醫(yī)藥-行業(yè)周報：創(chuàng)新藥再現(xiàn)重大合作繼續(xù)推薦消費醫(yī)療+創(chuàng)新藥

證券研究報告創(chuàng)新藥再現(xiàn)重大合作，繼續(xù)推薦消費醫(yī)療+創(chuàng)新藥醫(yī)藥行業(yè)周報(2022.12.19-2022.12.23)證券研究報告創(chuàng)新藥再現(xiàn)重大合作，繼續(xù)推薦消費醫(yī)療+創(chuàng)新藥醫(yī)藥行業(yè)周報(2022.12.19-2022.12.23)薦投資要點0.390.668.071.70金域醫(yī)學4.756.41金融研究院整理相關(guān)報告電生理集采結(jié)果證醫(yī)藥】創(chuàng)新藥國際化進不斷，繼續(xù)推薦消費醫(yī)療+創(chuàng)主重點關(guān)注消費醫(yī)療-?本周大盤上漲，醫(yī)藥生物板塊跑輸大盤，全周下跌5.15%，滬深300指數(shù)全周下跌議》，科倫博泰將其管線中七種不同在研臨床前ADC候選藥物項目授予默沙東在全球范圍內(nèi)或在中國大陸、香港和澳門以外地區(qū)進行研發(fā)及商業(yè)化。這是繼本月康方生物將AK112itTherapeutics新國產(chǎn)創(chuàng)新藥licenseout的最高交易總金額，再次證明擁有本周MadrigalPharmaceuticals宣布Resmetirom(THR-β選擇性激動劑)治療NASH的NASH患者，但仍沒有獲批用于治療NASH的療法，市場潛力巨大。望通過產(chǎn)品數(shù)據(jù)兌現(xiàn)、海外權(quán)益轉(zhuǎn)讓或銷售放量給估值或業(yè)績帶來較大彈性，新技術(shù)發(fā)起點接近，有望成為國際化成功的突破口，建議關(guān)注百濟神州、榮昌生物、迪哲藥業(yè)、科濟藥業(yè)、康諾亞、信達生物、君實生物、康方生物、和黃醫(yī)藥、康議關(guān)注“A”(集采對企業(yè)收入端的影響邊際削弱，迎來業(yè)績拐點)+“B”(創(chuàng)新或特色品種逐漸進入銷售或產(chǎn)品數(shù)據(jù)兌現(xiàn)期)型的公司，如恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、恩華藥翰森制藥、先聲藥業(yè)、科倫藥業(yè)、麗珠集團、京新藥yuanxyzqcomcnS01S02?此外，當前我們繼續(xù)建議重點關(guān)注消費醫(yī)療板塊(眼科產(chǎn)業(yè)鏈等)。上周河北省醫(yī)保局發(fā)布三明聯(lián)盟醫(yī)用耗材集中帶量采購征求意見稿，OK鏡(角膜塑形鏡)集采相關(guān)們預(yù)計消費醫(yī)療中的眼科產(chǎn)業(yè)鏈將可能最先復蘇，推薦愛爾眼科、愛博醫(yī)療、華廈眼瑞醫(yī)藥：公司正經(jīng)歷創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，管理體系逐步理風險提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化、板塊比較優(yōu)勢弱化請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-2- 行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-3-報告正文于各個行業(yè)板塊的中下游水平(以中信行業(yè)指數(shù)計，2022年初以來醫(yī)藥板塊指位)。后的全部A股溢價率為40.40%。近期醫(yī)藥生物板塊下跌，醫(yī)藥生物板塊相對滬行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-4-備注：估值指標為市盈率(PE)，TTM整體法，剔除負值備注：估值指標為市盈率(PE)，TTM整體法，剔除負值周醫(yī)藥生物板塊下跌5.15%，部分事件催化型和成長型個股漲幅較好。在漲幅榜上，本周醫(yī)藥板塊共46只個股上漲，其中福瑞股份、怡和嘉業(yè)、惠泰醫(yī)療等請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5-排名公司及漲幅福瑞股份8.42%59%東制藥%%.04%.98%22.82%2、一周行業(yè)事件/政策綜述?行業(yè)事件及新聞12月20日，中國醫(yī)療器械國際監(jiān)管會議(CIMDR)全球醫(yī)療器械法規(guī)協(xié)調(diào)會(GHWP)專場暨藥品監(jiān)管機構(gòu)對話交流會議在線召開。