我國IT行業(yè)風險資本籌資戰(zhàn)略模式研究

我國IT行業(yè)風險資本籌資戰(zhàn)略模式研究

摘要研究我國高新技術(shù)企業(yè)尤其是IT行業(yè)的風險資本籌資戰(zhàn)略模式，并結(jié)合易趣網(wǎng)站的融資過程，具體論述了風險資本籌資模式的運用，對于緩解我國IT中小企業(yè)融資困難，促進它們提高投融資效益，具有理論和現(xiàn)實的意義。

關(guān)鍵詞IT行業(yè)風險資本籌資模式

風險資本投融資在20世紀40、50年代就出現(xiàn)于美國，大大推動了世界高科技中小型企業(yè)的發(fā)展，孕育了包括英特爾、微軟、Yahoo等世界知名企業(yè)。隨著我國信息化建設(shè)的啟動和發(fā)展，IT行業(yè)進入了前所未有的高速發(fā)展階段，強大的社會內(nèi)需將進一步拉動IT市場的快速穩(wěn)定增長。因此，目前IT行業(yè)存在巨大的發(fā)展前景和較好的投資機會，研究我國IT行業(yè)的風險資本籌資戰(zhàn)略模式，對于緩解我國IT中小企業(yè)融資困難，具有一定參考價值。

1風險資本、風險資本籌資戰(zhàn)略模式的涵義

根據(jù)全美風險投資協(xié)定和世界經(jīng)合組織的界定，風險資本主要是指由職業(yè)金融資本家對一些處于初創(chuàng)階段和成長期的中小型高科技企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)甚至是一些處于構(gòu)想中的企業(yè)進行的股權(quán)和近似股權(quán)融資的資本。它集投資與融資于一身，風險高、投資周期長、回報率高，是一種非控股資本。

目前普遍的籌資戰(zhàn)略模式包括IPO籌資戰(zhàn)略模式、擴股籌資戰(zhàn)略模式、CDR籌資戰(zhàn)略模式、企業(yè)債券籌資戰(zhàn)略模式、風險資本籌資戰(zhàn)略模式等。其中風險資本籌資戰(zhàn)略模式是一種特殊的籌資方式，已成為眾多高新技術(shù)企業(yè)獲取初創(chuàng)資本的首選。它是指風險企業(yè)以長期股權(quán)為代價來獲得風險資本家的支持，從而實現(xiàn)技術(shù)和資本有效結(jié)合的籌資方式。

2我國IT行業(yè)風險資本籌資現(xiàn)狀分析

IT行業(yè)融資的特點與障礙

IT行業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比，對自然資源的依賴程度低，但對資金投入量的依賴程度高，收益時間滯后使該類企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出高風險性。同時，IT行業(yè)有一個發(fā)展周期，越是生命周期的早期階段，投資的風險越大，所要求的投資報酬也越高。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期存在一定的資金匱乏問題，IT行業(yè)具有高成長、高收益的特點，它的生產(chǎn)成本少而研究費用較高，對技術(shù)開發(fā)人力及管理人才要求均高，是風險投資的首選行業(yè)。同時，風險投資機構(gòu)一般擁有行業(yè)內(nèi)的技術(shù)專家?guī)椭朔髽I(yè)技術(shù)開發(fā)面臨的風險，建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)，通過技術(shù)入股、股票期權(quán)等制度保持相對穩(wěn)定的人才隊伍；利用其所投資企業(yè)組成的廣泛的網(wǎng)絡(luò)，幫助企業(yè)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場，擴大市場份額。因此，IT行業(yè)采用風險資本籌資戰(zhàn)略模式有一定的必要性和可行性。

我國IT行業(yè)風險資本籌資現(xiàn)狀及特點

(1)目前我國IT行業(yè)的資本需求缺口比較大，但是資金的供給規(guī)模卻較小。2000年我國科技成果轉(zhuǎn)化所需資金大概要9400億元人民幣，而風險投資公司的風險資本只有90多億，僅是其所需資金的1%左右，造成IT行業(yè)融資緊缺問題。

