會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理專業(yè) 瀘州老窖股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

瀘州老窖股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析摘要財(cái)務(wù)報(bào)表分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他材料為基準(zhǔn)，采用專門的分析工具和方法，從財(cái)務(wù)報(bào)表中尋找有用的信息，有效的尋求企業(yè)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)狀況變化的原因，從而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合與評(píng)價(jià)的過(guò)程。文章結(jié)合瀘州老窖股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)該公司的償債能力、盈利能力及營(yíng)運(yùn)能力方面進(jìn)行原因分析和結(jié)果預(yù)測(cè)，大致了解一下該公司的經(jīng)營(yíng)情況，并可據(jù)此分析結(jié)果做出某些必要的調(diào)整和提出解決問題的方法。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表；財(cái)務(wù)報(bào)表分析；財(cái)務(wù)指標(biāo)；經(jīng)營(yíng)情況；前言財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)公司的命脈，它反映了公司過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果、投資、籌資情況和各項(xiàng)資產(chǎn)的分布，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息，報(bào)表使用者可以了解企業(yè)過(guò)去及現(xiàn)狀的財(cái)務(wù)狀況，在預(yù)測(cè)未來(lái)的同時(shí)為未來(lái)做正確和完善的決策，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，要進(jìn)一步了解企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所取得的成績(jī)和存在的問題，進(jìn)行有效的經(jīng)營(yíng)決策，僅僅根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的資料是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的信息進(jìn)一步的加工，進(jìn)行分析、比較，來(lái)得到經(jīng)營(yíng)管理和經(jīng)營(yíng)決策所需要的經(jīng)濟(jì)信息。本文從一個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表外部使用者的角度，以“瀘州老窖股份有限公司”對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和年度報(bào)告為分析對(duì)象，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表分析相關(guān)理論，對(duì)瀘州老窖的盈利能力進(jìn)行分析，闡述公司的經(jīng)營(yíng)狀況，并為此提出一些建議。瀘州老窖股份有限公司是一家具有400多年釀酒歷史的國(guó)有控股上市公司，公司總資產(chǎn)近30億元。這樣的一個(gè)大企業(yè),應(yīng)該要做好持續(xù)發(fā)展的方針戰(zhàn)略，及時(shí)了解公司的發(fā)展?fàn)顩r，據(jù)此，可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)分析預(yù)測(cè)公司的經(jīng)營(yíng)基本狀況，動(dòng)態(tài)觀察公司的癥結(jié)，以便及時(shí)采取措施。目錄TOC\o"1-3"\h\u19599前言 330032一縱向分析公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)能力 529685（一）、公司償債能力分析 582521.公司短期償債能力分析 5107352.公司長(zhǎng)期償債能力分析 62990（二）、公司盈利能力分析 710904（三）、公司營(yíng)運(yùn)能力分析 1032599二比較分析公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況 1213015（一）、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 12288161.五糧液公司簡(jiǎn)介 1298322.貴州茅臺(tái)公司簡(jiǎn)介 124299（二）、行業(yè)財(cái)務(wù)比率比較分析 13253581.償債能力比較 13226372.經(jīng)營(yíng)能力比較 1647463.盈利能力比較 18147144.發(fā)展能力比較 216405（三）、主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營(yíng)情況比較分析 23165811.2017年三家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營(yíng)情況 23276622.2017年三家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分布地區(qū)情況 2424963三財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析 2615974（一）、杜邦分析法和杜邦分析圖 26180211.杜邦分析法簡(jiǎn)介 2638742.杜邦分析圖簡(jiǎn)介 267343（二）、杜邦圖的分析 2724303四總結(jié) 2812519（一）、瀘州老窖股份有限公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)與不足 289349（二）、對(duì)瀘州老窖股份有限公司改進(jìn)的建議措施 2812812參考文獻(xiàn) 30一縱向分析公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)能力（一）、公司償債能力分析1.