英偉達(dá)專題研究新產(chǎn)品、數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛驅(qū)動(dòng)短中長(zhǎng)期發(fā)展

英偉達(dá)專題研究：新產(chǎn)品、數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛驅(qū)動(dòng)短中長(zhǎng)期發(fā)展一、報(bào)告緣起：英偉達(dá)躋身全球半導(dǎo)體企業(yè)市值

TOP1英偉達(dá)：年初至今漲幅超

50%，躋身全球半導(dǎo)體上市公司

TOP1。受益于公司自身良

好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及疫情以來(lái)美股市場(chǎng)的水漲船高，2020

年，英偉達(dá)股價(jià)上漲超過(guò)

120%，

躋身全球十大科技公司之一，2021

年公司股價(jià)繼續(xù)上行超過(guò)

50%，市值達(dá)到

5000

億美元

量級(jí)，亦成為全球市值最大的半導(dǎo)體企業(yè)。同時(shí)相較于傳統(tǒng)的半導(dǎo)體企業(yè)英特爾，以及美

股費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（SOX）等，英偉達(dá)表現(xiàn)更為驚艷，顯著好于行業(yè)整體，本身反映了市

場(chǎng)對(duì)公司系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品能力，以及在游戲、數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域持續(xù)開(kāi)拓帶來(lái)的持續(xù)

成長(zhǎng)性的信心。股價(jià)上行：更多和公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄴煦^?；厮莨練v史股價(jià)表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)，相較于

一般半導(dǎo)體企業(yè)的周期屬性，市場(chǎng)更多偏向于從成長(zhǎng)股的角度看待英偉達(dá)的股價(jià)表現(xiàn)。自

去年以來(lái)，受益于新一代安培架構(gòu)產(chǎn)品的發(fā)布，以及由此帶來(lái)的游戲、數(shù)據(jù)中心等業(yè)務(wù)需

求的快速增長(zhǎng)，以及自動(dòng)駕駛熱度的不斷上行，期間內(nèi)公司股價(jià)漲勢(shì)喜人。而最近兩個(gè)月，

伴隨美股市場(chǎng)風(fēng)格再次從價(jià)值向成長(zhǎng)切換，公司股價(jià)繼續(xù)錄得明顯上行。展望未來(lái)，作為全球市值

5000

億美元量級(jí)的全球科技巨頭，公司股價(jià)短期、中長(zhǎng)期

進(jìn)一步上行的主要?jiǎng)恿?lái)自哪里，公司核心產(chǎn)品&技術(shù)能否保持持續(xù)領(lǐng)先，如何看待云廠

商、半導(dǎo)體廠商的競(jìng)爭(zhēng)，公司游戲業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)中心中短期將保持何種速度增長(zhǎng)，自動(dòng)駕駛

中長(zhǎng)期的空間有多大、貨幣化拐點(diǎn)在什么時(shí)候等，這些都是我們這篇報(bào)告需要去認(rèn)真思考

和回答的問(wèn)題。在下文內(nèi)容中，我們將從游戲、數(shù)據(jù)中心、自動(dòng)駕駛?cè)齻€(gè)當(dāng)前核心應(yīng)用場(chǎng)

景出發(fā)，就公司的產(chǎn)品布局、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)、短期&中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性等展開(kāi)系統(tǒng)分析。二、游戲業(yè)務(wù)：有利產(chǎn)品周期，短期持續(xù)高速增長(zhǎng)可期業(yè)務(wù)概況：作為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，目前公司在游戲領(lǐng)域的產(chǎn)品&服務(wù)主要包括：

GPU芯片&硬件產(chǎn)品、GeForceNow云游戲平臺(tái)等。其中

GPU硬件產(chǎn)品主要包括：1）

用于顯示器的

GTX和

RTX系列

GPU；2）用于游戲本顯卡中的

GTX、RTX、RTXStudio和

Max-Q系列

GPU；3）用于

G-SYNC顯示器的

GPU。據(jù)公司

FY2022Q1

電話會(huì)議中

透露，目前

GeForceNow云游戲服務(wù)平臺(tái)注冊(cè)人數(shù)已達(dá)

