會計財務(wù)管理專業(yè) 中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

目錄摘要 IAbstract II一、緒論 4（一）研究的背景 4（二）研究的目的 4（三）研究的意義 4（四）文獻(xiàn)綜述 5二、中小企業(yè)財務(wù)管理與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn) 5（一）中小企業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀 51. 融資難度大 52. 財務(wù)管理機制存在漏洞 7三、財務(wù)管理目標(biāo)的相關(guān)理論概述 8（一）財務(wù)管理目標(biāo)的理論基礎(chǔ) 81. 利潤最大化 82. 企業(yè)價值最大化 83. 股東財富最大化 8（二）財務(wù)管理目標(biāo)的重要性 8（三）財務(wù)管理目標(biāo)的影響因素及對策 9四、資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述 9（一）資本結(jié)構(gòu)理論概述 91. 財務(wù)杠桿效應(yīng) 102. 權(quán)衡理論 103. 代理理論 10（二）JDXC企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容 101.資產(chǎn)負(fù)債率分析 102. 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 11（三）資本結(jié)構(gòu)理論的啟示 12五、我國中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析 12（一）建立合理的財務(wù)管理機制 121. 有效劃分控制層次 122. 健全風(fēng)險預(yù)警機制 123. 提升財務(wù)人員素質(zhì) 12（二）把握企業(yè)的生命周期 12（三）企業(yè)融資、投資、收益分配的財務(wù)戰(zhàn)略 131. 拓展融資渠道 132. 合理調(diào)整負(fù)債水平 143. 加強運營資金管理 14六、結(jié)論 14參考文獻(xiàn) 16致謝 17緒論研究的背景中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的不可缺失的部分，其傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式使其遍布世界的各個角落。古往今來的人類經(jīng)濟發(fā)展史印證了中小企業(yè)是國家經(jīng)濟的內(nèi)在需要，無論在發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家中都已成為國民經(jīng)濟中的中流砥柱，其高速發(fā)展為國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長奠定堅實的基礎(chǔ)。中小企業(yè)的存在提高了人民的生活水平，拉動了國民經(jīng)濟的增長，增加了國家稅收，同時為行業(yè)環(huán)境注入新鮮血液、緩解了就業(yè)壓力，這使得中小企業(yè)的生存發(fā)展問題越來越被全世界所重視。在新的多元市場中，中小企業(yè)面臨著許多的風(fēng)險：從資本結(jié)構(gòu)層次來看，不少中小企業(yè)融資渠道受限，難以獲取資金以維持企業(yè)生存發(fā)展；資金的缺乏限制了企業(yè)的規(guī)模，限制了其產(chǎn)品科研發(fā)展，使得產(chǎn)品質(zhì)量和科技含量低，致使企業(yè)在市場競爭中處于劣勢地位，往往致使企業(yè)只看重短期的經(jīng)濟效益，而放棄了長期發(fā)展的可能；中小企業(yè)收集分析市場信息的能力弱，難以承受在當(dāng)今國際經(jīng)濟形式與政策變動頻繁的狀況下所產(chǎn)生的風(fēng)險與挑戰(zhàn)而被市場淘汰，同時在新的環(huán)境下新的中小企業(yè)拔地而起取代了舊的企業(yè)成為行業(yè)的佼佼者。因此中小企業(yè)企業(yè)生存周期短，但是更新?lián)Q代快。研究的目的本文選取中小企業(yè)中的JDXC公司作為研究對象，通過結(jié)合JDXC公司的經(jīng)營情況進(jìn)行分析，希望達(dá)成探求合理的財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。首先，科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)有助于形成有效的企業(yè)財務(wù)管理體系，規(guī)范企業(yè)人員與確定企業(yè)財務(wù)管理的基本方向，為企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展起著決定性作用；而合理的資本結(jié)構(gòu)能減少JDXC公司的投資成本。其次，合理的財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)能規(guī)范JDXC公司的行為，為其企業(yè)未來規(guī)劃提供合理保證，從而實現(xiàn)企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，從而提升企業(yè)價值。因此，本文分析了JDXC財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)存在的問題，并且提出了相應(yīng)的優(yōu)化對策措施。研究的意義關(guān)于中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的問題研究是一項有著重要意義的研究。