202年計算機行業(yè)年度策略 中國工業(yè)軟件產值占全球比例低

202年計算機行業(yè)年度策略中國工業(yè)軟件產值占全球比例低一、計算機行業(yè)基本面及行情回顧（一）全年漲跌幅在各行業(yè)中靠后，估值相對較高2022年初至4月下旬，計算機指數(shù)跑輸上證綜指和滬深300。4月下旬至10月下旬，計算機指數(shù)跑輸三大指數(shù)。10月下旬開始，計算機指數(shù)跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板。過去一年，計算機行業(yè)漲跌幅在行業(yè)中排名靠后；估值方面，計算機行業(yè)估值在各行業(yè)中相對較高；區(qū)間內計算機行業(yè)PE-TTM排名第四，PS排名第六，市現(xiàn)率排名第二。（二）滬深股通持倉行業(yè)占比較小，持倉傾向于成長性好企業(yè)截至11月29日，滬深股通持倉計算機行業(yè)市值占行業(yè)總流通市值比例為2.34％；持股市值排名第一的為恒生電子，持股市值98.89億元，第十的為深信服，持股市值為21.11億元；持股公司估值最高的為用友網絡，最低的為中國軟件；漲跌幅第一的為中國軟件(74.57％)，第十的為指南針（28.25％）。（三）細分子板塊表現(xiàn)計算機行業(yè)子板塊中，整體營收呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢，近四成板塊營收同比增長率超過10%，地理信息和工業(yè)互聯(lián)板塊增長超20%。凈利潤增長方面，教育IT板塊同比增長為正。隨著市場景氣度提升，預計明年行業(yè)內各板塊盈利將同比改善。研發(fā)支出占比：Q3相比去年同期，行業(yè)整體研發(fā)支出上升4.53pct，網絡安全、電子商務、人工智能、智能汽車、信創(chuàng)表現(xiàn)突出。高研發(fā)支出為未來企業(yè)營收增長帶來強勁動力。毛利率：所有板塊的毛利率均在20%以上。其中SAAS、電子商務、工業(yè)互聯(lián)、網絡安全板塊的毛利率超50%。商譽：相比去年同期，計算機行業(yè)的商譽占比有所減小，各子板塊平均商譽占比降低2.17pct，教育IT、醫(yī)療IT和智能汽車降幅明顯，電子商務、醫(yī)療IT板塊的商譽占比超過30%。ROE：超六成子板塊的ROE均為正值，各子板塊ROE均值為-0.50%。資產負債率：相比去年同期，2022Q3計算機行業(yè)的資產負債率有所上升。（四）前三季度行情回顧，業(yè)績整體回暖計算機行業(yè)三季報發(fā)布完畢，行業(yè)前三季度整體表現(xiàn)較上半年回暖，整體營收和歸母凈利潤均有增長，經營性現(xiàn)金流和ROE下滑趨勢收窄。2022年前三季度，計算機行業(yè)（333家公司，申萬分類）合計實現(xiàn)營業(yè)總收入7399.90億元，同比增長28.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤合計212.48億元，同比上升8.21%，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額總額-449.21億元，同比下降12.59%；行業(yè)整體凈資產收益率ROE為2.54%，同比下降14.19%。從營收層面來看，2022Q3計算機板塊營業(yè)收入增長>=50%的公司有17家，占比5%；增長20~50%的公司有55家，占比17%；增長0～20%的公司有112家，占比34%，相對最高；下降20%內的公司有90家，占比27%，下降超過20%公司有59家，占比18%。歸母凈利潤來看，2022Q3計算機板塊歸母凈利潤增長>=50%的公司有53家，占比16%；增長20~50%的公司有33家，占比10%；增長0～20%的公司有48家，占比14%；下降20%內的公司有37家，占比11%，下降超過20%的公司占比最多，162家，占比高達49%。從近五年三季報業(yè)績增速對比來看，今年前三個季度營收增速28.46%，強于2019-2021同期年增速；歸母凈利潤增速同比上升8.21%，正逐步恢復至前水平。行業(yè)整體銷售毛利率24.94%，同比下降3.34%，銷售凈利率3.15%，同比下降17.34%。費用端來看，銷售費用率7.17%，同比減少3.22%；管理費用率5.03%，同比減少11.62%；財務費用率0.08%，同比減少83.37%；研發(fā)支出占比9.60%，同比增加8.84%。運營指標來看，應收賬款周轉率3.45，同比下降10.29%；存貨周轉率3.24，同比下降4.96%。二、信創(chuàng)萬億市場“見龍在田”（一）“信創(chuàng)”已從“潛龍勿用”步入“見龍在田”美國制裁升級，外圍局勢震蕩，政策持續(xù)加碼，信創(chuàng)勢在必行。2022年10月，美國國防部公布了新一批制裁名單，大疆、華大基因、中科曙光、360等13家中國公司位列其中。10月7日，美國國防部根據(jù)《2021財年國防授權法》第1260H條的法定要求，發(fā)布了直接或間接在美國運營的第二批“中國軍事企業(yè)名單，結合8月24日美國商務部以所謂“國家安全”及外交政策問題為由將中國航天科技集團和中國電子科技集團下屬的部分單位等7家實體列入黑名單。此前，美國出臺《通脹削減法案》試圖限制中國新能源汽車出口，限制英偉達、AMD向中國出售高端芯片，充分彰顯了中國在關鍵基礎技術實現(xiàn)自主可控的重要性。另一方面，國家領導層也反復強調關鍵核心技術的戰(zhàn)略意義，相關政策不斷頒布，信創(chuàng)與自主可控的重要性不斷拔高。2022年年初，《“十四五”數(shù)字經濟發(fā)展規(guī)劃》提出要補關鍵技術短板，集中突破高端芯片、操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件。把強化國家戰(zhàn)略科技力量、增強產業(yè)鏈供應鏈自主可控能力。二十大報告則強調要強化經濟、重大基礎設施、金融、網絡、數(shù)據(jù)等安全保障體系建設。2+8黨政與行業(yè)信創(chuàng)加速推進，萬億市場“見龍在田”。根據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國信創(chuàng)產業(yè)規(guī)模達13758.8億元，2027年有望達到37011.3億元。自2020年起，我國信創(chuàng)進入大規(guī)模落地推廣階段。根據(jù)國家提出的“2+8+N”（即黨、政+金融、電信、電力、石油、交通、教育、醫(yī)療、航空航天八大關鍵行業(yè)+信創(chuàng)產品全面應用）信創(chuàng)體系，信創(chuàng)產業(yè)發(fā)展思路逐漸明晰。2020-2021年信創(chuàng)項目落地，國產服務器在黨政機關及部分行業(yè)開始應用，其可用性得到初步驗證，從過去零散各自為戰(zhàn)的狀態(tài)，逐漸變成了系統(tǒng)性、生態(tài)化、上下產業(yè)鏈合作的新模式。行業(yè)信創(chuàng)從21年開始進入推廣元年，22年將金融和電信行業(yè)開始大幅推廣滲透。以金融行業(yè)為例，2021年開始金融行業(yè)信創(chuàng)替換從辦公OA體系開始逐步向業(yè)務系統(tǒng)與核心系統(tǒng)延伸，2022年的推廣將在廣度和深度上擴大，預計試點單位將擴充至400多家。我們認為，目前時點的信創(chuàng)產業(yè)已經從“潛龍勿用”真正步入了“見龍在田”階段，從政策驅動走向政策+市場雙驅動。產品從能用向好用轉變，應用場景與生態(tài)體系不斷完善，黨政信創(chuàng)逐步向區(qū)縣下沉滲透，行業(yè)信創(chuàng)由試點轉為全面鋪開。（二）底層算力：核心卡脖子技術不斷突破中計算能力主要通過基于底層芯片的終端設備實現(xiàn)。信創(chuàng)中，計算機行業(yè)所涉及的環(huán)節(jié)主要有芯片的設計軟件EDA（將在工業(yè)軟件部分詳細闡述）、核心CPU的設計與終端設備PC/服務器的生產制造。我們認為，從角度來說，搭載國產廠商所設計的CPU的終端設備可以被稱為信創(chuàng)設備。