1000

萬(wàn)，游戲產(chǎn)品數(shù)據(jù)超過(guò)

1

萬(wàn)款。業(yè)績(jī)表現(xiàn)：最近數(shù)年來(lái)，全球

PC市場(chǎng)的表現(xiàn)和公司顯卡銷量的相關(guān)性不斷走弱，公

司游戲顯卡的銷量表現(xiàn)更多依賴于：自身產(chǎn)品升級(jí)周期、全球游戲用戶增長(zhǎng)等核心因素的

驅(qū)動(dòng)。自去年下半年以來(lái)，安培架構(gòu)性能的進(jìn)一步提升，以及支持

RTX、DLSS特性的

明星游戲產(chǎn)品數(shù)量的不斷增多（超過(guò)

130

款），疊加疫情期間游戲用戶的爆發(fā)式增長(zhǎng)和疫

情后線上習(xí)慣的基本延續(xù)等，推動(dòng)公司游戲顯卡收入不斷創(chuàng)下新高，F(xiàn)Y2022Q1

營(yíng)收達(dá)到

27.60

億美元（同比+106%，環(huán)比+11%），占公司當(dāng)期收入比重

48.7%。同時(shí)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

方面，借助安培架構(gòu)的突出表現(xiàn)，公司在高端獨(dú)立顯卡市場(chǎng)份額繼續(xù)回到

80%以上，牢牢

占據(jù)主導(dǎo)地位。短期需求判斷。繼一季度的高速增長(zhǎng)之后，我們繼續(xù)看好公司短期游戲顯卡的銷量表

現(xiàn)，核心支撐邏輯主要包括如下：產(chǎn)品技術(shù)明顯升級(jí)：2020

年安培架構(gòu)產(chǎn)品中，RTX技術(shù)升級(jí)到第二代，并逐步

向第三代

TensorCore技術(shù)推進(jìn)，帶動(dòng)

RTX系列顯卡圖像運(yùn)算能力的全面提升，

而

DLSS、Reflex等能力帶動(dòng)游戲體驗(yàn)的提升，DLSS2.0

將

FPS提升近

30，

Reflex降低

50%的游戲延遲。對(duì)于超大型以及精品游戲的運(yùn)行，大幅提升體驗(yàn)?zāi)?/p>

力。對(duì)于大型

3A游戲，在高畫質(zhì)條件下需滿足

45-90FPS，電競(jìng)場(chǎng)景下需要

120-140FPS。在

GTX的傳統(tǒng)產(chǎn)品線中，開(kāi)啟

RT（光線追蹤）之后，游戲幀數(shù)

從

60

掉至不足

30

幀。但在

RTX產(chǎn)品中，可提升至

90FPS以上。合作

OEM機(jī)型增加：英偉達(dá)依靠龐大的游戲生態(tài)與技術(shù)，在

Max-Q+傳統(tǒng)游戲

本的基礎(chǔ)上，持續(xù)帶動(dòng)覆蓋硬件的規(guī)模數(shù)量。截至

2020

年，英偉達(dá)游戲筆記本

依舊保持

20%以上的增速，而

Max-Q系列產(chǎn)品覆蓋的機(jī)型從

2019

年的

45

款提

升至

98

款，產(chǎn)品線覆蓋的全面，疊加

PC在

2020-2021

的高景氣度，英偉達(dá)顯卡出貨量有望持續(xù)受益。從英偉達(dá)歷次芯片架構(gòu)升級(jí)的歷程看，圖靈、安培架構(gòu)

均實(shí)現(xiàn)

60

美元量級(jí)的

ASP提升，安培架構(gòu)下，接近

50%的產(chǎn)品價(jià)格超過(guò)

299

美元，對(duì)英偉達(dá)而言，有望受益量?jī)r(jià)齊升邏輯。新產(chǎn)品良好銷量表現(xiàn)、極低庫(kù)存水平：發(fā)布近

9

周，安培架構(gòu)的收入即超過(guò)圖靈

架構(gòu)發(fā)售

18

周的收入規(guī)模，是英偉達(dá)歷史上增速最快的顯卡系列，同時(shí)產(chǎn)品

ASP相較上一代提升

20%左右，在

steam平臺(tái)上的份額是圖靈架構(gòu)的

2

倍。中期視

角下，英偉達(dá)游戲顯卡仍具備充分的滲透空間，圖靈架構(gòu)下，其在當(dāng)年的滲透率

僅

2%，GTX1660Ti之下的產(chǎn)品數(shù)超過(guò)

