第七章-償債能力分析

償債能力分析的目的和內(nèi)容

影響企業(yè)短期償債能力的因素反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)影響企業(yè)長期償債能力的因素反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)第一節(jié)

償債能力分析的目的和內(nèi)容一、償債能力分析的目的償債能力：企業(yè)償還全部到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。債權(quán)人：是否有能力按期支付借款本金和利息投資者：能否持續(xù)經(jīng)營，長遠發(fā)展經(jīng)營者：資金管理，及時償還，降低財務(wù)風(fēng)險短期償債能力分析主要了解企業(yè)償還一年內(nèi)或一個營業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù)的能力，判斷企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；長期償債能力分析主要了解企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，判斷企業(yè)整體的財務(wù)狀況、債務(wù)負擔(dān)和企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。第二節(jié)

短期償債能力分析一、短期償債能力分析概述（一）影響短期償債能力的主要因素1．資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)流動性：資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力影響流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的主要因素：應(yīng)收賬款→壞賬存貨→積壓預(yù)付賬款變現(xiàn)能力如何？2．流動負債的結(jié)構(gòu)償還時間是否集中償還時間能否與流動資產(chǎn)的變現(xiàn)時間相匹配問：從流動負債結(jié)構(gòu)角度，如何提高短期償債能力？問：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付和預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費等組成，償還方式和緊迫性有什么差別？3．企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績企業(yè)償還短期債務(wù)的現(xiàn)金主要來自兩個方面：一是來自企業(yè)經(jīng)營活動二是來自企業(yè)外部融資如果企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好，凈利潤高，企業(yè)就可能有持續(xù)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，從根本上保障債權(quán)人的利益。企業(yè)外部融資的能力也取決于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績（一）反映流動資產(chǎn)與流動負債比例的指標(biāo)

1．營運資金營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債營運資金：企業(yè)在短期內(nèi)可供營運周轉(zhuǎn)使用的資金，可說明企業(yè)對短期債權(quán)人的保障程度(1)營運資金>0

流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)流動負債長期資本說明：企業(yè)長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，超出部分被用于流動資產(chǎn)(1)營運資金<0

流動資產(chǎn)流動負債長期資產(chǎn)長期資本說明：長期資本小于長期資產(chǎn)，有部分長期資產(chǎn)是由流動負債提供（時間匹配）注意：不同行業(yè)的營運資金的結(jié)構(gòu)有很大差別2．流動比率表明：企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保障速度快、賒銷比重小或期限短的行業(yè)→流動比率就比較低流動比率=流動資產(chǎn)流動負債注意：指標(biāo)可能受人為操縱分子分母等量增加，會使流動比率下降，等量減少則會使流動比率上升不能簡單地根據(jù)流動比率高低判斷企業(yè)的短期償債能力例：經(jīng)濟衰退→流動比率上升，這種變動不一定不一定表明償債能力改善3．速動比率速動資產(chǎn)：可以快速變現(xiàn)的資產(chǎn)包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等等于全部流動資產(chǎn)減去存貨目的：衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可立即用于償還短期債務(wù)的能力速動比率=速動資產(chǎn)流動負債4．保守的速動比率保守速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付貨款-預(yù)付費用理論依據(jù)：變現(xiàn)速度慢保守的速動比率=保守速動資產(chǎn)流動負債5.現(xiàn)金比率作用：顯示企業(yè)即時付款或隨時還債的能力適用情況：企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨都存在嚴重問題或企業(yè)陷入財務(wù)困境時現(xiàn)金比率=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動負債6．經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比率作用：反映企業(yè)用經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金凈流入量對流動負債的保障程度，從現(xiàn)金流量的角度考察企業(yè)的短期償債能力。時期指標(biāo)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比率流動負債平均余額1．流動資產(chǎn)的流動性分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度企業(yè)的應(yīng)收賬款只有收回變成現(xiàn)金，才能夠用來償債→應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度直接影響現(xiàn)金收回的金額從而影響企業(yè)的支付能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額說明：年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的平均次數(shù)360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款平均余額×360=營業(yè)收入說明：從取得應(yīng)收賬款權(quán)利到收回現(xiàn)金所需要的時間（2）存貨周轉(zhuǎn)速度在流動資產(chǎn)中，存貨所占比重最大，其周轉(zhuǎn)速度將直接影響企業(yè)短期償債能力存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本

