開放經濟匯率與國際收支講述

第一章、開放經濟：匯率與國際收支

一、開放經濟中的實物部門和金融部門二、什么是外匯與匯率？三、國際收支平衡表第一頁，共九十三頁。

本章首先介紹在經濟全球化過程中實物部門和金融部門，然后介紹國際金融活動中的兩個最基本的變量：匯率和國際收支。第二頁，共九十三頁。本章重點的問題如何理解貨幣和金融的重要性？什么是外匯？什么是匯率？匯率有哪些主要類型？什么是一國的國際收支，它是如何計算的？什么是經常賬戶？其基本內容有哪些？什么資本賬戶？其基本內容有哪些？第三頁，共九十三頁。一、開放經濟中的實物部門和金融部門實物部門：從事貨物和服務的生產和銷售的活動的部門，不論這些活動發(fā)生在一國之內還是全球范圍內。金融部門：從事金融資產的交易的部門。第四頁，共九十三頁。國際經濟一體化及其度量國際經濟一體化：各國經濟之間實物部門和金融部門的相互聯系的范圍和程度。度量經濟一體化的最寬泛的指標：貨物和服務貿易的總量（度量實物部門一體化的標準）以及各種類型金融資產的交易總量（度量金融部門一體化的標準）。第五頁，共九十三頁。二、什么是外匯與匯率？

（一）什么是外匯（二）什么是匯率（三）匯率的主要種類第六頁，共九十三頁。

（一）什么是外匯1、外匯的定義動態(tài)（Dynamic）定義，即外匯是國際匯兌的專門性經營活動。因此，外匯是國際匯兌的簡稱。靜態(tài)定義：以外國貨幣表示的用于國際結算活動的各種支付手段和信用工具，包括外國鈔票、以外幣為面值的有價證券、以外幣為面值的支付工具和貨幣性黃金。

第七頁，共九十三頁。根據2008年8月5日修訂的《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償的支付手段和資產：--外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；--外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；--外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；--特別提款權；--其他外匯資產，如貨幣性黃金、在國際貨幣基金組織的普通提款權。第八頁，共九十三頁。

2、外匯的種類自由外匯（FreeExchange）和記賬或雙邊（BilateralExchange）硬幣（HardCurrency）和軟幣（SoftCurrency）混合貨幣：特別提款權（SpecialDrawingRights，SDR）第九頁，共九十三頁。特別提款權（SDR）SDR是一種IMF于1968年依靠國際紀律而創(chuàng)造出來的儲備資產。它的分配是無償的，具有價值尺度、支付手段和貯藏手段的職能，但沒有流通手段的職能。IMF定義的SDR是基于有選擇的貨幣籃子。目前SDR在1969年創(chuàng)立之后經過了多輪調整。由1974年起，IMF以標準籃形式，組合4種不同的幣值計算SDR的價值，而該4種貨幣和計算比例，則由過去5年不同經濟體系的平均出口金額決定。目前，2006年至2010年的4種貨幣，確定為美元、歐元、日元和英鎊，計算比例分別為44%、34%、11%和11%。2009年04月,按照G20會議的約定，國際貨幣基金組織（IMF）將增發(fā)價值2500億美元的SDR（特別提款權）。為不改變成員國目前所持SDR的均衡，新發(fā)SDR將按照現有份額比例對其所有185個成員國派發(fā)。按照粗略計算，中國將獲得等值于93億美元的62億SDR。第十頁，共九十三頁。

Thecurrencytabledisplaystheforeignexchangecrossratesof18worldcurrencies.AUD:AustraliandollarEUR:EuroMXN:MexicanpesoBRL:BrazilianrealGBP:BritishpoundNZD:NewZealanddollarCAD:CanadiandollarHKD:HongKongdollarSGD:SingaporedollarCHF:SwissfrancINR:IndianrupeeTRY:NewTurkishliraCNY:ChineserenminbiJPY:JapaneseyenUSD:USdollarCZK:CzechkorunaKWD:KuwaitidinarZAR:SouthAfricanrand第十一頁，共九十三頁。3、外匯的基本特征以外幣計值的金融資產，如美元在美國以外的其他國家是外匯，但在美國則不是。外匯的償還必須有可靠的物質保證。外匯必須具有充分的可兌換（Convertibility）。第十二頁，共九十三頁。（二）什么是匯率1、匯率的定義

