第五章國際收支理論與學(xué)說

山西財(cái)經(jīng)大學(xué)侯安平國際金融學(xué)（奚君羊版）第五章國際收支理論與學(xué)說第五章國際收支理論與學(xué)說教學(xué)內(nèi)容:

本章主要介紹開放經(jīng)濟(jì)條件下國際收支的調(diào)節(jié)手段，內(nèi)外均衡的矛盾產(chǎn)生及政策搭配調(diào)節(jié)和西方的國際收支調(diào)節(jié)理論。教學(xué)目的:

要求學(xué)生了解國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，市場失靈時(shí)一國政府對(duì)國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)的政策手段。搞清楚內(nèi)外均衡矛盾產(chǎn)生的原因，對(duì)內(nèi)外均衡矛盾實(shí)施政策調(diào)節(jié)的基本原理，以及采用政策搭配來解決內(nèi)外均衡的具體案例。另外，對(duì)西方的國際收支調(diào)節(jié)理論也應(yīng)有基本了解。教學(xué)課時(shí):9課時(shí)教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn):

本章的教學(xué)重點(diǎn)是國際收支的政策調(diào)節(jié)和內(nèi)外均衡矛盾政策調(diào)節(jié)的基本原理；教學(xué)難點(diǎn)是西方國際收支的幾種調(diào)節(jié)理論。教學(xué)方法及手段:

教學(xué)中擬采取啟發(fā)式和比較的方法及手段，同時(shí)借助于圖表對(duì)重點(diǎn)與難點(diǎn)進(jìn)行講解。從第一章中我們知道，巨額的連續(xù)的國際收支逆差意味著本國支付能力和信用水平的下降，巨額的連續(xù)的國際收支順差意味著本國將大量的實(shí)際資源提供給外國消費(fèi)，而不增進(jìn)本國的福利水平，這都會(huì)損害本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。因此，采取措施對(duì)國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)，減少不平衡的程度和改變不平衡的方向，就成為國際金融學(xué)的一項(xiàng)重要研究內(nèi)容。而國際收支調(diào)節(jié)的目的，從簡單和直接的意義上講是要追求國際收支的平衡；從更深層次的意義上講，尤其是當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于不平衡的情況下，是要追求國際收支的均衡。鑒于在實(shí)踐中各國都比較注重國際收支逆差問題，因此本章中我們就以國際收支逆差為代表來分析國際收支不平衡的調(diào)節(jié)問題。內(nèi)容簡介第一節(jié)彈性分析法（彈性論）第二節(jié)貿(mào)易乘數(shù)論第三節(jié)吸收分析法（吸收論）第四節(jié)貨幣分析法（貨幣論）第五節(jié)國際收支的政策配合論第一節(jié)彈性分析法（彈性論）

一、西方國際收支調(diào)節(jié)理論的演變西方的國際收支調(diào)節(jié)理論是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要理論，它是隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化和經(jīng)濟(jì)思潮的更替而發(fā)生演變的。西方學(xué)者對(duì)國際收支的分析主要集中于一國國際收支的決定因素和保持國際收支平衡的適當(dāng)政策上。

大衛(wèi)·休謨提出了“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊·羅賓遜和A·勒納提出了國際收支調(diào)節(jié)的“彈性論”馬克盧普和梅茨勒將凱恩斯的乘數(shù)原理應(yīng)用于國際收支分析，提出“對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)論”。與此同時(shí)，亞歷山大采用凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)模型，提出了國際收支調(diào)節(jié)的“吸收論”出現(xiàn)了將貨幣主義封閉經(jīng)濟(jì)條件下的原理推衍到開放經(jīng)濟(jì)的“貨幣論”西方國際收支調(diào)節(jié)理論的演變1752年20世紀(jì)30年代金本位制度崩潰后二次世界大戰(zhàn)后20世紀(jì)60年代古典學(xué)派倡導(dǎo)自由放任、反對(duì)國家干預(yù)凱恩斯主義統(tǒng)治了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界貨幣學(xué)派興起馬歇爾的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析

二、國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論）馬歇爾（AlfredMarshall,1842～1924）是最早提出彈性理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。后來，他又把彈性分析推廣到國際貿(mào)易方面的研究，提出了“進(jìn)出口需求彈性”的概念。勒訥（AbbaLerner,1903～1982）在馬歇爾相關(guān)理論基礎(chǔ)上進(jìn)一步指出，如果進(jìn)出口需求的彈性之和小于1，則貨幣貶值會(huì)使貿(mào)易收支惡化。英國劍橋大學(xué)的瓊·羅賓遜（JoanVioletRobinson,1903～1983）對(duì)馬歇爾和勒訥的觀點(diǎn)作了系統(tǒng)歸納、總結(jié)和完善，并與1937年在《外匯》一文中創(chuàng)立了彈性論(ElasticityApproach)的完整框架。

（一）彈性論的前提條件

1.經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，這意味著收入（Y）不變；

2.貿(mào)易品進(jìn)出口供給彈性無窮大；

3.利率不變，不考慮國際間的資本流動(dòng)，將商品勞務(wù)貿(mào)易收支等同于國際收支；

4.國內(nèi)外商品和勞務(wù)的價(jià)格不變。

（二）彈性論國際收支的調(diào)節(jié)路徑

匯率變動(dòng)一國進(jìn)出口的供給和需求數(shù)量

國際收支本國與外國進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格；本國生產(chǎn)的貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格

（三）彈性論的主要內(nèi)容

1.貨幣貶值取得成功的條件——滿足“馬歇爾—勒訥條件（Marshall—LernerCondition）”

只有當(dāng)出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值與進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值之和大于1，本幣貶值才能改善一國的貿(mào)易收支。

圖5—1

馬歇爾—勒納條件圖解本幣貶值出口進(jìn)口出口品的外幣價(jià)格↓出口品的數(shù)量↑進(jìn)口品的本幣價(jià)格↑進(jìn)口品的數(shù)量↓對(duì)出口額的影響取決于出口需求的價(jià)格彈性（Ex

）對(duì)進(jìn)口額的影響取決于進(jìn)口需求的價(jià)格彈性（Em

）只有當(dāng)，本幣貶值才能改善該國的貿(mào)易收支假定，一國初始的貿(mào)易收支差額為0，本幣的貶值幅度為10%，進(jìn)出口價(jià)格均以本幣計(jì)值。我們通過比較出口收入和進(jìn)口支出的變化來考察貿(mào)易收支的變化。我們以Em表示出口需求的價(jià)格彈性，以Ex表示出口需求的價(jià)格彈性。我們先來看第一種情況：Em

