儲電相倚風光無限-2023年中期中國新能源行業(yè)并購交易回顧及展望

數(shù)據(jù)說明2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望2數(shù)據(jù)來源本報告中的數(shù)據(jù)除特殊注明外，均基于《湯森路透》、《Mergermarket》、《投中數(shù)據(jù)》、《清科》數(shù)據(jù)、公共新聞及普華永道分析提供的信息交易數(shù)量與金額本報告中提及的交易數(shù)量指對外公布的交易數(shù)量，無論其交易金額是否披露報告中提及的交易金額包含已公開披露金額的交易以及披露金額數(shù)量級約數(shù)取整的交易；由于部分交易未披露信息或者未披露交易金額，一定程度影響我們分析的全面性和趨勢。如披露的交易金額為下述表中提及的約數(shù)，我們用相應的取整進行計算分析披露交易額度轉換金額（人民幣元）數(shù)十萬500,000近百萬/百萬（級）1,000,000數(shù)百萬5,000,000近千萬/千萬（級）10,000,000數(shù)千萬50,000,000近億/億（級別）100,000,000數(shù)億500,000,000除特別注明外，報告中所列示金額的計量單位均為人民幣億元。其中，對于用外幣披露的交易，我們使用披露日當日中國銀行公布的匯率中間價折算為人民幣投資方向按照投資方向我們將交易分為國內(nèi)交易、出境并購交易及入境并購交易，其中：“國內(nèi)交易”指投資方及被投資標的均位于中國大陸、香港或澳門特別行政區(qū)“海外并購”指中國大陸、香港和澳門特別行政區(qū)企業(yè)在境外進行并購“入境并購”指境外企業(yè)收購中國大陸、香港或澳門特別行政區(qū)企業(yè)新能源行業(yè)細分領域的說明包括鋰電池、儲能、風電及光伏產(chǎn)業(yè)鏈（含制造供應鏈及下游應用和服務）、基礎設施（含清潔能源發(fā)電廠站、新能源汽車充電樁等）、氫能以及其他清潔能源（生物質(zhì)能、垃圾焚燒、地熱能、潮汐能等）；請注意，以上分類標準主要基于普華永道對于行業(yè)在政策法規(guī)、交易特征，以及行業(yè)未來發(fā)展趨勢上的理解而確定，不代表行業(yè)標準分類。中國新能源行業(yè)投資并購趨勢總覽2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望32023年上半年中國新能源行業(yè)投資并購趨勢總覽2023年1H中國新能源行業(yè)并購交易數(shù)據(jù)概覽2023年上半年總交易金額1,371

億人民幣較2022年同期下降

23%2023年上半年總交易數(shù)量395

筆較2022年同期上升

7%2023年上半年平均已披露交易金額5.9

億人民幣較2022年同期下降

11%大型并購交易2023年上半年共有2筆超過人民幣百億的大型交易，總計近326億元主要投資板塊細分賽道中，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈、基礎設施、儲能行業(yè)交易最為活躍，交易數(shù)量占總數(shù)比分別為：27%、26%及15%活躍投資方國企參與收并購交易步伐進一步放緩，多參與綠地投資和項目開發(fā)；PE/VC等財務投資者更為積極參與投資各產(chǎn)業(yè)鏈中上游的前沿技術企業(yè)主要投資方向并購交易仍以境內(nèi)交易為主，交易數(shù)量占比98%跨境交易跨境交易金額及數(shù)量基本與上年同期持平，隨著宏觀經(jīng)濟恢復向好，跨境投資熱度亟待進一步提升2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望42021至2023年上半年中國新能源行業(yè)并購交易金額及數(shù)量（按細分賽道）其中，新能源車下游需求增速放緩，加之上游碳酸鋰價格震蕩，鋰電池板塊整體市場熱情有所減弱，上半年交易金額較上年同期下滑，但仍維持了100筆以上的交易數(shù)量；鈉離子等新型儲能技術的火熱拉動儲能板塊交易數(shù)量及金額雙雙較上年同期有近翻倍增長；氫能賽道的國產(chǎn)化商業(yè)化進程推進也帶來新的投資者頻頻涌入，交易數(shù)量回彈趨勢凸顯；風電、光伏電站交易拉動基礎設施板塊活躍度環(huán)比有顯著回升，而風電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈也受益于下游需求提升、新技術的迅速成熟與新老產(chǎn)能的更新替代共同驅(qū)動，并購交易金額較2022年同期有大幅增長。投資方向來看，2023年上半年國內(nèi)交易主導地位進一步加強，交易數(shù)量占比約98%，跨境并購交易數(shù)量與歷史期間基本持平，隨著宏觀經(jīng)濟恢復向好，跨境投資熱度亟待復蘇。報告數(shù)據(jù)口徑：新能源行業(yè)主要包括鋰電池、儲能、風電及光伏產(chǎn)業(yè)鏈（含制造供應鏈及下游應用和服務）、基礎設施（含清潔能源發(fā)電廠站、新能源汽車充換電站等）、氫能以及其他清潔能源（生物質(zhì)能、垃圾焚燒、地熱能、潮汐能等）。來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析1522062751397772811,0831,042152451,080241381

4234437943352314727340029

50

27

66

199 8

101,2001,0008006004002000鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈儲能風電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈基礎設施氫能其他32交易數(shù)量（筆）2021年1H

2021年2H

2022年1H2021年至2023年上半年中國新能源行業(yè)并購交易數(shù)量按投資方向 ?2022年2H 2023年1H2023年上半年中國新能源行業(yè)并購共披露交易數(shù)量395筆，較2022年同期增長7%；披露交易金額達人民幣1,371億元。8292438138