匯率（ForeignExchangeRate）或稱外匯行市（ExchangeQuotation）；是兩種貨幣之間的兌換比率，或

是某種貨幣以另一種貨幣所表示的市場價值。

匯率一般表達式E=P/FP=本國貨幣——報價貨幣(quotingcurrency)F=外國貨幣——基準貨幣(vehiclecurrency)第十三頁，共九十三頁。2、直接標價法和間接標價法

（DirectQuotationandIndirectQuotation）

確定以何種貨幣結為基準貨幣，何種貨幣作為報價貨幣的方法，稱為匯率的標價方法。標價方法有：

直接標價法和間接標價法的主要區(qū)別是看用何種貨幣（本國或外國）作為標價貨幣，何種作為基準貨幣。

在直接標價法下，外國貨幣幣值與本國貨幣數量變動一致；本國貨幣值與本國貨幣數量變動相反。在間接標價法下，正好相反。兩者性質上一致，數量上互為倒數。第十四頁，共九十三頁。如果美元作為報價貨幣，也就是使用直接報價法，亦即需要花費多少美元來購買每單位某種外國貨幣。如美元相對于英鎊的匯率是1.5030美元/英鎊，這意味著人們在購買一單位英鎊的時候要花費1.5030美元。如果某種外國貨幣作為報價貨幣，也就是美元使用間接報價法，亦即需要花費多少外國貨幣來購買每單位美元。如英鎊相對于美元的匯率是0.6653英鎊/美元，這意味著人們在購買一單位美元的時候要花費0.6653英鎊。第十五頁，共九十三頁。約定1：一個國家與另一個國家貨幣的匯率是成對出現的。如果寫成一個等式，報價貨幣放在等式的右邊，基準貨幣放在等式的左邊。約定2：除非另有說明，我們所用的標價方法都是直接標價法。第十六頁，共九十三頁。3、貨幣的升值和貶值當匯率發(fā)生變動時，就表現為某種貨幣相對于另外一種貨幣的升值或者貶值。當一種貨幣發(fā)生升值，它相對另一種貨幣的價值上升。當一種貨幣發(fā)生貶值，它相對另一種貨幣的價值下降。匯率變動的百分比是用來衡量某種貨幣升值或者貶值的幅度。第十七頁，共九十三頁。通過計算匯率變動的百分率，我們可以測定貨幣升值或貶值的程度。計算方法：

匯率現值-匯率原值/匯率原值Χ100第十八頁，共九十三頁。

設：1998年8月10日，美元兌日元的匯率由1998年1月19日的130.20日元/美元變?yōu)?17.20日元/美元，貶值幅度為：

貶值幅度=匯率現值-匯率原值/匯率原

值Χ100=130.20-117.20/117.20Χ100=10%第十九頁，共九十三頁。思考這樣一個問題：

今年7月21日，人民幣對美元升值2%，這是否意味著美元對人民幣貶值2%？第二十頁，共九十三頁。專欄：國際外匯市場標價的習慣間接標價法只有英、美等少數國家使用。紐約外匯市場從1978年9月1日起改為間接標價法，僅對英鎊匯率仍沿用直接標價法。目前，在國際外匯交易中，銀行間的外匯報價均以美元為標準來表示各國貨幣的價格，非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率來進行套算，這種匯率標價方法被稱為美元標價法。第二十一頁，共九十三頁。外匯行情表第二十二頁，共九十三頁。（三）匯率的主要種類1、即期匯率（SpotRate）和遠期匯率（ForwardRate）

（1）即期匯率：交易雙方同意交換銀行存款，并立刻交割。這種即期外匯交易中使用的匯率，被稱為即期匯率。我們前面討論的匯率都是“即期的”。（2）遠期匯率：如果交易雙方合約在未來某個日子以事先約定的價格交換銀行存款。這種遠期交易中事先約定的匯率就叫做遠期匯率。第二十三頁，共九十三頁。遠期匯率與即期匯率相比：

如果F>S,稱為升水（atpremium）

如果F<S,稱為貼水（atdiscount）

如果F=S,稱為平價（atpar）第二十四頁，共九十三頁。遠期匯率的計算

如果已知即期匯率和升貼水數這兩個變量，可按下列方式求遠期匯率：遠期匯率等于即期匯率加減升水或貼水。在直接標價法下:SpotRate+Premium=ForwardrateSpotRate-discount=Forwardrate

