分析我國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)作概述

項(xiàng)目三分析我國(guó)金融市場(chǎng)的運(yùn)作當(dāng)前第1頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)【教學(xué)目標(biāo)】1．用金融市場(chǎng)的相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)解釋我國(guó)目前金融市場(chǎng)的功能2．能用金融市場(chǎng)的相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)分析我國(guó)金融市場(chǎng)的缺陷3．能用金融市場(chǎng)的相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)分析我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展方向4．掌握貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的運(yùn)作；當(dāng)前第2頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)【教學(xué)重點(diǎn)】1.金融市場(chǎng)的含義、地位與功能；2．直接融資和間接融資的優(yōu)點(diǎn)和局限性；3．金融工具的價(jià)格形成及波動(dòng)；

4．貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)及其構(gòu)成；

5．資本市場(chǎng)的活動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)前第3頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)【教學(xué)方法】案例教學(xué)法、啟發(fā)教學(xué)法當(dāng)前第4頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)【教學(xué)內(nèi)容】任務(wù)一：認(rèn)識(shí)我國(guó)金融市場(chǎng)的構(gòu)成；任務(wù)二：分析我國(guó)的貨幣市場(chǎng)；任務(wù)三:

分析我國(guó)資本市場(chǎng)；

當(dāng)前第5頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)一、金融市場(chǎng)的涵義:金融市場(chǎng)是指貨幣資金借貸和金融商品交易的場(chǎng)所。包括三層含義：

1、它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的有形或無(wú)形的場(chǎng)所。

2、反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系。

3、包含了金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，主要指價(jià)格機(jī)制。

任務(wù)一：認(rèn)識(shí)我國(guó)金融市場(chǎng)的構(gòu)成

當(dāng)前第6頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)金融市場(chǎng)有廣義與狹義之分。廣義的金融市場(chǎng)包括直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)，是一切資金融通場(chǎng)所的總稱。狹義的金融市場(chǎng)只指直接金融市場(chǎng)，是貨幣資金直接借貸和金融商品直接的場(chǎng)所，主要包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)，我們所講的金融市場(chǎng)是指狹義金融市場(chǎng)。當(dāng)前第7頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)二、金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)本身的機(jī)能及對(duì)經(jīng)濟(jì)的能動(dòng)作用稱作金融市場(chǎng)的功能。金融市場(chǎng)的功能包括：

1、有效地動(dòng)員籌集資金；2、合理地分配和引導(dǎo)資金；3、靈活地調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金；4、有效地實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控。當(dāng)前第8頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（一）金融市場(chǎng)的參與者（主體）

金融市場(chǎng)的參與者大致可分為以下幾類：1、個(gè)人；2、企業(yè)；3、銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)；4、中央銀行；5、政府及政府機(jī)構(gòu)。（二）金融市場(chǎng)的交易對(duì)象（客體）

。當(dāng)前第9頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)金融市場(chǎng)的交易對(duì)象又稱金融市場(chǎng)的客體，是指金融市場(chǎng)中的交易對(duì)象，即通常所說(shuō)的金融工具。金融工具種類繁多，各具特色，能分別滿足資金供求雙方的不同需要，因而形成了金融市場(chǎng)中的各類子市場(chǎng)，如股票市場(chǎng)，債券市場(chǎng)，票據(jù)市場(chǎng)，CD市場(chǎng)等等。當(dāng)前第10頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)

