投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final

投資銀行業(yè)務(wù)線

股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹二○一一年三月投資銀行業(yè)務(wù)線投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!

章企業(yè)上市的意義1.1借助資本市場促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展1.2公司價值和股東財富的持續(xù)增值1.3員工分享公司發(fā)展紅利2投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!1.1借助資本市場促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展3成功登陸資本市場推進(jìn)行業(yè)并購重組，鞏固行業(yè)領(lǐng)袖地位拓展海外市場，推進(jìn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展1234登陸資本市場是推動公司持續(xù)增長與發(fā)展的重要途徑專注主業(yè)的基礎(chǔ)上，戰(zhàn)略性開發(fā)其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)長期可持續(xù)性發(fā)展。拓展海外市場，提高產(chǎn)品技術(shù)含量及附加值；吸引人才，促進(jìn)研發(fā)，制定海外認(rèn)可的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)核心競爭力。并購是推進(jìn)企業(yè)快速增長的必經(jīng)途徑。資本市場為并購提供了多種手段與方式；我國上市企業(yè)的并購頻率明顯高于非上市公司。如中小板的大族激光、思源電氣等企業(yè)，通過收購兼并，實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)縱向或橫向的擴(kuò)張以及資產(chǎn)規(guī)模的增長。建立穩(wěn)定的長期融資渠道，降低融資成本，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力；提高市場知名度，有利于市場拓展；易獲得政府支持；完善治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)容，吸引人才。投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!1.1借助資本市場促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展（續(xù)）4業(yè)務(wù)創(chuàng)建植根香港演變?yōu)榭鐕瘓F(tuán)上市以服裝、玩具、電子、塑料產(chǎn)品及紡織品等形成最初的出口產(chǎn)品組合中國第一家華資的對外貿(mào)易出口商在香港成立分公司，以占據(jù)地理優(yōu)勢利用亞洲國家逐步加速的工業(yè)化，獲取更多貨品供應(yīng)渠道投入巨大資源建立區(qū)域性采購業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，成為服務(wù)環(huán)球客戶的穩(wěn)健基礎(chǔ)1995-20091949-19791906-19491979-19951906年：利豐貿(mào)易公司在廣州創(chuàng)立1937年：利豐(1937)有限公司正式在香港創(chuàng)立發(fā)展成香港最大出口商之一1985年：利豐﹝零售﹞有限公司成立開展多項收購，包括英之杰采購服務(wù)、太古貿(mào)易和金巴莉以及ColbyGroup等通過收購，利豐獲得了幾方面的顯著提升：規(guī)模擴(kuò)大一倍擴(kuò)大了海外客戶群引進(jìn)專業(yè)化人才提供“生產(chǎn)制造，市場推廣及物流配送”一站式經(jīng)銷服務(wù)1992年：利豐在香港聯(lián)交所上市四個重要的發(fā)展階段大事評析利豐于1906年創(chuàng)立，是香港歷史最悠久的出口貿(mào)易商號之一。目前下轄四家上市公司，業(yè)務(wù)包括出口貿(mào)易、批發(fā)和物流以及零售三大業(yè)務(wù)，網(wǎng)絡(luò)遍及全球公司信息公司CEO：DowPeterFamulak

上市地點：香港聯(lián)交易所

上市代碼：0494總市值（2009年10月23日）：約1,290億港元2008年總資產(chǎn)：約350億港元2008年凈資產(chǎn)：約133.82億港元2008年凈利潤：約24.24億港元2008年總營業(yè)額：約1,107億港元投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!1.2公司價值和股東財富的持續(xù)增值公司價值與股東財富上市公司價值可以在資本市場中得到動態(tài)、全面的反映，其定價過程全面考慮包含了公司靜態(tài)價值和盈利預(yù)期，一般采用市盈率法，估值水平顯著高于凈資產(chǎn)，高成長企業(yè)市值往往是企業(yè)資產(chǎn)凈值的數(shù)十倍。非上市公司缺乏公開的、可供投資人普遍認(rèn)可的價值評估機(jī)制，投資人、債權(quán)人等多以凈資產(chǎn)判斷非上市公司的價值；2005年以來IPO的平均PE水平從20倍上升至60倍左右；公司股東的個人財富與公司價值密切相關(guān)。公司價值的確認(rèn)、提升過程，也是股東個人財富得以確認(rèn)和增值的過程；公司上市也為股東提供了財富變現(xiàn)的渠道，極大方便了股東實現(xiàn)其個人財富。5投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!