在間接標價法下：

SpotRate-Premium=ForwardrateSpotRate+discount=Forwardrate第二十五頁，共九十三頁。計算實例1在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為：USD1=FRF5.1000，三個月美元升水500點，六月期美元貼水450點。則在直接標價法下：三月期美元匯率為：USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500，六月期美元匯率為：USD1=FRF（5.1000-0.0450）=FRF5.0550。第二十六頁，共九十三頁。計算實例2在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300點，二月期美元貼水400點。則在間接標價法下：一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=US$1.520二月期美元匯率為：￡1=US$（1.5500+0.0400）=US$1.5900銀行報出的遠期差價值在實務中常用點數表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。第二十七頁，共九十三頁。

遠期匯率的升貼水率計算

在直接標價法下:[(Forwardprice－Spotprice)÷Spotprice]×(360÷N)×100

在間接標價法下:[(Spotprice－Forwardprice)÷Forwardprice]×(360÷N)×100

注意：這里的N是一個遠期合約中未來交割的天數。例如，一個90天的遠期合約，交割的天數就是90天。如果用月份數，公式中的360就改為12。第二十八頁，共九十三頁。計算實例3例如：DEM/USA的即期匯率：2.2330；6個月遠期匯率為2.2370，求6月期DEM/USA的升貼水率。

利用計算遠期匯率升水（或貼水）率公式：升（貼）水率=[(Forwardprice－Spotprice)÷Spotprice]×(360÷N)×100=[(2.2370－2.2330)÷2.2330]×(12÷6)×100=0.36%第二十九頁，共九十三頁。注意：如果已知升（貼）水，可將上述公式轉換為：

升水（或貼水）率=升水或貼水×12/即期匯率×實際月數第三十頁，共九十三頁。計算實例4例如：DEM/USA的即期匯率：2.2330；6個月遠期升水

為285，美元的年利率8%，求6月期DEM/USA的

升貼水率。

利用升水（或貼水）率公式：

升水（或貼水）率=升水或貼水×12/即期匯率×實際月數=0.0285×12/2.2330×6=0.0255=2.55%第三十一頁，共九十三頁。約定3：除非另有說明，所有的匯率都指即期匯率。第三十二頁，共九十三頁。2、套算匯率或交叉匯率（crossrate）

即兩種貨幣通過第三種貨幣推算出兩種貨幣之間匯率。或者說，根據兩個雙邊匯率計算所得的第三種匯率。第三十三頁，共九十三頁。CrossRateforForeignCurrency第三十四頁，共九十三頁。計算交叉匯率的方法主要有以下幾種：

同為直接報價貨幣

買入價賣出價

USD/JPY:120.00120.10

(交叉相除)買入價賣出價

DEM/JPY=66.3366.43

USD/DEM:1.80801.8090

同為間接報價貨幣

買入價賣出價

EUR/USD:1.1010--1.1020

（交叉相除）買入價賣出價

EUR/GBP=0.68730.6883

GBP/USD:1.6010--1.6020

第三十五頁，共九十三頁。直接報價貨幣與間接報價貨幣

買入價賣出價

USD/JPY:120.10120.20

(同向相乘)買入價賣出價

EUR/JPY=132.17132.40

EUR/USD:1.10051.1015第三十六頁，共九十三頁。計算例子1

各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：

USD1=CNY5.72

而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816

據此可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY（1.7816×5.72）=CNY10.19第三十七頁，共九十三頁。計算實例2

由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：USD1=DEM1.7720USD1=CHF1.5182

據此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率：DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF0.8568第三十八頁，共九十三頁?？偨Y：如果兩個匯率使用不同的標價法（如計算實例1），則等式右邊的數值相乘可得到一個套算匯率；如果兩個匯率使用相同的標價法（如如計算實例2），則等式右邊的數值相除可得到一個套算匯率。注意：上面我們使用的都是中間匯率。現在我們討論同時報出買入價和賣出價的情況。

