2022全球鋰資源十年周期全面復(fù)盤和未來展望

2022全球鋰資源十年周期全面復(fù)盤和未來展望鋰的十年周期總論2014-2016年中國新能源汽車政策驅(qū)動(dòng)全球鋰供給的短缺，2016年鋰鹽暴漲至18萬元/噸，同期礦石鋰與鹽湖提鋰投資建設(shè)加大，2019年鋰礦石集中建成，礦山鋰與鹽湖鋰的產(chǎn)能6/4比被打破，隨著鹽湖鋰在2018-2022年的逐步投產(chǎn)，兩者中期占比回歸6/4。2019年中國新能源汽車補(bǔ)貼退坡明顯，銷量首次出現(xiàn)下滑，疊加同期鋰供給增大，鋰價(jià)持續(xù)下跌，造成澳洲三大鋰礦山破產(chǎn)或停產(chǎn)，全球多數(shù)鹽湖鋰產(chǎn)能建設(shè)推遲及產(chǎn)量釋放滯后，疊加在2020年全球眾多國家推出新能源汽車補(bǔ)貼后，下半年供需好轉(zhuǎn)，鋰價(jià)止跌反彈，進(jìn)入景氣周期。2021年鋰進(jìn)入緊供應(yīng)狀態(tài)，同期鋰產(chǎn)能投建加大，或在2023-2024年再次迎來集中建成，同時(shí)預(yù)計(jì)2023年全球新能源汽車補(bǔ)貼將退坡或退出，供求關(guān)系或再次扭轉(zhuǎn)。但我們認(rèn)為2023年新能源汽車或已全面走向市場驅(qū)動(dòng)，鋰價(jià)的主要邏輯在于需求是否可供支撐，未來鋰的供需或進(jìn)入良性循環(huán)，鋰價(jià)將難以重現(xiàn)2019年的尖峰式下跌。鋰產(chǎn)能未來預(yù)測2023迎來集中建投和生產(chǎn)鹽湖提鋰較硬質(zhì)鋰輝石項(xiàng)目前期資本投入較高(5-8億元/萬噸碳酸鋰)，建設(shè)周期較長(3-6年)，同時(shí)需因湖施策選擇合適的提鋰工藝，且工藝需進(jìn)行不斷調(diào)試及完善，導(dǎo)致產(chǎn)能爬坡周期平均超12個(gè)月，甚至36個(gè)月，中國鹽湖提鋰企業(yè)大多經(jīng)歷長達(dá)2-3年的爬坡周期。中國新能源汽車開啟大幅推廣，疊加鋰供給短缺導(dǎo)致2015年11月-2018年5月電池級碳酸鋰價(jià)格推升至10-18萬元/噸的高位區(qū)間，價(jià)格及利潤的大幅上揚(yáng)推升鋰礦投資擴(kuò)產(chǎn)，擴(kuò)產(chǎn)周期約3年后，即2019年全球鋰產(chǎn)能大幅擴(kuò)張至71.8萬噸LCE，同比增長41.4%；2020年下半年碳酸鋰價(jià)格觸底反彈，全球鋰礦產(chǎn)能建設(shè)或加大，在2023年底鋰再次較大范圍投產(chǎn)，但程度或較2019年弱。2023-2025年（中期）鋰供求將進(jìn)入平衡我們認(rèn)為2023-2025年（中期）鋰供求將進(jìn)入平衡，若鋰價(jià)大幅上漲將催化西澳3大礦山復(fù)產(chǎn)，若鋰價(jià)低迷則維持停產(chǎn)。海外鋰礦產(chǎn)能或?qū)㈤L期維持高位全球鹽湖提鋰產(chǎn)能占比從2018年的44.8%下降至2019年33.5%，2020-2022占比又逐步上升，分別為33.7%、41.6%、43.3%。礦石鋰產(chǎn)能3年左右投產(chǎn)，領(lǐng)先于鹽湖提鋰1-3年投產(chǎn)。未來中期階段，預(yù)計(jì)全球鹽湖及礦石鋰的產(chǎn)能占比將分別維持在40%、60%左右。由于中國硬質(zhì)鋰礦（鋰輝石、鋰云母）的資源稟賦弱于澳大利亞，難于經(jīng)濟(jì)的大幅開發(fā)，中國鹽湖資源稟賦弱于南美，大規(guī)模開發(fā)及產(chǎn)能爬坡周期較長，預(yù)計(jì)海外鋰產(chǎn)能占比將長期維持在85-90%。