因此，國產廠商的CPU性能是重點研究方向，搭載國產CPU的PC/服務器在黨政與行業(yè)的替代進度是重點跟進方向。CPU：計算機的大腦與靈魂，國產六大廠商持續(xù)突破中全球CPU指令集仍以X86為主，先進制程向5nm以下進軍。CPU按照指令集劃分可以分為復雜指令集與精簡指令集，復雜指令集代表主要為X86架構，精簡指令集主要有ARM、MIPS、Alpha架構。從全球CPU市場份額來看，基于X86架構的Intel與AMD依然是主流，占比約95%左右，ARM架構約占5%，剩余MIPS與Alpha可以忽略不計。先進制程方面，目前Intel47nm芯片已經投產，預計Intel20A5nm芯片將于2024年投產；AMD預計2023-2024年將推出Zen53nm芯片；基于ARM架構的Apple預計2023年推出第三代M3nm芯片。國內六大芯片廠商不斷突破，華為海思鯤鵬920實現(xiàn)7nm工藝，其他主流為12-16nm。國內目前主流芯片廠商主要有海光、兆芯、海思、飛騰、龍芯、申威。其中，基于X86架構的為海光與兆芯，基于ARM架構的為海思與飛騰，以及基于自研架構的龍芯與申威，龍芯之前基于MIPS，現(xiàn)已自研LoongArc架構，申威基于Alpha自研SW64架構。先進制程方面，目前華為海思鯤鵬920已實現(xiàn)7nm，其余大多數(shù)處于12-16nm區(qū)間。申威為28nm由中芯國際代工，其余五家目前均為大陸外晶圓廠代工。PC/服務器：黨政與行業(yè)信創(chuàng)滲透率不斷提升根據(jù)公開招投標公告數(shù)據(jù)顯示，2022年到目前為止，三大電信運營商采購基于國產CPU的服務器數(shù)量占總服務器數(shù)量比例均超過35%，其中，中國移動為41%，中國聯(lián)通為40%，中國電信為36%，信創(chuàng)服務器滲透率不斷提升。此外，金融行業(yè)信創(chuàng)服務器滲透也在加速推進中。2022年11月，安信證券采購均為海光芯片服務器50臺；2022年6月，中國農業(yè)銀行采購22850臺服務器均為海光芯片，信創(chuàng)服務器占比100%等。（三）基礎軟件：國產生態(tài)建立，替代正當時基礎軟件介于底層基礎硬件與上層應用軟件之間，主要有操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫與中間件。PC/服務器操作系統(tǒng)：海外廠商仍為主流，國產操作系統(tǒng)生態(tài)逐步建立從內核代碼來說，操作系統(tǒng)分為開源操作系統(tǒng)與閉源操作系統(tǒng)，開源操作系統(tǒng)主要有Linux，閉源操作系統(tǒng)主要有Windows和MacOS。從終端設備來說，操作系統(tǒng)可以分為桌面操作系統(tǒng)、服務器操作系統(tǒng)與移動端操作系統(tǒng)。目前，信創(chuàng)主要還是2G與2B，因此本文主要闡述桌面與服務器操作系統(tǒng)。Windows依然是桌面操作系統(tǒng)的主流，根據(jù)Statcounter數(shù)據(jù)，其在全球的市占率維持在75%左右。而在服務器操作系統(tǒng)市場，Linux一騎絕塵。根據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2021年，中國服務器操作系統(tǒng)市場Linux以79.1%市占率排在第一，其次為Windows，市占率為20.1%。目前，我國操作系統(tǒng)市場依然以海外廠商為主，根據(jù)Statcounter數(shù)據(jù)，國產操作系統(tǒng)整體市占率不超過5%。國產操作系統(tǒng)廠商大多基于Linux開源開發(fā)，主要有麒麟、統(tǒng)信、普華、中科方德等，麒麟與統(tǒng)信處于相對龍頭位置。數(shù)據(jù)庫：云原生數(shù)據(jù)庫國產超7成，本地部署替代正當時國內關系型數(shù)據(jù)占比超六成，云數(shù)據(jù)庫國產廠商市占率超7成，本地部署數(shù)據(jù)庫國產廠商追趕中。根據(jù)IDC的分類，數(shù)據(jù)庫分為關系型數(shù)據(jù)庫、NoSQL數(shù)據(jù)庫、低代碼數(shù)據(jù)庫、導航式數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)湖管理系統(tǒng)和內存/緩存數(shù)據(jù)庫；2021年，中國關系型數(shù)據(jù)庫占比為64.2%，其次為數(shù)據(jù)湖，占比21.8%，NoSQL占比10.1%。按業(yè)務負載特征劃分，關系型數(shù)據(jù)庫分為交易型數(shù)據(jù)庫（OLTP）、分析型數(shù)據(jù)庫（OLAP）和混合負載數(shù)據(jù)庫（HTAP）。按照部署方式劃分，可分為本地部署的數(shù)據(jù)庫與云原生數(shù)據(jù)庫。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，國內公有云模式部署數(shù)據(jù)庫市場中，阿里巴巴、騰訊、華為三大廠商占比約70%，海外廠商亞馬遜云與Oracle占比16.4%；本地部署數(shù)據(jù)庫市場中，Oracle市占率依然領先，為19.3%，國產廠商華為與達夢緊跟其后，占比分別為12%和11%。市場空間及增速方面，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021H2，中國關系型數(shù)據(jù)庫軟件市場規(guī)模為15.8億美元，同比增長34.9%。其中，公有云關系型數(shù)據(jù)庫規(guī)模8.7億美元，同比增長48.7%；本地部署關系型數(shù)據(jù)庫規(guī)模7.1億美元，同比增長21.1%。預計到2026，中國關系型數(shù)據(jù)庫軟件市場規(guī)模將達到95.5億美元，未來5年CAGR為28.1%。中間件：海外廠商領先市場，空間大根據(jù)計世資訊數(shù)據(jù)顯示，2021年，國內中間件市場依然由海外廠商把持大部分市場份額，其中，IBM市占率為24.9%，Oracle市占率為22.9%。排名第三到第五的國產廠商為東方通、普元信息、寶蘭德，市占率分別為9.7%、4.9%、2.3%，遠低于海外廠商，國產可替代空間較大。（四）在應用場景豐富、空間廣闊、低滲透的行業(yè)信創(chuàng)賽道中尋找確定性行業(yè)信創(chuàng)相對黨政市場應用場景更多、空間更大，處于滲透率快速提升階段。體制內，黨政公務人員占比僅10%（800萬/8000萬），剩余均為行業(yè)信創(chuàng)，疊加非體制內企業(yè)，行業(yè)信創(chuàng)市場空間廣闊。關于當前中國的公務員數(shù)量，最近一次官方披露是中華人民共和國人力資源和社會保障部于2016年5月30日發(fā)布的《2015年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，公報內數(shù)據(jù)顯示，截止2015年底，全國共有公務員716.7萬人。近五年國家公務員公開披露的招錄人數(shù)年均不超過20萬人，加上退休和離職人員的因素（政府公務員群體需要保持人數(shù)規(guī)模的相對穩(wěn)定），所以截止2021年底，我國政府公務員群體人數(shù)應該在800萬人左右。另外，國家發(fā)改委副主任、國家統(tǒng)計局局長寧吉喆于2021年12月11日在中國國際經濟交流中心主辦的2021-2022中國經濟年會上表示，“中國7億多就業(yè)人員中，在體制內就業(yè)的不到1億人，包括還在運轉中的國有企業(yè)約有4000萬人，政府公務員及事業(yè)單位共約4000萬人”。黨政信創(chuàng)先行，目前已處于區(qū)縣下沉階段，而行業(yè)信創(chuàng)自2021年始進入高速發(fā)展階段。我們認為，行業(yè)信創(chuàng)邏輯完全不同于黨政信創(chuàng)，黨政信創(chuàng)重點看PC數(shù)量的增量與存量替換。