杜邦分析法在科大訊飛股份有限公司應(yīng)用與探討

1、目錄一、什么是杜邦分析法(一)杜邦分析法的概述(二)杜邦分析法廣泛使用的緣由(三)杜邦分析法的優(yōu)缺點(diǎn)二、杜邦分析法在科大訊飛有限公司的應(yīng)用(一)杜邦分析系統(tǒng)的重要指標(biāo)(二)科大訊飛股份有限公司(三)科大訊飛股份有限公司往年數(shù)據(jù)分析三、杜邦分析法在科大訊飛股份有限公司的問題(一)營運(yùn)管理方面實(shí)施不到位(二)對外部融資的依賴性增強(qiáng)(三)資金的利用率低，獲利能力低(四)財務(wù)風(fēng)險較大，負(fù)債增加(五)杜邦分析系統(tǒng)不完善，定位不準(zhǔn)確四、杜邦分析法的解決對策(一)加強(qiáng)營運(yùn)管理，提高凈資產(chǎn)收益率(二)尋找新的利潤增長點(diǎn)，擴(kuò)大融資渠道(三)提高資產(chǎn)利用率，轉(zhuǎn)變盈利模式(四)降低負(fù)債率，增加收益(五)正確定位，完

2、善杜邦分析體系五、總結(jié)參考文獻(xiàn)致謝杜邦分析法在科大訊飛股份有限公司應(yīng)用與探討摘 要近幾年，隨著改革開放的深化，中國國民經(jīng)濟(jì)得到了極大的發(fā)展，居民的生活水平已經(jīng)得到了明顯的改善。人們不再只有通過人與人之間的交流，更多的的溝通為人類和機(jī)器的發(fā)展，也使信息產(chǎn)業(yè)有了廣闊的市場。科大訊飛作為中國最大的智能語音技術(shù)提供商，在智能語音技術(shù)領(lǐng)域有著長期的研究積累，同時中文口語和語音合成、語音識別、評估等許多技術(shù)在國際中具有領(lǐng)先的成果。憑借著先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和研發(fā)模式，使得科大訊飛股份有限公司成為具有自主知識產(chǎn)權(quán)的世界領(lǐng)先智能語音技術(shù)的公司之一。本文選擇了科大訊飛有限公司這一上市公司的財務(wù)報告，多角度研究分析該公

3、司在2012到2013年間的績效，將杜邦分析法應(yīng)用于科大訊飛股份有限公司中，然后分析了公司近年來的變化,企業(yè)性能和影響因素，最后總結(jié)以上分析結(jié)果得出本文結(jié)論并提出合理建議，結(jié)合本文的案例研究結(jié)果提供參考引用高科技的發(fā)展。關(guān)鍵詞：杜邦分析法；財務(wù)分析；科大訊飛TheDu Pond analysis method applied in keda xunfei company and discussedAbstractIn recent years, with the deepening of the reform and opening up, China's national econo

4、my has made great development,people's living standards have improved significantly. People no longer only through communication between people, more communication for the development of human and machine, also make the information industry has a broad market. Keda xunfei as China's largest

5、provider of intelligent speech technology, has a long-term research in the field of intelligent speech technology accumulation, and spoken in Chinese speech synthesis, speech recognition, evaluation and so on many technical has the international leading results. With advanced science and technology

6、and research and development mode, makes hkust xunfei company, with independent intellectual property right is one of the world's leading intelligent speech technology company. This article selects the hkust xunfei company, the financial report of listed companies, the company from 2012 to 2012

7、was carried out on the company's performance multi-angle analysis, du pont analysis method was applied to the enterprise, and then analyzed the change in recent years, corporate performance and influencing factors, finally summarize the above analysis this article conclusion and put forward reas

8、onable Suggestions, at the same time, combining with the case study results of this paper for reference to the development of high-tech voice. Keywords：TheDu Pond analysis；Financial analysis; Keda xunfei 一、什么是杜邦分析法(一)杜邦分析法的概述 從財務(wù)角度來看，財務(wù)分析法是一種對公司盈利能力回歸分析和股東權(quán)益準(zhǔn)則上對于績效評價的一種方法，這類資金剖析方式是由美國一個叫杜邦公司發(fā)明并第一個使用

