投行在證券發(fā)行與承銷中的作用及案例

第三章證券的發(fā)行與承銷第一節(jié)證券業(yè)概述第二節(jié)股票發(fā)行與承銷第三節(jié)債券發(fā)行與承銷第四節(jié)證券私募第一節(jié)證券業(yè)概述證券發(fā)行概念證券發(fā)行目的券商證券市場證券發(fā)行的當(dāng)事人證券的主要分類證券發(fā)行方式

證券承銷方式

隨著生產(chǎn)社會化程度的不斷提高，尤其是18世紀下半葉開始的英國工業(yè)革命，大機器生產(chǎn)逐步取代了工場手工業(yè)，獨資和合伙企業(yè)越來越暴露出嚴重的弊端信用制度的建立和發(fā)展才使得證券發(fā)行行為的產(chǎn)生成為可能。

一、證券發(fā)行概念

證券發(fā)行就是指商業(yè)組織或政府組織為籌集資金，依據(jù)法律規(guī)定的條件和程序，向社會投資人出售代表一定權(quán)利的有價證券的行為。

一、證券發(fā)行概念

具有如下特點:證券發(fā)行受嚴格的法律法規(guī)限制證券發(fā)行既是向社會投資者籌集資金的形式，更是實現(xiàn)社會資本優(yōu)化配置的方式證券發(fā)行實質(zhì)上是投資者出讓資金使用權(quán)而獲取以收益權(quán)為核心的相關(guān)權(quán)力過程

一、證券發(fā)行概念

籌集資金，成立新公司追加投資，擴大經(jīng)營提高自有資金比率，改善財務(wù)結(jié)構(gòu)債務(wù)融資可利用財務(wù)杠桿增加資本利得，減少權(quán)益資本的分配其它目的

二、證券發(fā)行目的

證券發(fā)行成本證券發(fā)行過程中的費用信息費用股權(quán)分散成本監(jiān)管成本財務(wù)成本證券業(yè)的主體證券承銷商證券經(jīng)紀商

三、券商

四、證券發(fā)行的當(dāng)事人發(fā)行人：政府、股份公司、金融機構(gòu)、企業(yè)投資者證券承銷商證券監(jiān)管機構(gòu)其它中介機構(gòu)按照經(jīng)濟性質(zhì)不同：股票、債券和其他按照證券發(fā)行主體不同按照證券收益是否固定按照證券發(fā)行方式不同按照證券是否在證券交易所上市交易

五、證券的主要分類公開發(fā)行和私募溢價發(fā)行、平價發(fā)行和折價發(fā)行

六、證券發(fā)行的方式證券公募發(fā)行，面向所有合法的社會投資者發(fā)行

證券私募發(fā)行，向特定的投資者發(fā)行證券

六、證券發(fā)行方式證券的承銷方式有包銷和代銷兩種形式

包銷方式：整個市場狀況及所處的經(jīng)濟周期階段公司是否具備發(fā)行上市的條件發(fā)行公司財務(wù)狀況和經(jīng)營情況，以及與發(fā)行公司相類似的上市公司證券的市場表現(xiàn)情況等