而行業(yè)信創(chuàng)主要看不同類別軟件或者業(yè)務系統(tǒng)所對應的生態(tài)，主要是不同類別的應用軟件國產替代進而對應到底層基礎軟件（操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件）的替換。1、擁有基礎軟件核心資產的標的企業(yè)長期空間最大操作系統(tǒng)方面，主要廠商有麒麟軟件、統(tǒng)信軟件、普華軟件，分別對應持股上市公司標的為中國軟件、誠邁科技、太極股份，從目前行業(yè)競爭格局來看，麒麟與統(tǒng)信處于較為領先位置。數(shù)據(jù)庫方面，主要廠商有武漢達夢與人大金倉，分別對應上市公司為中國軟件與太極股份。中間件方面，主要廠商/上市公司有東方通、寶蘭德、普元信息和金蝶天燕（太極股份）。2、不同類型應用軟件當下國產化率、所處賽道不同的國產化競爭格局而帶來的估值溢價2.1競爭格局明確、產品可用性高的辦公軟件賽道辦公軟件賽道的國產廠商主要有金山辦公WPS、永中Office、中標普華Office，但從產品可用性與信創(chuàng)市場應用情況來看，金山辦公處于絕對龍頭地位。金山辦公產品已與麒麟、統(tǒng)信、飛騰、龍芯、兆芯、海光、鯤鵬等信創(chuàng)體系產品形成適配，同時公司保證了Linux平臺與各主流平臺之間文檔數(shù)據(jù)的穩(wěn)定兼容，并利用信創(chuàng)云全面賦能數(shù)字政府項目，開啟信創(chuàng)端云一體化時代。根據(jù)公司官方披露信息，公司產品目前已經覆蓋國務院組織機構65家中的62家，34個省級政府中的33個，地市級政府實現(xiàn)全覆蓋，央企覆蓋率達到93%，153家大中型銀行中的133家。產品再信創(chuàng)賽道可用性得到驗證。信創(chuàng)業(yè)務當前已進入發(fā)力期，在政策依托下市場空間顯著擴大，政企用戶需求明顯增加，公司流版式辦公軟件產品訂單豐厚，加速了公司信創(chuàng)產品的滲透。當前信創(chuàng)業(yè)務規(guī)?；潭炔粩嗵嵘?，在金融、電信、能源等行業(yè)信創(chuàng)滲透率不斷加大、黨政信創(chuàng)區(qū)縣下沉全面推進的背景下，存量替代和增量需求預計會給金山辦公機構訂閱板塊業(yè)務帶來可觀增量。2.2低國產化率、卡脖子硬科技屬性顯著的CPU與EDA賽道根據(jù)Frost&Sullivan、MercuryResearch等統(tǒng)計數(shù)據(jù)，個人電腦和服務器的CPU國產化率低于1%，EDA國產化率大約在5%左右。CPU方面，主要涉及標的有龍芯中科、海光信息、中科曙光與中國長城。PCCPU行業(yè)信創(chuàng)主要以兆芯為主，海光、飛騰、鯤鵬占據(jù)一定份額，服務器CPU行業(yè)信創(chuàng)主要以鯤鵬與海光為主。EDA方面，主要涉及標的有華大九天與蓋倫電子。EDA行業(yè)格局常年保持穩(wěn)定，市場集中度較高。行業(yè)第一梯隊公司Synopsys、Cadence和SiemensEDA擁有較完整的全流程產品，壟斷了全球超過70%的市場份額，國內超過80%市場份額。3、從不同下游行業(yè)的替換節(jié)奏及當前國產化率尋找具備彈性增長的標的行業(yè)信創(chuàng)先從金融、電信、電力開始，緊接著石油、交通、航空航天、教育、醫(yī)療。從下游行業(yè)目前進度與滲透率來看，金融行業(yè)將由2022年400家試點向4600多家機構全面鋪開，客戶數(shù)量預計十倍擴容。我們預計，前期400家試點中含有大部分中大型機構，行業(yè)目前整體滲透率約在50%左右。電信行業(yè)，結合采招網、IDC服務器市場空間及下游行業(yè)占比（電信約占服務器每年整體出貨量10%）數(shù)據(jù)來看，三大運營商年均采購服務器總量大概在70萬臺左右，年均市場空間大約為300億左右，整體滲透率目前為35%左右。電力、教育、醫(yī)療行業(yè)信創(chuàng)目前處于前期鋪開階段，我們預計，這三大行業(yè)信創(chuàng)滲透率低于10%，將迎來高速增長，建議重點關注。中央貼息貸款政策刺激下，教育、醫(yī)療設備采購及更新需求將迎來一輪高速增長，信創(chuàng)有望乘勢而起。三、數(shù)據(jù)要素投資機會大幕將啟（一）數(shù)據(jù)已成為當今經濟活動中不可或缺的生產要素數(shù)據(jù)作為數(shù)字經濟時代最重要的生產要素，成為撬動新時代發(fā)展格局的重要支點。在大信息時代，數(shù)據(jù)量以指數(shù)級增長，由個人或企業(yè)控制的數(shù)據(jù)資產已經能夠為個人或企業(yè)帶來經濟利益，人們的生產活動也越來越多地依賴數(shù)據(jù)的貢獻。2019年10月，黨的十九屆四中全會《決定》明確指出：“健全勞動、資本、土地、知識、技術、管理、數(shù)據(jù)等生產要素由市場評價貢獻、按貢獻決定報酬的機制”，首次將數(shù)據(jù)增列為生產要素之一。作為新型生產要素，數(shù)據(jù)同時具備生產要素的雙重屬性，既能在生產過程中融合其他行業(yè)提升生產效率，本身也能產生價值和使用價值，在經濟的新發(fā)展階段貢獻日益提高。因此，逐步建立數(shù)據(jù)要素相關市場機制，使之參與市場化配置的問題亟待解決。（二）數(shù)據(jù)要素市場結構2020年10月，黨的十九屆五中全會提出推進數(shù)據(jù)要素市場化改革。根據(jù)國家工信安全中心的定義，數(shù)據(jù)要素市場是將尚未完全由市場配置的數(shù)據(jù)要素轉向由市場配置的動態(tài)過程，目的是形成以市場為根本調配機制，實現(xiàn)數(shù)據(jù)流動的價值或者數(shù)據(jù)在流動中產生價值。從產業(yè)鏈角度，以數(shù)據(jù)要素的產生到發(fā)生要素作用的全過程進行劃分，我國數(shù)據(jù)要素市場可以分為七個子市場：數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)應用和生態(tài)保障。其中數(shù)據(jù)采集到數(shù)據(jù)應用的六大模塊主要是數(shù)據(jù)被挖掘價值和使用價值的階段；生態(tài)保障主要指將數(shù)據(jù)要素應用到產業(yè)中發(fā)揮帶動作用。在數(shù)據(jù)要素產業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)要素市場都被提出了獨特的要求。其中，數(shù)據(jù)流通環(huán)節(jié)是數(shù)據(jù)要素市場挖掘數(shù)據(jù)價值的核心環(huán)節(jié)，使數(shù)據(jù)資產流向市場最需要的領域和方向。由于數(shù)據(jù)資產的敏感性不同，需要針對不同數(shù)據(jù)分級分類進行市場化配置，國家工信安全中心根據(jù)此提出了數(shù)據(jù)流通金字塔模型。該模型從數(shù)據(jù)安全從低到高分為四個層次，分別為：公開數(shù)據(jù)、低度敏感數(shù)據(jù)、中度敏感數(shù)據(jù)、高度機密數(shù)據(jù)。在流通和市場化配置過程中，不同層次的數(shù)據(jù)要在適當?shù)募夹g方案下保證數(shù)據(jù)安全，分步探索市場結構的合理化，即逐步實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素市場中各個子市場和數(shù)據(jù)要素之間相互適應相互協(xié)調的過程。（三）數(shù)字經濟高速發(fā)展，數(shù)據(jù)要素市場增量空間廣闊數(shù)字經濟邁上新臺階，實現(xiàn)“十四五”規(guī)劃開局。國家統(tǒng)計局公布的《數(shù)字經濟及其核心產業(yè)統(tǒng)計分類（2021）》首次明確了數(shù)字經濟的基本范圍，并劃分了“數(shù)字產業(yè)化”和“產業(yè)數(shù)字化”兩個方面。其中，產業(yè)數(shù)字化是指應用數(shù)字技術實和數(shù)據(jù)要素為傳統(tǒng)行業(yè)帶來產出增加和效率提升，涵蓋數(shù)字政府、數(shù)字金融、智慧物流、智能交通等數(shù)字化應用場景；數(shù)字產業(yè)化是數(shù)字經濟的核心產業(yè)，完全依賴于數(shù)字技術、數(shù)據(jù)要素的各類經濟活動，包括數(shù)字產品制造業(yè)、數(shù)字產品服務業(yè)、數(shù)字技術應用業(yè)、數(shù)字要素驅動業(yè)等多個新興產業(yè)。