中國國家藥品監(jiān)督管理發(fā)言。采取一系列措施，鼓勵和支持醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展。近年來，按照立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局的要求，中國國家藥監(jiān)局堅持保護和促進公眾健康的崇高使命，大力加強醫(yī)療器械法規(guī)制度建設(shè)，持續(xù)深化醫(yī)療器械審評審批制度改革，扎實開展醫(yī)療器械監(jiān)管科學研究，全面推進醫(yī)療器械監(jiān)交流與合作，努力推進監(jiān)管工作的科學化、法治化、國際化和現(xiàn)代化，一大批創(chuàng)新產(chǎn)品和臨床防聯(lián)控機制綜合組組長，國家衛(wèi)生健康委黨組書記、主任馬曉偉同志出席會議并會議指出，疫情防控進入新階段后，習近平總書記多次作出重要指示批示，在剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議上對優(yōu)化調(diào)整疫情防控政策、順利渡過流行期、確保平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和社會秩序穩(wěn)定做出重要部署。各地要堅決把思想和行動統(tǒng)一到習近平總書記關(guān)于疫情防控的重要指示精神和黨中央決策部署上來，充分認識新階段新理)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-6-3、行業(yè)投資策略?創(chuàng)新藥再現(xiàn)重大合作，繼續(xù)推薦消費醫(yī)療+創(chuàng)新藥本周，科倫藥業(yè)控股子公司科倫博泰與默沙東簽署《獨占許可及合作協(xié)議》，科倫博泰將其管線中七種不同在研臨床前ADC候選藥物項目授予默沙東在全球范圍內(nèi)或在中國大陸、香港和澳門以外地區(qū)進行研發(fā)及商業(yè)化。該合作協(xié)議生效后和銷售分成，如全部授權(quán)預(yù)計會收到默沙東里程碑付款合計不超過93億美元。這是繼本月康方生物將AK112(PD-1/VEGF雙特異性抗體)授權(quán)SummitTherapeutics款、最高45億美金里程碑付款后，又落地的一項國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海重大合作，也再次刷新國產(chǎn)創(chuàng)新藥licenseout的最高的產(chǎn)品將擁有廣闊的海外市場空間。RONASHNASH獲批用于治療NASH的療法，市場潛力巨大?？儙磔^大彈性，新技術(shù)因為中美研發(fā)起點接近，有望成為國際化成功的突破口，建議關(guān)注百濟神亞、信達生物、君實生物、康方生物、和黃醫(yī)藥、康寧杰瑞制藥、加科思、亞盛醫(yī)藥、諾誠健華等。同時，BigPharma平臺優(yōu)勢明顯，有望逐步展現(xiàn)綜合布局能力，傳統(tǒng)藥企底部反轉(zhuǎn)，第二增長曲線逐漸顯現(xiàn)，建議關(guān)注“A”(集采對企業(yè)收入端的影響邊際削弱，迎來業(yè)績拐點)+“B”(創(chuàng)新或特色品種逐漸進入銷售或產(chǎn)品數(shù)據(jù)兌現(xiàn)期)型的公司，如恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、石藥集團、中國生物制藥、翰森制藥、先聲藥業(yè)、科倫藥業(yè)、麗珠集團、京新藥業(yè)、信立泰、海思科等。此外，當前我們繼續(xù)建議重點關(guān)注消費醫(yī)療板塊(眼科產(chǎn)業(yè)鏈等)。上周河北省醫(yī)保局發(fā)布三明聯(lián)盟醫(yī)用耗材集中帶量采購征求意見稿，OK鏡(角膜塑形鏡)集采相關(guān)方案初步落地，總體符合預(yù)期，后續(xù)進展及影響尚待觀察，市場對政策擔憂情緒初步開始緩和。我們認為當前醫(yī)藥板塊投資將逐步歸回主業(yè)，其中我們預(yù)計消費醫(yī)療中的眼科產(chǎn)業(yè)鏈將可能最先復蘇，推薦愛爾眼科、愛博醫(yī)療、華廈請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-7-步增長趨勢。展望未來，預(yù)計醫(yī)療衛(wèi)生支出的總盤子仍將實現(xiàn)可持續(xù)增長，板塊成長性不言而喻，但隨著基數(shù)不斷擴大，大幅擴容的行業(yè)性機會仍有待跟蹤。