金融-行業(yè)周報(bào)（第四十周）

1鋼鐵綜合汽車(chē)證券通信鋼鐵綜合汽車(chē)證券通信算機(jī)電子傳媒建材銀行煤炭保險(xiǎn)告金融華泰研究本周觀點(diǎn)：穩(wěn)地產(chǎn)政策多管齊下，個(gè)人養(yǎng)老金細(xì)則出臺(tái)市場(chǎng)波動(dòng)疊加市場(chǎng)對(duì)券商業(yè)務(wù)走向仍有所顧慮，券商板塊估值觸及年內(nèi)最低子行業(yè)觀點(diǎn)1)證券：9月成交額觸年內(nèi)新低、主要指數(shù)大幅回落，均一定程度影響券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。市場(chǎng)波動(dòng)疊加市場(chǎng)對(duì)業(yè)務(wù)走向仍有所顧慮，券商板塊估值觸及年內(nèi)最低點(diǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)前板塊性價(jià)比凸顯，看好估值修復(fù)。2)銀行：地產(chǎn)組合拳發(fā)力，刺激個(gè)人住房需求，利于按揭貸款投放，改善涉房貸款質(zhì)量。穩(wěn)增長(zhǎng)政策助推上市銀行三季度信貸平穩(wěn)投放，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行機(jī)會(huì)。3)保險(xiǎn)：個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取稅率確定為3%，保險(xiǎn)行業(yè)明確參與規(guī)則，助推商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展。重點(diǎn)公司及動(dòng)態(tài)1)證券：推薦優(yōu)質(zhì)龍頭，如中信證券。2)銀行：關(guān)注優(yōu)質(zhì)中小行，如成都銀行、寧波銀行。周)銀行證券增持(維持)增持(維持)研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570521010001SFCNo.AWF297研究員SACNo.S0570521080002SFCNo.BRC044研究員SACNo.S0570522090001SFCNo.BRR567聯(lián)系人SACNo.S0570120090049SFCNo.BSF454聯(lián)系人SACNo.S0570120120029SFCNo.BRZ146shenjuan@+(86)75523952763lijian@+(852)36586112wangke015604@+(86)2138476725anna@+(86)1063211166fengsongyue@+(86)1063211166wangyu017005@+(86)2128972228風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。一周內(nèi)行業(yè)走勢(shì)圖一周行業(yè)內(nèi)各子板塊漲跌圖(%)銀行(%)滬深300.0(0.5)(2.0)(3.5)(5.0)09/2309/2509/2709/29(5.00)(3.75)(2.50)(1.25)0.00(%)一周內(nèi)各行業(yè)漲跌圖(%)6.02.3(1.5)(5.3)(9.0)本周重點(diǎn)推薦公司一周漲幅前十公司公司名稱公司代碼漲跌幅(%)常熟銀行601128.SH1.92錦龍股份000712SZ1.12成都銀行601838.SH0.55杭州銀行600926.SH0.49寧波銀行002142.SZ0.41江蘇銀行600919.SH(0.00)中國(guó)銀行601988.SH(0.32)南京銀行601009.SH(0.38)青島銀行002948.SZ(0.59)交通銀行601328SH(065)一周跌幅前十公司公司名稱公司代碼漲跌幅(%)國(guó)聯(lián)證券601456.SH東興證券601198.SH(9.76)南京證券601990.SH(7.40)中國(guó)銀河601881.SH(7.02)華創(chuàng)陽(yáng)安600155.SH(6.81)財(cái)達(dá)證券600906.SH(6.55)華鑫股份600621.SH(6.35)光大證券601788.SH(6.07)廣發(fā)證券000776.SZ(5.99)浙商證券601878.SH(5.67)資料來(lái)源：華泰研究公司名稱公司代碼評(píng)級(jí)09月30日收盤(pán)價(jià)(元)目標(biāo)價(jià)(元)EPS(元)2024EP/E(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E成都銀行601838.SH買(mǎi)入16.3621.082.172.823.564.417.545.804.603.71寧波銀行002142.SZ買(mǎi)入31.5539.802.963.524.205.0510.668.967.516.25中信證券600030.SH買(mǎi)入17.4227.771.561.561.802.0811.1711.179.688.38資料來(lái)源：華泰研究預(yù)測(cè)金融金融穩(wěn)地產(chǎn)政策多管齊下，個(gè)人養(yǎng)老金細(xì)則出臺(tái)證券：券商估值觸及年內(nèi)新低，把握高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)券商機(jī)會(huì)三季度市場(chǎng)波動(dòng)，但9月以來(lái)市場(chǎng)景氣度明顯回落，成交額觸及年內(nèi)最低、兩融回落，主要指數(shù)波動(dòng)較大，對(duì)券商業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。預(yù)計(jì)大型上市券商22Q3單季度歸母凈利潤(rùn)同比增速區(qū)間-50%至15%，中小上市券商-100%至-30%。10月以來(lái)港股主要指數(shù)受外部環(huán)境影響經(jīng)歷較大波動(dòng)。疊加市場(chǎng)對(duì)交易、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)走向仍有所顧慮，券商指數(shù)波動(dòng)，目前估值已觸及年內(nèi)新低位。我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)較充分體現(xiàn)當(dāng)前市場(chǎng)及政策環(huán)境，估值性價(jià)比凸顯，看好板塊估值修復(fù)。把握優(yōu)先受益于改革紅利、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、估值性價(jià)比倍。個(gè)股推薦龍頭中信證券(AH)、中金公司(H)，有特色券商潛力的廣發(fā)證券、東方財(cái)富、國(guó)聯(lián)證券。1、2022年9月和前三季度A股市場(chǎng)運(yùn)行情況總結(jié)9月以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)下行，滬深300指數(shù)單月區(qū)間漲跌幅-6.72%，較去年同期-8.0pct；創(chuàng)業(yè)板指單月區(qū)間漲跌幅-10.95%，較去年同期-11.9pct。市場(chǎng)景氣度低迷促使股票成交額持續(xù)維持低位，日成交額連續(xù)多日保持7,000億元以下水平，9月月度日均股票成交額7,271億9月日均兩融余額15,937億元，較8月環(huán)比-2%?；鸢l(fā)行節(jié)奏進(jìn)一步放緩，9月新發(fā)基熱度放緩，9月IPO發(fā)行規(guī)模632億元，環(huán)比-7%；再融資發(fā)行規(guī)模898億元，環(huán)比-29%；債券承銷(xiāo)金額8080億元，環(huán)比-15%。指數(shù)2022年9月區(qū)間漲跌幅較去年同期-6.72%-6.72%-8.0pct創(chuàng)業(yè)板指-10.95%-11.9pct0-8.77%-8.77%-3.7pct券商指數(shù)-14.6pct資料來(lái)源：Wind，華泰研究(億元)16,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/9月均股票成交額2021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/9資料來(lái)源：Wind，華泰研究(億元)20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002021/12021/222021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/9資料來(lái)源：Wind，華泰研究2021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/96,0005,0004,0003,0002,0001,0000從2022年前三季度來(lái)看，市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，9月以來(lái)市場(chǎng)景氣度維持低位，指數(shù)水平相比年初大幅下跌，前三季度滬深300指數(shù)區(qū)間漲跌幅-22.98%，較去年同期-16.4pct；創(chuàng)業(yè)板指區(qū)間漲跌幅-31.11%，較去年同期-40.5pct。市場(chǎng)震蕩牽動(dòng)股票成交額大幅下滑，9月以來(lái)持續(xù)下跌，當(dāng)前保持在日7,000億元以下低點(diǎn)，前三季度日均成交額9,538億元，同比-9%，仍低于去年年底水平。前三季度市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好較弱，兩融規(guī)模在第三季度有所回升，但9月以來(lái)持續(xù)下降，前三季度日均余額16,292億元，同比-6%。基金發(fā)行景氣度持續(xù)走弱，前三季度新發(fā)基金份額合計(jì)11,150億份，同比大幅下滑52%。投行方面，全面注冊(cè)制預(yù)期不改，IPO常態(tài)化發(fā)行驅(qū)動(dòng)規(guī)模上漲，前三季度發(fā)行合計(jì)4,863億元，同比+30%；再融資發(fā)行節(jié)奏在第三季度有所改善，但整體仍然較緩，前三季度發(fā)行合計(jì)7,653億元，同比-8%；債券承銷(xiāo)金額6.5萬(wàn)億元，同比+17%。