我國學(xué)者在中小企業(yè)公司財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的理論研究還不夠全面，本論文致力于補充該課題的研究缺口，以助于豐富中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究理論，從而對完善相關(guān)理論體系做出份貢獻(xiàn)。以理論結(jié)合現(xiàn)實，以JDXC企業(yè)作為案例對其財務(wù)管理方向與資本結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行分析并加以優(yōu)化，能提升該企業(yè)的市場競爭能力，減小其財務(wù)與融資方面的壓力，從而為企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略道路打下“根基”。文獻(xiàn)綜述張麗梅（2019）指出企業(yè)的健康高效發(fā)展建立在企業(yè)的高效財務(wù)管理水平上，這需要企業(yè)確定財務(wù)管理目標(biāo)，創(chuàng)新管理體系的同時也需要企業(yè)對資本進(jìn)行優(yōu)化。王鵬曉（2017）基于企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)中的聯(lián)系，講述財務(wù)管理與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議。歐陽美林（2018）與李瓊（2017）提出財務(wù)管理目標(biāo)為企業(yè)價值最大化、利潤最大化、股東財務(wù)最大化三個目標(biāo)，其中前者講述了風(fēng)險與報酬，成本與收益的權(quán)衡問題，同時指出當(dāng)前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的最大問題是融資比例不平衡，基于此問題提出企業(yè)要結(jié)合實際尋求合理融資方式。而后者提到了企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮融資融資風(fēng)險。其中內(nèi)外學(xué)界文獻(xiàn)普遍認(rèn)為中小企業(yè)在經(jīng)濟中起到重要作用，提出延長中小企業(yè)壽命，幫助中小企業(yè)健康發(fā)展需要處理好財務(wù)管理目標(biāo)確定與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的問題。中小企業(yè)財務(wù)管理與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)中小企業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀截至年底，全國企業(yè)總數(shù)為1636.73萬戶。其中，小微企業(yè)1258.76萬戶，占到企業(yè)總數(shù)的80.46%，將4520.18萬戶個體工商戶納入統(tǒng)計后，小型微型企業(yè)所占比重達(dá)到95.20%。據(jù)此數(shù)據(jù)可知中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟主體中個數(shù)最為龐大、最具活力的企業(yè)群體。中小企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中占有重要比重，我國與世界各國均設(shè)立了中小企業(yè)專項資助資金，出臺多種優(yōu)惠政策，用以大力支持中小企業(yè)生存發(fā)展。盡管有著國家的支持，對國家有經(jīng)濟重要幫助的中小企業(yè)們?nèi)庇兄簧賴?yán)峻的生存發(fā)展挑戰(zhàn)。表12016年我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位企業(yè)數(shù)量企業(yè)數(shù)量所占比例產(chǎn)值GDP比重出口所占比例稅收所占比例就業(yè)人數(shù)所占比例832萬99.6%55.6%62.3%46.2%75%由數(shù)據(jù)可看出，中小企業(yè)的存在提高了人民的生活水平，拉動了國民經(jīng)濟的增長，增加了國家稅收，同時為行業(yè)環(huán)境注入新鮮血液、緩解了就業(yè)壓力，這使得中小企業(yè)的生存發(fā)展問題越來越被全世界所重視。融資難度大我國現(xiàn)階段金融體制與金融監(jiān)管體系仍不完善，使得中小企業(yè)為獲取企業(yè)資金發(fā)展的訴求問題尚未得到全面有效的解決，這使得中小企業(yè)生存發(fā)展面臨困境。在如今的金融市場活動下，以各種貸款為主的金融信貸被金融機構(gòu)廣泛使用。在當(dāng)下資本市場的發(fā)展趨勢下，金融貸款也往證券或者其他投資方向進(jìn)行轉(zhuǎn)移，而且更多的投資者更希望將自己的錢投向風(fēng)險更低的實體經(jīng)濟，而不是將錢投入財務(wù)狀況與市場數(shù)據(jù)不完整的中小企業(yè)中。根據(jù)融資困難的方面進(jìn)行分析可分為三個方面：第一個方面就是融資渠道單一；中小企業(yè)的發(fā)展離不開資金的保證，而在生產(chǎn)經(jīng)營中企業(yè)獲得資金的方式分為兩種也就是融資的兩種方式即外源融資和內(nèi)源融資。中小企業(yè)中大部分以內(nèi)源融資作為企業(yè)的融資方式以對資金進(jìn)行籌集，而使得外源融資的所占比例有所偏低。