（三）交易價(jià)格

由于金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象是貨幣資金，因此交易價(jià)格反映的是在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報(bào)酬，交易價(jià)格通常表現(xiàn)為利率。當(dāng)前第11頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（四）金融市場(chǎng)組織方式即金融市場(chǎng)的交易采用的方式。組織形式指金融市場(chǎng)的交易場(chǎng)所而言，金融市場(chǎng)交易既可以在有形市場(chǎng)中進(jìn)行，又可以在無(wú)形市場(chǎng)中進(jìn)行。主要有三種：1、場(chǎng)內(nèi)交易方式；2、場(chǎng)外交易方式；3、無(wú)形，分散交易方式；當(dāng)前第12頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)四、金融市場(chǎng)的分類1、按交易工具的不同期限，分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)；2、按成交后是否立即交割，分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)；3、按交易證券的新舊，分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)；4、按交易對(duì)象，分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等；5、按地理范圍，分為地方性、全國(guó)性、區(qū)域性、國(guó)際性金融市場(chǎng)。當(dāng)前第13頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)五、金融市場(chǎng)的功能1.聚集資金，擴(kuò)大融資規(guī)模。2.優(yōu)化資源配置3.融通資金4.分散風(fēng)險(xiǎn)5.反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)6.宏觀調(diào)控當(dāng)前第14頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)當(dāng)前第15頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)邊學(xué)邊練1.金融市場(chǎng)是指貨幣資金（）和金融商品交易的場(chǎng)所A租賃B借貸C信托D融資2.金融市場(chǎng)與其他市場(chǎng)相比有其特殊性主要體現(xiàn)在（）A市場(chǎng)主體的特殊性B市場(chǎng)客體的特殊性C交易價(jià)格的特殊性D交易場(chǎng)所的特實(shí)性當(dāng)前第16頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)任務(wù)二：分析我國(guó)的貨幣市場(chǎng)一、貨幣市場(chǎng)的涵義及特點(diǎn)涵義：貨幣市場(chǎng)是指期限為一年內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，又稱為短期資金市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：1、交易期限短；2、交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；3、所交易的金融工具有較強(qiáng)的貨幣性。當(dāng)前第17頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)二、貨幣市場(chǎng)的類型

貨幣市場(chǎng)通常按交易對(duì)象劃分，主要分為同業(yè)拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)等子市場(chǎng)構(gòu)成。（一）同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)又叫同業(yè)拆放市場(chǎng)，是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金調(diào)劑、融通的場(chǎng)所。資金不足者向資金多余者借入款項(xiàng)，稱為資金拆入；資金多余者向資金不足者借出款項(xiàng)，稱為資金拆出。對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理和中央銀行的宏觀調(diào)控發(fā)揮著重要作用。當(dāng)前第18頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)

