海外投資組合之風(fēng)險教案資料

1壽險產(chǎn)業(yè)獲利待提升(tíshēng)業(yè)界組織呈現(xiàn)衰退(shuāituì)單位:千人

業(yè)界虧損狀況(累計5年虧損)經(jīng)營環(huán)境2005壽險業(yè)稅前損益

正值(賺錢)13家稅前損益386億

負值(虧錢)16家稅前損益-107億

稅前損益合計279億(資料來源:人壽保險業(yè)務(wù)統(tǒng)計年報)單位:NT億元36.835.2-1.3-96.633.818.3-1.197.35.412.95.63.0L2005股東權(quán)益第一頁，共11頁。2臺美10年公債利率(lìlǜ)走勢避險成本(chéngběn)走勢美國10年期(niánqī)臺灣10年期傳統(tǒng)避險成本(美臺利差)美10年債–避險成本臺灣利率偏低且高避險成本降低海外投資效益相較臺灣同天期資產(chǎn)，海外債券可提供較高之收益率，海外投資成為保險業(yè)提高收益之必要途徑美臺短期利差擴大，致傳統(tǒng)避險成本上升，減損國外投資所能提升之效益(資料來源:Bloomberg及中央銀行網(wǎng)站)%%經(jīng)營環(huán)境第二頁，共11頁。3市場風(fēng)險管理部位限額、停損限額、風(fēng)險衡量指標(biāo)信用風(fēng)險管理信用評等(評分)、信用限額、信用風(fēng)險衡量指標(biāo)交易對手集中度控管流動性風(fēng)險管理市場流動性風(fēng)險限額法律風(fēng)險管理建立完善(wánshàn)流程，確保符合相關(guān)內(nèi)外法令規(guī)範(fàn)海外(hǎiwài)投資組合風(fēng)險管理下述風(fēng)險來源之管理(guǎnlǐ)與一般國內(nèi)投資管理(guǎnlǐ)無異：

信用風(fēng)險管理

流動性風(fēng)險管理

法律風(fēng)險管理

市場風(fēng)險管理第三頁，共11頁。4海外投資組合特有(tèyǒu)風(fēng)險及管理海外投資特有風(fēng)險風(fēng)險管理方法市場資訊掌握度較低即時新聞、訊息交流、研究報告、值夜班產(chǎn)品複雜程度較高前中臺人員需接受教育訓(xùn)練、投資銀行提供相關(guān)資源海外投資之法令規(guī)範(fàn)完善的法令遵循機制、謹(jǐn)慎審閱交易合約匯率風(fēng)險運用匯率避險工具，降低匯率波動度第四頁，共11頁。5投資前風(fēng)險管理程序較複雜之商品(shāngpǐn)(Structurenote、CDO..)CashFlowAnalysis風(fēng)管部Pricing、RiskAnalysisReportFairValueReviewSettle建入內(nèi)部系統(tǒng)合理(hélǐ)價格預(yù)估風(fēng)險源分析第五頁，共11頁。6匯率風(fēng)險及避險方法(fāngfǎ)資產(chǎn)或負債之幣別與公司(ɡōnɡsī)使用之幣別不同時，即有匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險自然(zìrán)避險直接避險間接避險匯率避險方法第六頁，共11頁。7效果(xiàoguǒ)差匯率避險方法(fāngfǎ)(I)利用不同(bùtónɡ)資產(chǎn)間之負相關(guān)性，降低損益波動度，例如臺股vs.USD/TWD成本低自然避險優(yōu)點缺點第七頁，共11頁。8當(dāng)兩國利差擴大(r國外＞r國內(nèi))，匯率避險成本增加匯率避險方法(fāngfǎ)(II)CS、CCS、DF等傳統(tǒng)衍生(yǎnshēnɡ)性商品避險效果(xiàoguǒ)100%直接避險優(yōu)點缺點海外投資收益率vs避險方式

收益率海外投資6%傳統(tǒng)避險成本-3.6%避險後收益率2.4%相當(dāng)於資金配置於國內(nèi)放款之收益率第八頁，共11頁。9係模型(móxíng)配置，存在TrackingError及ModelRisk匯率避險方法(fāngfǎ)(III)FXBasket，配置(pèizhì)一籃子貨幣組合，以模擬美元/臺幣走勢長期而言，可降低匯率避險成本間接避險優(yōu)點缺點第九頁，共11頁。10替代(tìdài)避險一籃貨幣建構(gòu)想法想法(xiǎngfǎ)：以雜避組合模擬臺幣匯率波動，誤差愈小愈好Basket=2.45*(JPY/USD)+0.0075*(EUR/USD)第十頁，共11頁。11匯率避險策略(cèlüè)不同避險方法，各有