第二章企業(yè)上市條件2.1企業(yè)上市概覽2.2A股發(fā)行上市基本條件6投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!目前，國內(nèi)主板市場、中小板市場在上市標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、透明度、監(jiān)管體制等方面基本一致，主要在規(guī)模上有所區(qū)別；創(chuàng)業(yè)板與主板、中小板相比，雖然上市條件較為寬松，但對信息披露及投資者的要求更加嚴(yán)格，體現(xiàn)了門檻低、風(fēng)險大、監(jiān)管嚴(yán)格的特點。股票市場情況統(tǒng)計上海證券交易所深圳證券交易所主板894家總市值179,007億元流通市值142,337億元主板485家總市值43,686億元流通市值32,617億元中小板531家總市值35,365億元流通市值16,150億元數(shù)據(jù)來源：WIND截止日期：2010年12月31日創(chuàng)業(yè)板153家總市值7,365億元流通市值2,006億元國際板2.1A股發(fā)行上市概覽（續(xù)）投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!2.2主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件比較創(chuàng)業(yè)板主板或中小板資格要求

發(fā)行人必須是股份有限公司。

發(fā)行人必須是股份有限公司。持續(xù)運營時間要求

持續(xù)運營三年；有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。持續(xù)運營三年，除非國務(wù)院批準(zhǔn)；有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。股本要求IPO后股本總額不少于人民幣3000萬元，發(fā)行前最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元；IPO后總股本不得少于5000萬元，IPO之前不少于3000萬股；盈利與資產(chǎn)要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。最近三年凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；或者最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元，最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。主營業(yè)務(wù)2年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化，主要經(jīng)營1種業(yè)務(wù)。3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化。高管人員高管2年內(nèi)無重大變化；實際控制人2年內(nèi)無變化。高管3年內(nèi)無重大變化；實際控制人3年內(nèi)無變化。募集資金有明確的用途，且只能用于主營業(yè)務(wù)。有明確的使用方向，原則上用于主營業(yè)務(wù)。成長性發(fā)行人具有較高的成長性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。具備持續(xù)盈利能力，上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績增長。8投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!有限公司股份公司上市公司評估有權(quán)部門審批起點改制上市市場維持和后續(xù)融資設(shè)立股份公司審計持續(xù)發(fā)展的上市公司債務(wù)融資財務(wù)穩(wěn)定和股價穩(wěn)定投資者群體穩(wěn)定股權(quán)調(diào)整（引入PE、管理層持股）輔導(dǎo)、申報證監(jiān)會審核發(fā)審委審核定價、發(fā)行、上市方案形成約2-3個月約3-6個月股權(quán)再融資展開并購活動核心：形成方案核心：監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通、定價核心：投資者關(guān)系管理、展開資本運作核心：搭建上市平臺準(zhǔn)備申報材料3.1改制上市流程9確定中介機(jī)構(gòu)3.1改制上市的流程投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!3.2相關(guān)事項說明—股份公司設(shè)立方式與股本規(guī)模設(shè)計發(fā)行人必須是股份有限公司。大多數(shù)民營企業(yè)往往需要按照既定的程序從有限責(zé)任公司，采用整體變更方式轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨痉侥馨l(fā)行股份：根據(jù)中國證監(jiān)會《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第九條規(guī)定：發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上。但有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可從有限責(zé)任公司成立之日起計算。設(shè)立方式股份有限公司設(shè)立的核心內(nèi)容就是確定折股比例，進(jìn)而確定總股本：折股基礎(chǔ)：截至目前，均采用發(fā)行主體母公司的凈資產(chǎn)進(jìn)行折股；折股比例限制：有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不得低于變更后股份有限公司的股本，即折股比例（股份公司股本/有限公司凈資產(chǎn)）應(yīng)小于等于1；股本規(guī)模設(shè)計：股本規(guī)模大小應(yīng)與盈利能力高低相協(xié)調(diào)，適當(dāng)考慮市場可比公司的每股盈利水平。股本規(guī)模設(shè)計10投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!113.2相關(guān)事項說明—影響發(fā)行規(guī)模的主要因素發(fā)行時機(jī)股票發(fā)行受到宏觀環(huán)境、行業(yè)環(huán)境以及證券市場環(huán)境等三方面因素影響。國有股轉(zhuǎn)持因素

根據(jù)最新規(guī)定，含國有股的股份有限公司進(jìn)行A股IPO，須按IPO實際發(fā)行股份數(shù)量的10%轉(zhuǎn)持國有股。再融資的空間控股股東持股比例下降過多，將限制后續(xù)再融資的空間。良好的投資故事投資者關(guān)注公司的盈利模式與戰(zhàn)略發(fā)展路徑以及與之相應(yīng)的投資故事。企業(yè)盈利能力盈利能力是股票發(fā)行規(guī)模的最基礎(chǔ)性因素。法定限制

公開發(fā)行的股份應(yīng)達(dá)到發(fā)行后公司股份總數(shù)的25%以上；股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上。與估值定價相關(guān)與股份發(fā)行比例相關(guān)1、企業(yè)盈利能力2、良好的投資故事3、發(fā)行時機(jī)4、法定限制5、再融資的空間6、證監(jiān)會的調(diào)節(jié)7、國有股轉(zhuǎn)持因素影響發(fā)行規(guī)模的因素主要有兩類：與估值及定價相關(guān)；與股份發(fā)行比例相關(guān)。投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!3.2相關(guān)事項說明—估值定價機(jī)制及中信的優(yōu)勢12中國鐵建中國中鐵中國南車發(fā)行時間2008年2-3月2007年11月2008年7-8月發(fā)行時上證指數(shù)4192點-4238點