同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)融資期限較短利率相對(duì)較低交易手續(xù)方便簡(jiǎn)單當(dāng)前第19頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（二）票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)是以票據(jù)作為交易對(duì)象，通過(guò)票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓和抵押進(jìn)行融資活動(dòng)的貨幣市場(chǎng)。票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)是票據(jù)市場(chǎng)上兩大重要的票據(jù)流通方式當(dāng)前第20頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)1.票據(jù)承兌市場(chǎng)票據(jù)承兌，指匯票人按照票據(jù)記明事項(xiàng)，對(duì)匯票的金額，在票面上作出承認(rèn)付款的文字記載及簽章的一種業(yè)務(wù)，即在匯票上簽名并寫(xiě)上“承兌”字樣的手續(xù)。遠(yuǎn)期商業(yè)匯票只有經(jīng)過(guò)承兌才具有法律效率，才能在金融市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓。商業(yè)匯票由付款人自己承兌的為商業(yè)承兌匯票，付款人委托銀行承兌的稱為銀行承兌匯票。當(dāng)前第21頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)2.票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)是指遠(yuǎn)期票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，以提前取得現(xiàn)款的一種短期資金融通方式。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的銀行將貼進(jìn)的未到期票據(jù)向其他銀行或貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，通常是金融機(jī)構(gòu)同業(yè)之間互相融通資金的一種形式。再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將其貼進(jìn)的未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。在一般情況下，再貼現(xiàn)就是最終貼現(xiàn)，票據(jù)即退出流通轉(zhuǎn)讓過(guò)程。當(dāng)前第22頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（三）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券是中央銀行為了彌補(bǔ)國(guó)家金庫(kù)資金不足而發(fā)行的期限不超過(guò)一年的短期債券，是政府債券的重要組成內(nèi)容。12個(gè)月以內(nèi)的國(guó)庫(kù)券為短期國(guó)庫(kù)券。由于有政府信譽(yù)支持，通常視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資工具。短期國(guó)庫(kù)券的發(fā)行采用“貼現(xiàn)”方式。短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施貨幣政策的主要陣地。到目前為止，我國(guó)典型的短期國(guó)庫(kù)券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場(chǎng)。我國(guó)國(guó)庫(kù)券大部分期限在一年以上，是政府長(zhǎng)期債券，屬于資本市場(chǎng)范疇。當(dāng)前第23頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（四）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場(chǎng)（CD市場(chǎng)）當(dāng)前第24頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)可轉(zhuǎn)讓大額存單：簡(jiǎn)稱CD,是指商業(yè)銀行發(fā)行的記載固定面額、固定期限、固定利率并可以流通轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單最初是20實(shí)際60年代花旗銀行為逃避金融管制而設(shè)計(jì)的一種金融創(chuàng)新。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，它已經(jīng)是貨幣市場(chǎng)的主要交易品種之一。當(dāng)前第25頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點(diǎn);期限短（最短期限14天，3月、6月最普遍，最長(zhǎng)1年）不記名金額固定（通常10萬(wàn)，50萬(wàn)，100萬(wàn)美元）利率較高可流通（我國(guó)的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單與普通存單比沒(méi)有什么特點(diǎn)，加上管理原因，1998年停止流通）當(dāng)前第26頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)(五)證券回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)市場(chǎng)是指買(mǎi)賣(mài)回購(gòu)協(xié)議的短期融資市場(chǎng)。回購(gòu)協(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣(mài)方將“定數(shù)額證券臨時(shí)性地售予買(mǎi)方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買(mǎi)回；同時(shí)買(mǎi)方也承諾在日后將買(mǎi)人的證券售回給賣(mài)方。當(dāng)前第27頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)回購(gòu)價(jià)格可以內(nèi)含利息，從而買(mǎi)回價(jià)大于出售價(jià)，其差額就是回購(gòu)利息；也可以與售價(jià)相等，但需另付利息。由于賣(mài)方也有可能違約，為保護(hù)買(mǎi)方，賣(mài)方賣(mài)出證券時(shí)通常交存買(mǎi)方一定的保證金。也就是說(shuō)，賣(mài)方出售證券實(shí)際獲得的資金是證券價(jià)值減除保證金的差額。盡管回購(gòu)協(xié)議涉及證券的買(mǎi)賣(mài)，但從性質(zhì)上說(shuō)，它相當(dāng)于一筆以證券為抵押品的抵押貸款。當(dāng)前第28頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)邊學(xué)邊練下列哪種票據(jù)關(guān)系是發(fā)生在中央銀行和商業(yè)銀行之間的（）A.承兌B.貼現(xiàn)C.再貼現(xiàn)D.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)當(dāng)前第29頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)任務(wù)三分析我國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前第30頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)

