計(jì)算機(jī)行業(yè)2022年投資策略報(bào)告

計(jì)算機(jī)行業(yè)2022年投資策略報(bào)告1

核心觀點(diǎn)：

結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)，五大賽道產(chǎn)業(yè)變革：云化、智能化、國(guó)產(chǎn)化三大周期疊加每一次信息技術(shù)的革命都將帶來一輪信息化建設(shè)的高峰。生活、生產(chǎn)方式得到改變、社會(huì)運(yùn)作效率得以提升。同時(shí)，新

興產(chǎn)業(yè)的崛起也將涌現(xiàn)一批科技巨頭，并在資本市場(chǎng)得到映射。

以5G、AI、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等為代表的新一代ICT技術(shù)的出現(xiàn)將催生新一輪的產(chǎn)業(yè)革命向云化、智能化發(fā)展。以數(shù)據(jù)為

生產(chǎn)要素的新興產(chǎn)業(yè)有望陸續(xù)誕生。貿(mào)易摩擦、科技封鎖等事件頻發(fā)。

國(guó)家對(duì)信息技術(shù)自主性、安全性極其重視，

以自研操作系統(tǒng)和CPU為核心的信息技術(shù)應(yīng)

用創(chuàng)新已成為新的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，最終目標(biāo)

是實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)和產(chǎn)品的安全可控。需求拉動(dòng)：下游細(xì)分賽道大變革，拉動(dòng)行業(yè)軟件需求提升行業(yè)軟件的本質(zhì)——數(shù)字化工具，實(shí)現(xiàn)降本、增效、提速

。

受益于下游智能網(wǎng)聯(lián)汽車崛起、能源行業(yè)變革、資產(chǎn)管理行業(yè)變革等，拉動(dòng)行業(yè)軟件需求提升2022年貨幣政策可能隨整體政策環(huán)境而變化，據(jù)浙商研究所宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)一季度貨幣政策以穩(wěn)增長(zhǎng)為首要目

標(biāo)，二季度可能轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，下半年有望再次轉(zhuǎn)向穩(wěn)健略寬松。

機(jī)會(huì)判斷：結(jié)合上述產(chǎn)業(yè)變革、政策驅(qū)動(dòng)、需求拉動(dòng)以及流動(dòng)性等，我們認(rèn)為，2022年計(jì)算機(jī)行業(yè)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性

機(jī)會(huì)，看好五大景氣賽道：工業(yè)軟件、能源IT、智能駕駛、證券IT、數(shù)據(jù)安全。2

2022展望：

軟件定義，景氣為先工業(yè)軟件：國(guó)產(chǎn)替代、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)強(qiáng)需求拉動(dòng)工業(yè)軟件是工業(yè)技術(shù)軟件化的結(jié)果，是在工業(yè)領(lǐng)域輔助進(jìn)行工業(yè)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、通訊、控制的軟件（國(guó)標(biāo)GB/T-36475-

2018），作為推動(dòng)智能制造高質(zhì)量發(fā)展的核心要素，工業(yè)軟件是實(shí)現(xiàn)工業(yè)智能化的前提。

在全球工業(yè)進(jìn)入新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，工業(yè)軟件已經(jīng)滲透和廣泛應(yīng)用于幾乎所

有工業(yè)領(lǐng)域的核心環(huán)節(jié)，工

業(yè)軟件是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系之“魂”，是工業(yè)強(qiáng)國(guó)之重器。失去

工業(yè)軟件市場(chǎng)，將失去產(chǎn)業(yè)發(fā)

展主導(dǎo)權(quán)，而掌握工業(yè)軟件市場(chǎng)，則會(huì)極大地增加中國(guó)工業(yè)體系的韌性和抗打擊性，為工

業(yè)強(qiáng)國(guó)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中國(guó)工業(yè)軟件2012-2019復(fù)合增長(zhǎng)率為13%，高于全球工業(yè)軟件復(fù)合增長(zhǎng)率為5.4%

。中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)有將近5倍的增長(zhǎng)空間。2019年，工業(yè)增加值38.1萬億，其中制造業(yè)增加值達(dá)26.9萬

億元，占全球比重28.1%，連續(xù)十年保持世界第一制造大國(guó)地位7。結(jié)合2019年中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模

僅占全球6%的份額，可以預(yù)見中國(guó)的工業(yè)軟件市場(chǎng)存在近5倍的增長(zhǎng)空間。中國(guó)工業(yè)軟件現(xiàn)狀：起步相對(duì)發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家較晚，技術(shù)與國(guó)外廠商之間存在差距。目前在多個(gè)領(lǐng)域信息化程度、國(guó)產(chǎn)化