基金發(fā)行份額基金發(fā)行份額資料來(lái)源：Wind，華泰研究再融資規(guī)模再融資規(guī)模2,5002,0001,5001,0005000資料來(lái)源：Wind，華泰研究IPO規(guī)模IPO規(guī)模1,2001,0008006004002000資料來(lái)源：Wind，華泰研究債券承銷(xiāo)規(guī)模(億元債券承銷(xiāo)規(guī)模12,00010,0008,0006,0004,0002,0000資料來(lái)源：Wind，華泰研究指數(shù)2022年前三季度區(qū)間漲跌幅較去年同期-22.98%-22.98%-16.4pct創(chuàng)業(yè)板指-40.5pct0-32.82%-32.82%-31.1pct券商指數(shù)-30.56%-25.1pct資料來(lái)源：Wind，華泰研究季度日均股票成交額(億元季度日均股票成交額14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3資料來(lái)源：Wind，華泰研究季度基金發(fā)行份額季度基金發(fā)行份額12,00010,0008,0006,0004,0002,00002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3資料來(lái)源：Wind，華泰研究再融資規(guī)模(億元再融資規(guī)模5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3資料來(lái)源：Wind，華泰研究季度日均兩融余額季度日均兩融余額19,00018,50018,00017,50017,00016,50016,00015,50015,00014,50014,0002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3資料來(lái)源：Wind，華泰研究IPO規(guī)模IPO規(guī)模2,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3資料來(lái)源：Wind，華泰研究債券承銷(xiāo)規(guī)模(億元債券承銷(xiāo)規(guī)模25,00020,00015,00010,0005,00002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3資料來(lái)源：Wind，華泰研究2、9月北向資金持倉(cāng)數(shù)據(jù)分析從北向資金持股證券股個(gè)股變動(dòng)來(lái)看，2022年9月北上資金總市值中，證券持股總市值占比下降0.3pct，9月末達(dá)到2.75%，主要增持光大證券、銀河證券、國(guó)聯(lián)證券，分別增持從北向資金持股證券股個(gè)股來(lái)看，截至9月30日，北上資金主要持倉(cāng)東方財(cái)富、中信證券、15億元、86.63億元。金融金融滬深通持股證券總市值(左軸，億元)滬深通持股證券總市值占比(右軸)1,0209609008407807206606005404804203603002401801206002021/3/112021/7/12021/10/212022/2/102022/5/262022/9/84.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%注：根據(jù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)資料來(lái)源：Wind，華泰研究代碼證券簡(jiǎn)稱截止日持股占流通A股(%)區(qū)間增減持股占流通A股(%)區(qū)間增減持金額(億元)601788.SH光大證券1.80%0.46%0.96601881.SH中國(guó)銀河1.29%0.39601456.SH國(guó)聯(lián)證券2.84%0.83%0.32600906.SH財(cái)達(dá)證券0.54%0.02600909.SH華安證券0.00%-0.03002926.SZ華西證券1.24%0.08%-0.05601236.SH紅塔證券0.07%0.00%-0.05601099.SH太平洋0.30%0.00%-0.05601162.SH天風(fēng)證券-0.02%-0.10601555.SH東吳證券1.64%0.09%-0.16601990.SH南京證券1.29%0.05%-0.18000728.SZ國(guó)元證券1.91%-0.18002939.SZ長(zhǎng)城證券0.78%0.00%-0.20002500.SZ山西證券1.27%0.00%-0.22601375.SH中原證券0.68%-0.27002945.SZ華林證券-0.07%-0.33000686.SZ東北證券1.48%-0.38600369.SH西南證券-0.39002736.SZ國(guó)信證券0.95%0.01%-0.44601878.SH浙商證券1.09%-0.02%-0.53002673.SZ西部證券1.51%-0.08%-0.54000750.SZ國(guó)海證券1.84%-0.55000783.SZ長(zhǎng)江證券1.55%-0.06%-0.59600918.SH中泰證券2.25%-0.74601198.SH東興證券1.35%-0.29%-1.06601108.SH財(cái)通證券1.37%-1.12601696.SH中銀證券1.76%-0.39%-1.13600999.SH招商證券1.44%-0.03%-1.14600109.SH國(guó)金證券2.09%-0.30%-1.28601377.SH興業(yè)證券1.72%-0.07%-1.45601066.SH中信建投1.46%0.05%-1.53002797.SZ第一創(chuàng)業(yè)1.51%-0.50%-1.63600958.SH東方證券1.40%-1.75000166.SZ申萬(wàn)宏源1.28%-2.44600837.SH海通證券1.99%-2.53601211.SH國(guó)泰君安2.01%-2.81000776.SZ廣發(fā)證券1.31%-2.96601901.SH方正證券16.06%0.04%-3.75601995.SH中金公司2.88%-1.06%-5.85601688.SH華泰證券1.96%-0.52%-6.18600030.SH中信證券4.40%-0.40%-18.23300059.SZ東方財(cái)富10.40%-52.02資料來(lái)源：Wind，華泰研究金融金融3、10月以來(lái)港股市場(chǎng)運(yùn)行情況10月以來(lái)港股主要指數(shù)經(jīng)歷較大波動(dòng)，10月5日恒生指數(shù)及恒生科技指數(shù)單日分別+6%、+8%，之后連續(xù)兩個(gè)交易日下跌，10月6日、7日，恒生指數(shù)及恒生科技指數(shù)分別累計(jì)下成交額超過(guò)千億港元外，其余三個(gè)交易日成交額在600億港元左右浮動(dòng)。其中，10月7日成交額僅570億港元，創(chuàng)2022年以來(lái)新低。截至10月7日收盤(pán)，香港證券ETF單位凈值0.93元，當(dāng)前處于2020年3月基金成立以來(lái)0.1%分位較低水平。2,000(億港元)港股日均市場(chǎng)成交額2,0001,8001,6001,4001,2001,00080060040020002022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/10資料來(lái)源：Wind，華泰研究(元)香港證券ETF香港證券ETF單位凈值40.20.02020/22020/42020/62020/82020/102020/122021/22021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/10資料來(lái)源：Wind，華泰研究4、上市券商2022年三季度業(yè)績(jī)前瞻22Q3市場(chǎng)景氣度整體環(huán)比邊際提升，但9月以來(lái)波動(dòng)明顯。22Q3股票與基金成交額(測(cè)模1770億元，環(huán)比+38.9%；再融資規(guī)模3052億元，環(huán)比+53.0%；債券承銷(xiāo)規(guī)模2.5萬(wàn)但9月以來(lái)市場(chǎng)大幅震蕩，指數(shù)下行，交投情緒顯弱，A股股票日成交額保持7000億元以下低位，整體市場(chǎng)景氣度較為低迷。億元22Q122Q222Q3比環(huán)比9M22比上證綜指區(qū)間漲跌幅4.0%-10.0%-9.9pct-16.4%-20.9pct深證成指區(qū)間漲跌幅5.2%-15.2%-10.5pct-20.3pct-27.2%-27.9pct創(chuàng)業(yè)板指區(qū)間漲跌幅-20.0%4.2%-17.3%-12.6pct-21.5pct-43.0pct雙邊股票基金成交額(測(cè)算)1,266,7441,224,4721,298,964-10.9%3,790,1800.5%兩融日均余額17,37315,64216,153-12.5%3.3%16,292-6.5%IPO規(guī)模1,3271,2741,7706.7%38.9%4,37016.0%再融資規(guī)模2,2171,9953,05219.3%53.0%7,265-12.7%債券承銷(xiāo)規(guī)模25,19031,06825,277-15.3%-18.6%81,5350.7%注：受披露限制，股票基金成交額為測(cè)算值。資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)計(jì)大型上市券商22Q3單季度歸母凈利潤(rùn)同比增速區(qū)間-50%至15%，中小上市券商-100%至-30%。綜合2022年第三季度市場(chǎng)景氣度表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)上市券商22Q3歸母凈利潤(rùn)同至-30%區(qū)間，大型券商表現(xiàn)更優(yōu)?？紤]到部分券商過(guò)去存在大額信用減值計(jì)提、投資表現(xiàn)相對(duì)同行較為穩(wěn)健，預(yù)計(jì)22Q3業(yè)績(jī)將保持相對(duì)穩(wěn)健。