5290點-5330點

2741點-2903點

擬發(fā)行規(guī)模A股（億股）24.546.7530H股（億股）（含綠鞋）19.61938.2518.4發(fā)行價格A股（元/股）9.084.82.18H股（港元/股）10.75.782.60實際募集資金總額A股（億元）222.46224.465.40H股（億港幣）（含綠鞋）201.97221.0847.84發(fā)行市盈率（基于當(dāng)年盈利預(yù)測，并假定匯率相同）A股市盈率（A股發(fā)行后、H股發(fā)行前）30.5626.716.03A股市盈率（H股綠鞋全額行使后）36.3032.5418.98H股市盈率（H股綠鞋全額行使后）39.1735.8020.72發(fā)行后控股股東持股比例63.31%58.3%56.75%定價及銷售能力最強(qiáng)的證券公司從長江電力的超大規(guī)模發(fā)行，到中國鐵建、太鋼不銹的弱市成功發(fā)行，體現(xiàn)了中信強(qiáng)大的研究、溝通、銷售能力以及對客戶負(fù)責(zé)的態(tài)度。案例：中國鐵建投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!3.1上市公司融資工具族譜在實際操作中，融資工具的選擇還需結(jié)合各種融資工具的特點，根據(jù)融資平臺的現(xiàn)狀、市場環(huán)境、具體融資需求來確定；由于監(jiān)管層計劃對權(quán)證制度改革，A股分離交易可轉(zhuǎn)債的審批目前已經(jīng)暫停，重啟時間有較大不確定性。公開增發(fā)分離交易可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債混合融資工具配股上市公司融資工具股權(quán)融資工具債權(quán)融資工具短期融資券資產(chǎn)證券化非公開發(fā)行中期票據(jù)公司債券4.1上市公司再融資工具族譜投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!發(fā)行程序簡單：發(fā)行程序較為簡單，發(fā)行人可根據(jù)不同需求，制定不同策略；對二級市場沖擊?。簝H向不超過10家投資者發(fā)行，且有鎖定期限制，對二級市場沖擊較小；監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持：由于投資者范圍較小，且對市場影響有限，市場波動時期易獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的支持。盈利：無硬性要求；分紅：無硬性要求；定價：不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票均價的90%，現(xiàn)金發(fā)行項目以競價機(jī)制確定發(fā)行價格和發(fā)行對象；對象：不超過10家特定對象；鎖定期：控股股東、實際控制人及戰(zhàn)略投資者鎖定期3年，其他投資者鎖定期1年。A股非公開發(fā)行的發(fā)行程序較簡單、對二級市場沖擊較小，但發(fā)行規(guī)模受限、定價效率一般發(fā)行審批條件優(yōu)點發(fā)行規(guī)模受限：受投資者家數(shù)及鎖定期限制，融資規(guī)模相對有限；定價效率一般：由于鎖定期的限制，投資者參與非公開發(fā)行時，通常要求相對市價20-30%左右的折讓；投資者申購積極性：對于行業(yè)成長性較為穩(wěn)定的公司，較長的鎖定期可能會制約投資者申購的積極性；目前公布非公開發(fā)行預(yù)案的上市公司較多，可能影響審核時間。關(guān)注公司質(zhì)地和行業(yè)前景：投資者較為關(guān)注公司的質(zhì)地和行業(yè)發(fā)展前景。對于未來前景明確、業(yè)績增長較快的行業(yè)和公司，投資者參與熱情相對較高；需要提前鎖定需求：核心工作在于提前落實認(rèn)購需求。不足關(guān)注重點3.2股權(quán)融資工具4.2股權(quán)融資工具-A股非公開發(fā)行投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!盈利：最近3個會計年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤相比孰低值）最近24個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降50%以上的情形。分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；規(guī)模：可轉(zhuǎn)債發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%；定價：債券利率相對比較靈活，轉(zhuǎn)股價不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價。A股可轉(zhuǎn)債當(dāng)期融資效率較高、財務(wù)影響漸進(jìn)、市場承接能力較大，但需關(guān)注轉(zhuǎn)股及交易風(fēng)險發(fā)行審批條件優(yōu)點不足關(guān)注重點當(dāng)期融資效率高，業(yè)績攤薄較漸進(jìn)：可轉(zhuǎn)債當(dāng)期以債權(quán)形式體現(xiàn)，不攤薄當(dāng)期業(yè)績，融資效率較高。隨著逐步轉(zhuǎn)股，對業(yè)績攤薄較漸進(jìn)票面利率較低：相比其他債券品種，短期看可轉(zhuǎn)債利率成本較低市場承接能力較大：可轉(zhuǎn)債兼顧股債特性，投資者對該類產(chǎn)品需求較強(qiáng)，市場能夠承受較大規(guī)模的發(fā)行發(fā)行風(fēng)險較小：定價和利率條款較靈活，發(fā)行難度較小；含權(quán)條款有利于平衡投資者和發(fā)行人利益轉(zhuǎn)股時間不確定性：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是逐步漸進(jìn)的，若股價走勢較弱，轉(zhuǎn)股難度較大、且進(jìn)度會放緩。但以往絕大多數(shù)均在1-3年內(nèi)成功轉(zhuǎn)股交易的不確定性：極端條件下，若股價持續(xù)下跌，將可能面臨回售壓力或向下修正轉(zhuǎn)股價募投項目受限：發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集資金不能用于補(bǔ)充企業(yè)營運資金及償還銀行貸款合理設(shè)計方案和定價：綜合考慮發(fā)行人融資成本和市場接受度，合理設(shè)定發(fā)行條款，平衡各方利益。同時，需關(guān)注發(fā)行人即期的資產(chǎn)負(fù)債狀況促進(jìn)成功轉(zhuǎn)股：通常成長性較好的公司，或市場低位發(fā)行的轉(zhuǎn)債，有利于順利轉(zhuǎn)股；極端情況下，發(fā)行人可主動采取向下修正轉(zhuǎn)股價等方式促進(jìn)轉(zhuǎn)股4.3混合融資工具–A股可轉(zhuǎn)債投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!