程度和高端市場(chǎng)占有率都較低。

中國(guó)工業(yè)軟件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（營(yíng)收規(guī)模占比）

。

研發(fā)設(shè)計(jì)類各細(xì)分領(lǐng)域的前十大供應(yīng)

商中，國(guó)內(nèi)企業(yè)數(shù)量處于明顯劣勢(shì)。

生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件占據(jù)50%的國(guó)內(nèi)

市場(chǎng)，在部分領(lǐng)域已經(jīng)具備一定實(shí)力，

但在高端市場(chǎng)中還不占優(yōu)勢(shì)。

經(jīng)營(yíng)管理軟件占有國(guó)內(nèi)70%的市場(chǎng)份

額，但高端市場(chǎng)領(lǐng)域仍以SAP、

Oracle為主。

70%的運(yùn)維服務(wù)類工業(yè)軟件依賴進(jìn)口。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前十大供應(yīng)商以國(guó)外企業(yè)居多，國(guó)產(chǎn)可替代率空間巨大。

目前國(guó)內(nèi)工業(yè)軟件市場(chǎng)主要供應(yīng)商以國(guó)外企業(yè)為主，如研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件方面，CAE/CAM等細(xì)分領(lǐng)域前十大供應(yīng)商全部為國(guó)

外企業(yè)，在國(guó)家政策鼓勵(lì)加快培育一批高技術(shù)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的工業(yè)軟件企業(yè)的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)未來成長(zhǎng)空間巨大。

從國(guó)產(chǎn)可替代率看，CAD/CAE等研發(fā)設(shè)計(jì)類軟件和DCS/MES等生產(chǎn)控制類軟件的國(guó)產(chǎn)可替代率均超過50%，疊加可能進(jìn)一步

上升的市場(chǎng)規(guī)模，國(guó)產(chǎn)化的浪潮將導(dǎo)致工業(yè)軟件市場(chǎng)長(zhǎng)期需求提升，未來發(fā)展空間大。能源IT：數(shù)字新能源化產(chǎn)業(yè)變革，能源IT新周期開啟雙碳再造工業(yè)體系，儲(chǔ)能、分布式光伏是當(dāng)下重點(diǎn)數(shù)字新能源化包括數(shù)字產(chǎn)業(yè)的新能源化和新能源產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化兩條主線：

（1）數(shù)字產(chǎn)業(yè)的新能源化：即ICT產(chǎn)業(yè)的新能源化，包括云計(jì)算、車聯(lián)網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)安全等行業(yè)的

使用新能源以及節(jié)能減排等“新能源化”發(fā)展趨勢(shì)。

（2）新能源產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化：通過ICT實(shí)現(xiàn)數(shù)字化賦能，助力新能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)。預(yù)計(jì)2030年通過

電能替代減少其他行業(yè)二氧化碳排放共5.5億噸，占其他行業(yè)碳減排任務(wù)的8.6%

。在此背景下，能源行業(yè)的數(shù)字化

發(fā)展，對(duì)于提升能源行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈效率意義尤為重大。能源IT企業(yè)加大布局新能源數(shù)字化（1）國(guó)網(wǎng)信通：構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，

優(yōu)化云網(wǎng)融合業(yè)務(wù)布局。

A.

構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)源網(wǎng)荷

儲(chǔ)有效互動(dòng)、能源優(yōu)化配置，促進(jìn)“雙碳”目標(biāo)落地。

公司成立能源數(shù)字化創(chuàng)新中心，形成一批涵蓋電源側(cè)、

電網(wǎng)側(cè)和消費(fèi)側(cè)的產(chǎn)品及整體解決方案。

B.

優(yōu)化公司云網(wǎng)融合業(yè)務(wù)布局。綜合政策及市場(chǎng)環(huán)境

變化等因素，公司開展業(yè)務(wù)體系優(yōu)化設(shè)計(jì)，擴(kuò)充云網(wǎng)基

礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)數(shù)字化服務(wù)、電力數(shù)字化服務(wù)三大板塊業(yè)

務(wù)內(nèi)容，形成以“數(shù)字底座+能源應(yīng)用”為核心的“云

網(wǎng)融合2.0”業(yè)務(wù)布局。能源IT企業(yè)加大布局新能源數(shù)字化（2）遠(yuǎn)光軟件：能源產(chǎn)業(yè)ERP領(lǐng)先廠商，支撐國(guó)網(wǎng)新能