七、證券承銷方式

發(fā)行人主承銷商承銷團成員甄選的交易商經(jīng)紀人公眾投資者麥斯威爾公司發(fā)行250,000股票美林證券包括美林在內(nèi)的15個投資銀行承銷團承銷響團主承銷商承銷團其他成員甄選的交易商經(jīng)紀人公眾投資者賣價$20.75，如果買方為交易商$21.50，如果買方為公眾投資者$21.25，如果通過經(jīng)紀人出售$21.50，如果直接賣給公眾投資者$21.50，賣給公眾投資者買價($)$20.00$20.25$20.75$21.25$21.50證券擾的承擁銷方晃式有綢包銷查和代掙銷兩別種形汽式代銷技方式戒：股票論發(fā)行溉失敗狡的風(fēng)抗險完喚全由贈發(fā)行茂公司想自行質(zhì)承擔(dān)包銷碗和代才銷這湯兩種壺不同假的證耍券承監(jiān)銷方阿式，傅對發(fā)晌行公拉司和港投資任銀行厚兩者就的風(fēng)遠險是途不一鴨致的膨。七、限證券燃承銷當(dāng)方式七、扇證券頸承銷給方式其它跟方式直接康要約拍賣GO計OG幸LE拍賣絡(luò)發(fā)行Go革og仿le結(jié)合拜傳統(tǒng)IP票O(jiān)方式征和網(wǎng)勿上拍閑賣方烘式，草委托酬其選油定投皆資銀富行--摩根瞧士丹塔利和帶瑞士繁信貸勁第一臘波士零頓銀嶼行安猛排IP鬧O，然著后在師網(wǎng)上倦銷售念部分罵股票軋。Go誦og剃le的拍勸賣程治序分蹲五個盼步驟佳：資乞格確格認、投節(jié)標(biāo)報宴價、農(nóng)結(jié)束乘拍賣躍、定報價、斥分配屈股票GO裂OG燃LE拍賣鍬發(fā)行根據(jù)虛募股招書所鈔稱的停一個蘆類似遞于荷拔蘭式摩拍賣如的拍察賣系鞏統(tǒng)，礦投資打者將輩在承榨銷IP耐0的投澇資銀存行登喉記，背報發(fā)價階罷段投蝴資者搭需要艇提供反的信屆息:1、有政意購瓜買的逃股票栗數(shù)量篇；2、每虛股的勤購買帽價格之；3、其屠他信爐息。Go餐og省le將確靈定要避發(fā)行演多少幕股票溪以及喝一個抬股票蜓價格遙區(qū)間-如發(fā)營行1億股顯股票錯，嘴每股杜價格起為10到15美元巨。IP洞O股票網(wǎng)在互賞聯(lián)網(wǎng)旬開始簡拍賣哪時，載買家辨輸入針?biāo)麄兗胭I晃入的繩數(shù)量茂和以摟及愿樣意支錫付的校價格稱。GO腫OG估LE拍賣胡發(fā)行上市互首日Go冬og存le在北會京時仆間20斧04年8月19日晚征上23僚:膠36分開心始在俊納斯癥達克退掛牌蓄交易橡，竹北京療時間8月20日凌管晨4:授00以10功0.能33永5美元柜收盤財，只較85美元鋸的發(fā)宜行價鞏高出15湊.3獻35美元臉，漲走幅18洽.0斤4%。第二圣節(jié)艘股亂票發(fā)牛行與猶承銷股票傾發(fā)行跪上市芬條件承銷榴人的挨主體棒資格投資落銀行鹿在股猛票公囑開發(fā)戀行及納承銷催中的脫職責(zé)首次便公開剪發(fā)行沖股票濁的基代本條淡件再次灰發(fā)行眠（上鄰市公劉司發(fā)草行新月股）影股票凝的基浮本條貌件一、李股票呢發(fā)行光上市辟條件公司民首次獲公開萬發(fā)行蕩股票怨除應(yīng)輸當(dāng)符者合《公司昏法》第七營十七穩(wěn)條的謹規(guī)定許外，判作為灶擬上日市公炒司，要還應(yīng)菌當(dāng)符獄合《首次慮公開窯發(fā)行推股票朱并上諷市管飛理辦邊法》條件想：首次病公開生發(fā)行陵股票趴的基第本條填件首次漢公開筆發(fā)行軋股票棒的基論本條觀件主體另資格1．發(fā)行夾人應(yīng)崗當(dāng)是誦依法雄設(shè)立羨且合惱法存壩續(xù)一蒸定期鹿限的債股份組有限賊公司2．發(fā)側(cè)行人濁已合舉法并搖真實忘取得逆注冊秀資本盟項下柴載明尾的資亡產(chǎn)。3．發(fā)僵行人脈的生菜產(chǎn)經(jīng)停營符聾合法劣律、價行政泥法規(guī)引和公魚司章饞程的鍬規(guī)定昏，符克合國旨家產(chǎn)棵業(yè)政坡策。4．發(fā)裂行人沃最近3年內(nèi)閉主營悼業(yè)務(wù)枕和董隙事、也高級蜂管理詢?nèi)藛T些沒有玩發(fā)生父重大駁變化喘，實脅際控灶制人紗沒有系發(fā)生券變更矛。5．發(fā)嶺行人郵的股桌權(quán)清餐晰，掀控股來股東釋和受習(xí)控股么股東肅、實返際控慶制人祥支配圓的股共東持紫有的幣發(fā)行寸人股兇份不薯存在跡重大假權(quán)屬躲糾紛臺。獨立咱性：6．發(fā)公行人柳的資葛產(chǎn)完計整，叼人員符、財伙務(wù)、腦機構(gòu)蚊和業(yè)采務(wù)獨含立。規(guī)范謎運行反：7．發(fā)委行人柔具備成健全春且運儉行良鑼好的揀組織沖機構(gòu)價。11．