(2)我國風險資本的籌資渠道相對單一。政府在其中出資占很大的比重，高達70%以上，遠遠高于發(fā)達國家8%~9%的比例。但是國外資本供給延續(xù)強勁勢頭，作用地位不斷提升。如美國國際數(shù)據(jù)集團和華登國際投資集團等都堪稱中國風險投資的先驅(qū)，為中國IT行業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻。

(3)IT行業(yè)由于自身的特性，籌資過程中呈現(xiàn)明顯的階段特征。種子階段獲得風險投資的企業(yè)有28%，主要致力于它們的商業(yè)化開發(fā)，投資是用于技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)和市場調(diào)研。在成長階段獲得風險投資的有54%，此階段的投資主要用于產(chǎn)品的完善，建立產(chǎn)品和服務(wù)的市場渠道，加強創(chuàng)業(yè)團隊的建設(shè)。在成熟階段獲得風險投資的只有18%，此時企業(yè)一般都會被收購或直接上市籌資，這時正是風險資本的退出時機。

3風險資本籌資戰(zhàn)略模式在IT行業(yè)中的應(yīng)用

風險資本籌資戰(zhàn)略模式在IT行業(yè)的運用過程，也就是IT高新技術(shù)企業(yè)同風險投資者聯(lián)系在一起達成協(xié)議，從而同舟共濟，開始風險旅程的過程。一般要經(jīng)過以下幾個復(fù)雜的過程：

(1)IT行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者與對風險企業(yè)感興趣的風險投資家初步接觸，向這些投資家申請風險資本，這種聯(lián)系大多數(shù)是通過風險投資企業(yè)。

(2)創(chuàng)業(yè)者準備投資建議書，也就是商業(yè)計劃，簡要的介紹本公司的主要產(chǎn)品及今后提供的服務(wù)、經(jīng)營計劃、預(yù)計所需的資金數(shù)目。

(3)風險投資家對投資建議書進行審查，這一階段是戰(zhàn)略的關(guān)鍵階段，決定了風險資本籌資的成敗。如果風險資本家認為該企業(yè)有價值，將會與創(chuàng)業(yè)者進行會談，詳細了解企業(yè)的實際情況。

(4)如果風險投資家通過上面一些標準的審查之后，認為企業(yè)符合其投資標準，就進入談判階段。

(5)談判成功后，IT創(chuàng)業(yè)者和風險資本家會達成協(xié)議。

(6)IT行業(yè)經(jīng)過創(chuàng)業(yè)者和風險投資家組成的管理團隊共同治理后，使企業(yè)以公開上市、并購、股份回購等方式來達到雙贏的目的。一方面創(chuàng)業(yè)者可以通過上市或者合并實現(xiàn)自己的價值，另一方面風險資本家可以獲得超過原始投資數(shù)倍甚至數(shù)十倍的投資回報。

4實證分析——易趣的風險資本籌資過程

以上分析了風險資本戰(zhàn)略模式在IT行業(yè)中理論上如何的運用，結(jié)合易趣網(wǎng)站的成功風險籌資過程，對這個戰(zhàn)略模式進行實證說明。

易趣網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)有限公司于1999年8月在浦東張江高科技園區(qū)注冊成立，主要是以為個人及大小商家提供銷售渠道，為買家提供商品的一個大型電子商務(wù)網(wǎng)站。它的發(fā)展階段及其風險資本籌資過程是IT行業(yè)風險資本籌資戰(zhàn)略模式運用的一個典范。首先，易趣網(wǎng)以它具有誘惑力的條件吸引了眾多風險投資家的注意，這是它運用該戰(zhàn)略模式成功的關(guān)鍵因素，主要包括以下幾個方面：

(1)易趣網(wǎng)絡(luò)的市場目標。旨在搭建C2C與B2C的網(wǎng)絡(luò)平臺，提供完善的服務(wù)。讓買家獲得大量商品信息，讓他們通過網(wǎng)絡(luò)購買價廉物美的各類商品；讓賣家在易趣上能以全新的模式銷售商品，在有效控制成本的同時大幅度提升銷售量，并且不受地域與時間的限制。這個市場目標使易趣網(wǎng)站具備很大的市場潛力，將會有較高的成長速度。