第五章中信證券股權(quán)融資業(yè)務(wù)165.1概況5.2我們的競爭優(yōu)勢投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!2010年度中信證券主承銷IPO發(fā)行情況2010年IPO股票主承銷金額前五名數(shù)據(jù)來源：中信證券資本市場部、數(shù)據(jù)截至2010年12月31日名稱發(fā)行日期發(fā)行規(guī)模(億元)聯(lián)席/主承銷商合康變頻2010-01-0710.25主承銷商海寧皮城2010-01-1314.00主承銷商昊華能源2010-03-2332.78主承銷商眾業(yè)達(dá)2010-06-2311.57主承銷商農(nóng)業(yè)銀行2010-07-06171.32聯(lián)席主承銷商鄭煤機(jī)2010-07-2028.00主承銷商立訊精密2010-09-0112.61主承銷商新國都2010-10-086.93主承銷商山西證券2010-11-0115.59聯(lián)席主承銷商大連港2010-11-2357.00主承銷商永輝超市2010-12-0726.38主承銷商天順風(fēng)能2010-12-2212.95主承銷商振東制藥2010-12-2713.97主承銷商恒泰艾普2010-12-2712.67主承銷商海南橡膠2010-12-2847.08主承銷商總計

473.10

多年來中信證券股權(quán)融資業(yè)務(wù)居市場前列，積累了豐富的項目經(jīng)驗17年份2003200420062007200820092010總籌資額（億元）12010668215576848651122市場占比（%）20%19%24%20%16%24%10%募集資金總量排名1212112歷年股權(quán)融資市場份額與融資總量5.1概況–居于龍頭地位的股權(quán)融資業(yè)務(wù)投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!針對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點，中信證券致力于為消費、科技、資源等領(lǐng)域內(nèi)具有核心競爭力的成長型企業(yè)提供投資銀行服務(wù)。2006-2008年連續(xù)三年被評為“深交所中小企業(yè)板最佳保薦機(jī)構(gòu)”，2009年榮膺“中小企業(yè)板優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)”。中小型項目陜天然氣10.6億元A股IPO保薦人主承銷商2008年歌爾聲學(xué)5.6億元A股IPO保薦人主承銷商2008年中國石油668億元A股IPO聯(lián)席保薦人主承銷商2007年濱江集團(tuán)12.2億元A股IPO保薦人主承銷商2008年中國石油668億元A股IPO聯(lián)席保薦人主承銷商2007年辰州礦業(yè)12.3億元A股IPO保薦人主承銷商2007年中國石油668億元A股IPO聯(lián)席保薦人主承銷商2007年江山化工2.3億元A股IPO保薦人主承銷商2006年方正電機(jī)天津普林4.1億元A股IPO保薦人主承銷商2007年中國石油668億元A股IPO聯(lián)席保薦人主承銷商2007年三特索道1.7億元A股IPO保薦人主承銷商2007年1.5億元A股IPO保薦人主承銷商2007年眾業(yè)達(dá)11.6億元A股IPO保薦人主承銷商2010年中國石油668億元A股IPO聯(lián)席保薦人主承銷商2007年威創(chuàng)股份12.7億元A股IPO保薦人主承銷商2009年海寧皮城立訊精密12.6億元A股IPO保薦人主承銷商2010年中國石油668億元A股IPO聯(lián)席保薦人主承銷商2007年理工監(jiān)測6.7億元A股IPO保薦人主承銷商2009年14億元A股IPO保薦人主承銷商2010年中國石油668億元A股IPO聯(lián)席保薦人主承銷商2007年黔源電力3億元A股IPO保薦人主承銷商2005年5.1概況–領(lǐng)先的中小項目表現(xiàn)投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!