9、，所以才會被叫做杜邦體系。這種方法突破了傳統(tǒng)單一的財務(wù)指標(biāo)分析法雖然無法綜合評價企業(yè)整體財務(wù)狀況,但是一定程度上能夠分析公司財務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀問題，杜邦分析法指標(biāo)主要以凈資產(chǎn)收益率為中心，它可以分為三個要素，分別為銷售凈利率、權(quán)益凈利率、權(quán)益乘數(shù),并基于這些數(shù)據(jù)上，構(gòu)成財務(wù)比率分析的集成模型,客觀評價公司整體財政狀況與運(yùn)營結(jié)果。這樣的要素分析法表示當(dāng)某個財務(wù)指標(biāo)受多種因素影響時,設(shè)定相關(guān)要素不會變化情況下,逐步分析每一因素單獨(dú)轉(zhuǎn)變對該財務(wù)指標(biāo)的影響,可據(jù)此判別引起該財務(wù)指標(biāo)變動的關(guān)鍵因素從而找出解決辦法。杜邦分析法僅僅是眾多財務(wù)分析法中的一種，是一種總結(jié)性的財務(wù)分析方法，然而用權(quán)益凈利率的這個最具

10、代表性的杜邦分析系統(tǒng)的核心力量的財務(wù)分析指標(biāo)，經(jīng)過對財務(wù)目標(biāo)的一步一步分解，了解了公司經(jīng)營目標(biāo)的主要要素，從而挖掘企業(yè)存在的問題。并且財務(wù)分析理論和實(shí)踐的不斷發(fā)展，杜邦財務(wù)分析體系被太多的財務(wù)分析者所使用，并漸漸成長成為公司分析數(shù)據(jù)的主要方法。(二)杜邦分析法廣泛使用的緣由 凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析里總結(jié)性最高的財務(wù)比率，是杜邦分析體系的中心內(nèi)容，并通過投資者的盈利表達(dá)出來。經(jīng)過一層層的了解，可以把凈資產(chǎn)收益率這類總結(jié)性指標(biāo)發(fā)生升降的原因細(xì)分，闡明出企業(yè)的優(yōu)勢、產(chǎn)生的缺點(diǎn)和今后的改良方法，對比其他指標(biāo)數(shù)據(jù)展現(xiàn)了系統(tǒng)化的數(shù)據(jù)。指標(biāo)間的變化的緣由和趨向增減的變動完全解釋了杜邦法在公司里產(chǎn)生的作用，為

11、怎樣解決指明道路。杜邦體系是一種典型的分析體系，實(shí)踐也證明杜邦分析體系是行之有效的方法,它在改善企業(yè)經(jīng)營管理，提高經(jīng)濟(jì)效益等許多方面發(fā)揮了重要的作用。符合公司的理財理念也是它被廣泛使用的緣由，從而形成一種重要觀點(diǎn)。在過去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)期間, 公司的理財目標(biāo)是輸出價值的最大化；在1978年改革早期, 公司的理財目的變成了經(jīng)濟(jì)效益的最大化；在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換過程中,有的人推薦利潤最大化是公司的理財目的,有的人建議企業(yè)產(chǎn)值最大化是公司的理財目的；也有人建議股東權(quán)益最大化才是公司的最終目的, 所以，到現(xiàn)在為止還沒有形成中心意見。可以得知,在股東產(chǎn)值最大化之間，把股東權(quán)益收益率作為杜邦分析法核心目標(biāo)是其

12、被廣泛使用的緣由。在國外,公司的目的是股東財富價值的最大化，而凈資產(chǎn)收益率大部分是股東財富拓展中首要的內(nèi)部財務(wù)目標(biāo)。所以美國公司在剛開始設(shè)計(jì)這個財務(wù)指標(biāo)的時候, 已經(jīng)確定了分析的中心目標(biāo)那就是凈資產(chǎn)收益率。而這個核心指標(biāo)恰恰符合了許多公司的發(fā)展理念，這就是杜邦分析被廣泛運(yùn)用的原因。 (三)杜邦分析法的優(yōu)缺點(diǎn)杜邦分析法為解決對策指明出一條道路，也準(zhǔn)確的解釋了數(shù)據(jù)變化的原因和趨勢的增減變動。它在改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營效益，提高經(jīng)濟(jì)利潤等方面展現(xiàn)了尤為重要的作用。過去的杜邦分析是一以利潤為中心的，在現(xiàn)金流量的指標(biāo)缺少的條件下，企業(yè)的償債能力和盈利能力取決于企業(yè)的現(xiàn)金流量，從而調(diào)節(jié)了市場經(jīng)濟(jì)。如果說公司存在現(xiàn)金