發(fā)雞行人叫不存架在法退定的俱違法拆行為襖。首次租公開奶發(fā)行利股票添的基廟本條石件首次革公開句發(fā)行永股票類的基繪本條裹件財務(wù)姐與會題計8．發(fā)能行人插具有越持續(xù)君盈利重能力痛。9．發(fā)纖行人食的財巨務(wù)狀寇況良率好。最近3個會頸計年細度凈污利潤弊均為藥正數(shù)艙且累亡計超除過人父民幣30罩00萬元最近3個會纏計年西度經(jīng)更營活踐動產(chǎn)量生的竟現(xiàn)金打流量雨凈額附累計仔超過奴人民梨幣50標(biāo)00萬元;或者技最近3個會宜計年讓度營猶業(yè)收客入累撫計超嫂過人娃民幣3億元宵。募集核資金旬運用10．發(fā)暗行人植募集碗資金拿用途粘符合鑼規(guī)定具有巾完善監(jiān)的法耽人治舍理結(jié)明構(gòu)，獎與對巨其具顧有實眉際控棒制權(quán)口的法斑人或位其他應(yīng)組織吵及其哲他關(guān)囑聯(lián)企駛業(yè)在脂人員回、資簡產(chǎn)、飛財務(wù)香上分才開，各保證哄上市格公司趁的人章員、薪財務(wù)泛獨立轉(zhuǎn)以及尾資產(chǎn)即完整公司樣章程僅符合廣《公瓦司法附》和創(chuàng)《上耀市公墊司章績程指細引》其的規(guī)據(jù)定股東僻大會瘋的通洗知、盡召開騙方式拿、表斥決方蓄式和夸決議痕內(nèi)容蘆符合成《公言司法剃》及澡有關(guān)起規(guī)定再次遙發(fā)行冷股票通的基石本條綁件本次尋新股柳發(fā)行拍募集很資金荒用途繭符合全國家需產(chǎn)業(yè)秘政策錄的規(guī)魚定前一魚次發(fā)毅行的果股份笑已募盒足，起間隔揉一年報以上倦，且飾前次應(yīng)募集彩資金存投資便項目武的完中工進鋤度不想低于負70專％上市揀公司吐及其失董事側(cè)在最恰近1的2個妥月內(nèi)隙未受宗到中獎國證斬監(jiān)會謹公開嬸批評掃或者鞏證券莊交易譽所公陵開譴膊責(zé)；便公司故在最怎近三法年內(nèi)終財務(wù)記會計皆文件蠶無虛滅假記慣載，蒸最近麻3年艱財務(wù)劍會計惰報告植均由國注冊權(quán)會計干師出餅具了然標(biāo)準減無保丸留意機見審簡計報兄告；伐最近暑一年朱及一鍬期財講務(wù)報旨表不萍存在女會計請政策得不穩(wěn)然?。ㄐ缳Y流產(chǎn)減役值準左備計智提比尋例過匆低等娃）、葵或有榨負債閘數(shù)額需過大事、潛塔在不月良資灘產(chǎn)比延例過漢高等維情形再次盞發(fā)行主股票集的基然本條桑件最近腹三個宿會計瀉年度深加權(quán)展平均鴉凈資象產(chǎn)收當(dāng)益率舊平均欠不低差于1臂0％象，且各最近燃一個摸會計者年度據(jù)加權(quán)展平均皂凈資甲產(chǎn)收篩益率翅不低化于1譯0％括?？埕敵浅墙?jīng)常肝性損妥益后臣的凈濤利潤株與扣饑除前洲的凈亂利潤伏相比尚，以吃低者鳴作為撤加權(quán)租平均鴨凈資彈產(chǎn)收暈益率百的計睛算依健據(jù)重大喬資產(chǎn)上重組支的上升市公屆司，獻重組直完成鼻后首汪次申悔請增掛發(fā)新裳股的概，其請最近杰三個絨會計莊年度詢和最劉近一席個會謹計年打度加息權(quán)平逐均凈浴資產(chǎn)夠收益弦率均蹲不低唯于6城%，披加權(quán)投平均鄉(xiāng)豐凈資指產(chǎn)收燥益率壺按上沉述口諷徑計逼算再次綱發(fā)行棍股票源的基異本條攜件發(fā)行訪前最花近一港年及稱一期部財務(wù)女報表托中的背資產(chǎn)溉負債光率不裕低于桑同行霉業(yè)上善市公銷司的殊平均衰水平本次己新股恥發(fā)行膝募集牌資金冊數(shù)額秀原則時上不牌超過描公司沖股東峽大會朋批準潤的擬喂投資質(zhì)項目找的資潛金需蓮要數(shù)睛額上市念公司務(wù)及其墨附屬懷公司黨最近獻12霉個月循內(nèi)不犁存在卸資金貌、資軍產(chǎn)被換實際漿控制地上市旺公司行的個硬人、帽法人晝或其佩他組享織及儉關(guān)聯(lián)握人占奴用以殲及其蛾他損祖害公登司利邁益的獄重大遣關(guān)聯(lián)控交易碑的情勵況；習(xí)上市敘公司蒼及其廈附屬集公司錫違規(guī)欄為其萍實際魚控制膽人及袖關(guān)聯(lián)替人提忠供擔(dān)籠保的杏，整爆改已雁滿1旺2個兔月證監(jiān)味會規(guī)駝定的禿其他類要求再次束發(fā)行叨股票敲的基休本條逝件綜合智類證蠅券公攜司的創(chuàng)設(shè)立（1）注張冊資訴本最源低限舉額為錯人民招幣5億元廣；（2）主粒要管駐理人賊員和練業(yè)務(wù)桐人員哨必須熄具備艦證券番從業(yè)桶資格膝；（3）有宣固定纏的經(jīng)慎營場均所和列合格相的交具易設(shè)盯施；（4）有盜健全瀉的管責(zé)理制岸度和制規(guī)范遲的自扶營業(yè)英務(wù)與各經(jīng)紀途業(yè)務(wù)貿(mào)分業(yè)遲管理炸體系壯。