之所以中小企業(yè)多數(shù)采用源融資是因為在證券交易所發(fā)行股票的前提要求偏高，而大部分中小企業(yè)達(dá)不到股票發(fā)行的條件，所以絕大部分的中小企業(yè)只能選擇內(nèi)源融資或是通過銀行等金融機構(gòu)對公司的經(jīng)營能力、公司長期發(fā)展可能、公司盈利狀況等一些指標(biāo)評估后發(fā)放的銀行貸款或信貸資金，隨著市場的完善與國家的扶持，中小企業(yè)也越來越多的加入股票市場，新三板的創(chuàng)建更是為中小企業(yè)提供了融資平臺，根據(jù)調(diào)差數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)的資本市場融資金額龐大為70000億元，但銀行貸款所占的融資份額卻只有3%，可以看出只有少部分中小企業(yè)融資得到巨額的銀行貸款，而能進(jìn)入中小板塊進(jìn)行融資的企業(yè)更是稀少。第二則是相關(guān)法律法規(guī)不完善；中小企業(yè)仍然缺少法律方面的有利推動，在我國《公司法》中明確提出了中小企業(yè)要跨入有限公司范疇就必須要有一定的保證資金，而這一保證資金通常在10萬元至50萬元之間，這使得中小企業(yè)需要短期內(nèi)融資高昂的登記資本，這一不合理的法規(guī)將攔截中小企業(yè)的創(chuàng)建勢頭。同時中小企業(yè)進(jìn)入市場所需要辦理的手續(xù)繁多復(fù)雜，而《公司法》中留存著舊時期而不適用于現(xiàn)在的相關(guān)條例，使得體系難免有沖突與混亂的地方。同時中小企業(yè)如同嗷嗷待哺的幼嬰缺乏國家血乳的培養(yǎng)支持，中小企業(yè)啟動資金困難方面往往是融資困難，缺乏成為大公司所需要的養(yǎng)分，而同時又要自力更生的去管“陌生人”要資金的，往往這些“陌生人”通常都懷著套取更大利益的目的，從而使得中小企業(yè)在金融大市場下以高昂的代價維持生命。高新技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展如同中小企業(yè)成長中的良師益友，可奈何中小企業(yè)缺少資本來聘請高技術(shù)人才來教導(dǎo)自身企業(yè)向高新技術(shù)方向發(fā)展，國家仍然缺乏一系列人才培養(yǎng)計劃來為中小企業(yè)腦袋注入靈感源泉。還有一方面就是國家應(yīng)該明確競爭法在中小企業(yè)生存發(fā)展中的地位，薄弱的中小企業(yè)自然不是巨型企業(yè)集團的對手，因此國家應(yīng)該更加重視市場競爭中對企業(yè)的壟斷行為進(jìn)行管理規(guī)范，同時大力鼓勵中小企業(yè)進(jìn)入主流行業(yè)，為行業(yè)帶來新鮮血液，但更應(yīng)該規(guī)勸中小企業(yè)避免進(jìn)入主流迎接礁石，我國現(xiàn)階段更應(yīng)該為中小企業(yè)開辟新興行業(yè)便車道，以鼓勵中小企業(yè)抓住政策優(yōu)惠在新天地成家立業(yè)。最后一點是中小企業(yè)的信貸支持不足；據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)得知，現(xiàn)階段市場經(jīng)濟下，只有11%的私立企業(yè)能取得銀行的貸款。國內(nèi)個體私營企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)以及三資企業(yè)在銀行的存款還達(dá)不到銀行存款總額的21%，這對中小企業(yè)信貸支持產(chǎn)生了重大負(fù)面影響。銀行越來越重視對中小企業(yè)融資可能會產(chǎn)生錢收不回的風(fēng)險，以下是近幾年商業(yè)銀行不良貸款余額變動情況表。表22016年—2018年商業(yè)銀行不良貸款余額變動情況年份金額（萬億元）變動幅度（%）20182.0318.7120171.7113.2520161.51-根據(jù)數(shù)據(jù)得出，近幾年存在商業(yè)銀行不良貸款的幅度越來越高，高風(fēng)險低回報成為了商業(yè)銀行貸款中小企業(yè)的顧慮，更多公司因害怕投資產(chǎn)生不良貸款而使自身資本撲空，會更加對中小企業(yè)融資保持高水平要求，進(jìn)而促使銀行更不看好進(jìn)行中小企業(yè)貸款的放貸投資。占經(jīng)濟份額比重龐大的中小企業(yè)在借不到銀行貸款的情況下，更多的會考慮手續(xù)和要求較低民間借款。但是民間借貸卻并不見得是中小企業(yè)解決融資困境的最優(yōu)途徑，由于我國民間借貸法律體系并不完善，民間借貸亂象滋生，交易的不公開、不透明促使民間借貸市場利率眾多且高低差距大或是非法高利貸式的貸款，極有可能導(dǎo)致中小企業(yè)的融資成本大大提高從而導(dǎo)致企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與財務(wù)狀況往不良方向發(fā)展，而使企業(yè)壽命減短更別提長期可持續(xù)發(fā)展的可能了。財務(wù)管理機制存在漏洞大部分中小企業(yè)處于初創(chuàng)期而往往忽視了財務(wù)管理的重要性，這是由于中小企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展理念不成熟，企業(yè)整體規(guī)模普遍較小，管理人員素質(zhì)混雜，從而致使財務(wù)管理體系不健全。企業(yè)規(guī)模小以及財務(wù)管理人員不足將導(dǎo)致一個財務(wù)人員或許分干多個崗位的工作，缺少部門或崗位的獨立性導(dǎo)致財務(wù)管理有效性的缺失，又或是為了減少人力成本而聘請專業(yè)能力缺失、工作經(jīng)驗不足的人員或是自身是家族企業(yè)的公司讓家族成員或朋友頂替財務(wù)管理工作，從而導(dǎo)致財務(wù)工作效率低下、內(nèi)部控制效果缺失甚至失效。多數(shù)中小企業(yè)財務(wù)管理沒有專業(yè)性的指導(dǎo)，且不注重企業(yè)財務(wù)工作，通常為應(yīng)付工商、稅務(wù)等檢查時，進(jìn)行財務(wù)的造假以達(dá)成任務(wù)目標(biāo)。缺乏科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)管理成本增加，財務(wù)工作效率低下，企業(yè)財務(wù)管理結(jié)構(gòu)混亂，致使企業(yè)經(jīng)濟效益低下并難以實現(xiàn)長期科學(xué)的可持續(xù)發(fā)展可能。