公司短期償債能力分析反映公司短期償債能力的指標(biāo)主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩大類，這兩大類指標(biāo)主要用于評(píng)價(jià)公司是否能在短時(shí)間內(nèi)按時(shí)履行其財(cái)務(wù)償還義務(wù)的能力。表1-1年度短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率速動(dòng)比率20153.452.4020163.932.9220173.272.62從表1-1可以看到瀘州老窖2015-2017年度短期償債能力指標(biāo)增減變化，首先看到的是流動(dòng)比率，流動(dòng)資產(chǎn)在公司處于持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)下與流動(dòng)負(fù)債呈現(xiàn)倍數(shù)關(guān)系，它是用以反映公司在短期內(nèi)是否有能力能夠償債。當(dāng)然流動(dòng)比率不易太高，太高的流動(dòng)比率的企業(yè)可能會(huì)存在資金留存過(guò)多，沒有做更好的投資，使資金無(wú)法得到更好的利用，因此，太高的流動(dòng)比率也并不能就表示公司整體運(yùn)轉(zhuǎn)好。恰當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)比率是從整個(gè)行業(yè)以及管理協(xié)會(huì)共同制定，每個(gè)行業(yè)的流動(dòng)比率是有所不同的。瀘州老窖公司2015-2017年流動(dòng)比率為：3.45、3.93、3.27，這3年公司平均流動(dòng)比率為3.55，整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)流動(dòng)比率為2:1，而瀘州老窖15年到17年流動(dòng)比率在3倍甚至快達(dá)到4倍，說(shuō)明整個(gè)公司的資金留底充足能夠應(yīng)對(duì)短期的債務(wù)償還，同時(shí)也反映了公司留底現(xiàn)金過(guò)多，可以多增大庫(kù)存。接著是速動(dòng)比率，對(duì)于大部分飲料制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率應(yīng)為1:1。從表格中可以看出公司2015-2017年的速動(dòng)比率在不斷上升，2018年前比率都大于1，在2017年達(dá)到2.62，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過(guò)了1，從表格中可以說(shuō)明短期的償債能力從2015年起已經(jīng)達(dá)到并且超過(guò)正常水平，整體看出公司的償還債務(wù)能力是很強(qiáng)，短時(shí)間內(nèi)集聚資金能夠滿足正常的經(jīng)營(yíng)，兩個(gè)指標(biāo)比率大，公司短期內(nèi)償還債務(wù)強(qiáng)，并且債務(wù)償還之后對(duì)正常運(yùn)營(yíng)不會(huì)造成過(guò)大的影響，公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持狀態(tài)。2.公司長(zhǎng)期償債能力分析表1-2年度長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率（%）20152.2221.3920162.1518.6420172.3522.49從表1-2可以看出瀘州老窖股份有限公司2015-2017年度長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，首先看到權(quán)益乘數(shù)，它是指股東權(quán)益在資產(chǎn)總額中的所占的比例。從表1-2中可以看到瀘州老窖股份有限公司權(quán)益乘數(shù)2015-2017年度為：2.22、2.15、2.35，2017年同比有所上升，說(shuō)明公司為股東權(quán)益在減少負(fù)債在增加，從財(cái)務(wù)杠桿下公司存在風(fēng)險(xiǎn)，資本占比在減少風(fēng)險(xiǎn)在增加，公司應(yīng)當(dāng)采取措施防止負(fù)債增加導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增大。最后是資產(chǎn)負(fù)債率（權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)），資產(chǎn)負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，該指標(biāo)反映了企業(yè)總資產(chǎn)來(lái)源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債券人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況不佳，不但企業(yè)資金實(shí)力不能保證償債的安全，財(cái)務(wù)杠桿還會(huì)發(fā)揮負(fù)面作用導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況越加惡化。這一比率越小，表面企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。指標(biāo)值以不高于70%為宜。預(yù)警：如果資產(chǎn)負(fù)債率>1，說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險(xiǎn)。分析這項(xiàng)比率也要看不同的角色：從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由股東承擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)講，是十分有利的。從股東的角度看，由于企業(yè)通過(guò)舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關(guān)心的是全部資本利潤(rùn)率是否超過(guò)借入款項(xiàng)的利率，即借入資本的代價(jià)。