根據(jù)中國信通院統(tǒng)計，2021年，中國數(shù)字經濟市場規(guī)模達到45.5萬億，占GDP比重達到39.8%，其中產業(yè)數(shù)字化作為數(shù)字經濟增長的主力，市場規(guī)模達到37.18億元；數(shù)字產業(yè)化市場規(guī)模為8.35億元。隨著數(shù)據(jù)要素市場結構調整和市場化程度加深，數(shù)字產業(yè)化正在經歷從量的擴張到質的提升的轉變，未來將在數(shù)據(jù)要素市場的反哺下有更強勁的動力。搭乘數(shù)字經濟的快車，我國數(shù)字要素市場整體處于高速發(fā)展階段?！笆濉逼陂g，我國各個要素市場規(guī)模均實現(xiàn)穩(wěn)定增長，以數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)流通等環(huán)節(jié)為核心的數(shù)據(jù)要素市場增長尤為迅速。據(jù)國家工信安全中心測算，2021年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模為704億元，預計到2025年，我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模將達到1749億元，2021年-2025年的年復合增長率超過25%。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)顯示，僅有32%的企業(yè)數(shù)據(jù)價值會被激活，還有數(shù)據(jù)未被采集、加工、流通和分析，我們可以預期未來數(shù)據(jù)要素市場將會在立法與技術的雙重培育下，保持高速增長。（四）政策立法培育數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展的優(yōu)質環(huán)境2022年12月1日，財政部發(fā)布《企業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，意味著國內首個企業(yè)數(shù)據(jù)要素會計處理規(guī)則出爐，數(shù)據(jù)資源入表重要意義在于，公司未來持有的數(shù)據(jù)不再只體現(xiàn)單一數(shù)字，而是形成資產項目，反映在財務報表中。對于符合條件的數(shù)據(jù)資源，內部使用確認為無形資產，外部交易確認為存貨?？梢灶A見的是數(shù)據(jù)要素、數(shù)據(jù)資產等相關法律法規(guī)后續(xù)有望陸續(xù)出臺。數(shù)據(jù)已經成為生產要素，作為企業(yè)資產入表，有望推動數(shù)據(jù)要素采集、清洗、標注、確權、定價、交易等市場化建設。數(shù)據(jù)要素一同起步于大數(shù)據(jù)發(fā)展，獨立于大數(shù)據(jù)產業(yè)融合，將隨政策立法走向深化。2014年3月，“大數(shù)據(jù)”首次寫入政府工作報告，國家開始重視大數(shù)據(jù)價值，為將來數(shù)據(jù)作為生產要素提供市場環(huán)境。2015年8月，國務院印發(fā)《促進大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動綱要》，對大數(shù)據(jù)行業(yè)的整體發(fā)展進行統(tǒng)籌布局，頂層設計規(guī)劃標志著大數(shù)據(jù)行業(yè)開始起步?！笆濉逼陂g，隨著與大數(shù)據(jù)相關的政府文件的密集出臺，大數(shù)據(jù)相關產業(yè)體系日趨完善，數(shù)據(jù)作為社會生產的關鍵生產要素也逐漸需要專業(yè)的市場和市場化配置。自2020年以來，國家、地方各級政府單位陸續(xù)出臺數(shù)據(jù)要素市場化改革的法規(guī)及政策文件，總體圍繞“以數(shù)據(jù)安全為前提，完善數(shù)據(jù)要素產權配置、完善數(shù)字治理、細化市場領域”，由淺入深地建立健全的數(shù)據(jù)要素市場的基礎制度。截至目前，全國超過17個省份出臺相應條例，響應國家推動數(shù)據(jù)要素產業(yè)發(fā)展。（五）技術創(chuàng)新推動數(shù)據(jù)要素更高效、安全地開發(fā)利用隨著大數(shù)據(jù)基礎設施的完善，人工智能、隱私計算、區(qū)塊鏈、可信計算等新興技術融入大數(shù)據(jù)產業(yè)的升級，為數(shù)據(jù)要素市場安全治理做出巨大貢獻。大數(shù)據(jù)安全是數(shù)據(jù)要素市場成長過程中的奠基，數(shù)據(jù)泄露、濫用等風險是數(shù)據(jù)流通中最大的威脅。技術創(chuàng)新能夠更高質量地支撐數(shù)據(jù)采集、存儲、加工、流通、分析、應用的價值閉環(huán)，使得數(shù)據(jù)獲取量更大、數(shù)據(jù)存儲和管理更加便捷、數(shù)據(jù)流通更安全合規(guī)、數(shù)據(jù)分析更智能更能滿足各行業(yè)提出的特色要求，以此助力應用場景的積累和拓展，帶動數(shù)據(jù)服務模式創(chuàng)新，實現(xiàn)最大化的數(shù)據(jù)價值變現(xiàn)。5.1人工智能：推動數(shù)據(jù)服務精細化、定制化人工智能的快速發(fā)展依賴大量數(shù)據(jù)的訓練，更成熟的人工智能也將推動數(shù)據(jù)質量的不斷提升。隨著人工智能技術的廣泛應用，從數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)加工到數(shù)據(jù)分析，在數(shù)據(jù)要素產業(yè)鏈上，人工智能技術逐漸深入幾乎所有環(huán)節(jié)并發(fā)揮核心作用。得益于深度學習等算法的突破，人工智能標注、處理和訓練數(shù)據(jù)的質和量都大幅提升，推動數(shù)據(jù)服務走向精細化和定制化的過程。AI計算技術圍繞數(shù)據(jù)處理、數(shù)據(jù)儲存和數(shù)據(jù)交互三大能力要素進一步演進升級。據(jù)IDC測算，2025年全球數(shù)據(jù)規(guī)模將達到163ZB（ZB：Zettabyte，意思是十萬億億字節(jié)），其中超過80%是非結構化數(shù)據(jù)。在如此龐大的數(shù)據(jù)要素中進行數(shù)據(jù)采集，并完成各行業(yè)對數(shù)據(jù)的加工，人工智能技術的加持使計算效率明顯提高，這將推動數(shù)字要素產業(yè)鏈上子市場之間聯(lián)系緊密。數(shù)據(jù)與AI技術的發(fā)展一脈相承，由于數(shù)據(jù)的敏感性和不同，在數(shù)據(jù)流轉過程中，數(shù)據(jù)資產本身和人工智能系統(tǒng)模型都存在隱私泄露的可能，這也是人工智能技術發(fā)展的方向，即在人工智能技術中加入隱私計算和解釋性增強技術，共同構成安全可信的人工智能技術。5.2隱私計算：尋找數(shù)據(jù)安全與數(shù)據(jù)價值挖掘的技術平衡點隨著新一代信息技術的發(fā)展，為解決數(shù)據(jù)應用和隱私保護的矛盾，隱私保護計算應運而生，能夠實現(xiàn)數(shù)據(jù)“可見不可用”?？傮w來說，隱私保護計算的關鍵技術包括：聯(lián)邦學習、安全多方計算、機密計算、差分隱私和同態(tài)加密等。（1）聯(lián)邦學習：基于多方數(shù)據(jù)進行聯(lián)合建模，包括各自原始數(shù)據(jù)不對外輸出、由中心方進行協(xié)調的建模，更多地用于多方提供數(shù)據(jù)聯(lián)合建模的業(yè)務問題，保證原始數(shù)據(jù)不會出庫。（2）安全多方計算：在無可信第三方的情況下安全地進行多方協(xié)同計算，主要可應用于聯(lián)合風控、聯(lián)合營銷、聯(lián)合商業(yè)智能等業(yè)務應用場景。