財務(wù)管理方面的漏洞致使企業(yè)資本空缺的后果往往致使企業(yè)面臨外界風(fēng)險時所具備的防備能力降低，使得企業(yè)資本壁壘被金融風(fēng)暴擊穿，陷入財務(wù)窘境之中。財務(wù)管理目標(biāo)的相關(guān)理論概述財務(wù)管理目標(biāo)的理論基礎(chǔ)一個企業(yè)的發(fā)展經(jīng)營需要樹立一個長遠(yuǎn)的目標(biāo)，代表著企業(yè)經(jīng)營活動最終所期望達(dá)到的結(jié)果，而企業(yè)的財務(wù)活動也有同樣需要樹立一個旗幟，這面旗幟便是財務(wù)管理目標(biāo)，其以規(guī)劃、引導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)管理活動不會偏離這個方向，最終通過以合理有效的財務(wù)管理體制達(dá)成企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。即財務(wù)管理目標(biāo)公司經(jīng)營目標(biāo)在財務(wù)上的具體體現(xiàn)，它是公司理財行為的起點與終點。故公司隨著經(jīng)濟體制改革的大趨勢下，應(yīng)當(dāng)根據(jù)充分了解自身的具體情況與新市場經(jīng)濟環(huán)境下所需要的財務(wù)管理模式，科學(xué)合理地選擇、確定財務(wù)管理目標(biāo)。利潤最大化利潤作為一項指標(biāo)反映了企業(yè)的經(jīng)營活動水平，企業(yè)通過良好的生產(chǎn)經(jīng)營獲得回報的指標(biāo)，所以企業(yè)為了達(dá)到經(jīng)濟效益最大化水平的目的就必須要擁有科學(xué)合理的財務(wù)管理體系，而財務(wù)管理的目標(biāo)方向也應(yīng)該以利潤最大化為目標(biāo)。為達(dá)成利潤最大化這一目的，企業(yè)則需要嚴(yán)格遵守財務(wù)法律法規(guī)，通過合理手段縮減經(jīng)營成本，強化管理控制，促進(jìn)生產(chǎn)效率提升等。而以利潤最大化為目標(biāo)往往會忽視時間價值和風(fēng)險價值，因此企業(yè)應(yīng)該在發(fā)展中避免盲目追求利潤最大化，充分把控收益與風(fēng)險，以免產(chǎn)生長期不良后果或潛在風(fēng)險。企業(yè)價值最大化企業(yè)價值是指為社會所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，是其所有資產(chǎn)的市場價值，為提高企業(yè)現(xiàn)金流量以維持企業(yè)長期健康發(fā)展為目標(biāo)是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)之一。通常情況下，企業(yè)價值用公式可以表達(dá)為：企業(yè)價值=市值+負(fù)債-現(xiàn)金。財務(wù)管理目標(biāo)中的企業(yè)價值最大化目標(biāo)通?？紤]收益與風(fēng)險二者的平衡性，對企業(yè)投資與回報進(jìn)行分析，得出風(fēng)險與回報之間的關(guān)系。股東財富最大化企業(yè)為得到短期資金的需求而對外發(fā)放股票，因此股東財富最大化目標(biāo)只針對上市公司，而它根據(jù)股票價格的高低，來體現(xiàn)股東所持有的財富的高低，股票價格與股東財富變化趨向一致，因此它受到股價變動的多種因素影響。通常以股東財富最大化作為目標(biāo)時需考慮投資資金的時間價值與風(fēng)險報酬，它與企業(yè)價值最大化本質(zhì)上都是為了企業(yè)的長期發(fā)展收益考慮。財務(wù)管理目標(biāo)的重要性以利潤最大化目標(biāo)作為財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營生存的中心，它促進(jìn)利潤的提高有利于外界對企業(yè)經(jīng)營水平的評價，從而吸引更多投資者投資，進(jìn)而促使企業(yè)發(fā)展規(guī)模擴大，提高生產(chǎn)效率。以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)有助于保證企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，它充分考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系，而且構(gòu)建了一張有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理與企業(yè)利益相關(guān)人員的聯(lián)系網(wǎng)，使得企業(yè)價值的影響范圍擴大化，牽一發(fā)而動全身地影響著企業(yè)所有者、債權(quán)人、政府的利益。同時確定這一目標(biāo)可以促使企業(yè)增值，拉動股東權(quán)益提升，進(jìn)而促使企業(yè)價值進(jìn)一步提升。同時充分考慮時間價值與風(fēng)險價值，為企業(yè)決策提供合理保證。股東財富最大化目標(biāo)是公司制企業(yè)的基本法則，在保證股東財富最大化的前提條件下，才能給予股東投資的欲望與刺激股東提出對企業(yè)的建議并督促管理層對企業(yè)進(jìn)行改革，投入資金擴大企業(yè)規(guī)模，從而進(jìn)一步擴大股東的財富。同時可以根據(jù)股價的變動結(jié)合企業(yè)現(xiàn)階段經(jīng)營情況分析，以優(yōu)化資本與盈利之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系。財務(wù)管理目標(biāo)的影響因素及對策影響利潤最大化目標(biāo)的因素為收入與支出，收入與支出是兩個基本會計要素，而收入最大化，指出最小化則成了為企業(yè)成功的關(guān)鍵。