個人理財課件第04章投資規(guī)劃

第4章

投資規(guī)劃君子愛財，取之有道；君子愛財，更當(dāng)治之有道。“取”是指賺錢，“治”，是指善于投資,善于投資規(guī)劃。投資規(guī)劃是指對人的一生或某一特定階段或某一特定事項的現(xiàn)金流在不同時間、不同投資對象上進(jìn)行配置以獲取與風(fēng)險相對應(yīng)的最優(yōu)收益的過程。1精選課件第一節(jié)

投資與投資規(guī)劃投資投資是指犧牲或放棄現(xiàn)在可用于消費的價值以獲取未來更大價值的一種經(jīng)濟(jì)活動。投資目的為未來的大額消費支出進(jìn)行投資為實現(xiàn)退休養(yǎng)老目標(biāo)提前投資積累財富2精選課件投資規(guī)劃投資規(guī)劃是指專業(yè)人員為客戶制訂方案，或代替客戶對其一生或某一特定階段或某一特定事項的現(xiàn)金流在不同時間、不同投資對象上進(jìn)行配置，以獲取與風(fēng)險相對應(yīng)的最優(yōu)收益的過程。3精選課件第二節(jié)

投資工具概覽銀行存款銀行理財產(chǎn)品債券股票基金房地產(chǎn)期貨外匯黃金藝術(shù)品4精選課件第三節(jié)

投資組合原理投資收益與風(fēng)險的衡量單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險的衡量資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險的衡量證券組合原理5精選課件單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險的衡量持有期收益率6精選課件表4.1－1強生股票價格和股息數(shù)據(jù)：1991年-2001年年份年末價格（美元）股息（美元）持有期收益率（%）199114.31

199212.630.22-10.20%199311.220.25-9.18%199413.690.2824.51%199521.380.3258.51%199624.880.3718.10%199732.940.4334.12%199841.940.3928.51%199946.630.5512.49%200052.530.6213.98%200159.100.7013.84%算術(shù)平均收益率18.47%幾何平均收益率16.94%方差0.0406標(biāo)準(zhǔn)差20.14%7精選課件多個時期投資收益率的衡量仍以強生股票為例，1992-2001年10年間的平均收益率計算如下8精選課件單一資產(chǎn)歷史的風(fēng)險衡量仍以強生股票為例，其方差與標(biāo)準(zhǔn)差計算如下：9精選課件單一資產(chǎn)預(yù)期的收益與風(fēng)險的衡量

10精選課件案例投資者根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和市場狀況的分析，得出以下股票和債券不同收益水平的概率。根據(jù)上述公式可得出相應(yīng)的特征值預(yù)期收益率方差

表4.1-3股票與債券的預(yù)期收益率與波動性經(jīng)濟(jì)概率收益率(%)股票基金債券基金衰退1/3-717正常1/3127繁榮1/328-3預(yù)期收益率

方差

標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)

11精選課件風(fēng)險與收益的關(guān)系變異系數(shù)變異系數(shù)反映的是風(fēng)險和收益的對應(yīng)關(guān)系。當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差轉(zhuǎn)變?yōu)樽儺愊禂?shù)后，可以將不同預(yù)期報酬率的投資進(jìn)行比較12精選課件單一資產(chǎn)的收益與風(fēng)險的衡量

13精選課件資產(chǎn)組合收益的衡量投資組合歷史收益均值投資組合的期望收益率：股票基金與債券基金構(gòu)成的等權(quán)重組合，即兩項資產(chǎn)各占50%。則該組合的期望收益率為：14精選課件資產(chǎn)組合風(fēng)險的衡量是證券i和j的回報的協(xié)方差15精選課件16精選課件股票基金與債券基金的協(xié)方差為：(上例）17精選課件資產(chǎn)組合的風(fēng)險與-收益的衡量

18精選課件投資組合的風(fēng)險分散原理19精選課件n種風(fēng)險資產(chǎn)的組合二維表示

類似于3種資產(chǎn)構(gòu)成組合的算法，我們可以得到一個月牙型的區(qū)域為n種資產(chǎn)構(gòu)成的組合的可行集。E(rp)σp20精選課件E(rp)σpI1I2I3I4有效邊界在同種風(fēng)險水平的情況下，提供最大預(yù)期收益率；在同種收益水平的情況下，提供最小風(fēng)險。最優(yōu)組合最佳投資組合的決定21精選課件σn市場(系統(tǒng))風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險資產(chǎn)組合的風(fēng)險分散原理22精選課件資本配置：風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)的組合資金風(fēng)險資產(chǎn)無風(fēng)險資產(chǎn)收益：r1風(fēng)險：σ11-wwE(rp)=wrf+(1-w)E(r1)收益：rf風(fēng)險：0W>0W=0W<02P=(1-W)21223精選課件允許無風(fēng)險借貸下的可行集和有效邊界E(rp)σprf有效邊界投資者的最佳選擇24精選課件