全球鹽湖鋰資源主要依賴海外，海外鹽湖看南美全球鋰資源概覽鹽湖產(chǎn)量占全球鋰資源產(chǎn)量比例不足一半。鋰價(jià)下跌，2019年底多家鋰礦停產(chǎn)，致使2020年鋰礦產(chǎn)量下降，因此鹽湖產(chǎn)量占全球鋰資源產(chǎn)量比例漲至47%。隨著鋰價(jià)回暖，未來產(chǎn)量將大幅回暖；且鹽湖產(chǎn)能爬坡慢于鋰礦，因此預(yù)計(jì)未來全球鹽湖產(chǎn)量占全球鋰資源產(chǎn)量比例將有所下降，而全球鋰資源產(chǎn)能鹽湖僅占35%。鹽湖產(chǎn)量約70%來自海外。全球鹽湖產(chǎn)量超70%來自海外，近年來海外鹽湖產(chǎn)量占比有所下降，但隨著鋰價(jià)回暖，海外鹽湖加速開發(fā)，預(yù)計(jì)2022年起海外鹽湖產(chǎn)量占全球鹽湖產(chǎn)量比例將逐步上升。近年來各鹽湖企業(yè)先后公布龐大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，受疫情及鋰價(jià)低迷影響，新增產(chǎn)能多數(shù)推遲投產(chǎn)，因此鹽湖將在2022-2023年大規(guī)模放量，預(yù)計(jì)2024年鋰供給或過剩。玻利維亞iUyuni鹽湖面積、儲量居全球第一，但尚未開發(fā)SalardeUyuni鹽湖位于玻利維亞西南部，面積居全球鹽湖第一。儲量占全球26%，居全球第一。2003年Uyuni鹽湖開啟提鋰建設(shè)，但由于當(dāng)?shù)卦O(shè)施落后，且鹽湖投資經(jīng)營向國外開放較晚，開發(fā)經(jīng)驗(yàn)缺乏，直至2018年國家鋰業(yè)公司YLB的里皮工廠僅產(chǎn)Li2CO3250噸，2018年YLB引入德國鋰電池商ACI加快開發(fā)鋰資源，欲實(shí)現(xiàn)2021年Q3投產(chǎn)1.5萬噸Li2CO3和3萬噸LiOH。但當(dāng)?shù)鼐用裾J(rèn)為大幅提鋰將破壞鹽湖的天空之境，且政府欲將鋰礦權(quán)益金從3%提高至11%，故總統(tǒng)否定了ACI的合作且拒絕了多家海外公司的投資，玻利維亞將延續(xù)天空之境的美與貧窮。智利鹽湖品位居全球前列Maricunga鹽湖位于智利北部阿塔卡瑪?shù)貐^(qū)，據(jù)Caldera港口約260公里，鋰資源品位全球第二，高達(dá)1167mg/L，僅次于Atacama；鋰資源量偏低為207萬噸LCE，鎂鋰比為6.5，其綜合生產(chǎn)成本約5200美元/噸，在海外鹽湖中屬于中等水平。MaricungaJV項(xiàng)目由MineraSalarBlancoS.A.運(yùn)營。國內(nèi)鹽湖概覽：青海技術(shù)為王，西藏遠(yuǎn)期儲備青海鹽湖：高鎂鋰比制約，技術(shù)進(jìn)步引領(lǐng)新發(fā)展浪潮青海鹽湖鋰資源豐富，氯化鋰資源儲量達(dá)到1982萬噸左右，以有“聚寶盆”之稱的柴達(dá)木盆地最為集中，盆地中達(dá)到工業(yè)品位的硫酸鹽型鹽湖鋰礦床有11個(gè)青海鹽湖鋰資源，主要缺點(diǎn)是低鋰及高鎂鋰，雜質(zhì)較多，提鋰難度較大，成本相對于南美鹽湖不具備優(yōu)勢。但青海鹽湖開發(fā)外部條件較好，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較西藏更加完善，除巴侖馬海鹽湖以外，目前規(guī)劃以及在產(chǎn)的五個(gè)鹽湖均位于省內(nèi)國道線附近，交通條件良好。