一、資本市場(chǎng)的涵義與特點(diǎn)：資本市場(chǎng)是指期限一年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期性資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)，又稱為長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。當(dāng)前第31頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)資本，在經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會(huì)計(jì)領(lǐng)域，資本通常用來(lái)代表金融財(cái)富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。廣義上，資本也可作為人類創(chuàng)造物質(zhì)和精神財(cái)富的各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的總稱。資本市場(chǎng)上主要有兩類人：尋找資本的人，以及提供資本的人。尋找資本的人通常是工商企業(yè)和政府；提供資本的人則是希望通過(guò)借出或者購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)進(jìn)而牟利的人。金融市場(chǎng)就是交易金融產(chǎn)品的市場(chǎng)。市場(chǎng)參與者通過(guò)交易各種貨幣滿足需要或者進(jìn)行投機(jī)。當(dāng)前第32頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)當(dāng)前第33頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)特點(diǎn)1.融資期限長(zhǎng)：至少在1年以上，也可以長(zhǎng)達(dá)幾十年，甚至無(wú)到期日。例如：中長(zhǎng)期債券的期限都在1年以上；股票沒(méi)有到期日，屬于沒(méi)有到期日，屬于永久性證券；封閉式基金存續(xù)期限一般都在15-30年。2.流動(dòng)性相對(duì)較差：在資本市場(chǎng)上籌集到的資金多用于解決中長(zhǎng)期融資需求，故流動(dòng)性和變現(xiàn)性相對(duì)較弱。3.風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高：由于融資期限較長(zhǎng)，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場(chǎng)價(jià)格容易波動(dòng)，投資者需承受較大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，其收益也較高。4、資金借貸量大5、價(jià)格變動(dòng)幅度大當(dāng)前第34頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)涵義主要工具組成部分資本市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一個(gè)主要環(huán)節(jié)，泛指資金借貸期長(zhǎng)于1年的市場(chǎng)。股票債券基金長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)投資基金市場(chǎng)當(dāng)前第35頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)資本市場(chǎng)通常由長(zhǎng)期資金借貸市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和投資基金市場(chǎng)組成。我們主要學(xué)習(xí)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)?！菊?qǐng)思考】為什么只有期限在一年以上才是資本市場(chǎng)呢？這是因?yàn)?，從總體來(lái)說(shuō)，在一年的時(shí)間之內(nèi)，資金短缺者難以通過(guò)它來(lái)改變固定資本總量和結(jié)構(gòu)，一般也不可能改變使用的生產(chǎn)技術(shù)，難以形成有效的供給能力。只有在一年以上，企業(yè)才可能用在金融市場(chǎng)籌借到的資金建立起新的廠房和購(gòu)置機(jī)器設(shè)備等。當(dāng)前第36頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)二、發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)

股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)均分初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。初級(jí)市場(chǎng)即發(fā)行市場(chǎng)，是組織證券發(fā)行的市場(chǎng)；初級(jí)市場(chǎng)的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行證券、籌集資金。二級(jí)市場(chǎng)也稱流通市場(chǎng)，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場(chǎng)。

當(dāng)前第37頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)