應(yīng)用：資產(chǎn)配置Ibboston和singuefeid計算了1929~1993年普通股、長期債券、國庫券的回報率資產(chǎn)類型回報率平均值回報率標(biāo)準(zhǔn)差相關(guān)性普通股長期債券國庫券12.35.43.720.58.73.31.00.114-0.51.00.241.025精選課件期望回報率標(biāo)準(zhǔn)差Us30天國庫券長期債券s&p指數(shù)135726精選課件風(fēng)險——收益率的有效前沿1357S&P資產(chǎn)權(quán)重普通股長期債券國庫券合計期望回報率標(biāo)準(zhǔn)差虧損概率12.511.675.910053.91032.92740.110077.617.953.342.44.310091222.7811901001116.925.91000010012.30.527.427精選課件第四節(jié)

投資者財務(wù)生命周期與風(fēng)險特征

投資者財務(wù)生命周期階段劃分累積階段鞏固階段支出階段投資者家庭生命周期的特征單身期家庭形成期家庭成長期家庭成熟期家庭衰退期28精選課件29精選課件

投資者風(fēng)險屬性

投資者風(fēng)險承受能力投資者的客觀條件決定，主要與投資者年齡、家庭及婚姻狀況、職業(yè)及收入的穩(wěn)定性、個人財富、置產(chǎn)情況、投資知識和投資年齡、投資目標(biāo)和投資期限等客觀因素密切相關(guān)。投資者風(fēng)險態(tài)度風(fēng)險態(tài)度則屬于主觀性格因素，指的是個人或家庭心理上能承受多大的風(fēng)險或損失。投資者類型保守型、穩(wěn)健型、積極型、進(jìn)取型30精選課件第五節(jié)

資產(chǎn)配置策略資產(chǎn)配置(assetallocation)是指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險厭惡程度和資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征，確定各類資產(chǎn)的投資比例，從而達(dá)到降低投資風(fēng)險和增加投資回報的目的。31精選課件資產(chǎn)配置的影響因素32精選課件核心資產(chǎn)配置的方法33精選課件風(fēng)險屬性法

首先根據(jù)評分表分別測評客戶客觀的風(fēng)險承受能力,以及主觀上的風(fēng)險承受態(tài)度，并得出相應(yīng)的分值；其次，根據(jù)測評出的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險承受態(tài)度的分值，比照風(fēng)險矩陣,選出最合適的投資產(chǎn)品及投資比重。34精選課件35精選課件需求組合法需求組合法是指根據(jù)投資者理財目標(biāo)的重要性來進(jìn)行資產(chǎn)配置。對于最基本生活需求，應(yīng)投資于最保守的儲蓄組合，確保本金安全。

對于正常理財目標(biāo)達(dá)成,應(yīng)兼顧收益和風(fēng)險，適合比較穩(wěn)健投資組合。

對于額外理財目標(biāo)，理財目標(biāo)可有可無，資金等級可高可低，可以通過較高風(fēng)險的投資來準(zhǔn)備。36精選課件案例劉先生是一名業(yè)務(wù)員，大部分收入在年底才能兌現(xiàn),近3年收支不會發(fā)生大的變化。37精選課件需求組合法資產(chǎn)配置方案理財目標(biāo)目標(biāo)金額實現(xiàn)時間金融資產(chǎn)每年儲蓄結(jié)余投資方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求資金7萬元07萬元

銀行存款正常理財目標(biāo)購房60萬元2年13萬元1.8萬元1.8萬元4.3萬元穩(wěn)健型基金或債券教育22萬元15年

1萬元1萬元1萬元退休養(yǎng)老100萬元25年

2萬元2萬元2萬元額外理財目標(biāo)歐洲游10萬元2年

3.2萬元3.2萬元

題材股或高杠桿基金合計

20萬元8萬元8萬元7.3萬元

38精選課件目標(biāo)時間法理財目標(biāo)時間配置法是指根據(jù)理財目標(biāo)實現(xiàn)的時間長短作資產(chǎn)配置，短期目標(biāo)配置貨幣市場工具，中期目標(biāo)配置債券，長期目標(biāo)配置股票。目標(biāo)類型期限配置資產(chǎn)緊急預(yù)備金(三個月的支出額)現(xiàn)在活期存款短期目標(biāo)需求兩年內(nèi)定存中期目標(biāo)需求五年內(nèi)短期債券中長目標(biāo)需求6-20年平衡型基金長期目標(biāo)需求20年以上股票或股票型基金39精選課件目標(biāo)時間法資產(chǎn)配置方案理財目標(biāo)目標(biāo)金額實現(xiàn)時間金融資產(chǎn)每年儲蓄結(jié)余投資方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求資金7萬元07萬元

活期存款短期目標(biāo)購房60萬元2年13萬元2萬元2萬元4.3萬元定期存款歐洲游10萬元2年4.9萬元4.9萬元中長期目標(biāo)教育22萬元15年0.8萬元0.8萬元0.8萬元平衡型基金長期目標(biāo)退休養(yǎng)老100萬元25年1.3萬元股票基金或股票合計

