù)期臺(tái)幣未來(lái)會(huì)有貶值的空間，可48即期外匯與遠(yuǎn)期外匯的基本差異換匯點(diǎn)的計(jì)算遠(yuǎn)匯的迷思即期外匯與遠(yuǎn)期外匯的基本差異換匯點(diǎn)的計(jì)算49

迷思?交割日超過兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上的外匯交易。交易雙方約定在未來(lái)某一特定日期(指定到期日)或期間(任選區(qū)間)，依交易當(dāng)時(shí)議定的金額、幣別、匯率完成交割程序。

遠(yuǎn)期價(jià)格=即期匯率+換匯點(diǎn)(SwapPoints)

遠(yuǎn)期匯率為銀行利用兩幣別間之利率差做避險(xiǎn)換算而成的匯率差價(jià)格，不能當(dāng)作預(yù)測(cè)未來(lái)匯率的工具。迷思?交割日超過兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上的外匯交易。交易雙方約定在未50無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯NDF無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯NDF51■意義：

交易雙方在訂約時(shí)，不需交付本金及交易文件，到期時(shí)亦不須交割本金，只需就雙方議定的匯率與到期時(shí)即期匯率間的差額，從事清算並收付的一種交易工具無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯NDF■特性：1.

不需提供實(shí)質(zhì)交易文件2.差額清算交割3.除避險(xiǎn)功能外，具濃厚投機(jī)性質(zhì)■意義：交易雙方在訂約時(shí)，不需交付本金及交易文件，無(wú)本52

NDF遠(yuǎn)期價(jià)格=即期匯率+換匯點(diǎn)(SWAPPoint)即期外匯市場(chǎng)兩幣別利率差預(yù)期心理＋

NDF價(jià)格=DF價(jià)格+市場(chǎng)的預(yù)期NDF遠(yuǎn)期匯率含有預(yù)期心理因素，波動(dòng)度較DF大，可由NDF換匯點(diǎn)預(yù)測(cè)未來(lái)匯率的走勢(shì)。無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯NDFNDF遠(yuǎn)期價(jià)格=即期匯率+換匯點(diǎn)(SWA53

▓報(bào)價(jià)

DF

NDF

BIDASKBIDASK

SPOT32.49032.50032.49032.500

1M-0.100-0.080-0.170-0.150

2M-0.180-0.160-0.245-0.230

3M-0.275-0.255-0.370-0.350

▓

套利方式

在NDF市場(chǎng)–預(yù)購(gòu)USD1M:32.500-0.150=32.350

在DF市場(chǎng)–預(yù)售USD1M:32.490-0.100=32.390

32.390-32.350=0.040*USD1,000,000可獲利40,000無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯NDF無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯NDF54

NDF的意義：交易雙方在訂約時(shí)，不需交付本金及交易文件，到期時(shí)亦不須交割本金，只需就雙方『議定的遠(yuǎn)匯匯率』與『到期時(shí)即期Fixing匯率』間的差額，從事清算並收付的一種交易工具

2005年7月21日實(shí)施人民幣(彈性)匯率制度改革，USD/CNY=1:8.28升值2%至=1:8.11

2007年5月21日USD/CNY交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之3放寬至千分之5國(guó)際金融業(yè)務(wù)分行(OBU)

-人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易

(NonDeliveryForward–NDF)NDF的意義：交易雙方在訂約時(shí)，不需交付本金及交易文件，55

NDF報(bào)價(jià)NDF報(bào)價(jià)56

(CNYNDF)

-人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(避險(xiǎn))0BU臺(tái)商公司臺(tái)商公司0BU假設(shè)某公司規(guī)劃投資大陸市場(chǎng)，預(yù)計(jì)一年後資金到位，然而又害怕人民幣將大幅升值，可與銀行訂立預(yù)售一年期USD/CNYNDF合約，鎖定匯率以避免人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)

議訂一年期CNYNDF7.1700=即期匯率7.5700+換匯點(diǎn)(-0.4000)目前訂約一年後美元差額交割(1)到期時(shí)USD/CNY若Fixing匯率=7.1200<議訂匯率=7.1700價(jià)差:(7.1700-7.1200)XUSD1,000,000/7.1200=USD7,022.47則本行交付價(jià)差USD7,022.47

給予客戶(2)到期時(shí)USD/CNY若Fixing匯率=7.2200>議訂匯率=7.1700價(jià)差:(7.1700-7.2200)XUSD1,000,000/7.2200=-USD6,925.21則客戶交付價(jià)差USD6,925.21給予本行(1)USD7,022.47(2)USD6,925.21(CNYNDF)

-人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外57

(CNYNDF)

-人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(投機(jī))假設(shè)市場(chǎng)預(yù)期人民幣將大幅升值，可先賣USD/CNYNDF，待CNYNDF換匯點(diǎn)折幅持續(xù)擴(kuò)大，再買回相同到期日的交易9/17客戶賣一個(gè)月期CNYNDF7.4600=即期匯率7.5000+換匯點(diǎn)(-0.0400)到期日10/19，F(xiàn)ixingdate10/17，USD1,000,000經(jīng)過2星期後，10/1若市場(chǎng)即期匯率7.4800而到期日10/19換匯點(diǎn)(-0.0500)則客戶可買CNYNDF7.4300=即期匯率7.4800+換匯點(diǎn)(-0.0500)，到期日10/19，F(xiàn)ixingdate10/17，USD1,000,000到期時(shí)不論市場(chǎng)09:15Spot之Fixing價(jià)格(路透社SAEC)為何客戶『賣高NDF7.4600買低NDF7.4300』可獲利(7.4600-7..4300)*1,000,000/10/17FixingRate(CNYNDF)