(2)技術(shù)的可行性和創(chuàng)新性。易趣建立了安全的支付體系，完善的信用制度和物流配送體系，具備多種盈利手段，適合我國國情，同時在國內(nèi)電子商務(wù)網(wǎng)站的技術(shù)中也處于領(lǐng)先地位。①支付體系。易趣提供網(wǎng)上支付的增值服務(wù)，它與招商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等合作，實現(xiàn)網(wǎng)上支付。同時還推出了“易付通”業(yè)務(wù)，是我國商業(yè)信用缺乏的情況下的一種有效的安全支付方案；②信用體系。易趣建立了一套獨特的個人信用評定體系，買家和賣家可以對雙方交易的過程和結(jié)果在網(wǎng)上發(fā)表意見，易趣會以此意見為，通過自己的數(shù)據(jù)庫進行分析測評，得出賣家的交易誠信度的得分；③盈收手段。易趣的營業(yè)收入主要包括向賣家收取傭金項目，登記商品登錄費、粗體顯示費、網(wǎng)上成交費、交易服務(wù)費、底價設(shè)置費等，這些保證了網(wǎng)站的正常經(jīng)營收入，它將會隨交易的擴大而高速增長，這也是風險資本家所關(guān)注的重要因素。

(3)管理團隊。易趣CEO邵亦波和總裁譚海音是公司的創(chuàng)始人，均畢業(yè)于哈佛大學(xué)工商管理學(xué)院MBA，并分別曾在波士頓和麥肯錫就職。另外，易趣首席財務(wù)官MarkFagan曾任新浪網(wǎng)的首席財務(wù)官。他們都對本行業(yè)的市場狀況非常了解，對自己競爭對手的情況知根知底，有強烈的事業(yè)心，敢于承擔風險和執(zhí)行計劃。

總之，易趣通過技術(shù)手段將傳統(tǒng)商業(yè)固化到網(wǎng)絡(luò)上，形成獨特的電子商務(wù)氛圍，從一個網(wǎng)絡(luò)交易的信息發(fā)布平臺轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰椎闹薪槠脚_。它正是憑借這些優(yōu)勢條件贏得了國內(nèi)外風險資本家的幾輪風險投資。最終，2003年eBay以億美元收購了易趣67%的股份，風險資本全部退出，所有的風險資本總計獲得了3～4倍的收益，其中最早的IDGVC獲得了倍的回報。

5易趣網(wǎng)站風險融資的啟示

從1999年至今，易趣經(jīng)歷了因特網(wǎng)發(fā)展的跌宕起伏。正是風險資本的一次次投入，讓易趣安全度過了寒冬。隨著易趣的規(guī)模不斷擴大，網(wǎng)絡(luò)用戶不斷增多，風險資本為易趣提供資金和管理上的服務(wù)，幫助他重建信用體系，完善了支付手段，從而更好的服務(wù)用戶，制造更多的利潤奠定基礎(chǔ)。因此，正是由于自身和風險資本的多年努力，易趣才發(fā)展成為我國最大的電子商務(wù)網(wǎng)站。

通過對易趣網(wǎng)成功對風險投資的引入和運用，可以總結(jié)出中小型高科技企業(yè)的融資階段和發(fā)展過程一般是種子資金———風險資本———走向公開的資本市場。要完善對這類企業(yè)的風險投資機制，就必須提高自身的管理機制和技術(shù)創(chuàng)新性，健全投資法規(guī)體制的建設(shè)。在研究企業(yè)發(fā)展的融資方式的同時，也要重視這類企業(yè)家的篩選機制，全面評價人才，降低投資風險，提高資金利用效率。

參考

1陳共榮，周良．高新技術(shù)企業(yè)的融資障礙與風險資本的制度安排[J].時代財會,2003(11)

2陳頌東．風險資本介入創(chuàng)新企業(yè)的切入點[J].經(jīng)濟論壇,2003(