中信證券于1995年在北京成立，2003年在上海證券交易所上市，是中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的批綜合類證券公司之一。公司擁有證券承銷、并購重組、資產(chǎn)管理、自營、直接投資、QDII、QFII、經(jīng)紀(jì)、研究、融資融券等業(yè)務(wù)的經(jīng)營牌照，是我國為數(shù)不多的能提供最完整服務(wù)的全能型投資銀行截止2010年6月30日，中信證券總資產(chǎn)1,817.76億元，凈資產(chǎn)601.21億元，是國內(nèi)資本規(guī)模最大的證券公司；2010年上半年，實現(xiàn)凈利潤26.28億元，居國內(nèi)證券公司首位5.2我們的優(yōu)勢–全面綜合的服務(wù)能力投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!中信證券是國內(nèi)最大、業(yè)務(wù)最全面的的證券公司，擁有400人的投資銀行業(yè)務(wù)連讀多年國內(nèi)，在國際上也有一定的影響力；中信證券的投行運作機(jī)制及整體能力，對項目的運作成功更有保證；中信證券秉持客戶導(dǎo)向、長期合作的理念，在項目運作中更注重日常服務(wù)及服務(wù)的深度和廣度，注重客戶的利益和需求。資本市場研究行業(yè)研究資產(chǎn)證券化并購重組債權(quán)業(yè)務(wù)股權(quán)業(yè)務(wù)境內(nèi)境外海外業(yè)務(wù)研究業(yè)務(wù)銷售交易直接投資經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)基金業(yè)務(wù)平臺支持防火墻投行IBS行業(yè)專家團(tuán)隊項目執(zhí)行團(tuán)隊產(chǎn)品支持期貨業(yè)務(wù)客戶服務(wù)為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供全面、專業(yè)服務(wù)，與客戶共同成長205.2我們的優(yōu)勢–以客戶為導(dǎo)向的投資銀行團(tuán)隊投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!陳聰房地產(chǎn)行業(yè)2郭亞凌薛小波機(jī)械行業(yè)310個研究領(lǐng)域排名銀行行業(yè)石油化工建筑工程交通運輸電力及公共事業(yè)汽車家電社會服務(wù)業(yè)農(nóng)業(yè)紡織服裝雙語研究報告可服務(wù)全球投資者擁有排名最多的研究團(tuán)隊數(shù)據(jù)來源：新財富2010年最佳分析師評比2006-2010本土最佳研究團(tuán)隊最佳分析師研究團(tuán)隊所獲榮譽(yù)2007-2010本土金牌研究團(tuán)隊最具影響力研究機(jī)構(gòu)2007最佳研究團(tuán)隊最具市場影響力團(tuán)隊#1#1#1#1#1#1#1#1#1#1超過80名證券分析師跟蹤約400家在中國大陸或香港上市的公司215.2我們的優(yōu)勢-強(qiáng)大的明星研究業(yè)務(wù)團(tuán)隊投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!中登公司多次合作證券業(yè)協(xié)會交流廣泛環(huán)保局順暢溝通發(fā)改委良好合作交易所溝通有效國資委持續(xù)交流證監(jiān)會重視認(rèn)可監(jiān)管機(jī)構(gòu)高度認(rèn)可市場的判斷力發(fā)行定價能力“低調(diào)做人、踏實做事”大項目協(xié)調(diào)組織能力規(guī)范穩(wěn)健的業(yè)務(wù)運作中信集團(tuán)全力支持配合225.2我們的優(yōu)勢-強(qiáng)大的溝通能力投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!1.1借助資本市場促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展（續(xù)）23FedEx是全球最大的快遞物流公司之一，是最大的航空快遞公司，機(jī)隊擁有676架各型飛機(jī)在紐交所上市，公司代碼FDX；1978年FedEx收購CaliberSystemInc.，

