金融監(jiān)管第三章

1、第三章 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管 金融創(chuàng)新是當(dāng)金融業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)，與金融金融創(chuàng)新是當(dāng)金融業(yè)發(fā)展的主流趨勢(shì)，與金融監(jiān)管相互影響、相互促進(jìn)。一方面，金融監(jiān)管刺監(jiān)管相互影響、相互促進(jìn)。一方面，金融監(jiān)管刺激了金融創(chuàng)新的產(chǎn)生；另一方面，金融創(chuàng)新又對(duì)激了金融創(chuàng)新的產(chǎn)生；另一方面，金融創(chuàng)新又對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。 重點(diǎn)理解金融業(yè)在創(chuàng)新中如何發(fā)展、金融創(chuàng)新重點(diǎn)理解金融業(yè)在創(chuàng)新中如何發(fā)展、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的辯證關(guān)系，難點(diǎn)是如何從美國(guó)次貸與金融監(jiān)管的辯證關(guān)系，難點(diǎn)是如何從美國(guó)次貸危機(jī)來分析兩者關(guān)系。危機(jī)來分析兩者關(guān)系。第一節(jié) 金融業(yè)在創(chuàng)新中發(fā)展一、金融創(chuàng)新的含義一、金融創(chuàng)新的含義 1 1

2、、狹義：指近二三十年來的微觀金融主體的金融、狹義：指近二三十年來的微觀金融主體的金融創(chuàng)新，特別是創(chuàng)新，特別是2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代西方發(fā)達(dá)國(guó)家在放松年代西方發(fā)達(dá)國(guó)家在放松管制之后引發(fā)的一系列金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。管制之后引發(fā)的一系列金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新。 廣義：包括微觀意義上的金融創(chuàng)新和宏觀意義廣義：包括微觀意義上的金融創(chuàng)新和宏觀意義上的金融創(chuàng)新，包括金融發(fā)展史上曾發(fā)生的所有上的金融創(chuàng)新，包括金融發(fā)展史上曾發(fā)生的所有金融創(chuàng)新。如產(chǎn)品、市場(chǎng)、制度、調(diào)節(jié)方式等的金融創(chuàng)新。如產(chǎn)品、市場(chǎng)、制度、調(diào)節(jié)方式等的創(chuàng)新。創(chuàng)新。 2 2、金融創(chuàng)新從廣義的角度來看，包括兩種情況：、金融創(chuàng)新從廣義的角度來看，包括兩種情況：一

3、是金融工具的創(chuàng)新；二是金融創(chuàng)新的三大趨勢(shì)。一是金融工具的創(chuàng)新；二是金融創(chuàng)新的三大趨勢(shì)。（1 1）金融工具的創(chuàng)新：是指票據(jù)發(fā)行便利、貨幣）金融工具的創(chuàng)新：是指票據(jù)發(fā)行便利、貨幣和利率互換，外匯期權(quán)和利率期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)和利率互換，外匯期權(quán)和利率期權(quán)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議。議。（2 2）金融創(chuàng)新的三大趨勢(shì)）金融創(chuàng)新的三大趨勢(shì) 金融領(lǐng)域的證券化趨勢(shì)金融領(lǐng)域的證券化趨勢(shì) 資產(chǎn)表外業(yè)務(wù)與日俱增的趨勢(shì)資產(chǎn)表外業(yè)務(wù)與日俱增的趨勢(shì) 金融市場(chǎng)越來越全球一體化的趨勢(shì)金融市場(chǎng)越來越全球一體化的趨勢(shì)3 3、金融創(chuàng)新的原因、金融創(chuàng)新的原因 金融創(chuàng)新反映的是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。金融創(chuàng)新反映的是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。第一，國(guó)