（3）機密計算和可信執(zhí)行環(huán)境：在基于硬件的可信執(zhí)行環(huán)境中執(zhí)行代碼來保護數(shù)據(jù)應用中的隱私安全，能夠為數(shù)據(jù)機密性、數(shù)據(jù)完整性和代碼完整性三個方面同時提供一定水平的保（4）差分隱私：在提供數(shù)據(jù)庫查詢最大化準確性的同時，最大限度減少識別其記錄的機會。（5）同態(tài)加密：該算法允許在加密的密文上直接進行計算，且解密后計算結果預計于銘文的計算結果一致.廣義上，隱私計算技術能夠在不泄露原始數(shù)據(jù)的前提下，對數(shù)據(jù)進行采集、加工、分析、處理與驗證，涉及數(shù)據(jù)的生產、存儲、計算、應用等數(shù)據(jù)處理過程。在保護數(shù)據(jù)所有者權益和客戶隱私的同時，通過數(shù)據(jù)流通，合規(guī)合法地挖掘數(shù)據(jù)價值，為多方數(shù)據(jù)協(xié)同合作提供了安全有效的解決方案。在提升公共決策效率、拓展商業(yè)應用場景等方面，數(shù)據(jù)流通具有顯著的作用，而隱私計算技術能夠提高數(shù)據(jù)流通的安全性、合規(guī)性，促進多方實體的跨區(qū)域、多維度數(shù)據(jù)的融合，更好地發(fā)揮數(shù)據(jù)要素市場的價值。5.3區(qū)塊鏈：促進數(shù)據(jù)要素可信互聯(lián)、共享與協(xié)作圍繞數(shù)據(jù)要素的可信傳輸和存儲，區(qū)塊鏈技術開始步入“信任鏈”、“協(xié)作鏈”為導向的新發(fā)展階段。區(qū)塊鏈技術基于多方共識、去中心化、信息不可篡改、信息透明可追溯等核心特征，能夠在較低的成本下形成數(shù)據(jù)要素產業(yè)鏈多方之間的分布式可信協(xié)作網絡。隨著區(qū)塊鏈縱向技術融合與橫向開放發(fā)展的推進，相關技術逐漸進入成熟期，支撐數(shù)據(jù)要素全域信任價值，推動構建新發(fā)展格局。區(qū)塊鏈與物聯(lián)網的融合可以彌補兩者自身缺陷，實現(xiàn)“物理-數(shù)字”世界的可信連接，提升數(shù)據(jù)真實性，保證數(shù)據(jù)要素的采集能夠深度綁定數(shù)據(jù)應用場景。區(qū)塊鏈與隱私計算的融合，解決了各自面臨的難點，既能保障數(shù)據(jù)存儲和流通過程的全流程可驗證、可追溯、可審計，又能保護隱私安全，這種可控共享的方式促進數(shù)據(jù)要素市場流通過程逐漸向分布式、多層次和更高級市場化的方向發(fā)展。（六）數(shù)據(jù)要素的應用市場6.1政務方向：高度重視政務大數(shù)據(jù)體系構建隨著數(shù)據(jù)要素市場的發(fā)展，數(shù)據(jù)在政務服務、調節(jié)經濟運行等方面發(fā)揮了重要作用。近年來，國家出臺了一系列政策推進政府數(shù)據(jù)的有序共享。2021年12月，國家發(fā)展改革委印發(fā)《“十四五”推進國家政務信息化規(guī)劃》，要求加快建設數(shù)字政府，提高政務服務水平?！兑?guī)劃》提出三個要求：一是深度開發(fā)利用政務大數(shù)據(jù)。二是發(fā)展壯大融合創(chuàng)新大平臺。加快網絡融合，升級完善國家電子政務網絡體系，加快技術融合，構建智能化政務云平臺體系，加快數(shù)據(jù)融合，健全國家數(shù)據(jù)共享與開放體系，加快服務融合，完善全國一體化政務服務平臺體系。三是統(tǒng)籌建設協(xié)同治理大系統(tǒng)。今年6月，國務院印發(fā)《關于加強數(shù)字政府建設的指導意見》。10月，國務院辦公廳發(fā)布《全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系建設指南》，正式提出全國一體化政務大數(shù)據(jù)體系，并確定“1+32+N”的框架結構?！督ㄔO指南》充分推動政務數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用，優(yōu)化數(shù)據(jù)服務能力，健全政務數(shù)據(jù)共享協(xié)調機制，旨在數(shù)據(jù)統(tǒng)籌管理機制不夠健全，安全保障能力不夠完善等主要問題，足以體現(xiàn)目前政務大數(shù)據(jù)正大步邁向新階段，將擴大政務信息化、政務IT行業(yè)的行業(yè)規(guī)模。6.2金融方向：金融數(shù)字化與數(shù)據(jù)交易所目前，金融數(shù)字化是數(shù)字經濟中的重要趨勢。金融數(shù)字化是以數(shù)據(jù)作為關鍵要素，以價值釋放為核心，以數(shù)據(jù)賦能為主線，對金融產業(yè)鏈上下游進行全要素數(shù)字化升級和轉型的過程。金融業(yè)作為擁有龐大數(shù)據(jù)資產，且最易與信息科技運用結合的行業(yè)，數(shù)字化是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然選擇，也是應對后時代的最佳選擇，這將是資本市場改革的方向。除了數(shù)字金融相關的行業(yè)，數(shù)據(jù)交易所也進入數(shù)據(jù)要素市場，開始活躍的探索階段。由于我國數(shù)據(jù)要素市場逐漸成熟，數(shù)據(jù)交易機構的建立為各方提供統(tǒng)一的標準、規(guī)則和監(jiān)管，營造有序合規(guī)的數(shù)據(jù)交易生態(tài)，能夠推動數(shù)據(jù)要素市場全產業(yè)鏈上的數(shù)據(jù)流轉，也能促進數(shù)字產業(yè)化和產業(yè)數(shù)字化的發(fā)展。6.3稅務方向：推進稅收征管數(shù)字化升級和智能化改造稅務信息化預期增強，全國一體化政務大數(shù)據(jù)服務體系中，稅務系統(tǒng)將最先落地。2021年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)了《關于進一步深化稅收征管改革的意見》，要求加快推進智慧稅務建設、深化稅收大數(shù)據(jù)共享應用，大力推行優(yōu)質高效的智能稅費服務，探索建立全國統(tǒng)一的稅務云征管服務平臺和電子稅務局。2021年9月，國家稅務局公告，金稅工程四期建設已正式啟動實施，并將在年底基本落地智慧稅務的開發(fā)工作。由于金稅三期已完成對國稅地稅數(shù)據(jù)的合并統(tǒng)一，金稅四期將納入“非稅”業(yè)務，對業(yè)務流程進行多維化、全方位的全流程監(jiān)控，讓國家實現(xiàn)從“以票管稅”向“以數(shù)治稅”的精準監(jiān)管轉變，提高市場的集中度。四、醫(yī)療信息化迎新機遇（一）政策持續(xù)推動，電子病歷升級空間仍然較大近年來，電子病歷在政策驅動下快速普及，占醫(yī)療信息化市場的比例逐年提升。2018年8月，衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局發(fā)布了《關于進一步推進以電子病歷為核心的醫(yī)療信息化建設工作的通知》，明確要求“到2020年，三級醫(yī)院要實現(xiàn)院內各診療環(huán)節(jié)信息互聯(lián)互通，達到醫(yī)院信息互聯(lián)互通標準化成熟度測評4級水平?！痹谥袊t(yī)院協(xié)會信息專業(yè)委員會發(fā)布的《中國醫(yī)院信息化狀況調查(2019-2020年度)》報告顯示，1017家受訪醫(yī)院中，672家醫(yī)院認為電子病歷集成建設需要重點關注，其中86.14%的受訪醫(yī)院給予建設電子病歷系統(tǒng)最高優(yōu)先級。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，近年來，我國電子病歷市場規(guī)模在相關政策催化下快速增長，2016-2020年復合增長率為26.6%，2020年我國電子病歷市場規(guī)模達到18億元。電子病歷占醫(yī)療信息化市場的比例逐年提升，預計2022-2025年電子病歷市場仍將保持年均30%以上的增速，至2025年市場規(guī)模將達到73.7億。