-人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外58央行對(duì)於TWDNDF相關(guān)規(guī)範(fàn)一、承作對(duì)象：(一)國(guó)內(nèi)法人：除指定銀行間交易外，央行於87年5月25日起禁止辦理其他國(guó)內(nèi)法人NDF交易。(二)國(guó)外法人：承作對(duì)象限「在臺(tái)外商銀行之國(guó)外聯(lián)行」及「本國(guó)銀行之海外分行或子行」，但不包括國(guó)內(nèi)之國(guó)際金融業(yè)務(wù)分行。84年7月起，開放外國(guó)法人來(lái)臺(tái)承作美元對(duì)新臺(tái)幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)，並於同年12月亦開放國(guó)內(nèi)法人承作NDF。央行對(duì)於TWDNDF相關(guān)規(guī)範(fàn)一、承作對(duì)象：84年7月起，開59外匯換匯交易(FxSwap)所謂外匯換匯交易是指，同時(shí)買進(jìn)(賣出)與賣出(買進(jìn))金額相同，但交割日不同的某種貨幣的交易。因?yàn)橥瑫r(shí)買進(jìn)(賣出)與賣出(買進(jìn))等值的某一貨幣，相當(dāng)於同時(shí)賣出(買進(jìn))與買進(jìn)(賣出)另一種貨幣，故僅是部位交割日的移轉(zhuǎn)，而不會(huì)影響持有貨幣的淨(jìng)部位。外匯換匯交易(FxSwap)所謂外匯換匯交易是指，同時(shí)買進(jìn)60匯率換匯FXSWAP訂約先買即期美金同時(shí)預(yù)售3個(gè)月遠(yuǎn)匯第一交割日即期美金匯出9月19日交易日9月21日即期日3個(gè)月-12月21日遠(yuǎn)期日第二交割日預(yù)售遠(yuǎn)匯交割買即期+賣遠(yuǎn)期有美金收支，但時(shí)間有落差，先以臺(tái)幣來(lái)與本行換美金，等收到美金再與本行換回臺(tái)幣匯率換匯FXSWAP訂約9月19日9月21日3個(gè)月-61ABCS/BUSD/NTDSwapSell/BuyUSD/NTDABCCHBABCCHBUSD1,000,000NTD34,155,000USD1,000,000NTD34,105,000(Spot)(2Month)ABCS/BUSD/NTDSwapSell/BuyU62外匯換匯交易(FxSwap)之功用連結(jié)即期外匯及遠(yuǎn)期外匯(遠(yuǎn)期外匯=即期外匯+換匯)資金調(diào)度利率交易的工具外匯換匯交易(FxSwap)之功用連結(jié)即期外匯及遠(yuǎn)期外匯63二、其他衍生性金融商品匯率選擇權(quán)二、其他衍生性金融商品匯率選擇權(quán)64何謂選擇權(quán)

支付：保險(xiǎn)費(fèi)（insurancefee） 保險(xiǎn)標(biāo)的：40坪房屋，價(jià)值900萬(wàn)元 保險(xiǎn)項(xiàng)目：火險(xiǎn) 保險(xiǎn)期間：一年期 理賠：房屋市價(jià)重估

支付：權(quán)利金（premium） 保險(xiǎn)標(biāo)的：USD/NTD1,000,000 保險(xiǎn)項(xiàng)目：Plainvanilla BuyUSDPut/NTDCallK＝33.100 保險(xiǎn)期間：三個(gè)月 理賠：Mark-to-Market保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)人ABCC銀行何謂選擇權(quán) 支付：保險(xiǎn)費(fèi)（insurancefee）保65匯率選擇權(quán)之定義

所謂匯率選擇權(quán)是指，一種外匯價(jià)格的衍生性契約(derivativecontract)，其買方(holder)有權(quán)利在未來(lái)一段時(shí)間之內(nèi)或未來(lái)某一特定日期，在即期、遠(yuǎn)期或期貨外匯市場(chǎng)，以事先議定的履約匯率(exerciserateorstrikerate)向匯率選擇權(quán)的賣方(writer)，買入(call)或賣出(put)事先約定數(shù)量的某一種匯率，買方有權(quán)利選擇是否要求賣方履行義務(wù)，因此稱為選擇權(quán)。匯率選擇權(quán)之定義所謂匯率選擇權(quán)是指，一種外匯價(jià)格的衍生性契66選擇權(quán)的種類Call：

Call的持有者有權(quán)利以特定價(jià)格買入一定數(shù)量的標(biāo)的物

使用時(shí)機(jī)：1.對(duì)該項(xiàng)標(biāo)的物有需求2.預(yù)期或避免價(jià)格上漲ex：進(jìn)口商可BuyUSDCallag.NTDPut：Put的持有者有權(quán)利以特定價(jià)格賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物

使用時(shí)機(jī)：1.對(duì)該項(xiàng)標(biāo)的物有供給2.預(yù)期或避免價(jià)格下跌ex：出口商可BuyUSDPutag.NTD選擇權(quán)的種類Call：67買權(quán)(CALL)

買權(quán)(CALL)

68賣權(quán)(PUT)

賣權(quán)(PUT)

69選擇權(quán)之型態(tài)