一個企業(yè)為了達(dá)成這一目的就必須要有一個經(jīng)驗豐富，意志堅定的經(jīng)營者，同時需要一批優(yōu)秀的科研團隊。一個合格的經(jīng)營者能夠合理的促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，督促好各部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而減少管理成本以及提高生產(chǎn)效率，提高品牌效益，而一個優(yōu)秀的科研團隊則能為產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新做出貢獻(xiàn)，從而降低生產(chǎn)成本或者研發(fā)新產(chǎn)品拓展新的市場方向。股東財富最大化的因素往往時股價變動的因素，分為政治性因素，經(jīng)濟性因素，公司性因素和財政金融性因素。政治方面的因素，需要全體中國人和世界人民共同努力，維持國家政權(quán)與政局平穩(wěn)。經(jīng)濟性因素要求國民勤勞奮斗，提高國民生活水平。財政金融性因素需要國家合理運用貨幣政策對利率和匯率進(jìn)行調(diào)控，合理的應(yīng)對金融風(fēng)險，同時完善金融法律體系和金融市場體系。公司性因素主要要求公司合理分配股份，充分合理的投入資本。資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論概述資本結(jié)構(gòu)理論概述資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本實力的組成及其比例關(guān)系，也稱企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，是企業(yè)債務(wù)與企業(yè)股權(quán)的比例體現(xiàn)。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在很多時候反映了企業(yè)的還債和再籌資能力，一個合理的融資結(jié)構(gòu)可以減少籌資成本，為企業(yè)良好健康發(fā)展助力。而不良的資本結(jié)構(gòu)反而會給企業(yè)發(fā)展帶來巨大風(fēng)險。而一般來說資本結(jié)構(gòu)的最終目的都是為了提高企業(yè)的最大價值。財務(wù)杠桿效應(yīng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是基于企業(yè)的財務(wù)杠桿而構(gòu)建的結(jié)果，企業(yè)經(jīng)營中利用負(fù)債進(jìn)行投資獲得收益與其借貸所要支付的利息之間所構(gòu)成的杠桿效應(yīng)。如果投資收益小于所要償還貸款的利息額，那么財務(wù)杠桿就對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)作用，從而致使企業(yè)產(chǎn)生損失；而正向的財務(wù)杠桿卻能為企業(yè)帶來收益，即企業(yè)要提高其投資的利潤，并降低其借貸的利息率。同時基于所得稅下的考慮，企業(yè)利息費用可以在所得稅前扣除，所以負(fù)債能夠提升企業(yè)的最大價值。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略意圖需要充分權(quán)衡企業(yè)的財務(wù)杠桿效益并且合理管控有關(guān)風(fēng)險。權(quán)衡理論權(quán)衡理論是基于濫用負(fù)債獲得的資金，而使得公司難以償還負(fù)債本息情況的分析。而權(quán)衡理論是為了尋求企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間的關(guān)系，進(jìn)而產(chǎn)生了追求資本最優(yōu)結(jié)構(gòu)的目的，這個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指負(fù)債所形成的利息抵稅利得和財務(wù)窘境成本之間的平衡。權(quán)衡理論充分考驗了企業(yè)是否有存在融資風(fēng)險成本，這一理論概述企業(yè)是否能合理利用負(fù)債利息的免稅收益將限制其負(fù)債的最高可接受能力。代理理論代理理論理論概述了企業(yè)經(jīng)理人、股權(quán)所有人、債務(wù)所有人中存在利益沖突，在企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險時，企業(yè)在投資決策時往往會產(chǎn)生投資過量或者過少的現(xiàn)象，負(fù)債代理成本也隨之形成；代理成本通常包括守信成本、監(jiān)督成本、剩余損失。與代理成本共同產(chǎn)生的還有代理收益，代理收益是指激勵經(jīng)理人提升業(yè)績、對經(jīng)理人任意使用耗費現(xiàn)金流資源的管束、債券所有者保護條款引入等。代理成本與收益對企業(yè)價值的影響可以用以下公式敘述：企業(yè)價值=無負(fù)債時企業(yè)價值+債務(wù)利息抵稅收益-財務(wù)困境成本價值-債務(wù)代理成本價值+債務(wù)代理收益價值。JDXC企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容以當(dāng)前國內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)相關(guān)理論為基礎(chǔ)，對我國中小企業(yè)中的JDXC企業(yè)進(jìn)行具體分析：1.資產(chǎn)負(fù)債率分析根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率可以體現(xiàn)公司的負(fù)債與資產(chǎn)的比例，體現(xiàn)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，從而得出企業(yè)的償債能力與財務(wù)風(fēng)險水平。