二級(jí)市場(chǎng)最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒(méi)有證券發(fā)行，談不上證券的再買(mǎi)賣(mài)；假如沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷(xiāo)，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無(wú)法存在。當(dāng)前第38頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)三、股票市場(chǎng)（一）股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行是指發(fā)行股票從規(guī)劃到銷(xiāo)售的過(guò)程，股票發(fā)行市場(chǎng)是股票發(fā)行者直接獲得資金的市場(chǎng)。新股份公司成立，老股份公司的增資，都要借助于發(fā)行市場(chǎng)收集資金。1.股票發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)無(wú)固定場(chǎng)所沒(méi)有統(tǒng)一發(fā)行時(shí)間當(dāng)前第39頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)2.股票發(fā)行的構(gòu)成股票發(fā)行者股票承銷(xiāo)商股票投資者3.股票發(fā)行的方式直接發(fā)行:由新建企業(yè)自己發(fā)行間接發(fā)行：由證券承銷(xiāo)商承包發(fā)行當(dāng)前第40頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)主要包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)。1.交易所市場(chǎng)：證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易是場(chǎng)內(nèi)交易。未上市股票不能在場(chǎng)內(nèi)交易2.場(chǎng)外市場(chǎng)：主要形式是柜臺(tái)市場(chǎng)。組織松散、對(duì)象廣泛、交易方式當(dāng)前第41頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（二）股票1.股票性質(zhì)股票是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個(gè)股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。每個(gè)股東所擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)，是資本市場(chǎng)的主要長(zhǎng)期信用工具，但不能要求公司返還其出資。當(dāng)前第42頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)2.股票特征收益性流通性風(fēng)險(xiǎn)性無(wú)償還性參與性當(dāng)前第43頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)3.股票種類普通股和優(yōu)先股普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。普通股構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式。當(dāng)前第44頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)優(yōu)先股相對(duì)于普通股。優(yōu)先股在利潤(rùn)分紅及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股。（1）優(yōu)先分配權(quán)。在公司分配利潤(rùn)時(shí)，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，但是享受固定金額的股利，即優(yōu)先股的股利是相對(duì)固定的。（2）優(yōu)先求償權(quán)。若公司清算，分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股在普通股之前分配。注：當(dāng)公司決定連續(xù)幾年不分配股利時(shí)，優(yōu)先股股東可以進(jìn)入股東大會(huì)來(lái)表達(dá)他們的意見(jiàn)，保護(hù)他們自己的權(quán)利。當(dāng)前第45頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)記名股票和不記名股票記名股票在股東名冊(cè)上登記有持有人的姓名或名稱及住址。記名股票不僅要求股東在購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)需要將姓名或名稱記人，而且要求股東轉(zhuǎn)讓股票時(shí)需向公司辦理股票過(guò)戶手續(xù)，除了記名股東外，任何人不得憑此對(duì)公司行使股東權(quán)。記名股票不得私自轉(zhuǎn)讓，在轉(zhuǎn)讓過(guò)戶時(shí)，應(yīng)到公司提交股票，改換持有人姓名或名稱，并將轉(zhuǎn)讓人的姓名或名稱、住址記載于公司股東名冊(cè)上。公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票。不記名股票是指股票票面不記載股東姓名的股票。不記名股票只憑股票所附息票領(lǐng)取股息，可以自由轉(zhuǎn)讓，不許辦理過(guò)戶手續(xù)。當(dāng)前第46頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（三）股票交易開(kāi)戶委托成交清算交割過(guò)戶當(dāng)前第47頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（四）股票價(jià)格票面價(jià)值賬面價(jià)值發(fā)行價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格股票內(nèi)在價(jià)值當(dāng)前第48頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)四、債券市場(chǎng)（一）債券發(fā)行市場(chǎng)是債券的一級(jí)市場(chǎng)，指政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等資金需求者，為籌措資金而發(fā)行的新債券，通過(guò)招投標(biāo)或承銷(xiāo)商將債券出售給投資人所形成的市場(chǎng)。它與股票發(fā)行市場(chǎng)類似不同之處在于債券有發(fā)行合同書(shū)和債券信用評(píng)級(jí)，還需要還本付息。當(dāng)前第49頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（二）債券流通市場(chǎng)又稱債券二級(jí)市場(chǎng)或債券刺激市場(chǎng)，是已發(fā)行債券買(mǎi)賣(mài)，轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。債券市場(chǎng)也分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)兩個(gè)層次。證券交易所買(mǎi)賣(mài)都屬于是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券流通市場(chǎng)的主要形態(tài)。當(dāng)前第50頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（三）我國(guó)債券市場(chǎng)的構(gòu)成:

我國(guó)債券市場(chǎng)由銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)構(gòu)成，銀行間債券市場(chǎng)為債券市場(chǎng)的主體，債券存量和交易量均超過(guò)市場(chǎng)總量的90%。

當(dāng)前第51頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)我國(guó)目前的債券交易集中在證券交易所和銀行間拆借市場(chǎng)。