依執(zhí)行時(shí)間的不同分為美式選擇權(quán)(Americanoptions)-在到期日前之任何時(shí)刻都可執(zhí)行歐式選擇權(quán)(Europeanoptions)-只能在到期日當(dāng)天方可執(zhí)行

選擇權(quán)之型態(tài)

依執(zhí)行時(shí)間的不同分為美式選擇權(quán)(America70依現(xiàn)貨價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之不同分為價(jià)內(nèi)(inthemoney,ITM)選擇權(quán)價(jià)平(atthemoney,ATM)選擇權(quán)價(jià)外(outofthemoney,OTM)選擇權(quán)如果為歐式之選擇權(quán)，其比較之現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)為遠(yuǎn)匯之價(jià)格依現(xiàn)貨價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之不同分為價(jià)內(nèi)(inthemoney71權(quán)利金之組成份子權(quán)利金=內(nèi)含價(jià)值(intrinsicvalue)+時(shí)間價(jià)值(timevalue)權(quán)利金之組成份子權(quán)利金=內(nèi)含價(jià)值(intrinsic72內(nèi)含價(jià)值(IV)意義：選擇權(quán)持有者立刻執(zhí)行所能實(shí)現(xiàn)之利得。其最小之值為零對(duì)call而言，現(xiàn)貨價(jià)格高於執(zhí)行價(jià)格(k)就有內(nèi)含價(jià)值，否則IV=0對(duì)put而言，執(zhí)行價(jià)格高於現(xiàn)貨價(jià)格就有內(nèi)含價(jià)值，否則IV=0內(nèi)含價(jià)值(IV)意義：選擇權(quán)持有者立刻執(zhí)行所能實(shí)現(xiàn)之利73時(shí)間價(jià)值(TV)未到期前之不確定性與不對(duì)稱性(權(quán)利與義務(wù))之因素，使得權(quán)利金高於內(nèi)含價(jià)值之差距，稱之。在到期日時(shí)之TV=0。時(shí)間價(jià)值隨著到期日之接近呈遞增式之遞減。在價(jià)平選擇權(quán)時(shí)有最大之時(shí)間價(jià)值。時(shí)間價(jià)值(TV)未到期前之不確定性與不對(duì)稱性(權(quán)利與義務(wù))之74

選擇權(quán)之價(jià)值

權(quán)利金＝

時(shí)間價(jià)值(timevalue)

＋

內(nèi)含價(jià)值(intrinsicvalue)

價(jià)值標(biāo)的物價(jià)格（Priceunderlying）執(zhí)行價(jià)0內(nèi)含價(jià)值(IntrinsicValue)時(shí)間價(jià)值(TimeValue)選擇權(quán)之價(jià)值

權(quán)利金＝

時(shí)間75選擇權(quán)契約中之主要要件標(biāo)的資產(chǎn)(underlyingasset)履約日(exercisedate)或到期日(maturitydate)執(zhí)行價(jià)格或履約價(jià)格(exerciseprice，k)發(fā)行選擇權(quán)的一方(sellerorwriter)購(gòu)買選擇權(quán)的一方(buyerorholder)權(quán)利金(premium)—該選擇權(quán)之價(jià)格選擇權(quán)契約中之主要要件標(biāo)的資產(chǎn)(underlyingass76影響權(quán)利金的因子五項(xiàng)價(jià)格因素StrikeFormulaSpotInterest

RateTenorVolatilityPremium影響權(quán)利金的因子StrikeFormulaSpotInter77影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(一)履約匯率（Strike）買權(quán)(CallOption)：K>S價(jià)外契約(outofmoney)，其權(quán)利金愈低。K=S平價(jià)契約(atthemoney)，價(jià)格自然高於價(jià)外契約。K<S價(jià)內(nèi)契約(Inthemoney)，因其履約匯率目前即優(yōu)於市場(chǎng)匯價(jià)，故較平價(jià)契約為貴。 P（out）＜P（at）＜P（in）賣權(quán)(PutOption)：K>S價(jià)內(nèi)契約(Inthemoney)，其權(quán)利金愈高。K=S平價(jià)契約(atthemoney)，價(jià)格自然低於價(jià)內(nèi)契約。K<S價(jià)外契約(outofmoney)，因其履約匯率目前較市場(chǎng)匯價(jià)差，故較平價(jià)契約為便宜。 P（out）＜P（at）＜P（in）影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(一)履約匯率（Strike）78影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(二)市場(chǎng)匯率（Spot） 依市場(chǎng)匯率歷史資料，及當(dāng)前市場(chǎng)匯率水準(zhǔn)分析買權(quán)(CallOption)：若其遠(yuǎn)低於買權(quán)的履約匯率，則其於交割日?qǐng)?zhí)行選擇權(quán)之可能性便愈低，其選擇權(quán)的價(jià)值便愈低或趨近於零。 SPOT目前價(jià)格＜SPOT歷史價(jià)格＜K履約匯率 ＝＞P愈低賣權(quán)(PutOption)：若其遠(yuǎn)低於賣權(quán)的履約匯率，則其於交割日?qǐng)?zhí)行選擇權(quán)之可能性便愈高，其選擇權(quán)的價(jià)值便愈高。 SPOT歷史價(jià)格＜SPOT目前價(jià)格＜K履約匯率 ＝＞P愈高影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(二)市場(chǎng)匯率（Sp79影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(三)匯率波動(dòng)幅度(Volatility)

