財(cái)務(wù)管理學(xué)：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念學(xué)習(xí)目標(biāo)與要求了解資金時(shí)間價(jià)值的含義；理解現(xiàn)值、終值、年金等基本概念；掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算原理；理解資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義；能夠運(yùn)用資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量方法對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬進(jìn)行計(jì)算與分析。目錄01資金的時(shí)間價(jià)值衡量02資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值衡量CONTENTS資金的時(shí)間價(jià)值衡量第一節(jié)一、資金時(shí)間價(jià)值的含義資金時(shí)間價(jià)值又稱(chēng)貨幣時(shí)間價(jià)值，是指資金經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的投資和再投資所帶來(lái)的價(jià)值差額或增加的價(jià)值。商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)客觀存在一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，即現(xiàn)在的1元和一年后的1元的經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相等或經(jīng)濟(jì)效用不同?，F(xiàn)在的1元比一年后的1元的經(jīng)濟(jì)價(jià)值要大。其原因是資金的使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者憑借其生產(chǎn)出的新的產(chǎn)品創(chuàng)造出新的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)了價(jià)值的增值。資金周轉(zhuǎn)的時(shí)間越長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，實(shí)現(xiàn)的價(jià)值增值也就越大。馬克思認(rèn)為，把貨幣貯藏起來(lái)是不會(huì)帶來(lái)價(jià)值的增值的，貨幣只有當(dāng)作資本投入生產(chǎn)和流通后才能帶來(lái)增值。馬克思還進(jìn)一步指出資金的時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式有兩種絕對(duì)數(shù)資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶來(lái)的價(jià)值的增值額，即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積相對(duì)數(shù)是在沒(méi)有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率二、資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量終值又稱(chēng)將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱(chēng)本利和。（一）一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算現(xiàn)值又稱(chēng)本金，是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值。一次性收付款項(xiàng)是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付或收取，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收取或支付的款項(xiàng)。三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量單利是指只對(duì)本金計(jì)息，所生利息不加入本金計(jì)息的一種計(jì)息方式。單利終值的一般計(jì)算公式為：F=P+Pin=P（1+in）式中，P為現(xiàn)值，即0年（第一年年初）的價(jià)值；F為終值，即第n年年末的價(jià)值；i為利率；n為計(jì)息期數(shù)。單利現(xiàn)值的計(jì)算與單利終值的計(jì)算是互逆的。由終值求現(xiàn)值稱(chēng)為貼現(xiàn)。單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為：P=F/(1+in)（一）一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量復(fù)利終值的一般計(jì)算公式為：F=P(1+i)n式中，P為現(xiàn)值，即0年（第一年年初）的價(jià)值；F為終值，即第n年年末的價(jià)值；i為利率；n為計(jì)息期數(shù)。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：P=F(1+i)-n上列公式中的(1+i)n和(1+i)-n分別為復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，分別用符號(hào)表示為（F/P，i，n）和（P/F，i，n）。（一）一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量【例2-1】王先生在銀行存入5年期定期存款20000元，年利率為7%。5年后的本利和計(jì)算如下：20000×(1+7%)5=20000×1.4026=28052（元）【例2-2】某項(xiàng)投資4年后可得收益40000元，若年利率為6%，則其現(xiàn)值計(jì)算如下：40000×(1+6%)-4=40000×0.7921=31684（元）（一）一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量年金是指在相同的時(shí)間內(nèi)以相等的金額收付的系列款項(xiàng)，通常用A表示。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同可分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金等。普通年金或后付年金：每期期末收付的年金。即付年金或預(yù)付年金或先付年金：每期期初收付的年金。遞延年金：距今若干期以后發(fā)生的每期期末收付的年金。永續(xù)年金：無(wú)限期連續(xù)收付的年金。（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量普通年金終值猶如零存整取的本利和，是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量【例2-3】某人于每年年末存入銀行10000元，連續(xù)存5年，年利率為10%，則5年期滿后，該人可得到的本利和計(jì)算如下：第5年年末的終值=10000×（1+10%）0=10000（元）第4年年末的終值=10000×（1+10%）1=11000（元）第3年年末的終值=10000×（1+10%）2=12100（元）第2年年末的終值=10000×（1+10%）3=13310（元）第1年年末的終值=10000×（1+10%）4=14641（元）5年期滿后的本利和=10000+11000+12100+13310+14641=61051（元）或直接按普通年金終值計(jì)算公式計(jì)算：5年期滿后的本利和=10000×［（1+10%）5-1］÷10%=10000×6.1051=61051（元）（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量普通年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量【例2-4】某企業(yè)出租一項(xiàng)資產(chǎn)，期限為5年，于每年年末收取租金10000元。