債券的發(fā)行成本和對(duì)投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，發(fā)債成本越低。反之，債務(wù)成本越高。公司債發(fā)行人的資信狀況千差萬(wàn)別。其中，包括“垃圾債券”（標(biāo)普BB級(jí)及以下）。當(dāng)前第52頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)任務(wù)四、分析金融衍生工具市場(chǎng)一、金融衍生工具的概念和特征衍生金融資產(chǎn)也叫金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。這里所說(shuō)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。當(dāng)前第53頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)衍生金融資產(chǎn)產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代。自出現(xiàn)以來(lái)，發(fā)展迅速。衍生金融資產(chǎn)的產(chǎn)生和迅速發(fā)展主要有以下原因：70年代普遍實(shí)行的浮動(dòng)匯率制度，使規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)成為金融交易的一項(xiàng)重要需求。衍生工具能有效地轉(zhuǎn)移投資者某些不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)給愿意承擔(dān)者。各國(guó)政府逐漸放松金融管制以及通訊技術(shù)、信息處理技術(shù)的進(jìn)步等有利條件促進(jìn)衍生工具飛速發(fā)展。金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇促使金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，推出新的金融衍生工具。70年代以來(lái)期權(quán)定價(jià)模型等衍生工具估價(jià)模型和技術(shù)取得突破并有了長(zhǎng)足的進(jìn)展，這有利于投資者更為準(zhǔn)確地對(duì)衍生資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理，有利于衍生工具的發(fā)行和使用。當(dāng)前第54頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)【特點(diǎn)】跨期性杠桿性聯(lián)動(dòng)性不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性當(dāng)前第55頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)二、金融遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)遠(yuǎn)期合約是20世紀(jì)80年代初興起的一種保值工具，它是一種交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約中要規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等項(xiàng)內(nèi)容。在遠(yuǎn)期合約簽訂之時(shí)，它沒(méi)有價(jià)值－支付只在合約規(guī)定的未來(lái)某一日進(jìn)行。在遠(yuǎn)期市場(chǎng)中經(jīng)常用到兩個(gè)術(shù)語(yǔ)：1、如果即期價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為正向市場(chǎng)或溢價(jià)2、如果即期價(jià)格高于遠(yuǎn)期價(jià)格，市場(chǎng)狀況被描述為反向市場(chǎng)或差價(jià)當(dāng)前第56頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利（即放棄交割）的期權(quán)。遠(yuǎn)期合約與期貨不同，其合約條件是為買(mǎi)賣(mài)雙方量身定制的，遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來(lái)交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價(jià)格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。主要通過(guò)場(chǎng)外交易（OTC）達(dá)成，而后者則是在交易所買(mǎi)賣(mài)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約。當(dāng)前第57頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)三、金融期貨市場(chǎng)期貨——現(xiàn)在進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，但是在將來(lái)進(jìn)行交收或交割的標(biāo)的物，這個(gè)標(biāo)的物可以是某種商品，也可以是金融工具，還可以是金融指標(biāo)。買(mǎi)賣(mài)期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買(mǎi)賣(mài)期貨的場(chǎng)所叫做期貨市場(chǎng)。“期貨合約引指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。通常所說(shuō)的期貨就是指期貨合約?！碑?dāng)前第58頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。在期貨市場(chǎng)交易的期貨合約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)和交割等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割地點(diǎn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約中，只有期貨價(jià)格是唯一變量。當(dāng)前第59頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)當(dāng)前第60頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（一）金融期貨合約種類：以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。1.外匯期貨：是一種在最終交易日按照當(dāng)時(shí)的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。