當(dāng)相關(guān)兩種幣別之過往之市場(chǎng)匯率波動(dòng)性極大時(shí)，無(wú)論買權(quán)或賣權(quán)，其權(quán)利金會(huì)較高。反之，市場(chǎng)匯率平穩(wěn)時(shí)，其計(jì)算出之權(quán)利金較低。買權(quán)(CallOption)： V愈大＝＞P愈貴 V愈小＝＞P愈便宜賣權(quán)(PutOption)： V愈大＝＞P愈貴 V愈?。剑綪愈便宜影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(三)匯率波動(dòng)幅度(Volat80影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(四)契約期間（Tenor）

由於含有時(shí)間價(jià)值的關(guān)係，到期期限愈長(zhǎng)，選擇權(quán)的價(jià)值也愈高。買權(quán)(CallOption)：T愈長(zhǎng)＝＞P愈T愈短＝＞P愈便宜賣權(quán)(PutOption)： T愈長(zhǎng)＝＞P愈貴 T愈短＝＞P愈便宜影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(四)契約期間（Ten81影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(五)利率(InterestRate)

即兩種幣別之利率差價(jià)(升水與貼水)亦為影響權(quán)利金之重要因素之一，表持有該項(xiàng)貨幣之機(jī)會(huì)成本，成本越高，權(quán)利金越貴。

買權(quán)(CallOption)：

I愈高＝＞P愈貴I愈低＝＞P愈便宜賣權(quán)(PutOption)：

I愈高＝＞P愈便宜 I愈低＝＞P愈貴影響選擇權(quán)權(quán)利金的因素與方向(五)利率(Intere82選擇權(quán)部位之判斷BuyUSDCall/TWDPut＝＞（＋） （＋）（＋） 買USD；有USD需求；shortUSDBuyUSDPut/TWDCall＝＞（－） （＋）（－） 賣USD；有USD供給；longUSDSellUSDCall/TWDPut＝＞（－） （－）（＋） 賣USD；有USD供給；longUSD

SellUSDPut/TWDCall＝＞（＋） （－）（－） 買USD；有USD需求；shortUSD選擇權(quán)部位之判斷BuyUSDCall/TWDPut83選擇權(quán)範(fàn)例當(dāng)事人

權(quán)利買入

(Buy)＋權(quán)利賣出

(Sell)－義務(wù)買權(quán)

(Call)＋

買入標(biāo)的物＋－賣權(quán)

(Put)－

賣出標(biāo)的物－＋選擇權(quán)範(fàn)例當(dāng)事人買入賣出買權(quán)84選擇權(quán)名詞定義UnderlyingAssets標(biāo)的資產(chǎn)Buyer/holder買方Seller/Writer賣方StrikePrice履約價(jià)格，執(zhí)行價(jià)Exercise執(zhí)行Expire失效Tenor天期ExpiryDay/FixingDay比價(jià)日Cut-offTime比價(jià)時(shí)間：USD/NTD上午11:00；USDRD3下午2:00（東京時(shí)間下午三點(diǎn)）SettlementDay（ValueDay）交割日Premium權(quán)利金，以％表示歐式選擇權(quán)（EuropeanType）只有在到期日才能執(zhí)行的選擇權(quán)美式選擇權(quán)（AmericanType）到期日之前任何時(shí)刻都可執(zhí)行的選擇權(quán)選擇權(quán)名詞定義UnderlyingAssets標(biāo)的資產(chǎn)85承作選擇權(quán)之目的避險(xiǎn)目的交易目的

處理外幣資產(chǎn)負(fù)債缺口開立外幣部位與幣別轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)被動(dòng) 主動(dòng)規(guī)避或降低風(fēng)險(xiǎn) 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以求獲利

承作選擇權(quán)之目的避險(xiǎn)目的交易目的 處理外幣資產(chǎn)負(fù)債缺口86買權(quán)與賣權(quán)交易的損益情形購(gòu)買（有權(quán)利）出售（有義務(wù)）選擇權(quán)買權(quán)賣權(quán)買權(quán)賣權(quán)執(zhí)行買入該匯率（獲利）賣出該匯率（獲利）被執(zhí)行賣出該匯率（損失）買入該匯率（損失）到期失效損失為支付的權(quán)利金損失為支付的權(quán)利金利潤(rùn)為已收入之權(quán)利金利潤(rùn)為已收入之權(quán)利金損益情形最大損失確定，利潤(rùn)可能無(wú)限最大損失確定，利潤(rùn)可能無(wú)限最大獲利確定，損失可能無(wú)限最大獲利確定，損失可能無(wú)限買權(quán)與賣權(quán)交易的損益情形購(gòu)買（有權(quán)利）出售（有義務(wù)）選擇權(quán)買87外匯選擇權(quán)交易簡(jiǎn)介PlainVanillaOption：買進(jìn)買權(quán)(BuyCall)賣出買權(quán)(SellCall)買進(jìn)賣權(quán)(BuyPut)賣出賣權(quán)(SellPut)ExoticOption：BarrierOptionDigitalOption