+Ex

=0.5+

0.5=1。結(jié)果：貿(mào)易收支不變我們?cè)倏吹诙N情況：Em

+Ex

=0.6+

0.5=1.1。結(jié)果：貿(mào)易收支改善我們?cè)倏吹诙N情況：Em

+Ex

=0.4+

0.5=0.9。結(jié)果：貿(mào)易收支惡化

下面我們通過一個(gè)例子來對(duì)馬歇爾—勒納條件作進(jìn)一步的說明。在這個(gè)例子中，我們假定中國為本國，美國為外國，人民幣對(duì)美元的匯率從USD1＝CNY7貶值到USD1＝CNY8，由此引起出口商品美元單價(jià)和出口數(shù)量變化的相關(guān)數(shù)據(jù)見表5—1所示。表5—1不同彈性條件下貶值對(duì)出口收入（美元）的影響

需要說明的是，上表中的“出口價(jià)格變動(dòng)率”，采用的是“匯率變動(dòng)率”，這是因?yàn)轳R歇爾—勒納條件是經(jīng)過嚴(yán)格意義上的數(shù)學(xué)推導(dǎo)而得出的，在推導(dǎo)過程中有下列邏輯關(guān)系：出口商品的外幣價(jià)格：Px＝P／e

等式兩邊對(duì)匯率e求導(dǎo)：

dPx＝d(P／e)＝P(－1／e2)de

上式兩邊同除以Px可得：dPx

／Px＝－（de／e）

2.貨幣貶值改善一國貿(mào)易收支的時(shí)間軌跡（貶值對(duì)貿(mào)易收支的時(shí)滯效應(yīng)）—J曲線效應(yīng)

（1）J曲線效應(yīng)圖解在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，當(dāng)匯率變化時(shí)，進(jìn)出口的實(shí)際變動(dòng)情況還要取決于供給對(duì)價(jià)格的反應(yīng)程度。即使在馬歇爾—勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，在貨幣貶值后的最初一段時(shí)間內(nèi)，貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。貿(mào)易收支對(duì)貶值的調(diào)整時(shí)間，一般被認(rèn)為需要半年到一年的時(shí)間。貶值后貿(mào)易收支的變化過程可用圖5—2的曲線描述出來。

ABt0t1時(shí)間tt3貿(mào)易收支逆差貿(mào)易收支順差圖5—2J曲線效應(yīng)Ot2t4（2）J曲線效應(yīng)產(chǎn)生的原因?yàn)槭裁促H值對(duì)貿(mào)易收支的有利影響要經(jīng)過一段時(shí)滯后才能反映出來呢?這是因?yàn)椋篳本幣貶值后對(duì)于貶值前簽訂的貿(mào)易協(xié)議存在著貿(mào)易合同調(diào)整的滯后對(duì)于貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議存在著生產(chǎn)者和消費(fèi)者的反應(yīng)滯后進(jìn)出口數(shù)量和價(jià)格無法調(diào)整在進(jìn)口以外幣計(jì)價(jià)，出口品以本幣計(jì)價(jià)的條件下，貶值后出口的本幣收入折成外幣將減少，而進(jìn)口的外幣支出不變貿(mào)易收支惡化出口供給要受認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響，所以短期內(nèi)產(chǎn)量難以增加出口難以增加進(jìn)口商可能認(rèn)為現(xiàn)在的貶值是以后進(jìn)一步貶值的前奏，從而加速訂貨進(jìn)口增加貿(mào)易收支繼續(xù)惡化

（3）貶值改善一國國際收支的作用并不是一勞永逸的需要進(jìn)一步指出的是，在馬歇爾—勒納條件得到滿足的條件下，貶值通過J曲線效應(yīng)僅僅在短期內(nèi)可以改善一國的國際收支，這一過程不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。其原因是因?yàn)橘H值提高了本國生產(chǎn)的貿(mào)易品(出口品和進(jìn)口替代品)相對(duì)于非貿(mào)易品的價(jià)格(貶值后，出口品的本幣價(jià)格由于出口數(shù)量的擴(kuò)大而上升，進(jìn)口替代品的價(jià)格由于進(jìn)口品本幣價(jià)格上升的示范效應(yīng)而上升，從而整個(gè)貿(mào)易品部門的價(jià)格相對(duì)于非貿(mào)易品部門的價(jià)格整體上升)，從而誘發(fā)了生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門，并抑制了本國居民對(duì)出口品的消費(fèi)（因?yàn)榇藭r(shí)將出口品出口到國外更加有利可圖），以滿足國內(nèi)外需求轉(zhuǎn)換的要求。但是，隨著貿(mào)易品的產(chǎn)量增加，非貿(mào)易品的產(chǎn)量減小，再加上國內(nèi)居民由于貿(mào)易品的價(jià)格上升轉(zhuǎn)向?qū)Ψ琴Q(mào)易品的需求增加，非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格將會(huì)逐漸回升。由此，非貿(mào)易品的生產(chǎn)止減回增，由非貿(mào)易品部門所釋放出的轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門的資源將逐漸減少。因此，貶值改善一國國際收支的作用并不是一勞永逸的，也就是說，貶值無法從根本上解決一國的國際收支赤字問題。上述結(jié)論可用下圖表示。

本幣貶值本國生產(chǎn)的貿(mào)易品相對(duì)于非貿(mào)易品的價(jià)格提高誘發(fā)生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門，并抑制本國居民對(duì)出口品的消費(fèi)非貿(mào)易品的生產(chǎn)止減回增由非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門的資源將逐漸減少貶值無法從根本上解決一國的國際收支赤字問題貿(mào)易品產(chǎn)量的增加，非貿(mào)易品產(chǎn)量的減小，再加上國內(nèi)居民對(duì)非貿(mào)易品的需求增加，非貿(mào)易品的相對(duì)價(jià)格將會(huì)逐漸回升