第三十九頁，共九十三頁。3、買入匯率(BidRate)和賣出匯率(AskRate)買入匯率或叫出價（BidPrice）Thebidpriceisthatthebankestablishesthepriceitwillbuythecurrency.賣出匯率或叫要價（AskPrice）Theaskpriceisthepricethatthebankagreestosellthecurrency.第四十頁，共九十三頁。DMQuotationsAgainsttheUS$Source:InternationalFinanceManagement,Markets,andInstitutions.JamesC.Baker第四十一頁，共九十三頁。在外匯市場上，人們習慣地使用“雙檔報價”，即同時報出買入價和賣出價。報價時僅報出最后兩位數：即25-28（就是0.0025-0.0028）。買入匯率和賣出匯率的平均匯率即為中間匯率。價差是指買入匯率和賣出匯率之間的差價。Thepercentagespread:(Askprice－bidprice)/askprice×100第四十二頁，共九十三頁。計算實例1如果你要去英國留學，希望把你手中的美元兌換成英鎊。我們假設得到美元/英鎊為1.5114$/?。如果你打電話向銀行詢價，銀行職員的回答是：“110和118”。這里的數字是小數點后面的三位。它的意思是1.5110$/?1.5118$/?。其中，較低的匯率是買價，即銀行購買1英鎊支付給你的美元數；較高的匯率是賣價，即銀行賣出1英鎊你必須支付給它的美元數。買賣匯價之間的差額就是買賣差價：1.5118-1.5110=0.0008第四十三頁，共九十三頁。percentagespread=(Askprice－bidprice)/askprice×100

代入數據得：

percentagespread=1.5118-1.5110/1.5110×100=0.0053%第四十四頁，共九十三頁。約定4：除非另有說明，所有的匯率，不論即期的還是遠期的，都引用其中間匯率，即買入匯率和賣出匯率的平均數。約定5：除非另有說明，我們根據雙檔報價的小數/大數規(guī)則來判斷升水或貼水：

在直接標價法下：小數/大數=升水

大數/小數=貼水

在間接標價法下：小數/大數=貼水

大數/小數=升水第四十五頁，共九十三頁。4、有效匯率(EffectiveRate)前面我們討論的都是雙邊匯率，它被用于衡量一種貨幣相對于另外一種貨幣的價值。但是在一個任意給定的某日，一種貨幣例如美元，可能相對于英鎊、日元會下降，然而相對于澳大利亞元、瑞士法郎又可能會上升。那么，如何判斷美元在總體上是“強勢”還是“弱勢”呢？有效匯率衡量一種貨幣對其他許多貨幣幣值的變動情況。由于一種有效匯率是一系列的雙邊匯率的加權平均值，因此有效匯率就成為衡量貨幣總體價值變化的非常有用的指標。第四十六頁，共九十三頁。

=

式中=貨幣的有效匯率；=貨幣相對于貨幣的匯率；=在指數的構成中給予貨幣的權數。第四十七頁，共九十三頁。工具箱：構造有效匯率構造有效匯率的步驟

第一步：選擇用來衡量有效匯率的貨幣籃子：選擇哪集中貨幣？第二步：選擇基礎年份：哪一年的有效匯率值為100%？第三步：選定權重：每種貨幣的權重多大？第四十八頁，共九十三頁。三、國際收支平衡表（一）國際收支的一般分析（二）國際收支恒等式的基本平衡

第四十九頁，共九十三頁。（一）國際收支的一般分析1、國際收支平衡表及其編制方法（1）ConceptThebalanceofpaymentsisastatisticalcompilationofalleconomictransactionsbetweenthehomecountryandallothernationsforagivenperiodoftime,usuallyonecalendaryear.