金融金融億元國(guó)聯(lián)證券中信證券中金公司國(guó)泰君安中國(guó)銀河招商證券海通證券廣發(fā)證券東方證券國(guó)金證券國(guó)元證券東吳證券21Q1651.618.844.119.94.221Q22.270.331.336.022.731.345.533.59.121Q32.854.524.536.231.527.636.627.55.721Q42.354.533.233.830.331.410.022.110.5 7.85.84.9-22Q1952.316.625.215.614.915.013.0 2.3 .2122Q24.4112.038.463.743.342.947.642.08.2比97%59%23%77%91%37% 5%25%-58% 46%-10%22Q3E2.161.420.329.719.419.318.715.8 2.6 0.42.7環(huán)比-51%-45%-47%-53%-55%-55%-61%-62%-59%-65%-95%-67%比-24%13%-17%-18%-38%-30%-49%-43%-84%-63%-91%-52%9M22E8.4225.7 75.3118.6 78.2 77.0 81.3 70.8 11.4 8.66.712.0比28%28% 2% 6% -9%-31%-18%-74%-44%-50%-37%資料來(lái)源：Wind，華泰研究預(yù)測(cè)5、國(guó)常會(huì)明確個(gè)人養(yǎng)老金制度稅惠模式，稅優(yōu)力度明顯加大2022年9月27日李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，通過(guò)《促進(jìn)個(gè)體工商戶發(fā)展條例 (草案)》。會(huì)議決定對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠：對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5%當(dāng)前養(yǎng)老體系不平衡，個(gè)人養(yǎng)老金稅負(fù)大幅降低有望提升居民參與積極性。當(dāng)前國(guó)內(nèi)養(yǎng)老體系為典型的三支柱體系。第一支柱獨(dú)大，覆蓋廣但僅保障基礎(chǔ)，且隨著老齡化問(wèn)題加劇，第一支柱已出現(xiàn)資金缺口，經(jīng)營(yíng)壓力嚴(yán)峻。第二支柱由企業(yè)主導(dǎo)，但激勵(lì)機(jī)制不夠完善，企業(yè)參與積極性不足，覆蓋范圍較窄。整體而言，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老資金可替代率嚴(yán)重不足，且經(jīng)營(yíng)壓力逐年增長(zhǎng)，與此同時(shí)，第三支柱占比極低，幾乎缺位。隨著第一、第二支柱養(yǎng)老資金壓力日益嚴(yán)峻，以個(gè)人養(yǎng)老金為抓手的第三支柱亟待發(fā)展，個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)際稅負(fù)的大幅降低有望提升居民參與積極性，推動(dòng)第三支柱增長(zhǎng)。6、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文明確保險(xiǎn)行業(yè)個(gè)人養(yǎng)老金參與細(xì)則2022年9月29日銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項(xiàng)的通知 (征求意見(jiàn)稿)》，對(duì)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)提出相關(guān)要求，將合資格保險(xiǎn)產(chǎn)品擴(kuò)展至年金和兩全保險(xiǎn)。首先，明確保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的要求?！锻ㄖ窂馁Y本、償付能力、準(zhǔn)備金水平、信息系統(tǒng)建設(shè)等方面對(duì)參與個(gè)人養(yǎng)老金的險(xiǎn)企提出了相關(guān)要求，準(zhǔn)入門(mén)檻相較此前稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和個(gè)人專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)有所提高，頭部險(xiǎn)企有望迅速參與、優(yōu)先收益。其次，明確參與產(chǎn)品范疇。《通知》將年金、兩全保險(xiǎn)均納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，保險(xiǎn)系個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品大擴(kuò)容，我們認(rèn)為未來(lái)常規(guī)保險(xiǎn)產(chǎn)品將成為保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的主要載體。個(gè)人養(yǎng)老金制度的確立，再次明確養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的發(fā)展方向，助推商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展。個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立，對(duì)保險(xiǎn)公司而言，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)方面，有更多的金融機(jī)構(gòu)可以參與第三支柱，保險(xiǎn)公司面臨更多跨界的競(jìng)爭(zhēng)者；機(jī)遇方面，個(gè)人養(yǎng)老金制度會(huì)提升全社會(huì)對(duì)于養(yǎng)老金融的關(guān)注度，加大對(duì)養(yǎng)老金融的投入，惠及所有金融產(chǎn)品。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于其較長(zhǎng)的期限和具有最低保證回報(bào)。當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，健康險(xiǎn)銷(xiāo)售壓力增大，長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老保險(xiǎn)正成為行業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)的新動(dòng)力，個(gè)人養(yǎng)老金制度對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄類(lèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有促進(jìn)作用。金融金融t-2.46%、-1.09%，常熟銀行、成都銀行、杭州銀行分別上漲1.92%、0.55%、0.49%，居行業(yè)前三。首套房貸利率下限針對(duì)性調(diào)整、首套個(gè)人住房公積金貸款利率下調(diào)、階段性退還住房交易個(gè)稅等政策從信貸支持和稅收優(yōu)惠角度激發(fā)住房需求，修復(fù)市場(chǎng)信心，推動(dòng)銀行按揭貸款平穩(wěn)投放，改善涉房貸款資產(chǎn)質(zhì)量。展望銀行業(yè)三季度，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)信貸平穩(wěn)投放。存款利率下行有望緩釋銀行息差壓力，但降息周期中息差壓力仍存。三季度資產(chǎn)質(zhì)量或有波動(dòng)，需關(guān)注地產(chǎn)鏈資產(chǎn)質(zhì)量變化；資本市場(chǎng)表現(xiàn)趨于平穩(wěn)助推非息穩(wěn)。處于較低水平。穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，包括LPR下行、新增3000億元政策性金融工具、5000億元專項(xiàng)債限額等，有望促進(jìn)信貸穩(wěn)健投放。負(fù)債端，存款定價(jià)優(yōu)化有助于降低負(fù)債成本，緩釋息差壓力。穩(wěn)地產(chǎn)政策接踵而至，8月國(guó)常會(huì)先后提出一城一策、靈活運(yùn)用階段性信貸政策和保交樓專項(xiàng)借款，全國(guó)多個(gè)城市陸續(xù)出臺(tái)降低首付比例、放寬公積金貸款限制、首筆“保交樓”專項(xiàng)借款落地等，近日穩(wěn)地產(chǎn)“組合拳”發(fā)力，利于提振市場(chǎng)信心、緩釋風(fēng)險(xiǎn)隱憂。當(dāng)前銀行板塊PB(LF)估值處于2010年以來(lái)低位區(qū)間，政策呵護(hù)銀行環(huán)境，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)中小行，推薦成都銀行、寧波銀行、南京銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行。1、穩(wěn)地產(chǎn)政策點(diǎn)評(píng)：地產(chǎn)組合拳發(fā)力，寬松政策再加碼9月29日，央行與銀保監(jiān)決定階段性放寬部分城市的首套房貸款利率下限，且利率下限可“因城調(diào)整”。次日，央行決定將5年以下(含)和5年以上個(gè)人住房公積金貸款利率均下調(diào)15bp至2.6%和3.1%。同日，財(cái)政部、稅務(wù)總局決定對(duì)出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場(chǎng)重新購(gòu)買(mǎi)住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠。政策“組合拳”有利于激發(fā)住房需求，修復(fù)市場(chǎng)信心，推動(dòng)銀行按揭貸款平穩(wěn)投放，改善涉房貸款資產(chǎn)質(zhì)量。首套房貸款利率放寬，部分城市下限破4.1%。9月29日央行、銀保監(jiān)會(huì)決定，2022年6-8月份新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的城市，可自主決定在2022年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的70大中城市房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，有23個(gè)城市符合條件，均為二三線城市，預(yù)計(jì)還存在滿足條件的中小城市，覆蓋城市能級(jí)整體偏低。調(diào)整前首套房、二套房貸款利率下限為L(zhǎng)PR-20bp、LPR+60bp。8月5年期以上LPR已下調(diào)至4.30%，意味著上述城市首套房貸款利率下限可低于4.10%，二套房利率下限維持4.90%。