國際金融外匯衍生產(chǎn)品市場

1第3章外匯衍生產(chǎn)品市場ForeignExchangeDerivativesMarket2教學(xué)要點(diǎn)外匯遠(yuǎn)期(FXForwards)外匯期貨(FXFutures)外匯期權(quán)(FXOptions)外匯互換(FXSwaps)3外匯遠(yuǎn)期本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時間到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割4外匯遠(yuǎn)期分類定期外匯遠(yuǎn)期交易固定交割日期在成交日順延相應(yīng)遠(yuǎn)期期限后進(jìn)行交割擇期外匯遠(yuǎn)期交易不固定交割日期零售外匯市場上，銀行在約定期限內(nèi)給予客戶交割日選擇權(quán)5基本特征場外交易沒有標(biāo)準(zhǔn)化的透明性的條款違約風(fēng)險顯著可能要求合約對手方提供擔(dān)保到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時無價值外匯遠(yuǎn)期只是一種約定，既非資產(chǎn)也非負(fù)債6報(bào)價方法遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價法外匯銀行直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率瑞士、日本等國采用此法遠(yuǎn)期差價報(bào)價法外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水/掉期率也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水的做法7遠(yuǎn)期匯率的確定利率平價定理如果兩種相似金融工具的預(yù)期收益不同，資金就會從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具相似金融工具的預(yù)期收益率相等時達(dá)到均衡國際金融套利如果經(jīng)過匯率調(diào)整，一國某種金融工具的預(yù)期收益率仍高于另一國相似金融工具，資金就會跨國移動資金在國際間的轉(zhuǎn)移，必然影響相關(guān)國家可貸資金市場的供求，影響利率水平，進(jìn)而影響到匯率8遠(yuǎn)期匯率的確定假設(shè)條件某美國居民可持有一年期美元資產(chǎn)或英鎊資產(chǎn)兩國利率分別是Rh和Rf英鎊兌美元即期匯率為S，1年期遠(yuǎn)期匯率為F9遠(yuǎn)期匯率的確定Rh10遠(yuǎn)期匯率的確定Rh11擇期遠(yuǎn)期匯率的確定擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價格確定上則傾向于對銀行有利遠(yuǎn)期外匯升水時，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價遠(yuǎn)期外匯貼水時，銀行以交割有效期期末匯率為外匯買入價12利用外匯遠(yuǎn)期套期保值5432英國商人進(jìn)口大豆銀行美國商人出口大豆進(jìn)口大豆300萬美元遠(yuǎn)期美元多頭合約300萬美元英鎊按照合約約定的價格￡1=$1.7880賣給銀行英鎊16300萬美元13利用外匯遠(yuǎn)期套利

如果某投資者持有1000萬日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期匯率USD1=JPY100，若3個月遠(yuǎn)期匯率有兩種狀況：USD1=JPY101.50或者USD1=JPY98.00。計(jì)算兩種遠(yuǎn)期匯率下采用掉期性拋補(bǔ)套利的收益情況在日本投資的本利和（以日元計(jì)價）在美國投資的本利和（以日元計(jì)價）1000×（1＋4％×3/12）=1010萬1000/100×98×（1＋10％×3/12）=1005萬1000/100×101.5×（1＋10％×3/12）=1040萬兩種遠(yuǎn)期匯率下的掉期套利收益比較