存貨平均余額說明：年度內(nèi)存貨從入庫到銷售出庫的平均次數(shù)360存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)率存貨平均余額×360=營業(yè)成本說明：從采購存貨、投入生產(chǎn)、到銷售所需要的時間（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率對流動比率的修正假象：應(yīng)收賬款和存貨金額較大→流動比率指標(biāo)較高→短期償債能力比較強（靜態(tài)）很可能是由于應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度慢而引起解決辦法：結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率對該指標(biāo)進行修正流動比率一定時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率加快→企業(yè)短期償債能力提高問：營業(yè)周期怎么計算？【例】豐華公司2010年末的全部流動資產(chǎn)為

820

000元，流動比率為1.6，該公司購入商品160

000元以備銷售，其中的80

000元為賒購，又購置車輛一部，價值46

000元，其中18

000元以銀行存款支付，其余開出應(yīng)付票據(jù)一張。要求：計算交易后的營運資本。計算交易后的流動比率。簡要分析流動比率變動的原因。流動負債的流動性：流動負債的償還時間和短期內(nèi)必須償還的可能性企業(yè)流動負債中，有些有明確的到期日，如短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)交稅費、應(yīng)付職工薪酬等，而應(yīng)付賬款一般沒有明確的到期日，需要對其償還時間進行測算。說明：年度內(nèi)應(yīng)付賬款從發(fā)生到轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金支出的平均次數(shù)說明：企業(yè)償還應(yīng)付賬款的緊迫性和償債壓力本期購貨成本=營業(yè)成本+期末存貨-期初存貨應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=本期購貨成本

應(yīng)付賬款平均余額應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)付賬款平均余額×360本期購貨成本賒購產(chǎn)生的應(yīng)付賬款應(yīng)該用銷售收回的現(xiàn)金償還兩者在動態(tài)上能否匹配，直接影響企業(yè)的短期償債能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度

VS

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度A：相同→不必動用其他流動資產(chǎn)償債B：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度（20天）超過應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度（40天）→總有先收回的應(yīng)收賬款資金償還債務(wù)C：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度（40天）低于應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度（20天）→需動用除收回應(yīng)收賬款以外的其他流動資產(chǎn)償還到期債務(wù)項

目2010年2009年庫存現(xiàn)金36003000銀行存款1500

0002010

000交易性金融資產(chǎn)29

16034

500應(yīng)收票據(jù)60

000150000應(yīng)收賬款210

000150

000其中：壞賬準備1200018750原材料450

000480

000固定資產(chǎn)24840

00025080

000其中：累計折舊300

000420

000應(yīng)付票據(jù)90

000135

000應(yīng)交稅費60

00054

000應(yīng)付賬款1000

0001000

000要求：計算該企業(yè)2010年的營運資本計算該企業(yè)2010年的流動比率計算該企業(yè)2010年的速動比率計算該企業(yè)2010年的現(xiàn)金比率【例】已知某公司資產(chǎn)總額450萬元，流動資產(chǎn)占30％，其中貨幣資金有25萬元，其余為

應(yīng)收賬款和存貨。本年實現(xiàn)毛利90萬元。年

末流動比率1.5，產(chǎn)權(quán)比率0.6，收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率10次，成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率8次。要求：計算該公司的應(yīng)收賬款、存貨、長期負債、流動負債、流動資產(chǎn)的數(shù)額（一）影響長期償債能力的主要因素長期償債能力，是指從長期看企業(yè)償還全部債務(wù)本金和利息的能力影響企業(yè)長期償債能力的因素主要有三個方面：

企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)（所有者投資是還債的基本保障）企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)是還債的物質(zhì)基礎(chǔ)、流動性）企業(yè)的盈利能力（還債的最終來源）資金來源與資金用途的匹配：短期借款→流動資產(chǎn)長期借款→長期資產(chǎn)為什么？（一）反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)

1．資產(chǎn)負債率負債總額資產(chǎn)負債率=

×100%資產(chǎn)總額作用：反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多大比例是依靠借貸籌集的，衡量企業(yè)利用債權(quán)人資金的能力債權(quán)人：比率越低越好投資者：只要債務(wù)成本率低于資產(chǎn)回報率，資產(chǎn)負債率就越高越好，反之，則應(yīng)當(dāng)降低資產(chǎn)負債率經(jīng)營者：應(yīng)當(dāng)在保障資金需要和控制財務(wù)風(fēng)險之間取得平衡獲利能力是否穩(wěn)定現(xiàn)金流量是否穩(wěn)定獲利能力和現(xiàn)金流量越穩(wěn)定，債權(quán)人和投資者所能接受的負債比率是否越高？2．權(quán)益負債率作用：反映債務(wù)資本與權(quán)益資本的對比關(guān)系權(quán)益負債率=負債總額所有者權(quán)益總額×100%分析權(quán)益負債率時應(yīng)注意以下問題：指標(biāo)以企業(yè)凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障債權(quán)人角度：權(quán)益負債率越低越好企業(yè)角度：該指標(biāo)反映負債與所有者權(quán)益的比例關(guān)系，可以揭示企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健3．有形凈值負債率有形凈值負債率=負債總額所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)更謹慎、更保守的權(quán)益負債率原因：無形資產(chǎn)價值具有很大的不確定性×100%4．長期資本負債率作用：反映可供企業(yè)長期使用的資金中負債所占的比例債權(quán)人在簽訂長期貸款合同時要考慮的因素長期資本負債率=長期負債所有者權(quán)益+長期負債×100%1、流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)比率作用：反映企業(yè)資金總額中占用在流動資產(chǎn)上的資金比例，可用于衡量企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理流動資產(chǎn)對流動資產(chǎn)資產(chǎn)總額×100%總資產(chǎn)比率