3.貨幣貶值對(duì)貿(mào)易條件的影響貿(mào)易條件(TermsofTrade)又稱交換比價(jià),其計(jì)算公式是：

T＝出口商品單位價(jià)格指數(shù)／進(jìn)口商品單位價(jià)格指數(shù)＝PX／PM

貿(mào)易條件表示的是一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中價(jià)格（匯率）變動(dòng)對(duì)實(shí)際資源的影響。貿(mào)易條件改善（T值上升），表示該國出口相同數(shù)量的商品可換回較多數(shù)量的進(jìn)口商品；貿(mào)易條件惡化（T值下降），表示該國出口相同數(shù)量的商品可換回較少數(shù)量的進(jìn)口商品。

日本（出口國）美國（進(jìn)口國）10臺(tái)彩電800公斤大米外匯收入：1000＄每公斤大米的價(jià)格是1.25＄1＄＝125J￥1臺(tái)彩電＝12500J￥1＄＝130J￥1臺(tái)彩電＝12500J￥日本（出口國）美國（進(jìn)口國）10臺(tái)彩電外匯收入：961.54＄769公斤大米少換回了31公斤大米

（四）對(duì)彈性論的評(píng)價(jià)從上面的分析可以看到，彈性論揭示的匯率變動(dòng)通過改變國內(nèi)外產(chǎn)品之間和本國貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格來影響進(jìn)出口供給需求的機(jī)制，在一定程度上反映了世界市場的現(xiàn)實(shí)情況。但彈性論也存在著許多重大的缺陷：首先，它假定收入不變，經(jīng)濟(jì)保持充分就業(yè)，故只考慮匯率變動(dòng)通過相對(duì)價(jià)格變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口市場的影響，而忽視了對(duì)社會(huì)總支出和總收入的影響，因而具有很大的局限性。尤其是馬歇爾一勒納條件中出口供給彈性無窮大的假定與充分就業(yè)的前提之間存在著邏輯上的矛盾。事實(shí)上，出口供給價(jià)格彈性無窮大往往是與非充分就業(yè)的狀況相適應(yīng)的。其次，彈性論不涉及資本流動(dòng)。在資本流動(dòng)十分龐大的今日，這一理論的局限性就表現(xiàn)得更為突出。實(shí)際上，匯率貶值還會(huì)影響資本帳戶收支。至于它會(huì)改善還是惡化資本帳戶收支，取決于匯率貶值如何影響人們對(duì)匯率變動(dòng)趨勢的進(jìn)一步預(yù)期。如果人們預(yù)期匯率貶值糾正了本國貨幣的定值過高，匯率貶值就會(huì)刺激國外資金流入增加，本國資金流出減少。如果人們認(rèn)為這一匯率貶值只是一系列貶值的開端，這反而會(huì)造成資金的凈流出。第三，彈性論只是一種比較靜態(tài)分析，它是建立在局部均衡分析法的基礎(chǔ)上。彈性論只考慮了匯率變化對(duì)進(jìn)出口商品價(jià)格的影響，而假定其他條件不變。事實(shí)上匯率變化會(huì)通過生產(chǎn)成本機(jī)制將導(dǎo)致國內(nèi)一般價(jià)格水平上升，從而使出口下降、進(jìn)口增加，削弱了貶值使貿(mào)易收支改善的程度。另外，它忽略了匯率變化的時(shí)滯效應(yīng)。彈性論的這一缺陷是同其產(chǎn)生的時(shí)代背景是分不開的。因?yàn)閺椥哉摮霈F(xiàn)在20世紀(jì)30年代，當(dāng)時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)體系尚未建立，因此，彈性論以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)是在所必然的。

第二節(jié)貿(mào)易乘數(shù)論貿(mào)易乘數(shù)論（trademultiplierapproach，又譯為乘數(shù)分析法）是又凱恩斯學(xué)派的羅伊·福布斯·哈羅德（RoyForbesHarrod）、勞埃德·

梅茨勒（LloydMetzler）、和弗里茨·馬克盧普（FritzMachlup）等人于20世紀(jì)三四十年代提出。同彈性論一樣，貿(mào)易乘數(shù)論關(guān)注的也是貿(mào)易收支，并借凱恩斯的“投資乘數(shù)”概念，來分析一些因素的變化對(duì)國民收入的影響以及國民收入的變化對(duì)貿(mào)易收支的影響。

一、乘數(shù)論的數(shù)學(xué)推導(dǎo)開放經(jīng)濟(jì)中，宏觀經(jīng)濟(jì)的均衡條件為：假設(shè)，消費(fèi)是收入的線性函數(shù)：同理假設(shè)，進(jìn)口也是收入的線性函數(shù)：上式中，C0、M0為常數(shù)消費(fèi)量、常數(shù)進(jìn)口量，即C和M中與Y無關(guān)的部分，可稱為自主性消費(fèi)和自主性進(jìn)口；c、m為正的參數(shù)，分別代表邊際消費(fèi)傾向和邊際進(jìn)口傾向。

將C和M的表達(dá)式代入上式可得：求解Y可得：由于出口的增加會(huì)導(dǎo)致收入的增加，以增量表示即：上式即：

上式兩邊減去Y可得：變形可得：上式即為貿(mào)易乘數(shù)。該乘數(shù)的大小與邊際消費(fèi)傾向c和邊際進(jìn)口傾向m有關(guān)，反映了Y在貿(mào)易乘數(shù)的作用下隨C0、I、G、X、M0這些與Y無關(guān)的自主性支出的變化而變化的程度。

由于消費(fèi)和進(jìn)口都是收入（Y）的組成部分，因此：，即：，所以：，亦即：即，一定量的出口X的增加，相應(yīng)地會(huì)有一定量的Y的增加，且Y增加的程度大于X增加的程度。因此，一國的出口可通過貿(mào)易乘數(shù)使國民收入得到多倍擴(kuò)大。

二、乘數(shù)論的政策主張——“獎(jiǎng)出限入”從式子由于貿(mào)易乘數(shù)論大于1，因此，一國增加出口X、降低自主性進(jìn)口M0，均有利于貿(mào)易收支的改善和國民收入的增加。因此，乘數(shù)論的政策主張是“獎(jiǎng)出限入”，即鼓勵(lì)出口、限制進(jìn)口。根據(jù)這一政策主張，乘數(shù)論又被人們稱為新重商主義?？梢钥闯?/p>