收購造就了一個160億美元的運輸中心1998年收購TowerGroupInternational，一家領(lǐng)先的國際物流和交易信息技術(shù)提供商2000年收購其最大的競爭對手：飛虎國際公司，當(dāng)時全世界最大的重貨航空貨運公司1989年收購AmericanFreightways，一家領(lǐng)先的LTL航運承運商2001年收購天津大田－聯(lián)邦快遞有限公司中的50%股權(quán)，以及大田集團(tuán)在中國的國內(nèi)速遞網(wǎng)絡(luò)。2007年FedExCorp.收購Kinko'sInc2004年1971年在阿肯色州小石鎮(zhèn)成立，直至1973才正式營業(yè)1971-1973年收購LTL承運商收購金拷收購大田的網(wǎng)絡(luò)起步階段IPO收購最大競爭對手造就最大運輸中心收購信息技術(shù)公司重要發(fā)展時刻投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!1.3員工分享公司發(fā)展紅利員工分享公司發(fā)展紅利公司高管和核心員工可以通過股權(quán)激勵，實現(xiàn)個人財富與公司價值的同步增長。1234上市使公司管理、發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)績公告更加透明，員工可以更好的了解公司前景。公司通過上市獲得快速發(fā)展，盈利能力增強(qiáng)，員工福利待遇等會相應(yīng)隨之提高。上市后，公司更加規(guī)范治理及知名度的提高，有助于員工個人職業(yè)發(fā)展。24投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!2.1A股發(fā)行上市概覽25

首次發(fā)行股票并上市（IPO）指一家企業(yè)次將它的股份向公眾出售，并將其股份在證券交易所掛牌流通。根據(jù)發(fā)行條件、上市地點、上市后監(jiān)管規(guī)則的不同，IPO掛牌地點又分主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板。我國資本市場體系為具有較大規(guī)模以及穩(wěn)定盈利能力的企業(yè)提供融資服務(wù)；目前A股的主板市場包括上交所和深交所兩個市場。主板市場為成熟的優(yōu)秀中小企業(yè)提供融資服務(wù)；集中于深交所，上市門檻與主板相同，監(jiān)管要求相對更高。中小企業(yè)板為特定領(lǐng)域具有高成長性的高科技企業(yè)提供融資服務(wù)，青睞“兩高”、“六新”企業(yè)（成長性高、科技含量高；新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式）；位于深交所，上市門檻相對較低。創(chuàng)業(yè)板市場為非上市公眾公司提供特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)（多層次資本市場建設(shè)）。三板市場投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!2005年以來IPO上市企業(yè)家數(shù)2005年以來IPO融資規(guī)模（億元）2005年以來IPO平均年發(fā)行市盈率2009年IPO重啟后，中小板和創(chuàng)業(yè)板的IPO數(shù)量占有絕對的優(yōu)勢；從融資規(guī)模上看，盡管主板公司IPO的平均融資規(guī)模大，但從總體規(guī)模上看，中小板和創(chuàng)業(yè)板總體融資規(guī)模已有超越主板的趨勢從發(fā)行市盈率看，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行市盈率最高，主板IPO發(fā)行市盈率相對較低2.1A股發(fā)行上市概覽（續(xù)）投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!

第三章企業(yè)上市流程及相關(guān)事項說明3.1改制上市流程3.2相關(guān)事項說明27投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!3.2相關(guān)事項說明—股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整實施目的：人才是企業(yè)發(fā)展之本。公司可以考慮拿出一定比例的股權(quán)來建立股權(quán)激勵計劃，對公司除現(xiàn)有股東以外的管理團(tuán)隊和核心技術(shù)、市場等人員進(jìn)行激勵；實施方案：操作上可由激勵對象對有限公司增資或由有限公司現(xiàn)任股東將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給激勵對象。實施股權(quán)激勵計劃引入戰(zhàn)略投資者公司可在改制階段進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，如根據(jù)需要，實施股權(quán)激勵計劃、引入戰(zhàn)略投資者。調(diào)整目的為：1、上市前股權(quán)激勵；2、引入能夠提升公司價值的戰(zhàn)略投資者。實施目的：公司可考慮上市前進(jìn)行私募，引入戰(zhàn)略投資者，以優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、促進(jìn)公司發(fā)展、增加公司對資本市場投資者的吸引力；引入投資者類型：如果要引入戰(zhàn)略投資者，可優(yōu)先考慮提升業(yè)務(wù)價值的客戶等合作伙伴；提升資本市場定價能力和信譽(yù)度的財務(wù)投資人。公司根據(jù)需要首先完成股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，取得有權(quán)部門的批準(zhǔn)并辦理工商變更登記，為整體變更為股份有限公司做準(zhǔn)備。28投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!3.2相關(guān)事項說明—證監(jiān)會審核重點29發(fā)行人改制和設(shè)立方面的問題公司治理方面的問題經(jīng)營成果和財務(wù)狀況方面的問題持續(xù)經(jīng)營能力方面的問題募集資金項目方面的問題申報文件的齊備性方面的問題改制方案的合理性及設(shè)立程序的合法性；經(jīng)營業(yè)績的連續(xù)性及連續(xù)計算的合規(guī)性；出資的繳納情況及產(chǎn)權(quán)手續(xù)的辦理情況。發(fā)行人財務(wù)狀況、盈利能力，財務(wù)報告中體現(xiàn)的重大財務(wù)問題。資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財務(wù)、機(jī)構(gòu)的獨立性；同業(yè)競爭問題與關(guān)聯(lián)交易問題。是否經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)出具完稅證明文件；國家及地方環(huán)境保護(hù)部門是否已就企業(yè)經(jīng)營及募投項目出具環(huán)境保護(hù)核查文件（重污染行業(yè)）或環(huán)境保護(hù)評價文件（非重污染行業(yè)）。募集資金項目與公司業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系；募集資金項目與籌資額的配比情況；募集資金項目的審批情況、市場前景及可能發(fā)生重大變更的情況。發(fā)行人行業(yè)地位及業(yè)務(wù)風(fēng)險；發(fā)行人現(xiàn)有經(jīng)營模式是否具有可持續(xù)性。投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!3.2相關(guān)事項說明—估值定價機(jī)制30研究報告低高詢價區(qū)間申購區(qū)間發(fā)行定價估值區(qū)間通過估值形成初步價格區(qū)間與投資者的溝通、獲得市場反饋適當(dāng)?shù)膬r格調(diào)整投資者在確定的價格區(qū)間進(jìn)行申購最終定價并向投資者配售價格發(fā)現(xiàn)的過程申購：薄記