……外匯選擇權(quán)交易簡(jiǎn)介88外匯選擇權(quán)交易簡(jiǎn)介BarrierOption

Knock-Inoption：匯率碰到特定點(diǎn)，此選擇權(quán)才生效Knock-outOption：匯率碰到特定點(diǎn)，此選擇權(quán)就失效例如：up-and-outcall，up-and-incall，down-and-outcall，down-and-incall，up-and-output…reversedown-and-output…外匯選擇權(quán)交易簡(jiǎn)介BarrierOption例如：89外匯選擇權(quán)交易簡(jiǎn)介DigitalOptionone-touchdigitaloption：匯率碰到特定點(diǎn)，選擇權(quán)買方可獲得一筆特定金額款項(xiàng)no-touchdigitaloption：匯率未碰到特定點(diǎn)，選擇權(quán)買方可獲得一筆特定金額款項(xiàng)例如：one-touchdigitaloption，no-touchdigitaloption，Doubleno-touchdigitaloption…

外匯選擇權(quán)交易簡(jiǎn)介DigitalOption例如：90二、其他衍生性金融商品組合式商品二、其他衍生性金融商品組合式商品91定義：外幣組合式商品=外匯存款+衍生性金融商品(選擇權(quán))

外幣組合式商品選擇權(quán)的種類

1.匯率(EUR/USD,USD/JPY…)2.股價(jià)指數(shù)(NIKKEI,S&P…)3.利率(UST,JGB...)定義：外幣組合式商品選擇權(quán)的種類92

外幣組合式商品

(StructuredProducts)一、外幣組合式商品=外匯存款+連結(jié)匯率選擇權(quán)二、種類

(一)

保本型(PrincipalProtectedCurrencyContract--PPCC)

買入選擇權(quán)：BuyDoubleNoTouchOption保本不保息用存款利息去購(gòu)買選擇權(quán)，屆時(shí)收益率可能低於或遠(yuǎn)高於利息

(二)保息型(PremiumCurrencyContract–PCC或稱優(yōu)利型)

賣出選擇權(quán)(有權(quán)利金收入)：SellCall保息不保本有權(quán)利金收入可提高收益率，但屆時(shí)本金可能被轉(zhuǎn)換成弱勢(shì)貨幣外幣組合式商品

(StructuredProduct93本金本金時(shí)間金額利息4000保本率100%1,000,000１Month0定期存款利率4.8%,一個(gè)月後本利和=1000000*(1+4.8%*1/12)=1004000利息=4000保本型外匯組合式商品

將利息4000拿出來(lái),購(gòu)買深具投資潛力之Ｏption本金本金時(shí)間金額利息4000保本率100%1,000,00094保本型外匯組合式商品

外匯存款＋買入選擇權(quán)選擇權(quán)交易，皆可採(cǎi)差額交割收益率視選擇權(quán)到期產(chǎn)生之收益而定選擇權(quán)到期為無(wú)價(jià)值，仍需計(jì)付所得稅。保本型外匯組合式商品外匯存款＋買入選擇權(quán)95假設(shè)目前AUD/USD：0.8600，原美元年利率4.5%客戶買進(jìn)DoubleNoTouchOption，其條件如下：AUD/USD:0.8420-0.871014天USD1佰萬(wàn)若匯率在0.8420-0.8710區(qū)間內(nèi):年收益率6%若匯率在0.8420-0.8710區(qū)間外：年收益率1%1.14天期間中，若AUD/USD匯率均在0.8420-0.8710區(qū)間內(nèi)，則客戶可獲取6%收益率高於存款利率4.5%，本金依舊為USD1百萬(wàn)2.14天期間中,若AUD/USD匯率曾經(jīng)在0.8420-0.8710區(qū)間外，則僅有1%收益率低於存款利率4.5%，但本金依舊為USD1百萬(wàn)保本型外匯組合式商品假設(shè)目前AUD/USD：0.8600，原美元年利率4.5%196本金本金時(shí)間金額利息3750保本率99.5%1,000,000１Month0定期存款利率4.5%,一個(gè)月後本利和=1000000*(1+4.5%*1/12)=1003750利息=3750將利息3750+本金之0.5%5000=8750拿出來(lái),購(gòu)買深具投資潛力之Ｏption比率保本型外幣組合式商品本金本金時(shí)間金額利息3750保本率1,000,000１Mon97本金保息型外匯組合式商品

時(shí)間金額1,000,000１Month0定期存款利率4.8%,一個(gè)月後本利和=1000000*(1+4.8%*1/12)=1004000利息=4000賣Optioon之權(quán)利金(假設(shè)為5000)利息收入(4000)

權(quán)利金+利息收入=9000總收益=9000*(360/30)/1000000=10.8%本金本金保息型外匯組合式商品時(shí)間金額1,000,000１Mon98保息型外匯組合式商品

外匯存款＋賣出選擇權(quán)若選擇權(quán)被執(zhí)行時(shí)為實(shí)質(zhì)交割收益率承作時(shí)即可得又稱〝雙元可轉(zhuǎn)換契約〞

