第三章 財務報表分析

第三章

財務報表分析學習要點：財務分析是以財務報告等會計資料為基礎，對公司的財務狀況和經(jīng)營成果進行分析和評價的一種過程。財務分析是一個完整的體系，其分析內容涉及公司的各個方面，其分析方法和分析指標適用于任何公司及公司內的各個部門，只是不同的公司和部門應充分注重其特殊性和實用性。一、財務分析的概念和作用(一)概念：是以企業(yè)財務報告反映的財務指標為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，以反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失、財務狀況及發(fā)展趨勢，為改進企業(yè)財務管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務信息。第一節(jié)財務分析概述（二）作用：評價過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢。

1、可以評價企業(yè)一定時期的財務狀況，提示企業(yè)生產(chǎn)活動中存在的問題，為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理決策提供依據(jù)－－內部決策

2、可以為信息使用者提供企業(yè)財務信息－－外部決策

3、可以檢查各部門工作完成情況和工作業(yè)績－－經(jīng)營管理

二、財務分析的目的

1、評價企業(yè)的償債能力

2、評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平

3、評價企業(yè)的獲利能力

4、評價企業(yè)的發(fā)展趨勢外部使用者：投資者、債權人、政府、中介機構。內部使用人：經(jīng)營管理者和雇員三、財務分析的基礎

財務分析主要以財務報告為基礎，包括資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表、其他附表以及財務狀況說明書。

1、資產(chǎn)負債表

2、利潤表

3、現(xiàn)金流量表1、資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是反映公司某一特定日期財務狀況的報表根據(jù)“資產(chǎn)=負債+所有者權益”這一會計恒等式，按一定的標準和秩序，將資產(chǎn)、負債和所有者權益進行適當排列而編制的。資產(chǎn)按流動性從大到?。毫鲃淤Y產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。負債與所有者權益：負債在前，所有者權益在后；在負債中，短期負債在前，長期負債在后。資產(chǎn)負債表是進行財務分析的一張重要財務報表，它提供了企業(yè)的資產(chǎn)結構、資產(chǎn)流動性、資金來源結構、負債水平以及負債結構等財務信息。資產(chǎn)數(shù)額負債及股東權益數(shù)額流動資產(chǎn)：（貨幣資金、短期投資、應收和預付賬款、應收票據(jù)、存貨、待攤費用）流動負債：（短期借款、應付和預收賬款、應付票據(jù)、工資等）長期投資長期負債：固定資產(chǎn)股東權益：無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)其他資產(chǎn)2、損益表又稱利潤表，反映公司在一定期間的生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務報表。按照“利潤=收入-成本（費用）”這一公式編制，表中項目按利潤形成和利潤分配各項目分項列示。企業(yè)的收入主要包括主營業(yè)務收入、其他業(yè)務收入、投資收益、及營業(yè)外收入；費用支出主要包括營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、財務費用、營業(yè)稅金、其他業(yè)務支出、投資損失及營業(yè)外支出等。項目上年數(shù)本年累計數(shù)一、產(chǎn)品銷售收入減：產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售費用產(chǎn)品銷售稅金及附加二、產(chǎn)品銷售利潤加：其他業(yè)務利潤減：管理費用財務費用三、營業(yè)利潤加：投資收益營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出四、利潤總額減：所得稅五、凈利潤

損益表可以考核企業(yè)利潤計劃的完成情況，分析企業(yè)的獲利能力以及利潤增減變化的原因，預測企業(yè)利潤的發(fā)展趨勢，為投資者及企業(yè)管理者等各方面提供財務信息。3、現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為基礎編制的財務狀況變動表，是公司對外報送的一張重要的會計報表。現(xiàn)金指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款（主要指活期存款）；現(xiàn)金等價物是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的短期投資（如短期國債）?，F(xiàn)金流量表為報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。主要包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三類。第二節(jié)財務分析方法財務分析方法趨勢分析法比率分析法比較分析法因素分析法一、趨勢分析法趨勢分析法，是將兩期或連續(xù)若干期財務報告中的相同指標進行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。采用這種方法，可以分析引起變動的主要原因、變動的性質，并預測企業(yè)未來的發(fā)展前景。趨勢分析法的具體形式有：重要財務指標的比較會計報表的比較會計報表項目構成的比較：可消除規(guī)模不同的影響定基動態(tài)比率

