第一章 財務(wù)管理概論

第一章

財務(wù)管理概論

本章特點

本章屬于財務(wù)管理的基礎(chǔ)章節(jié)，主要介紹了財務(wù)管理的基本知識，但從財務(wù)管理知識體系來說，要求學(xué)生要理解本章的基本內(nèi)容，以便為后面各章打基礎(chǔ)。從考試來說，通常分數(shù)較少，從題型來看只能出客觀題。主要內(nèi)容是：（1）財務(wù)管理的內(nèi)容（2）財務(wù)管理的目標（3）金融市場第一節(jié)財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展財務(wù)管理的內(nèi)涵財務(wù)管理——組織資金運動、協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系的各項管理工作財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作（注會）注意點：財務(wù)管理是資金的管理理財不同于會計會計(Account):基于歷史簿記與核算活動理財(Finance):基于未來確定價值和進行決策分析

finance的意義？19世紀末財務(wù)管理從企業(yè)管理中分化出來后經(jīng)過了三個階段：

(1)籌資理財階段

(2)內(nèi)部控制理財階段

(3)投資理財階段通貨膨脹理財階段國際經(jīng)營理財階段第二節(jié)財務(wù)管理的內(nèi)容本節(jié)二個要點：（1）企業(yè)的組織形式（2）財務(wù)管理的內(nèi)容一、企業(yè)的組織形式（一）個人獨資企業(yè)(proprietorship)含義由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任的經(jīng)營實體。優(yōu)點（1）創(chuàng)立容易；（2）維持個人獨資企業(yè)的固定成本較低；（3）不需要交納企業(yè)所得稅。缺點（1）業(yè)主對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，有時企業(yè)的損失會超過業(yè)主最初對企業(yè)的投資，需要用個人其他財產(chǎn)償債；（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命。（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營。（二）合伙企業(yè)(partnership)含義由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險，并對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利性組織。通常，合伙人是兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。優(yōu)缺點合伙企業(yè)的優(yōu)點和缺點與個人獨資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別。合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任。每個合伙人都可能因償還企業(yè)債務(wù)而失去其原始投資以外的個人財產(chǎn)。如果一個合伙人沒有能力償還其應(yīng)分擔(dān)的債務(wù)，其他合伙人須承擔(dān)連帶責(zé)任，即有責(zé)任替其償還債務(wù)。法律還規(guī)定合伙人轉(zhuǎn)讓其所有權(quán)時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓比較困難。（三）公司制企業(yè)(corporation\company)含義任何依據(jù)公司法登記的機構(gòu)都被稱為公司。各國的公司法差異較大，因此公司的具體形式并不完全相同。它們的共同特點是均為經(jīng)政府注冊的營利性法人組織，并且獨立于所有者和經(jīng)營者。優(yōu)點（1）無限存續(xù)；（2）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；（3）有限債務(wù)責(zé)任。【提示】公司制企業(yè)更容易在資本市場上籌集到資金，投資者的風(fēng)險小。缺點（1）雙重課稅；（2）組建公司的成本高；（3）存在代理問題。三類企業(yè)主要特點的比較：

比較項目獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個自然人兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。多樣化承擔(dān)的責(zé)任無限債務(wù)責(zé)任每個合伙人對企業(yè)債務(wù)須承擔(dān)無限、連帶責(zé)任。有限債務(wù)責(zé)任企業(yè)壽命受限于業(yè)主的壽命：所有者死亡即終止合伙人賣出所持有的份額或死亡無限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓較難較難容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)籌集資金的難易程度難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營較難從外部獲得大量資金用于經(jīng)營更容易在資本市場上籌集到資金納稅個人所得稅個人所得稅企業(yè)所得稅和個人所得稅代理問題--存在代理問題組建成本低居中高多項選擇題與獨資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，公司制企業(yè)的特點是（）。A.以出資額為限，承擔(dān)有限責(zé)任B.權(quán)益資金的轉(zhuǎn)讓比較困難C.存在著對公司收益重復(fù)納稅的缺點D.更容易籌集資金【答案】ACD二、財務(wù)管理的內(nèi)容