公積金貸款利率下調(diào)，刺激剛性住房需求。9月30日，央行決定自2022年10月1日起，將5年以下(含)和5年以上個(gè)人住房公積金貸款利率均下調(diào)15bp至2.6%和3.1%，并保持第二套個(gè)人住房公積金貸款利率政策保持不變，即5年以下(含5年)和5年以上利率分別不低于3.025%和3.575%。此次下調(diào)是2015年8月以來(lái)，時(shí)隔七年再度調(diào)整個(gè)人住房公積金貸款利率，創(chuàng)下個(gè)人住房公積金貸款利率的歷史最低水平。結(jié)合此前各地陸續(xù)出臺(tái)公積金繳存上限提高、異地申貸條件放松等公積金新政，本次公積金貸款利率下調(diào)有助于進(jìn)一步降低購(gòu)房成本，激發(fā)居民購(gòu)房需求，促進(jìn)銀行按揭貸款投放。2年10月1日至2023年12月31日，對(duì)出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場(chǎng)重新購(gòu)買(mǎi)住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠。換房免稅政策并非定向調(diào)整，具有普適性，有助于加速存量房流通，降低居民住房置換稅負(fù)，支持賣(mài)舊買(mǎi)新改善需求。同時(shí)換房免稅政策可與兩類(lèi)定向降息政策互補(bǔ)，1條稅收優(yōu)惠政策和2條信貸支持政策聯(lián)合激發(fā)個(gè)人住房剛性需求及改善性需求，促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)一、二手房市場(chǎng)同步回暖。金融金融2、銀行業(yè)三季度前瞻：信貸投放平穩(wěn)增長(zhǎng)，非息收入有望企穩(wěn)信貸投放平穩(wěn)增長(zhǎng)，息差壓力仍存。二季度上市銀行資產(chǎn)、信貸在疫情擾動(dòng)與經(jīng)濟(jì)下行周期中保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要由于大行起到穩(wěn)增長(zhǎng)基石作用，城商行信貸同比增速較3月末下滑幅度較大，但仍處于較高水平。穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款落地，穩(wěn)地產(chǎn)政策“組合拳”發(fā)力，隨基建項(xiàng)目資本金補(bǔ)充到位，社會(huì)資金陸續(xù)跟進(jìn)，有望推動(dòng)基建類(lèi)貸款投放，為三季度信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。降息周期中貸款利率持續(xù)下行，三季度銀行息差仍有壓力。9月15日六大行官網(wǎng)公告調(diào)整人民幣存款掛牌利率，隨后部分股份行、區(qū)域性銀行同步下調(diào)存款利率，存款定價(jià)機(jī)制優(yōu)化或可部分對(duì)沖息差收窄壓力。資產(chǎn)質(zhì)量或有波動(dòng)，非息收入有望企穩(wěn)。6月末上市銀行不良貸款率較3月末持平，疫情背景下上市銀行不良率整體保持穩(wěn)定，主要由于加大不良處置力度。三季度銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量面臨地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)抬頭、經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)等因素?cái)_動(dòng)，資產(chǎn)質(zhì)量或有波動(dòng)，撥備覆蓋率可能持平或下降。目前地產(chǎn)需求端政策逐步放寬，包括LPR下調(diào)、房貸利率持續(xù)下降、“930”政策“組合拳”等，有助于優(yōu)化涉房貸款質(zhì)量，緩釋風(fēng)險(xiǎn)隱憂，后續(xù)需密切關(guān)注地產(chǎn)紓困政策的出臺(tái)與落地影響。上半年中收增長(zhǎng)承壓，主要由于資本市場(chǎng)波動(dòng)、信托暴雷事件等背景下代理業(yè)務(wù)承壓。三季度以來(lái)資本市場(chǎng)表現(xiàn)逐步平穩(wěn)，預(yù)計(jì)財(cái)富類(lèi)中收有望修復(fù)，或?qū)?dòng)非息收入企穩(wěn)。代碼銀行22H1歸母凈利潤(rùn)(億元)22Q1-3同比增速歸母凈利潤(rùn)(億元)同比增速601398CH工商銀行1715.064.9%2632.094.5%601288CH農(nóng)業(yè)銀行1289.455.5%1962.14601658CH郵儲(chǔ)銀行471.1414.9%735.2114.0%601328CH交通銀行440.404.8%670.994.3%601939CH建設(shè)銀行1616.425.4%2437.605.0%600036CH招商銀行694.2013.5%1066.1613.9%601166CH興業(yè)銀行448.8711.9%707.5510.5%000001CH平安銀行220.8825.6%362.2224.3%601818CH光大銀行232.993.8%363.563.6%600000CH浦發(fā)銀行301.74419.601.0%601916CH浙商銀行69.741.8%107.531.7%601169CH北京銀行135.747.9%195.587.6%002142CH寧波銀行112.6818.4%169.8218.7%601009CH南京銀行101.51148.4920.3%600926CH杭州銀行65.9331.7%92.7131.8%601838CH成都銀行44.5731.5%67.9632.5%601997CH貴陽(yáng)銀行29.370.5%43.660.4%002966CH蘇州銀行21.7731.3527.3%002948CH青島銀行20.1812.3%27.3413.0%601077CH渝農(nóng)商行63.7911.3%97.1611.0%002839CH張家港行7.6227.8%12.5128.4%603323CH蘇農(nóng)銀行8.4020.9%12.4920.3%002807CH江陰銀行5.759.2823.9%資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，華泰研究3、9月北向、南向資金持倉(cāng)數(shù)據(jù)分析從南北向資金持股銀行股個(gè)股變動(dòng)來(lái)看，2022年9月北上資金總市值中，銀行持股總市值占提升0.1pct，9月末達(dá)到7.14%，主要增持江蘇銀行、成都銀行、蘇州銀行，分別增持11.88億元、5.17億元、2.41億元，主要減持招商銀行、平安銀行、南京銀行，分別減持銀行、要減持匯豐控股、建設(shè)銀行、工商銀行，分別減持156.41億港幣、84.30億港幣、80.21億港幣。金融金融從南北向資金持股銀行股個(gè)股來(lái)看，截至9月30日，北上資金主要持倉(cāng)招商銀行、平安銀滬深通持股銀行總市值(左軸，億元)滬深通持股銀行總市值占比(右軸)2,6002,1001,6001,1006001002021/3/112021/7/12021/10/212022/2/102022/5/262022/9/816%14%12%10%8%6%4%2%0%注：根據(jù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)資料來(lái)源：Wind，華泰研究代碼證券簡(jiǎn)稱截止日持股占流通A股(%)區(qū)間增減持股占流通A股(%)區(qū)間增減持金額(億元)600919.SH江蘇銀行5.05%1.09%11.88601838.SH成都銀行7.38%0.88%5.17002966.SZ蘇州銀行3.90%1.02%2.41600015.SH華夏銀行3.67%0.35%2.27601328.SH交通銀行2.41%1.83601398.SH工商銀行0.60%0.02%1.80601988.SH中國(guó)銀行0.66%0.02%1.59601169.SH北京銀行3.44%1.34601128.SH常熟銀行4.89%0.55%1.16601229.SH上海銀行3.38%0.91002807.SZ江陰銀行3.23%0.50%0.46601997.SH貴陽(yáng)銀行2.40%0.23601963.SH重慶銀行1.94%0.03%0.02600928.SH西安銀行0.00%0.00%0.00601860.SH紫金銀行0.24%-0.01%-0.01002948.SZ青島銀行1.07%-0.07%-0.07601187.SH廈門(mén)銀行2.58%-0.10601998.SH中信銀行0.47%-0.01%-0.14601916.SH浙商銀行3.41%-0.07%-0.15601665.SH齊魯銀行0.32%-0.27%-0.23002936.SZ鄭州銀行1.30%-0.27601939.SH建設(shè)銀行-0.06%-0.32601818.SH光大銀行1.58%-0.03%-0.39600000.SH浦發(fā)銀行1.95%-0.03%-0.57600016.SH民生銀行1.95%-0.06%-0.67601288.SH農(nóng)業(yè)銀行0.72%-0.01%-0.89601577.SH長(zhǎng)沙銀行-0.65%-0.90600926.SH杭州銀行2.98%-1.26601658.SH郵儲(chǔ)銀行7.55%-0.26%-1.29002142.SZ寧波銀行5.86%-0.07%-1.49601166.SH興業(yè)銀行3.71%-0.08%-2.61601009.SH南京銀行2.83%-0.31%-2.88000001.SZ平安銀行7.21%-0.90%-20.70600036.SH招商銀行6.86%-0.86%-59.75資料來(lái)源：Wind，華泰研究金融金融渤海銀行哈爾濱銀行民生銀行重慶農(nóng)村商業(yè)銀行東莞農(nóng)商銀行4.88%4.52%2.75%2.67%渤海銀行哈爾濱銀行民生銀行重慶農(nóng)村商業(yè)銀行東莞農(nóng)商銀行4.88%4.52%2.75%2.67%代碼證券簡(jiǎn)稱截止日持股占港股(%)區(qū)間增減持股占港股(%)區(qū)間增減持金額(億港幣)1658.HK郵儲(chǔ)銀行4.79%0.49%4.549668.HK渤海銀行0.53%0.51%0.330011.HK恒生銀行0.01%0.143866.HK青島銀行0.09%0.00%0.002356.HK大新銀行集團(tuán)0.06%0.00%0.001578.HK天津銀行0.00%0.00%0.002066.HK盛京銀行0.00%0.00%0.003698.HK徽商銀行0.00%0.001551.HK廣州農(nóng)商銀行-0.01%0.001916.HK江西銀行0.80%-0.04%0.000440.HK大新金融0.44%-0.05%-0.031963.HK重慶銀行6.72%-0.31%-0.186196.HK鄭州銀行10.62%-0.84%-0.192388.HK中銀香港0.70%-0.03%-0.853618.HK重慶農(nóng)村商業(yè)銀行36.50%-2.55%-1.613328.HK交通銀行1.93%-1.972016.HK浙商銀行10.92%-1.36%-1.996818.HK中國(guó)光大銀行9.68%-1.09%-2.973988.HK中國(guó)銀行4.67%-4.051988.HK民生銀行26.38%-2.30%-4.300998.HK中信銀行18.88%-1.29%-6.043968.HK招商銀行3.51%-0.44%-7.311288.HK農(nóng)業(yè)銀行17.55%-1.20%-8.661398.HK工商銀行25.08%-2.55%-80.210939.HK建設(shè)銀行9.33%-0.79%-84.300005.HK匯豐控股9.51%-1.93%-156.41資料來(lái)源：Wind，華泰研究4、國(guó)慶期間港股市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析國(guó)慶期間香港銀行業(yè)指數(shù)上漲0.93%，走勢(shì)弱于新興、發(fā)達(dá)市場(chǎng)。