中國家紡行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)發(fā)展規(guī)模、行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及行業(yè)發(fā)展趨勢分析

中國家紡行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)發(fā)展規(guī)模、行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及行業(yè)發(fā)展趨勢分析

家紡行業(yè)即家用紡織品生產(chǎn)行業(yè)，是中國傳統(tǒng)的基礎(chǔ)民生工業(yè)之一，同時也是現(xiàn)代紡織品業(yè)的三大體系之一(家用紡織品、服裝用紡織品、產(chǎn)業(yè)用紡織品)。

一、中國家紡行業(yè)發(fā)展規(guī)模分析

中國家紡行業(yè)總體規(guī)模擴大，將保持平穩(wěn)增長。2018年中國家紡行業(yè)達到2203.7億元，同比增長率4.1%，預(yù)計2021年將達到2587.1億元，同比增長率5.8%。2014-2021年中國家紡行業(yè)市場規(guī)模及增長走勢

2019年淘寶平臺家紡類銷量TOP10分別為枕頭系列、涼席系列、四件套系列、被子、床單、枕套、蚊帳、床墊系列、床笠、毯子系列。其中枕頭系列銷量最高，達到4.24億件。2019年中國淘寶平臺家紡品類銷量TOP10（百萬、%）

二、中國家紡行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

目前，中國家紡行業(yè)已形成上游原材料、中游生產(chǎn)制造以及下游渠道銷售的產(chǎn)業(yè)鏈模式。中國家紡行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

上游市場現(xiàn)狀(一)：棉花價格波動明顯

《》顯示：10月末中國棉花價格指數(shù)12999元/噸，月均價12744元/噸，同比下跌2220元。中美貿(mào)易摩擦以來，棉花價格震蕩市場整體走勢波動明顯。2019年10月中美談判進展順利貿(mào)易摩擦趨緩，棉花市場恢復(fù)平穩(wěn)，10月末中國棉花價格止跌，價格走勢基本基本根據(jù)棉花供需市場的自身基本面運行。2018.10.8-2019.11.1中國棉花價格指數(shù)走勢（元/噸）

上游市場現(xiàn)狀(二)：滌綸價格波動不定

2018年第四季度，滌綸價格經(jīng)歷了大幅度下跌，2019年第一季度小幅走高，但2019年5月中美貿(mào)易戰(zhàn)壓力加大導(dǎo)致價格再次快速下跌。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)重新緩和，滌綸會形成一波短期的上漲行情，7月以后再次回落，至2019年11月仍然保持在低位。2018.10.8-2019.11.1中國滌淪價格指數(shù)

上游市場對家紡行業(yè)的影響

棉花、滌綸和粘膠短纖分別是天然纖維、合成纖維和纖維素纖維中最主要的產(chǎn)品。全球2/3的人造纖(含合成纖維和纖維素纖維)產(chǎn)自中國。從世界范圍看，人口增長與經(jīng)濟發(fā)展，將持續(xù)推動家紡行業(yè)對上游原材料的需求;從國內(nèi)看，家紡需求穩(wěn)定上升也會增加對原材料的需求。上游市場對家紡行業(yè)的影響

下游市場現(xiàn)狀(一)：消費需求多樣化

家紡用品消費可以分為兩類：一類是作為日用品型消費帶來的剛性需求，家紡用品作為家庭生活必需品的一部分，日常更替是一種剛性需求。另一種消費為炫耀型消費，把家紡用品作為家庭“軟裝修”，新居喬遷、送禮和慶婚慶等是刺激炫耀性消費的主要因素。2018年我國家紡消費各類需求占比情況

下游市場現(xiàn)狀(二)：家紡電商迅猛發(fā)展

家紡產(chǎn)品標準化程度相對較高，適于線上銷售，加之行業(yè)線下渠道近年來不斷調(diào)整，傳統(tǒng)的家紡企業(yè)從線下模式紛紛轉(zhuǎn)身發(fā)展線上。而龍頭品牌得益于較高的品牌知名度和電商流量傾斜，龍頭電商發(fā)展迅猛。