環(huán)比動態(tài)比率

＝計算期數(shù)額÷某一固定基期數(shù)額

＝計算期數(shù)額÷前一期數(shù)額

二、比較分析法比較分析法是通過經(jīng)濟指標的數(shù)量上的比較，來揭示經(jīng)濟指標的數(shù)量關系和數(shù)量差異的一種方法。比較法的三種形式：1、實際指標同計劃(定額)指標比較。可以揭示實際與比劃或定額之間的差異，了解該項指標的計劃或定額的完成情況。2、本期指標同上期指標或歷史最好水平比較。可以確定前后不同時期有關指標的變動情況，了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和管理工作的改進情況。3、本單位指標同國內外先進單位指標比較?？梢哉页雠c先進單位之間的差距，推動本單位改善經(jīng)營管理，趕超先進水平。

在運用比較分析法時，應注意指標的相關性，分析的指標在性質上是同類，能夠說明經(jīng)濟業(yè)務的內在聯(lián)系。還應注意指標的可比性，比較才能說明問題。具體表現(xiàn)在：計算口徑一致：即包括的內容、范圍一致時間長度一致：即包括時間段、時間長度一致計算方法一致：即影響因素一致三、比率分析法

比率分析法是把某些彼此存在關聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動變動程度的分析方法，比率是相對數(shù)。

常見的比率指標

結構比率

效率比率相關比率結構比率＝某個組成部分數(shù)額÷總體總額某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出、耗費與收入的比例關系。某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經(jīng)濟活動中財務指標間的相互關系?？傮w結構是否合理評價經(jīng)濟效益考察有聯(lián)系的相關業(yè)務安排是否合理

比率分析法的優(yōu)點是計算簡便，結果易判斷，可以在不同規(guī)模，不同行業(yè)間進行比較。分析時應確定不同指標之間客觀上所存在的相互關系，如企業(yè)的凈利潤與所有者權益的對比，計算出所有者權益收益率；負債總額與資產(chǎn)總額的對比，計算出資產(chǎn)負債率。運用比率分析法來評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果十分有效，在實踐中廣為應用。第三節(jié)企業(yè)償債能力分析償債能力，是指企業(yè)償還到期債務的能力。企業(yè)償還債務能力的強弱，是判斷企業(yè)財務狀況好壞的主要標準之一，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險。按債務償還期限，分短期償債能力和長期償債能力。一、短期償債能力分析是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。取決于企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力以及企業(yè)再融資或現(xiàn)款籌措能力，與企業(yè)一定時期的盈利能力關系不大。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。1、流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債流動資產(chǎn)包括：現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項、存貨、待攤費用及一年內到期的長期投資等。一般而言，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強。但并不等于企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金用來償債。流動比率是否合理，不同的企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標準是不一樣的。短期債權人角度看，流動比率越高越好；但從企業(yè)經(jīng)營角度看，應將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。在分析流動比率時，應剔除一些虛假因素。短時的改變資產(chǎn)負債結構存貨積壓或滯銷根據(jù)企業(yè)的長期經(jīng)驗，一般認為流動比率為2:1的比例是比較適宜的。影響的因素：營業(yè)周期，應收帳款，存貨周轉速度。2、速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負債速動資產(chǎn):能在短時間迅速變換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-（待攤費用等）

=現(xiàn)金+短期投資+應收賬款等反映企業(yè)運用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到（短）期債務的能力，是對流動比率的補充。速動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強。速動比率在1:1左右比較合適過低，短期償債能力偏低；過高，投資偏于保守。衡量標準：沒有閑置的貨幣資金。影響的因素：應收帳款的變現(xiàn)能力。