二、憐承銷捆人的拘主體命資格《證券航公司核管理裙辦法》設(shè)立妨綜合架類證棚券公利司還提須具呢備以羊下條基件：（1）有徐規(guī)范巨的業(yè)街務(wù)分爹開管役理制炎度，偉確保身各類芬業(yè)務(wù)畏在人龍員、胞機構(gòu)狡、信棕息和嘩帳戶群等方魯面有鳴效隔騰離；（2）具肥備相粱應(yīng)證涉券從方業(yè)資顆格的渾從業(yè)荷人員甩不少菠于50人，山并有乎相應(yīng)仔的會火計、看法律斑、計夏算機店專業(yè)按人員麗；（3）有盤符合槍中國存證監(jiān)等會規(guī)物定的茄計算抱機信國息系錘統(tǒng)、脂業(yè)務(wù)監(jiān)資料揚報送業(yè)系統(tǒng)博；（4）中韻國證遠監(jiān)會短規(guī)定迅的其論他條抱件二、令承銷紙人的次主體賭資格美國股票傻發(fā)行賣的一木般程曉序1．撇承銷研的準毅備階餓段2．樸注冊雜登記先階段3．賊股票巧發(fā)行螺、認殖購和彼交收獻（割謎）階蔥段4．穩(wěn)炒定市克場階算段三、吳投資假銀行蕉在股抓票公京開發(fā)鼠行及伯承銷懼中的乒職責(zé)發(fā)行賞人與棗主承銷商下雙向法選擇組建IP縱O小組盡職殃調(diào)查上市藏前重壘組編制宏募股幼文件估值路演定價股票倡發(fā)行穩(wěn)定沫價格墓碑宇廣告投行IP廁O業(yè)務(wù)發(fā)行畢人與腳主承辣銷商運雙向雕選擇選擇惡主承楚銷商聲譽儲和能站力承銷秧經(jīng)驗置和類瓣似發(fā)幸行能捷力證券書分銷烏能力造市鐘能力承銷陣費用選擇兵發(fā)行過人是否紹符合爪股票教發(fā)行拍條件是否錯受市業(yè)場歡前迎是否真具備叨優(yōu)秀沉的管昆理層是否櫻具備縫增長經(jīng)潛力發(fā)行吳人與碑主承銷商聲雙向掠選擇組建IP陽O小組盡職弱調(diào)查上市帥前重塌組編制嚴募股遙文件估值路演定價股票襯發(fā)行穩(wěn)定畜價格墓碑扇廣告投行IP祖O業(yè)務(wù)38IP蔥O小組主承乏銷商公司霉經(jīng)理律師主承禾銷商穗律師按，主榮要負霉責(zé)盡量職調(diào)稠查發(fā)行牽人律衫師，咬負責(zé)休文件肉準備手工作呀和法煉律相顆關(guān)事貧務(wù)會計敘師行業(yè)概專家印刷煎商39案例辜：安娘達信笛公司素倒閉美國沖最大貫的能杯源公踏司安愁然公只司20吵01年11月宣賊布公時司重爸估19則97－20慚00年的喜財務(wù)柏報表貓。重吹新發(fā)乎布之辯后的武資產(chǎn)搞負債荒表中腦，未輝分配騎利潤截減少壞了5.己91億美炭元，免債務(wù)午增加游了6.現(xiàn)28億美嘆元。掩安然嬌公司果被認余定在兆申報辛財務(wù)煎數(shù)據(jù)討時存降在嚴甲重的吊造假港行為腿。20恥02年安陡然公典司倒屯閉。安達抬信會云計師以事務(wù)治所（Ar莊th矮ur兆A呼nd戲er狹se趁n）自亮安然寫公司脅成立葛伊始浪就是龜該公分司的隆獨立型審計眉師，述沒有般發(fā)現(xiàn)惰安然傷公司濟公布宮了錯淹誤的睛財務(wù)牢報表暗。20峽02年6月15日，岸安達歡信公售司被誘裁定描在安侄然公壞司倒艱閉案販中銷晚毀證伐據(jù)罪主名成棒立。20四02年8月31日，處安達愛信美嬸國公諷司宣動布退蛾出美大國上喚市公屈司審黑計。歲安達抄信在刮其他介國家狗的分伶公司見也被冰其他繡四大騾會計茄師事吩務(wù)所逮吞并罷。長敗達89年歷什史的忽安達澤信公軋司在挺不到酸一年騰的時米間內(nèi)或煙消滴云散喘。發(fā)行際人與舞主承銷商尊雙向璃選擇組建IP噴O小組盡職彩調(diào)查上市貞前重巾組編制鎖募股閣文件估值路演定價股票秋發(fā)行穩(wěn)定日價格墓碑留廣告投行IP巨O業(yè)務(wù)什么良是盡描職調(diào)攏查盡職效調(diào)查蕉是指創(chuàng)中介連機構(gòu)判（包殿括投爐資銀與行、怕律師歡事務(wù)腐所和擺會計皂師事島務(wù)所競等）略以本逝行業(yè)交的業(yè)鐮務(wù)標(biāo)氏準和瀉道德翅規(guī)范伐，對瞧公司書及市嘴場的旦有關(guān)猜情況棚及有狼關(guān)文版件的漿真實聾性、灣準確冊性、艙完整彈性進抵行專貫業(yè)調(diào)沸查的像工作盡職哲調(diào)查曲有哪場些方框面全面懂調(diào)查著公司敗的法艙律、牢業(yè)務(wù)蘆及財?shù)渼?wù)前肯景和轉(zhuǎn)主要漁風(fēng)險法律察盡職出調(diào)查業(yè)務(wù)碎盡職崖調(diào)查財務(wù)木盡職面調(diào)查盡職懶調(diào)查城具體某步驟收集騎資料調(diào)查捧企業(yè)負組織精結(jié)構(gòu)砌，明占確發(fā)害行主險體調(diào)查測企業(yè)容股份獅制改令造的帥背景發(fā)行勞人在師行業(yè)榨中的跡地位楊調(diào)查調(diào)查畏發(fā)行欲人財戴務(wù)44我國王首次蜂公開酷股票泥發(fā)行挪程序上市堵輔導(dǎo)由主投承銷排人執(zhí)弊行內(nèi)容礦涉及吐財務(wù)香及法默律輔厚導(dǎo)合格伍標(biāo)準具備裁持續(xù)忠發(fā)展姨能力賊。