第三節(jié)吸收分析法（吸收論）

吸收論(AbsorptionApproach又稱支出分析法)(ExpenditureApproach)，是由當(dāng)時(shí)在IMF工作的德國的西德尼·斯圖亞特·亞歷山大(SidneyStuartAlexander)和英國的詹姆斯·愛德華·米德(JamesEdwardMende)等人在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上于1952年提出的。它的基本精神來自于凱恩斯主義的有效需求理論，它從凱恩斯的國民收入方程式入手，著重考察總收入和總支出對(duì)國際收支的影響，并在此基礎(chǔ)上，提出了調(diào)節(jié)國際收支的政策主張。

·一、吸收分析法的主要內(nèi)容（理論框架）Y＝C＋I(xiàn)＋G

＋X－MA(國內(nèi)吸收)B(貿(mào)易差額)Y＝A＋B

B＝Y(jié)－AY＝A，國際收支平衡Y＞A，國際收支順差Y＜A，國際收支逆差二、吸收分析法的政策主張進(jìn)一步，可將總吸收寫成國民收入的函數(shù)，即：

A＝A0+aY其中，A0為自發(fā)性吸收，即無論國民收入是多少都必定存在的國內(nèi)吸收（如基本的生活消費(fèi)）：a為邊際吸收傾向，即每增加1單位收入所帶來的國內(nèi)吸收的增量。

由此可知，國際收支差額B取決于總收入Y的高低、邊際吸收傾向a的大小以及國內(nèi)自主性吸收A0的高低。于是，上式即為：B＝（1－a）Y－A0由于B＝Y(jié)－A·由于國內(nèi)自主性吸收A0比較難以調(diào)整，因此吸收論的政策主張無非是改變總收入Y與邊際吸收傾向a。它主張用支出增減政策來調(diào)節(jié)總收入Y，用支出轉(zhuǎn)換政策來改變邊際吸收傾向a，從而改變總吸收，最終達(dá)到總收入和總吸收相等，國際收支平衡。由Y＝C＋I(xiàn)＋G＋X－M和Y＝C＋Sp＋T可得：C＋Sp＋T＝C＋I(xiàn)＋G＋X－MSp＋Sg－I＝X－MS－I＝X－MSp＋(T－G)－I＝X－M三、雙缺口模型S－I＝M－X·I－S＝M－XI＞SM＞X動(dòng)用國際儲(chǔ)備利用外資外國對(duì)本國的直接投資外債外匯缺口（貿(mào)易缺口）儲(chǔ)蓄缺口雙缺口模型·

答案：我國不能依賴進(jìn)口來維持。因?yàn)槿嗣駧胚€不是可自由兌換的貨幣。即使是可自由兌換的貨幣，還存在著“可接受性”的問題。只有一國的貨幣是被國際上普遍接受的，進(jìn)口時(shí)就可以用本幣來支付，這樣就可以解決國內(nèi)儲(chǔ)蓄不足的問題。如果一國貨幣不具有普遍接受性，該國只能用出口去換進(jìn)口，換來換去貿(mào)易收支始終是平衡的，該國將無法彌補(bǔ)國內(nèi)的儲(chǔ)蓄不足。課堂討論1：

近年來，美國國內(nèi)儲(chǔ)蓄不足導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)失衡通過進(jìn)口得到維持，從而實(shí)現(xiàn)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的平衡。試問：如果我國的國內(nèi)儲(chǔ)蓄也不足，能否依賴進(jìn)口來維持？為什么？·課堂討論2：

有學(xué)者認(rèn)為，吸收論存在瑕疵，因?yàn)樗豢紤]了貿(mào)易收支，而忽略了資本流動(dòng)的因素，因此吸收論應(yīng)進(jìn)行拓展，在其理論分析框架中不能使用貿(mào)易收支差額的概念，而應(yīng)使用國際收支差額的概念。試問：1.你認(rèn)為吸收論是否存在這樣的缺陷？2.將貿(mào)易收支推廣到國際收支，能否彌補(bǔ)這樣的缺陷？·

答案：事實(shí)上，吸收論并不存在這樣的缺陷。因?yàn)槲照摽疾斓氖菍?shí)體經(jīng)濟(jì)。它所討論的消費(fèi)、投資、儲(chǔ)蓄、進(jìn)出口等等都是屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的范疇，它并沒有考察非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此根本沒有必要引入資本項(xiàng)目，引入資本項(xiàng)目反而使得這個(gè)模型不能說明問題了。因?yàn)橐胭Y本項(xiàng)目后，整個(gè)等式就無法解釋，無法說明問題了，并且各種因素將穿插在一起。所以，將貿(mào)易收支推廣到國際收支，反而會(huì)導(dǎo)致吸收論的謬誤與偏差。更有甚者，還要把服務(wù)放到吸收論中，這更是對(duì)吸收論的誤解，因?yàn)槲照撘呀?jīng)包含服務(wù)了。

四、對(duì)吸收分析法的評(píng)價(jià)吸收分析法將一國國際收支的決定和變動(dòng)與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況結(jié)合起來分析，使人們得以擺脫彈性論機(jī)械地就進(jìn)出口論進(jìn)出口的分析局限，確實(shí)有助于人們對(duì)國際收支失衡和均衡性質(zhì)的深入認(rèn)識(shí)。然而，它同樣也不可避免地存在很大的缺陷。這主要表現(xiàn)在：（一）吸收論是建立在國民收入核算恒等式基礎(chǔ)之上的，它并沒有對(duì)收入、吸收與貿(mào)易收支之間的因果關(guān)系提供令人信服的邏輯分析。實(shí)際上，收入、吸收與貿(mào)易收支之間是互為因果的；

（二）在貶值分析中，吸收論完全沒有考慮本幣貶值后相對(duì)價(jià)格變動(dòng)在國際收支調(diào)整中的作用。事實(shí)上在貶值后，貿(mào)易品價(jià)格相對(duì)于非貿(mào)易品價(jià)格上升，必然會(huì)導(dǎo)致資源的再分配。如果此時(shí)資源已接近充分用，貿(mào)易收支的改善則主要依靠吸收；（三）吸收論沒有考慮貿(mào)易伙伴國進(jìn)出口對(duì)本國進(jìn)出口、收入和價(jià)格的影響，因此，它是一個(gè)單一國家模型。事實(shí)上，一國進(jìn)出口數(shù)量的多少和價(jià)格的高低正是由本國和貿(mào)易伙伴國的出口供給和進(jìn)口需求所共同決定的；