20萬元7.7萬元7.7萬元6.4萬元

40精選課件雙重配置法雙重配置法則進(jìn)行資源配置，把金融資產(chǎn)與儲蓄分配到各理財目標(biāo)，然后根據(jù)各理財目標(biāo)的年限計算應(yīng)有的投資回報率，進(jìn)而選擇合適的產(chǎn)品進(jìn)行投資。理財目標(biāo)目標(biāo)金額實現(xiàn)時間金融資產(chǎn)每年儲蓄結(jié)余投資方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求資金7萬元07萬元

活期存款購房60萬元2年13萬元2萬元2萬元4.3萬元定期存款、國債和銀行理財產(chǎn)品組合歐洲游10萬元2年4.9萬元4.9萬元國債或銀理財產(chǎn)品教育22萬元15年1.1萬元1.1萬元1.1萬元中長期國債退休養(yǎng)老100萬元25年2萬元中長期國債及穩(wěn)健型基金組合合計

20萬元8萬元8萬元7.4萬元

41精選課件內(nèi)部報酬率法，

有一項投資期初投入6500萬元，第一年虧損600萬，第二年也虧損200萬，第三年回收140萬，第四年回收3700萬，第五年回收5700萬，請問這項投資內(nèi)部報酬率多少？42精選課件43精選課件內(nèi)部報酬率資產(chǎn)配置法44精選課件內(nèi)部報酬率分析步驟第一步：用EXCEL表編制長期生涯仿真表。所謂長期生涯仿真表，是指根據(jù)個人或家庭財務(wù)生命周期的理財活動，按年估算每個理財目標(biāo)的現(xiàn)金流量，并制作成相應(yīng)的表格；第二步：由期初現(xiàn)金流量與評估期間各期現(xiàn)金流量可算出可達(dá)到長期目標(biāo)的內(nèi)部報酬率；第三步：結(jié)合現(xiàn)有投資工具的實質(zhì)報酬率及客戶的風(fēng)險屬性，判斷該IRR的合理性，并對理財目標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，選擇投資組合。45精選課件案例李先生今年30歲，當(dāng)前家庭年收入10萬元，年生活支出8萬元，今年年初有33萬元的金融資產(chǎn)，無負(fù)債。李先生的理財目標(biāo)如下：旅游休閑。從現(xiàn)在起至67歲，每年花1萬元（當(dāng)前水平）用于旅游。子女教育金準(zhǔn)備。4年后，預(yù)計每年需在子女教育上花費2萬元（當(dāng)前水平），共需準(zhǔn)備21年，直至孩子碩士畢業(yè)。學(xué)費的增長率是3%。購車。1年后買一輛價值20萬元的小車。購房。2年后買一套價值約50萬的住房，首付款至少需3成，貸款年限至多25年。贍養(yǎng)父母。11年后，父母年邁，需要贍養(yǎng)，預(yù)計需贍養(yǎng)16年，每年預(yù)計需要贍養(yǎng)費2.4萬元（當(dāng)前水平）。提前退休。希望58歲（法定退休年齡60歲）就能退休，享受閑暇生活，退休后預(yù)計生活至80歲，維持原有生活水平的65%。預(yù)計達(dá)到法定退休年齡后，能領(lǐng)取2.4萬元/年的退休養(yǎng)老金（當(dāng)前水平）。預(yù)計李先生未來的工作收入、退休后收入以及生活支出能和通貨膨脹保持一致，年增長率約2%。結(jié)合李先生的經(jīng)濟(jì)實力，分析李先生能實現(xiàn)其所有理財目標(biāo)嗎？46精選課件李先生的財務(wù)狀況及理財目標(biāo)理財目標(biāo)時間期限金額年增長率年收入現(xiàn)在30-57歲，共28年10萬/年2%年生活支出現(xiàn)在30-57歲，共28年8萬/年2%旅游現(xiàn)在30-67歲，共38年1萬/年2%子女學(xué)費4年后34-54歲，共21年2萬/年3%購車1年后一次性付款20萬--購房2年后房貸25年，33-57歲首付15萬，房貸35萬4%(貸款利率)贍養(yǎng)父母11年后41-55歲，共16年2.4萬/年2%退休后支出28年后58-80歲，共23年原有生活水平的65%2%通貨膨脹率2%47精選課件編制李先生家庭的生涯仿真表（表4-13），計算30歲至80歲的歷年凈現(xiàn)金流，經(jīng)計算內(nèi)部報酬率為24.44%。這意味著李先生要實現(xiàn)所有理財目標(biāo)，年投資回報率必須保持在24.44%收益水平。就現(xiàn)有的金融工具而言，長期投資要達(dá)到平均24.44%的報酬率可能性極低。因此，需要對李先生的理財目標(biāo)進(jìn)行重新調(diào)整。48精選課件調(diào)整策略首先，李先生應(yīng)暫時放棄購車計劃，如果未來財務(wù)發(fā)生較大改善，如收入大幅提高再作打算。其次，放棄提前退休計劃，達(dá)到法定年齡才退休，可以增加一定收入。再次，將降低旅游標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)定每年花費1萬元的旅游費用下降至5000元，豪華游改為經(jīng)濟(jì)游。最后，還必須考慮壓盡可能壓縮開支，李先每年的儲蓄率太低，只有0.2，因此應(yīng)當(dāng)考慮節(jié)流，將每年8