投資活動長期投資短期投資籌資活動短期籌資長期籌資股利分配利潤留存決策（內(nèi)部籌資）長期投資管理營運資本管理長期籌資管理財務(wù)管理的基本活動財務(wù)管理的內(nèi)容含義特點長期投資這里的長期投資，是指企業(yè)對經(jīng)營性固定資產(chǎn)的投資。1.投資的主體是企業(yè)；2.投資的對象是經(jīng)營性資產(chǎn)；3.投資的目的是獲取經(jīng)營活動所需的實物資源。長期籌資長期籌資是指籌集和管理企業(yè)的長期資金。1.籌資的主體是企業(yè)；2.籌資的對象是長期資金；3.籌資的目的是滿足企業(yè)長期資金需要。營運資本管理營運資本管理分為營運資本投資和營運資本籌資兩部分。營運資本投資的主要內(nèi)容是決定持有多少現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款，營運資本籌資主要是決定向誰借入短期資金，借多少短期資金，以及是否需要采用賒購融資等?！咎崾尽拷?jīng)營資產(chǎn)投資有別于金融資產(chǎn)投資。金融資產(chǎn)投資的對象主要是股票、債券、各種衍生金融工具等，習(xí)慣上也稱證券投資。經(jīng)營資產(chǎn)和證券投資的分析方法不同，前者的核心是凈現(xiàn)值原理，后者的核心是投資組合原理。第三節(jié)財務(wù)管理的職能

（環(huán)節(jié)）財務(wù)管理的職能（環(huán)節(jié)）包括：（1）財務(wù)預(yù)測；（2）財務(wù)決策；（3）財務(wù)預(yù)算；（4）財務(wù)控制；（5）財務(wù)分析。【例題·單選題】財務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)為（）。A.財務(wù)預(yù)測B.財務(wù)決策C.財務(wù)預(yù)算D.財務(wù)控制答案；B第四節(jié)財務(wù)管理的目標企業(yè)財務(wù)目標的綜合表達，有以下三種觀點：（1）利潤最大化；

(2)每股收益最大化；

(3)股東財富最大化（企業(yè)價值最大化）。（一）利潤最大化目標理由缺點注意的問題利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財富，利潤越多企業(yè)財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。（1）沒有考慮利潤的取得時間；（2）沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系；（3）沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。如果假設(shè)投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關(guān)的風(fēng)險也相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念。（二）每股收益最大化目標理由缺點注意的問題把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。（1）沒有考慮每股收益取得的時間；（2）沒有考慮風(fēng)險。如果假設(shè)風(fēng)險相同、每股收益取得的時間相同，每股收益最大化是一個可以接受的觀念。（三）股東財富最大化目標（本書觀點）理由衡量指標注意問題股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財富。如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金。股東財富的增加=股東權(quán)益的市場價值-股東投資資本=權(quán)益的市場增加值【提示】權(quán)益的市場增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。缺點:較難確定（1）假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富有同等意義。（2）假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義?！纠}·單選題】每股收益最大化作為財務(wù)管理目標，其優(yōu)點是（）。A.考慮了資金的時間價值B.考慮了投資的風(fēng)險價值C.有利于企業(yè)克服短期行為D.反映了投入資本與收益的對比關(guān)系【答案】D【例題·單選題】在股東投資資本不變的前提下,下列各項財務(wù)指標中，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標實現(xiàn)程度的是（）。A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益B.每股凈資產(chǎn)C.每股市價D.每股股利【答案】C二、財務(wù)管理目標的協(xié)調(diào)（一）財務(wù)目標與經(jīng)營者（二）財務(wù)目標與債權(quán)人（三）財務(wù)目標與利益相關(guān)者（四）企業(yè)的社會責(zé)任和商業(yè)道德（一）財務(wù)目標和經(jīng)營者股東的目標：股東財富最大化。經(jīng)營者的目標:(1)增加報酬，(2)增加閑暇時間，(3)避免風(fēng)險。經(jīng)營者可能背離股東目標的表現(xiàn)：（1）道德風(fēng)險；（2）逆向選擇。防止經(jīng)營者背離股東目標的兩種方法:(1)監(jiān)督;(2)激勵。最佳的解決方法：監(jiān)督成本＋激勵成本＋偏離股東目標的損失三項之和最小

（二）財務(wù)目標和債權(quán)人股東通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人利益的，常采用方式有：一是股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險更高的項目；二是股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人同意而迫使公司管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。債權(quán)人為防止其利益被傷害除了尋求立法保護，如破產(chǎn)時優(yōu)先接管，優(yōu)先于股東分配剩余財產(chǎn)外，通常采取以下措施：一是在借款合同中加入限制性條款；二是發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

（三）財務(wù)目標與利益相關(guān)者

廣義的利益相關(guān)者一切與企業(yè)決策有利益關(guān)系的人，包括資本市場利益相關(guān)者（股東和債權(quán)人）、產(chǎn)品市場利益相關(guān)者（主要顧客、供應(yīng)商、所在社區(qū)和工會組織）和企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者（經(jīng)營者和其他員工）。狹義的利益相關(guān)者指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人。通常，我們說“利益相關(guān)者”是指狹義的利益相關(guān)者。利益相關(guān)者類型（1）合同利益相關(guān)者，包括主要客戶，供應(yīng)商和員工，他們和企業(yè)之間存在法律關(guān)系，受到合同的約束；