2022年10月3日-7日國(guó)慶期間，新興、全球、發(fā)達(dá)和香港銀行指數(shù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，周漲幅分別為2.33%、1.53%、1.25%、0.93%，其中新興市場(chǎng)銀行指數(shù)漲幅最為明顯。32家港股銀行標(biāo)的中，16家銀行上漲，7家銀行下跌，其中漲幅前五為渤海銀行、哈爾濱銀行、東莞農(nóng)商銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行和民生銀行，周度漲跌幅分別為7.48%、4.88%、4.52%、2.75%、2.67%，跌幅前五為晉商銀行、郵儲(chǔ)銀行、貴州銀行、徽商銀行和中信銀行，跌幅分別為10.00%、8.42%、.81%、0.64%。3%3%%MSCI新興/銀行MSCI全球/銀行MSCI發(fā)達(dá)/銀行Wind香港銀行指數(shù)資料來(lái)源：Wind，華泰研究%資料來(lái)源：Wind，華泰研究金融金融我們認(rèn)為當(dāng)前壽險(xiǎn)股負(fù)債端的增長(zhǎng)有逐漸企穩(wěn)之勢(shì)，但投資端波動(dòng)依然較大；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)景氣度較好，出行減少對(duì)承保利潤(rùn)的支持明顯。建議投資者關(guān)注中國(guó)人壽A，中國(guó)平安H、人保財(cái)險(xiǎn)、友邦保險(xiǎn)。1、個(gè)人養(yǎng)老金推進(jìn)，保險(xiǎn)行業(yè)細(xì)則出臺(tái)個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取稅率確定為3%，保險(xiǎn)行業(yè)明確參與規(guī)則。9月27日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定個(gè)人養(yǎng)老金稅前扣除限額為每年12000元，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)為3%，相較于之前稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)7.5%的平均領(lǐng)取稅率，有較大幅度下降。此外，政策實(shí)施追溯到今年1月1日，顯示了支持個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的堅(jiān)定決心。9月29日，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見(jiàn)稿)》(《通知》)，明確了保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的要求，將合資格保險(xiǎn)產(chǎn)品擴(kuò)展至年金和兩全保險(xiǎn)。繼今年4月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》后，各項(xiàng)后續(xù)政策漸次落地，個(gè)人養(yǎng)老金制度穩(wěn)步推進(jìn)。合資格保險(xiǎn)產(chǎn)品擴(kuò)展至常規(guī)年金和兩全保險(xiǎn)。保險(xiǎn)行業(yè)分別于2018年和2021年試點(diǎn)了稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，受制于試點(diǎn)范圍有限和缺乏配套措施，發(fā)展規(guī)模較小，合計(jì)保費(fèi)規(guī)模僅十多億元。《通知》將合資格保險(xiǎn)產(chǎn)品大幅擴(kuò)展至常規(guī)的年金和兩全保險(xiǎn)。我們認(rèn)為稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)可能已經(jīng)完成了其歷史使命，未來(lái)常規(guī)保險(xiǎn)產(chǎn)品將成為保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的主要載體。合資格保險(xiǎn)公司要具備所有者權(quán)益不低于50億元、綜合/核心償付能力不低于150%/75%、責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率不低于100%、近3年未受過(guò)重大行政處罰、信息系統(tǒng)完善等條件，我們認(rèn)為上市壽險(xiǎn)公司均應(yīng)具備上述條件。金融行業(yè)積極參與。個(gè)人養(yǎng)老金可以投資四類(lèi)金融產(chǎn)品，包括銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和公募基金，這些金融產(chǎn)品需要遵循“運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值”的原則，參與個(gè)人養(yǎng)老金的金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品需要經(jīng)相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)確定。今年6月，個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金的管理規(guī)定于今年6月開(kāi)始征求意見(jiàn)；特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄試點(diǎn)將于11月在合肥、廣州、成都、西安和青島五個(gè)城市開(kāi)始，總規(guī)模不超過(guò)400億元。個(gè)人養(yǎng)老金制度建立之前的相關(guān)金融產(chǎn)品，如養(yǎng)老目標(biāo)基金、養(yǎng)老理財(cái)?shù)扔型患{入個(gè)人養(yǎng)老金的管理框架，相關(guān)管理規(guī)定也有望陸續(xù)落地。養(yǎng)老保險(xiǎn)三支柱體系的進(jìn)一步完善。個(gè)人養(yǎng)老金制度的確立，明確了養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱的發(fā)展方向。參與者依托個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開(kāi)展多種合格金融產(chǎn)品的投資，自主決策，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在繳費(fèi)階段稅前扣除，投資積累階段暫不征稅，在領(lǐng)取收入階段繳納較低稅率，可以有效激勵(lì)繳納個(gè)稅人群的參與意愿。3%相當(dāng)于現(xiàn)行個(gè)稅體系中的最低檔稅率。截止2021年末，由政府主導(dǎo)的第一支柱(基本養(yǎng)老保險(xiǎn))和雇主主導(dǎo)的第二支柱(企業(yè)/職業(yè)年金)分別積累了11.1萬(wàn)億和4.4萬(wàn)億的基金規(guī)模，由個(gè)人主導(dǎo)的第三支柱規(guī)模仍然較小，有望在個(gè)人養(yǎng)老金制度下取得長(zhǎng)足發(fā)展。助推商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展。我們認(rèn)為個(gè)人養(yǎng)老金制度的建立，對(duì)保險(xiǎn)公司而言，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)方面，有更多的金融機(jī)構(gòu)可以參與第三支柱，保險(xiǎn)公司面臨更多跨界的競(jìng)爭(zhēng)者；機(jī)遇方面，個(gè)人養(yǎng)老金制度會(huì)提升全社會(huì)對(duì)于養(yǎng)老金融的關(guān)注度，加大對(duì)養(yǎng)老金融的投入，惠及所有金融產(chǎn)品。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)在于其較長(zhǎng)的期限和具有最低保證回報(bào)，這是其他金融機(jī)構(gòu)所不具備的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)正在經(jīng)歷經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)，健康險(xiǎn)銷(xiāo)售壓力增大，長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和養(yǎng)老保險(xiǎn)正成為行業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。我們認(rèn)為個(gè)人養(yǎng)老金制度對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄類(lèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有促進(jìn)作用。