三、家紡行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀分析：景氣依舊偏弱

行業(yè)景氣依舊偏弱，電商渠道表現(xiàn)存分化。2019年，家紡板塊實現(xiàn)營收、歸母凈利潤102.5億元、11.4億元，同比+2.1%、-2.1%；其中，19Q4家紡板塊實現(xiàn)營收、歸母凈利潤34.9億元、4.4億元，同比+3.4%、+9.4%，環(huán)比19Q3顯著改善3.1pct、13.8pct，業(yè)績環(huán)比改善受到羅萊生活電商渠道恢復(fù)以及富安娜經(jīng)銷渠道調(diào)整接近尾聲帶動。

20Q1，家紡板塊實現(xiàn)營收及歸母凈利分別為17.7億元、1.8億元，同比-20.4%、-37.0%，疫情影響終端零售下滑，經(jīng)銷商提貨意愿不足等均對收入端產(chǎn)生拖累，費用相對剛性拖累利潤端表現(xiàn)更弱。

消費環(huán)境疲軟以及地產(chǎn)銷售增速下滑，拖累家紡企業(yè)終端零售增速放緩；同時，家紡企業(yè)線下經(jīng)營以加盟模式為主，前期經(jīng)銷商訂貨積極致渠道庫存有所積壓，亦對后續(xù)經(jīng)銷商訂貨、提貨的積極性產(chǎn)生一定影響。從電商渠道來看，不同公司表現(xiàn)存在分化，富安娜加大新興電商渠道布局，2019年電商渠道增長超過20%，表現(xiàn)亮眼，20Q1亦維持較優(yōu)增速；而羅萊生活自對LOVO和羅萊品牌進行品牌區(qū)隔后，電商渠道陷入調(diào)整，19Q4開始逐步改善，但受到疫情影響，20Q1改善未能延續(xù)。

從代表性公司來看，1）發(fā)力電商渠道，富安娜表現(xiàn)優(yōu)于同行。2020Q1公司實現(xiàn)收入和歸母凈利分別同比下滑2%和6%，下滑幅度顯著弱于同行。一方面，公司發(fā)力多元電商渠道，電商增速表現(xiàn)依舊較優(yōu)；另一方面，2019年公司持續(xù)推進經(jīng)銷系統(tǒng)調(diào)整，在較低的渠道庫存水平和強費用管控的驅(qū)動下，線下業(yè)務(wù)表現(xiàn)亦相對穩(wěn)健，收入下滑主要由于團購業(yè)務(wù)受疫情影響下滑較大導(dǎo)致。2）電商渠道逐漸復(fù)蘇，羅萊生活表現(xiàn)穩(wěn)健。

2019年公司實現(xiàn)營收和歸母凈利分別同比增長1%和2%，相對平穩(wěn)，其中伴隨著電商渠道逐步恢復(fù)以及公司加強費用管控，19Q4收入及業(yè)績增速環(huán)比顯著改善；20Q1，收入和歸母凈利分別同比下滑22%和51%，受疫情沖擊相對明顯。3）水星家紡疫情影響較大，線上渠道是亮點。2020Q1公司營收和歸母凈利分別下滑20%和45%，疫情之后公司積極發(fā)力直播、微商城等多元渠道，線上渠道預(yù)計仍錄得雙位數(shù)增長，但線下閉店、人流量下滑對線下渠道產(chǎn)生顯著拖累，費用相對剛性致利潤端表現(xiàn)更弱19A家紡板塊營收/歸母凈利同比+2.1%/-2.1%