134

60

61104 10550

5246599416377116

1151338281634

185119224003503002502001501005003%5%92%2021年1H2%3%95%1%2%97%3%93%2022年2H1%2%98%2023年1H2154003683204%3952021年2H入境2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望52022年1H出境 國內(nèi)交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）細分賽道并購交易特征0102030504儲能儲能新型技術，如鈉離子電池和液流電池獲資本高度青睞儲能集成商仍受資本關注，尤其隨著多數(shù)省份工商業(yè)峰谷價差的拉大，工商業(yè)儲能項目得到市場的關注。專注于工商業(yè)的儲能集成商如能在產(chǎn)品力、研發(fā)力、理解客戶需求能力、運營能力等方面發(fā)揮自身優(yōu)勢，也更受投資人青睞獨立儲能在2023年上半年延續(xù)2022年下半年的熱度，工商業(yè)儲能在2023年上半年迎來高增長投資人聚焦光伏產(chǎn)業(yè)鏈新技術迭代帶來的配套產(chǎn)能擴張差異化競爭使得細分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)優(yōu)勢企業(yè)贏得投資關注海上風電深海、遠海的發(fā)展以及風機大型化發(fā)展趨勢繼續(xù)維持，帶來風電主機與葉片的穩(wěn)定發(fā)展，吸引投資人關注正極材料鐵鋰價格優(yōu)勢凸顯，三元高鎳路線持續(xù)推進負極材料石墨化加工及人造石墨工藝受到關注固態(tài)電池量產(chǎn)裝車未來可期，資本普遍看好電池回收熱度稍退，但仍較受資本青睞基礎設施央國企資產(chǎn)開發(fā)指標獲取優(yōu)勢凸顯、自主綠地開發(fā)比例逐步提升，并購交易多青睞通過國補核查的優(yōu)質(zhì)風光電站資產(chǎn)；以央國企產(chǎn)業(yè)方為主導、以銀行險資等金融機構為參與方的新一輪風光基礎設施基金浪潮已到來電力市場化改革深入為集中式電站帶來更多機遇與挑戰(zhàn)分布式電站收益區(qū)域化程度加深，在峰谷電價差加大、儲能成本下行的趨勢下，光儲融合下的分布式電站收益有望改善氫能燃料電池系統(tǒng)電堆及其核心零部件是投資人關注重點，尤其是上游技術壁壘更高的環(huán)節(jié)；燃料電池應用場景多元化、小型化趨勢顯現(xiàn)大量風光制綠氫項目的落地及規(guī)劃，加速高競爭壁壘的電解槽核心零部件（隔膜）及與可再生能源耦合更佳的PEM電解槽企業(yè)融資步伐多個儲運及其核心裝備企業(yè)獲得融資，尤其液氫技術備受關注03

風電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈01

鋰電池0204052023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望6細分賽道并購趨勢回顧2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望7鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購交易概覽2020年至2023年上半年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購交易數(shù)量及金額2020年至2023年上半年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購交易數(shù)量

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按投資人類型2023年隨著新能源汽車國補退坡，下游需求增速放緩；上半年隨著上游碳酸鋰價格的大幅波動，電池廠選擇控制庫存，整體市場熱情有所減弱。交易趨勢下滑除了與整體市場環(huán)境趨于謹慎有關外，電池廠及電池上游四大主材的主要玩家競爭格局已初步確立，交易機會減少，故交易活躍度有所下降；目前電池產(chǎn)業(yè)鏈交易機會主要分散于上游的新材料、新技術，新型電池技術和電池回收，交易規(guī)模相對較小，故整體交易規(guī)模有所下降。從并購交易總體來看，2023年上半年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈并購交易數(shù)量同比下降24%，交易金額方面也有所下降，同比降幅約50%。PE/VC基金仍然是鋰電行業(yè)投資并購活動的主要參與者，占比持續(xù)上升。投資人在鋰電行業(yè)更多關注具有獨特生產(chǎn)工藝優(yōu)勢的上游鋰電材料企業(yè)以及新型電池技術企業(yè)，其中對固態(tài)電池的投資熱度持續(xù)上升私企投資人中多為新能源行業(yè)內(nèi)投資人，有下游汽車廠玩家向上游延伸布局電池企業(yè)；也有鋰電材料行業(yè)內(nèi)的股權收購產(chǎn)能擴張國企整體投資熱度有所下降，上半年僅有兩筆交易；顯示出國企對于行業(yè)成熟度提高后的投資謹慎性交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）交易數(shù)量（筆）2152851527771,0421,0805233014321041381341052,2002,0001,8001,6001,4001,2001,0008006004002000441362722020

2021

20221H2H5009282,122481363767696370964040184005010015020025030011154176318112020

2021

2022

1H

2H

1H155215562H

1H2H2136272301432104138134251052020 2021國企 私企/外企

PE/VC基金20221H20231H 2H 1H 2H2020 2021交易金額

交易數(shù)量（筆）20221H2023441222102023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望8鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈及熱點觀察2023年上半年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購熱點熱點觀察：上游：礦產(chǎn)資源與核心材料中游：系統(tǒng)集成下游：終端應用電解液金屬礦業(yè)天然石墨硬碳硅基材料銅箔人工石墨新能源車梯次利用與電池回收充換電站開發(fā)設備銷售運營維護電池檢測服務充電樁換電設備BMS電池管理系統(tǒng)EMS能量管理系統(tǒng)鋰電池隔膜蓋板及其他輔材負極材料鋰電池系統(tǒng)24正極材料鐵鋰價格優(yōu)勢凸顯，

三元高鎳路線持續(xù)推進負極材料石墨化加工及人造石墨工藝受到關注固態(tài)電池量產(chǎn)裝車未來可期，

資本普遍看好電池回收熱度稍退，

但仍較受資本青睞1234固態(tài)電池新型電池技術3磷酸鐵鋰LFP三元材料（NCA/NCM等）錳酸鋰LMO鋁箔正極材料1并購活躍度低 中 高2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望9鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并購交易趨勢2022年至2023年上半年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈各細分賽道并購交易數(shù)量概覽7872111559422546369 9813

