第一節(jié) 外匯市場概述

第一節(jié)外匯市場概述

一、外匯市場內(nèi)涵二、外匯市場的參與者一、外匯市場內(nèi)涵外匯市場是指從事外匯交換、外匯買賣和外匯投機(jī)活動的場所，是國際金融市場的重要組成部分。主要功能是為了國際間的商業(yè)貿(mào)易需要。Spottransactions:即期交易；FXswaps：外匯掉期建立外匯市場的目的？購買了三菱公司伊柯麗絲汽車的消費(fèi)者，極有可能使用美元來付款。不幸的是，三菱公司工廠中的工人，大多數(shù)需要獲得基于日元的工資支票，因此在這種情況下，就需要對貨幣進(jìn)行轉(zhuǎn)換。如同波音、索尼、戴爾、本田以及成千上萬的跨國公司需要在外匯市場將他們賺取的美元、日元、英鎊和歐元等兌換成本國貨幣。（其中跨國公司貢獻(xiàn)了全球60%國際貿(mào)易和80%的國際投資）。

外匯市場的目的重在商業(yè)貿(mào)易外匯匯率中的“點”指的是什么？按照市場慣例，外匯匯率的標(biāo)價通常由五位有效數(shù)字組成，從右邊向左邊過去，第一位稱為“X個點”，它是構(gòu)成匯率變動的最小單位；第二位稱為“X十個點”，如此類推。如：1歐元=1.1011美元；1美元=120.55日元歐元兌美元從1.1010變?yōu)?.1015，則歐元對美元上升了5點。美元對日元從120.50變?yōu)?20.00，稱為美元對日元下跌了50點。即期外匯交易中，報價的最小單位（市場稱基本點）是標(biāo)價貨幣最小價格單位的1%。二、外匯市場的參與者背景：全球外匯市場每天約3萬億美元的巨額交易量，這個成交量大約相當(dāng)于我國A股市場每天成交量的近100倍。這使我們不禁要問，如此巨大的交易量，是什么人在買賣呢？外匯市場的參與者可以分為：各國的中央銀行、外匯銀行、外匯交易員和自營商、外匯經(jīng)紀(jì)人、外匯的最終需求者和供給者。

（1）中央銀行參與外匯買賣的目的出于穩(wěn)定外匯市場及保持其本幣匯率的穩(wěn)定。

例如，在西方發(fā)達(dá)國家中，日本中央銀行是較多干預(yù)外匯市場的。日本央行對日元的過度升值（美元的貶值）多次進(jìn)行干預(yù)。干預(yù)的方式：

①口頭干預(yù)

②實際介入市場

③與其他國家央行進(jìn)行政策協(xié)調(diào)G7對日元匯率聯(lián)合干預(yù)日本核泄漏事件后，日元匯率17日在海外市場出現(xiàn)飆升，一度達(dá)到76.25，打破了79.75這1995年4月創(chuàng)造的戰(zhàn)后最高紀(jì)錄。G7當(dāng)天發(fā)表的聲明強(qiáng)調(diào)“匯率過度和無序波動不利于經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定”，應(yīng)日本財務(wù)相野田佳彥的請求，日、美、英、加各國貨幣主管部門和ECB一致同意從18日起在各自市場實施日元匯率干預(yù)。

人民幣中間價思考：比如人民幣匯率預(yù)期升值，中國的央行在外匯市場是如何發(fā)揮作用的？瑞士法郎受歐債危機(jī)的影響，瑞士瑞郎成為投資者避險貨幣，使得大量的避險資金流入該國，面對這樣的情形，瑞士央行采取怎樣的措施？瑞士央行表示：“鑒于這種情況，瑞士央行決定在外匯市場買入外國貨幣，以阻止瑞郎兌歐元進(jìn)一步升值（2009年3月13日）。瑞士央行在2011年9月份將瑞郎釘住歐元，歐元兌瑞郎匯價下限設(shè)置在1.20的強(qiáng)制性匯市干預(yù)措施。歐元對瑞郎的即期匯率EUR/CHF=1.22008.102011.2009.3截止北京時間16:30，歐元/瑞郎報1.2015，自本交易日的最低點1.1018上漲約1000點，漲幅10%；美元/瑞郎報0.8470，自本交易日最低點0.7840上漲630點，漲幅8%（2011年9月6日）。（2）外匯銀行（商業(yè)銀行）概念：是國際外匯市場最核心的主體，“外匯指定銀行”或“外匯授權(quán)銀行”。類型：專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行、設(shè)在本國的外匯銀行分行和其他金融機(jī)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)功能：①為客戶提供外匯買賣的金融服務(wù);②從事銀行間的外匯調(diào)整交易；③充當(dāng)做市商（Marketmakers）做市商：做市商指經(jīng)紀(jì)商通常對一種或更多的特定貨幣報出買進(jìn)價和賣出價，并隨時為客戶按報價成交。做市過程中進(jìn)行套匯和套利投機(jī)，以便獲得利潤。(3)外匯交易員和自營商外匯銀行中從事外匯操作的人員稱為外匯交易員（Traders）特征：專業(yè)知識和判斷力，能預(yù)測匯率的變動趨勢，獨自處理每日外匯交易，以獲取利潤，交易造成損失時，請示外匯交易經(jīng)理人。外匯自營商（Dealers）一般是指從事外匯買賣業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，多由銀行、信托投資公司等組成。