3、現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物）/流動負債反映企業(yè)直接支付能力?，F(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。現(xiàn)金的盈利能力最低，所以過高的現(xiàn)金比率會降低企業(yè)的獲利能力。企業(yè)也不可能為了保證清償全部流動負債,而留存過多的現(xiàn)金。4、現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷流動負債反映企業(yè)通過經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金來償還債務的能力。一般來說，該指標值越大表示短期償債能力越強。資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負債及股東權益年初數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn)：貨幣資金短期投資應收賬款預付賬款存貨待攤費用流動資產(chǎn)小計：長期投資固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)8001000120040400060710040012000500900500130070520080805040014000550流動負債：短期借款應付賬款預收賬款其他應付款項流動負債合計：長期負債股東權益：實收資本盈余公積未分配利潤股東權益合計20001000300100340020001200016001000146002300120040010040002500120001600290016500資產(chǎn)總計2000023000負債及權益合計2000023000表3-1：資產(chǎn)負債表單位（萬元）表3-1計算結果：1、流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負債年初流動比率=7100÷3400=2.088年末流動比率=8050÷4000=2.0132、速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負債年初速動比率=（7100-4000）÷3400=0.911年末速動比率=（8050-5200）÷4000=0.7133、現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價物）/流動負債年初現(xiàn)金比率=（800+1000）÷3400=0.529年末現(xiàn)金比率=（900+500）÷4000=0.412二、長期償債能力長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，它表明企業(yè)對債務負擔的承受能力和償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱，是反映企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標志。長期償債能力不僅取決于資產(chǎn)的保證程度，而且取決于企業(yè)的盈利能力。1、資產(chǎn)負債率（負債比率）=負債總額/資產(chǎn)總額表示企業(yè)對債權人資金的利用程度。負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，若大于1，說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。該指標對不同利益主體的意義不同：債權人認為負債比率越低，投資越安全；所有者認為如果企業(yè)全部資本的利潤率超過債務利息率，就能獲得額外的好處，負債比率越大越好，否則相反。經(jīng)營者認為負債比率應該適度，太高風險就大，太低經(jīng)營過于保守。負債比率一般不超過50%表3-1計算結果：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額年初資產(chǎn)負債率=（3400+2000）÷20000=0.270年末資產(chǎn)負債率=（4000+2500）÷23000=0.283企業(yè)資產(chǎn)負債率不高，說明企業(yè)長期償債能力較強，有助于增強債權人對企業(yè)出借資金的信心。2、股東權益比率與權益乘數(shù)股東權益比率=股東權益總額÷資產(chǎn)總額反映企業(yè)全部資產(chǎn)中股東投入資金所占的比重。指標越大，償債能力越強，財務風險越低。權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權益總額

=1÷股東權益比率

=1/[1-負債比率]反映企業(yè)負債經(jīng)營對財務風險的放大作用。指標越大，股東權益比率越小，負債比率越大，償債能力越弱，財務風險越大。資產(chǎn)負債率+股東權益比率=1說明兩個比率是從不同側面來反映企業(yè)長期償債能力（≤2）表3-1計算結果：1、股東權益比率=股東權益總額÷資產(chǎn)總額年初股東權益比率=14600÷20000=0.730年末股東權益比率=16500÷23000=0.7172、權益乘數(shù)=1÷股東權益比率=1/[1-負債比率]年初權益乘數(shù)=1÷0.730=1.370年末權益乘數(shù)=1÷0.717=1.395年初資產(chǎn)負債率=（3400+2000）÷20000=0.270年末資產(chǎn)負債率=（4000+2500）÷23000=0.2833、負債股權比率（產(chǎn)權比率）與有形凈值債務率產(chǎn)權比率＝負債總額/股東權益總額產(chǎn)權比率反映了企業(yè)所有者權益對債權人權益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。但企業(yè)不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿效應。因此，在評價產(chǎn)權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩方面綜合進行，在保障債務償還安全的前提下，盡可能提高產(chǎn)權比率。有形凈值債務率＝負債總額/(股東權益－無形資產(chǎn)凈值)為進一步分析股東權益對負債的保障程度，可以保守地認為無形資產(chǎn)不宜用來償還債務，應從資產(chǎn)中扣除。更保守地反映了在企業(yè)清算時債權人投入的資本受股東權益的保障程度。表3-1計算結果：1、產(chǎn)權比率＝負債總額/股東權益總額年初產(chǎn)權比率=（3400+2000）÷14600=0.370年末產(chǎn)權比率=（4000+2500）÷16500=0.3942、有形凈值債務率＝負債總額/(股東權益－無形資產(chǎn)凈值)年初有形凈值債務率=（3400+2000）÷（14600-500）=0.383年末有形凈值債務率=（4000+2500）÷（16500-550）=0.4084、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費用息稅前利潤包括稅前利潤和利息費用；利息費用包括費用化和資本化的利息。此指標不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。利息保障倍數(shù)至少應當大于1，一般來說，比值越高，企業(yè)長期償債能力也就越強。三、影響企業(yè)償債能力的表外因素1、增加償債能力的因素：可動用的銀行貸款額度；準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)償債能力的聲譽2、減少償債能力的因素經(jīng)常的經(jīng)營性租賃對外擔?；蛴胸搨ú辉谫Y產(chǎn)負債表中反映）第四節(jié)企業(yè)營運能力分析營運能力:指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉速度的有關指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力。資產(chǎn)營運能力:企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個組成要素的營運能力。資產(chǎn)營運能力的強弱關鍵取決于周轉速度。營運能力體現(xiàn)企業(yè)管理的水平，是企業(yè)發(fā)展的決定性因素，是提高償債能力與盈利能力的關鍵。周轉率(周轉次數(shù))＝周轉額÷資產(chǎn)平均余額周轉期(周轉天數(shù))＝計算期天數(shù)÷周轉次數(shù)