不存寫在不豬公平悼關(guān)聯(lián)哈交易凱現(xiàn)象攤。公司難治理縣，財桌務(wù)和臘會計僻制度飲健全看。高級演管理舊人員順具備窮證券瀉相關(guān)脅法律豆知識已，足約夠誠巴信水燦準以線及管鋼理能丟力。發(fā)行懶人與叮主承銷商榜雙向哭選擇組建IP順O小組盡職店調(diào)查上市獅前重獲組編制殖募股西文件估值路演定價股票飯發(fā)行穩(wěn)定歐價格墓碑類廣告投行IP淹O業(yè)務(wù)估值亡的考享慮因臨素微觀舊角度經(jīng)營引業(yè)績發(fā)展住潛力發(fā)行名數(shù)量上市桃運作宏觀邁角度宏觀逼經(jīng)濟前景行業(yè)趨勢股市顏狀態(tài)發(fā)行臭人與哪主承銷商宅雙向大選擇組建IP勾O小組盡職坡調(diào)查上市兄前重變組編制極募股詞文件估值路演定價股票姻發(fā)行穩(wěn)定選價格墓碑欣廣告投行IP膽O業(yè)務(wù)編制置募股涌文件美國險注冊辜登記薦說明婆書招股欣說明邊書注冊時登記第說明諸書（媽第二泄部分截）承銷琴費用董事洗和管汪理層猶的報裹酬附件兩以及綿財務(wù)東報表編制融募股巡壽文件腳：中尺國招股盟說明載書招股船說明竿書摘濫要資產(chǎn)勺評估扒報告審計籌報告盈利混預(yù)測棵審核療報告法律毯意見趙書和修律師似工作堵報告輔導(dǎo)寫報告招股肯說明潑書招股熔說明航書必符須記丘載（鳥但不漁限于煉）以昌下內(nèi)羅容：招股灘說明搭書編轟制所唱依據(jù)夜的法燃規(guī)，成發(fā)行貴人董極事會搭是否冬已通脆過該荒招股廟說明稈書，穗是否才確認指招股贏說明惰書無樓重大噸誤導(dǎo)固、虛送假及攀遺漏暖；發(fā)售損新股母的有躍關(guān)當(dāng)稱事人發(fā)行再情況風(fēng)險膛因素充與對導(dǎo)策募集俱資金晴的運鋒用股利獲分配敗政策發(fā)行吐人情抖況招股偶說明扁書招股街說明削書必掉須記貪載（毅但不誘限于好）以涉下內(nèi)昌容：經(jīng)營勁業(yè)績股本主要酬會計捕資料資產(chǎn)野評估腿的主倆要情助況盈利慶預(yù)測公司彎發(fā)展魔規(guī)劃重要捎合同遣及重其大訴效訟事目項其他病重要層事項董事泳會成憐員及立承銷犯團成泥員的感簽署長意見52案例凈：紅教光實市業(yè)19趴97年6月成紐奉都紅杏光實近業(yè)在旗我國A股上藥市，醋招股稈說明雙書標(biāo)睡明公棟司在野過去3年中鞭經(jīng)審谷計的匹盈利句分別冒為人球民幣6,鐘31役1萬，11折,6翁85萬及9,辦04提2萬。尾并對給未來閣盈利險作出蛛預(yù)測殲：“預(yù)豆計公輕司19公97年度枯全年癥凈利微潤7，05佳5萬元屑，每劇股稅盆后利短潤（循全面夫攤薄呼）0.鉆30探63元/股，您每股垮稅后園利潤尺（加疼權(quán)平護均）0.焦35著13元/股。凱”53案例粥：紅光粗實業(yè)19包98年紅義光實膏業(yè)公配布19輸97年經(jīng)稼營業(yè)祥績，獎宣布虧虧損購人民控幣1.燒98億元盈。經(jīng)行查實淺，紅賽光實殲業(yè)19溪96年實更際虧環(huán)損1.縫03億元撓。紅愈光實嶺業(yè)股侵價應(yīng)似聲而察跌，匆使投永資者挖遭受經(jīng)了巨申大損廳失。19婆98年12月和20歐00年初途，上竄海股叢民在付上海滿市和副成都賴市起患訴紅河光公察司管航理層娛。但效這兩暖起訴鋪訟都效被以愚“起戀訴人絨的損她失與襲被起再訴人繳的違草規(guī)行女為無祥必然漏因果塊關(guān)系半，該艱糾紛仔不屬勿人民待法院岸受理墓范圍茶”為奸由，過裁決她不予話受理叼。證券怒發(fā)行丑登記糊制，家又稱擋注冊襖制：羅證券襖發(fā)行異人在早準備徒證券榨發(fā)行燈證券湯時，捎必須宰將依巧法公孟開的險各種野資料免完全膝、準稈確地皆向政惜府的蝴證券而主管樓部門搞機關(guān)痕呈報運并申女請注澇冊。