價格；訂單數(shù)量；機(jī)構(gòu)類別構(gòu)成；價格敏感度；潛在后市需求。專題研究：市場情況

市場整體股價水平；估值期望股價水平；行業(yè)平均股價水平；可比公司股價水平；同期發(fā)行股價水平。

詢價：市場購買力

投資者管理的資產(chǎn)總量；投資者投資戰(zhàn)略和投資政策；投資者投資偏好；監(jiān)管部門對購買數(shù)量的控制；監(jiān)管部門對購買者資格的控制。投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!

第四章上市公司再融資工具介紹314.1上市公司融資工具族譜4.2股權(quán)融資工具4.3債券融資工具4.4混合融資工具投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!實現(xiàn)較大規(guī)模融資：對融資額無限制，原則上不超過項目需求資金；由于投資者范圍廣泛，且無鎖定期要求，在市場上升周期有利于實現(xiàn)較大規(guī)模融資；定價效率相對較高：發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日均價，一般相對市價平均10%左右的折讓。盈利：最近3個會計年度連續(xù)盈利且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后與扣除前凈利潤相比孰低值）；最近24個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降50%以上的情形；分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；規(guī)模：無明確的規(guī)定，但通常不超過募投項目的需要；定價：不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價。A股公開增發(fā)可實現(xiàn)較大規(guī)模融資，但受市場影響較大，且審核較為嚴(yán)格發(fā)行審批條件優(yōu)點發(fā)行審核不確定性：審核較嚴(yán)格，審核周期相對較長，不允許補(bǔ)充營運資金及還貸；發(fā)行窗口選擇難度：增發(fā)價格底限的約束減小了定價彈性，股價上行通道中才有可能尋找到發(fā)行窗口；定價風(fēng)險敞口：市價對發(fā)行的敏感度很高，定價日與申購日間隔兩個交易日，大大增加了發(fā)行風(fēng)險；波動市場環(huán)境下，實現(xiàn)大規(guī)模公開增發(fā)的難度較大。預(yù)判申購需求：投資者關(guān)注發(fā)行折讓水平，對潛在需求判斷的難度較大，需要根據(jù)對市場環(huán)境、發(fā)行折讓、投資者需求摸底及投資行為的經(jīng)驗等，預(yù)先估計申購需求；把握發(fā)行窗口：定價底限約束增加了發(fā)行窗口選擇的難度。需結(jié)合需求摸底，在市場波動小、股價穩(wěn)定向上、具備一定發(fā)行折讓時啟動發(fā)行。不足關(guān)注重點4.2股權(quán)融資工具-A股公開增發(fā)投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!盈利：最近3個會計年度連續(xù)盈利（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前凈利潤相比的孰低值），最近24個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降50%以上的情形；分紅：近3年累計現(xiàn)金分紅不少于近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；規(guī)模：公司擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額30%；定價：配股價格無硬性規(guī)定，僅要求發(fā)行價格不低于每股凈資產(chǎn)值。發(fā)行審批條件監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為支持，審核排隊家數(shù)較少：配股對市場影響相對較小，在波動市場環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)較支持，且目前排隊審核家數(shù)相對較少；發(fā)行定價較為靈活：發(fā)行定價機(jī)制較靈活，僅要求不低于每股凈資產(chǎn)；發(fā)行窗口選擇相對容易，發(fā)行進(jìn)度更加可控。配股的外部審批和發(fā)行定價均較為寬松，但需關(guān)注主要股東的認(rèn)購意愿優(yōu)點發(fā)行失敗風(fēng)險：若原股東認(rèn)購未達(dá)到擬配售數(shù)量70%以上，存在發(fā)行失敗風(fēng)險；大股東資金壓力：若大股東持股比例較高，認(rèn)購所需認(rèn)購資金需較多。主要股東認(rèn)購意愿：大股東及其他主要股東的認(rèn)購意愿和出資能力非常關(guān)鍵。不足關(guān)注重點4.2股權(quán)融資工具-配股投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!盈利：最近3個會計年度連續(xù)盈利且年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；最近24個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降50%以上的情形。