（2）非合同利益相關(guān)者，包括一般消費者、社區(qū)居民以及其他與企業(yè)有間接利益關(guān)系的群體。注意的問題（1）主張股東財富最大化，并非不考慮利益相關(guān)者的利益。股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益；（2）股東和合同利益相關(guān)者之間既有共同利益，也有利益沖突。協(xié)調(diào)辦法（1）法律；（2）道德規(guī)范的約束。（四）企業(yè)的社會責(zé)任和商業(yè)道德

企業(yè)社會責(zé)任是指企業(yè)對于超出法律和公司治理的對利益相關(guān)者最低限度義務(wù)之外的、屬于道德范疇的責(zé)任。對于合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任（1）勞動合同之外員工的福利；（2）改善工作條件；（3）尊重員工的利益、人格和習(xí)俗;（4）友善對待供應(yīng)商；（5）就業(yè)政策（例如優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工等）。對于非合同利益相關(guān)者的社會責(zé)任（1）環(huán)境保護:例如使排污標準降低至法定標準之下，節(jié)約能源等；

（2）產(chǎn)品安全:例如即使消費者使用不當(dāng)也不會構(gòu)成危險等；

（3）市場營銷:例如廣告具有高尚情趣、不在某些市場銷售自己的產(chǎn)品等；

（4）對社區(qū)活動的態(tài)度:例如贊助當(dāng)?shù)鼗顒?、支持公益活動、參與救助災(zāi)害等。協(xié)調(diào)應(yīng)注意的問題（1）不能認為道德問題不會危及企業(yè)生存，財務(wù)道德與企業(yè)的生存和發(fā)展是相關(guān)的。（2）一般談來，企業(yè)只要依法經(jīng)營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情，企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束以及社會公眾的輿論監(jiān)督，進一步協(xié)調(diào)企業(yè)和社會的矛盾，促進經(jīng)營的和諧、有序、可持續(xù)的發(fā)展。多選題

為確保企業(yè)財務(wù)目標的實現(xiàn)，下列各項中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（）。

A.所有者解聘經(jīng)營者

B.所有者向企業(yè)派遣財務(wù)總監(jiān)

C.在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制條款

D.所有者給經(jīng)營者以"股票選擇權(quán)"

ABD【例題·多選題】下列各項中，可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有（）。A.規(guī)定借款用途B.規(guī)定借款的信用條件C.要求提供借款擔(dān)保D.收回借款或不再借款【答案】ABCD

第七節(jié)財務(wù)管理的環(huán)境一、財務(wù)管理環(huán)境的含義（注會）財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部各種條件的統(tǒng)稱。（1）法律環(huán)境（2）金融市場環(huán)境（3）經(jīng)濟環(huán)境【例題·單選題】財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的()。A.企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。B.企業(yè)各種內(nèi)部條件的統(tǒng)稱C.企業(yè)各種金融條件的統(tǒng)稱D.企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱【答案】D金融市場內(nèi)容（1）金融資產(chǎn)（2）資金提供者和資金需求者（3）金融中介機構(gòu)（4）金融市場的類型（5）金融市場的功能一、金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，其收益來源于它所代表的生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的業(yè)績，金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會的實際財富。【提示】金融資產(chǎn)是與生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)相對的一個概念。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)包括土地、建筑物、機器設(shè)備以及用來生產(chǎn)商品和服務(wù)的知識。生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)對社會生產(chǎn)力（即社會成員創(chuàng)造的商品和服務(wù)）產(chǎn)生直接的貢獻。社會生產(chǎn)力決定了社會的物質(zhì)財富。金融資產(chǎn)，例如股票和債券，并不對社會生產(chǎn)力產(chǎn)生直接貢獻，它們只不過是一張紙或者計算機里的一條記錄。二、資金提供者和資金需求者金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業(yè)和政府。（一）居民。居民，包括自然人和家庭，他們是金融市場最主要的資金提供者。（二）企業(yè)。企業(yè)是金融市場上最大的資金需求者。（三）政府。政府經(jīng)常是資金需求者。政府有時也會成為資金提供者。此外，還有一類是專門從事金融活動的主體，包括銀行、證券公司等金融機構(gòu)，他們充當(dāng)金融交易的媒介。三、金融中介機構(gòu)

種類特點主要形式銀行存款性金融機構(gòu)包括商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、農(nóng)村合作銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社等。非銀行金融機構(gòu)非存款性金融機構(gòu)保險公司、養(yǎng)老基金、消費金融公司、投資基金、證券市場機構(gòu)等。我國主要的金融機構(gòu)：1.中國人民銀行；2.政策性銀行；（國家開發(fā)銀行，中國進出口銀行，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）3.商業(yè)銀行；4.非銀行金融機構(gòu)四、金融市場的類型

分類標準分類特點按交易證券的特征不同貨幣市場短期債務(wù)工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年。貨幣市場工具包括國庫券、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