金融金融2、9月滬深股通持股保險(xiǎn)分析持股市值相對(duì)穩(wěn)定，增持人保、減持平安。從北向資金持股保險(xiǎn)股個(gè)股來(lái)看，2022年9月1日-9月30日北上資金主要增持中國(guó)人保、中國(guó)人壽，分別增持5.36億元、0.83億元，主要減持中國(guó)平安、中國(guó)太保，分別減持5.84億元、1.19億元。1,0009008007006005004003002001000滬深通持股保險(xiǎn)總市值(左軸，億元)滬深通持股保險(xiǎn)總市值占比(右軸)9%8%7%6%5%4%3%2%%0%2021/3/112021/5/272021/8/52021/10/212021/12/302022/3/172022/5/262022/8/4注：根據(jù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)資料來(lái)源：Wind，華泰研究證券代碼證券簡(jiǎn)稱截止日持股市值(億元)占全部A股(%)區(qū)間內(nèi)增減持?jǐn)?shù)量(億股)區(qū)間持股市值變動(dòng)(億元)601318.SH中國(guó)平安261.925.810.16-5.84601319.SH中國(guó)人保20.321.141.065.36601336.SH新華保險(xiǎn)11.922.120.02-0.37601601.SH中國(guó)太保34.932.50-0.02-1.19601628.SH中國(guó)人壽11.280.170.010.83000627.SZ天茂集團(tuán)1.701.130.02-0.18注：根據(jù)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)分類(lèi)資料來(lái)源：Wind，華泰研究金融金融公司名稱公司代碼評(píng)級(jí)09月30日收盤(pán)價(jià)(元)目標(biāo)價(jià)(元)EPS(元)2024EP/E(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E廣發(fā)證券000776.SZ買(mǎi)入14.2726.601.421.211.391.6310.0511.7910.278.75東方財(cái)富300059.SZ買(mǎi)入17.6235.140.650.780.951.2027.1122.5918.5514.68國(guó)聯(lián)證券601456.SH買(mǎi)入8.7413.290.310.360.420.4728.1924.2820.8118.60中信證券600030.SH買(mǎi)入17.4227.771.561.561.802.0811.1711.179.688.38成都銀行601838.SH買(mǎi)入16.3621.082.172.823.564.417.545.804.603.71寧波銀行002142.SZ買(mǎi)入31.5539.802.963.524.205.0510.668.967.516.25南京銀行601009.SH買(mǎi)入10.5213.231.541.862.162.476.835.664.874.26張家港行002839.SZ買(mǎi)入4.657.040.600.740.860.997.756.285.414.70蘇農(nóng)銀行603323.SH買(mǎi)入5.187.430.640.770.891.018.096.735.825.13資料來(lái)源：華泰研究公司名稱廣發(fā)證券(000776.SZ)東方財(cái)富(300059.SZ)國(guó)聯(lián)證券(601456.SH)中信證券(600030.SH)成都銀行(601838.SH)寧波銀行(002142.SZ)最新觀點(diǎn)投行穩(wěn)健復(fù)蘇，資管優(yōu)勢(shì)持續(xù)2022H1歸母凈利潤(rùn)42億元，同比-29%；營(yíng)業(yè)收入127億元，同比-29%。加權(quán)ROE為3.90%(未年化)，同比-1.97pct。22H1公司扣除保證金的杠桿率為3.99倍，較年初3.84倍提升。公司投行業(yè)務(wù)穩(wěn)定復(fù)蘇，其余業(yè)務(wù)線收入均有所下滑，投資業(yè)績(jī)下滑最多、但Q2環(huán)比改善顯著?？紤]當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-24EPS為1.21/1.39/1.63元(前值1.25/1.47/1.75元)。預(yù)計(jì)2022BPS為14.78元(前值14.81元)?？紤]到公司資管優(yōu)勢(shì)顯著，給予A股2022EPB為1.8倍(可比公司均值：1.49倍)，H股估值2022EPB為0.8倍(可比公司均值：0.59倍)，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為人民幣26.60元和13.47港幣(前值：人民幣26.65元/14.05港幣)。維持A股和港股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：廣發(fā)證券(1776HK,買(mǎi)入;000776CH,買(mǎi)入):投行穩(wěn)健復(fù)蘇，資管優(yōu)勢(shì)持續(xù)基金保有規(guī)模提升，證券業(yè)務(wù)市占率或進(jìn)一步提升億元，同增25.1%。22Q2單季度業(yè)績(jī)逐步修復(fù)。1)22Q2非貨基保有規(guī)模拐點(diǎn)向上，2)22Q2經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率繼續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為0.78/0.95/1.20元，可比公司2022年平均45xPE(Wind)，給予公司2022E45xPE，目標(biāo)價(jià)35.14元(前值30.91元)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：東方財(cái)富(300059CH,買(mǎi)入):弱化貝塔，關(guān)注阿爾法業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)全面穩(wěn)健發(fā)展公司22H1營(yíng)業(yè)收入12.7億元，同比+12.7%；歸母凈利潤(rùn)4.4億元，同比+15.4%；EPS0.15元，同比-6.3%；ROE2.63%(未年化)，同比-0.89pct。22Q2單季度歸母凈利潤(rùn)2.5億，同比提升13%，環(huán)比+32%。整體看公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)(22H1全行業(yè)凈利潤(rùn)同比-10%)，投行、資管、投資、經(jīng)紀(jì)全業(yè)務(wù)線驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，利息凈收入同比下降?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，我們適當(dāng)上調(diào)公司投行、資管收入等假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年BPS為6.04/6.33/6.66元(前值為6.03/6.32/6.66元)，A/H股可比公司2022年P(guān)B估值為1.0/0.5倍(Wind一致預(yù)期)，考慮到公司在管理層引領(lǐng)下，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)快速突破，給予公司A/H股2022年2.2倍/0.7倍PB估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.29元/4.86港幣(前值為12.06元/5.09港幣)，均維持買(mǎi)入級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：國(guó)聯(lián)證券(1456HK,買(mǎi)入;601456CH,買(mǎi)入):業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)力強(qiáng)者恒強(qiáng)，全面領(lǐng)跑2022H1歸母凈利潤(rùn)112億元，同比-8.2%；營(yíng)業(yè)收入349億元，同比-7.5%；上半年ROE為4.64%(未年化)，同比-1.88pct。綜合看，利息及投行凈收入同比提升，經(jīng)紀(jì)、資管凈收入小幅下滑，投資業(yè)績(jī)下滑幅度優(yōu)于同梯隊(duì)券商?？紤]當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-24年EPS1.56/1.80/2.08元(前值1.68/2.03/2.31元)，2022年BPS15.43元(前值15.50元)。A股可比公司2022PBWind一致預(yù)期平均數(shù)0.93倍，H股0.47倍，考慮公司龍頭地位，給予A股2022年目標(biāo)PB溢價(jià)至1.8倍，H股至1.1倍。維持A股和H股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)A/H股人民幣27.77元/19.28港幣(前值27.90元/20.38港幣)。點(diǎn)擊下載全文：中信證券(6030HK,買(mǎi)入;600030CH,買(mǎi)入):強(qiáng)者恒強(qiáng)，全面領(lǐng)跑看好成都銀行第二增長(zhǎng)曲線本篇報(bào)告聚焦于成都銀行的未來(lái)增長(zhǎng)曲線，重點(diǎn)回答兩大問(wèn)題：公司可持續(xù)發(fā)展的根源在何處？為什么看好未來(lái)可持續(xù)、高成長(zhǎng)空間？既源于天時(shí)地利的區(qū)域β，更源于事在人為的自身α。當(dāng)前政務(wù)金融是堅(jiān)實(shí)根基，對(duì)公實(shí)體+零售轉(zhuǎn)型開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線，在區(qū)域有增量空間+戰(zhàn)略有清晰方向+一線能高效執(zhí)行的帶動(dòng)下，未來(lái)高成長(zhǎng)性有望長(zhǎng)期保持。我們維持22-24年預(yù)測(cè)EPS2.82/3.56/4.41元，22年BVPS預(yù)測(cè)值15.05元，對(duì)應(yīng)PB1.05倍。