我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀探析

我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀探析摘要：隨著我國上市公司逐漸成為經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的一個重要組成部分，其發(fā)展在國民經(jīng)濟中影響不斷擴大，研究分析國內(nèi)上市公司資本結(jié)構(gòu)狀況并對其進行完善，不僅有利于企業(yè)自身價值的提升，而且有利于整個國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。本文主要討論我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀并提出合理的優(yōu)化建議。關(guān)鍵詞：上市公司；資本結(jié)構(gòu)；現(xiàn)狀；對策一、資本結(jié)構(gòu)概述(一)資本結(jié)構(gòu)定義1.資本結(jié)構(gòu)概念資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。2.資本結(jié)構(gòu)理論觀點資本結(jié)構(gòu)理論由舊資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論兩個階段組成。舊資本結(jié)構(gòu)理論是以一系列嚴格假設(shè)為前提進行研究的，包括傳統(tǒng)理論、MM理論等；新資本結(jié)構(gòu)理論是以非對稱信息為基礎(chǔ)進行研究的，包括代理成本理論、信號傳遞理論、優(yōu)選順序理論等。(二)研究資本結(jié)構(gòu)的意義合理的債務(wù)資本比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率；可以獲得財務(wù)杠桿作利益；可以增加公司的總體價值。針對于我國上市公司，資本結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化有利于促進我國上市公司的合規(guī)持續(xù)發(fā)展，有利于促進上市公司資源的合理有效配置，有利于促進企業(yè)自身價值最大化以及更長遠的發(fā)展。二、我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析通過對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)研究表明，國內(nèi)上市公司資本結(jié)構(gòu)主要存在以下特點：(一)內(nèi)部融資比重低依照優(yōu)選順序理論，企業(yè)融資順序應(yīng)該是“先內(nèi)部融資再外部融資，先債務(wù)融資再股權(quán)融資”，但是在我國不論是哪種行業(yè)的上市公司內(nèi)部融資的比例都較小，這些行業(yè)中內(nèi)部融資比例最高的也只有采掘業(yè)的21.98%，可見我國上市公司融資比例與此理論出入較大。我國上市公司過分依賴外部資金進行生產(chǎn)發(fā)展，這樣直接會導(dǎo)致企業(yè)過大的財務(wù)風(fēng)險，從而削弱其盈利能力。(二)外部融資中公司偏好股權(quán)融資在比重較大的外部融資中，許多上市公司更偏好股權(quán)融資。股權(quán)融資會增加企業(yè)融資成本；上市公司新發(fā)股票會分散原股東的控制權(quán)，不利于企業(yè)的管理，同時也會降低每股制度上改變企業(yè)債券發(fā)行困難的狀況，提升上市公司對債務(wù)融資的積極主動性。其次，上市公司可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。最后，市場上需要一些客觀權(quán)威的企業(yè)資信評估機構(gòu)，對申請發(fā)行債券的公司進行資產(chǎn)信用評估，讓投資人可以放心購買企業(yè)債券，這不僅完善了發(fā)展中的債券市場，也是對企業(yè)的一種監(jiān)督，督促其合規(guī)發(fā)展。(二)推進股權(quán)分置改革股權(quán)分置改革就是將以前不可以自由流通的國有股拿到市場上進行流通交易，使國有股的產(chǎn)權(quán)明晰，確保公司每位出資人代表切實到位，減少或杜絕一些不公平的關(guān)聯(lián)交易。一方面，股權(quán)分置改革要加強小股東對公司經(jīng)營管理的參與程度，以保障小股東的合法權(quán)益；另一方面，國有股的不斷流通最大意義就是將市場兼并和優(yōu)勝劣汰功能發(fā)揮出來。市場有了競爭淘汰機制，國內(nèi)上市公司外部壓力增大，公司經(jīng)營者就不敢為了圈錢總是增發(fā)新股，更多考慮是如何調(diào)整資本結(jié)構(gòu)使公司獲取更大的利潤和價值，讓上市公司規(guī)范穩(wěn)步發(fā)展。(三)規(guī)范上市公司股權(quán)融資行為國家需要加強上市公司股票發(fā)行制度，提高相關(guān)股票發(fā)行、增發(fā)要求。