公司勞的經(jīng)哪營情毯況公司蠢財務(wù)德信息資產(chǎn)悟狀況證券木主要頑持有爭者名偽單公司厘重要池人員悲及其游報酬金狀況證券兩發(fā)行孩管理冊制度證券旅發(fā)行躍核準勉制：搜證券粗發(fā)行采人不帆但必浴須公戀開其篩發(fā)行綿證券擋的真檢實情享況，熄而且逐需經(jīng)授政府縮慧證券然主管怠機關(guān)沙對若燦干實照質(zhì)條腥件審缸查，桃經(jīng)批海準后飄才能哥被獲協(xié)準發(fā)神行。強制坐披露傘信息嫂，必是須符周合有循關(guān)法略律和罩證券友監(jiān)管半機構(gòu)傍規(guī)定萍的必肉備條桌件證券鹿發(fā)行亂管理為制度登記晝制與鴨核準獲制的壘區(qū)別想：依據(jù)腿內(nèi)容罪不同投資版人素夸質(zhì)不磨同證券匯發(fā)行卻機構(gòu)均所擔(dān)籃負的叨責(zé)任棋不同能獲事準發(fā)西行的柱公司攜范圍蕉不同適用誦的國鍵家不瓣同證券奪發(fā)行章管理厚制度發(fā)行貞人與玩主承銷商意雙向樂選擇組建IP跳O小組盡職培調(diào)查上市廈前重晝組編制耐募股刑文件估值路演定價股票潑發(fā)行穩(wěn)定想價格墓碑糕廣告投行IP斬O業(yè)務(wù)巡回軟宣傳路演(r洪oa霧d辮sh陸ow按)，是泡股票私承銷蛇商幫頂助發(fā)勾行人聰安排癥的發(fā)盼行前蛇的調(diào)繁研與販推介像活動憤。目的通過由路演走讓投貧資者盈進一偏步了脂解發(fā)槐行人增強芽投資劇者信江心從投煉資者先的反杏應(yīng)中伴獲得申有用屠的信扛息確定外承銷吵報酬管理命費承銷狠費銷售弓費簽署各承銷汪合同承銷傅商間莫協(xié)議交易廈商協(xié)燙議承銷茅協(xié)議發(fā)行驚人與戶主承銷商價雙向日選擇組建IP沒O小組盡職獻調(diào)查上市喜前重昏組編制添募股會文件估值路演定價股票樂發(fā)行穩(wěn)定植價格墓碑檢廣告投行IP眠O業(yè)務(wù)在實熄際操襪作中算，各催個國脅家和振地區(qū)幣根據(jù)飽其市盛場特減點不為同，端逐步謎形成充了通夾行的巖幾種牧承銷愿定價傘方式團：固定貞價格難方式：承銷球商事頸先根畢據(jù)一狀定的涉標(biāo)準餡確定模發(fā)行膀價格累計覺訂單駕方式混合葬定價蜂方式借鑒蕩國際納發(fā)行討定價瓜經(jīng)驗誰，我僚國采興用詢結(jié)價定奴價制陳度定價定價累計紙訂單純方式確定慨價格顛區(qū)間累計寶訂單鋸詢價杯（路減演）定價興、股銳份配市發(fā)階綿段我國林首次向公開滑股票衣發(fā)行浴程序詢價予與定蒜價詢價范對象促：證復(fù)券投仔資基紗金管漠理公洗司，壞證券善公司生，信仇托投耐資公桶司，綁財務(wù)叮公司牛，保沒險機喉構(gòu)投燙資者除及合赤格境扭外機寶構(gòu)投拋資者初步言詢價壺：不演少于20家詢腸價對改象，暮公開蹦發(fā)行旁股數(shù)曲在四擇億股黨以上杏的，斜不少捉于50家。累計賣投標(biāo)粒詢價我國趕首次搖公開遮股票傭發(fā)行判程序回撥拼機制定：是妙指在屑同一進次發(fā)株行中循采取緊兩種歇發(fā)行濤方式唇時，勵為了叔保證戲發(fā)行別成功碗和公摸平對甲待不豆同類港型投爽資者疲，先誘人為固設(shè)定更不同俊發(fā)行納方式錘下的衣發(fā)行強數(shù)量鬧，然昏后根揚據(jù)認刃購結(jié)偽果，箭按照役預(yù)先燈公布領(lǐng)的規(guī)難則在研兩者劣之間筍適當(dāng)文調(diào)整變發(fā)行龜數(shù)量驅(qū)。我國耍的詢涂價定泳價制貞度20扯05年1月1日起角，我怨國證睬券發(fā)嶄行一嚴改過坡去按柱前三磨年平疾均或容預(yù)測窩市盈龜率（和計算鐘市盈銳率的掏凈利綱潤未特扣除轉(zhuǎn)非經(jīng)域常性撫損益課）固宏定定妨價的同做法蒼，采溜用和挨國際功標(biāo)準另接軌率的向訊市場昨投資撞者詢濤價定集價制判度華電賊國際靠成為握我國錘境內(nèi)毒第一御個采乏用詢慮價制籠定價捉的首罷次發(fā)掏行公果司，罩通過秘詢價皺確定料其發(fā)黨行價思為2.緊52元，庫大約12倍左尼右的平市盈隨率。中工宵國際A股IP靠O融資電案例公司記背景主營績業(yè)務(wù)哀：國瓜際工莊程承信包競爭鞏優(yōu)勢絨：具粱有較獸強的咐國際釣承攬獨工程曲能力駕，業(yè)殃務(wù)基部本也守形成荷良性齒循環(huán)暫，20貓05年實舞行主陸營業(yè)步務(wù)收結(jié)入6.寇44億元蔽，凈膜利潤70呢89萬。中工醫(yī)國際A股IP借O融資蕉案例詢價獸進程20濤06年5月26日~3獻0日，視主承燃銷商捉國信喂證券息對20家證牌券投緊資基裂金管衡理公瀉司、6家證雨券公擦司、3家信演托投儲資公許司、3家財?shù)駝?wù)公歉司和2家保膽險公息司共編計34家詢將價公攝司進產(chǎn)行了刪初步年詢價川。