90%。安培架構(gòu)發(fā)布后，在公司目前超過(guò)

2

億的存量用戶中，RTX占比

15%，仍有

85%以上的產(chǎn)品需要升級(jí)。同時(shí)隨著

6

月份公司

RTX3080Ti、3070Ti新品的發(fā)布，并考慮到短期市場(chǎng)持續(xù)偏緊的供給

約束，我們繼續(xù)看好短期的銷量表現(xiàn)。中長(zhǎng)期需求展望：歷史數(shù)據(jù)回溯發(fā)現(xiàn)，公司游戲顯卡產(chǎn)品呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性，中低

端產(chǎn)品線作為游戲類、辦公類筆記本的標(biāo)配，多數(shù)情況下和同期

PC出貨量變化明顯相關(guān)；

而在高端市場(chǎng)，公司銷量表現(xiàn)，則更多和自身產(chǎn)品周期&創(chuàng)新能力、同期市場(chǎng)

3A游戲大作

的繁榮度等因素相關(guān)，而疫情后用戶線上習(xí)慣的延續(xù)和保持，亦在一定程度上構(gòu)成長(zhǎng)周期

的支撐：PC游戲用戶擴(kuò)展：在主機(jī)游戲文化盛行的歐美市場(chǎng)，目前

PC游戲用戶占比正

在不斷提升，同時(shí)

esports、競(jìng)技類游戲產(chǎn)品&用戶的不斷增長(zhǎng)，將成為高端

PC游戲顯卡的重要支撐。云游戲：長(zhǎng)期的

option。根據(jù)英偉達(dá)數(shù)據(jù)，2021

年全球仍有

10

億臺(tái)

PC/筆記本

配置低于游戲推薦配置，意味著大量玩家游戲需求未能得到滿足。根據(jù)

newzoo數(shù)據(jù)，2023

年全球云游戲市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

48

億美元，隨著

5G、云計(jì)算等基礎(chǔ)

設(shè)施的持續(xù)增長(zhǎng)，云游戲大概率將成為游戲行業(yè)的確定性趨勢(shì)。英偉達(dá)基于運(yùn)算

和生態(tài)能力，打造云游戲計(jì)算平臺(tái)

GeForceNow，目前已經(jīng)建立

27

個(gè)數(shù)據(jù)中心，

覆蓋

75

個(gè)國(guó)家和地區(qū)。短期而言，云游戲尚未完全成型，但在中長(zhǎng)期有望成為

驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的新動(dòng)能。三、數(shù)據(jù)中心：全棧式產(chǎn)品方案，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力全球領(lǐng)先業(yè)務(wù)概況：依托于通過(guò)

CUDA軟件堆棧對(duì)

GPU通用計(jì)算能力的不斷發(fā)掘，以及近年

來(lái)深度學(xué)習(xí)在

AI領(lǐng)域的大規(guī)模應(yīng)用，英偉達(dá)在

GPU通用計(jì)算領(lǐng)域的布局碩果累累，并通

過(guò)芯片、硬件、軟件等全棧式的布局，逐步成為全球

AI領(lǐng)域的主導(dǎo)者。目前公司計(jì)算&網(wǎng)

絡(luò)部門收入占公司整體收入比重已經(jīng)超過(guò)

40%，且有望在未來(lái)數(shù)年成為公司最為主要的收

入來(lái)源。芯片&硬件產(chǎn)品：早期英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心的產(chǎn)品布局主要為

GPU加速器，主要

為

Tesla系列。通過(guò)將不同型號(hào)的

GPU加速器與

CPU、DDDR等其他硬件產(chǎn)品

組合以及軟件的開(kāi)發(fā)，英偉達(dá)還推出了面向高性能計(jì)算（HPC）、人工智能（DGX）、

邊緣計(jì)算（EGX）等領(lǐng)域中的硬件產(chǎn)品。近年來(lái)借助對(duì)