隨著底層基礎(chǔ)醫(yī)學與科學技術(shù)的不斷發(fā)展，加之配套產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)升級優(yōu)化，雖然國醫(yī)藥市場規(guī)模穩(wěn)步增長，但行業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新迭代卻從未停止。目前以國家醫(yī)保為主要支付方的嚴肅醫(yī)療市場，“騰籠換鳥”機遇猶存，在保障“量”的前提之下，提升“質(zhì)”也是醫(yī)保改革的重點工作之一，國家醫(yī)保局持續(xù)推進醫(yī)保藥品目錄調(diào)整，對創(chuàng)新藥品予以支持和傾斜，從需求側(cè)引導醫(yī)藥企業(yè)加大創(chuàng)給予充分支持，在集中帶量采購之外留出一定市場為創(chuàng)新產(chǎn)品開拓市場提供空間。未來隨著商業(yè)健康保險、慈善捐贈、醫(yī)療互助等多方力量的參與協(xié)作，我國醫(yī)療保障體系也將不斷發(fā)展健全，進一步滿足人民群眾多元化保障需求。而在以個人支付為主的消費醫(yī)療市場，隨著我國經(jīng)濟實力不斷提升，公眾健康意識日益增強以及對美好生活的內(nèi)在向往，消費升級勢不可擋。而伴隨高端消費不斷下沉，滲透率穩(wěn)步提升，消費醫(yī)療市場想象空間可觀。但也需關(guān)注不同消費渠道下商業(yè)模式差異所造就的不同成長邏輯，同時結(jié)合核心品類成長周期擇時布局。放眼海外，在全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈加快重塑的當下，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有望迎來全球價值鏈地位提升的新一輪機遇期，打開海外市場需求。從人口紅利向工程師紅利逐步遷移，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的國際競爭優(yōu)勢也有望隨之從單一成本優(yōu)勢向差異化產(chǎn)品優(yōu)勢及高效創(chuàng)新優(yōu)勢(如創(chuàng)新藥領(lǐng)域的臨床研發(fā)優(yōu)勢、醫(yī)療器械領(lǐng)域的醫(yī)工合作創(chuàng)新優(yōu)勢等)不斷提升。暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)大有可為。下細分領(lǐng)域：嶄露頭角的A+B型企業(yè)及利點正逐步從成熟業(yè)務(wù)向創(chuàng)新業(yè)務(wù)切換，一方面仿制藥集采過半，企業(yè)成熟業(yè)務(wù)的業(yè)績壓力呈邊際放松；另一方面，企業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)過多年培育，也陸續(xù)進入收獲階段，為業(yè)績增長提供新的動力，同時老牌制藥企業(yè)的平臺與體系化優(yōu)勢在新業(yè)務(wù)方面亦逐步顯露，大有強者恒強之趨勢，建議關(guān)注符合“A”(集采對企業(yè)收入端的影響邊際削弱，迎來業(yè)績拐點)+“B”(創(chuàng)新或特色品種逐漸進入銷售或BigPharma企，如恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、石藥集團、中國生物制藥、翰森制藥、先聲藥業(yè)、科倫藥業(yè)、麗珠集團、京新藥思科等。BioPharma/Biotech型藥企：國內(nèi)創(chuàng)新藥投資理念越發(fā)成熟，關(guān)注具有差異化、國際化及良好商業(yè)化潛力的創(chuàng)新驅(qū)動型藥企，如百濟神請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-8-康方生物、和黃醫(yī)藥、康寧杰瑞制藥、加科思、亞盛醫(yī)藥等，后續(xù)預(yù)期兌現(xiàn)時點中藥：政策利好持續(xù)落地，關(guān)注內(nèi)生外延雙驅(qū)動的頭部企業(yè)。中藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，政策大力支持產(chǎn)業(yè)升級優(yōu)化。