1、存貨周轉率=銷售成本/平均存貨（平均存貨是期初與期末存貨余額的平均數(shù)）該指標說明了一定時期內企業(yè)存貨周轉次數(shù)，可以用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度。還可以體現(xiàn)企業(yè)的銷售能力、存貨是否過量、償債能力。存貨周轉率高，說明企業(yè)存貨周轉得快，銷售能力強，但過高也可能說明企業(yè)管理方面有問題（存貨水平低、經(jīng)常缺貨或購買次多量少）；存貨周轉率低，說明企業(yè)存貨管理不力，銷售狀況不好。存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉次數(shù)表明存貨周轉一次所需要的時間，天數(shù)越短說明存貨周轉得越快。2、應收帳款周轉率=賒銷收入凈額/平均應收帳款余額注：賒銷收入凈額＝銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售折扣與折讓反映企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度和管理準備效率。此比率越高，說明企業(yè)收賬快，企業(yè)資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強，可以減少收賬費用和壞賬損失。（但過高也可能說明企業(yè)奉行較嚴格的信用政策，付款條件過于苛刻，這樣會影響銷量和盈利能力。）影響的因素：季節(jié)性經(jīng)營，分期付款，現(xiàn)金結算，銷售不穩(wěn)。應收帳款周轉天數(shù)=360/應收帳款周轉次數(shù)表示應收賬款周轉一次所需天數(shù)。3、流動資產(chǎn)周轉率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額銷售收入是產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、折扣與折讓后的凈額。流動資產(chǎn)平均余額=(期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn))÷2反映流動資產(chǎn)的周轉速度。周轉速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力。4、固定資產(chǎn)周轉率＝銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值=(期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值)÷2此比率主要用于說明對廠房、設備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高說明利用率越高、管理水平越好。若比率低說明固定資產(chǎn)使用效率低，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力低，盈利能力差。5、總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)）/2意義：表示總資產(chǎn)的周轉速度，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質量和使用效率。分析：該指標越大，周轉速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，企業(yè)營運能力越強。例：某公司2000年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初年末應收賬款余額分別為200萬元與400萬元，年初年末存貨余額分別為260萬元與600萬元。1、計算應收賬款周轉天數(shù)2、計算2000年存貨周轉天數(shù)3、判斷對企業(yè)來說，應加快存貨周轉，存貨周轉次數(shù)越高越好。第五節(jié)企業(yè)獲利能力分析盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力。企業(yè)是以盈利為目的的組織。各方利益主體都關心企業(yè)盈利能力。對企業(yè)獲利能力的分析一般只分析企業(yè)正常的經(jīng)營活動的獲利能力。不涉及非正常的經(jīng)營活動。1、資產(chǎn)報酬率(ROA)=凈利潤/資產(chǎn)平均總額也稱資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)利潤率、投資報酬率分析：用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)獲利能力越強。資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)平均總額反映企業(yè)在利用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動過程中獲得現(xiàn)金的能力，更進一步反映了資產(chǎn)的利用效率。2、股東權益報酬率又稱凈資產(chǎn)收益率(ROE)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權益平均總額凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)報酬率×平均權益乘數(shù)資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額平均權益乘數(shù)=資產(chǎn)平均總額/股東權益平均總額分析：反映企業(yè)股東獲取投資報酬的高低，指標越高，企業(yè)獲利能力越強。該指標通用性強，適應范圍廣，不受行業(yè)局限，是我國上市公司業(yè)績評價的核心指標。通過分析該指標，可以看出企業(yè)獲利能力在同行業(yè)中所處地位，以及與同類企業(yè)的差異水平。3、銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入其中銷售收入是產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、折扣與折讓后的凈額。反映企業(yè)銷售成本與銷售收入之間的關系，該比率越高，說明成本所占比重越小，企業(yè)獲利能力越強。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。資產(chǎn)報酬率＝總資產(chǎn)周轉率×銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額銷售凈利率=凈利潤/銷售收入資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額