Mellanox的收購(gòu)等，公

司數(shù)據(jù)中心芯片產(chǎn)品組合已擴(kuò)展至

GPU、CPU、DPU等。軟件產(chǎn)品：主要包括

NGC和虛擬

GPU。前者是

GPU加速的云平臺(tái)服務(wù)，開(kāi)發(fā)

者通過(guò)

NGC平臺(tái)可以加速使用深度學(xué)習(xí)框架；后者主要用于在虛擬機(jī)上運(yùn)行

AI、

深度學(xué)習(xí)和高性能計(jì)算等密集型任務(wù)。應(yīng)用服務(wù)：主要是指提供包括深度學(xué)習(xí)和人工智能、高性能計(jì)算（HPC）、人工

智能加速分析、GPU云計(jì)算和虛擬桌面等服務(wù)。業(yè)績(jī)表現(xiàn)：受益于市場(chǎng)對(duì)公司新一代安培架構(gòu)產(chǎn)品的歡迎，以及對(duì)話式

AI、推薦系統(tǒng)

等下游應(yīng)用場(chǎng)景的訓(xùn)練模型部署量的增多等，疊加

Mellanox并表的影響，F(xiàn)Y2022Q1，公

司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

20.48

億美元（同比+79.5%，環(huán)比+7.6%），創(chuàng)歷史新高。產(chǎn)品布局：在

GPU產(chǎn)品之外，公司一直在從系統(tǒng)層面思考如何提升數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的

整體運(yùn)算性能，近期對(duì)

Mellanox、ARM（尚待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)）的收購(gòu)，DPU、CPU等全

新的芯片產(chǎn)品的推出，有望進(jìn)一步提升公司在系統(tǒng)層面的整體競(jìng)爭(zhēng)力。DPU：作為融合了

Mellanox技術(shù)的一個(gè)

SoC產(chǎn)品，該處理器集成了

ARM處理

器核、VLIW矢量計(jì)算引擎和智能網(wǎng)卡的功能，主要用于分擔(dān)&卸載部分

CPU的

功能，承擔(dān)分布式存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全等功能。通過(guò)

DPU，企業(yè)可實(shí)時(shí)

進(jìn)行

AI安全分析，具體包括識(shí)別提示竊取機(jī)密的異常流量、線速加密流量分析、

惡意活動(dòng)的主機(jī)自檢、以及動(dòng)態(tài)的安全編排自動(dòng)化響應(yīng)（SOAR）。依據(jù)公司此前

公布的計(jì)劃，公司將在

2021

年新推出兩款

DPU芯片：BlueField-2

和

BlueField-2X；2022

年新推出兩款

DPU芯片：BlueField-3

和

BlueField-3X；2023

年新推出一款

DPU芯片：BlueField-4。同時(shí)在軟件生態(tài)方面，公司推出了配合

DPU處理器的軟件開(kāi)發(fā)工具包—DOCA（DataCenterInfrastructureOnAChipArchitecture）。通過(guò)

DOCA軟件開(kāi)發(fā)工具，研發(fā)人員可在

DPU數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)

施上構(gòu)建對(duì)應(yīng)的應(yīng)用程序。CPU：在公司

2021

年發(fā)布會(huì)上，命名為

Grace的

CPU首次發(fā)布，該產(chǎn)品是一

款基于

ARM架構(gòu)面向服務(wù)器市場(chǎng)的

CPU，主要用于計(jì)算密集的大型計(jì)算中心或

超級(jí)計(jì)算機(jī)等場(chǎng)景中。當(dāng)然這款

CPU產(chǎn)品，本身并非是和當(dāng)前的

X86

CPU產(chǎn)品

進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，更多是面向計(jì)算機(jī)密集型的利基市場(chǎng)，重點(diǎn)探索通過(guò)

NVlink技術(shù)實(shí)

現(xiàn)

CPU、GPU之間的大帶寬連接&交互。Grace產(chǎn)品，支持

NVLink技術(shù)，在

數(shù)據(jù)傳輸能力上大幅提升至

900GB/s，較之前的產(chǎn)品提升八倍左右。截至目前，

英偉達(dá)