一般來(lái)說(shuō)，兩種貨幣中的一種貨幣為美元，這種情況下，期貨價(jià)格將以“x美元每另一貨幣”的形式表現(xiàn)。一些貨幣的期貨價(jià)格的表示形式可能與對(duì)應(yīng)的外匯現(xiàn)貨匯率的表示形式不同。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，交易量最大的貨幣有7種，美圓，德國(guó)馬克，日?qǐng)A，英鎊，瑞士法郎，加拿大圓和法國(guó)法郎。當(dāng)前第61頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)2.利率期貨：70年代中期以來(lái)，為了治理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和在匯率自由浮動(dòng)后穩(wěn)定匯率，西方各國(guó)紛紛推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，導(dǎo)致利率波動(dòng)日益頻繁而劇烈。面對(duì)日趨嚴(yán)重的利率風(fēng)險(xiǎn)，各類金融商品持有者，尤其是各類金融機(jī)構(gòu)迫切需要一種既簡(jiǎn)便可行、又切實(shí)有效的管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。利率期貨正是在這種背景下應(yīng)運(yùn)而生的。指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約,它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨的種類繁多，分類方法也有多種。通常，按照合約標(biāo)的的期限，利率期貨可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨兩大類。當(dāng)前第62頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)3.股指期貨：是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買(mǎi)賣(mài)，到期后通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買(mǎi)賣(mài)操作來(lái)相互抵銷(xiāo)的。它與商品期貨交易一樣都屬于期貨交易，只是股票指數(shù)期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù)，是以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算，交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股票，買(mǎi)賣(mài)的只是股票指數(shù)期貨合約，而且在任何時(shí)候都可以買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出。當(dāng)前第63頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（二）金融期貨市場(chǎng)的基本功能套期保值在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的交易方式。例如：一位大豆加工商，他準(zhǔn)備在3個(gè)月以后買(mǎi)入10噸大豆，大豆現(xiàn)在的價(jià)格是2000元/噸，他怕3個(gè)月后大豆價(jià)格會(huì)上漲，為了避免或者是減小這種風(fēng)險(xiǎn)，他就會(huì)到期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入10噸大豆3個(gè)月后的期貨和約，這樣的話，當(dāng)3個(gè)月后價(jià)格果然上漲了，他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上陪了錢(qián)，但是他卻在期貨市場(chǎng)上賺了錢(qián)，盈虧相抵之后，相當(dāng)于買(mǎi)入大豆的價(jià)格是2000元左右，成本變化不大，從而起到了保值作用，穩(wěn)定了生產(chǎn)。當(dāng)前第64頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)交割：期貨交易的了結(jié)（即平倉(cāng)）一般有兩種方式，一是對(duì)沖平倉(cāng)；二是實(shí)物交割。實(shí)物交割就是用實(shí)物交收的方式來(lái)履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方在合約到期時(shí)，對(duì)各自持有的到期未平倉(cāng)合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。對(duì)沖平倉(cāng)是指期貨交易者買(mǎi)入或者賣(mài)出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是“原先買(mǎi)入的就賣(mài)出，原先是賣(mài)出（沽空）的就買(mǎi)入。”看漲行情→買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)→賣(mài)出平倉(cāng)看跌行情→賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)→買(mǎi)入平倉(cāng)當(dāng)前第65頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)：由于期貨交易是公開(kāi)進(jìn)行的對(duì)遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個(gè)市場(chǎng)中集中了大量的市場(chǎng)供求信息，不同的人、從不同的地點(diǎn)，對(duì)各種信息的不同理解，通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)形式產(chǎn)生對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的不同看法。期貨交易過(guò)程實(shí)際上就是綜合反映供求雙方對(duì)未來(lái)某個(gè)時(shí)間供求關(guān)系變化和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。這種價(jià)格信息具有連續(xù)性、公開(kāi)性和預(yù)期性的特點(diǎn)，有利于增加市場(chǎng)透明度，提高資源配置效率。當(dāng)前第66頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（三）金融期貨的交易制度保證金制度清算所規(guī)定的達(dá)成期貨交易的買(mǎi)方或賣(mài)方，應(yīng)交納履約保證金的制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)格的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買(mǎi)賣(mài)，并視價(jià)格確定是否追加資金，這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。