經(jīng)營方式：先買后賣、先拋后補(bǔ)和同時外匯買賣交易方式：間接交易，通過外匯經(jīng)紀(jì)人來完成(4)外匯經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker）外匯經(jīng)紀(jì)人是指外匯管理當(dāng)局指定的外匯經(jīng)紀(jì)商，他們專門在外匯交易中介紹成交，充當(dāng)中介，從中收取傭金，其本身并不介入外匯買賣，不擁有外匯頭寸，不承擔(dān)外匯買賣中匯率變動所帶來的風(fēng)險。在上個世紀(jì)80年代，外匯經(jīng)紀(jì)人非常活躍。中國銀行外匯交易員工作“市場波動越大，機(jī)會越多，但風(fēng)險也會越大?！崩罟o回憶起2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)時的情景。當(dāng)時市場波動劇烈，一天能有幾百個點的上下波動，而在此之前，一天的波動幅度只有50個點左右。那段時間，最緊張的時候，差不多每分鐘要做一筆交易，一個下午下來要完成150多筆交易，每天要盯盤15個小時，工作強(qiáng)度非同一般。

目前，中行外匯交易水平正在逐步接近國際先進(jìn)銀行，每天的交易量以億美元計，交易利潤率也實現(xiàn)了翻番?！艾F(xiàn)在中行的外匯買入價和賣出價之間的點差很小，說明我們的報價水平提升了，這正是來源于我們外匯風(fēng)險管理能力的提高?！崩罟o解釋說。

（5）外匯的最終需求者和供給者根據(jù)交易目的分為三類：①交易性的外匯買賣者；如：現(xiàn)今每年的世界進(jìn)出口總額已經(jīng)超過10萬億美元，這些貿(mào)易款的國際結(jié)算也增加了外匯市場的成交量。

②保值性的外匯買賣者

如：保險公司（5%-10%）

③投機(jī)性的外匯買賣者

常用的即期外匯交易的一般方式Commonmethodsofexecutingaspotforeignexchangetransaction：（1）Direct–ExecutedbetweentwopartiestelephonecommunicationordirectelectronicdealingsystemssuchasReutersConversationalDealing(2)Electronicbrokingsystems（電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng)）Executedviaautomatedordermatchingsystemforforeignexchangedealers(3)Electronictradingsystems(電子交易系統(tǒng))(4)Voicebroker按照交易方式外匯市場的交易量外匯市場結(jié)構(gòu)一家銀行的交易員有兩種方式在即期市場上購買馬克：（1）直接交易法（2）間接交易法即期外匯交易概念：稱為現(xiàn)期交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方于當(dāng)天或兩個交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種交易行為。即期外匯市場是一個高度專業(yè)化的市場，由銀行和外匯經(jīng)紀(jì)商組成，公司和個人只能作為銀行的客戶，通過銀行進(jìn)行即期外匯買賣，他們不能成為市場的直接成員。即期外匯交易市場的核心成員是外匯銀行,中介機(jī)構(gòu)是外匯經(jīng)紀(jì)人,輔助成員是公司、個人及中央銀行。外匯市場交易結(jié)構(gòu)第一梯隊是同業(yè)銀行（包含世界上最大的銀行和一些小銀行），他們之間的交易要么是直接交易，要么通過電子代辦服務(wù)（EBS）或路透炒匯平臺來進(jìn)行。第二梯隊是對沖基金，股份公司，做市商(MarketMakers)，電子交易盤（ECNs），這一梯隊的成員沒有具備如第一梯隊間的關(guān)系和信用度，因此，他們需要通過商業(yè)銀行來完成與同業(yè)銀行的交易。這也意味著它們拿到的價格會比第一梯隊相對高。第三梯隊就是我們炒匯人外匯交易商的電子交易平臺（EBS）或路透炒匯平臺兩個公司都提供大部分的貨幣對來進(jìn)行交易。其中EBS提供的貨幣對里EUR/USD，USD/JPY，EUR/JPY，EUR/CHF，和USD/CHF的流動性很大。路透炒匯平臺提供的貨幣對里GBP/USD，EUR/GBP，USD/CAD，AUD/USD，和NZD/USD的流動性比較大。最好的交易機(jī)會總是加以那些最通常交易的貨幣，包括美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元和加拿大元外匯銀行的報價一般采取雙向報價的方式EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52斜線左邊的是基準(zhǔn)貨幣（Basemoney）斜線右邊的是標(biāo)價貨幣（quotedcurrency)在外匯交易時，基礎(chǔ)貨幣總是在前。比如美元兌瑞士法郎，美元就是基礎(chǔ)貨幣，瑞士法郎就是標(biāo)價貨幣，也叫結(jié)算貨幣。EUR/USD:81/86報價的最小單位，市場稱為基本點，是標(biāo)價貨幣最小價格單位的1%，人民幣的最小價格單位是1%外匯報價的幾個概念問題：那么給出雙向外匯報價后，到底交易哪一種貨幣呢？——買或賣取決于交易方向。交易貨幣（dealtcurrency）指外匯交易時作為交易標(biāo)的的貨幣，交易貨幣可以是基準(zhǔn)貨幣，也可以是標(biāo)價貨幣。通常發(fā)起方發(fā)起交易請求時需指明交易貨幣及交易貨幣金額。對應(yīng)貨幣（Contracurrency）指一個貨幣對中與交易貨幣相對應(yīng)的貨幣。例如：在美元/人民幣貨幣對中，假設(shè)美元/人民幣匯率為6.8321，即1美元兌換6.8321元人民幣，美元是基準(zhǔn)貨幣，人民幣是標(biāo)價貨幣。