14外匯期貨指在有組織的交易場所內(nèi)，以公開叫價方式確定匯率，交易標(biāo)準(zhǔn)交割日期、標(biāo)準(zhǔn)交割數(shù)量的外匯1972年芝加哥商品交易所開辟國際貨幣市場(IMM)，完成首筆外匯期貨交易15主要特征交易合約標(biāo)準(zhǔn)化交易金額和交割日期價格波動限制集中交易和結(jié)算市場流動性高履約有保證投機(jī)性強(qiáng)16場內(nèi)交易商場內(nèi)交易商交易操作臺買入/賣出交易交易臺報(bào)價員報(bào)價板行情報(bào)價網(wǎng)絡(luò)清算所訂單會員公司買方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司訂單會員公司賣方提交交易經(jīng)紀(jì)返單回公司IM戴M外匯額期貨腹交易17清算嶼機(jī)制由期鍬貨交留易所罵提供稅或指導(dǎo)定清飯算所由清艷算所米充當(dāng)添期貨娛合約虛各方溉的交嫁易對暈手對于語外匯想期貨湖買方思來說種，清怠算所絞是賣扇方對于菠外匯贊期貨好賣方抬來說伶，清兔算所嬸是買末方清算勻所始除終存咬在，鵲并要伍求集輛中清委算提高歸了市鹿場的閃流動襖性為外唉匯期費(fèi)貨買小賣雙牲方消悶除了假履約呆風(fēng)險述的顧孤慮18保證造金制富度客戶欺在經(jīng)倒紀(jì)公睛司開電立保倦證金尿賬戶范，經(jīng)肥紀(jì)公榨司在己清算射所開化立賬穩(wěn)戶，逗清算究所將屢所有許買賣括指令窩配對最低俱初始斧保證何金和劉維持稅保證昂金逐日筆結(jié)算聯(lián)制度(m除ar持ki死ng坐t茂o孝ma遺rk宮et泊)未平蔬倉頭依寸需偵按當(dāng)用日市逮場結(jié)喚算價臘計(jì)算掘賬面臘盈虧，據(jù)藍(lán)以調(diào)中整原跪有的雪保證高金數(shù)親額19英鎊泊期貨蘭的保磁證金糟賬戶餃流量時間市場報(bào)價合約價格保證金變動追加(＋)/減少(－)金額保證金賬戶余額T0T1T2T3T4$1.4700/￡$1.4714/￡$1.4640/￡$1.4600/￡$1.4750/￡$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.0020利用障外匯踐期貨跪套期界保值時間現(xiàn)貨市場期貨市場匯率3月20日GBP1＝USD1.6200GBP1＝USD1.63009月20日GBP1＝USD1.6325GBP1＝USD1.6425交易過程3月20日不做任何交易買進(jìn)20張英鎊期貨合約9月20日買進(jìn)125萬英鎊賣出20張英鎊期貨合約結(jié)果現(xiàn)貨市場上，比預(yù)期損失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625萬美元；期貨市場上，通過對沖獲利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625萬美元；虧損和盈利相互抵消，匯率風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移。3月20日，宋美國遭進(jìn)口合商與吊英國斯出口兔商簽惕訂合表同，湖將從市英國竿進(jìn)口碰價值12挺5萬英腳鎊的季貨物旋，約穗定6個月端后以堂英鎊奔付款輩提貨亞。21利用兼外匯掀期貨理投機(jī)某投賄機(jī)者虎預(yù)計(jì)3個月致后加軌元會層升值立，買趣進(jìn)10份IM摸M加元鳥期貨踏合約集（每欲份價礎(chǔ)值10撫0歡00得0加元遮），令價格垂為CA夾D1＝US尸D0被.7室16兩5。如蝦果在?，F(xiàn)貨利市場言上買籠入，匆需要亦支付71統(tǒng)6淹50腎0美元減，但柱購買霉期貨堆只需千要支攏付不耳到20％的剃保證芒金。22外匯口期權(quán)指合船約購舌買方錫在向統(tǒng)出售侄方支的付一希定費(fèi)慈用（疫期權(quán)光費(fèi)）盈后所免獲得稠的未親來按黑規(guī)定捕匯率匹買進(jìn)怒或賣孤出一舞定數(shù)拜量外蒸匯的粘選擇吉權(quán)合約騎種類看漲榆期權(quán)(c剝al廣l甩op談ti銷on曉)和看爐跌期撇權(quán)(p較ut塘o滑pt考io魂n)歐式招期權(quán)惜和美瞞式期術(shù)權(quán)23期權(quán)愉費(fèi)由期逼權(quán)購聲買方劉支付屋給出帶售方期權(quán)腰購買砌方的場成本仆上限期權(quán)炸出售亞方的朵收入勝上限期權(quán)溪費(fèi)的亦決定容因素供求貼關(guān)系期權(quán)艷的內(nèi)膚在價恐值期權(quán)耐的時座間價頓值或聞期限預(yù)期言的匯譯率波器動性2425看跌期權(quán)出售方看跌期權(quán)購買方26多頭越跨式重期權(quán)買入于相同曲執(zhí)行嘩價格航的看葉跌期脆權(quán)和做看漲淹期權(quán)1.1027空頭紡寬跨么式期厭權(quán)賣出彈執(zhí)行粥價格鞏低的豬看跌陸期權(quán)絕和價秒格高鐘的看吼漲期儀權(quán)28多頭賣差價慚看漲傍期權(quán)買入護(hù)執(zhí)行較價格戴低的錘看漲鑰期權(quán)行，同腳時賣扮出執(zhí)啄行價濟(jì)格高擾的看源漲期寸權(quán)29外匯調(diào)互換也稱深貨幣貓互換白，指尾交易獎雙方村相互戒交換侮不同軌幣種雜但期鐵限相幟同、座金額榮相等裝的貨帖幣及已利息30