(DualCurrencyConvertibleContract)保息型外匯組合式商品外匯存款＋賣出選擇權(quán)99保息型組合式商品

假設(shè)目前AUD/USD：0.8600，原美元年利率4.5%

客戶SellAUDPutUSDCallK=0.8700本金USD1,000,000期間30天權(quán)利金可收USD2,250，總年收益率:7.20%

在比價(jià)日時(shí)：(1)若AUD/USD的Fixing匯率=0.8750(AUD上漲)>K=0.8700則客戶可收到總收益USD6,000(稅前)，本金依舊為USD1百萬(wàn)(2)若AUD/USD的Fixing匯率=0.8580(AUD下跌)<K=0.8700則客戶仍會(huì)收到總收益USD6,000(稅前)，然而本金USD1百萬(wàn)將依照轉(zhuǎn)換匯率K=0.8700轉(zhuǎn)換為AUD1,149,425.29保息型組合式商品假設(shè)目前AUD/USD：0.8600，原美100二、其他衍生性金融商品利率交換二、其他衍生性金融商品利率交換101利率交換(IRS)Interestrate%RolloverDates3m6m9m12m一筆一年期的借款，每三個(gè)月repricing一次0若未做任何避險(xiǎn)，則每三個(gè)月就以當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格重訂價(jià)。利率交換(IRS)InterestRolloverDat102利率交換(IRS)Interestrate%RolloverDates3m6m9m12mIRS=AseriesofFRAsIRSFRA3x60FRA6x9FRA9x12一筆一年期的借款，每三個(gè)月repricing一次若想做利率避險(xiǎn)，則可以承作三個(gè)FRA交易，或一個(gè)IRS交易。利率交換(IRS)InterestRolloverDat103利率交換(IRS)定義：利率交換其實(shí)就是一個(gè)介於兩個(gè)主體的一個(gè)契約性協(xié)定，交易雙方彼此同意以約定之利率條件、交易金額，在一定時(shí)間內(nèi)交換付息方式。基本上，本金不交換，僅利息交換→固定換浮動(dòng)或浮動(dòng)換固定。利率交換(IRS)定義：利率交換其實(shí)就是一個(gè)介於兩個(gè)主體的一104利率交換(IRS)避險(xiǎn)運(yùn)用

(一)透過IRS的方式，將短天期浮動(dòng)資金成本轉(zhuǎn)換為具資本市場(chǎng)功能之籌資方式。反過來(lái)，亦可將長(zhǎng)期而固定利率的籌資方式轉(zhuǎn)換為短期浮動(dòng)利率籌資的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

(二)透過IRS的方式，將固定利率計(jì)價(jià)之投資收益轉(zhuǎn)換為短期浮動(dòng)利率收益的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。或者，亦可將浮動(dòng)利率計(jì)價(jià)之投資資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為固定收益之資產(chǎn)。(三)透過IRS的方式，調(diào)整公司資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性部位。

投資運(yùn)用

IRS亦可作為投資工具：預(yù)期利率下跌時(shí)，ReceiveFixedRate；預(yù)期利率上揚(yáng)時(shí)，PayFixedRate。利率交換(IRS)避險(xiǎn)運(yùn)用1051.期初-本金不交換2.期中-交換利息(差額交割)3.期末-本金不交換銀行客戶固定利率浮動(dòng)利率銀行(收固定、付浮動(dòng))客戶(付固定、收浮動(dòng))銀行客戶新臺(tái)幣3億新臺(tái)幣3億利率交換(InterestRateSwap–IRS)

1.期初-本金不交換銀行客戶固定利率浮動(dòng)利率10690cp+60bp(0.60%)NT$300,000,00090cp+60bp(0.60%)2.51%+60bp=3.11%貸款公司銀行IRS銀行放款利率交換負(fù)債管理

假設(shè)某公司與銀行簽訂3年期的貸款，金額為臺(tái)幣3億元，其授信利率為次級(jí)市場(chǎng)(page6165)90天期CP+60bp，此時(shí)公司預(yù)期臺(tái)幣利率已至低檔，未來(lái)應(yīng)會(huì)逐步調(diào)升，為規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)，可與銀行簽訂3年期IRS契約，公司支付銀行固定利率3.11%，收浮動(dòng)利率次級(jí)市場(chǎng)(page6165)90天期CP+60bp

透過IRS交易，公司可將未來(lái)三年籌資成本固定在3.11%90cp+60bp(0.60%)NT$300,000,107初級(jí)市場(chǎng)(page51328)報(bào)價(jià)初級(jí)市場(chǎng)(page51328)報(bào)價(jià)108次級(jí)市場(chǎng)(page6165)報(bào)價(jià)次級(jí)市場(chǎng)(page6165)報(bào)價(jià)109固定利率TWD2.43%90cp公司銀行IRS債券利率交換資產(chǎn)管理

假設(shè)某公司持有3年期的債券，金額為臺(tái)幣3億元，其利率每年固定配息，一年後預(yù)期臺(tái)幣利率未來(lái)應(yīng)會(huì)逐步調(diào)升，為資產(chǎn)管理所需，可與銀行簽訂2年期IRS契約，公司支付銀行固定利率2.43%，收浮動(dòng)利率90天期CP，將債券固定收息轉(zhuǎn)為浮動(dòng)收息

透過IRS交易，公司利息未來(lái)2年為90cp+固定利率-2.43%固定利率TWD2.43%90cp公司銀行IRS債券利率交換110二、其他衍生性金融商品其他商品簡(jiǎn)介二、其他衍生性金融商品其他商品簡(jiǎn)介111

Whatisforwardrate?

96/11/2096/12/2097/3/20

4.29%4.65%?利率商品-遠(yuǎn)期利率協(xié)議FRA4.29%4.65%?利率商品-遠(yuǎn)期利率協(xié)議FRA112利率商品-利率選擇權(quán)交易(IRO)

利率交換選擇權(quán)交易(Swaption)

(三)利率選擇權(quán)：Cap，F(xiàn)loorCap→利率上限Floor→利率下限BuyCap→付權(quán)利金，獲得以特定利率為資金成本上限的保障SellCap→收權(quán)利金，有義務(wù)支付買方超過特定利率的資金成本(一)選擇權(quán)交易：Buy/Sell付權(quán)利金→買選擇權(quán)(Buy)收權(quán)利金→賣選擇權(quán)(Sell)(二)匯率選擇權(quán)標(biāo)的：匯率利率選擇權(quán)標(biāo)的：利率利率交換選擇權(quán)標(biāo)的：利率交換

利率商品-利率選擇權(quán)交易(IRO)

113現(xiàn)金流量分析(3Year):TWDat32.8001.