機(jī)構(gòu)A與機(jī)構(gòu)B達(dá)成一筆外匯交易，買入USD/CNY1000萬美元，則美元是交易貨幣，人民幣是對應(yīng)貨幣；買入USD/CNY1000萬人民幣，則人民幣是交易貨幣，美元是對應(yīng)貨幣。貨幣對概念：由兩種貨幣組成的外匯交易匯率，貨幣對由兩個ISO代碼加一分隔符表示。例如：EUR/USD。其中EUR稱為基準(zhǔn)貨幣，USD為報價貨幣。匯率告訴買家買入一單位基準(zhǔn)貨幣要花費(fèi)多少計價貨幣，貨幣對的順序通常不變，這是行業(yè)的普遍做法。例如：USD/JPY-您可以用JPY買入USD，或者是用USD買入JPY世界主要貨幣ISO代碼及符號國家或地區(qū)貨幣ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼符號美國美元USD＄歐元區(qū)歐元EUR€日本日元JPY￥英國英鎊GBP￡瑞士瑞士法郎CHFSF澳大利亞澳元AUD$A香港港元HKDHK＄中國人民幣元CNY（CNH）RMB￥標(biāo)價法回顧直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法、美元標(biāo)價法其中，美元標(biāo)價法以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來計算應(yīng)兌換多少其他貨幣的匯率表示方法。判斷：上海外匯市場：1USD=6.1231CNY紐約外匯市場：1USD=1.0353CAD1GBP=1.5875USD倫敦外匯市場：1GBP=1.5875USD

外匯交易原理（一）外匯交易規(guī)則1.使用統(tǒng)一的標(biāo)價方法一般使用直接標(biāo)價法，除英鎊、歐元、澳大利亞元、新西蘭元以及黃金（XAU）和白銀（XAG）等外2.采取以美元為中心的報價方法1998年3月19日，日本東京銀行報出美元對日元的開市價為：US$=JY115.70-115.80按貨幣對的外匯市場交易量按貨幣對的外匯市場交易量三、世界主要外匯市場外匯市場的特征：

有市無場

循環(huán)作業(yè)

零和游戲有市無場西方工業(yè)國家的金融業(yè)基本上有兩套系統(tǒng)，即集中買賣的中央操作和沒有統(tǒng)一固定場所的行商網(wǎng)絡(luò)。股票買賣是通過交易所買賣的。其報價、交易時間和交收程序都有統(tǒng)一的規(guī)定，并成立同業(yè)協(xié)會，制定同業(yè)守則。投資者通過經(jīng)紀(jì)公司買賣所需的商品，這就是“有市有場”。而外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是大家認(rèn)同的方式和先進(jìn)的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商業(yè)不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同業(yè)的信任和認(rèn)可，這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱為“有市無場”循環(huán)作業(yè)由于全球各地金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時差的關(guān)系，連