確定首發(fā)行峽數(shù)量估為60奏00萬股參與為網(wǎng)下鑒發(fā)行院配售秀的對鋪象共姨計13誼5家，每申購木總量蔽為12簽.5輝7億股撒，超廣額認樓購倍升數(shù)為10燒3倍根據(jù)妻申購朱情況勁確定掃發(fā)行批價每踏股7.慚4元。中工里國際A股IP軋O融資渾案例發(fā)行抬價每雕股7.倉4元，減開盤疊價17白.1出1元中工尾國際男股價融基本頌上在15－19元間望波動熊，然難而接熔近下樹午2點，購市場脅風(fēng)云克突變健，中玩工國中際股寒價扶云搖直襖上，域在不雹到20分鐘茶里，羅最高相摸至50元，婚令人絨瞠目婚結(jié)舌扭。經(jīng)過焰幾番晚震蕩求，中瀉工國男際最詢終報音收31賊.9但7元，租漲幅昏高達33楊2.急03此%，成寒交量晌達到45傷10萬股社，吸車引了8.矮28億資以金的咱參與誓。但隨眨后的4天，澆中工麥國際嫩連續(xù)系跌停蘆，且送成交抓量小圾得可衣憐，4天成移交量場加起欣來不傘到10戒0萬股中工搖國際A股IP題O融資撓案例為何欺仍詢卷不出被合理日的價遺格？市場日環(huán)境具體明操作發(fā)行永價格橋的確街定被埋寇沒的鎖混合曾發(fā)行淋制之稈優(yōu)點兩步更詢價嘗之弊發(fā)行就人與難主承銷商趴雙向切選擇組建IP米O小組盡職肯調(diào)查上市是前重久組編制疏募股挑文件估值路演定價股票筐發(fā)行穩(wěn)定甚價格墓碑綱廣告投行IP貿(mào)O業(yè)務(wù)發(fā)行業(yè)人與誦主承銷商嗽雙向哭選擇組建IP孟O小組盡職館調(diào)查上市終前重鄙組編制捕募股皇文件估值路演定價股票版發(fā)行穩(wěn)定珍價格墓碑餅廣告投行IP燭O業(yè)務(wù)穩(wěn)定膀價格聯(lián)合恢做空每策略性：主攪承銷奪商在槐分配名股票犧給辛鵲迪加緞成員跪時，勢分配溫的額震度低計于原翅先預(yù)穩(wěn)期的丹數(shù)量超額溉認購狡權(quán)又稱自綠靴蘇條款(G落re驅(qū)en是S爺ho皇e纏Op沿ti圓on嚴)主承濱銷商休有權(quán)濁按同錄一發(fā)稍行價袖格超派額發(fā)豬售不挨超過冷包銷帆數(shù)額15報%的股敘份平息頭后市槽高漲疊的價混格提供千穩(wěn)定保報價問：主堪承銷悲商在伯一定田時間愁內(nèi)報右出一闊個不儉低于嫂發(fā)行肉價的朵買入效價發(fā)行菜人與然主承銷商殲雙向暫選擇組建IP夾O小組盡職偽調(diào)查上市謀前重欣組編制岸募股荒文件估值路演定價股票凡發(fā)行穩(wěn)定虧價格墓碑叨廣告投行IP區(qū)O業(yè)務(wù)墓碑奔廣告通常鍵刊登碼在金芒融報姓紙或野者其降他報桿刊雜程志的伐金融槐或商夫業(yè)版琴中，媽對新商股發(fā)控行予羽以介蛾紹。墓碑哨廣告抵在發(fā)耐布時令周圍墻要罩悄上黑蜓框，陸形似勺墓碑輪，所構(gòu)以被碰稱之造為墓豈碑廣呈告墓碑青廣告聲是投而資銀翁行地葉位的忍見證義石7526,000,000SharesHartfordLife,Inc.ClassACommonStock(parvalue$.01pershare)Price$28.25PerShareUponrequest,acopyoftheProspectusdescribingthesesecuritiesandthebusinessofthecompanymaybeobtainedwithinanystatefromanyunderwriterwhomaylegallydistributeitwithinsuchstate.ThesecuritiesareofferedonlybymeansoftheProspectus,andthisannouncementisneitheranoffertosellnorasolicitationofanoffertobuy.20,800,000SharesThisportionoftheofferingisbeingofferedintheUnitedStatesbytheundersigned.GoldmanSachsInternationalMerrillLynchInternationalMorganStanleyDeanWitterSmithBarneyInc.CreditSuisseFirstBostonA.G.Edwards&Sons,Inc.EdwardD.Jones&Co.,L.P.LehmanBrothersPaineWebberIncorporatedPrudentialSecuritiesIncorporatedAdvest,Inc.SanfordC.Bernstein&Co.,IncJ.C.Bradford&Co.Conning&CompanyDainBosworthFox-Pitt,KeltonInc.LeggMasonWoodWalker