4、際金融業(yè)的飛速發(fā)展和日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。第一，國(guó)際金融業(yè)的飛速發(fā)展和日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。第二，經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)性增大，尤其是通貨膨脹第二，經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)性增大，尤其是通貨膨脹率和市場(chǎng)利率變幻莫測(cè)。率和市場(chǎng)利率變幻莫測(cè)。第三，技術(shù)進(jìn)步，尤其是電子技術(shù)的飛速發(fā)展為金第三，技術(shù)進(jìn)步，尤其是電子技術(shù)的飛速發(fā)展為金融業(yè)發(fā)展鋪平了道路。融業(yè)發(fā)展鋪平了道路。第四，金融管理環(huán)境的變化。第四，金融管理環(huán)境的變化。二、金融創(chuàng)新的種類和內(nèi)容二、金融創(chuàng)新的種類和內(nèi)容（一）金融創(chuàng)新的種類（一）金融創(chuàng)新的種類1 1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新 現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展，就是一個(gè)創(chuàng)新的過程：現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展，就是一個(gè)創(chuàng)新的過程：古代

5、錢幣保管古代錢幣保管兌換兌換高利貸高利貸存、貸、匯存、貸、匯業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)（負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間三大業(yè)務(wù)（負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)）業(yè)務(wù)）2 2、支付和清算方式創(chuàng)新、支付和清算方式創(chuàng)新 傳統(tǒng)的銀行支付和清算系統(tǒng)采用非現(xiàn)金結(jié)算方傳統(tǒng)的銀行支付和清算系統(tǒng)采用非現(xiàn)金結(jié)算方式，即支票、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、信用卡等工具。創(chuàng)新包式，即支票、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、信用卡等工具。創(chuàng)新包括兩個(gè)方面：一是對(duì)傳統(tǒng)支付和清算系統(tǒng)的改良；括兩個(gè)方面：一是對(duì)傳統(tǒng)支付和清算系統(tǒng)的改良；二是建立以電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的支付和清算系二是建立以電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行的支付和清算系統(tǒng)。統(tǒng)。3 3、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新 金融機(jī)構(gòu)由金融機(jī)構(gòu)由“專

6、業(yè)化專業(yè)化”向向“綜合化綜合化”轉(zhuǎn)化，使轉(zhuǎn)化，使各類金融機(jī)構(gòu)突破原有的業(yè)務(wù)分工，在較大范圍各類金融機(jī)構(gòu)突破原有的業(yè)務(wù)分工，在較大范圍內(nèi)開始綜合經(jīng)營(yíng)，實(shí)行多種金融業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)交叉，內(nèi)開始綜合經(jīng)營(yíng)，實(shí)行多種金融業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)交叉，因而出現(xiàn)了大批新的金融機(jī)構(gòu)。因而出現(xiàn)了大批新的金融機(jī)構(gòu)。4 4、金融工具創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新 20 20世紀(jì)世紀(jì)7070年代，世界性的通貨膨脹導(dǎo)致利率、年代，世界性的通貨膨脹導(dǎo)致利率、匯率更加劇烈的波動(dòng)，整個(gè)金融市場(chǎng)以不確定性匯率更加劇烈的波動(dòng)，整個(gè)金融市場(chǎng)以不確定性為其主要特征，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，在人們要求為其主要特征，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，在人們要求避免和分散風(fēng)險(xiǎn)的呼聲中，金融市

7、場(chǎng)和金融工具避免和分散風(fēng)險(xiǎn)的呼聲中，金融市場(chǎng)和金融工具開始創(chuàng)新。開始創(chuàng)新。金融期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)、互換市場(chǎng)金融期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)、互換市場(chǎng)金融期貨、金融期權(quán)、金融互換金融期貨、金融期權(quán)、金融互換 （二）金融創(chuàng)新的內(nèi)容（二）金融創(chuàng)新的內(nèi)容1 1、逃避金融監(jiān)管制型的金融創(chuàng)新、逃避金融監(jiān)管制型的金融創(chuàng)新 2020世紀(jì)世紀(jì)6060年代，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法頒布：年代，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備法頒布：“Q Q項(xiàng)條例項(xiàng)條例”規(guī)定銀行儲(chǔ)蓄和定期存款利率的規(guī)定銀行儲(chǔ)蓄和定期存款利率的最高界限，而這一界限往往低于西歐各國(guó)的美元最高界限，而這一界限往往低于西歐各國(guó)的美元存款利率；存款利率；“M M項(xiàng)條例項(xiàng)條例”規(guī)定商業(yè)銀行要向聯(lián)邦