13、流量缺失、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不通、現(xiàn)金調(diào)配不靈的情況，那么就會影響公司的生存和發(fā)展，無法體現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展能力。然而，很多上市公司面向社會公開的財務(wù)報告信息，公司的財務(wù)管理者想要通過眾多的信息精準(zhǔn)的把握公司的財政狀況和未來公司還是有難度的。單單對上市公司而言，尤為重要的財務(wù)目標(biāo)主要是：每股的收益，每股的凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率和股利支付率。過去的杜邦分析體系法并沒有完全的體現(xiàn)出上述的所有財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，致使杜邦分析體系無法體現(xiàn)在公司股東權(quán)益的股份化中，存在著壞處，對上市公司進(jìn)行綜合分析提供了一定的弊端。二、杜邦分析法在科大訊飛股份有限公司的應(yīng)用 (一)杜邦分析系統(tǒng)的重要指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法中最重要

14、的指標(biāo)，是一個總結(jié)性強(qiáng)、具有一定特征的財務(wù)比率，公司所有者權(quán)益最大化的理財觀念它都完美契合。一步一步對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后會發(fā)現(xiàn)，下一步財務(wù)比率的目標(biāo)是上一步的財務(wù)比率，上一步次財務(wù)比率達(dá)成的手段又是下一步財務(wù)比率，一步步深化對比后，理性判斷并且總結(jié)歸納公司的財務(wù)現(xiàn)狀和經(jīng)營成果，認(rèn)真指出公司發(fā)展產(chǎn)生的好處與壞處。以下是在杜邦分析法中所存在的一些指標(biāo):凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，其中，資產(chǎn)凈利率銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）銷售凈利率凈利潤/銷售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，其中負(fù)債包括流動負(fù)債和長期負(fù)債,資產(chǎn)包括

15、流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)凈利潤銷售金額成本總額其他利潤所得稅 1.權(quán)益報酬率是數(shù)據(jù)中最具有代表性的財務(wù)比率，它代表的是杜邦分析系統(tǒng)的主旨，也就是我們所稱為的權(quán)益凈利率。為了實(shí)現(xiàn)公司中股東利益的最大化的重要目標(biāo)，權(quán)益報酬率恰好是表現(xiàn)出股東投入資本的盈利能力。企業(yè)的資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)決定了權(quán)益報酬率的增減變動。企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動的使用效率也是由資產(chǎn)凈利率來展現(xiàn)的，不過企業(yè)的財務(wù)杠桿現(xiàn)狀就是由權(quán)益乘數(shù)來表現(xiàn)的，同時也是企業(yè)資本的結(jié)構(gòu)。 2.比較權(quán)益凈利率的最為重要的數(shù)據(jù)就是資產(chǎn)凈利率，總結(jié)歸納性很強(qiáng)，對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，比例越高說明公司的盈利能力越強(qiáng)；反之，就說明公司的盈利能力較弱。同時，銷售凈利

16、率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增減變動也是由資產(chǎn)凈利率影響的，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表達(dá)的是總資本的運(yùn)轉(zhuǎn)速度。深入了解資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，辨別各種影響要素的變化才是主要的方法；其他的指標(biāo)是銷售凈利率，它表達(dá)的是銷售收入的水平的高低。對此只有增加銷售收入，減少成本支出，才能夠提升比率的大小，這不僅是提升銷售凈利率的方法，同時這也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要方法。 3.企業(yè)的負(fù)債水平高低變動是經(jīng)過權(quán)益乘數(shù)來表現(xiàn)的，反映的是公司使用財務(wù)杠桿進(jìn)行大部分經(jīng)營活動的水平。數(shù)據(jù)呈現(xiàn)正比例發(fā)展，資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，說明公司負(fù)債水平也高，公司會有較多的杠桿利益，這樣也會伴隨著一定的風(fēng)險；反之的數(shù)據(jù)表明公司負(fù)債水平較低，公司將擁有有更少的杠