中藥OTC：需求相對剛性，關(guān)注具有品牌優(yōu)勢與渠道能力的頭部企業(yè)；中藥消費品：品牌價值突顯，關(guān)注具有量價齊升與外三九、同仁堂、以嶺藥業(yè)、太極集團、云南白藥、康緣藥業(yè)、中國中藥、濟川藥醫(yī)療器械：行業(yè)高景氣度延續(xù)，集采壓力有望邊際釋放。醫(yī)療設(shè)備：政策多方位支持國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備創(chuàng)新發(fā)展，本土頭部企業(yè)技術(shù)實力與產(chǎn)品布局百尺竿頭更進道平臺型企業(yè)，耗材：集采范圍持續(xù)擴大，但中選規(guī)則與降價幅度有望呈溫和化趨勢，國產(chǎn)頭部影響有限，企業(yè)，如惠泰醫(yī)療、微電生理、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學、樂普醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、艾德生物等。消費醫(yī)療：遠期成長空間廣闊，短期集采預(yù)計對相關(guān)龍頭企業(yè)影響可控。醫(yī)療服務(wù)：消費升級背景下，高端服務(wù)市場擴容加速，關(guān)注產(chǎn)品迭代能力強、具備規(guī)愛爾眼科、通策醫(yī)療、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療、固生物、萬泰生物、百克生物、康泰生物、康希諾、歐林生物、瑞科生物等；消費市場預(yù)期，但龍頭企業(yè)仍保有以價換量、控，長期成長可期，等。創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈：下游景氣度復蘇將逐步向上傳導，板塊或迎來分化，關(guān)注行業(yè)龍勢的頭部企業(yè)，瑞科技、納微科技、百普賽斯、奧浦邁、諾唯贊、皓元醫(yī)藥、藥康生物等；CXO：過往行業(yè)擾動因素或逐步消解，下游景氣度提升將帶動行業(yè)進入新一輪增長周期，關(guān)注一線產(chǎn)業(yè)龍頭，如泰請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-9-。微生物板塊近年來增速較快，少女針銷售持續(xù)超預(yù)期、推薦組合薦公司薦理由因素需求反彈業(yè)績強勁恢復，視光屈外延擴張不及預(yù)期，整合不期醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)銷售能力突出，估值理新產(chǎn)品品類放量后續(xù)業(yè)績不達新業(yè)務(wù)板塊高速研能力強，外延交易活躍，管線厚新品不斷上市新品獲批，估值國際化進度不及預(yù)期，藥品險：興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院薦公司薦理由因素眼科耗材研發(fā)平臺，多個產(chǎn)品打破進口壟斷，管線儲備豐富，產(chǎn)品迭績高增長角膜塑形鏡快速憑借集采快速進焦鏡、護理液及EDOF晶體、屈光快速推進不及預(yù)期，政策變化公司擁有新穎性、高成藥性、高合成壁壘和高效率的砌塊，并能夠通加速釋放，CDMO豪華團隊產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、訂單業(yè)務(wù)運營和進度預(yù)期行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-10-藥領(lǐng)域持續(xù)兌現(xiàn)，創(chuàng)新目推進順利公司近年來基本面邊際改善明顯，制藥板塊集采壓力逐步釋放，管線內(nèi)新增多款創(chuàng)新藥產(chǎn)品，工業(yè)微生物板塊及醫(yī)美板塊快速增長拉動二季度起業(yè)績逐復增長確定性加年年底至明年上市集采風險超預(yù)期，業(yè)績增長不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)進度公司是全國布局的連鎖多個省份市占率為當?shù)厍叭?。今年以來疫情影響逐步消除，?jīng)營節(jié)奏逐漸恢復，業(yè)績穩(wěn)健高速增長。抓住醫(yī)藥新零售機遇，線上線下業(yè)務(wù)高度協(xié)同增長。