CPU產(chǎn)品

Grace已獲得美國(guó)能源部下屬的洛斯阿拉莫斯國(guó)家實(shí)驗(yàn)室、瑞

士國(guó)家超級(jí)計(jì)算中心&蘇黎世聯(lián)邦理工大學(xué)的兩家訂單。其中，洛斯阿拉莫斯國(guó)

家實(shí)驗(yàn)室預(yù)計(jì)將于

2023

年推出一臺(tái)基于

Grace打造的超級(jí)計(jì)算機(jī)；瑞士國(guó)家超

級(jí)計(jì)算中心&蘇黎世聯(lián)邦理工大學(xué)將推出一款算力為

20Exaflops算力的超級(jí)計(jì)

算機(jī)（目前全球第一超算“富岳”的算力約為

0.537Exaflops）。產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：目前在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，英偉達(dá)的產(chǎn)品&解決方案主要應(yīng)用于

AI訓(xùn)練環(huán)

節(jié)，同時(shí)公司亦積極向

AI推理、HPC（高性能計(jì)算）等應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)展，中期來(lái)看，AI訓(xùn)

練場(chǎng)景的擴(kuò)展、AI模型復(fù)雜度的不斷提升，以及全球邊緣端推理模型的大規(guī)模部署等，都

將構(gòu)成

AI芯片市場(chǎng)核心的增量來(lái)源。AI模型訓(xùn)練環(huán)節(jié)：2014

年以來(lái)，GPU在卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方面的良好表現(xiàn)，以及大

量的圖像識(shí)別&計(jì)算機(jī)視覺(jué)模型的部署，成為這一段時(shí)間

GPU主要需求來(lái)源，而

隨著前期訓(xùn)練工作的收斂，以及市場(chǎng)主要參與者轉(zhuǎn)向最優(yōu)的模型，需求開(kāi)始出現(xiàn)

衰退。而伴隨谷歌借助

BERT模型在對(duì)話式

AI領(lǐng)域的突破，以及微軟的跟進(jìn)，

訓(xùn)練端的需求再次被激發(fā)。我們判斷，在當(dāng)前技術(shù)可預(yù)期的范圍，對(duì)話式

AI（主

要用于

NLP等）、廣度&深度推薦系統(tǒng)將構(gòu)成中期市場(chǎng)核心應(yīng)用場(chǎng)景之一。同時(shí)

相較于此前的圖像識(shí)別&計(jì)算機(jī)視覺(jué)，對(duì)話式

AI、推薦系統(tǒng)模型參數(shù)&復(fù)雜度的

大幅增加亦會(huì)對(duì)芯片&硬件提出更高的要求。AI推理環(huán)節(jié)：相較于訓(xùn)練環(huán)節(jié)，顯然推理環(huán)節(jié)是一個(gè)更大、更具吸引力的市場(chǎng)，

但同時(shí)相較于訓(xùn)練環(huán)節(jié)，推理環(huán)節(jié)對(duì)于計(jì)算復(fù)雜度、計(jì)算精度要求不高，但對(duì)于

延遲較為敏感，本身技術(shù)要求和訓(xùn)練存在明顯不同。同時(shí)傳感器技術(shù)的成熟、通

信網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展等，亦將極大促進(jìn)邊緣智能計(jì)算設(shè)備的需求，以及最終帶動(dòng)對(duì)推理

芯片的需求。高性能計(jì)算：在

HPC計(jì)算市場(chǎng)，借助

AI芯片的并行運(yùn)算能力實(shí)現(xiàn)對(duì)復(fù)雜問(wèn)題的

求解，正在獲得越來(lái)越多的關(guān)注。據(jù)

Tractica數(shù)據(jù)顯示，2017

年全球

AIHPC市

場(chǎng)規(guī)模約

13.6

億美元，預(yù)計(jì)到

2025

年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)

111.9

億美元，7

年

CAGR為35.1%。AIHPC市場(chǎng)規(guī)模占比由

2017

年的

7.2%提高至

2025

年的

35.5%。同

時(shí)