17、桿利益，但同時也降低相應(yīng)的危害，推動公司風(fēng)險的減小。換句話表達(dá)，我們能夠看出，在分析杜邦分析法的時候，生產(chǎn)經(jīng)營活動中的很多方面都是在獲利能力的基礎(chǔ)上來表現(xiàn)出來的。權(quán)益凈利率、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理、籌集資金這些要素相結(jié)合，這些要素不斷交織與融合，在實(shí)踐中形成了一個完整的體系要素模型，若想使股東權(quán)益報酬率得到提升的同時提升上市公司的獲利能力，唯一的解決辦法就是協(xié)調(diào)這些要素的平衡關(guān)系。 (二)科大訊飛股份有限公司 科大訊飛股份有限公司，我們可以簡單稱為科大訊飛，是中國的科學(xué)技術(shù)大學(xué)取于最初的語音識別技術(shù)和高新技術(shù)企業(yè)而發(fā)展起來的上市公司。建成于20世紀(jì)末，始終把智能語音技術(shù)研究和軟件及芯片產(chǎn)

18、物開發(fā)放在首要的開發(fā)目標(biāo)，是此領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。當(dāng)前，科大訊飛擁有別人所沒有的專利知識產(chǎn)權(quán)以及高于發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)技術(shù)，無論是和國內(nèi)同行業(yè)相比還是國外行業(yè)相比，都具有明顯的優(yōu)勢。21世紀(jì)初期，科大訊飛在深圳證券交易所中上市，目前企業(yè)市值約為220億元左右?？拼笥嶏w語音識別相關(guān)現(xiàn)已觸及各個領(lǐng)域，如教育、電信、金融、軍工、電力、軍工、智能家居、車載設(shè)備等行業(yè)。但是市場的65%以上的市場份額仍然是他們的主流產(chǎn)業(yè)，雖然在電信、金融、電力、社保等主流領(lǐng)域的重心更是超過80%，但卻不是發(fā)展重心。科大訊飛在國外也贏得了很多知名獎項(xiàng), 如全球中文最出色的語音技術(shù)提供商、國際英文合成大賽冠軍等獎項(xiàng)。移動互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)前處

19、于高速度發(fā)展?fàn)顟B(tài)中，科大訊飛作為應(yīng)用技術(shù)提供者，采取嵌入式發(fā)展和銷售形式，使公司能夠和移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)并列高速度發(fā)展?？拼笥嶏w為了讓人與機(jī)器之間交流變得像人類交流一樣簡單，通過研究發(fā)明了語音機(jī)器人，享譽(yù)中外。除此之外，科大還不滿足，在國家大力支持下，科大訊飛與華為等知名企業(yè)發(fā)起了中國語音產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，將大約17家語音識別技術(shù)融入到各自的資源中。數(shù)據(jù)表明，科大訊飛的“文本-語言”語音合成技術(shù)的市場份額目前已經(jīng)超過50%以上。公司還引入中國的非公有制移動作為戰(zhàn)略投資者，不斷加強(qiáng)雙邊協(xié)作力度、擴(kuò)大合作領(lǐng)域，擴(kuò)大科大訊飛的資本實(shí)力。在語音識別方面，同時面向人機(jī)語音交互的語音聽寫，正確率再次實(shí)現(xiàn)大幅度增加，并

20、帶頭實(shí)現(xiàn)個性化語音識別成功應(yīng)用；面向人人之間交流的語音轉(zhuǎn)寫技術(shù)取得顯著 進(jìn)展達(dá)到可用可用閾值，并基于麥克風(fēng)陣列和其他方案的軟件和硬件集成實(shí)現(xiàn)巨大突破進(jìn)展；打印語言聲音識別、信息安全等領(lǐng)域關(guān)鍵詞檢測權(quán)威測試中獲得重要的優(yōu)勢贏得了第一，為語音技術(shù)在信息安全領(lǐng)域的發(fā)展提供重要的支持。2013年9月，科大訊飛更是在國際平臺上憑借語音合成技術(shù)脫穎而出，獲得桂冠；在知名人物合成與新人物合成方面，科大訊飛也善于創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了巨大的發(fā)展突破；教育評測方面，口語評價項(xiàng)指標(biāo)大幅領(lǐng)先，自動批閱技術(shù)技方面研究取得了重要的進(jìn)展；口語翻譯方面，中英文口語翻譯達(dá)到中英文一流水平，2014年首次參加有關(guān)口語翻譯比賽便獲得了榮譽(yù)嘉