分紅：最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；規(guī)模：最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元；現(xiàn)金流：最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券一年的利息，符合發(fā)行普通可轉(zhuǎn)債盈利要求的發(fā)行人除外；定價：債券利率相對比較靈活，轉(zhuǎn)股價不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；募集資金上限：債券量與普通可轉(zhuǎn)債相同.預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額，且權(quán)證數(shù)量不低于5,000萬份，H股公司權(quán)證數(shù)量不超過發(fā)行前總股本的20%；債券存續(xù)期：不少于1年；上市形式：發(fā)行后拆離為債券和認(rèn)股權(quán)證，以兩個代碼的形式同時在交易所上市交易，無論權(quán)證持有人是否行權(quán)，債券均到期還本，權(quán)證到期未行權(quán)的自動注銷。發(fā)行審批條件4.3混合融資工具–分離交易可轉(zhuǎn)債2009年來，證監(jiān)會暫停了對分離交易可轉(zhuǎn)債項目的審批，目前尚未恢復(fù)。投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!2009年,2008年,2007年,2006年中信證券研究部評為“本土最佳研究團(tuán)隊”名2009年、2008年被評為“本土最佳投行團(tuán)隊”名2009年被評為“最佳銷售服務(wù)團(tuán)隊”第二名2009年榮膺中國“最佳股權(quán)融資行”2009年榮膺中國“最佳經(jīng)紀(jì)行”2008年榮膺中國“最佳債權(quán)融資行”2009年、2008年、2007年榮膺中國“最佳經(jīng)紀(jì)行”2008年、2007年榮膺中國“最佳股權(quán)融資行”2009年、2008年、2007年榮膺中國“最佳債權(quán)融資行”2009年、2008年、2007年中信證券研究部在《證券市場周刊》賣方分析師水晶球獎評選中，連續(xù)榮膺本土金牌研究團(tuán)隊以及最具影響力研究機(jī)構(gòu)獎項。其中，2007年獲12個研究領(lǐng)域名；2008年獲13個研究領(lǐng)域名；2009年獲10個研究領(lǐng)域名2009、2008、2007年度獲評”中國最佳債權(quán)融資行”2009年榮膺“中小企業(yè)板優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)”2006年-2008年榮膺“中小企業(yè)板最佳保薦機(jī)構(gòu)”及“中小企業(yè)板優(yōu)秀保薦機(jī)構(gòu)”2010年榮膺“最佳投行獎”《國際融資評論亞洲》雜志《亞洲金融》雜志《亞洲貨幣》雜志《福布斯亞洲》雜志2009年榮膺“最優(yōu)50大公司”《證券市場周刊》雜志《新財富》雜志《證券時報》2009年獲選“最具影響力投行、最具融資能力投行、最佳債券承銷投行、最佳銷售投行”榮獲“2008年度上市公司金牛獎”百強(qiáng)榜名《中國證券報》《上海證券報》榮獲“第三屆中國最佳投行”的“2008年最佳大型項目團(tuán)隊”2009年獲選“中小企業(yè)最佳服務(wù)投行”2009年獲選“最具市場影響力獎”和“最佳進(jìn)步獎”《理財周刊》全國銀行間同業(yè)拆借中心5.1概況–卓越的業(yè)務(wù)聲譽(yù)投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!中信證券成立以來完成A股IPO、配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換債券等各類主承銷業(yè)務(wù)150多宗；中信證券的客戶群覆蓋了交通、銀行、保險、石油石化、電力、鋼鐵、房地產(chǎn)等行業(yè)幾乎所有的龍頭企業(yè)，并作為主承銷商參與了這些行業(yè)絕大部分股權(quán)融資項目國投電力大唐集團(tuán)東方航空中國外運中糧地產(chǎn)中化國際中國鋁業(yè)海爾集團(tuán)高教社房地產(chǎn)金融金融原材料和裝備制造TMT及綜合交通能源國際客戶5.1概況–豐富的大項目經(jīng)驗投行業(yè)務(wù)-企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)介紹0321final共41頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!神州泰岳300002國內(nèi)IT運維管理解決方案龍頭企業(yè)，首批創(chuàng)業(yè)板上市公司；公司專注于IT運維管理領(lǐng)域的發(fā)展，主營業(yè)務(wù)為向國內(nèi)電信、金融、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門提供IT運維管理整體解決方案；依托中信證券的定價和銷售能力，最終以68.80倍市盈率成功發(fā)行。機(jī)器人300024我國工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域龍頭企業(yè)，首批創(chuàng)業(yè)板上市公司；公司是國內(nèi)唯一能夠在機(jī)器人與自動化成套裝備領(lǐng)域與國外競爭的企業(yè)