Tractica數(shù)據(jù)顯示，2018

年全球

AI芯片市場(chǎng)規(guī)模為

51

億美元，預(yù)計(jì)到

2023

年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)

510

億美元，5

年市場(chǎng)空間增長(zhǎng)近

10

倍。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：沿著技術(shù)層面的核心差異，我們按照訓(xùn)練&推理、邊緣&數(shù)據(jù)中心兩個(gè)

維度，梳理目前全球主要的

AI芯片參與者，整體而言，相較于全球其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，英

偉達(dá)在產(chǎn)品完整度、存量市場(chǎng)份額等層面實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先，同時(shí)我們判斷這種領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)周期亦

將大概率維持。產(chǎn)品完整度&競(jìng)爭(zhēng)力：英偉達(dá)系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品布局、在訓(xùn)練環(huán)節(jié)的突出表現(xiàn)&領(lǐng)先優(yōu)

勢(shì)已基本成為市場(chǎng)的共識(shí)，而在推理領(lǐng)域，伴隨新一代安培架構(gòu)的升級(jí)，以及由

此實(shí)現(xiàn)的訓(xùn)練、推理的統(tǒng)一，以及對(duì)稀疏矩陣運(yùn)算問(wèn)題的良好支持，目前在推理

方面，英偉達(dá)最新的

A100

芯片的

Int8

Tops已經(jīng)達(dá)到

1248，較上一代提升超過(guò)

5X。同時(shí)在訓(xùn)練環(huán)節(jié)，根據(jù)英偉達(dá)

2021GTC大會(huì)上提供的

Mlperf評(píng)測(cè)，在圖像

識(shí)別、對(duì)話式

AI、推薦系統(tǒng)等多個(gè)模型的對(duì)比評(píng)測(cè)中，英偉達(dá)芯片訓(xùn)練性能全面

領(lǐng)先華為、谷歌等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?；诩夹g(shù)層面的全面分析，我們判斷英偉達(dá)有

望在企業(yè)對(duì)外服務(wù)（訓(xùn)練、推理）、企業(yè)內(nèi)部服務(wù)（訓(xùn)練）環(huán)節(jié)保持持續(xù)領(lǐng)先，

但在企業(yè)內(nèi)部服務(wù)（推理）仍面臨延遲、功耗等層面的明顯短板。而我們看到，

英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的產(chǎn)品迭代節(jié)奏繼續(xù)延續(xù)既有的習(xí)慣，即繼續(xù)保持對(duì)芯片

性能的狂熱追逐，以及每?jī)赡晟?jí)一次產(chǎn)品（CPU、DPU、GPU）的頻率。市場(chǎng)份額結(jié)構(gòu)：根據(jù)

lyftr的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021Q1，在全球

TOP云廠商數(shù)據(jù)中心

AI加

速芯片市場(chǎng)，英偉達(dá)份額占比為

78%，近年來(lái)基本穩(wěn)定在

80%附近，市場(chǎng)領(lǐng)先地位穩(wěn)固。

同時(shí)根據(jù)

Lifter2019

年

5

月的數(shù)據(jù)顯示，全球四大云計(jì)算平臺(tái)阿里云、AWS、Azure和谷

歌云（GCP）中，英偉達(dá)

TESLA系列

GPU產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率大幅領(lǐng)先。其中，阿里云

采用英偉達(dá)

TESLA系列

GPU比例為

81%，AWS、Azure和

GCP使用比例分別為

89%、

100%和

100%，市場(chǎng)份額絕對(duì)領(lǐng)先。另外據(jù)

Top500.Org數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)

GPU產(chǎn)品在

全球Top500超算中心的滲透率逐年提高，由

2013H1的

72.2%提升至

2021H2的

90.3%，

幾乎處于壟斷地位。市場(chǎng)需求展望：考慮到短期公司有利的新產(chǎn)品周期、企業(yè)市場(chǎng)需求的逐步恢復(fù)等，以

及長(zhǎng)周期

AI應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展、公司產(chǎn)品通用計(jì)算能力的不斷提升等，疊加公司在全球