西藏鹽湖：資源稟賦較好，基礎(chǔ)條件限制大面積開發(fā)資源稟賦好：西藏是世界上海拔最高、資源較為豐富的高原鹽湖分布區(qū)，鹽湖資源稟賦好，且多具有低鎂鋰的特點(diǎn)?；A(chǔ)條件不足：西藏地區(qū)交通、電力、能源等基礎(chǔ)條件不足，屬高寒高海拔地區(qū)，自然環(huán)境惡劣，實(shí)際生產(chǎn)時(shí)間短，且大大小小共計(jì)11個(gè)自然保護(hù)區(qū)，生態(tài)環(huán)境脆弱，面臨環(huán)保政策壓力，工業(yè)生產(chǎn)存在多方面挑戰(zhàn)。海外鋰礦：澳洲儲量最大，非洲開發(fā)進(jìn)行時(shí)全球鋰礦分布：澳洲儲量大鹽湖鹵水及偉晶巖型鋰礦是鋰資源的主要供給：鋰礦床可分為液態(tài)鋰礦及固態(tài)鋰礦兩大類，可大型經(jīng)濟(jì)開發(fā)的鋰資源主要有鹽湖鋰及礦石。其中固態(tài)鋰礦供應(yīng)以花崗偉晶巖型為主，2019年固液鋰供應(yīng)占比約為6:4。全球鋰資源增儲明顯，智利及澳大利亞儲量最大，智利儲量920萬噸，占比43.7%，澳大利亞儲量470萬噸，占比22.3%。澳洲鋰礦2022Q1，澳洲有MtCattlin、MtMarion、MtGreenbushes、MtPilgangoora、MtNgungaju（原Altura）5座礦山處于在產(chǎn)狀態(tài)，鋰精礦合計(jì)產(chǎn)量50.45萬噸，整體來看產(chǎn)量不及預(yù)期。主要原因在于：今年初西澳邊境放開后疫情明顯反彈，當(dāng)?shù)夭傻V業(yè)勞工短缺也使得供應(yīng)承壓。此外，2月初Greenbushes東南部的森林火災(zāi)造成主輸電線路損壞，2月產(chǎn)量比原計(jì)劃降低了2.3萬噸，而MtMarion開始開采新礦坑，前期過渡礦石品位較低。非洲鋰礦非洲鋰礦開發(fā)相對較少，資源主要集中在剛果（金）、馬里、津巴布韋、納米比亞及加納地區(qū)，其中已探明的鋰礦有80%左右分布于剛果（金）和馬里兩地，礦石礦物以鋰輝石為主。目前Bikita是非洲唯一在產(chǎn)鋰礦山，多數(shù)項(xiàng)目還處于完成可行性研究、籌備建設(shè)階段，部分項(xiàng)目還處于早期勘探階段。國內(nèi)鋰礦：江西主力軍，四川儲量大難開采中國鋰資源短缺、品味低，鋰鹽加工嚴(yán)重依賴進(jìn)口中國鋰資源短缺，主要鋰資源形式包括：礦石鋰和鹽湖鋰。截至2015年底，查明川贛青藏4個(gè)地區(qū)鋰資源儲量約占全國總儲量96%，川贛湘新的硬巖型鋰礦儲量約占23.6%。硬巖型鋰礦中，主要以四川甘孜和阿壩鋰輝石礦和江西宜春鋰云母為主。中國是鋰鹽加工大國，但鋰資源高度依賴進(jìn)口。中國鋰礦分布簡圖國內(nèi)鋰礦主要分布四川、江西、湖南、貴州、河南、內(nèi)蒙古等地，其中四川和江西鋰礦占比達(dá)75%以上。國內(nèi)鋰礦受地質(zhì)條件，主要分布于花崗巖體較大且集中區(qū)域，其中四川鋰礦以鋰輝石礦為主，占國內(nèi)鋰礦的60%左右；江西鋰礦主要以鋰云母礦為主，占15%。四川鋰礦山四川鋰輝石礦分布集中，主要分布于金川－馬爾康成礦區(qū)和康定－道孚成礦區(qū)，代表鋰礦有“甲基卡”和