源云平臺(tái)建設(shè)

公司是國(guó)內(nèi)主流的企業(yè)管理、能源互聯(lián)和社會(huì)服務(wù)信息

技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)提供商，公司控股股東為國(guó)家電網(wǎng)全

資子公司國(guó)網(wǎng)電商公司。公司專注大型集團(tuán)企業(yè)管理信

息化逾30年，主營(yíng)產(chǎn)品與服務(wù)包括集團(tuán)管理、智慧能源、

智能物聯(lián)、數(shù)字社會(huì)等。公司扎根能源電力行業(yè)，并在

該行業(yè)企業(yè)管理軟件領(lǐng)域長(zhǎng)期處于領(lǐng)先地位。

2021年，公司支撐國(guó)網(wǎng)新能源云平臺(tái)的“資源分布、用

電客戶”兩個(gè)子平臺(tái)建設(shè)，促進(jìn)新能源科學(xué)規(guī)劃與有序

發(fā)展，提升風(fēng)電、太陽能等可再生能源消納水平。同時(shí)，

公司結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)布局光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域，并積

極將移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)、區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)

據(jù)等新興技術(shù)應(yīng)用于新能源領(lǐng)域。智能駕駛：“軟件定義”汽車，下游高景氣帶來需求提升軟件定義汽車時(shí)代到來，軟件市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。根據(jù)億歐智庫報(bào)告數(shù)據(jù)，2020-2030年中國(guó)汽車軟件市場(chǎng)規(guī)模將從2020年的

1.85萬億元增長(zhǎng)至2030年的3.44萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為7%。

汽車軟件占整車成本比例持續(xù)增高，根據(jù)億歐智庫報(bào)告數(shù)據(jù)，汽車軟件在整車價(jià)值中所占的比例有望在2030年達(dá)到65%。將成

為未來智能駕駛汽車行業(yè)最重要的領(lǐng)域。網(wǎng)聯(lián)車作為汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)正步入黃金發(fā)展期：

根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量為303.2萬輛，同比增長(zhǎng)107%，滲透率保持在15%左右。中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)

車市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)超全球增速。根據(jù)億歐智庫數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)網(wǎng)聯(lián)車市場(chǎng)規(guī)模2126億元，預(yù)計(jì)2025年升至10434億元，5年CAGR為37.46%。證券IT：資本市場(chǎng)改革+財(cái)富管理變革下新增IT需求驅(qū)動(dòng)券商行業(yè)盈利上行，維持高景氣度。A股證券公司2021Q1-3營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增速分別為16%和15%，高

于六年復(fù)合增速10.41pct和13.97pct，盈利上行預(yù)示行業(yè)高景氣度。

券商行業(yè)IT投入有望持續(xù)加大。A股證券公司2020年IT投入239.9億元，同比增長(zhǎng)64%，位于過去八年增速的

最高點(diǎn)。證券公司盈利能力的改善保障了券商行業(yè)IT投入的能力，券商行業(yè)IT投入有望持續(xù)加大。資本市場(chǎng)改革，政策不斷出臺(tái)和落地

從過去公募投顧、公募REITs、銀行理財(cái)子公司、金融開放、T+0、北交所系統(tǒng)建設(shè)，到近日的中央經(jīng)濟(jì)

工作會(huì)議提出：“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”以及“擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，推動(dòng)制度型開放”。

從歷史上看，資本市場(chǎng)改革是驅(qū)動(dòng)證券IT企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力之一

。

財(cái)富管理變革下,證券IT的需求提升和流量變現(xiàn)

房住不炒，居民財(cái)富更多配置基金、股票等。數(shù)據(jù)安全：政策+數(shù)字化內(nèi)生需求，迎行業(yè)高速增長(zhǎng)數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)涉及到數(shù)據(jù)整個(gè)生命周期以及價(jià)值變現(xiàn)的全部過程的所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)。具體包括數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)傳輸、數(shù)

據(jù)管理、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)價(jià)值評(píng)估和交易等。數(shù)據(jù)安全的存在意義是保證數(shù)據(jù)在全生命周期得到妥善保護(hù)，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)并促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。數(shù)據(jù)安全是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生需求。數(shù)據(jù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代最核心、最具價(jià)值的生產(chǎn)要素，正在加速成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力、新引擎。

5G聯(lián)接、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等ICT新技術(shù)、新模式、新應(yīng)用均以海數(shù)