2022年將是三級醫(yī)院電子病歷4級建設集中完成期。自2018年《關于進一步推進以電子病歷為核心的醫(yī)療信息化建設工作的通知》發(fā)布以來，電子病歷建設穩(wěn)步推進。截至2020年底，我國二級醫(yī)院電子病歷評級平均水平為2.03級，三級醫(yī)院為3.46級，全國電子病歷評級平均為2.43級，電子病歷建設進度慢于預期。因此2021年10月14日，衛(wèi)健委與中醫(yī)藥管理局聯(lián)合印發(fā)《公立醫(yī)院高質量發(fā)展促進行動（2021-2025年）》，將全國二級和三級公立醫(yī)院電子病歷應用水平平均級別分別達到3級和4級的建設目標延至2022年。并且要求到2022年，智慧服務平均級別力爭達到2級和3級，智慧管理平均級別力爭達到1級和2級，能夠支撐線上線下一體化的醫(yī)療服務新模式。1.DRG/DIP三年行動計劃發(fā)布，2025年底實現(xiàn)“全覆蓋”DRG/DIP三年行動計劃發(fā)布，2025年底實現(xiàn)“全覆蓋”。國家醫(yī)療保障局于2021年發(fā)布《DRG/DIP支付方式改革三年行動計劃》，要求2022到2024年，全面完成DRG/DIP方式改革任務，推動醫(yī)保高質量發(fā)展。到2024年底，全國所有統(tǒng)籌地區(qū)全部開展DRG/DIP付費方式改革工作，先期啟動試點地區(qū)不斷鞏固改革成果；到2025年底，DRG/DIP支付方式覆蓋所有符合條件的開展住院服務的醫(yī)療機構，基本實現(xiàn)病種、醫(yī)?；鹑采w。電子病歷是DRG/DIP的數(shù)據(jù)來源和質控核心。DRG/DIP實施所需采集數(shù)據(jù)內容基本相同，主要分為病人病案信息及醫(yī)保結算信息，其中診療基本信息包括病程嚴重程度及復雜性、醫(yī)療需要及使用強度、醫(yī)療結果及醫(yī)療資源消耗。病人病案信息是否完整，對患者的診斷是否合理，病案記錄是否規(guī)范，這些問題決定了DRG/DIP實施的合理性和精確性。信息采集過程中的病案相關信息均來自電子病歷系統(tǒng)。同時，電子病歷系統(tǒng)是病案質控的核心，完善且高效的電子病歷系統(tǒng)能夠保障病案信息的及時性、完整性、合理性和規(guī)范性。從業(yè)務角度，DRG/DIP的有效實施原則上電子病歷系統(tǒng)應用水平需要達到5級標準。據(jù)國家醫(yī)療保障局2019年發(fā)布的《國家醫(yī)療保障DRG分組與技術規(guī)范》，DRGs實施的基本條件之一為信息互聯(lián)互通，要求醫(yī)療機構具有內部HIS系統(tǒng)、病歷系統(tǒng)、收費系統(tǒng)和醫(yī)保結算系統(tǒng)互聯(lián)互通，提升病案質控的效率。按照衛(wèi)健委發(fā)布的電子病歷分級標準，為充分保證病案質量滿足DRG/DIP應用要求，電子病歷系統(tǒng)應用水平需達到5級標準，即實現(xiàn)統(tǒng)一數(shù)據(jù)管理，中級醫(yī)療決策支持，將帶動全國醫(yī)療機構電子病歷系統(tǒng)進一步升級。2.電子病歷更高等級標準有望在“十四五”期間全國范圍內推廣近期，湖南省衛(wèi)生健康委、湖南省發(fā)展改革委發(fā)布了關于印發(fā)《湖南省“十四五”醫(yī)療衛(wèi)生服務體系規(guī)劃》的通知，在《湖南省“十四五”醫(yī)療衛(wèi)生服務體系規(guī)劃》中明確要求：持續(xù)推進以電子病歷為核心的醫(yī)療機構信息化建設，省級公立醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)應用水平達到5級及以上，市縣兩級公立醫(yī)院達到4級及以上。具體表述為：信息資源配置方面，建設高效穩(wěn)定安全的衛(wèi)生健康專網，完善省全民健康信息平臺，建設中醫(yī)藥服務管理信息平臺，推動公立醫(yī)院、公共衛(wèi)生、人口監(jiān)測、醫(yī)療服務、采供血、醫(yī)療保障、藥品供應、綜合管理等系統(tǒng)互聯(lián)互通,推進各級各類醫(yī)療衛(wèi)生機構接入全民健康信息平臺。完善全員人口信息數(shù)據(jù)庫、居民電子健康檔案數(shù)據(jù)庫、電子病歷數(shù)據(jù)庫和基礎資源數(shù)據(jù)庫，推動居民電子健康檔案在線查詢和規(guī)范使用，逐步實現(xiàn)全人群全生命周期的健康信息大數(shù)據(jù)管理。持續(xù)推進以電子病歷為核心的醫(yī)療機構信息化建設，省級公立醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)應用水平達到5級及以上，市縣兩級公立醫(yī)院達到4級及以上。大力發(fā)展遠程醫(yī)療，逐步實現(xiàn)遠程醫(yī)療服務覆蓋所有醫(yī)療集團、醫(yī)共體和縣級公立醫(yī)院，并向基層醫(yī)療衛(wèi)生機構延伸。推進互聯(lián)網醫(yī)院建設，健全完善監(jiān)管平臺,構建覆蓋診前、診中、診后的線上線下一體化醫(yī)療服務模式和監(jiān)管體系。積極運用大數(shù)據(jù)等技術，在傳染病和突發(fā)公共衛(wèi)生事件監(jiān)測分析、病原體溯源、防控救治、資源調配等方面發(fā)揮支撐作用。根據(jù)CDSreport數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年，我國通過電子病歷五級及以上的醫(yī)院共232家，在三級醫(yī)院的滲透率尚且不到8%，我們認為，《湖南省“十四五”醫(yī)療衛(wèi)生服務體系規(guī)劃》關于電子病歷評級標準的要求有望復制到全國，未來三年將是5級及以上電子病歷滲透率快速提升期。3.“千縣工程”名單確定，要求范圍內的縣級醫(yī)院達到三級醫(yī)院標準2021年11月，國家衛(wèi)健委印發(fā)了《“千縣工程”縣醫(yī)院綜合能力提升工作方案（2021-2025年）》，旨在推動省市優(yōu)質醫(yī)療資源向縣域下沉，逐步實現(xiàn)縣域內醫(yī)療資源整合共享。方案提出，到2025年，全國至少1000家縣醫(yī)院達到三級醫(yī)院醫(yī)療服務能力水平，發(fā)揮縣域醫(yī)療中心作用，為實現(xiàn)一般病在市縣解決打下堅實基礎。2022年4月，國家醫(yī)政醫(yī)管處公布了首批“千縣工程”示范單位名單，全國共有1233家縣醫(yī)院入選。這些縣醫(yī)院普遍醫(yī)療信息化基礎較差，如果要達到三級醫(yī)院的醫(yī)療服務能力水平，則電子病歷需要至少達到5級標準，這將帶來非常大的升級改造空間。假設單個縣醫(yī)院醫(yī)療IT改造平均投入2000萬，則十四五期間“千縣工程”帶來的醫(yī)療IT市場空間將達到246億。（二）醫(yī)療數(shù)據(jù)中心需求有望迎來加速增長電子病歷5級以上將帶動醫(yī)療數(shù)據(jù)中心需求增長。醫(yī)療信息化建設圍繞數(shù)據(jù)生產、數(shù)據(jù)集中、數(shù)據(jù)利用展開，其中數(shù)據(jù)生產環(huán)節(jié)由電子病歷系統(tǒng)承擔，數(shù)據(jù)中心產品將醫(yī)院內的管理、臨床等信息數(shù)據(jù)進行統(tǒng)一收集存儲，并完整、及時的提供給使用者，實現(xiàn)院內的信息共享和互聯(lián)互通。電子病歷5級要求全院醫(yī)療數(shù)據(jù)集成，實現(xiàn)智能化采集和應用，數(shù)據(jù)中心的建設提高醫(yī)療數(shù)據(jù)整合利用能力，在數(shù)據(jù)收集、統(tǒng)計及傳輸方面體現(xiàn)出了更好的專業(yè)性和可擴展性，是醫(yī)院互聯(lián)互通水平提升與電子病歷5級及以上建設的基本要求。我國醫(yī)療數(shù)據(jù)中心市場快速增長，但目前規(guī)模仍較小，未來幾年有望加速增長。中國醫(yī)療數(shù)據(jù)中心起步較晚，據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2016年數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模僅為10億元。