=流動性和盈利能力反向關(guān)系應(yīng)結(jié)合企業(yè)特點、所屬行業(yè)以及季節(jié)性變化等因素分析問：流通企業(yè)、制造企業(yè)流動資產(chǎn)對總資產(chǎn)比率是否差不多？2．固定資產(chǎn)對總資產(chǎn)比率作用：反映企業(yè)資金總額中占用在固定資產(chǎn)上的資金比例應(yīng)結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點分析固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)對總資產(chǎn)比率=總資產(chǎn)×100%3．固定比率固定比率=固定資產(chǎn)所有者權(quán)益作用：反映企業(yè)用自有資金購置固定資產(chǎn)的情況，用于分析企業(yè)資產(chǎn)配置是否適當(dāng)×100%比率大于1→企業(yè)的自有資金不能滿足購置固定資產(chǎn)的需要，必須依靠其他來源的資金比率等于1→企業(yè)的自有資金恰好滿足購置固定資產(chǎn)的需要比率小于1→企業(yè)的自有資金比較充裕，除了滿足購置固定資產(chǎn)的需要外，還可以用在企業(yè)經(jīng)營的其他方面，提高了企業(yè)的償債能力4．固定資產(chǎn)適合率作用：衡量企業(yè)固定資產(chǎn)是否投資過大，以及固定資產(chǎn)的資金來源是否合理，分析企業(yè)資產(chǎn)與來源的配置是否合理固定資產(chǎn)適合率=固定資產(chǎn)長期負債+所有者權(quán)益×100%適合率大于1→企業(yè)的長期資金來源不能滿足購置固定資產(chǎn)的資金需要，必須依靠部分流動負債；適合率等于1→企業(yè)的長期資本恰好可以滿足購

置固定資產(chǎn)的需要；適合率小于1→企業(yè)的長期資本除了滿足購置固定資產(chǎn)的需要外，還可以用在企業(yè)經(jīng)營的其他方面在重工業(yè)和資本密集型企業(yè)應(yīng)用比較多5．長期資產(chǎn)適合率作用：反映企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和財務(wù)風(fēng)險大小，以及企業(yè)資金使用的合理程度。長期資產(chǎn)適合率超過1會導(dǎo)致什么結(jié)果？長期資產(chǎn)適合率=固定資產(chǎn)+長期投資長期負債+所有者權(quán)益×100%1．利息保障倍數(shù)利息費用：企業(yè)實際發(fā)生的全部利息，費用化利息+資本化利息利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用利潤總額+利息費用利息費用=作用：反映企業(yè)的經(jīng)營收益相當(dāng)于利息費用的多少倍，用于衡量企業(yè)用其經(jīng)營收益償付借款利息的能力一般應(yīng)連續(xù)計算5年的利息保障倍數(shù)，選最低者作為反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)。（為什么？）指標(biāo)大于1→經(jīng)營收益大于借款利息指標(biāo)等于1→經(jīng)營收益等于借款利息（看現(xiàn)金流量）指標(biāo)小于1→經(jīng)營收益不足以支付利息一般應(yīng)保持在3以上資本密集的行業(yè)和輕工行業(yè)是不一樣的【例】萬達公司有關(guān)資料如下：2009年利潤總額為3838萬元，利息費用為360萬元，另外為購建固定資產(chǎn)借入長期借款的資本化利息470萬元，2010年利潤總額為4845萬元，利息費用為1020萬元。要求：計算并分析利息保障倍數(shù)。2．固定支出保障倍數(shù)可用于償付固定支出的收益固定性支出利潤總額+固定性支出=固定性支出固定支出項目：利息費用、租賃費用、優(yōu)先股股利等固定支出保障倍數(shù)

=固定性支出的計算有多種方法（1）第一種方法問：為什么分子中不包括優(yōu)先