市場(chǎng)突出的領(lǐng)先地位，我們持續(xù)看好公司數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品短期、中長(zhǎng)期的發(fā)展前景。短期：新一代安培產(chǎn)品突出的性能，以及

A00

系列產(chǎn)品目前在英偉達(dá)存量數(shù)據(jù)中心市

場(chǎng)中約

2%的滲透率（前兩代產(chǎn)品

V100、T4

的市占率合計(jì)為

52%），短期、中期的替換空

間較為明顯；伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，企業(yè)市場(chǎng)的

IT支出正逐步恢復(fù)，同時(shí)北美云廠商

CAPEX周期也已經(jīng)從

Q2

開(kāi)始進(jìn)入上行周期，這也會(huì)對(duì)需求形成明顯支撐；同時(shí)在下游

應(yīng)用場(chǎng)景部分，面向?qū)υ捠?/p>

AI、推薦系統(tǒng)等訓(xùn)練模型的部署規(guī)模仍處于上行周期，且考慮

到模型本身的復(fù)雜度，我們預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間周期料將顯著長(zhǎng)于上次的圖像識(shí)別周期。中長(zhǎng)期：從更為宏觀的角度，在過(guò)去數(shù)年，全球數(shù)據(jù)中心芯片市場(chǎng)保持了

14%的復(fù)合

增速，同時(shí)英偉達(dá)市場(chǎng)份額亦由

2014Q1

的

1.6%提升至

2021Q1

的

22.7%，僅次于英特

爾（61.6%），市場(chǎng)需求的自然增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品組合帶來(lái)的突出競(jìng)爭(zhēng)力，都將是公司數(shù)據(jù)中

心業(yè)務(wù)長(zhǎng)周期穩(wěn)健增長(zhǎng)的核心支撐。目前公司在數(shù)據(jù)中心已先后推出了多款

GPU加速器

芯片、DPU芯片、CPU服務(wù)器芯片，未來(lái)有望憑借“GPU+DPU+CPU”的硬件組合，持

續(xù)獲得數(shù)據(jù)中心更多的市場(chǎng)份額。同時(shí)，公司在上述硬件組合的基礎(chǔ)上，也推出了

CUDA、

DOCA、NVLink、NGC等軟件工具，助力下游企業(yè)進(jìn)行更好的軟件開(kāi)發(fā)。此外，公司基

于軟硬件一體的生態(tài)系統(tǒng)，針對(duì)下游高性能計(jì)算、邊緣計(jì)算、超級(jí)計(jì)算等垂直應(yīng)用領(lǐng)域，

也推出了

DGX、HGX、EGX等一體化解決方案或產(chǎn)品。產(chǎn)品豐富度、技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)

先主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。四、自動(dòng)駕駛：逐步進(jìn)入收獲期，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性重要來(lái)源業(yè)務(wù)概況：和數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的業(yè)務(wù)策略類似，目前在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，公司已經(jīng)形成了

分層解耦、全棧式的自動(dòng)駕駛產(chǎn)品解決方案。同時(shí)基于自動(dòng)駕駛硬件平臺(tái)，公司推出了自

動(dòng)駕駛配套的

Constellation（仿真系統(tǒng)）、DriveOS（底層開(kāi)發(fā)平臺(tái)）、Driveworks（服務(wù)

器平臺(tái)配套解決方案）、DriveAV（自動(dòng)駕駛功能方案）和

DriveIX（人機(jī)交互方案）等，

覆蓋“硬件+軟件”的一體化解決方案，助力下游客戶進(jìn)行自動(dòng)駕駛技術(shù)的測(cè)試與開(kāi)發(fā)。產(chǎn)品布局：自

2014

年

1

月，公司宣布擬進(jìn)軍自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)以來(lái)，公司累計(jì)發(fā)布了

7

款自動(dòng)駕駛芯片（包括

TegraX1、TegraParker、TegraXavier、DriveXavier、DriveAGXOrin、Orin、Atlan等）。并且通過(guò)芯片的組合，發(fā)布了