4、成本費用凈利率公式＝凈利潤/成本費用總額分析：成本費用包括銷售成本、銷售費用、銷售稅金、管理費用、財務費用和所得稅等。此比率主要用來評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平。5、可持續(xù)增長率是公司在不提高財務杠桿的情況下，僅使用內部積累所能獲得的增長率。它實際上是一種平衡增長。

可持續(xù)增長率=凈資產(chǎn)收益率×留存比率留存比率＝(稅后利潤－應發(fā)股利)/稅后利潤6、每股利潤與每股現(xiàn)金流量。每股利潤=（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)也稱每股收益，是股份公司稅后利潤分析的一個重要指標，主要針對普通股。每股現(xiàn)金流量=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利)÷發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)體現(xiàn)公司支付現(xiàn)金股利的能力。指標越大說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。7、每股股利與股利發(fā)放率每股股利=（現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股股數(shù)反映了普通股獲得的現(xiàn)金股利的多少（實現(xiàn)了的），這不僅取決于公司獲利能力，還取決于公司的股利政策和現(xiàn)金情況。股利發(fā)放率=每股股利/每股凈收益（每股利潤）體現(xiàn)公司的股利政策8、每股凈資產(chǎn)即每股帳面價值每股凈資產(chǎn)＝股東權益總額/發(fā)行在外股票股數(shù)可以通過比較分析公司歷年的每股凈資產(chǎn)的變動趨勢，來了解公司的發(fā)展趨勢和獲利能力。9、市盈率（P/E）----也稱價格盈余比率或價格與收益比率市盈率（倍數(shù)）=每股市價/每股收益分析：該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。市價確定時，每股收益越高，市盈率越低，風險就小。每股收益確定時，市價越高，市盈率越高，風險就大。從橫向來說，市盈率越高說明公司能夠獲得社會信賴，具有良好的前景，但過高公司的風險會過大，一般不超過20。該指標不能用于不同行業(yè)比較，適于趨勢分析。市盈率×期望報酬率=1，一般期望報酬率5%--10%，則市盈率20--10。10、市凈率（PB）：股價凈值比率。市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)表示市場對公司資產(chǎn)質量的評價，反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，是證券市場上交易的結果，可以用于對股票的投資分析。通常，公司的市凈率小于1，表明這個公司的資產(chǎn)質量差，沒有發(fā)展前景；市凈率大于1，說明公司資產(chǎn)市價高于賬面價值，資產(chǎn)質量好，有發(fā)展前景case1某公司財力報表中部分資料如下：假設該公司長期資產(chǎn)只有固定資產(chǎn)，應收賬款余額為凈額。

貨幣資金：150000元固定資產(chǎn)：425250元銷售收入：1500000元凈利潤：75000元保守速動比率：2流動比率：3

應收賬款周轉天數(shù)：40天要求計算：（1）應收賬款平均余額（2）流動負債（3）流動資產(chǎn)（4）總資產(chǎn)（5）資產(chǎn)凈利率參考答案：（1）應收賬款周轉天數(shù)＝應收賬款平均余額×360/賒銷收入凈額應收賬款平均余額＝40×1500000÷360