（四）按吸收論的觀點(diǎn)，在充分就業(yè)的情況下，貶值不能提高收入。這里顯然忽略了資源的運(yùn)用效率問題。若本國匯率定值過高，而以直接管制來維持貿(mào)易收支平衡，那么，資源的運(yùn)用效率會(huì)因價(jià)格結(jié)構(gòu)的扭曲而大大降低。相反，如果該國將匯率貶到適當(dāng)水平并同時(shí)取消貿(mào)易限制，則其資源的利用效率定會(huì)提高，實(shí)際收入也可因此而增加。（五）吸收論同樣沒有考慮國際間的資本流動(dòng)，將國際收支等同于貿(mào)易收支，這對(duì)國際收支理論來說，是一個(gè)很大的缺陷。

第四節(jié)貨幣分析法（貨幣論）

貨幣論(MonetaryApproach)的創(chuàng)始者主要是美國芝加哥大學(xué)和英國倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的哈里·約翰遜(HarryJohnson,1923?1977)和他的學(xué)生雅各布·弗蘭克爾(JacobFrenkel)。貨幣論的出現(xiàn)同20世紀(jì)70年代在美國興起的貨幣主義學(xué)說有關(guān)，它是從貨幣市場存量均衡的角度而不是從商品市場流量均衡的角度，來考察國際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的政策主張的。

一、貨幣論的假定前提（一）在充分就業(yè)的均衡狀態(tài)下，一國的實(shí)際貨幣需求（價(jià)格不變條件下的貨幣需求）是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)；（二）從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量；（三）貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場水平。

名義貨幣需求與實(shí)際貨幣需求的關(guān)系糧食收購價(jià)格去年：0.9元／公斤今年：1.2元／公斤預(yù)計(jì)收購500億公斤糧食（今年）的名義貨幣需求＝500億×1.2＝600億（今年）的實(shí)際貨幣需求＝500億×0.9＝450億若央行的貨幣供給是按去年的價(jià)格來進(jìn)行，即供給了450億元的貨幣，那么，按許諾的提價(jià)只能收購450／1.2＝375億公斤糧食，其余的125億公斤糧食要收購只能打白條或干脆拒絕收購。

長期看：MS（名義貨幣供應(yīng)量）＝MD（名義貨幣需要量）Pdf(y，i)m(D＋R)‖‖取m＝1，MD＝D＋R△R＝－△D（兩者是此消彼長的關(guān)系）由于貨幣需求是穩(wěn)定的，如果貨幣當(dāng)局通過改變D來行使貨幣政策，由于這樣的政策短期內(nèi)不會(huì)對(duì)m、Pd、y、i和函數(shù)形式f造成影響，因此貨幣市場要想取得平衡，R就會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化，即：二、貨幣論的理論框架

所以：B=－△D即：國際收支取決于央行對(duì)商業(yè)銀行提供貨幣的數(shù)量。這就是貨幣論的基本方程式。又由于在固定匯率制度下，國際收支差額（B）與外匯儲(chǔ)備的變化（△R）有著簡單的對(duì)于關(guān)系，即：

B=△R這個(gè)方程式的含義是：國際收支是一種貨幣現(xiàn)象。

大于的部分Y↑(假定2)i↓(假定3)P↑(假定3)多余的貨幣就要尋找出路對(duì)于個(gè)人和企業(yè)來講，就會(huì)增加貨幣支出，以重新調(diào)整它們的實(shí)際貨幣余額對(duì)整個(gè)國家來講，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整便表現(xiàn)為貨幣外流，即購買外國的商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)國際收支逆差D＞MD國際收支逆差

三、貨幣論的政策主張（一）國際收支不平衡的原因在本質(zhì)上都源于貨幣。因此，國際收支的不平衡，都可以由國內(nèi)貨幣政策來解決。（二）所謂國內(nèi)貨幣政策，主要指貨幣供應(yīng)政策。因?yàn)樨泿判枨笫鞘杖?、利率的穩(wěn)定函數(shù)，而貨幣供應(yīng)則在很大程度上可由政府操縱。因此，膨脹性的貨幣政策(使D增加)可以減少國際收支順差，而緊縮性的貨幣政策(使D減少)可以減少國際收支逆差。

（三）為平衡國際收支而采取的貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國際收支，而且這種影響是暫時(shí)的。如果在施加干預(yù)措施的同時(shí)伴有國內(nèi)信貸膨脹，則國際收支不一定能改善，甚至還可能惡化?？傊?，貨幣論政策主張的核心是：在國際收支逆差時(shí)，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮。