8

款自動(dòng)駕駛計(jì)算平臺(tái)（DrivePX、

DrivePX2、DrivePXXavier、DrivePXPegasus、DriveAGXXavier、DriveAGXPegasus、

DriveOrin、DrivePegasusRobotaxi）。從公司產(chǎn)品釋放進(jìn)程來(lái)看，英偉達(dá)自動(dòng)駕駛平臺(tái)

早期主要覆蓋

L4/5

級(jí)別自動(dòng)駕駛應(yīng)用場(chǎng)景。隨后公司發(fā)布

Xavier和

Orin自動(dòng)駕駛計(jì)算平

臺(tái)，新覆蓋

L2/3

級(jí)自動(dòng)駕駛應(yīng)用場(chǎng)景。產(chǎn)品矩陣的豐富，也帶動(dòng)了自動(dòng)駕駛應(yīng)用場(chǎng)景的快

速增加。目前，英偉達(dá)自動(dòng)駕駛平臺(tái)已覆蓋

L2-L5

級(jí)自動(dòng)駕駛的應(yīng)用場(chǎng)景。產(chǎn)業(yè)合作生態(tài)：據(jù)公司

CEO黃仁勛透露：目前英偉達(dá)已經(jīng)和超過(guò)

370

家不同的公司

建立了合作關(guān)系，既包括像豐田、奔馳等主機(jī)廠，Uber和滴滴等出行公司，采埃孚等

Tier1

供應(yīng)商，也包括自動(dòng)駕駛創(chuàng)企、激光雷達(dá)公司、地圖公司等。同時(shí)據(jù)公司

2021GTC大

會(huì)透露，目前英偉達(dá)在高級(jí)別自動(dòng)駕駛領(lǐng)域中的客戶，基本覆蓋

Robo-Taxi、Robo-Truck細(xì)分賽道的主流玩家，具體包括圖森未來(lái)、智加科技、Cruise、Zoox、AutoX、小馬智行、

文遠(yuǎn)知行、滴滴等。產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析：未來(lái)隨著自動(dòng)駕駛級(jí)別的提高，智能汽車對(duì)車載計(jì)算平臺(tái)的算力要求

也逐步提高。地平線數(shù)據(jù)顯示，L4

級(jí)別的車載計(jì)算平臺(tái)計(jì)算能力將達(dá)

320

TOPs、L5

級(jí)別

的車載計(jì)算平臺(tái)算力將超過(guò)

4000

TOPs。羅蘭貝格數(shù)據(jù)顯示，隨著智能汽車滲透率的提高

&計(jì)算平臺(tái)算力的提高，其市場(chǎng)規(guī)模有望從

2017

年的

11

億美元提升至

2025

年的

795

億

美元（CAGR=70.1%）。同時(shí)

2020

年以來(lái)，受新冠疫情影響，市場(chǎng)催生出對(duì)無(wú)人配送、

非接觸式配送、無(wú)人駕駛環(huán)衛(wèi)車的剛性需求。海內(nèi)外公司如

NuroAI、智行者科技、小馬

智行、ArgoAI利用無(wú)人駕駛技術(shù)為居民或醫(yī)院提供無(wú)人駕駛配送服務(wù)或無(wú)人消毒服務(wù)，

在很大程度上加速了無(wú)人駕駛技術(shù)的普及與落地。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局：為把握智能駕駛行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，造車新勢(shì)力、傳統(tǒng)整車廠、科技公司

以及初創(chuàng)公司加大了在此領(lǐng)域中的相關(guān)布局。如：以特斯拉為代表的造車新勢(shì)力，推出了

FSD智能駕駛系統(tǒng)；以?shī)W迪為代表的傳統(tǒng)整車廠，推出了

AudiAI智能駕駛系統(tǒng)；以

Waymo為代表的科技公司，推出了

WaymoDriver智能駕駛系統(tǒng)。同時(shí)與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

Mobileye相比，英偉達(dá)在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域中的營(yíng)收增速弱于

Mobileye，主要原因是英偉達(dá)早期的車載

計(jì)算平臺(tái)主要定位于

L4/5

級(jí)自動(dòng)駕駛應(yīng)用場(chǎng)景，而

mobileye芯片主要定位于

L2/3

級(jí)自動(dòng)

駕駛應(yīng)用場(chǎng)景。