21、獎 。 (三)科大訊飛股份有限公司往年數(shù)據(jù)分析利潤表 2013 20121.總收入 177521.6 125370.782.總成本 149986.59 104096.83 營業(yè)成本 78758.37 58917.15營業(yè)稅金附加 2518.61 1875.64銷售費(fèi)用 24008.41 15829.48管理費(fèi)用 45547.26 28031.06 財務(wù)費(fèi)用 -4180.70 -1997.483.營業(yè)利潤 28806.39 21573.634.凈利潤 37942.99 27898.62 資產(chǎn)負(fù)債表 2013 2012資產(chǎn)總額 516990 432753 流動資產(chǎn) 256455 268202非流動

22、資產(chǎn) 260535 164550負(fù)債總額 126848 86647流動負(fù)債 107592 71404非流動負(fù)債 19256 15243所有者權(quán)益 390142 346105根據(jù)杜邦分析表可以計(jì)算出：財務(wù)指標(biāo) 2013 2012營業(yè)成本 78758.37 58917.15凈利潤 37942.99 27898.62銷售凈利率 0.2137 0.2225總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.37 0.41總資產(chǎn)利潤率 0.073 0.064權(quán)益乘數(shù) 1.33 1.25凈資產(chǎn)收益率 0.1024 0.0843權(quán)益凈利率 0.105 0.114 三、杜邦分析法在科大訊飛股份有限公司中的問題 對科大訊飛的盈利能力進(jìn)行了詳細(xì)的

23、比較和分析后，我們看到了科大訊飛的各種優(yōu)點(diǎn)和長處，也不可忽略在發(fā)展中的一些問題，這些問題不僅僅是一家公司，更多表現(xiàn)的是相關(guān)公司常見的問題，根據(jù)分析當(dāng)前的主要問題有： (一)營運(yùn)管理方面實(shí)施不到位在高速智能語音發(fā)展?fàn)顩r下，科大訊飛的迅猛發(fā)展實(shí)際上讓其背負(fù)了資金壓力，在經(jīng)營上擴(kuò)張業(yè)務(wù)也正在快速吞并其財務(wù)資源。除了這些，公司的成長發(fā)展與其管理能力也沒有相統(tǒng)一。過去的幾年中，在公司的不斷擴(kuò)大下，科大訊飛的管理所花費(fèi)的資金和銷售所花費(fèi)資金的增長速度已經(jīng)遠(yuǎn)多于營業(yè)收入的增長速度，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下調(diào)，貨幣資金沒有得到完全使用，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷下降，2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比2

24、012年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低了0.42，存貨周轉(zhuǎn)率相比之下，2013年的數(shù)據(jù)是0.37，2012年的存貨周轉(zhuǎn)率為0.41，2012年比2013年高了0.04，然而2013年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻高了2012年0.02，通過這些數(shù)據(jù)表明，科大訊飛公司短期經(jīng)營風(fēng)險仍然存在?？煽闯?，在巨大擴(kuò)張的同時，公司的營運(yùn)管理能力并未得到明顯改善。換個意思，就是說凈資產(chǎn)收益率的調(diào)高主要是由負(fù)債引起的。從科大訊飛公司2012年和2013年的指標(biāo)看出，2013年的凈資產(chǎn)收益率為0.1024，2012年的凈資產(chǎn)收益率僅僅只有0.0842低于2013年，這說明說明2013年企業(yè)所帶來的收益更高，并且獲利能力也變得增加了。綜合

25、比較來看，2013年一年里，科大訊飛獲利能力、經(jīng)營能力、財務(wù)決策、籌資方式等多種因素綜合結(jié)果都明顯優(yōu)于2012年的指標(biāo)數(shù)據(jù)。但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動周轉(zhuǎn)率的下降也使得公司存在的短期經(jīng)營的風(fēng)險，只有解決這些問題，才能使得從公司得以更好的發(fā)展，長遠(yuǎn)意義來說，長期的經(jīng)營方式還是無益于公司的發(fā)展。(二)對外部融資的依賴性增強(qiáng) 一個公司收入的增長離不開公司的固定資產(chǎn)，作為兩個資金來源渠道，第一是內(nèi)部融資，就是通過上年度的留存收益資本來增擴(kuò)發(fā)展；第二個是外部融資，利潤發(fā)行股票、國債、基金，或者是通過銀行借款來取得等。換位思考，第一種來源是公司主要資金源頭的唯一方法。通過公司的銷售收入增長率和凈資產(chǎn)收益率的對