8、儲(chǔ)備體系規(guī)定商業(yè)銀行要向聯(lián)邦儲(chǔ)備體系繳納很高的存款準(zhǔn)備金是不付利息的。繳納很高的存款準(zhǔn)備金是不付利息的。 為了生存和發(fā)展，存款性金融機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行創(chuàng)新。為了生存和發(fā)展，存款性金融機(jī)構(gòu)開始進(jìn)行創(chuàng)新。（1 1）可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（）可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（NOWNOW）儲(chǔ)蓄賬戶，儲(chǔ)蓄賬戶，可以支付利息，可以簽發(fā)支票，具有結(jié)算功能?？梢灾Ц独?，可以簽發(fā)支票，具有結(jié)算功能。（2 2）自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)賬戶（）自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)賬戶（ATSATS）支票賬戶和儲(chǔ)支票賬戶和儲(chǔ)蓄賬戶結(jié)合的綜合賬戶。蓄賬戶結(jié)合的綜合賬戶。（3 3）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDCD）對(duì)存款人來對(duì)存款人來說流動(dòng)性強(qiáng)，收益高；對(duì)銀

9、行來說資金來源穩(wěn)定。說流動(dòng)性強(qiáng)，收益高；對(duì)銀行來說資金來源穩(wěn)定。（4 4）貨幣市場(chǎng)存單（）貨幣市場(chǎng)存單（MMCMMC）按貨幣市場(chǎng)利率付按貨幣市場(chǎng)利率付給利息的定期存款，最低面額給利息的定期存款，最低面額1 1萬美元。萬美元。（5 5）貨幣市場(chǎng)存款賬戶（）貨幣市場(chǎng)存款賬戶（MMDAMMDA）利率按貨幣利率按貨幣市場(chǎng)利率調(diào)整，最低存入額市場(chǎng)利率調(diào)整，最低存入額1 1千美元。千美元。2 2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)型的金融創(chuàng)新、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)型的金融創(chuàng)新 2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代末和年代末和8080年代初，英美等國(guó)的通貨年代初，英美等國(guó)的通貨膨脹率都在兩位數(shù)以上，如美國(guó)膨脹率都在兩位數(shù)以上，如美國(guó)19791979年年

10、CPICPI指數(shù)上指數(shù)上漲漲11.3%11.3%，19801980年為年為13.5%13.5%，19811981年為年為10.3%10.3%，當(dāng)，當(dāng)通貨膨脹率上升，利率也會(huì)隨之升高，利率波動(dòng)通貨膨脹率上升，利率也會(huì)隨之升高，利率波動(dòng)又會(huì)導(dǎo)致投資的不穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)越來越大，為了又會(huì)導(dǎo)致投資的不穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)越來越大，為了逃避風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了三類創(chuàng)新，其中包含逃避風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了三類創(chuàng)新，其中包含較多的金融衍生工具。較多的金融衍生工具。（1 1）浮動(dòng)利率金融工具）浮動(dòng)利率金融工具浮動(dòng)利率存、貸款，浮動(dòng)利率存、貸款，浮動(dòng)利率債券，浮動(dòng)利率票據(jù)等，調(diào)整利率避免浮動(dòng)利率債券，浮動(dòng)利率票據(jù)等，調(diào)整利率