在企業(yè)所得的全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付的利息率時(shí)，股東所得到的利潤(rùn)就會(huì)加大。如果相反，運(yùn)用全部資本所得到的利潤(rùn)率低于借款利息率，則對(duì)股東不利，因?yàn)榻枞胭Y本的多余的利息要用股東所得的利潤(rùn)份額來(lái)彌補(bǔ)。因此，從股東的立場(chǎng)看，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比例越大越好，否則反之。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，如果舉債很大，超出債權(quán)人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說(shuō)明企業(yè)畏縮不前，對(duì)前途信息不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力很差。從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)看，企業(yè)應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，全面考慮，在利用資產(chǎn)負(fù)債率制定借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在二者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。他們最關(guān)心的是在充分利用介入資本給企業(yè)家?guī)?lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從表1-2中可以看到，瀘州老窖2015-2017年度的資產(chǎn)負(fù)債率為：21.39%、18.64%、22.49%，總體來(lái)說(shuō)公司資產(chǎn)負(fù)債率是下降的。瀘州老窖（22.49%），與行業(yè)龍頭五糧液（19.81%）、貴州茅臺(tái)（25.89%）三家公司2017年的資產(chǎn)負(fù)債率平均水平為28.23%，從目前的情況看公司的資產(chǎn)負(fù)債率只比平均水平高一點(diǎn)。對(duì)債權(quán)人、股東和經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)應(yīng)該是比較有益的。（二）、公司盈利能力分析盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，盈利能力分析是財(cái)務(wù)的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)系。反映公司盈利能力的指標(biāo)主要有以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的收益率指標(biāo)和以銷售為基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)。以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的盈利能力指標(biāo)主要有兩種：凈資產(chǎn)收益率或股權(quán)收益率（returnonequity，ROE）和總資產(chǎn)收益率（returnonassets，ROA）。表1-3年度盈利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（%）總資產(chǎn)收益率（%）凈利潤(rùn)率（%）毛利率（%）201515.3911.1721.3455.6201618.1214.0822.5656.42201720.3012.9424.6156.93圖1-1從上面的圖表中可以看出，瀘州老窖的各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)從2015-2017年都是在不斷上升，特別是2016年，ROA/ROE以及凈利潤(rùn)率三項(xiàng)指標(biāo)都從百分之十幾增幅到百分之二十幾，其中ROE從2016年的14.08%到2017年的12.94%同比減少大約2個(gè)百分點(diǎn)，至2018年可能會(huì)再創(chuàng)新高達(dá)點(diǎn)說(shuō)明企業(yè)的資本的增值能力比較好，發(fā)展比較健康。分析其原因主要有：從瀘州老窖本身來(lái)看：國(guó)窖1573依賴突出的品質(zhì)和出色的市場(chǎng)運(yùn)作將在2015-2017年間進(jìn)入高增長(zhǎng)；特曲憑借悠久的品牌和良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，并在2016年后成為公司新的品牌塑造重點(diǎn)；2015年起費(fèi)用率隨著規(guī)模的上升而逐年下降；瀘州老窖特曲系列是公司的傳統(tǒng)知名品牌，目前不僅是公司的主要收入來(lái)源，由于費(fèi)用率不高，更是公司的主要利潤(rùn)來(lái)源。由于90年代錯(cuò)過(guò)了提價(jià)的良機(jī)，特曲的消費(fèi)者也發(fā)生了遷移，而13年底提價(jià)導(dǎo)致14年銷量下滑較大，但15年銷量已回升18%，反映出該產(chǎn)品較好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。從此可以了解到公司15年與其他年份盈利能力指標(biāo)差距比較大的原因。從整個(gè)白酒行業(yè)來(lái)看，與行業(yè)的龍頭老大五糧液、貴州茅臺(tái)相比，瀘州老窖3年凈資產(chǎn)收益率就達(dá)到12倍，遠(yuǎn)高于五糧液的52%和貴州茅臺(tái)的61%的微弱增幅。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2017年度瀘州老窖凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63.7%，也大幅高于五糧液的24.23%和貴州茅臺(tái)的34.22%。當(dāng)然這反映出瀘州老窖處于企業(yè)生命周期的成長(zhǎng)期的活力。