企業(yè)往往會為了提高財務(wù)杠桿系數(shù)而通過增加負(fù)債來調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債率的處理好壞直接影響企業(yè)的發(fā)展，下表是JDXC企業(yè)三年來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成表：表3JDXC企業(yè)2017—2019年資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)簡明表時間2017年2018年2019年流動負(fù)債115,940.11萬元87,933.89萬元92,008.67萬元長期負(fù)債70,141.01萬元54,175.30萬元47,149.50萬元負(fù)債總計186,081.12萬元142,109.19萬元139,158.17萬元流動資產(chǎn)90,026.38萬元65,235.20萬元69,372.60萬元長期資產(chǎn)184,066.58萬元166,746.21萬元160,117.23萬元資產(chǎn)總計274,092.96萬元231,981.41萬元229,489.83萬元資產(chǎn)負(fù)債率67.8898%61.2589%60.6380%資本負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%根據(jù)數(shù)據(jù)可以得出，該公司資本結(jié)構(gòu)存在明顯的問題，根據(jù)同行業(yè)信息數(shù)據(jù)的調(diào)查，該行業(yè)下企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均不高于40%，而JDXC企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率三年均高于60%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)制造業(yè)水平20%，表示JDXC企業(yè)現(xiàn)階段自有資產(chǎn)已經(jīng)難以償還其債權(quán)人的債務(wù)。同時表明JDXC企業(yè)主要的融資是通過債務(wù)融資，這可能會導(dǎo)致公司融資成本提高。在如此高的資產(chǎn)負(fù)債率下，公司的債權(quán)人權(quán)益可能會受損，因為當(dāng)公司破產(chǎn)清算時債權(quán)人資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于投入的金額的賬面價值，同時不利于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，降低企業(yè)的抗風(fēng)險能力。負(fù)債結(jié)構(gòu)分析長期負(fù)債和流動負(fù)債與分別企業(yè)總資產(chǎn)與總負(fù)債所構(gòu)成的比例，就是我們所說的負(fù)債結(jié)構(gòu)。合理穩(wěn)定的負(fù)債結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)的長治久安，減少企業(yè)面臨財務(wù)風(fēng)險的可能。表4JDXC公司流動性分析表年份201720182019流動負(fù)債率62.30%61.88%66.11%長期負(fù)債率37.70%38.12%33.89%JDXC企業(yè)2017年至2019年三年的流動負(fù)債比率依次為62.30%、61.88%、66.11%，可見JDXC企業(yè)的2019年流動負(fù)債比率較2018年有所升高，可以推測JDXC企業(yè)未來流動負(fù)債比率可能會有上升趨勢，推測的依據(jù)是JDXC長期負(fù)債比率在將來也將變成所在當(dāng)期的流動比率，流動負(fù)債率越高，該企業(yè)就越能用低成本來籌集更多資金，但是卻可能產(chǎn)生短期還不了錢的高額財務(wù)風(fēng)險。而由JDXC企業(yè)的資本負(fù)債結(jié)構(gòu)可看，該企業(yè)的融資方式還是偏向長期負(fù)債的方式，而一般來說，企業(yè)的流動負(fù)債應(yīng)該保持在50%左右，以避免企業(yè)產(chǎn)生還債風(fēng)險，從而促使企業(yè)達(dá)到價值最大化的目的。資本結(jié)構(gòu)理論的啟示從給國內(nèi)外相關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論可以得知，每個企業(yè)根據(jù)其發(fā)展需要都會需要一個合理的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，但我國絕大部分中小企業(yè)依舊沒有定位到這個最佳資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定往往需要各種指標(biāo)，而各種指標(biāo)需要的定量要素又有其對應(yīng)的變量要素相匹配，因此需要確定一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)需要進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，并且結(jié)合長期的實際經(jīng)營狀況進(jìn)行分析。因此在如此市場競爭環(huán)境激烈的情況下，很多生命周期短暫的中小企業(yè)也就沒有機會確定這個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)了。