953

--706050403020102022年1H 2022年2H 2023年1H上游鋰礦原材料：受海外政策風險及碳酸鋰價格的波動影響，海外鋰礦投資不確定性提高，鋰礦交易由活躍轉向趨于冷靜。2023年上半年鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈最大一筆交易顯示，受加拿大政府要求三家中國鋰企剝離在加資產(chǎn)的影響，盛新鋰能已將其所持有的加拿大公司（智利鋰業(yè)）股權出售。鋰電池(電芯)企業(yè)：電池及電芯制造仍然是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中的核心環(huán)節(jié)，其交易量較2022年下半年有所下滑；主要原因是出貨量排名前10的電芯企業(yè)中僅蜂巢和瑞浦能源暫未上市，交易機會減少；2023年上半年，欣旺達再次定增48億元，吸引資本市場的注意。目前行業(yè)CR10集中度達到97%，行業(yè)成熟度持續(xù)提高；但是未來隨著車企供應鏈安全方面的考慮，下游將有望進一步拓展電池供應鏈多元化，行業(yè)格局將有進一步的調(diào)整機會。鋰電池材料企業(yè)：2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望10鋰電池上游四大主材仍為交易熱點，其中新材料、新技術成為市場關注重點：正極材料目前市場頭部格局初步穩(wěn)定，CR7占比94%，未來在改進工藝、提升材料循環(huán)穩(wěn)定性等方向持續(xù)突破或?qū)⒊蔀槌鮿?chuàng)企業(yè)融資的亮點；比如前十大交易中，以高鎳、無鈷、富錳等下一代正極材料開發(fā)為重點的鋰寶新材料于2023年上半年完成B輪融資，加速IPO進程。負極材料中仍然以人造石墨為主，目前CR7占比84%，集中度較高，未來投資亮點在于制造工藝持續(xù)優(yōu)化和新負極材料的應用(如硅基材料)。上半年前十大交易中，河北坤天新能源通過石墨化爐型技術減少電量消耗，引領負極材料行業(yè)工藝改進，并積極探索硅基負極路線。電解液與隔膜材料隨著固態(tài)電池商業(yè)化路線的逐步清晰，交易數(shù)量與交易金額逐步下滑；未來將在催化劑等新材料應用中持續(xù)改進性能。新型電池技術：新技術方面，固態(tài)電池作為最大投資熱點，占到了新型電池技術投資數(shù)量的近90%。其中固態(tài)電池各技術路線的探索和積極研發(fā)仍在進行當中，現(xiàn)階段企業(yè)主要關注重點在于工藝的改進及商業(yè)化的進程，2023年半固態(tài)電池迎來量產(chǎn)，行業(yè)將繼續(xù)在純固態(tài)電池的商用化方向上不斷探索。除財務投資人，產(chǎn)業(yè)投資人也積極布局固態(tài)電池初創(chuàng)企業(yè)，如前十大交易中的上汽（尚頎資本）對清陶能源新一輪的加注，前期戰(zhàn)略投資人還包括廣汽、北汽等。電池回收：受到碳酸鋰價格波動一定程度上影響的電池回收賽道，23年上半年交易量與去年同期相比數(shù)量及金額均有上升趨勢，但較22年H2碳酸鋰價格高位時略顯降溫，表現(xiàn)出了一定的韌性，體現(xiàn)出市場對于電池退役后半場的思考；也側面印證了市場對于電池回收后市場大方向的肯定。23年上半年前十大交易中，

廣東芳源新材料定增、四川順應動力及浙江天能完成B輪融資，均為布局鋰電池回收領域或擴建產(chǎn)能。交易數(shù)量（筆）9080鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望11時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-02-17Gator

Capital智利鋰業(yè)鋰礦等礦產(chǎn)資源企業(yè)入境176.2資產(chǎn)剝離（盛新鋰能剝離在加拿大的鋰礦資產(chǎn)投資2023-03-08未披露欣旺達電子股份有限公司鋰電池企業(yè)國內(nèi)48.0定向增發(fā)2023-04-13拓海基金管理西藏國能礦業(yè)發(fā)展有限公司鋰礦等礦產(chǎn)資源企業(yè)國內(nèi)46.8非控制權收購2023-05-25尚頎資本清陶（昆山）能源發(fā)展股份有限公司新型電池技術（固態(tài)電池）國內(nèi)27.0F+輪2023-04-13宏升投資管理、廣州南粵澳德、中新合富、天津謹孚私募基金、廣州南粵澳德、成創(chuàng)投、中金資本、信達風、晨道資本、弘芯投資等宜賓鋰寶新材料有限公司鋰電池材料企業(yè)國內(nèi)25.8B輪）鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望12時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-01-30中金資本、新瞳資本、坤言資本、國合新力投資、宏達君合資產(chǎn)管理、朗瑪峰創(chuàng)投、中國石化資本、復星創(chuàng)富、建發(fā)股份等河北坤天新能源科技有限公司鋰電池材料企業(yè)國內(nèi)20.0Pre-IPO輪2023-06-09未披露廣東芳源新材集團股份有限公司電池回收未披露18.9定向增發(fā)（籌集資金用于鋰電池回收再利用技術研發(fā)）2023-02-21交銀投資、農(nóng)銀金融、中銀金融湖南中偉新能源科技有限公司鋰電池材料企業(yè)國內(nèi)15.0增資擴股2023-06-20四川協(xié)同、策源資本四川順應動力電池材料有限公司電池回收國內(nèi)10.5B輪融資2023-05-05杭州普華天驥股權投資、普華資本、中金私募股權投資、中金資本、深圳鯤鵬光遠管理、光遠投資、深圳陽宏資產(chǎn)、湖北農(nóng)銀高投投資、中建材基金管理等浙江天能新材料有限公司電池回收國內(nèi)10.0B輪融資儲能行業(yè)并購交易概覽隨國家及地方補貼政策不斷出臺、政策標準不斷完善，儲能商業(yè)模式日趨豐富成熟，疊加技術進步及系統(tǒng)成本持續(xù)降低的利好趨勢，工商業(yè)和源網(wǎng)側大儲需求保持高增，儲能賽道的商業(yè)化及市場化進程持續(xù)加速。根據(jù)EESA統(tǒng)計，2023年1-6月國內(nèi)約16.35GWh新型儲能項目投運，增長顯著。從并購交易總體來看，2023年上半年儲能產(chǎn)業(yè)鏈并購交易數(shù)量同比增長約150%，交易金額增長約81%。儲能新型技術，尤其是鈉離子電池相關的創(chuàng)新型企業(yè)成為新任“吸金獸”；此外，集成商賽道仍獲青睞，資本對3S的關注相對減弱。2020年至2023年上半年儲能行業(yè)并購交易數(shù)量及金額PE/VC基金是儲能行業(yè)投資并購活動的主要參與者，占比持續(xù)上升。PE/VC基金投資人在儲能行業(yè)關注點為成長期、初創(chuàng)期的創(chuàng)新技術企業(yè)及儲能集成商，并購交易熱點集中在儲能新型技術和儲能集成商，尤其是儲能新型技術，資本向鈉離子電池及液流電池的研發(fā)生產(chǎn)集中。私企投資人中約半數(shù)為新能源行業(yè)內(nèi)投資人，更看重標的業(yè)務與自身業(yè)務布局的協(xié)同補充或是對領先技術的搶先布局。另外，也有機械/材料制造、房地產(chǎn)等行業(yè)的跨界玩家將儲能作為業(yè)務轉型與拓展的首要選擇之一；除通過并購交易布局儲能業(yè)務外，亦有企業(yè)通過合資方式新建儲能企業(yè)。國企直接參與儲能賽道的并購案例較少，國企對儲能行業(yè)的布局集中在儲能電站的投、建、運營等階段，以集中式電站開發(fā)為主、分布式電站開發(fā)為輔，同時，國企、國資通過基金形式參與投資較為普遍。2020年至2023年上半年儲能行業(yè)并購交易數(shù)量