從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，白酒作為世界“三大”蒸餾酒之一，在我國(guó)具有悠久的歷史，文化底蘊(yùn)深厚，在當(dāng)前整個(gè)酒業(yè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)加劇情況下，國(guó)家制訂了相關(guān)的政策予以扶持，同時(shí)由于我國(guó)金融市場(chǎng)尚未完全開放，這就成了金融危機(jī)對(duì)我國(guó)沖擊的最后一道防火墻，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融、白酒行業(yè)的沖擊相對(duì)較小，特別是瀘州老窖又處于內(nèi)陸地區(qū)，金融沖擊的危機(jī)就更小了，從其盈利能力指標(biāo)持續(xù)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)可以看出。（三）、公司營(yíng)運(yùn)能力分析運(yùn)用企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)（如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周期律等）進(jìn)行計(jì)算，以此來(lái)分析公司的營(yíng)運(yùn)能力。表1-4年度經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率20150.61.2320160.621.2620170.631.312018上半年0.651.35圖圖1-2從上面的圖表可以比較清楚的看到公司的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)：存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率15-18年上半年的變化情況。首先說(shuō)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該比率可用來(lái)分析公司的全部資產(chǎn)的使用效率，瀘州老窖2015-2018年上半年該指標(biāo)分別是：0.6、0.62、0.63、0.65，而行業(yè)平均水平2016年是0.62，在17、18年上半年公司顯然高出這個(gè)水平，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模仍在不斷的擴(kuò)大，發(fā)展?jié)摿薮蟆ｏ@現(xiàn)這正是處于成長(zhǎng)期企業(yè)所表現(xiàn)出來(lái)的。其次是存貨周轉(zhuǎn)率，一般而言存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。瀘州老窖2015-2018上半年該指標(biāo)分別是：1.23、1.25、1.31、1.35，而行業(yè)平均水平2017年是1.31、18年上半年是1.35，公司存貨周轉(zhuǎn)率顯然低于行業(yè)平均水平，但作為成長(zhǎng)型公司和酒業(yè)行業(yè)特性公司存貨高實(shí)屬正常，而且由于國(guó)窖1573、特曲等高端產(chǎn)品對(duì)生產(chǎn)酒窖要求較高，這就導(dǎo)致公司產(chǎn)量大大收到限制，公司產(chǎn)品還將繼續(xù)提價(jià)，而且還要收到糧食危機(jī)影響，在面對(duì)未來(lái)不確定性方面公司存貨也要求必須有保障，因此公司必須加強(qiáng)存貨控制，建立健全存貨調(diào)節(jié)機(jī)制，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化發(fā)展。二比較分析公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況（一）、主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瀘州老窖，五糧液和貴州茅臺(tái)都是主要以白酒的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)，三個(gè)公司相互比較，可以看到瀘州老窖股份有限公司自身的不足與長(zhǎng)處。1.五糧液公司簡(jiǎn)介五糧液集團(tuán)有限公司是以五糧液及其系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。公司不僅成為全球規(guī)模最大、生態(tài)環(huán)境最佳、五種糧食發(fā)酵、品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、電子等諸多領(lǐng)域，占領(lǐng)科技高端，形成了突出優(yōu)勢(shì)。公司下屬5個(gè)子集團(tuán)公司、14個(gè)子公司，占地10平方公里，現(xiàn)有職工30000人。2007年實(shí)現(xiàn)銷售收入253億元，實(shí)現(xiàn)利稅53億元。公司年末資產(chǎn)總額已達(dá)260億元，凈資產(chǎn)200億元。五糧液品牌價(jià)值達(dá)到402.18億元，連續(xù)13年穩(wěn)居行業(yè)第一。2013年榮獲中國(guó)品牌價(jià)值研究院、中央國(guó)情調(diào)查委員會(huì)、焦點(diǎn)中國(guó)網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布的2013年度中國(guó)品牌500強(qiáng)。2.貴州茅臺(tái)公司簡(jiǎn)介公司成立于1999年11月20日，注冊(cè)資本人民幣18500萬(wàn)元，是我國(guó)大曲醬香型酒的鼻祖，是釀造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麥之魂，采天地之靈氣，捕捉特殊環(huán)境里不可替代的微生物發(fā)酵、揉合、升華而聳起的酒文化豐碑。茅臺(tái)酒源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，據(jù)史載，早在公元前135年，古屬地茅臺(tái)鎮(zhèn)就釀出了使?jié)h武帝“甘美之貴州茅臺(tái)酒股份有限公司董事”的枸醬酒，盛名于世。1915年，茅臺(tái)酒榮獲巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，享譽(yù)全球。建國(guó)后先后榮獲國(guó)際金獎(jiǎng)。暢銷100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。茅臺(tái)酒的生產(chǎn)工藝古老而獨(dú)特，它繼承了古代釀造工藝的精華，閃爍著現(xiàn)代科技的光彩。