四、對(duì)貨幣論的評(píng)價(jià)對(duì)貨幣論的評(píng)價(jià)可以分三個(gè)方面來進(jìn)行：（一）對(duì)它的假定前提進(jìn)行評(píng)價(jià)1.貨幣論認(rèn)為貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)，但如果它不是穩(wěn)定的，那么國際收支就不能僅僅從貨幣供應(yīng)的變化中預(yù)測出來。事實(shí)上，在短期內(nèi)，貨幣需求往往是很不穩(wěn)定的，也很難不受貨幣供給變化的影響；2.貨幣論假定貨幣供應(yīng)對(duì)實(shí)物產(chǎn)量和收入沒有影響，也不盡切合實(shí)際。事實(shí)上，貨幣供給變動(dòng)后，人們不僅會(huì)改變對(duì)國外商品和證券的支出，而且也會(huì)改變對(duì)本國商品和證券的支出，由此影響到國內(nèi)產(chǎn)量的變化。3.貨幣論強(qiáng)調(diào)一價(jià)定律的作用。事實(shí)上，尤其從短期看，由于壟斷因素和商品供求粘性的存在，一價(jià)定律往往是不能成立的。事實(shí)上，在短期內(nèi)，貨幣需求往往是很不穩(wěn)定的，也很難不受貨幣供給變化的影響；4.貨幣論假定貨幣供應(yīng)對(duì)實(shí)物產(chǎn)量和收入沒有影響，也不盡切合實(shí)際。事實(shí)上，貨幣供給變動(dòng)后，人們不僅會(huì)改變對(duì)國外商品和證券的支出，而且也會(huì)改變對(duì)本國商品和證券的支出，由此影響到國內(nèi)產(chǎn)量的變化。5.貨幣論強(qiáng)調(diào)一價(jià)定律的作用。事實(shí)上，尤其從短期看，由于壟斷因素和商品供求粘性的存在，一價(jià)定律往往是不能成立的。6.貨幣論顛倒了國際經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系。它把貨幣因素看成是決定性的，而把收入、支出、貿(mào)易條件和其它實(shí)際因素看是次要的，只通過對(duì)貨幣需求的影響發(fā)生作用。而實(shí)際上，是商品流通決定貨幣流通，而不是相反。（二）對(duì)它政策主張的基本含義進(jìn)行評(píng)價(jià)貨幣論認(rèn)為國際收支逆差的基本對(duì)策是緊縮性的貨幣政策。這個(gè)政策結(jié)論的一個(gè)重要前提是價(jià)格不變，由此才能通過緊縮性貨幣政策消除貨幣供應(yīng)大于貨幣需求的缺口。然而，事實(shí)上，當(dāng)名義貨幣供應(yīng)大于貨幣需求時(shí)，價(jià)格必然會(huì)上升，從而名義貨幣需求pf(y，i)在這種情況下會(huì)自然上升；如果降低名義貨幣供應(yīng)，在價(jià)格剛性的條件下，只能導(dǎo)致實(shí)際貨幣余額的下降。另外，貨幣論還提出，當(dāng)采用貶值來改善國際收支時(shí)，必須結(jié)合緊縮性的貨幣政策。因此，無論從哪個(gè)方面看，貨幣論政策主張的含義或必然后果，卻是以犧牲國內(nèi)實(shí)際貨幣余額或?qū)嶋H消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長來糾正國際收支逆差。這一點(diǎn)，曾受到許多國家，尤其是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)學(xué)家的嚴(yán)厲批評(píng)。（三）對(duì)它的理論意義進(jìn)行評(píng)價(jià)貨幣論的最重要貢獻(xiàn)是從開放經(jīng)濟(jì)的角度把貨幣供應(yīng)的來源區(qū)分為國內(nèi)部分和國外部分，從貨幣主義的角度為國際收支的分析提供了嶄新的視角，從而為國際收支調(diào)節(jié)提供了一項(xiàng)新的可能選擇。

第五節(jié)國際收支的政策配合論

開放性是一把“雙刃劍”。一方面，它為經(jīng)濟(jì)提供了許多封閉條件下不具備的有利條件，但另一方面也對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展造成了很大的沖擊。由于完全自由競爭的市場經(jīng)濟(jì)只是一種理想型經(jīng)濟(jì)，所以完全依靠市場本身無法緩解或消除開放性對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。因此，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的中心任務(wù)是在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展的同時(shí)，還要確定合理的開放狀態(tài)，并解決這兩者之間可能存在的矛盾。本節(jié)我們將首先介紹內(nèi)部均衡和外部均衡的概念以及兩者之間為什么會(huì)發(fā)生矛盾和沖突的原理，然后介紹同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外均衡的調(diào)控方法和調(diào)節(jié)原理，最后再對(duì)各種政策工具及其搭配進(jìn)行分析。

一、內(nèi)部均衡與外部均衡的概念內(nèi)部均衡(平衡)是指國內(nèi)總供給與國內(nèi)總需求的相等。外部平衡是指國際收支的平衡。外部均衡是指在內(nèi)部均衡實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)上的國際收支平衡。

二、開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣當(dāng)局的職責(zé)是同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡與外部平衡（一）短期內(nèi)，一國經(jīng)濟(jì)在總量上總是平衡的

Y﹥A貿(mào)易順差避免由此形成的經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)

Y﹤A貿(mào)易逆差避免由此形成通貨膨脹

一國的內(nèi)部失衡必然會(huì)通過外部的反向失衡相互抵消，從而使國內(nèi)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)維持平衡格局（二）長期內(nèi)，外部平衡也是一國無法舍棄的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

貿(mào)易順差資本流出貿(mào)易逆差貿(mào)易收支失衡最終不可能依賴國際融資來彌補(bǔ)資本流向具有很大不穩(wěn)定性（流入和流出交替出現(xiàn)）資本流入整個(gè)國際收支在長期內(nèi)必須平衡國際收支順差影響本國信譽(yù)，容易招致國際投機(jī)資本的沖擊形成資源閑置，經(jīng)濟(jì)效益低下，并產(chǎn)生通貨膨脹壓力外匯儲(chǔ)備增加國際收支逆差國際儲(chǔ)備流失三、政策配合論的前提條件——米德沖突的存在英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J．Meade)于1951年在其名著《國際收支》中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)部均衡和外部平衡的沖突問題，這一觀點(diǎn)被稱為米德沖突。米德指出，在匯率固定不變時(shí)，由于政府只能主要運(yùn)用影響社會(huì)總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡和外部平衡。這樣，在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部平衡難以兼顧的情形。在開放條件下，經(jīng)濟(jì)可能面臨著如表5—2所示的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況的組合(假定失業(yè)與通貨膨脹是兩種獨(dú)立情況,外部均衡就是經(jīng)常賬戶的平衡)。

表5—2固定匯率制下內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況的不同組合

社會(huì)總需求↑緩解經(jīng)濟(jì)衰退／失業(yè)增加進(jìn)口↑經(jīng)常賬戶逆差↑社會(huì)總需求↓緩解通貨膨脹進(jìn)口↓經(jīng)常賬戶順差↑米德沖突是指在固定匯率制度下，當(dāng)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況的組合呈現(xiàn)出失業(yè)增加、經(jīng)常賬戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常賬戶盈余時(shí)，若當(dāng)局采取單一調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的政策來實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡時(shí)，會(huì)引起外部經(jīng)濟(jì)狀況距離均衡目標(biāo)越來越遠(yuǎn)。

表5—3列舉了20世紀(jì)后20年在我國的幾輪較為主要的內(nèi)部均衡與外部平衡的矛盾和沖突。從理論和實(shí)踐我們都可以看到，在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突不是偶然的、暫時(shí)的，而是經(jīng)常的、必然的。如果單純依賴經(jīng)濟(jì)的自我調(diào)節(jié)，很難達(dá)到內(nèi)部均衡與外部平衡的同時(shí)實(shí)現(xiàn)，有時(shí)同一種政策在不同的時(shí)間執(zhí)行也會(huì)有不同的效果，因此將各種政策手段合理搭配就十分必要了。表5—31979～1999年以來我國內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突