26、比，2012年到2013年期間，凈資產(chǎn)收益率的變化小于銷售收入率的變化，科大訊飛的營業(yè)利潤雖然多單仍然入不敷出，支撐不了資金的缺口，從而造成對外融資的依賴。所以怎樣分配企業(yè)資源在擴(kuò)張的過程中,很好的控制采購、銷售、人事等方面的業(yè)務(wù)成本, 通過規(guī)模擴(kuò)張和資金鏈的良好價值的健康運(yùn)行之間的平衡關(guān)系才是重中之重。凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)的是凈利潤和股權(quán)總數(shù)的比例，并且呈負(fù)相關(guān)，從指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示表明投資帶來的收益高，凈資產(chǎn)收益率低，這說明了公司所有者權(quán)益的獲利能力變得越來越弱，公司數(shù)據(jù)表現(xiàn)出的是持有資本所獲得凈收益的能力。2013年的凈資產(chǎn)收益率為0.1024,2012年的凈資產(chǎn)收益率0.0843,數(shù)據(jù)顯示其在不

27、斷增加，投資帶來的收益增高，正因?yàn)槿绱?，公司也無法掌握資金鏈之間的平衡，使得資金需求也會相應(yīng)變大，充分投靠外部融資的力量，不利于公司發(fā)展。 (三)資金的利用率低，獲利能力低權(quán)衡企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的很顯然就是權(quán)益凈利率，公司經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式的作用下影響了一個公司所傳達(dá)的盈利能力。如果計(jì)算得出來的數(shù)據(jù)大的話就說明科大訊飛這一年的獲利能力增強(qiáng)了。而科大訊飛在2012至2013年期間，權(quán)益凈利率有所降低，權(quán)益凈利率在下降，反映企業(yè)存在一些問題。把權(quán)益凈利率分為銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個要素來展現(xiàn)，我們可以得出下表:科大訊飛 權(quán)益凈利率 = 權(quán)益乘數(shù) × 銷售凈利

28、率 × 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012 0.114 1.25 0.2225 0.412013 0.105 1.33 0.2137 0.37 經(jīng)過計(jì)算可得出，權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率是決定權(quán)益凈利率的大小的主要要素。從2012年到2013年權(quán)益乘數(shù)整體呈上升趨勢，但變化不大，銷售凈利率呈下降趨勢，不過是不斷變化的，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下跌，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的減小才是權(quán)益凈利率變低的主要緣由。接下來，將進(jìn)一步分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動原因。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的變動一定程度會影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化，計(jì)算2012與2013的數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)： 2013 2012應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 1.9

29、0 2.32存貨周轉(zhuǎn)率 5.21 5.62流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.68 0.66通過表格可以看出，權(quán)益凈利率下降的原因是因?yàn)閼?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降變動較大決定的，這也是公司盈利能力過低的問題所在。 (四)財務(wù)風(fēng)險較大，負(fù)債增加權(quán)益乘數(shù)和股本乘數(shù)同一個含義，解釋的是資產(chǎn)總數(shù)對于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)表達(dá)的是公司的負(fù)債水平高低，權(quán)益乘數(shù)越大，說明了企業(yè)的負(fù)債程度越高，同時會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率增加，財務(wù)風(fēng)險增大。通過科大訊飛的杜邦指標(biāo)分析來看，2013年的權(quán)益乘數(shù)是1.33，而2012年的權(quán)益乘數(shù)只有1.25，2013年的數(shù)據(jù)明顯高于2012年。所以，2013年科大訊飛的負(fù)債程度對比2012年也大大的提

30、升了。而作為公司的經(jīng)營管理者來說，應(yīng)該對公司的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析從而使公司可以減少負(fù)債，一旦超出了公司的負(fù)擔(dān)能力，公司會因此陷入金融危機(jī)，對此，公司的管理者需要制定出相關(guān)的措施來解決。如果不能夠解決，只會使得公司陷入債務(wù)危機(jī)，負(fù)債增加，而不是利潤增加。 (五)杜邦分析系統(tǒng)不完善，定位不準(zhǔn)確人們經(jīng)常思考的企業(yè)價值簡單的表達(dá)就是所有者權(quán)益的市場產(chǎn)值增量化。換句話說也可以說能給未來帶來經(jīng)濟(jì)效益的收益最大化，其中最重要的就是核心價值。對于科大訊飛這一上市公司，股票價格的變動反映了企業(yè)價值的變化，但是對于低效率下的資本市場，股價是多種要素共同的結(jié)果，所以這種情況股票的價格也很難反應(yīng)企業(yè)的價值?，F(xiàn)在看來杜邦