20Q1家紡板塊營收/歸母凈利同比-20.4%/-37.0%

20Q1毛利率延續(xù)改善，凈利率表現(xiàn)趨弱。2019年，家紡板塊毛利率、凈利率分別為45.4%、11.1%，同比-0.7pct、-0.5pct；其中，19Q4毛利率、歸母凈利率分別為46.6%、12.5%，同比持平、+0.7pct。19Q4，夢潔股份高毛利業(yè)務(wù)占比提升以及富安娜電商渠道升級，帶動毛利率提升，但羅萊生活打折促銷力度加大對毛利率產(chǎn)生拖累，費用管控加強致利潤率小幅提升。20Q1，家紡板塊銷售毛利率、歸母凈利率分別為45.7%、10.1%，同比+1.8pct、-2.7pct，收入結(jié)構(gòu)變化及產(chǎn)品升級帶動的毛利率改善仍在延續(xù)，但受疫情影響以及費用相對剛性等因素對凈利率產(chǎn)生拖累。19A家紡板塊銷售毛利率/凈利率分別為45.4%/11.1%

20Q1家紡板塊銷售毛利率/凈利率分別為45.7%/10.1%

家紡板塊簡式利潤表

家紡板塊存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比下降。19A、19Q4和20Q1，家紡板塊存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.95次、0.66次、0.35次，同比-0.05次、+0.08次、-0.08次；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則分別為8.37次、3.16次、1.72次，同比+0.33次、+0.36次、-0.19次，19Q4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)改善主要系富安娜帶動，20Q1疫情影響下存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)同步趨弱。19A/20Q1家紡板塊存貨周轉(zhuǎn)率為1.95次/0.35次

19A/20Q1家紡板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為8.37次/1.72次

備貨趨緊及費用管控加強，2019年現(xiàn)金流改善，20Q1改善未能延續(xù)。19A、19Q4和20Q1，家紡板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為21.80億元、10.46億元、0.01億元，同比+15.34億元、-1.43億元、-4.81億元。從銷售收到的現(xiàn)金/收入來看，2019年同比下降0.06pct，季度性原因?qū)е?0Q1收到現(xiàn)金/收入環(huán)比19Q4改善，但受到疫情拖累同比下降0.12pct。2019年現(xiàn)金流顯著改善主要系備貨趨于謹慎、費用管控加強等驅(qū)動，20Q1受疫情影響，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)賬期有所拉長，拖累現(xiàn)金流趨弱。19A/20Q1家紡板塊經(jīng)營現(xiàn)金流為21.80億/0.01億(單位:億元)

19A/20Q1家紡板塊銷售收到的現(xiàn)金/收入占比為1.16/1.26

四、中國家紡行業(yè)發(fā)展趨勢分析

我國家紡行業(yè)是目前整個紡織品行業(yè)中發(fā)展前景最好、成長速度最快的子行業(yè)。床上用品作為家紡行業(yè)中的子行業(yè)，其工業(yè)總產(chǎn)值占到1/3，發(fā)展前景同樣廣闊。在發(fā)達國家，家用紡織品消費與服裝、產(chǎn)業(yè)用紡織品形成紡織行業(yè)中“三分天下”局面，而在我國，家用紡織品、服裝和產(chǎn)業(yè)用紡織品的比例則為12：80：8，差距較大，也預(yù)示了較大的發(fā)展空間。

因此根據(jù)中國社會和人口結(jié)構(gòu)，隨著城鎮(zhèn)化進程的加快，國內(nèi)適婚人口的持續(xù)增長，將從喬遷和婚慶兩大因素繼續(xù)帶動家紡行業(yè)持續(xù)增長。同時隨著國家收入倍增計劃的逐步實現(xiàn)，使得國內(nèi)居民人均可支配收入的增長，消費升級需求也會隨之陸續(xù)出現(xiàn)，這將有力的支持家紡的置換需求。

1、紡織行業(yè)分工兩極分化

現(xiàn)在這個時代是產(chǎn)品極其豐富的時代，而行業(yè)最終的發(fā)展，將會是兩極分化，一部分廠家變身為純粹的產(chǎn)品供應(yīng)商，而一部分廠家則變身為純粹的品牌運營商。

2、布藝行業(yè)終端品牌化

隨著時代不斷進步，生活水平不斷提升，物質(zhì)生活進入品牌時代同一個產(chǎn)品，經(jīng)過品牌的包裝、專業(yè)的服務(wù)，形成產(chǎn)品附加值，提升產(chǎn)品在消費