＝166667（元）（2）保守速動比率＝（貨幣資金＋應收賬款）/流動負債流動負債＝（150000＋166667）/2

＝158334(元)（3）流動資產(chǎn)＝流動比率×流動負債＝3×158334＝475002（元）（4）總資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)＋長期資產(chǎn)＝475002＋425250＝900252（元）（5）資產(chǎn)凈利率＝凈利潤/總資產(chǎn)＝75000/900252＝8.33%第六節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)的發(fā)展能力，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)發(fā)展能力的內容資產(chǎn)增長能力銷售增長能力利潤增長能力市場競爭能力企業(yè)管理能力人力資本狀況1、銷售增長率所謂銷售增長率是指企業(yè)本年銷售收入增長額同上年銷售收入總額的比率，該指標表明企業(yè)本年銷售收入的增減變動情況。指標的意義：不斷增加的銷售收入，是企業(yè)生存的基礎和發(fā)展的條件。因此，在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財務指標中，銷售收入增長率指標是最關鍵的，因為只有實現(xiàn)企業(yè)銷售額的不斷增長，企業(yè)的凈利潤增長率才有保證，凈權益增長率才有保障，企業(yè)的規(guī)模擴大才能建立在一個穩(wěn)固的基礎之上。銷售收入增長率可以用來衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，判斷企業(yè)發(fā)展所處的階段。一般來說，如果增長率超過10%，說明企業(yè)產(chǎn)品處于發(fā)展期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風險，屬于發(fā)展型企業(yè)；如果增長率在5%～10%之間，說明企業(yè)產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期，不久將進入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品；如果該比率低于5%，說明企業(yè)產(chǎn)品已進入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，營業(yè)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。該指標反映企業(yè)營業(yè)收入連續(xù)三年的增長情況，避免了某些年份因受偶然性因素影響而使營業(yè)收入異常，導致對企業(yè)發(fā)展能力的錯誤判斷。2、資本積累率（凈資產(chǎn)增長率）是以凈資產(chǎn)的增加來衡量企業(yè)的發(fā)展能力。指標意義：指標越高，表明企業(yè)資本積累越多，應付風險和持續(xù)發(fā)展的能力越強。該指標如為負值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到侵害。注意：

在分析評價資本積累率時，應注意本期與上期權益資本變動的偶然性因素，特別是實收資本的變動對資本積累率的影響。

指標意義：該指標越高，表明企業(yè)所有者權益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長期使用的資金越充裕，抗風險和連續(xù)發(fā)展的能力越強。

注意：利用該指標分析時應注意所有者權益各類別的增長情況:實收資本的增長一般源于外部資金的進入，表明企業(yè)具備了進一步發(fā)展的基礎，但并不表明企業(yè)過去具有很強的發(fā)展和積累能力；留存收益的增長反映企業(yè)通過自身經(jīng)營積累了發(fā)展后備資金，既反映企業(yè)在過去經(jīng)營中的發(fā)展能力，也反映了企業(yè)進一步發(fā)展的后勁。另外，單靠資產(chǎn)的增長不足說明企業(yè)的成長，還必須結合企業(yè)的盈利能力指標，只有資產(chǎn)增長和盈利能力同時增長才是有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。3、利潤增長率利潤增長率是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額同上年營業(yè)利潤的比率。營業(yè)利潤增長率表示與上年相比，企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況，是評價企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和盈利能力狀況的綜合指標。第七節(jié)企業(yè)財務狀況的綜合分析一、概念：公司業(yè)績評價是指運用一定的方法，采用特定的指標體系，對照統(tǒng)一的評價標準，按照一定的程序，對公司一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營業(yè)績作出客觀、公正、準確的綜合評判。二、評價內容：（一）財務效益狀況（二）資產(chǎn)運營狀況（三）償債能力狀況（四）發(fā)展能力狀況三、評價方法A:杜邦財務分析系統(tǒng)評價法它是利用幾種主要的財務比率指標之間的內在聯(lián)系，來綜合分析企業(yè)財務狀況的一種方法。由美國杜邦公司最先采用，故稱杜邦財務分析系統(tǒng)。分析思路：首先，將幾個主要的財務比率繪制成杜邦分析圖。然后利用他們之間的關系進行定性和定量的層層分析。系統(tǒng)的核心指標是凈資產(chǎn)收益率（股東權益報酬率），直接反映所有者投入的凈收益水平，體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動的最終成果。（一）杜邦系統(tǒng)的幾種主要的財務關系1、凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)報酬率×權益乘數(shù)2、資產(chǎn)報酬率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率3、銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入4、總資產(chǎn)周轉率＝銷售收入/資產(chǎn)平均總額凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)股東權益報酬率資產(chǎn)報酬率×平均權益乘數(shù)銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率凈利潤÷銷售收入銷售收入÷資產(chǎn)總額總收入－總成本非流動資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)（二）杜邦財務分析體系杜邦分析系統(tǒng)圖（三）杜邦分析體系的作用