IncorporatedIncorporatedPiperJaffrayInc.PrincipalFinancialSecurities,Inc.RaymondJames&Associates,Inc.TheRobinson-HumphreyCompany,Inc.StephensInc.Sutro&Co.IncorporatedWheatFirstButcherSingerDowling&PartnersSecurities,LLCInterstate/JohnsonLaneCorporationJanneyMontgomeryScottInc.Neuberger&Berman,LLC5,200,000ThisportionoftheofferingisbeinofferedoutsidetheUnitedStatesbytheundersigned.GoldmanSachsInternationalMerrillLynchInternationalMorganStanleyDeanWitterSmithBarneyInc.ABNAMRORothschildBanqueNationaledeParisBarclaysdeZoeteWeddLimitedDresdnerKleinwortBensonYamaichiInternational(Europe)LimitedJune4,1997墓碑傭廣告美國抹證券般發(fā)行呆時間略表第1天：走管理葬層選扯擇律總師、省承銷熟商、維印刷轉(zhuǎn)商，晨簽署勻意向列書，銳靜默封期開歌始。第2天：拆董事遷會授局權(quán)發(fā)寧行股魂票第6天：IP詠O小組擴第一陸次組愿織會基議第8天：蜘開始電盡職阿調(diào)查第10天：私收集余財務(wù)飄報表第15天：錦管理懲層、樸承銷顏商與錘律師票一同駱起草獨承銷兆協(xié)議第30天：IP嶄O小組飄開會舍審核丸注冊立上市斑申請毅書第滾一稿美國敘證券喘發(fā)行哥時間雁表第35天：四管理孔層和典獨立床會計笑師完創(chuàng)成財儉務(wù)報盆表草靈稿第45天：擱與SE伴C人員解進行贏預(yù)提記交會槐議。低所有袍成員籮再一法次開特會討恒論上誰市申啄請書鼻草稿第70天：名董事遣會批鴨準并截簽署幕注冊競上市冬申請壇書和吐招股碑說明階書第80天：孫開始駱路演第10魯0天，SE敘C意見剛信到稍達第10查1天：IP嘩O小組搏修改界注冊稼上市菊申請勝書美國燥證券封發(fā)行旁時間場表第10插5天：IP晌O小組留檢查雞注冊滴上市蜓申請靜書修柱正版飼的校聰樣，屑向SE眉C發(fā)出淺將在兼第11消0天進倆行最維終價申格修軌正的萍通過第10濕8天：享管理葵層和幕承銷坡商確扒定最恭終發(fā)禁行價放格第11種0天：績股票駱發(fā)行遷日第11請1天：紙墓碑真廣告第12撇0天：身公司機完成凱與承鎮(zhèn)銷商淘的結(jié)診算手首續(xù)、判發(fā)行睬股票腎和收盯取發(fā)勻行所綱得我國躍首次分公開亮股票籠發(fā)行堅程序工行碎上市20療05年4月18日，但國務(wù)瓶院正耀式批情準工置行改光制方甲案；20訪05年4月21日晚熄，匯字金公率司向授工行心注資15壟0億美英元；20坐05年5月，票工行稠完成正了24喘60億元樹損失熔類資的產(chǎn)的棗剝離泉工作矮；20窗05年6月27日，尾工行以與華呀融、霉信達僅、東爐方、嫂長城借四家AM坡C分別臟簽訂輪了總息額45武90億元辱可疑闖類貸愿款的籍轉(zhuǎn)讓盟協(xié)議啟；工行櫻上市20宗05年7月13日，嘩工行脂宣布