相關(guān)部門對上市公司增發(fā)新股、配股等行為要建立嚴格的審批核查制度，預(yù)防并制止上市公司為了籌集資金新發(fā)股票而利用相關(guān)交易操縱利潤等現(xiàn)象的發(fā)生。同時可以實施全程立體監(jiān)督管理，也就是說要從配股申請到配股后資金使用全過程嚴格把關(guān)，若出現(xiàn)異常應(yīng)即刻告知上市公司進行整改。全程機制使得上市公司不會總是增股融資，會適當選擇其他籌資渠道，既優(yōu)化了上市公司資本結(jié)構(gòu)，又提高了上市公司股權(quán)融資資金的使用效益。最后，加強上市公司分紅制度的規(guī)范，使股權(quán)融資成本得到合理的體現(xiàn)，進而改變國內(nèi)公司管理者“股權(quán)融資成本小于債務(wù)融資成本”的想法。(四)加強企業(yè)自身經(jīng)營控制以上三方面主要從外部因素討論資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議，實際上只有上市公司自身意識到資本結(jié)構(gòu)存在的問題，并且積極想盡一切方法調(diào)控管理，改善資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)融資與債務(wù)融資的不合理比例，上市公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化過程才能完整徹底。一是，企業(yè)通過科技及創(chuàng)新，有效配置資源，提高資源使用率，加強經(jīng)營管理，進而增強企業(yè)的盈利能力和抵御風(fēng)險能力。這樣不斷積極提高企業(yè)的自身積累，為企業(yè)的內(nèi)部融資提供充足的資金，減少外部融資比例，降低籌資成本。同時，良好的運作、豐厚的經(jīng)營業(yè)績?yōu)槠髽I(yè)對外舉債奠定了信譽基礎(chǔ)，債權(quán)人會把錢安心借給企業(yè)，這又增強了企業(yè)的償債能力。二是，培養(yǎng)素質(zhì)全面的經(jīng)理人。經(jīng)理人是整個企業(yè)前進的最高領(lǐng)導(dǎo)者，他必須具有過硬的理論知識、管理技巧和統(tǒng)籌全局的能力等。另外，敏銳的市場洞察能力是素質(zhì)全面經(jīng)理人的必備要素，例如，他要能依據(jù)本公司的實際情況、市場的變化，調(diào)控完善公司資本結(jié)構(gòu)，使各項資源得到高效利用。三是，明確并加強公司董事會的責(zé)任和職能。董事會是連接公司所有者與經(jīng)理人的橋梁，完善其制度可以減少股東與經(jīng)營者之間的矛盾沖突，保證企業(yè)順利運營。最后，上市公司要加強財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，不斷調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其達到一種動態(tài)平衡。影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素有很多，并且各因素都處于變化之中，這就要求企業(yè)能夠根據(jù)環(huán)境的變化采取相應(yīng)措施，選擇適時的融資工具，不斷優(yōu)化上市公司融資結(jié)構(gòu)，使上市公司資本結(jié)構(gòu)及運營在各個階段都能出于優(yōu)質(zhì)平衡狀態(tài)中。參考文獻：[1]高志宏.對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的分析[J].生產(chǎn)力研究,2007(06):109-111.[2]殷愛貞,馬秀鳳,周麗麗,伊善鳳.對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[J].價值工程,2010(05):28-29.[3]孫琳,劉文亞.完善資本結(jié)構(gòu),提升上市公司價值[J].BusinessChina,2008(08):62-68.[4]楊雪雁.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析[J].經(jīng)濟師,2010(12):77-78.[5]田蜜.淺談我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及優(yōu)化對策[J].Internetfortune?Economicaspect,2009(09):62-63.[6]武艷,尹麗麗.淺析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及成因[J].新財經(jīng),2011(01):186.[7]張燕.淺析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化[J].東方企業(yè)文化?公司與產(chǎn)業(yè),2010(11):102.[8]郭思思.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)中存在的問題及對策研究[J]．Economic&TradeUpdate,2010(172)