第五十頁，共九十三頁。（2）國際收支平衡表

國際收支平衡表是一種會計體系，用表格的形式總結出一個國家的國際交易:計算貨物、服務、收入、單方面轉移的交易，以及金融資產的私人交易和官方儲備的方法。第五十一頁，共九十三頁。國際收支平衡表（一般格式）第五十二頁，共九十三頁。第五十三頁，共九十三頁。（3）國際收支的記賬原則復式記賬（double-entrybookkeeping）原則復式記賬是編制國際收支平衡表采用的基本規(guī)則，即對每筆交易都有兩次價值相等的記錄，一次記入貸方，一次記入借方。根據該原則，國際收支平衡表中計入貸方的項目包括：貨物和服務出口、應收收入、接受貨物和資金的無償轉移、金融資產的減少和負債的增加；計入借方的項目包括：貨物和服務進口、應付支出、對外提供貨物和資金的無償援助、金融資產的增加和負債的減少。如貸方金額大于借方金額，借貸差額為正，稱為順差，反之稱為逆差。第五十四頁，共九十三頁。計價和記錄時間原則對于各項實際資源、金融債權和債務等各項交易，在國際收支平衡表以成交的市場價格作為交易計價的基礎。在沒有市場價格的情況下，利用同等條件下形成的市場價格推算。國際收支項目的記錄時間遵循權責發(fā)生制原則，每一筆交易的兩筆賬目都要在同一時間記錄。第五十五頁，共九十三頁。記賬單位和折算原則國際收支平衡表中的各項交易所采用的貨幣或價值尺度往往不同，為了便于分析和開展國際比較，必須將這些價值量折算成同一個記賬單位。這個標準的記賬單位應該是穩(wěn)定的，即使用該單位表示的國際交易的價值不應由于參加交易的其他貨幣發(fā)生變化（相對于該記賬單位）而受到較大的影響。在將各種計價的幣種轉換為國際收支記賬單位時，最為合適的匯率是交易日期的市場匯率。如果市場匯率不存在的話，應使用最短時期內的平均匯率。我國目前國際收支平衡表使用的計賬單位是美元。第五十六頁，共九十三頁。2、國際收支賬戶經常項目賬戶(CurrentAccount)資本/金融賬戶（CapitalAccountandFinancialAccount）錯誤和遺漏賬戶(Errorsand0missionsAccount)第五十七頁，共九十三頁。（1）經常項目賬戶(CurrentAccount)貿易賬戶(TradeAccount)；也叫貨物（Goods）貿易。收入（Income），包括支付給非居民工人的報酬和對外投資收入（如國際利息、股息和在國外經營的企業(yè)返回的利潤等）。服務（Services）,如運輸、旅游、通訊、金融服務等收入。單方面轉移賬戶(UnilateralTransfers)。(UnrequitedTransfersAccount)第五十八頁，共九十三頁。（2）資本/金融賬戶（CapitalandFinancialAccount）資本項目Capital

Account

：資本轉移（固定資產及相關的資產所有權的轉移）非生產、非金融資產的收買/放棄金融項目FinancialAccount包括引起一個經濟體對外資產和負債所有權變更的所有權交易。官方儲備賬戶（OfficialReserveAssets）第五十九頁，共九十三頁。（3）錯誤和遺漏賬戶(Errorsand0missionsAccount)如果經常項目賬戶、資本項目賬戶和官方儲備賬戶借方和貸方的總額不為零，那么國際收支平衡表上就會出現錯誤和遺漏項目。經濟學家將這種錯誤和遺漏稱為統計誤差。這是人為設立的一個抵消賬戶，并不反映實際的經濟交易。第六十頁，共九十三頁。第六十一頁，共九十三頁。3、交易實例國際貿易收支的一些示例[例1]我國某企業(yè)動用其在國外銀行的存款進口汽車配件l00萬美元，記

借：進口100萬

貸：對外國私人銀行的短期債權100萬

進口系資金占用項目，借方記100萬表示資金占用(支出)增加l00萬。對外國私人銀行的短期債權也是資金運用項目，貸方記100萬表示資金占用減少l00萬。第六十二頁，共九十三頁。[例2]外國人在甲國旅游花銷30萬美元，甲國旅游企業(yè)將所得30萬存入銀行，記

借：對外國私人銀行的短期債權30萬

貸：旅游收入30萬

對外國私人銀行的短期債權是資金運用項目，借方記30萬表示資金占用增加30萬。旅游收入屬無形貿易，是資金來源項目，貸方記30萬表示資金來源增加30萬。第六十三頁，共九十三頁。在經常項目賬戶上，我們有100萬美元的支出（借方），30萬美元的收入（貸方），因此，存在著70萬美元的赤字；在資本項目賬戶上，我們有100美元的收入（貸方，減少了對外國私人銀行的短期債權），30萬美元的支出（借方，增加了對外國私人銀行的短期債權），存在這70萬美元的黑字。第六十四頁，共九十三頁。金融資產國際交易的示例[例3]外國以價值l000萬美元的設備投入甲國，興辦合資企業(yè)，記

借：進口1000萬

貸：外國對甲國的長期投資l000萬

進口是資金占用項目，借方記1000萬表示資金支出增加1000萬。外國對甲國的長期投資是資金來源項目，貸方記1000萬表示資金來源增加1000萬。第六十五頁，共九十三頁。[例4]甲國某企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于在當地的再投資，50萬購買當地商品后運往國內，25萬調回國內結售給政府以換取本國貨幣，記