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按投資人類型交易金額

交易數(shù)量37122248142147629

824600501001502020

2021

20221H2H1H2H1H2H14

3

291338371911交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）2020202220211H20232241161625491019192108111025213210204060801342020

2021

202241H42H61H2H1H1937625148292438602H交易數(shù)量（筆）國企 私企/外企

PE/VC基金2020202120221H202382023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望132023年上半年儲能產(chǎn)業(yè)鏈并購熱點熱點觀察：上游：核心材料與部件中游：系統(tǒng)集成下游：終端應用安全功率支撐備用容量削峰填谷，優(yōu)化電網(wǎng)投資新能源出力平衡提高新能源消納提升新能源電站容量可信度凈負荷曲線管理備用電源、容量管理峰谷套利，需求響應功能價值電站開發(fā)1 系統(tǒng)銷售EPC運維發(fā)電側電網(wǎng)側用戶側荷網(wǎng)互濟源網(wǎng)互濟BMS電池管理系統(tǒng)EMS能量管理系統(tǒng)PCS逆變器電纜、溫控等儲能新型技術獲資本高度青睞，鈉離子電池、液流電池已處大規(guī)模商業(yè)化前夕儲能集成商仍受資本關注，尤其隨著多數(shù)省份工商業(yè)峰谷價差的拉大，工商業(yè)儲能集成商在產(chǎn)品力、研發(fā)力、理解客戶需求能力、運營能力等方面更具競爭力，也更受到投資人的青睞1儲能電池鋰電池儲能新型技術12023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望14儲能系統(tǒng)集成2并購活躍度低 中 高234獨立儲能項目在2023年1H持續(xù)市場關注，根據(jù)EESA統(tǒng)計，2023年1H投運項目同比增加579%。獨立儲能的優(yōu)勢在于既通過容量租賃的模式有效解決發(fā)電側配儲經(jīng)濟性不佳的問題，又通過增加大型儲能的模式，增加電網(wǎng)的靈活性資源，參與輔助服務，在新能源發(fā)電量滲透率不斷提升的情況下，有效緩解電網(wǎng)調(diào)節(jié)的壓力34工商業(yè)儲能項目在2023年1H加速增長，根據(jù)EESA

統(tǒng)計，

2023

年1H投運項目同比增加547%。工商業(yè)儲能項目的爆發(fā)主要由于多省峰谷價差的拉大和“兩充兩放”的實現(xiàn)，收益確定性增加，疊加由于電芯價格的下降導致儲能系統(tǒng)成本的下降，兩方面利好因素傳導，工商業(yè)儲能項目在2023年上半年迎來爆發(fā)儲能產(chǎn)業(yè)鏈及熱點觀察61231142325434-706050403020102022年1H儲能新型電池技術2022年2H 2023年1H儲能集成商 3S（BMS,

EMS,

PCS）及其他儲能新型技術儲能行業(yè)并購交易趨勢儲能新型技術獲資本高度青睞，其中鈉離子電池并購交易最受關注，賽道呈現(xiàn)百花齊放，占所有新型技術并購交易的60%；液流電池和空氣壓縮儲能的頭部企業(yè)受到資本追逐，皆完成5億以上的交易；儲能集成商尤其是專注于工商業(yè)的儲能集成商受到市場的廣泛關注。鈉離子電池鈉離子電池原材料價格相對低廉，對電池續(xù)航要求不高、價格敏感的應用場景更為匹配，碳酸鋰供需關系的變化、鋰價在2022年的高位及2023年5月后的企穩(wěn)回升，一定程度上凸顯了鈉離子電池的經(jīng)濟性，疊加動力電池鈉鋰混裝趨勢，都推動鈉電相關技術的研發(fā)及項目落地；隨著鈉離子電池的商業(yè)化進程加速，鈉離子電池上游材料（正負極、電解液等）環(huán)節(jié)同樣受到資本關注。2022年至2023年上半年儲能行業(yè)各細分賽道并購交易數(shù)量概覽交易數(shù)量（筆）2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望15從并購交易數(shù)據(jù)來看，除鈉離子電池企業(yè)依舊火熱外，2023年上半年鈉離子電池正負極、電解液等關鍵材料相關的研發(fā)企業(yè)得到更多融資機會。液流電池高比例風光并網(wǎng)帶來的長時儲能需求的增加，政策、市場對儲能安全性要求的進一步提升，疊加液流電池優(yōu)越的充放電次數(shù)及長壽命優(yōu)勢，使得液流電池的商業(yè)化進程不斷加速；隨技術持續(xù)提升，頭部企業(yè)有大容量項目投產(chǎn)實例，融資進程也相對順利，輪次向A輪及以后推進。2023年1H液流電池交易并購筆數(shù)盡管占比不及鈉離子電池，但頭部企業(yè)均為5億元人民幣以上的大額融資，說明頭部企業(yè)的融資受到市場重視；按技術路線看，投資方向主要為全釩液流及鋅鐵液流，我們也將持續(xù)觀察其他液流電池技術是否有進一步商業(yè)化進程以及液流電池行業(yè)整體降本趨勢。儲能集成商在2022年大量企業(yè)涌入集成賽道、儲能產(chǎn)品同質(zhì)化加劇的背景下，集成商賽道較為擁擠，競爭加劇，風險相應提升。但隨著多省的峰谷價差拉大，多地工商業(yè)儲能項目的經(jīng)濟性顯現(xiàn)，2023年1H以工商業(yè)為“主戰(zhàn)場”