31、理論尚未完全概括現(xiàn)代的經(jīng)營管理要求，也不適用于企業(yè)利益最大化，和現(xiàn)代的管理目標(biāo)相比較明顯就落后了。杜邦分析主要提出的是企業(yè)的償債能力，盈利能力，和企業(yè)的管理一些常見問題。而現(xiàn)代企業(yè)所包括的不僅是償債能力，盈利多少，還有其相應(yīng)的管理和運(yùn)行能力。因?yàn)橐粋€企業(yè)之所以可長遠(yuǎn)的走下去，除了分析這些因素之外更應(yīng)該結(jié)合更多數(shù)據(jù)，準(zhǔn)確定位，完善杜邦分析體系，促進(jìn)企業(yè)管理的改善，增加經(jīng)濟(jì)利益，來分析企業(yè)的發(fā)展。四、杜邦分析法的解決對策 (一)加強(qiáng)營運(yùn)管理，提高凈資產(chǎn)收益率 重視利用國家政策是科大訊飛的主要途徑，通過優(yōu)先的政策來加大銷售的時候，應(yīng)收賬款的數(shù)量金額也不可忽視，提高使用貨幣資金的使用效率，充分使用自己

32、公司的貨幣資金，提高操作能力，擴(kuò)展語音生產(chǎn)數(shù)量，增加公司收入。同時也不應(yīng)該忽視股民的力量，通過良好的利息吸引股民和投資者。科大訊飛還需要控制應(yīng)收賬款數(shù)量，避免造成應(yīng)收賬款過多的情況下周轉(zhuǎn)率的變化，從而造成短期生產(chǎn)危害，不僅如此，要想企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的提高，也需要貨幣資金的使用效率，因?yàn)樵诮?jīng)營中如果效率過高的話，公司不僅償債能力會增強(qiáng)盈利能力也會增強(qiáng)。在以后的經(jīng)營過程當(dāng)中，公司假如需要減少銷售費(fèi)用，降低耗費(fèi)損失，從而取得最大的利潤。凈資產(chǎn)收益率這個數(shù)據(jù)指標(biāo)的意義對于普通股股東來說，能夠以在決策的基礎(chǔ)上，把該指標(biāo)與投資者必要收益率相比，能夠用來決策是否繼續(xù)投資該公司。對于公司

33、管理者來講，可以用這個數(shù)據(jù)與企業(yè)的借款利息作對比，如果高于借款利率，那說明企業(yè)可以很好的利用財務(wù)杠桿為股東創(chuàng)造更多的利益。所以提高凈資產(chǎn)收益率才是王道，才是最主要的解決辦法。 (二)尋找新的利潤增長點(diǎn)，擴(kuò)大融資渠道在競爭日趨激烈的高科技智能行業(yè)的中，整個行業(yè)的利潤空間也在縮小，擴(kuò)大業(yè)務(wù)渠道，開拓市場，發(fā)展新產(chǎn)品，廣泛運(yùn)用到生活中是維持公司穩(wěn)步發(fā)展的方法之一，科大訊飛不應(yīng)該目光短淺，應(yīng)該將眼光放長遠(yuǎn)，進(jìn)行資本累積，多方面發(fā)展從而才能擺脫盈利能力單一的局面，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。公司的創(chuàng)新與開發(fā)離不開打量資金的支撐與扶持，上市是作為一個大公司必不可少的一部分，除了上市，多元化投資與設(shè)計(jì)的相結(jié)合也是