借：進口50萬

官方儲備25萬

對外長期投資75萬

貸：海外投資利潤收入150萬

進口、官方儲備和對外長期投資，都是資金運用項目，記在借方，分別表示資金運用的增加。海外投資的利潤收入局于無形貿易賬戶，是資金來源項目，貸方記150萬，表示收入增加150萬。第六十六頁，共九十三頁。（二）國際收支衡等式的基本平衡1．基本指標之間的關系（1）經常賬戶經常賬戶差額＝貨物差額＋服務差額＋收益差額＋經常轉移差額（2）資本和金融賬戶資本和金融賬戶差額＝資本賬戶差額＋金融賬戶差額（3）儲備資產儲備資產差額＝貨幣黃金差額＋特別提款權差額＋外匯儲備差額＋在基金組織的儲備頭寸差額＋其他債權差額（4）凈誤差與遺漏凈誤差與遺漏差額＝－（經常賬戶差額＋資本和金融賬戶差額＋儲備資產差額）第六十七頁，共九十三頁。2、經常項目和資本項目的關系

經常項目+資本項目=0

國內儲蓄-國內投資=經常項目余額

國內儲蓄-國內投資=凈資本流動

經常賬戶余額=凈資本流動第六十八頁，共九十三頁。第六十九頁，共九十三頁。中國國際收支2001-2010一季度(摘要）資料來源：CEIC，中銀國際研究第七十頁，共九十三頁。復習和練習小結國與國之間在貿易領域的聯系的重要性變得越來越密切同時，各國貨幣之間聯系的重要性也日漸突出。國際貨幣和金融市場對發(fā)達國家和新興工業(yè)化國家的重要性日益增加。在過去的30年中，國際貨幣和金融市場的迅猛發(fā)展，已經使得全球貨物和服務市場的增長顯得黯然失色。外匯市場的交易額已經達到世界貨物貿易額的70倍。在過去的30年中，主要工業(yè)化國家債券和股票國際交易量已經從總產出的15%增長到60%。第七十一頁，共九十三頁。外匯的動態(tài)（Dynamic）定義，即外匯是國際匯兌的專門性經營活動。因此，外匯是國際匯兌的簡稱。外匯的靜態(tài)定義：以外國貨幣表示的用于國際結算活動的各種支付手段和信用工具，包括外國鈔票、以外幣為面值的有價證券、以外幣為面值的支付工具和貨幣性黃金。外匯的基本特征是：必須是以外幣表示的各種資產、可以兌換成其它貨幣表示的資產（可兌換性）、具有在國外能得到兌付的貨幣債權即請求權。第七十二頁，共九十三頁。外匯市場是指人們將一國貨幣轉換成另一國貨幣的系統。這一市場中大部分的交易是大型商業(yè)銀行間進行百萬或者百萬美元以上的外幣存款交易。貨幣從一個國家向另一個國家的實際流動并不是外匯市場的主要活動。外匯市場的需求和的供給相互作用，決定了均衡匯率。均衡匯率是指貨幣需求量等于貨幣供給量時的匯率。在均衡匯率條件下，市場出清，意味著外匯需求量恰好等于外匯供給量。第七十三頁，共九十三頁。匯率是一國貨幣用另一國貨幣表示的價格。匯率有直接和間接兩種標價方法。匯率對經常項目和其他宏觀經濟變量有重要影響，所以，匯率是開放經濟中最重要的價格之一。當匯率發(fā)生變動時，就表現為某種貨幣相對于另外一種貨幣的升值或者貶值。當一種貨幣發(fā)生升值，它相對另一種貨幣的價值上升。當一種貨幣發(fā)生貶值，它相對另一種貨幣的價值下降。匯率變動的百分比是用來衡量某種貨幣升值或者貶值的幅度。第七十四頁，共九十三頁。確定以何種貨幣結為基準貨幣，何種貨幣張為報價貨幣的方法，稱為匯率的標價方法。標價方法有：直接標價法和間接標價法。兩者的主要區(qū)別是看用何種貨幣（本國或外國）作為標價貨幣，何種作為基準貨幣。