隨著醫(yī)療信息化，對數(shù)據(jù)集成、統(tǒng)計及應用的要求越來越高，醫(yī)院數(shù)據(jù)中心市場規(guī)?？焖僭鲩L，2020年我國醫(yī)療數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模為35.2億。隨著電子病歷5級醫(yī)院數(shù)量的快速增長，未來幾年我國醫(yī)療數(shù)據(jù)中心市場有望迎來加速增長，據(jù)Frost&Sullivan預測數(shù)據(jù)，2022-2025年市場增速分別為25.84%、28.50%、29.20%、29%，至2025年市場規(guī)模將達到121億。（三）市場增量空間測算電子病歷及全院信息化建設打開較大升級增量空間。截至2020年底，我國共有三級醫(yī)院2996個，二級醫(yī)院10404個，過去5年的年復合增速分別為7.1%/6.7%。我們假設：1、2025年三級醫(yī)院基本上均達到電子病歷5級標準，二級醫(yī)院基本上均達到電子病歷4級標準；2、2022-2025年三級醫(yī)院與二級醫(yī)院的數(shù)量年均增速分別為6%/5%；3、根據(jù)中標情況估計，三級醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)由4級升至5級（包括相應的數(shù)據(jù)中心等）建設平均投入按1500萬元，二級醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)由3級升至4級建設平均投入按400萬元計算。依據(jù)這個假設，我們測算出三級醫(yī)院和二級醫(yī)院于2022-2025年期間將分別貢獻601、482億元的市場增量，加上千縣工程的246億元增量，總計2022-2025年電子病歷及全院信息化建設帶來的市場空間增量將達到1329億元。（四）借鑒美國發(fā)展史：技術優(yōu)勢決勝電子病歷市場，未來向?？苹葸M美國電子病歷市場集中度持續(xù)提升。Epic和Cerner分別為美國電子病歷市場第一、第二大廠商，2019年Epic和Cerner急診電子病歷合計市占率超58%。Epic成立于1979年，是美國最大的醫(yī)療信息化廠商之一，其主要業(yè)務模式為電子病歷產品的開發(fā)和銷售，提供以Chronicles數(shù)據(jù)庫為核心的集成化醫(yī)療信息軟件。Cerner成立于1979年，是目前全球規(guī)模最大的醫(yī)療信息化廠商之一，市值超過了230億美元，其主要業(yè)務包括核心電子病歷等傳統(tǒng)HIT產品，及收入周期管理(RCM)、公共衛(wèi)生管理(PHM)等新產品線。美國電子病歷黃金發(fā)展期內，技術領先型公司優(yōu)勢擴大。2009年，美國國會通過HITECH法案，授權美國醫(yī)保部門(CMS)制定有效使用(MU)的具體標準，包括對醫(yī)院電子病歷功能的具體要求及在電子病歷的應用程度的考察要求。MU第二階段的評價指標由CMS在2012年8月推出，強調醫(yī)院內部數(shù)據(jù)在科室間的交互以及數(shù)據(jù)在臨床診療的應用，對電子病歷產品的平臺化和集成度提出了更高的要求。Epic和Cerner憑借技術和產品優(yōu)勢，滿足關鍵需求，而其他供應商技術及產品跟進不及時，使得Epic和Cerner在醫(yī)療信息化市場中崛起。2020年Epic醫(yī)院客戶凈增長101家，Cerner客戶凈流失19家。其中，Epic增長的客戶大多由Cerner、Meditech及Allscripts的客戶轉化而來。在過去的5年中，Epic每年平均凈增83家醫(yī)院客戶，其電子病歷系統(tǒng)的深度集成及穩(wěn)定性使其成為許多大型醫(yī)院的首選。2020年美國醫(yī)療信息化市場中Epic的市場份額為31%，全美覆蓋床位占比為42%，遠高于Cerner床位占比27%。電子病歷系統(tǒng)作為醫(yī)院信息系統(tǒng)的核心，進一步奠定了Epic在醫(yī)療信息化市場中的地位。未來電子病歷將向?？苹?、智能化發(fā)展，?？齐娮硬v市場空間有望打開。中國以往的電子病歷市場增長以綜合電子病歷為主，醫(yī)院大多不區(qū)分各個?？频碾娮硬v，而未來注重普適性臨床業(yè)務管理的綜合電子病歷無法滿足特定科室的管理需求，更具臨床深度、貼近?？屏鞒痰膶？齐娮硬v需求日益凸顯。美國龍頭Epic的電子病歷產品基于一套主體框架，為所有?？七M行定制，?？苹δ芊浅Ｍ晟?。Epic分別為42個?？贫ㄖ崎_發(fā)了電子病歷系統(tǒng)。隨著?？菩枨蟮膫€性化和差異化越發(fā)明顯，?？齐娮硬v市場的結構占比將不斷提升。據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2020年中國專科電子病歷占比為20.8%，至2025年，這一比例將進一步提升至36.0%。未來，基于海量電子病歷數(shù)據(jù)積累和?？苹潭忍嵘?，電子病歷能夠在臨床數(shù)據(jù)治理、智能決策、知識挖掘等方面實現(xiàn)智慧化應用。五、云計算方興未艾，數(shù)字經濟催化下長期向好（一）整體云計算市場增速由高增趨于穩(wěn)健，PaaS將迎來高增根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國整體云服務市場規(guī)模為3280億元，同比增長45.4%，增速相對2020年回暖；預計到2025年，市場規(guī)模將達到12683億元，增速逐漸由高增趨于穩(wěn)??；IaaS增速將有所放緩，PaaS市場將迎來高增；2021年，中國整體IaaS市場規(guī)模達到2201.4億元，增速34.3%，PaaS市場規(guī)模達到420.7億元，增速約為55%；數(shù)據(jù)庫、大數(shù)據(jù)將成為PaaS市場增長的主要動力來源。（二）公有云市場增速放緩，私有云將受益于傳統(tǒng)政企客戶需求維持高增根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國公有云市場規(guī)模達到2291億元，同比增長52.7%，預計到2025年達到9632億元，增速將緩慢下降；2021年，非公有云市場規(guī)模達到990億元，同比增長30.9%，預計未來三年增速將有所抬升。從私有云下游客戶行業(yè)占比來看，政府與金融行業(yè)占比過半，分別占比34.3%和23.9%。相對于互聯(lián)網用戶傾向于公有云的應用，政府與金融行業(yè)企業(yè)更注重數(shù)據(jù)的安全性，更傾向于選擇私有云與混合云，受益于數(shù)字經濟建設與信創(chuàng)需求，私有云與國資云將迎來增長。（三）政務、國資云快速增長，各大廠商群雄逐鹿根據(jù)國資云建設白皮書，國資云是由國有企業(yè)建設和運營、專門服務于國有企業(yè)的云平臺，旨在保障國有數(shù)據(jù)資產安全和推進國有企業(yè)數(shù)字化轉型，可以提供國資監(jiān)管、國企管理和數(shù)字化運營等服務，覆蓋包括IaaS/PaaS/DaaS和SaaS在內的綜合云服務。國資云的內涵具體表現(xiàn)在以下四個方面：1）擁有更強的數(shù)據(jù)安全保障能力；2）滿足IT集約化的需求；3）充分釋放國有企業(yè)的數(shù)據(jù)價值；4）進一步強化國有企業(yè)監(jiān)管。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國政務云市場空間達到653.6億元，同比增長42.30%，維持高增。從競爭格局來看，主要有四大類廠商：傳統(tǒng)電信運營商如中國電信、中國移動和中國聯(lián)通；傳統(tǒng)IT廠商，如浪潮云等；互聯(lián)網廠商，如騰訊云、阿里云等以及系統(tǒng)集成商，如太極軟件、神州數(shù)碼等。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，目前政務云服務平臺市場中，傳統(tǒng)IT廠商及集成廠商處于領先位置，其中，浪潮（19.4%）、太極（16.8%）處于市占率領先位置。