四、政策配合的原則我們?cè)谇懊娴姆治鲋幸呀?jīng)指出，開放經(jīng)濟(jì)的政策目標(biāo)包括內(nèi)部均衡與外部均衡兩部分，如果仍像封閉條件下一樣單純運(yùn)用控制社會(huì)需求總量的政策進(jìn)行調(diào)控，會(huì)在很多情況下造成內(nèi)外均衡之間的沖突。所以，開放經(jīng)濟(jì)條件下的政策調(diào)控需要有新的規(guī)則。下面我們就對(duì)開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本原則作一番介紹。

（一）數(shù)量匹配原則——丁伯根原則

要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨(dú)立的N個(gè)有效的政策工具。

1969年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者,荷蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根(J.Tinbergen)提出了將政策目標(biāo)和政策工具聯(lián)系在一起的主張，即丁伯根法則(Tinbergen，sRule)。

政策目標(biāo)政策工具數(shù)量關(guān)系212331NN政策目標(biāo)政策工具數(shù)量關(guān)系T2I1I2T1??這里所謂的“獨(dú)立”有兩方面的內(nèi)涵：一是政策工具之間不相互影響，即一個(gè)政策工具的變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致另一政策工具的變動(dòng)；二是不同政策工具對(duì)各種政策目標(biāo)變量的影響是不同的，不僅是政策效應(yīng)不同，而且政策效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制也有所區(qū)別。但是，丁伯根原則對(duì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程具有如下特點(diǎn)：一是假定各種政策工具可以由決策當(dāng)局集中控制，從而通過各種工具的緊密配合實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)；二是沒有明確指出哪種工具在調(diào)控中側(cè)重于哪種目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這兩個(gè)特點(diǎn)或不盡與實(shí)際情況符合，或不能滿足實(shí)際調(diào)控的需要。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·蒙代爾(R．Mundell)于20世紀(jì)60年代提出的關(guān)于政策指派的有效市場分類原則部分彌補(bǔ)了這一缺陷。

（二）最優(yōu)指派原則——蒙代爾有效市場分類原則是指每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對(duì)這一目標(biāo)有著相對(duì)最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對(duì)優(yōu)勢的工具。如果在指派問題上出現(xiàn)錯(cuò)誤，則經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生不穩(wěn)定性而距均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。

根據(jù)上述原則，蒙代爾區(qū)分了財(cái)政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出了應(yīng)以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部平衡目標(biāo)、以財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。

固定匯率制度下財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)國際收支影響的不同效果固定匯率制度下擴(kuò)張的財(cái)政政策固定匯率制度下擴(kuò)張的貨幣政策社會(huì)需求上升社會(huì)需求上升貿(mào)易赤字貿(mào)易赤字進(jìn)口增加進(jìn)口增加利率上升利率下降資本外流增加國際收支惡化資本內(nèi)流增加經(jīng)常賬戶惡化經(jīng)常賬戶惡化資本和金融賬戶惡化資本和金融賬戶改善對(duì)國際收支的影響不確定蒙代爾提出的特定工具實(shí)現(xiàn)特定目標(biāo)的指派原則，豐富了開放經(jīng)濟(jì)的政策調(diào)控理論，它與丁伯根原則一起確定了開放經(jīng)濟(jì)下政策調(diào)控的基本思想，即針對(duì)內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對(duì)象，并且盡可能地進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡。

（三）合理搭配原則是指在面對(duì)不同性質(zhì)的國際收支不平衡時(shí)，各種政策工具可以共同使用，各自消除一部分的不平衡，從而達(dá)到以最小的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)實(shí)現(xiàn)國際收支的平衡或均衡。

1.各種類型政策及作用

2.政策搭配可能的種類（1）支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策；（2）支出增減型政策與融資型政策（3）支出增減型政策與供給型政策。

3.政策搭配時(shí)應(yīng)考慮的因素（1）要考慮國際收支失衡的性質(zhì)；比如，暫時(shí)性的國際收支不平衡可以用資金融通來糾正，貨幣性不平衡可以用緊縮性的預(yù)算和貨幣政策來糾正；（2）要考慮國際收支失衡時(shí)國內(nèi)社會(huì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)與狀況；（3）還要考慮內(nèi)部均衡與外部平衡之間的相互關(guān)系；（4）對(duì)于發(fā)展中國家來說，還要考慮是否有利于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長。

調(diào)整預(yù)算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡的方法4.政策搭配舉例

方法一是支出增減型政策，它要求較大幅度地削減財(cái)政赤字、減少貨幣供應(yīng)量。其結(jié)果是，在糾正國際收支失衡的同時(shí)，有可能同時(shí)造成內(nèi)部不均衡，引發(fā)國內(nèi)的失業(yè)增加、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活力降低、社會(huì)動(dòng)蕩。

方法二是支出增減型與融資型的搭配。與方法一相比，它要求較小程度地削減財(cái)政赤字和收縮銀根，但同時(shí)要求動(dòng)用官方儲(chǔ)備或使用國際信貸便利。其結(jié)果是，在糾正國際收支逆差的同時(shí)，引發(fā)的國內(nèi)失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩程度較輕，但同時(shí)會(huì)導(dǎo)致部分官方儲(chǔ)備流失或?qū)ν鈧鶆?wù)增加。

方法三是支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配。與方法一相比，它要求較小程度地削減財(cái)政赤字和收縮貨幣供應(yīng)量，但同時(shí)要求貨幣貶值。其結(jié)果是，在糾正國際收支逆差的同時(shí)，國內(nèi)的失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩程度較輕，但貨幣貶值可能引起外匯市場混亂和未來的通貨膨脹。從上述例子可看出，對(duì)某種性質(zhì)的國際收支失衡采用不同的調(diào)節(jié)政策搭配，會(huì)導(dǎo)致不同的調(diào)節(jié)成本或代價(jià)。較大程度的失業(yè)或許是許多國家都不能容忍或無法承受的。因此，即使是貨幣性失衡，也必須同時(shí)配以資金融通型或支出轉(zhuǎn)換型政策，才能使內(nèi)部均衡的調(diào)節(jié)代價(jià)相對(duì)減少。

（四）順勢而為原則

是指在選擇政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的調(diào)控過程中，需要全面考慮政策的長期效果和短期作用，正確認(rèn)識(shí)、判斷市場力量并加以巧妙利用，以使政策效果達(dá)到最佳。