估值具價比策衛(wèi)生事件，競爭格局：興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院本周報告統(tǒng)計研究員報告類型相關(guān)企業(yè)預(yù)期評報告【興證醫(yī)藥】科濟藥業(yè)(02171.HK)訪數(shù)據(jù)告(無評級)報【興證醫(yī)藥】百濟神州(688235.SH)百悅澤對比億珂在治療慢性白血病患者中取得優(yōu)效性結(jié)果公司點評報告(帶市場行情)【興證醫(yī)藥】智飛生物(300122.SZ)跟蹤報告：價值亟待重估，大象能否起舞公司跟蹤報告(帶市場行情)6、相關(guān)企業(yè)盈利預(yù)測及評級行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明代碼簡稱子行業(yè)價格(元)21EPS(元)22EEPS(元)21PE22EPE市值(億元)評級制劑443制劑.29722制劑9825審慎增持3制劑9審慎增持2制劑61621228審慎增持康元制劑17審慎增持0制劑審慎增持制劑404審慎增持制劑.4902審慎增持制劑2.00審慎增持原料藥86審慎增持原料藥7552審慎增持股份原料藥64審慎增持原料藥審慎增持.78488010785審慎增持龍化成910.76審慎增持醫(yī)藥664審慎增持439.18審慎增持8925審慎增持9.53993520審慎增持.86.28.24審慎增持7711795審慎增持審慎增持審慎增持業(yè)9.29審慎增持泰生物審慎增持68審慎增持68審慎增持668007審慎增持.93審慎增持15審慎增持生物39152審慎增持384審慎增持.523.94審慎增持39.32審慎增持.55231審慎增持33841審慎增持7030審慎增持偉思醫(yī)療醫(yī)療器械0審慎增持請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-12-1117審慎增持9301審慎增持.3792審慎增持062審慎增持審慎增持9719審慎增持727審慎增持39審慎增持63域醫(yī)學75審慎增持993審慎增持678審慎增持9288審慎增持7審慎增持52260847審慎增持.9029審慎增持3審慎增持052021審慎增持7審慎增持70審慎增持原料藥73.15審慎增持82.7564審慎增持5制劑.44420審慎增持.20審慎增持制劑審慎增持制劑22審慎增持審慎增持51526審慎增持93審慎增持9.98審慎增持1審慎增持20審慎增持芯生物制劑989.60審慎增持-U制劑84.06審慎增持04審慎增持.83審慎增持天壇生物生物制品95.73審慎增持請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-13-提示行業(yè)政策超預(yù)期變化、板塊比較優(yōu)勢弱化行業(yè)周報請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-14-師聲明券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或投資評級說明投資建議的評級標準級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標準為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌美國市場以標普500或納斯達級相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%司面臨無法預(yù)見結(jié)果的重大不確級行業(yè)評級推薦相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)相對表現(xiàn)與同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)持平相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)信息披露使用本研究報告的風險提示及法律聲明本報告僅供興業(yè)證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構(gòu)成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關(guān)本報告的摘要或不代表本報告正式完整的觀點，一切須以本公司向客戶發(fā)布的本報告完整版本為準。該等信息、意見并未考慮到獲取人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。客戶應(yīng)當對本報告中的信見進行獨立評估，并應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務(wù)、稅收等方面咨員均不承擔任何法律責任。的來源被認為是可靠的，但本