可比公司22年Wind一致預(yù)測(cè)PB均值0.70倍，我們認(rèn)為公司高成長(zhǎng)性有望長(zhǎng)期保持，基本面穩(wěn)居同業(yè)第一梯隊(duì)，估值也應(yīng)對(duì)標(biāo)第一梯隊(duì)，我們維持22年目標(biāo)PB1.40倍，目標(biāo)價(jià)維持21.08元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：成都銀行(601838CH,買(mǎi)入):看好成都銀行第二增長(zhǎng)曲線營(yíng)收增速亮眼，綜合經(jīng)營(yíng)顯效寧波銀行于8月26日發(fā)布2022年中報(bào)，22H1營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比+17.6%、+18.4%，增速較一季度+2.2pct、-2.4pct。規(guī)模高增長(zhǎng)、非息收入亮眼、信用成本下降為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)因素。鑒于息差下行，我們預(yù)計(jì)2022-24年EPS為3.52/4.20/5.05元(前次3.59/4.29/5.17元)，22年BVPS預(yù)測(cè)值23.41元，對(duì)應(yīng)PB1.23倍。公司近5年P(guān)B(lf)均值為1.84倍(截至8.26)。公司成長(zhǎng)性高，經(jīng)營(yíng)與風(fēng)控稟賦優(yōu)勢(shì)突出，但考慮實(shí)體需求偏弱，我們給予22年目標(biāo)PB1.7倍，目標(biāo)價(jià)由46.94下調(diào)至39.80元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：寧波銀行(002142CH,買(mǎi)入):營(yíng)收增速亮眼，綜合經(jīng)營(yíng)顯效南京銀行(601009.SH)張家港行(002839.SZ)蘇農(nóng)銀行(603323.SH)控股消金公司，增持保駕護(hù)航南京銀行戰(zhàn)略堅(jiān)定且持續(xù)，為基本面優(yōu)異的上市城商行之一。2022年以來(lái)管理層、股東不斷增持公司股份，彰顯對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展的信心。零售端，控股消費(fèi)金融公司并擬增資，有望推動(dòng)消費(fèi)貸實(shí)現(xiàn)新一輪增長(zhǎng)。對(duì)公端，通過(guò)深耕產(chǎn)業(yè)實(shí)體和政企銀兩大生態(tài)圈，不斷拓展實(shí)體客戶，提升客戶粘性的同時(shí)沉淀活期存款。鑒于22H1信用成本同比下降，我們預(yù)測(cè)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)同比增速為20.7%/16.2%/14.6%(前值18.4%/16.0%/-)，BVPS(22E)為12.03元，對(duì)應(yīng)PB0.90x。可比公司22年Wind一致預(yù)測(cè)PB均值0.73倍，考慮公司穩(wěn)步推進(jìn)大零售轉(zhuǎn)型與交易銀行戰(zhàn)略，應(yīng)享受估值溢價(jià)，給予22年1.10倍目標(biāo)PB，目標(biāo)價(jià)13.23元(股本變動(dòng)后的前值為12.91元)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：南京銀行(601009CH,買(mǎi)入):控股消金公司，增持保駕護(hù)航利潤(rùn)增速亮眼，息差企穩(wěn)回升張家港行1-6月歸母凈利潤(rùn)、營(yíng)收、PPOP同比+27.8%、+5.7%、+5.0%，增速較1-3月-2.0pct、-6.1pct、-11.1pct，利潤(rùn)增速保持較高水平。1-6月年化ROE、ROA分別同比+0.02pct、+0.09pct至10.40%、0.91%，ROE較業(yè)績(jī)快報(bào)下降主要受永續(xù)債付息影響。我們維持此前預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年?duì)I收增速為8.4%/12.6%/14.3%，22年BVPS預(yù)測(cè)值6.12元，對(duì)應(yīng)PB0.84倍。可比公司22年Wind一致預(yù)測(cè)PB均值0.72倍，公司小微轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，我們給予22年目標(biāo)PB1.15倍，目標(biāo)價(jià)維持7.04元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：張家港行(002839CH,買(mǎi)入):利潤(rùn)增速亮眼，息差企穩(wěn)回升城區(qū)穩(wěn)步拓展，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化蘇農(nóng)銀行于8月17日發(fā)布2022年半年報(bào)，22H1營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比+6.4%、+20.9%，增速較一季度+0.1pct、-0.5pct。1-6月年化ROE、ROA分別同比+1.06pct、+0.03pct至12.38%、0.99%。業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)，驅(qū)動(dòng)因素包括貸款保持高增長(zhǎng)、其他非息收入高增長(zhǎng)、信用成本下行。鑒于息差下行，我們預(yù)計(jì)22-24年?duì)I收增速為7.2%/10.5%/11.0%，22-24年EPS為0.77/0.89/1.01元(前值為0.78/0.91/1.05元)，22年BVPS預(yù)測(cè)值7.82元，對(duì)應(yīng)PB0.66倍。可比公司22年Wind一致預(yù)測(cè)PB均值0.76倍，公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰、城區(qū)拓展空間廣闊，應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，我們給予22年目標(biāo)PB0.95倍，目標(biāo)價(jià)維持7.43元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。點(diǎn)擊下載全文：蘇農(nóng)銀行(603323CH,買(mǎi)入):城區(qū)穩(wěn)步拓展，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化資料來(lái)源：華泰研究金融金融新聞日期來(lái)源新聞22022-9-26央行調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。2022-9-26多家銀行發(fā)布人民幣存款掛牌利率調(diào)整公告國(guó)有大行、大部分股份行相繼下調(diào)存款掛牌利率后，上海農(nóng)商行、深圳農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行、北京農(nóng)商行等多家頭部農(nóng)商行已先后發(fā)布人民幣存款掛牌利率調(diào)整公告，除活期儲(chǔ)蓄存款利率全部下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.25%外，其余各期限個(gè)人存款利率調(diào)降幅度不一，但整體來(lái)看，中長(zhǎng)期存款利率下調(diào)幅度大于短期存款利率降幅。22022-9-28央行設(shè)立設(shè)備更新專項(xiàng)再貸款(1)央行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)和中小微企業(yè)等設(shè)備更新改造提供貸款。設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款額度為2000億元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。(2)央行等部門(mén)印發(fā)三地普惠金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案，指導(dǎo)陜西、浙江、四川省政府認(rèn)真組織實(shí)施。2022-9-28銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于2022年第二季度保險(xiǎn)消費(fèi)投訴情況的通報(bào)》銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)第二季度共接收并轉(zhuǎn)送銀行業(yè)消費(fèi)投訴81716件，其中，國(guó)有大型商業(yè)銀行占比22.4%；股份制商業(yè)銀行占比39.9%；外資法人銀行占比0.4%；城市商業(yè)銀行(含民營(yíng)銀行)占比14.7%；農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)占比12.8%；其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)占比9.8%。22022-9-28國(guó)務(wù)院召開(kāi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)四季度工作推進(jìn)會(huì)議要針對(duì)需求偏弱的突出矛盾，想方設(shè)法調(diào)動(dòng)市場(chǎng)主體和社會(huì)資本積極性，繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策，注重用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具和專項(xiàng)再貸款、財(cái)政貼息等政策。抓住時(shí)間節(jié)點(diǎn)，推動(dòng)政策在四季度全面落地、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。2022-9-29央行召開(kāi)2022年第三季度例會(huì)全面落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。