雖然最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)難以尋求，但是作為國民經(jīng)濟主活力的中小企業(yè)有義務(wù)為了建設(shè)祖國、為了提高自己生命周期，擴大企業(yè)規(guī)模，中小企業(yè)就必須要確定好一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而落實完成企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)。我國中小企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)及資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析建立合理的財務(wù)管理機制有效劃分控制層次首先，一個有效的財務(wù)管理需要整個財務(wù)活動真實有效，這就要求在管理中各個崗位需要做好相互監(jiān)督相互制約，從而實現(xiàn)財務(wù)人員獨立性，防止財務(wù)舞弊的可能。同時定時進(jìn)行會計核算工作，第一時間同上級反映實際情況；其次，保證內(nèi)部控制的有效進(jìn)行，要求審計工作公開公正，并且由監(jiān)督部門加以監(jiān)督，要求審計人員將審計工作態(tài)度端正，從而落實審計工作。健全風(fēng)險預(yù)警機制企業(yè)無時無刻都將發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，為了避免財務(wù)風(fēng)險發(fā)生導(dǎo)致企業(yè)損失不可估量或毀滅性打擊，企業(yè)設(shè)立有效的財務(wù)風(fēng)險管控機制，從而將財務(wù)風(fēng)險所造成的風(fēng)險損失值控制在可接受范圍。企業(yè)為保證風(fēng)險預(yù)警機制的有效運行，應(yīng)該對內(nèi)部財務(wù)工作實行職權(quán)分離，仔細(xì)審核好每筆現(xiàn)金流，控制現(xiàn)金流在合理水平，確保在企業(yè)經(jīng)營中有錢可以周轉(zhuǎn)，并指定長期有效的經(jīng)營方案，從而合理化解財務(wù)風(fēng)險。提升財務(wù)人員素質(zhì)中小企業(yè)由于其規(guī)模小，不少企業(yè)為了節(jié)省成本而選用親朋好友來充當(dāng)財務(wù)人員，這些人員往往缺乏專業(yè)知識，很可能導(dǎo)致財務(wù)效率大大下降，同時還可能使財務(wù)管理系統(tǒng)失效而導(dǎo)致重大財務(wù)風(fēng)險，因此中小企業(yè)應(yīng)該重視財務(wù)管理規(guī)模，提升財務(wù)管理人員的整體素質(zhì)，同時開展績效考核，即時篩選不合格的人員，并留住高能力者。把握企業(yè)的生命周期根據(jù)企業(yè)一個時期的資本含量與企業(yè)規(guī)模在市場上的比重，同時從其投資權(quán)重與風(fēng)險偏好可以將企業(yè)劃分成四個不同時期。不同時期下的企業(yè)有著以下的資本結(jié)構(gòu)模式與投資風(fēng)險戰(zhàn)策。第一階段為萌芽期，中小企業(yè)進(jìn)入到萌芽期往往如同種子從黑暗中發(fā)芽摸索，往往沒有準(zhǔn)確的財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)以形成高效的企業(yè)投資管理決策。在財務(wù)管理中人員往往缺乏職權(quán)意識，難以進(jìn)行自身崗位的職權(quán)分離，難免導(dǎo)致玩忽職守或者徇私枉法的現(xiàn)象，以至于企業(yè)內(nèi)部控制往往失去應(yīng)有的有效性。同時企業(yè)初期投入研究的成本較低，難以持有多元化的商務(wù)經(jīng)營模式，使得企業(yè)在行業(yè)中持有較低的競爭優(yōu)勢，也直接導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷缺而被迫使得企業(yè)選擇高成本的民間借貸融資途徑與自產(chǎn)自銷的形成內(nèi)源融資的不良資本結(jié)構(gòu)。第二階段為生長期，當(dāng)企業(yè)突破瓶頸慢慢摸索出自己的資本融資途徑與財務(wù)管理目標(biāo)方向，同時贏得一定的產(chǎn)品地位帶動企業(yè)資本累積。企業(yè)將在這個時期將獲得良好的信貸支持，從而以謀得部分私募資金或風(fēng)險投資的機會通過財務(wù)杠桿效應(yīng)帶動企業(yè)資金良性循環(huán)。當(dāng)企業(yè)資金充足時企業(yè)往往選擇小資本外借謀取收益或是躍進(jìn)新三板發(fā)行股票融資，使得資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第三階段為茁壯期，企業(yè)進(jìn)入茁壯期時往往其業(yè)務(wù)能力在市場中占據(jù)了自己的小天地，因此企業(yè)往往擁有良好的信貸支持，通過其現(xiàn)階段應(yīng)該有的完善內(nèi)部控制與資本結(jié)構(gòu)對吸收資金進(jìn)行合理分配從而提高股東利潤與企業(yè)價值，同時憑借良好的資本結(jié)構(gòu)對金融風(fēng)險進(jìn)行降低，使得企業(yè)在融資方向上視野更廣，花樣更多。而融資不在傾向類似民間融資類的高成本融資，而是合理選擇股權(quán)與債券最優(yōu)組合形成的融資成本最低下的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。第四階段為衰竭期，如同自然法則一般，企業(yè)最終也像大樹一般走向衰竭枯萎，就如同企業(yè)缺乏了的創(chuàng)新的源泉，而企業(yè)卻失去了在該行業(yè)的經(jīng)營動力時，企業(yè)就如同大樹失去了它根須下的水源的同時找不到新的水源而逐漸衰竭。企業(yè)在外部缺少了創(chuàng)新的這一源泉，便無法用產(chǎn)品留住市場，正如同樹葉因沒有水而凋落。而內(nèi)部管理一塵不變，缺乏創(chuàng)新與動力，如同樹根盲目盤疊或是不再生長，企業(yè)也將虧損殆盡。