在直接標價法下，外國貨幣幣值與本國貨幣數量變動一致；本國貨幣值與本國貨幣數量變動相反。在間接標價法下，正好相反。兩者性質上一致，數量上互為倒數。

第七十五頁，共九十三頁。即期匯率是指在即期外匯交易中使用的匯率。如果交易雙方合約在未來某個日子以事先約定的價格交換銀行存款，這種遠期交易中事先約定的匯率就叫做遠期匯率。如果遠期匯率大于即期匯率,稱為遠期升水，如果小于即期匯率稱為貼水，如果相等，稱為平價。一般地，如果知道即期匯率和升水數或貼水數，在直接標價法下，即期匯率加升水或者減貼水，可以計算出遠期匯率；在間接標價法下，即期匯率減升水或者加貼水，可以計算出遠期匯率。如果已知遠期匯率和即期匯率，可以計算遠期匯率的升貼水率。第七十六頁，共九十三頁。套算匯率或交叉匯率即兩種貨幣通過第三種貨幣推算出兩種貨幣之間匯率?；蛘哒f，根據兩個雙邊匯率計算所得的第三種匯率。套算規(guī)則是，如果兩個標價法相同，則相除得出套算匯率；如不一致，則相乘得出套算匯率。買入匯率或叫出價是指銀行買進某種外匯的出價。賣出匯率或叫要價是指銀行賣出某種外匯的要價。在外匯市場上，人們習慣地使用“雙檔報價”，即同時報出買入價和賣出價。報價時僅報出最后兩位數：即25-28（就是0.0025-0.0028）。買入匯率和賣出匯率的平均匯率即為中間匯率。

第七十七頁，共九十三頁。根據雙檔報價的小數/大數規(guī)則可以判斷升水或貼水。在直接標價法下，如果小數/大數，則為遠期升水，否則為遠期貼水；在間接標價法下，如果小數/大數，則為遠期貼水，否則為遠期貼水。有效匯率衡量一種貨幣對其他許多貨幣幣值的變動情況。由于一種有效匯率是一系列的雙邊匯率的加權平均值，因此有效匯率就成為衡量貨幣總體價值變化的非常有用的指標。實際有效匯率是基于實際雙邊匯率計算出來的，而名義有效匯率是基于名義雙邊匯率計算出來的。

第七十八頁，共九十三頁。國際收支是指在某個給定的期限內（通常為一年）一國居民和非居民之間全部經濟交易的統計記錄。國際收支平衡表是一種會計體系，用表格的形式總結出一個國家的國際交易。國際收支系統是計算貨物、服務、收入、單方面轉移的交易，以及金融資產的私人交易和官方儲備的方法。國際收支平衡表是按特定賬戶分類和復式記賬原則表示出來的會計報表。復式記賬記賬是任何一筆交易發(fā)生，必然有借必有貸，借貸必相等。一般地，凡有利國際收支順差增加或逆差減少的資金來源增加或資金占用減少為貸方；凡有利國際收支逆差增加或順差減少的資金占用增加或資金來源減少為借方。

第七十九頁，共九十三頁。國際收支平衡表中有三個一級賬戶：經常項目賬戶、資本/金融賬戶及錯誤和遺漏賬戶。經常賬戶的各個項目按照借貸方總額來記錄：如果我們出口了貨物、服務、得到收入和援助，都記在貸方項目；如果我們進口貨物、服務、支付收入和給人家援助，都記在借方項目。在資本賬戶中：如果美國人從外國人那里借了1美元，這筆交易，在賬戶中用正號，因為貸款本身是對美國的支付，或資本流入；當美國向外借出貸款時，這筆貸款支付給外國人，因此應記入在資本賬戶的借方，因為這筆業(yè)務是從外國人那里購得資產，被稱為資本流出。第八十頁，共九十三頁。官方儲備主要是國民經濟出現不利情況時的緩沖器。官方儲備增加屬于借方項目，官方儲備減少屬于貸方項目。在忽視統計誤差的情況下，經常項目賬戶和資本項目賬戶的借方和貸方的總額為零，從而官方結算余額也為零的情況下，出現國際收支平衡。正的官方余額代表國際收支赤字，負的官方余額代表國際收支盈余。凈債務國是指本國居民持有外國金融資產份額低于外國居民持有本國金融資產份額的國家。凈債權國是指本國居民持有外國金融資產的份額的國家。作為一個凈債務國或者凈債權國對