的儲能集成商融資受到資本的關注，如奇點能源、大秦新能源等融資較為順利，但同時也有較多儲能集成商處于A輪前后的階段，企業(yè)只有在產(chǎn)品力、研發(fā)力、理解客戶需求能力、運營能力等方面更具競爭力才有可能脫穎而出。243860儲能行業(yè)重大交易回顧2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望16來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-05-27聯(lián)想之星、信達鯤鵬、嘉興普華肆顥、國晟資本、新鼎資本、中科創(chuàng)星、廣投資本、浙能基金、招銀國際、國開制造業(yè)轉型升級基金、華控基金、建信投資中儲國能（北京）技術有限公司空氣壓縮儲能國內(nèi)50.0A輪融資2023-04-17君聯(lián)資本、熔拓資本、大連金投大連融科儲能集團股份有限公司全釩液流電池國內(nèi)10.0B輪融資2023-02-07寧波寧聚投資浙江南都電源動力股份有限公司儲能集成商國內(nèi)8.7非控制權收購2023-03-24優(yōu)山資本、東合創(chuàng)投、鐘鼎資本、麟璽創(chuàng)投、乾匯資本、蘇州東山產(chǎn)業(yè)投資、朋哲資本、青蒿資本、寧波粒集企業(yè)管理、獅城資本、吳中融玥投資大秦數(shù)字能源技術股份有限公司儲能集成商國內(nèi)7.1B輪融資2023-05-18金石投資西安奇點能源股份有限公司儲能集成商國內(nèi)7.0B輪融資儲能行業(yè)重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望17時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-03-18國合新力投資、珠海大橫琴緯景儲能科技有限公司液流電池國內(nèi)6.0A輪融資2023-02-03國合新力投資、昆侖資本、

芯能創(chuàng)投、國投招商浙江鈉創(chuàng)新能源有限公司鈉離子電池國內(nèi)5.0A+輪融資2023-02-11煙臺正海投資、北京水木梧桐、深圳健和、水木清華校友基金、河北天域九五電氣、不公開的投資者云儲新能源科技有限公司3S及其他國內(nèi)5.0Pre-A+輪融資2023-02-28申毅投資、申毅投資、中車轉型基金升級管理、隱山致能、霍普投資、禹澤投資、致道資本、錦沙資本、潤璋創(chuàng)投、錦冠投資、道禾前沿私募基金管理、漢河投資、邁為股份、長鑫陸號企業(yè)管理鑫睿創(chuàng)投蘇州精控能源科技有限公司儲能集成商國內(nèi)5.0C輪融資2023-05-26北京小米智造股權投資基金、湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金上海安酷智慧能源有限公司儲能集成商國內(nèi)5.0戰(zhàn)略投資，

為小米在儲能行業(yè)的又一布局風電及光伏產(chǎn)業(yè)鏈并購交易概覽2020年至2023年上半年風電及光伏產(chǎn)業(yè)鏈并購交易數(shù)量

——按投資人類型風電、光伏行業(yè)在新能源發(fā)展的確定大趨勢下維持快速發(fā)展2023年上半年，國內(nèi)風電及光伏新增裝機量超過100GW，其中風電達到78.42GW。2023年上半年風電光伏產(chǎn)業(yè)鏈披露交易金額達到273億元，交易數(shù)量59筆，較去年同期分別增長80%及13%。平均單筆交易額上漲約50%?？傮w來看，風光電站裝機帶來的下游需求提升、新技術的迅速成熟與新老產(chǎn)能的更新替代共同驅(qū)動風電光伏產(chǎn)業(yè)鏈并購交易熱度提升。從投資領域來看，位于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的電池片與組件環(huán)節(jié)成為上半年產(chǎn)業(yè)鏈的投資重點。首先，隨著N型電池片的技術成熟度迅速提升，落后產(chǎn)能的替代需求吸引行業(yè)新老玩家迅速擴產(chǎn)。其次，在新技術路線發(fā)展的關鍵時期占據(jù)技術領先優(yōu)勢、贏得技術變革紅利，成為行業(yè)頭部企業(yè)維持行業(yè)地位、二三線建立競爭優(yōu)勢的相同選擇。此外，下游新能源投資時所面臨的產(chǎn)業(yè)配套要求，也從側面推動了制造環(huán)節(jié)的投資情況，但隨著國家相關部門不得強制配套產(chǎn)業(yè)投資等要求的出臺，這一情況將有所改變。從投資人類型來看，財務投資人成為風光產(chǎn)業(yè)鏈并購交易交易的主體。新技術路線下的太陽能電池與組件，以及具有技術領先性的產(chǎn)業(yè)鏈細分環(huán)節(jié)是其主要關注方向，市場規(guī)模的擴大帶來企業(yè)營收的提升，進而導致企業(yè)估值的上漲吸引財務投資人持續(xù)投入。行業(yè)縱向一體化布局以及跨界企業(yè)拓展業(yè)務領域是私企主要投資動機。國企在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)投資有所放緩，但仍然是光伏產(chǎn)業(yè)不可忽視的一環(huán)。例如，浙江國資委旗下浙能電力控制權收購光伏一體化企業(yè)中來股份，顯現(xiàn)出國資背景能源企業(yè)對新能源發(fā)展的決心與熱情，以及由傳統(tǒng)能源向新能源發(fā)展轉變的戰(zhàn)略趨勢。49158136389320315330171107208236351181103411198506152465901002003004005006007002020

2021

20227211H0142H8271H148222H21221H2H31H4455348749623102356032344206280152344273232020年至2023年上半年風電及光伏產(chǎn)業(yè)鏈并購交易數(shù)量及金額交易金額（人民幣億元）

交易數(shù)量（筆）2020風電制造產(chǎn)業(yè)鏈

光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈

應用及服務

交易數(shù)量202220212023143123193634323920142316154528212405010015012020 2021 2022 1H12

7132H91H2H121H1181119832506152174659交易數(shù)量（筆）202020212H20221H2023531821國企 私企/外企