（四）IaaS+PaaS市場格局趨于分化阿里云繼續(xù)保持中國公有云IaaS+PaaS市場份額排名第一的位置，2021H2，其占據(jù)市場份額為36.7%，比2021H1的37.9%，份額減少1.2%。其中IaaS市場份額下半年為37.8%，比2021H1（38.6%）減少了0.8%。第二名公有云IaaS+PaaS騰訊云市場份額為11.1%，比2021H1（11.2%）減少了0.1%，其中騰訊IaaS市場排名第三，其市場份額為10.9%，比上半年（11.1%）減少了0.2%。公有云IaaS+PaaS市場第三的華為云2021H2市場份額為10.8%，比2021H1（10.9%）減少了0.1%。其公有云IaaS市場，華為云排名第二，市場份額為11.4%，相比于2021H1（11.2%），增加了0.2%。值得一提的是，運營商公有云業(yè)務呈現(xiàn)加速態(tài)勢，其中中國電信的天翼云保持2021H2中國公有云IaaS+PaaS市場第四的排名，其市場份額由2021H1的8.3%增加到了8.6%，是排名前五的云廠商中唯一一個市場份額擴大的，其公有云IaaS市場市場份額由2021H19.6%提升至下半年的10.3%。異軍突起的還有中國移動旗下的移動云，在公有云市場份額位列第七，其IaaS+PaaS市場份額同比增速達137.8%，環(huán)比增速達24.9%，兩項增速數(shù)據(jù)在前十云廠商中皆位列第一；中國聯(lián)通旗下的聯(lián)通云2021年第四季度公有云IaaS、PaaS、IaaS+PaaS收入同比增速則位列所有云廠商之首。國家將云計算作為底層基礎技術，提出多項支持政策，推動產業(yè)發(fā)展。2020年4月，發(fā)改委、中央網信辦鼓勵運用大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等數(shù)字技術，在應急管理、防控、資源調配等方面發(fā)揮作用。在政策的大力推動下，云計算技術與市場日益成熟，企業(yè)的上云意識和能力也在不斷增強。（五）SaaS市場發(fā)展方興未艾，長期將保持高景氣度全球SaaS行業(yè)發(fā)展保持穩(wěn)定：根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年全球SaaS服務市場規(guī)模達到1021億美元，預計到2022年，全球SaaS服務市場規(guī)?？蛇_1383億美元，2019-2022年CAGR為11%。國內SaaS行業(yè)發(fā)展處于早期高速增長期，預計2021年市場規(guī)模接近100億美元：根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019年中國企業(yè)級SaaS服務市場規(guī)模達到51億美元，同比增長40%。隨著國內企業(yè)對SaaS行業(yè)認知度的提升和企業(yè)數(shù)字化轉型的剛需，預計2021年，中國SaaS市場將達到98億美元，占比全球市場的8.32%。中國SaaS市場仍存在開發(fā)空間，潛在市場巨大。全球SaaS投入和SaaS產品數(shù)量正穩(wěn)步增長。全球企業(yè)在SaaS的使用率和投入量上一直上升。2018年，SaaS支出和應用在所有規(guī)模的企業(yè)中都出現(xiàn)了持續(xù)地快速增長，全球企業(yè)在SaaS上的平均支出為34.3萬美元，同比增長78%。SaaS產品的使用和投入同樣存在規(guī)模效應。根據(jù)Blissfully顯示，2019年超過100人的企業(yè)年使用SaaS的數(shù)量平均超過100個，隨著企業(yè)體量增長，SaaS產品使用數(shù)也呈現(xiàn)出線性增長特征，隨著企業(yè)規(guī)模擴大，公司更偏好于使用專門化應用，而不僅僅是增加冗雜的功能模塊。企業(yè)級SaaS在企業(yè)級軟件滲透率逐步提升。隨著企業(yè)數(shù)字化轉型逐步加快，SaaS憑借標準化靈活部署、便于迭代、按需等特點逐步在企業(yè)級軟件領域滲透。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，中國2019年企業(yè)及軟件SaaS市場規(guī)模為362.1億元，占企業(yè)應用軟件17.2%。預計2023年占比將達到38.7%。六、工業(yè)軟件：空間廣闊的長期高景氣賽道（一）中國工業(yè)軟件產值占全球比例低，存在巨大提升空間我國工業(yè)軟件現(xiàn)狀：我國工業(yè)軟件相較發(fā)達工業(yè)國家來說起步較晚，目前在多個領域信息化程度低，國產化程度低，技術與國外廠商存在差距，中高端市場占有率低。我國信息技術產業(yè)面臨“缺芯少魂”的問題，在智能制造領域，可以說工業(yè)軟件是我國制造轉型升級路上不可或缺之魂，未來將受政策大力支持。目前，工業(yè)軟件領域已經出現(xiàn)一批具有核心技術和市場競爭能力的企業(yè)，投資機會值得重點關注。中國作為世界第一制造大國，工業(yè)生產領域實現(xiàn)全覆蓋，對標全球市場，存在較大提升空間。從低端到高端，從上游能源材料采集到中游生產制造到下游輕工，我國是唯一擁有聯(lián)合國產業(yè)分類所列41個工業(yè)大類、207個中類、666個小類全部工業(yè)和信息大類的國家。中國工業(yè)經濟規(guī)模為世界首位，制造業(yè)增加值為27萬億元，占全球比重28%。但我國工業(yè)軟件產業(yè)規(guī)模占全球比例僅為6%，存在嚴重不匹配，未來將不斷追平。需求帶動行業(yè)發(fā)展，應用打磨產品性能。從工業(yè)發(fā)展進程來看，我國處于工業(yè)化向后工業(yè)化過渡階段。外加勞動人口下降與老齡化趨勢，數(shù)字化轉型和智能制造是轉型關鍵，下游行業(yè)需求將加速釋放。從全球工業(yè)軟件巨頭發(fā)展情況來看，工業(yè)軟件巨頭均誕生于工業(yè)強國的轉型時期，產品與產業(yè)融合不斷提升產品的實際應用性能。我國工業(yè)軟件市場增速快于全球增速，保持15%左右增長。根據(jù)中國工業(yè)技術軟件化產業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2019年，全球工業(yè)軟件市場規(guī)模達到4107億美元，近三年同比增長率均在5%以上，2012-2019年復合增長率為5.4%。國內工業(yè)軟件產業(yè)規(guī)模僅占全球工業(yè)軟件市場規(guī)模的6%，但國內產業(yè)規(guī)模增長速度較快，近三年同比增長率在15%左右，2012-2019年復合增長率為13%。（二）政策持續(xù)加碼，行業(yè)應用落地加速從海外工業(yè)強國來看，工業(yè)軟件發(fā)展始于頂層設計。從歐美工業(yè)軟件強國來看，政策的重點在于加大投入、在企業(yè)融資和稅收方面發(fā)力、注重產學研相結合、保護知識產權、促進人才就業(yè)，值得我國借鑒。工業(yè)軟件相關政策持續(xù)頒布，側重點逐漸清晰。從2015年頒布的《中國制造2025》成為中國實施制造強國戰(zhàn)略第一個十年的行動綱領開始，針對工業(yè)互聯(lián)網、工業(yè)軟件、智能制造等的政策法規(guī)不斷頒布。政策側重點逐漸清晰，體現(xiàn)了我國發(fā)展工業(yè)信息化/智能制造轉型的決心。今年1月頒布的《工業(yè)互聯(lián)網發(fā)展行動計劃(2018-2020年)》提出了具體量化目標，在資金來源、稅收政策、產學研融合、人才保障方面提出了具體的措施。（三）設計研發(fā)類：技術差距大，95%空間研發(fā)設計類軟件（CAD/CAM/CAE/EDA/PLM）主要用于產品設計研發(fā)階段，位于制造生產最上游，牽一發(fā)而動全身；95%依賴進口，國內廠商存在技術瓶頸，與國外差距較大，國產替代空間大。目前國內已經產生一批廠商，產品可運用于工業(yè)機理簡單、系統(tǒng)功能單一、行業(yè)復雜度低的領域。但核心技術依然存在差距，需要持續(xù)突破。CAD(ComputerAideddesign：計算機輔助設計)：2D可