期初之本金交換

2.契約期間之利息收支情況

3.期末換回本金銀行A公司銀行A公司換匯換利交易(CCS)銀行A公司TWD32,800,000USD1,000,0002.10%6MLIBORTWD32,800,000USD1,000,0001.適用壽險(xiǎn)業(yè)與投信業(yè)之避險(xiǎn)需求2.有美元海外投資或資金調(diào)撥之需求公司現(xiàn)金流量分析(3Year):TWDat32.800銀114發(fā)行機(jī)構(gòu):ANZ澳洲紐西蘭銀行(S&P:AA/Moody:Aa1)債券存續(xù)期間:5年A券票面利率:[7.2]%×n/N(年化利率)A券連動(dòng)標(biāo)的: (1)6個(gè)月美元LIBOR利率:0%(含)至7.00%(含) (2)10年期美元交換利率(CMS)減2年期美元交換利率(CMS)之利差:大於或等於0%B券票面利率:[6.25]%×n/N(年化利率)B券連動(dòng)標(biāo)的: (1)6個(gè)月美元LIBOR利率:0%(含)至7.00%(含)發(fā)行機(jī)構(gòu)行使提前贖回條款(A、B券): 發(fā)行機(jī)構(gòu)有權(quán)利於債券發(fā)行滿6個(gè)月後或其後之每[季]行使提前贖回債券之權(quán)利。C券票面利率:[5.455]%(年化利率)，固定利率投資金融商品

-國(guó)際板債市發(fā)行機(jī)構(gòu):ANZ澳洲紐西蘭銀行(S&P:AA/Moody:115次級(jí)房貸

次級(jí)房貸116利用衍生性外匯商品遞延、隱藏?fù)p失，美化財(cái)務(wù)報(bào)表

舉例而言，當(dāng)歐元在1.40的價(jià)位時(shí)，此時(shí)客戶詢價(jià)一組選擇權(quán)為：BuyEurcallUsdputk＝1.30exp2DaysAmtEur1mioSellEurcallUsdputk＝1.42exp6mthAmtEur2mio中央銀行九十三年五月二十六日修正發(fā)布之「銀行業(yè)辦理外匯業(yè)務(wù)管理辦法」有條文規(guī)定如下：『不得利用衍生性外匯商品遞延、隱藏?fù)p失或虛報(bào)、提前認(rèn)列收入等或幫助客戶遞延、隱藏?fù)p失或虛報(bào)、提前認(rèn)列收入等粉飾或操縱財(cái)務(wù)報(bào)表之情形。選擇權(quán)交易應(yīng)注意避免利用權(quán)利金（尤其是期限長(zhǎng)或極短期之選擇權(quán)）美化財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)而引發(fā)弊端?！煌鈪R選擇權(quán)『解單』=BuyBack為「本行借額度給客戶賭博」

利用衍生性外匯商品遞延、隱藏?fù)p失，美化財(cái)務(wù)報(bào)表舉例而言，117衍生性金融商品交易

避險(xiǎn)？投機(jī)？銀行從業(yè)人員的職責(zé)：如何在可承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)限額下，讓銀行獲取最大的收益。因此，面對(duì)客戶從事衍生性金融商品交易時(shí)，最重要的是：妥善的風(fēng)險(xiǎn)控管機(jī)制衍生性金融商品交易

避險(xiǎn)？投機(jī)？銀行從業(yè)人員的職責(zé)：118衍生性金融商品交易

-風(fēng)險(xiǎn)控管機(jī)制-一、充分了解客戶的需求、風(fēng)險(xiǎn)承受度二、確認(rèn)客戶了解各交易所面臨的風(fēng)險(xiǎn)三、依據(jù)客戶的信用等級(jí)給予額度四、避免讓客戶承作風(fēng)險(xiǎn)度太高的交易五、隨時(shí)掌握客戶存續(xù)中的交易的損益狀況六、必要時(shí)，執(zhí)行停損機(jī)制衍生性金融商品交易

-風(fēng)險(xiǎn)控管機(jī)制-一、充分了解客戶的需求、119最後最後120(一)國(guó)際收支狀況

基本上一個(gè)國(guó)家如果呈現(xiàn)經(jīng)常帳赤字，則該國(guó)之貨幣傾向貶值。反之如果經(jīng)常帳呈現(xiàn)盈餘，則該國(guó)之貨幣傾向升值。(二)相對(duì)通貨膨脹率以及相對(duì)利率

高通貨膨脹率之國(guó)家如想避免該國(guó)貨幣之貶值必須採(cǎi)取高利率政策。相同經(jīng)濟(jì)情況之兩個(gè)國(guó)家，通常利率高之一方的貨幣會(huì)對(duì)於利率低之一方的貨幣升值。(三)中央銀行態(tài)度一國(guó)央行為維持該國(guó)匯率市場(chǎng)之穩(wěn)定，避免匯率之劇烈波動(dòng)影響該國(guó)之經(jīng)濟(jì)，通常會(huì)適時(shí)進(jìn)入外匯市場(chǎng)買賣本國(guó)幣對(duì)外幣以穩(wěn)定市場(chǎng)。匯率-影響匯率之因素(一)國(guó)際收支狀況匯率-影響匯率之因素121臺(tái)股/外資動(dòng)態(tài)中央銀行態(tài)度進(jìn)/出口商供給/需求其他國(guó)家匯率走勢(shì)!JPY/KRW/SGD政治不安/兩岸問題匯率-影響臺(tái)幣匯率主要因素臺(tái)股/外資動(dòng)態(tài)中央銀行態(tài)度進(jìn)/出口商供給/需求其他國(guó)家匯率走122利率-利率避險(xiǎn)基本概念