PE/VC基金216

142023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望18光伏產(chǎn)業(yè)鏈及熱點觀察2023年上半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈并購熱點邊框、焊帶等光伏玻璃EVA膠膜背板組件逆變器光伏支架組件回收利用接線盒等配件硅料棒狀硅、顆粒硅并購活躍度熱點觀察：投資人聚焦新技術迭代帶來的配套產(chǎn)能擴張。2023年產(chǎn)業(yè)鏈交易主要集中在以N型電池片及組件為代表的核心環(huán)節(jié)。處于新技術迭代關鍵期的光伏行業(yè)中，技術進步表現(xiàn)在技術路線成熟度、單位產(chǎn)能投資成本、產(chǎn)品品質(zhì)與穩(wěn)定性、以及交付能力等多個方面，并成為行業(yè)發(fā)展核心競爭力。依賴資本持續(xù)投入的先進技術將代替原材料供應成為吸引投資者聚焦的重要因素。頭部企業(yè)試圖通過領先產(chǎn)能擴張，加深一體化布局，贏得產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤；同時，其他玩家也將新一代技術視為其建立競爭優(yōu)勢的重要契機。差異化競爭使得細分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)優(yōu)勢企業(yè)贏得投資關注。光伏產(chǎn)業(yè)鏈更為深入的細分環(huán)節(jié)也在迅速發(fā)展。例如，N型電池片技術革新為其上游相關設備帶來更高要求，TOPCon路線核心環(huán)節(jié)PECVD等更具技術壁壘的設備環(huán)節(jié)持續(xù)吸引投資關注，更為初期融資輪次顯現(xiàn)出其廣闊的發(fā)展空間。隨著下游分布式光伏的快速發(fā)展，對應的逆變器環(huán)節(jié)也展現(xiàn)出投融資熱度；此外，接線盒等關鍵輔材的細分賽道頭部企業(yè)在新技術迭代、安全型提升等趨勢的推動下，差異化競爭優(yōu)勢凸顯，投資關注度有所提升。上游：原材料中游：電池片及輔材下游：組件及其他零部件低 中 高電池片硅片銀漿EVA粒子設備2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望19風電產(chǎn)業(yè)鏈及熱點觀察2023年上半年風電產(chǎn)業(yè)鏈并購熱點上游：原材料及零部件葉片碳纖維、玻璃纖維發(fā)電機輪轂（鑄件）變流器軸承齒輪箱機艙塔筒風電主機風電整機海/陸電纜測風防雷設備風電涂料熱點觀察：海上風電深海、遠海的發(fā)展以及風機大型化發(fā)展趨勢繼續(xù)維持，帶來風電主機與葉片的穩(wěn)定發(fā)展，吸引投資人關注隨著原材料價格趨于穩(wěn)定，在風電成本將進一步下降的大背景下，風機大型化、葉片設計與材料優(yōu)化將成為行業(yè)未來降本的主要途徑。此外，我國豐富的海風資源將吸引風電行業(yè)向深海、遠海進一步發(fā)展，風機與葉片等核心部件將迎來產(chǎn)量、技術、成本控制等多方面的更高要求，因此風電主機與葉片也因此受到行業(yè)玩家的持續(xù)關注與投入。中游：風電整機下游：風電機組并購活躍度2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望20低 中 高…風電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望21時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-06-27尚未披露上海愛旭新能源股份有限公司光伏未披露60.0定向增發(fā)（籌集資金用于15GW

N型電池項目）2023-02-13寧海興泰合股權投資、財通基金、常州聚和新材料、蘇州華業(yè)致遠三號股權投資、鵬華基金管理、諾德基金管理、林海峰、華夏基金管理、興銀理財、馬鞍山市道得新材料等東方日升新能源股份有限公司光伏國內(nèi)50.0定向增發(fā)（籌集資金用于推進N型超低碳高效異質(zhì)結電池片和高效太陽能組件項目落地）2023-01-04海通證券、嘉實基金、國泰君安、財通基金、廣發(fā)基金、鵬華基金、中歐基金、國海富蘭克林基金、建信基金、諾德基金等大金重工股份有限公司風電國內(nèi)30.7定向增發(fā)（籌集資金將用于海風項目、生產(chǎn)基地產(chǎn)線升級及研發(fā)中心建設及技改項目等）2023-02-10濟南江山投資、Goldman

Sachs

International、JPMorgan

ChaseBank、國泰君安證券、諾德基金、中信證券、瑞士銀行集團、摩根士丹利、東方阿爾法基金等錦浪科技股份有限公司光伏國內(nèi)29.3定向增發(fā)（籌集資金將用于組串式逆變器新建項目擴大企業(yè)規(guī)模）2023-01-19中建材基金管理、金投致源、隱山資本、日初資本、諾延資本、合肥產(chǎn)投集團等安徽華晟新能源科技有限公司光伏國內(nèi)20.0B輪融資，風電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望22時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-04-28國耀資本、京能同鑫投資管理、博潤資本、道格資本、三一重能、同心青電新能源清電光伏科技有限公司光伏國內(nèi)15.0A輪融資2023-01-19嘉興朝睿股權投資、蘇州朝希優(yōu)勢壹號產(chǎn)業(yè)投資、嘉興朝耀股權投資、鹽城黃海朝希股權投資、鹽城朝瑞股權投資、不公開的投資者麥田能源股份有限公司光伏國內(nèi)10.0Pre-IPO輪融資2023-06-09交銀資本管理、太保私募基金管理、禹澤投資、興銀資本、上海道得投資、北京興投資本、和嘉資本、興銀投資、麥頓投資天合富家能源股份有限公司光伏國內(nèi)7.2A+輪融資2023-02-13華興新經(jīng)濟基金、杭州禮瀚、深圳市前海恒之星、普陽投資、厚揚景橋、金緣投資、中電中金、博時創(chuàng)新管理、蕪湖元祐投資管理、匯智投資、凰盟科技、裕永能源等一道新能源科技（衢州）有限公司光伏國內(nèi)5.0D輪融資2023-04-01洪泰基金、長江證券股份有限公司蘇州同泰新能源科技股份有限公司光伏國內(nèi)5.0D輪融資基礎設施并購交易概覽2020年至2023年上半年基礎設施交易金額及數(shù)量2023年上半年基礎設施交易活躍度表現(xiàn)較為平穩(wěn)；風電光伏板塊并購交易金額與去年下半年接近，但交易數(shù)量漲幅接近50%。從領投方類型看，從交易金額來看，央、國企整體交易體量仍高于其他類型投資人，億元以上規(guī)模交易中以國企居多，國企仍是基礎設施并購交易的重要參與方。從交易筆數(shù)來看，國企投資人交易筆數(shù)占比下降，或受央國企指標獲取優(yōu)勢凸顯、自主綠地開發(fā)比例逐步提升的影響。經(jīng)統(tǒng)計，“五大六小”在地面電站開發(fā)指標獲取占總比已從2021年的45.8%提升至2022年的60%。再如中國能建150億定向增發(fā)，資金用于多個電站項目自主開發(fā)建設以及流動資金補充。PE/VC投資人，尤其是央國企/政府背景的產(chǎn)業(yè)基金及能源基金的活躍度明顯提升。如國電投清潔能源基金管理、北京國能新能源產(chǎn)業(yè)基金、山東綠能私募投資基金、河南豫資漲泉產(chǎn)業(yè)投資基金等均在2023年參與基礎設施投資。434914243851,2417052291,01236534035514925719348101941167711502004006008001,0001,2001,40020202520216245202223810