1)用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要繼續(xù)做好“加法”，強(qiáng)化對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持。3)完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。4)因城施策用足用好政策工具箱，支持剛性和改善性住房需求，推動(dòng)“保交樓”專項(xiàng)借款加快落地使用并視需要適當(dāng)加大力度。22022-9-29央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利融資業(yè)務(wù)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》加大動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利融資服務(wù)力度，科學(xué)合理拓寬押品范疇，加強(qiáng)動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利融資差異化管理。銀行機(jī)構(gòu)要提升動(dòng)產(chǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)管控能力，實(shí)施分類(lèi)信貸管理，對(duì)于供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，可探索以線上為主開(kāi)展貸款“三查”工作。2022-9-29央行、銀保監(jiān)會(huì)階段性放寬部分城市的首套房貸款利率下限央行與銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定階段性放寬部分城市的首套房貸款利率下限。1)對(duì)于2022年6-8月份新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的城市，在2022年底前，階段性放寬首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。2)上述條件的城市政府可自主決定階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》可虡I(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。22022-9-30央行發(fā)布《中國(guó)普惠金融指標(biāo)分析報(bào)告(2021)》2021年我國(guó)普惠金融在延續(xù)較好發(fā)展勢(shì)頭的基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)一些新的特點(diǎn)：疫情應(yīng)對(duì)和技術(shù)進(jìn)步持續(xù)推動(dòng)數(shù)字普惠金融縱深發(fā)展，數(shù)字化成為金融機(jī)構(gòu)重要轉(zhuǎn)型發(fā)展方向，數(shù)字支付規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，小微企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)流動(dòng)資金貸款等快速增長(zhǎng)。多層次資本市場(chǎng)包容性提升，服務(wù)中小微企業(yè)直接融資能力增強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，公募基金賬戶覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大。2022-9-30央行下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率自2022年10月1日起，下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15個(gè)百分點(diǎn)，5年以下(含5年)和5年以上利率分別調(diào)整為2.6%和3.1%。第二套個(gè)人住房公積金貸款利率政策保持不變，即5年以下(含5年)和5年以上利率分別不低于3.025%和3.575%。22022-9-30財(cái)政部、稅務(wù)局發(fā)布《關(guān)于支持居民換購(gòu)住房有關(guān)個(gè)人所得稅政策》自2022年10月1日至2023年12月31日，對(duì)出售自有住房并在現(xiàn)住房出售后1年內(nèi)在市場(chǎng)重新購(gòu)買(mǎi)住房的納稅人，對(duì)其出售現(xiàn)住房已繳納的個(gè)人所得稅予以退稅優(yōu)惠。2022-9-26國(guó)常會(huì)國(guó)常會(huì)通過(guò)《促進(jìn)個(gè)體工商戶發(fā)展條例(草案)》，明確個(gè)人養(yǎng)老金稅惠模式國(guó)常會(huì)提出“對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人所得稅優(yōu)惠：對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5％降為3％”。個(gè)人養(yǎng)老金采用與此前個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)相同的EET模式，即繳費(fèi)和積累階段免稅，領(lǐng)取階段征稅；而領(lǐng)取階段的稅率從此前的7.5％降至3％，稅優(yōu)力度明顯加大；3％與個(gè)稅最低檔稅率一致，避免了低收入群體投資個(gè)人養(yǎng)老金反而繳納更多個(gè)稅的象。資料來(lái)源：財(cái)匯資訊、華泰研究金融金融公司江蘇銀行公告日期2022-9-26具體內(nèi)容季明先生申請(qǐng)辭去本行董事、行長(zhǎng)等職務(wù)。董事會(huì)同意聘任葛仁余先生擔(dān)任公司行長(zhǎng)，并提名為公司第五屆董事會(huì)董事候選人。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2022-09-27/600919_20220927_1_a5SetbHg.pdf鄭鄭州銀行2022-9-26中國(guó)人民銀行同意本行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行不超過(guò)100億元人民幣金融債券，本行將按照相關(guān)規(guī)定做好金融債券發(fā)行工作。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?4be11f8a-5ce5-44e2-860c-71ff632a17a7瑞豐銀行2022-9-26穩(wěn)定股價(jià)方案：本行采取由2名監(jiān)事及45名其他管理人員以自有資金增持合計(jì)不低于1200萬(wàn)元人民幣本行A股股份，本次增持計(jì)劃不設(shè)價(jià)格區(qū)間。本次增持股份計(jì)劃的實(shí)施期限為自2022年9月27日起3個(gè)月內(nèi)。鏈接：//disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2022-09-27/601528_20220927_1_jTcgEk9d.pdf蘇蘇州銀行2022-9-27減持計(jì)劃實(shí)施完畢：虹達(dá)運(yùn)輸于2022年9月21日到2022年9月23日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持本行股份3594.86萬(wàn)股，占本行總股本的0.98%。截至本公告日，虹達(dá)運(yùn)輸本次股份減持計(jì)劃已實(shí)施完畢。虹達(dá)運(yùn)輸目前持有本行股份1.79億股，占本行總股本的4.87%。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?e76d184a-a6b9-405a-a946-e31624a239b9蘇農(nóng)銀行2022-9-272022年7月13日-9月27日，董事長(zhǎng)徐曉軍先生、總行副行長(zhǎng)繆鈺辰女士、監(jiān)事朱九錦先生累計(jì)增持公司股份38.27萬(wàn)股，占公司總股本的0.021%，累計(jì)增持金額200.93萬(wàn)元，占本次增持股份計(jì)劃金額下限的100.47%，本次增持計(jì)劃實(shí)施完畢。本次增持計(jì)劃實(shí)施后，增持主體合計(jì)持有公司股份111.41萬(wàn)股，占公司總股本的0.0618%。鏈接：//disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2022-09-28/603323_20220928_1_XLkaRjG9.pdf廈廈門(mén)銀行2022-9-27(1)穩(wěn)定股價(jià)方案進(jìn)展：截至2022年9月26日，有關(guān)增持主體以自有資金累計(jì)增持公司股份450.08萬(wàn)股，占公司總股本的0.1705%，累計(jì)增持金額人民幣2,539.82萬(wàn)元，成交價(jià)格區(qū)間為每股人民幣5.47元至6.00元。(2)公開(kāi)發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理，尚需中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。鏈接：(1)//disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2022-09-28/601187_20220928_1_bU4JPsW5.pdf(2)//disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2022-09-28/601187_20220928_2_2d1hgZdV.pdf建設(shè)銀行2022-9-27中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)同意本行籌建建信消費(fèi)金融有限責(zé)任公司，注冊(cè)資本為人民幣72億元。本行擬出資人民幣60億元(持股比例為83.33%)；北京國(guó)資公司擬出資人民幣8億元(持股比例為11.11%)；王府井?dāng)M出資人民幣4億元(持股比例為5.56%)。鏈接：//disclosure/listedi