若按年利率10%計(jì)算，則該企業(yè)所收租金的現(xiàn)值計(jì)算如下：第1年租金的現(xiàn)值=10000×［1÷（1+10%）1］=9091（元)第2年租金的現(xiàn)值=10000×［1÷（1+10%）2］=8265（元）第3年租金的現(xiàn)值=10000×［1÷（1+10%）3］=7513（元）第4年租金的現(xiàn)值=10000×［1÷（1+10%）4］=6830（元）第5年租金的現(xiàn)值=10000×［1÷（1+10%）5］=6209（元）該企業(yè)5年租金的總現(xiàn)值=9091+8265+7513+6830+6209=37908（元）或直接按普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算：5年租金的現(xiàn)值=10000×［1-（1+10%）-5］÷10%=10000×3.7908=37908（元）（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量【例2-5】某投資項(xiàng)目當(dāng)年動(dòng)工，當(dāng)年投產(chǎn)。該投資項(xiàng)目從投產(chǎn)之日起每年可得收益40000元。若按年利率6%計(jì)算，則預(yù)期10年的收益現(xiàn)值計(jì)算如下：40000×［1-（1+6%）-10］÷6%=40000×7.3601=294404（元）（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量即付年金終值是指每期期初收付的年金未來(lái)總價(jià)值，即各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。即付年金終值的計(jì)算公式為式中，是即付年金終值系數(shù)。它是在普通年金終值系數(shù)［（1+i）n-1］/i的基礎(chǔ)上，將期數(shù)加1，將系數(shù)減1得到的結(jié)果，通常記作［（F/A，i，n+1）-1］。通過(guò)查閱年金終值系數(shù)表可得n+1期的值，然后減去1，便可得到對(duì)應(yīng)的即付年金終值系數(shù)的值。（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量【例2-6】某企業(yè)連續(xù)6年于每年年初存入銀行30000元。若銀行存款利率為5%，則該企業(yè)在第6年年末能一次取出的本利和計(jì)算如下：F=A［（F/A，i，n+1）-1］=30000×［（F/A，5%，7）-1］=30000×（8.1420-1）=214260（元）即付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利之和。其計(jì)算公式為（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量【例2-7】某公司租用一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，租期為5年，于每年年初支付租金20000元。若年利率為8%，則5年租金的現(xiàn)值計(jì)算如下：P=A［（P/A，i，n-1）+1］=20000×［（P/A，8%，4）+1］=20000×（3.3121+1）=86242（元）（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.即付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量①假設(shè)遞延期也有年金支付，則先求出遞延期m和年金期n的合計(jì)期的年金現(xiàn)值，再減去遞延期m的年金現(xiàn)值。其計(jì)算公式為P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m）②先把遞延年金視為普通年金，求出其至遞延期期初的現(xiàn)值，再將其現(xiàn)值換算成第一期期初的現(xiàn)值。前者按普通年金現(xiàn)值n期計(jì)算，后者按復(fù)利現(xiàn)值m期計(jì)算。其計(jì)算公式為P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算3.遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量③先把遞延年金視為普通年金，求出其終值，再將該終值換算為第一期的現(xiàn)值。前者按普通年金n期計(jì)算，后者按復(fù)利現(xiàn)值m+n期計(jì)算。其計(jì)算公式為P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）【例2-8】某企業(yè)向銀行借入一筆資金，年利率為10%，5年后開(kāi)始分5年于每年年末向銀行償付本息10000元。那么，該筆借款的現(xiàn)值計(jì)算如下：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）=10000×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，5）=10000×3.7908×0.6209=23537.08（元）（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算3.遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量永續(xù)年金是指無(wú)限期收付的年金等。永續(xù)年金沒(méi)有終值，只有現(xiàn)值。其現(xiàn)值的計(jì)算公式為【例2-9】某7人想設(shè)立高校獎(jiǎng)學(xué)金，擬每年年末拿出100000元用于獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)秀生。若年利率為10%，那么這些人現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入款項(xiàng)的金額計(jì)算如下：P=100000÷10%=1000000（元）（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算4.永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量人們?cè)趯?shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中會(huì)經(jīng)常遇到每次收付款項(xiàng)不相等的情況，這時(shí)就不能直接利用年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算，而必須利用不等額收付款項(xiàng)終值或現(xiàn)值的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算。不等額收付款項(xiàng)終值的計(jì)算公式為不等額收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算公式為（三）不等額收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算三、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量【例2-10】某企業(yè)有一項(xiàng)投資。