當(dāng)前第67頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)2.逐日盯市結(jié)算制度所謂逐日盯市制度，亦即每日無(wú)負(fù)債制度、每日結(jié)算制度，是指在每個(gè)交易日結(jié)束之后，交易所結(jié)算部門(mén)先計(jì)算出當(dāng)日各期貨合約結(jié)算價(jià)格，核算出每個(gè)會(huì)員每筆交易的盈虧數(shù)額，以此調(diào)整會(huì)員的保證金帳戶，將盈利記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若保證金帳戶上貸方金額低于保證金要求，交易所通知該會(huì)員在限期內(nèi)繳納追加保證金以達(dá)到初始保證金水平，否則不能參加下一交易日的交易。當(dāng)前第68頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)3.漲跌停板制度漲跌停板制度，是指期貨合約在一個(gè)交易日中的成交價(jià)格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的某一漲跌幅度，超過(guò)該范圍的報(bào)價(jià)將視為無(wú)效，不能成交。漲跌停板的幅度有百分比和固定數(shù)量?jī)煞N形式。如上海金屬交易所的銅、鋁漲跌停板幅度為3%，漲跌停板的絕對(duì)幅度隨上日結(jié)算價(jià)而變動(dòng)；而鄭州商品交易所綠豆合約則是以昨日結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，上下波動(dòng)1200元噸作為漲跌停板幅度。當(dāng)前第69頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)4.交易頭寸限制制度是指期貨交易所為了防范操縱市場(chǎng)價(jià)格的行為和防止期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于少數(shù)投資者，對(duì)會(huì)員及客戶的持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)行限制的制度。超過(guò)限額，交易所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉(cāng)或提高保證金比例。當(dāng)前第70頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（四）金融期貨與金融遠(yuǎn)期的區(qū)別交易場(chǎng)所不同合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同信用風(fēng)險(xiǎn)不同履約方式不同交易參與者不同當(dāng)前第71頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)四、金融期權(quán)市場(chǎng)期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就擁有在一定時(shí)間內(nèi)以一定的價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）出售或購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的標(biāo)的物（實(shí)物商品、證券或期貨合約）的權(quán)利。期權(quán)的買(mǎi)方行使權(quán)利時(shí)，賣(mài)方必須按期權(quán)合約規(guī)定的內(nèi)容履行義務(wù)。相反，買(mǎi)方可以放棄行使權(quán)利，此時(shí)買(mǎi)方只是損失權(quán)利金，同時(shí)，賣(mài)方則賺取權(quán)利金。總之，期權(quán)的買(mǎi)方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無(wú)執(zhí)行的義務(wù)；而期權(quán)的賣(mài)方只是履行期權(quán)的義務(wù)。當(dāng)前第72頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（一）金融期權(quán)類型根據(jù)買(mǎi)方權(quán)利性質(zhì)不同——買(mǎi)權(quán)和賣(mài)權(quán)按照?qǐng)?zhí)行時(shí)間不同——?dú)W式期權(quán)、美式期權(quán)和百慕大期權(quán)按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格不同——價(jià)內(nèi)期權(quán)、價(jià)外期權(quán)和平價(jià)期權(quán)當(dāng)前第73頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)1.期貨價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)以及期貨價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。例如：小麥期貨價(jià)格為1620元/噸，執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的看漲期權(quán)為實(shí)值期權(quán)；執(zhí)行價(jià)格為1640元/噸的看跌期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。2.期貨價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)，稱為平值期權(quán)。例如：目前的小麥期貨價(jià)格為1620元/噸，執(zhí)行價(jià)格為1620元/噸的看漲期權(quán)和1620元/噸的看跌期權(quán)均為平值期權(quán)。3.期貨價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)以及期貨價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)為虛值期權(quán)。例如：目前的小麥期貨價(jià)格為1620元/噸，執(zhí)行價(jià)格為1640元/噸的看漲期權(quán)為虛值期權(quán)；執(zhí)行價(jià)格為1600元/噸的看跌期權(quán)為虛值期權(quán)。當(dāng)前第74頁(yè)\共有81頁(yè)\編于星期四\20點(diǎn)（二）金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別標(biāo)物不同期貨交易的標(biāo)的物是商品或期貨合約，而