“可爾因”。四川地區(qū)的礦區(qū)海拔較高，基礎(chǔ)設(shè)施較為惡劣，開采難度較大，目前整體開發(fā)程度不高。江西鋰礦山江西省是國內(nèi)的鋰礦資源大省。中國擁有亞洲儲量最大的鋰云母礦，江西宜春地區(qū)，現(xiàn)探明可利用氧化鋰總儲量約250萬噸，宜春鋰云母礦資源分布主要集中于兩個(gè)區(qū)域，宜豐-奉新礦區(qū)。江西省宜春市政府依托豐富的鋰云母資源，建立了國內(nèi)首個(gè)鋰電新能源高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化基地，近年來，國內(nèi)云母提鋰企業(yè)逐步形成成熟的鋰云母提鋰技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了從鋰云母礦中高效、經(jīng)濟(jì)提取電池級碳酸鋰的目標(biāo)。宜春市礦業(yè)有限公司在江西鋰礦業(yè)扮演著重要角色，目前已經(jīng)成功收購、控制了氧化鋰含量0.4%以上的鋰礦山18個(gè)。除了宜春礦業(yè)掌握的鋰礦資源之外，其他資源掌握在少數(shù)礦業(yè)公司手中。黏土提鋰：國內(nèi)黏土型鋰礦品位仍一定差距黏土提鋰工藝能夠兼具礦石提鋰及鹽湖提鋰的優(yōu)點(diǎn)，能夠以礦石提鋰的速度在較短時(shí)間內(nèi)完成提鋰過程，也能夠以類似鹵水提鋰以較低成本完成提鋰。專家預(yù)計(jì)滇中地區(qū)鋰資源量約500萬噸，將形成一個(gè)世界級的鋰資源基地。雖然國內(nèi)黏土型鋰礦床資源品位和資源量與國外優(yōu)質(zhì)黏土型鋰礦床均有一定差距，但隨著提純技術(shù)的進(jìn)步以及資本投入的增加，黏土型鋰資源在我國仍具有廣闊的開發(fā)前景。全球鋰資源未來發(fā)展展望價(jià)格：短中期還是供需，2023年價(jià)格仍有支撐鋰電材料2021年初價(jià)格漲幅較大，部分材料于2022年Q1企穩(wěn)回調(diào)。目前電解鈷/電解鎳/錫市價(jià)分別為34/18/18.2萬元/噸，多晶硅復(fù)投料/黑鎢精礦/稀土氧化鐠市價(jià)分別為30/11/322萬元/噸。成本端，電解鎳/稀土氧化鐠/皮礦參考成本10/30/44萬元/噸。價(jià)格與成本并無直接關(guān)系，鋰礦開采周期較長，按照目前投產(chǎn)進(jìn)度來看，2022年上半年鋰電材料將延續(xù)緊平衡局勢，下半年海外供應(yīng)會逐步放量，但下游新能源汽車需求一般強(qiáng)于上半年，對價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐。需求端：全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)過拐點(diǎn)，帶動(dòng)儲能需求碳中和、碳達(dá)峰從全球共識走向全球行動(dòng)，以鋰電體系為代表的化學(xué)電源是綠色變革中的基礎(chǔ)裝備；雙碳目標(biāo)也將深刻影響未來全球大循環(huán)、全球供應(yīng)鏈的走向，以及工藝設(shè)計(jì)的思路。全球新能源汽車的產(chǎn)業(yè)發(fā)展已過拐點(diǎn)，從前期的“補(bǔ)貼導(dǎo)入”進(jìn)入“優(yōu)秀產(chǎn)品力與積極扶持政策”共促的局面。雖然22Q2由于上海等中國主要城市先后遭遇疫情困擾、加上歐洲市場因購買力受侵蝕而增長疲軟、以及高企的原材料價(jià)格，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)終端陷入短暫的迷茫；但隨著汽車供應(yīng)鏈的恢復(fù)，鋰電材料價(jià)格下降，加之油價(jià)上漲