該項(xiàng)投資5年的收益分別為2000元、3000元、4000元、5000元、6000元。若投資報(bào)酬率為8%，則各年收益的現(xiàn)值之和計(jì)算如下：P=2000×（P/F，8%，1）+3000×（P/F，8%，2）+4000×（P/F，8%，3）+5000×（P/F，8%，4）+6000×（P/F，8%，5）=2000×0.9259+3000×0.8573+4000×0.7938＋5000×0.7350＋6000×0.6806=15357.5（元）（三）不等額收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值衡量第二節(jié)一、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值又稱(chēng)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或投資風(fēng)險(xiǎn)收益或報(bào)酬，是指投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益。資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)收益額和風(fēng)險(xiǎn)收益率。在不考慮通貨膨脹的情況下，資金投資收益率包括兩部分：一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，即資金時(shí)間價(jià)值；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，即資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。其計(jì)算公式為K=RF+RR式中，K為資金投資收益率，RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，RR為風(fēng)險(xiǎn)投資收益率。概率是指隨機(jī)事件發(fā)生的結(jié)果具有的不確定性。概率通常用Pi表示。任何事件的概率不大于1，不小于零，即0≤Pi≤1所有可能結(jié)果的概率之和等于1，即必然事件的概率等于1，不可能事件的概率等于0概率的特點(diǎn)二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量（一）概率二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量根據(jù)某一事件的概率分布情況，人們可以計(jì)算出預(yù)期收益。預(yù)期收益又稱(chēng)收益期望值或均值，是指某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，是用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)。其計(jì)算公式為式中，表示預(yù)期收益，Xi表示第i種可能結(jié)果的收益，Pi表示第i種可能結(jié)果的概率，n表示可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。（二）預(yù)期收益二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量【例2-11】某企業(yè)投資一項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為40000元。其收益的概率如表2-2所示。（二）預(yù)期收益二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量【例2-11】某企業(yè)投資一項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案，投資額均為40000元。其收益的概率如表2-2所示。（二）預(yù)期收益二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量【例2-12】承【例2-11】，如果用預(yù)期收益率表示甲、乙兩方案可能的結(jié)果，那么預(yù)期收益率的概率分布如表2-3所示。（二）預(yù)期收益二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量【例2-12】承【例2-11】，如果用預(yù)期收益率表示甲、乙兩方案可能的結(jié)果，那么預(yù)期收益率的概率分布如表2-3所示。（二）預(yù)期收益二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量【例2-12】承【例2-11】，如果用預(yù)期收益率表示甲、乙兩方案可能的結(jié)果，那么預(yù)期收益率的概率分布如表2-3所示。（二）預(yù)期收益二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量【例2-12】承【例2-11】，如果用預(yù)期收益率表示甲、乙兩方案可能的結(jié)果，那么預(yù)期收益率的概率分布如表2-3所示。由圖2-3和圖2-4可知，在預(yù)期收益或預(yù)期收益率相同的情況下，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度同概率分布有密切的關(guān)系。概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就會(huì)越接近預(yù)期收益或預(yù)期收益率，實(shí)際收益率低于預(yù)期收益率的可能性就越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度也越小；反之，概率分布越分散，投資的風(fēng)險(xiǎn)程度也就越大。（二）預(yù)期收益二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量方差是指一群變量與其平均值偏差平方和的平均數(shù)。它是測(cè)定離散程度的一種常用的統(tǒng)計(jì)方法。標(biāo)準(zhǔn)離差是方差的平方根。預(yù)期收益或預(yù)期收益率越集中，方差和標(biāo)準(zhǔn)差就越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越低；反之，風(fēng)險(xiǎn)就越高。方差和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式如下：式中，δ2為預(yù)期收益率的方差，δ為預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。（三）標(biāo)準(zhǔn)差二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量【例2-13】承【例2-11】，甲、乙兩方案的標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)算如下：可見(jiàn)，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)差，說(shuō)明甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案的風(fēng)險(xiǎn)。（三）標(biāo)準(zhǔn)差二、資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)絕對(duì)值，只能用來(lái)比較預(yù)期收益率相同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，而不能用來(lái)比較預(yù)期收益率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。所以，人們要比較預(yù)期收益率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，