31H14702H36

91H55

162H31H26

132H28

171H8221,3578122515712741,08316343337940019

49交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）202220232020 2021風光電站

充電樁

其他

交易數(shù)量2020年至2023年上半年基礎設施并購交易數(shù)量

——

按投資人類型42455682424095159786360010020030023

312020202133202235131H6023

182H2831H9628392H141H18192H33361H149257193481019416311677114交易數(shù)量（筆）國企私企/外企PE/VC基金20202022202320212023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望23基礎設施并購交易趨勢風電、光伏資產(chǎn)2022年以來的國補核查使得央國企對存量電站的收并購更加審慎，更青睞通過國補核查的風光資產(chǎn)。另一方面，隨著平價時代盈利質(zhì)量的改善，疊加項目大型化、基地化的趨勢，以央國企產(chǎn)業(yè)方為主導、以銀行險資等金融機構為參與方的新一輪風光基礎設施基金浪潮已到來。2022年底，多個省份發(fā)布集中式電站現(xiàn)貨交易的試點政策，進一步推動電力交易市場化。地面電站參與市場化交易，一般可獲得優(yōu)先出清機會，另一方面，也將面臨電價波動帶來的風險。例如山東、河北等地由于新能源裝機占比較高，在現(xiàn)貨交易模式下午時將面臨低電價或者需要通過輔助服務費用分攤消納，拉低項目收益。在電力交易市場化的背景下，投資人更加偏好配置用電需求旺盛、調(diào)峰能力充裕的廣東、江蘇等省份。新能源汽車充電樁較2022年，新能源汽車充、換電賽道景氣度下降。充電樁中游的開發(fā)運營企業(yè)第一梯隊競爭格局已基本形成，新進入者也多為合資/自營模式，融資需求及資本關注度均偏低，充電樁開發(fā)/持有/運營企業(yè)的交易并購表現(xiàn)相對疲軟；資本在充電樁賽道的投入更多偏向上游的超充快充、移動充電、光儲充等技術環(huán)節(jié)。換電賽道由于換電標準體系尚未完全建立、盈利性較差，并購交易較少。2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望24基礎設施重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望25時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-02-15未披露中國能源建設股份有限公司綜合發(fā)電未披露150.0定向增發(fā)2023-06-09南網(wǎng)建鑫、運達股份等十家戰(zhàn)略投資者中電建新能源集團股份有限公司綜合發(fā)電國內(nèi)76.3引戰(zhàn)融資2023-02-10興證全球基金、金茂創(chuàng)投、諾德基金管理、廣發(fā)基金、江山投資、國泰君安、UBS

AG等晶科電力科技股份有限公司光伏國內(nèi)30.0定向增發(fā)2023-03-03未披露湖南軍信環(huán)保股份有限公司垃圾焚燒發(fā)電未披露15.0定向增發(fā)2023-01-12銀河德睿、長江電力甘肅電投能源發(fā)展股份有限公司綜合發(fā)電國內(nèi)12.0定向增發(fā)基礎設施重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望26時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-02-10華東新華夏縣天潤風電有限公司風電國內(nèi)11.1控制權收購2023-06-13恒信華業(yè)、欣旺達、商湯國香資本、昱能科技、保利資本和碧桂園創(chuàng)投旗下基金、華美國際、鐘鼎資本等廣州保碧新能源科技有限公司光伏國內(nèi)10,0A輪及A+輪融資2023-03-04北京能源國際保山能源發(fā)展股份有限公司綜合發(fā)電國內(nèi)9.6控制權收購2023-6-28北京能源國際MooraboolWindFarm

(Holding)Pty

Ltd及Moorabool

South

WindFarm

(Holding)

Pty

Ltd（金風科技持有的澳洲風場運營實體）風電出境9.1非控制權收購2023-04-19杭州市實業(yè)投資集團有限公司浙江杭泰數(shù)智能源開發(fā)有限公司光伏國內(nèi)8.1控制權收購氫能并購交易概覽2020年至2023年上半年氫能行業(yè)并購交易金額及交易數(shù)量2020年至2023年上半年氫能行業(yè)并購交易數(shù)量

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按投資人類型氫能產(chǎn)業(yè)鏈投資數(shù)量較去年同比熱度未減反增，但融資金額總體下降2022年多家氫能企業(yè)沖擊IPO受挫，反觀制氫產(chǎn)業(yè)項目頻頻落地，招投標消息不斷，疊加裝備及核心零部件國產(chǎn)化趨勢及商業(yè)化進程持續(xù)推進，2023年上半年氫能賽道并購交易表現(xiàn)仍保持活躍，交易筆數(shù)較2022年下半年翻倍增長，除去年疫情等宏觀因素，與氫能賽道大量新玩家涌入密不可分。然而值得注意的是，因新玩家數(shù)量的激增，資本集中度被分散，加之投資機構因資本市場寒冬的影響，投資輪次主要仍集中在B輪之前的早期融資，多數(shù)交易仍處在千萬級別，披露的交易金額較2022年下半年顯著下降。財務投資人表現(xiàn)活躍仍為投資主力，其中不乏政府基金參與乃至主導PE/VC：氫能行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)化初期，下游應用的探索初見雛形。從領投方看，PE/VC為主要參與者，其投資方投向仍以圍繞燃料電池相關為主，并逐漸由下游的電堆系統(tǒng)環(huán)節(jié)向上游關鍵零部件延伸，體現(xiàn)國產(chǎn)化進程穩(wěn)步推進。此外，財務投資機構領投的投資組合中仍不乏政府背景的基金參與，如廣西國富創(chuàng)新投資玉柴芯藍（燃料電池）、嘉興南湖領投羚牛新能源（燃料電池）。私企：7筆私企在氫能行業(yè)的并購交易中，普華永道觀察到新能源企業(yè)的新業(yè)態(tài)布局，如：遠景科技投資氫燃氣輪機企業(yè)慕帆動力；亦有上市公司跨界氫能如昇輝新能源戰(zhàn)略投資氫儲運公司加強其在冷鏈物流車場景的落地，交易背后亦有政府的支持和推動。國企：央國企直接參與投資并購活動較少，更多是參與氫能項目的開發(fā)投資，充分體現(xiàn)央國企在能源基礎設施中的引領地位，例如直接開展如制氫等相關的項目投資，前十大制氫項目投資機構有9筆由央國企主導。值得注意的是，2023年上海電力完成了對上海一加氫站的控制權收購，加快了其布局滬內(nèi)加氫網(wǎng)絡。交易數(shù)量（筆）交易金額（人民幣億元）19262781162016112622167151267896116660504030201002020