2018年6月6，茅臺(tái)盤中股價(jià)突破800元整數(shù)關(guān)，市值突破一萬(wàn)億元人民幣；2018年10月11日，福布斯發(fā)布2018年全球最佳雇主榜單，貴州茅臺(tái)位列第152位；2018年12月，獲得第五屆中國(guó)工業(yè)大獎(jiǎng)表彰獎(jiǎng)。（二）、行業(yè)財(cái)務(wù)比率比較分析1.償債能力比較（1）流動(dòng)比率（%）表2-1公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖3.453.593.273.12五糧液5.63.983.963.35貴州茅臺(tái)3.242.442.913.23行業(yè)平均4.093.343.383.23圖2-1（2）速動(dòng)比率（%）表2-2公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖2.232.822.562.46五糧液4.463.293.292.8貴州茅臺(tái)2.271.842.322.54行業(yè)平均2.992.652.722.6圖2-2通過(guò)之前對(duì)瀘州老窖償債能力的分析，雖然從自身的角度上來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，但是從圖2-1、2-2可以看出瀘州老窖股份有限公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率大部分?jǐn)?shù)值都要比相同行業(yè)的五糧液及貴州茅臺(tái)較低，而且五糧液、貴州茅臺(tái)都在逐步的往上提升，而瀘州老窖股份有限公司的流動(dòng)比率只是比行業(yè)平均水平高出一點(diǎn)，速動(dòng)比率部分甚至低于行業(yè)平均水平，證明瀘州老窖股份有限公司的償債能力有待提高。2.經(jīng)營(yíng)能力比較（1）存貨周轉(zhuǎn)率（%）表2-3公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖1.231.171.10.56五糧液0.790.810.850.53貴州茅臺(tái)0.150.180.280.14行業(yè)平均0.720.720.740.41圖2-3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）表2-4公司年份2015201620172008上半年瀘州老窖0.440.350.210.29五糧液1.911.571.301.21貴州茅臺(tái)0.390.410.410.30圖2-4從圖2-3、2-4可以看出五糧液無(wú)論是從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是從存貨周轉(zhuǎn)率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他，而作為瀘州老窖雖然公司自身的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年的提升，但是整體來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)，甚至低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明瀘州老窖股份有限公司的應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力很低，進(jìn)而說(shuō)明瀘州老窖的經(jīng)營(yíng)能力有待突破，這樣才能提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。盈利能力比較資產(chǎn)收益率（%）表2-5公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖2.6411.4519.9126.46五糧液8.3111.2212.5613.17貴州茅臺(tái)15.0516.9528.0428.18行業(yè)平均3.455.627.826.91圖2-5主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）表2-6公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖44.0948.3749.5259.13五糧液37.6043.5045.9547.26貴州茅臺(tái)69.0272.1079.6082.02行業(yè)平均24.3625.5025.2725.49圖2-6從圖2-5、2-6可以看出，瀘州老窖的盈利能力處于行業(yè)中中上的水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)從2015年到2018年上半年一直都處于穩(wěn)健并逐漸上升的狀態(tài)。盡管資產(chǎn)收益率在2015年低于行業(yè)平均水平，但是從2016年到2018年上半年都有很大的提高，甚至17、18年接近貴州茅臺(tái)?？偟脕?lái)說(shuō)瀘州老窖的盈利能力處于中上位置。4.發(fā)展能力比較（1）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）表2-7公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖67.0432.8930.6934.08五糧液5.859.8542.8543.02貴州茅臺(tái)1.007.8461.9740.12圖2-7（2）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）表2-8公司年份2015201620172018上半年瀘州老窖28.8920.3420.0525.49五糧液3.0813.3222.9937.13貴州茅臺(tái)3.8220.0652.0738.27圖2-8