34、公司發(fā)展不可或缺的一部分。作為中國語音智能的領(lǐng)袖者，科大訊飛應(yīng)當(dāng)引領(lǐng)這一科技發(fā)展趨勢，站在中國科技發(fā)展前言。市場上的競爭已不僅僅只是價格競爭，消費(fèi)者更看重的是有更高科技含量、更創(chuàng)新的個性產(chǎn)品。在專注開發(fā)的同時，應(yīng)更加側(cè)重高科技含量。將消費(fèi)者的需求反饋給公司，向消費(fèi)者提供更具競爭力的產(chǎn)品，這才能為公司贏得更大的市場，以此來提高凈資產(chǎn)收益率，獲得巨大收益，提升其競爭力。 (三)提高資金利用率，轉(zhuǎn)變盈利模式 科大訊飛若希望得到長遠(yuǎn)的發(fā)展首先便應(yīng)該提高資金的利用率降低債務(wù)。公司的權(quán)益凈利率不斷下降表明公司是存在一些問題的，因此就要很好的發(fā)展公司的財務(wù)杠桿作用提高資金利用率，減少應(yīng)收賬款等支出，并且創(chuàng)新

35、和發(fā)展，生產(chǎn)出特色的語音智能產(chǎn)品，提高競爭力，增加在市場的份額。高科技行業(yè)若想在激烈的競爭中勝出, 必須改變盈利形式,要致力于把以產(chǎn)品為中心的營銷方式變?yōu)橐钥蛻粜枨鬄橹行牡臓I銷形式, 通過對目標(biāo)客戶細(xì)分，針對不同消費(fèi)者群體實(shí)施差異化經(jīng)營策略?？拼笥嶏w應(yīng)該積極參與到產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的整合進(jìn)程中去, 利用自身的專業(yè)能力與優(yōu)先的國家政策實(shí)現(xiàn)價值鏈的增值。要做到這一點(diǎn)就必須從客戶需求出發(fā), 實(shí)施以客戶需求為中心的營銷模式, 通過對目標(biāo)客戶的細(xì)分, 為不同的消費(fèi)群體提供差異化的高科技語音智能服務(wù)。同時也可以加強(qiáng)與科技合作伙伴交流，從過去的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的競合,從過去只顧著公司競爭轉(zhuǎn)變?yōu)楦鞴緫?zhàn)略合作, 求同存異

36、，共同根據(jù)消費(fèi)者的需求提供更滿意的高科技產(chǎn)品以及更周到的服務(wù)。只有這樣, 才能能實(shí)現(xiàn)科大訊飛與各公司實(shí)現(xiàn)互惠互利，達(dá)到雙贏的結(jié)果，從而方便人們的生活，促進(jìn)公司的發(fā)展。 (四)降低負(fù)債率，增加收益 在財務(wù)杠桿已較高的現(xiàn)狀下，爭取盡可能晚地支付股利是降低資產(chǎn)負(fù)債率的有效措施。留存收益作為內(nèi)部性融資資本是不需要支付利息的，把留存資本用于技術(shù)開發(fā)后，盡可能延遲負(fù)債籌資的時間、降低負(fù)債籌資規(guī)模、縮短借款期限，可以有效降低稅后利息率，提高經(jīng)營差異率，最終會增加股東收益，提高資金利用率。企業(yè)的管理者同時制定出解決辦法，拓寬融資渠道，使得資金的來源方式增多，減少利息不必要的支出，從而來降低負(fù)債率，減少權(quán)益乘數(shù)

37、。科大訊飛要做的是控制負(fù)債的增加，把握好財政杠桿的平衡作用，維持資本結(jié)構(gòu)在公司的穩(wěn)定性，結(jié)合公司發(fā)展與資金的使用，適當(dāng)增大權(quán)益性投資，跳出局限性，這樣有利于股東財富的增加，人們更愿意投資，另一方面也促進(jìn)了公司運(yùn)營的靈活性，推動負(fù)債降低，增加公司收益性。 (五)正確定位，完善杜邦分析體系一個企業(yè)最重要的就是應(yīng)該有一個核心的目標(biāo)，因?yàn)橛辛四繕?biāo)才可以繼續(xù)向前發(fā)展。精準(zhǔn)的定位、明確的公司目標(biāo)不僅僅能夠?qū)崿F(xiàn)公司的利益最大化，還能夠推動公司的良性發(fā)展。做出合理分析的同時，以企業(yè)價值為起點(diǎn)，以債務(wù)資本價值和權(quán)益資本價值為核心，把資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表的數(shù)據(jù)資料計(jì)算相結(jié)合，著重考慮企業(yè)獲利能力，償債能力，營運(yùn)能力和成長能力等方面，以及各相關(guān)因素之間的關(guān)系，分析數(shù)