此時的企業(yè)融資渠道單一，正如同渴求甘露的老樹，內(nèi)部資本也如朽木一般瓦解。企業(yè)融資、投資、收益分配的財務(wù)戰(zhàn)略拓展融資渠道中小企業(yè)融資主要以內(nèi)源融資為主，但隨著日常經(jīng)營對資金的需求不斷擴大而需要開辟新的融資渠道。企業(yè)融資渠道的選擇與企業(yè)自身情況有關(guān)，優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)因為其優(yōu)良的信用往往能夠獲得國有銀行的貸款，并且能夠通過發(fā)行債券獲取高額資金，同時發(fā)行股票公開募集社會資金，更有高新技術(shù)企業(yè)通過募集風(fēng)投來擴大企業(yè)規(guī)模。相對一般中小企業(yè)，更多的還是進(jìn)行私人融資，選擇銀行貸款時應(yīng)該選擇村鎮(zhèn)銀行。因為村鎮(zhèn)銀行放貸要求較國有銀行低，同時企業(yè)與銀行信息交流反饋效率更高，進(jìn)而減少貸款成本。國家方面我國政府或許應(yīng)該檢查《公司法》中不適用于現(xiàn)階段中小企業(yè)發(fā)展的條例，例如有限公司起始資金限制是否合理，或是考慮對以往時期的限制是否仍然對當(dāng)下環(huán)境下適用。同時《競爭法》中或許應(yīng)該為中小企業(yè)利益作出些許爭取，從大角度來說中小企業(yè)比重已經(jīng)越來越有話語權(quán)，但是其抗風(fēng)險能力較弱，管理制度不完善，資金斷缺與技術(shù)落后已經(jīng)成為他們在大市場競爭下的軟肋，國家是否應(yīng)該出調(diào)相關(guān)法律鼓勵中小企業(yè)在激烈的市場環(huán)境中立足？我想一方面是必要的，但同時希望在市場競爭中遵守大自然法則，優(yōu)勝劣汰的去篩選出一些能夠走得出去，走得更遠(yuǎn)的企業(yè)。因此國家鼓勵中小企業(yè)的同時對中小企業(yè)優(yōu)劣的評判也是對中小企業(yè)財務(wù)管理模式與資本結(jié)構(gòu)的評判。中小企業(yè)外源融資途徑一般都比較困難，因此本文假設(shè)政府放款融資對中小企業(yè)初期生存有一定推動作用，但同時中小企業(yè)生命力脆弱，政府投資風(fēng)險與支持中小企業(yè)兩者需要進(jìn)行一定權(quán)衡，希望設(shè)立一系列對中小企業(yè)績效評級的方法，以便政府將錢用到優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)中，從而帶動中小企業(yè)茁壯成長發(fā)展成大企業(yè)。合理調(diào)整負(fù)債水平負(fù)債比率的高低與企業(yè)資金回籠能力與營業(yè)能力息息相關(guān)，資金回籠能力強且經(jīng)營效率高的企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債點，從而增加企業(yè)資金流通。相對于資金回流能力與經(jīng)營能力相對較差企業(yè)就需要減少負(fù)債點，以免增加企業(yè)融資成本，使得企業(yè)融資風(fēng)險水平增高。加強運營資金管理第一點就是盡可能的縮短應(yīng)收賬款的交接時間，及時收回應(yīng)收賬款有助于企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，因此企業(yè)應(yīng)該加強人員監(jiān)督，縮短賬款清算時間的同時不能放低該有的嚴(yán)謹(jǐn)性，同時讓清收賬款的工作應(yīng)該納入績效考核，以便提高員工的積極性。第二，對應(yīng)收款無法收回的風(fēng)險進(jìn)行提前預(yù)警，及時規(guī)避壞賬的產(chǎn)生，將一些列評級流程納入公司規(guī)章制度。第三，應(yīng)該合理利用現(xiàn)金折扣給予客戶，以提高客戶的還款能動力，同時應(yīng)該允許客戶用其他資本抵扣應(yīng)收賬款。多如此項來提高企業(yè)的流動資金，同時應(yīng)該明確資金的去向，合理有效地管控企業(yè)資金。結(jié)論本論文以中小企業(yè)JDXC企業(yè)為例，對該公司資本融資模式與資本結(jié)構(gòu)并結(jié)合該公司所處的行業(yè)環(huán)境進(jìn)行分析，結(jié)合財務(wù)管理目標(biāo)理論與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論對該公司進(jìn)行分析得出了該公司資產(chǎn)負(fù)債率相比同行業(yè)較高，不良的資本負(fù)債模式往往帶動企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)往消極方向作用，不利于企業(yè)的生存發(fā)展。因此本論文對該公司問題進(jìn)行針對性剖析，針對企業(yè)資本負(fù)債率過高的問題作出降低企業(yè)對負(fù)債的過度依賴，減少負(fù)債比重方面的同時更應(yīng)該優(yōu)化負(fù)債形式，從單一融資渠道向多元融資渠道發(fā)展，有效減少企業(yè)融資風(fēng)險與融資成本。同時逐步將企業(yè)資本累積從而形成內(nèi)源資本，同時中小企業(yè)也應(yīng)該對內(nèi)部進(jìn)行嚴(yán)格管理，合理有效的財務(wù)管理目標(biāo)是指定適合企業(yè)的財務(wù)管理方向的保證，在這一保證下企業(yè)財務(wù)管理才會形成自己的管理模式，并通過合理監(jiān)督與努力去實現(xiàn)最終的目標(biāo)。而財務(wù)管理目標(biāo)的三種形式分別為利潤最大化、企業(yè)價值最大化與股東利益最大化，每一方面都與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化中所追求的目標(biāo)相同，因此二者有著緊密的聯(lián)系，因此資本結(jié)構(gòu)的