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202221H2H3

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02H1495144173213386281634交易數(shù)量（筆）347993727295027195144173213382834050100150

492020

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20221H2H1H2H1H2H16662020202220211H2023交易金額

交易數(shù)量（筆）國企私企/外企PE/VC基金2020202120221H20232023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望27氫能產(chǎn)業(yè)鏈并購交易趨勢融資關注度逐漸由下游交通向氫能產(chǎn)業(yè)鏈中上游轉移相較于往年電堆及其核心零部件企業(yè)融資占絕對主流，2023年上半年制氫及儲運企業(yè)融資達12筆，體現(xiàn)出以技術為核心的投資趨勢，儲運環(huán)節(jié)液氫技術企業(yè)備受關注，而受益于各地可再生能源和氫能耦合的項目頻頻上馬，帶來制氫產(chǎn)量的增長，推動對制氫設備、技術研發(fā)及降本的訴求增加，高競爭壁壘的電解槽核心零部件（隔膜）及PEM企業(yè)融資占主導地位。燃料電池系統(tǒng)場景多元化及小型化發(fā)展投資輪次逐漸向后推進，投資標的向應用場景多元化、小型化發(fā)展，如聚焦中小功率產(chǎn)品的攀業(yè)氫能完成了B輪融資；動力輔助系統(tǒng)亦有資本關注。此外，燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化特點依然明顯，長三角和珠三角仍是目前國內(nèi)氫能企業(yè)的主要聚集區(qū)及并購交易的熱點區(qū)域。氫燃料電池的國產(chǎn)化進程向系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上游技術壁壘更高的環(huán)節(jié)進一步延伸，國產(chǎn)化有望持續(xù)突破。83332112216335396243218411185476511826262781821161355504540353025201510502020

2021

20221H2H22302H02H1H49514417401353828163432系統(tǒng)、電堆

電堆系統(tǒng)核心零部件

儲運加及核心裝備

制氫

其他20201H202220211H20232020至2023年上半年氫能產(chǎn)業(yè)鏈各細分賽道并購交易數(shù)量概覽交易數(shù)量（筆）2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望28氫能產(chǎn)業(yè)及熱點觀察圖譜2023年上半年氫能產(chǎn)業(yè)鏈并購熱點燃料電池系統(tǒng)電堆及其核心零部件是投資人關注重點，尤其是上游技術壁壘更高的環(huán)節(jié)；燃料電池應用場景多元化、小型化趨勢顯現(xiàn)大量風光制綠氫項目的落地及規(guī)劃，加速高競爭壁壘的電解槽核心零部件（隔膜）及與可再生能源耦合更加的PEM電解槽企業(yè)融資步伐8家儲運及其核心裝備企業(yè)獲得融資，尤其液氫技術備受關注123制氫儲運應用制氫能源供應綠氫電解水制氫電解槽長管拖車液態(tài)氫拖車管道運輸運氫化石能源制氫工業(yè)副產(chǎn)氫生物制氫/太陽能光解水制氫儲氫高溫氣態(tài)儲氫罐液態(tài)儲氫罐灰氫/藍氫(+CCUS)其他零部件電解質(zhì)陰陽雙極催化劑冶金化工精煉輪船飛機車用燃料電池系統(tǒng)及其核心零部件氫儲發(fā)電交通運輸氫儲存2ALKPEMAEMSOEC31電力轉換系統(tǒng)空氣壓縮系統(tǒng)氫氣循環(huán)系統(tǒng)冷卻系統(tǒng)控制系統(tǒng)2煤電天然氣光伏風電其他可再生能源其他化石能源并購活躍度低 中 高工業(yè)2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望29氫能重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望30時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-05-13達晨財智、華實資本、春陽資本、萬銀資本、潤土投資、歐富創(chuàng)投煙臺東德實業(yè)有限公司氫燃料電池車及加氫站核心裝備國內(nèi)5.0A+輪融資2023-01-19道禾前沿私募基金管理、金浦智能、東風資產(chǎn)、秦嶺科技創(chuàng)業(yè)投資、上銀國際基金管理、久奕投資、石雀投資、高瓴創(chuàng)投、朗瑪峰創(chuàng)業(yè)投資上海唐鋒能源科技有限公司電解槽及電堆核心零部件國內(nèi)3.0C輪融資2023-01-31紅杉資本中國、通用創(chuàng)投等蘇州科潤新材料股份有限公司質(zhì)子交換膜國內(nèi)2.4C輪融資2023-02-24國富創(chuàng)新投資玉柴芯藍新能源動力科技有限公司系統(tǒng)、電堆國內(nèi)1.0天使輪融資2023-04-20辰韜資本、東源投資等中太海事技術（上海）有限公司儲運技術國內(nèi)1.0A輪融資氫能重大交易回顧來源：投中數(shù)據(jù)、湯森路透、清科數(shù)據(jù)、Mergermarket及普華永道分析2023年中期中國新能源行業(yè)并購市場回顧及展望31時間投資方標的公司投資行業(yè)投資方向交易金額（億元人民幣）交易輪次2023-06-22嘉興武岳峰、上海開源思創(chuàng)、大岳盛坤鋒源新創(chuàng)科技（北京）有限公司系統(tǒng)、電堆國內(nèi)1.0B+輪融資2023-04-04中金富科（杭州富陽）股權投資基金合伙