(一)利率處?kù)渡仙龝r(shí)段：資金需求者﹝如發(fā)行債券、銀行貸款﹞：為避免利率上漲，造成資金成本增加，因此籌措資金應(yīng)採(cǎi)固定利率計(jì)價(jià)。

資金供給者﹝如購(gòu)買債券、銀行存款﹞：利率上漲，可以增加資金收益，因此應(yīng)該購(gòu)買浮動(dòng)利率計(jì)價(jià)之商品。

(二)利率處?kù)断碌鴷r(shí)段：資金需求者﹝如發(fā)行債券、銀行貸款﹞：利率下跌，可以減少資金成本，因此籌措資金應(yīng)採(cǎi)浮動(dòng)利率計(jì)價(jià)。

資金供給者﹝如購(gòu)買債券、銀行存款﹞：利率下跌，資金收益將減少，因此應(yīng)該購(gòu)買固定利率計(jì)價(jià)之商品。

利率-利率避險(xiǎn)基本概念

(一)利率處?kù)渡仙龝r(shí)段：123可用之工具書選擇權(quán)投資入門－財(cái)訊出版社羅伯．林佳德著衍生性金融商品入門－財(cái)訊出版社路透社編著匯率衍生性金融商品－臺(tái)灣金融研訓(xùn)院黃仁德著新金融商品個(gè)案集Ｉ－智勝文化陳威光編著結(jié)構(gòu)型金融商品之設(shè)計(jì)及創(chuàng)新－新陸書局陳松男博士著可用之工具書選擇權(quán)投資入門124外匯交易操作及

外匯金融商品介紹

微笑連心．服務(wù)貼心外匯交易操作及

外匯金融商品介紹

微笑連心．125自我介紹林盈志(Chris)資金營(yíng)運(yùn)處行銷科專線:(02)2543-3430電話:(02)2536-2951#2568E-mail:golira@.tw自我介紹林盈志(Chris)126壹、外匯交易操作簡(jiǎn)介外匯市場(chǎng)及其他金融市場(chǎng)壹、外匯交易操作簡(jiǎn)介外匯市場(chǎng)127

金融市場(chǎng)商品關(guān)係圖貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)選擇權(quán)

遠(yuǎn)期（期貨）遠(yuǎn)期外匯認(rèn)股權(quán)證匯率選擇權(quán)遠(yuǎn)期利率債券選擇權(quán)指數(shù)期貨利率交換利率選擇權(quán)公債期貨期貨選擇權(quán)可轉(zhuǎn)換公司債貨幣市場(chǎng)換匯交易 金融市場(chǎng)商品關(guān)係圖貨幣市場(chǎng)外匯市場(chǎng)債券128

一、外匯市場(chǎng)簡(jiǎn)介外匯交易即指二種貨幣之買賣，其買賣的價(jià)格(兌換率)稱為匯率，而提供此買賣功能的場(chǎng)所謂之外匯市場(chǎng)。

大洋洲亞洲歐洲美洲一、外匯市場(chǎng)簡(jiǎn)介外匯交易即指二種貨幣之買賣，其買賣129臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介交易時(shí)間─週一至週五上午九時(shí)至十二時(shí)下午二時(shí)至四時(shí)

臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介交易時(shí)間─週一至週五130臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介外匯經(jīng)紀(jì)商─收取仲介手續(xù)費(fèi)一、臺(tái)北外匯經(jīng)紀(jì)股份有限公司─以專線電話下單交易，交易價(jià)格均可在路透社上看到。二、元太外匯經(jīng)紀(jì)股份有限公司─以VoiceBOX報(bào)價(jià)及下單

臺(tái)北外匯市場(chǎng)(USD/NTD)簡(jiǎn)介外匯經(jīng)紀(jì)商─收取仲介手續(xù)費(fèi)131臺(tái)北外匯經(jīng)紀(jì)公司交易注意事項(xiàng)一、交易以百萬(wàn)美元為單位二、外匯經(jīng)紀(jì)商每次只能接受各銀行一筆報(bào)價(jià)(即銀行不能同時(shí)報(bào)出多種擬買入或賣出的價(jià)格)臺(tái)北外匯經(jīng)紀(jì)公司交易注意事項(xiàng)132加入TAIFX1加入TAIFX1133二、外匯市場(chǎng)的慣例二、外匯市場(chǎng)的慣例134

外匯交易報(bào)價(jià)慣例:一、通常以百萬(wàn)元為單位二、5Digits原則三、BasicPoint

135

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(一)?通常以百萬(wàn)元為單位例：USD/JPY1MIOEUR/USD0.5MIOUSD/THB0.3MIOUSD/ZAR0.1MIO

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(一)?通常以百萬(wàn)元為單位136

外匯交易報(bào)價(jià)慣例(二)?5Digits原則例：USD/JPY116.30EUR/USD1.2175USD/THB38.850