1、解釋指標變動的原因和趨勢，為采取措施指明方向。例：假設ABC公司第二年權益報酬率下降了，有關數(shù)據(jù)如下：

權益報酬率=資產(chǎn)報酬率×權益乘數(shù)第一年14.93%7.39%×2.02

第二年12.12%6%×2.02通過分解可看出，權益報酬率的下降不在于資本結構（權益乘數(shù)沒變），而是資產(chǎn)利用或成本控制發(fā)生了問題，造成資產(chǎn)報酬率下降。這種分解可在任何層次上進行，如可對資產(chǎn)報酬率進一步分解為：資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉率第一年7.39%4.53%×1.6304

第二年6%3%×2通過分解看出，資產(chǎn)的使用效率提高了，但銷售凈利率下降更厲害，至于原因是售價太低、成本太高還是費用過大，需進一步分解揭示。2、杜邦分析體系有助于解釋變動的趨勢，通過與本行業(yè)平均指標或同類企業(yè)對比。例：假設D公司是一個同類企業(yè)，有關比較數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉率ABC公司第一年7.39%4.53%×1.6304

第二年6%3%×2D公司第一年7.39%4.53%

×1.6304第二年6%

5%

×1.2兩個企業(yè)利潤水平的變動趨勢一樣，ABC公司是成本費用上升或售價下跌，而D公司是資產(chǎn)使用效率下降。四、杜邦財務分析的優(yōu)缺點杜邦財務分析不僅可以揭示出企業(yè)各項財務指標間的結構關系，查明各項主要指標變動的影響因素，而且為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提供了思路。杜邦財務分析只是一種分解財務比率的方法，而不是另外建立新的財務指標；這種分析只能“診斷病因”，不能“治療病情”。Case2A公司2000年實現(xiàn)銷售收入6000萬元，2001年比2000年銷售收入增長20%；1998年該公司資產(chǎn)總額為2500萬元，以后每后一年比前一年資產(chǎn)增加500萬元，該公司資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)組成，連續(xù)4年來固定資產(chǎn)未發(fā)生變化均為2000萬元，假設該公司無投資收益和營業(yè)外收支，所得稅率保持不變。其它有關數(shù)據(jù)和財務比率如下：2000年2001年資產(chǎn)負債率45%50%流動負債/所有權益0.60.55速動比率0.650.8銷售毛利率18%20%平均收賬期72天45天凈利潤600800要求：（1）分析總資產(chǎn)、負債變化原因；（2）分析流動比率變動原因；（3）分析資產(chǎn)凈利率變化原因；（4）運用杜邦分析法分析權益凈利率變動原因。參考答案：（1）單位：萬元2000年2001年差額資產(chǎn)總額

2500＋500＋500＝3500

3500＋500＝4000500流動資產(chǎn)3500－2000＝15004000－2000＝2000500負債總額3500×45%＝15754000×50%＝2000425流動負債1925×0.6＝11552000×0.55＝1100－55長期負債1575－1155＝4202000－1100＝900480分析：a：2001年比2000年資產(chǎn)總額增加500萬元，主要是流動資產(chǎn)增加所致（2000－1500）。b:2001年比2000年負債總額增加425萬元，其原因是長期負債增加480萬元，流動負債減少55萬元，兩者相抵后負債凈增425萬元。

年份項目2000年2001年差額流動比率1500/1155=1.32000/1100=