在內(nèi)外均衡的調(diào)整中，隨著其他條件(預(yù)期、超調(diào)現(xiàn)象和時(shí)滯)的不同，相同的政策可能會(huì)有不同的結(jié)果，這會(huì)加大政策調(diào)控在數(shù)量和時(shí)機(jī)選擇上的難度。首先，人們對(duì)未來的預(yù)期將使政策的結(jié)果難以預(yù)測。譬如：如果人們都認(rèn)為政府會(huì)實(shí)施貶值以實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，從而紛紛提前在外匯市場上進(jìn)行賣出本幣的操作，在固定匯率制下這將導(dǎo)致固定匯率制度的崩潰，在浮動(dòng)匯率制下這將導(dǎo)致一國貨幣的過度貶值。

其次，在短期內(nèi)由于其他變量的變動(dòng)滯后，調(diào)控政策可能不會(huì)帶來合意的效果，政府對(duì)此的進(jìn)一步權(quán)變會(huì)在未來導(dǎo)致調(diào)節(jié)過度。譬如當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，政府會(huì)實(shí)行擴(kuò)張性政策以刺激投資，但資本品從購買到安裝使用需要一段時(shí)間，在這段時(shí)間里，不會(huì)帶來產(chǎn)出增加。而政府如果對(duì)此認(rèn)識(shí)不足，認(rèn)為產(chǎn)出不增長的原因是擴(kuò)張程度不夠，從而繼續(xù)擴(kuò)張的話，就會(huì)導(dǎo)致投資過度，從而導(dǎo)致未來的供大于求。

最后，即使政策是一次性的，由于調(diào)節(jié)時(shí)滯的存在，也會(huì)出現(xiàn)短期效果和長期效果的不一致。譬如在黏性價(jià)格的條件下，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量從而對(duì)匯率造成影響的過程中，本幣經(jīng)歷了過度貶值，產(chǎn)出也超出了長期的均衡水平，即所謂超調(diào)現(xiàn)象。

五、政策配合的經(jīng)典模型（一）斯旺(T．Swan)模型——支出增減政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配

1.斯旺模型的基本思路首先利用支出增減政策謀求內(nèi)部平衡，再利用支出轉(zhuǎn)換政策（變動(dòng)匯率水平）謀求外部均衡，最終達(dá)到內(nèi)外同時(shí)均衡。

在圖5—4中，橫軸表示國內(nèi)支出（消費(fèi)、投資、政府支出），政府的支出增減政策可以明顯影響國內(nèi)支出總水平?？v軸表示本國貨幣的實(shí)際匯率（直接標(biāo)價(jià)法下），亦即支出轉(zhuǎn)換政策，單位外幣折合的本幣數(shù)額增加，表示本幣實(shí)際貶值，本國商品的競爭力增加；單位外幣折合的本幣數(shù)額減少，表示本幣實(shí)際升值，本國商品的競爭力下降。在斯旺模型下，本國的總供給水平是一定的，總需求由國內(nèi)支出和凈出口兩部分組成，內(nèi)部平衡意味著總需求等于總供給，外部均衡意味著本國的凈出口為零，即國際收支平衡。

2.斯旺模型圖解

外匯匯率（支出轉(zhuǎn)換政策）國內(nèi)支出（支出增減政策）通脹／逆差（Ⅰ）·AEB:外部均衡線IB:內(nèi)部平衡線·CDOˊ失業(yè)／逆差通脹／順差失業(yè)／順差（Ⅱ）（Ⅲ）（Ⅳ）·BY1GY2E1HE2Y＝C＋I(xiàn)＋G＋X－M或Y＝A＋B(e)

X－M＝0或B(e)＝0貶值升值O

IB曲線（內(nèi)部均衡線）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的組合，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，其方程為：Y＝C＋I(xiàn)＋G＋X－M或Y＝A＋B(e)。IB曲線從左到右之所以向下方傾斜，原因在于，當(dāng)實(shí)際匯率的數(shù)值下降(本幣實(shí)際升值)時(shí)(Y1→G)，將減少出口、增加進(jìn)口，帶來凈出口下降和總需求下降，從而導(dǎo)致國內(nèi)支出比維持內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出要少，經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)失業(yè)，要維持內(nèi)部均衡，就必須增加國內(nèi)支出。此過程的軌跡可通過Yl→G→Y2來體現(xiàn)。但當(dāng)需求擴(kuò)張過度，超過點(diǎn)Y2時(shí)，國內(nèi)支出又會(huì)大于維持內(nèi)部均衡所需要的國內(nèi)支出，經(jīng)濟(jì)又會(huì)陷入通貨膨脹狀態(tài)。由此可知，在IB曲線的左邊，經(jīng)濟(jì)中存在失業(yè)，在IB曲線的右邊，有通貨膨脹壓力。

EB曲線（外部平衡線）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的組合，以實(shí)現(xiàn)外部均衡，即經(jīng)常項(xiàng)目的收支平衡，其方程為X－M＝0，或B(e)＝0。EB曲線從左到右之所以向上傾斜，其原因是如果實(shí)際匯率數(shù)值上升(本幣實(shí)際貶值)時(shí)(E1→H)，將增加出口、減少進(jìn)口，貿(mào)易收支改善，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差，使得外部平衡喪失，而要恢復(fù)外部平衡，就必須擴(kuò)張總需求以增加進(jìn)口。此過程的軌跡可通過El→H→E2來體現(xiàn)。但如果總需求擴(kuò)張超過E2點(diǎn)，經(jīng)常項(xiàng)目則會(huì)出現(xiàn)逆差。因此，EB曲線亦將平面劃分為兩部分，EB曲線的左邊，表示經(jīng)常項(xiàng)目收支順差，EB曲線的右邊，表示經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差。

IB曲線與EB曲線的交點(diǎn)Oˊ為內(nèi)外平衡點(diǎn)，即政策之目標(biāo)。當(dāng)開放宏觀經(jīng)濟(jì)處于失衡時(shí)，比如在區(qū)間Ⅰ的A點(diǎn)時(shí)，削減國內(nèi)支出，壓縮總需求，通貨膨脹和國際收支逆差的壓力同時(shí)可以得到緩解，點(diǎn)A遂向0點(diǎn)方向靠近。但若開放宏觀經(jīng)濟(jì)的失衡不是對(duì)稱地處于EB和IB之間