通過(guò)三個(gè)公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率，可以看出瀘州老窖的成長(zhǎng)能力最高，兩個(gè)比率都從2015年的低谷逐漸減少到2017年的300多和20多。公司凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加主要得益于高端產(chǎn)品國(guó)窖1573主系列酒銷量的增加，全年共銷售該系列酒1448噸，較上年增長(zhǎng)25.49%，可見瀘州老窖在不斷的完善和改進(jìn)。 （三）、主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營(yíng)情況比較分析1.2017年三家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營(yíng)情況瀘州老窖主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分配表表2-9項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入（億元）營(yíng)業(yè)成本（億元）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）高檔酒46.684.4857.89中檔酒28.757.1529.77低檔酒25.9216.9712.33合計(jì)101.1528.60100瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分配比較表表2-10項(xiàng)目瀘州老窖（億元）五糧液（億元）貴州茅臺(tái)（億元）酒類101.15301.87581.69其他16.251.95-合計(jì)117.40793306.87824163.122.2017年三家公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分布地區(qū)情況瀘州老窖表2-11地區(qū)地區(qū)營(yíng)業(yè)收入（億元）華北地區(qū)20.07華中地區(qū)27.94其他地區(qū)16.25合計(jì)64.26五糧液表2-12地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）國(guó)內(nèi)301.87售進(jìn)出口公司（出口）280.92合計(jì)582.79貴州茅臺(tái)表2-13地區(qū)營(yíng)業(yè)收入（億元）國(guó)內(nèi)558.98國(guó)外22.70合計(jì)581.68從表2-11至2-13可以看出，瀘州老窖的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低于五糧液，而最高的是貴州茅臺(tái)，瀘州老窖的主營(yíng)業(yè)務(wù)除了酒業(yè)以外，還有房地產(chǎn)和進(jìn)出口，其中房地產(chǎn)虧損9.96萬(wàn)元，進(jìn)出口收入967.37萬(wàn)元，而作為主要的酒業(yè)生產(chǎn)，瀘州老窖的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是五糧液的47.2%，是貴州茅臺(tái)的44.77%。其他行業(yè)收入也低于五糧液，占五糧液的8.67%，雖然瀘州老窖沒有其他行業(yè)的收入，但是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也算行業(yè)最低。從主營(yíng)業(yè)務(wù)分布地區(qū)情況可以看出五糧液和貴州茅臺(tái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)都占了很大的優(yōu)勢(shì)，而且在國(guó)外也有發(fā)展，而從銷售情況和分布地區(qū)來(lái)看，不管是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)外市場(chǎng)都有待提高。三財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析（一）、杜邦分析法和杜邦分析圖1.杜邦分析法簡(jiǎn)介杜邦分析法（DuPontAnalysis）也叫杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系。其最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)凈資產(chǎn)收益率來(lái)反映。具體來(lái)說(shuō)，它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。由于這種分析方法最早在20世紀(jì)20年代由美國(guó)大型化學(xué)公司-杜邦公司成功使用，故名杜邦分析法?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效歸因于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)運(yùn)作兩個(gè)方面，并要求這兩個(gè)方面保持高度協(xié)調(diào)。杜邦分析體系以凈資產(chǎn)收益率（即所有者權(quán)益報(bào)酬率）為核心指標(biāo)，將凈資產(chǎn)收益率分解成三個(gè)具體指標(biāo)：①反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的銷售凈利率；②反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；③反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益乘數(shù)。這個(gè)分解說(shuō)明凈資產(chǎn)收益率（對(duì)于上市公司則用股東權(quán)益收益率）這一綜合指標(biāo)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)協(xié)調(diào)運(yùn)作的最終成果。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰的看到凈資產(chǎn)收益率的決定因素，以及銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。2.杜邦分析圖簡(jiǎn)介由于杜邦分析法是利用各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財(cái)務(wù)比率分析的綜合模型來(lái)綜合的分析和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的方法，所以，采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標(biāo)內(nèi)在聯(lián)系加以排列，從而直觀的反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總體面貌。（二）、杜邦圖的分析2017年杜邦分析圖：圖3-1四