11、避免損失。損失。（2 2）金融期貨、金融期權(quán)和遠(yuǎn)期利率協(xié)議）金融期貨、金融期權(quán)和遠(yuǎn)期利率協(xié)議將將利率、匯率或證券價(jià)格鎖定在某一水平；利率、匯率或證券價(jià)格鎖定在某一水平；（3 3）互換交易（）互換交易（SWAPSWAP）包括利率互換和貨幣包括利率互換和貨幣互換，進(jìn)行互換交易來規(guī)避利率或匯率風(fēng)險(xiǎn)?；Q，進(jìn)行互換交易來規(guī)避利率或匯率風(fēng)險(xiǎn)。3 3、技術(shù)推動(dòng)型的金融創(chuàng)新、技術(shù)推動(dòng)型的金融創(chuàng)新 從從2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代開始，電子計(jì)算機(jī)被引入銀行年代開始，電子計(jì)算機(jī)被引入銀行業(yè)務(wù)，最初主要用于工資賬目方面的大量數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)，最初主要用于工資賬目方面的大量數(shù)據(jù)的成批處理，從成批處理，從7070年代開始以

12、來，它已經(jīng)逐漸應(yīng)用年代開始以來，它已經(jīng)逐漸應(yīng)用于銀行內(nèi)部的各種復(fù)雜的資金清算和劃撥。它改于銀行內(nèi)部的各種復(fù)雜的資金清算和劃撥。它改變了金額業(yè)務(wù)的處理方式和服務(wù)方式，逐步實(shí)現(xiàn)變了金額業(yè)務(wù)的處理方式和服務(wù)方式，逐步實(shí)現(xiàn)貨幣的電子化、結(jié)算的實(shí)時(shí)化、服務(wù)的自動(dòng)化，貨幣的電子化、結(jié)算的實(shí)時(shí)化、服務(wù)的自動(dòng)化，以及管理的信息化和科學(xué)化。以及管理的信息化和科學(xué)化。（1 1）信用卡）信用卡先消費(fèi)，后付款，有透支額度。先消費(fèi)，后付款，有透支額度。（2 2）支票卡）支票卡客戶簽發(fā)支票時(shí)作證明，無授信?？蛻艉灠l(fā)支票時(shí)作證明，無授信。（3 3）記賬卡）記賬卡不能透支。不能透支。（4 4）智能卡）智能卡記憶每筆收支和存款

13、余額，保密記憶每筆收支和存款余額，保密性強(qiáng)性強(qiáng)（5 5）自動(dòng)柜員機(jī)（）自動(dòng)柜員機(jī)（ATMATM）由直接人工服務(wù)轉(zhuǎn)變由直接人工服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榭蛻糇灾?wù)。為客戶自助服務(wù)。（6 6）網(wǎng)絡(luò)銀行）網(wǎng)絡(luò)銀行金融創(chuàng)新與信息技術(shù)相融合、金融創(chuàng)新與信息技術(shù)相融合、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代商業(yè)銀行相結(jié)合。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)與現(xiàn)代商業(yè)銀行相結(jié)合。4 4、迎合理財(cái)需要型的金融創(chuàng)新、迎合理財(cái)需要型的金融創(chuàng)新 二戰(zhàn)以來，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)資本不斷集中，二戰(zhàn)以來，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)資本不斷集中，促進(jìn)了銀行資本也趨向集中和壟斷，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日促進(jìn)了銀行資本也趨向集中和壟斷，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，商業(yè)銀行必然要主動(dòng)進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，趨激烈，商業(yè)銀行必然要主

14、動(dòng)進(jìn)行金融工具創(chuàng)新，滿足人們的投資意愿，以期在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，為公滿足人們的投資意愿，以期在競(jìng)爭(zhēng)中取勝，為公司理財(cái)和居民的家庭投資理財(cái)服務(wù)。司理財(cái)和居民的家庭投資理財(cái)服務(wù)。（1 1）貨幣市場(chǎng)共同基金（）貨幣市場(chǎng)共同基金（MMMFMMMF）成立于成立于2020世世紀(jì)紀(jì)7070年代，以股份的方式吸收資金，再將匯集的年代，以股份的方式吸收資金，再將匯集的資金投向貨幣市場(chǎng)中各類高收益的貨幣工具，以資金投向貨幣市場(chǎng)中各類高收益的貨幣工具，以協(xié)助小額投資者獲得貨幣市場(chǎng)的高收益。協(xié)助小額投資者獲得貨幣市場(chǎng)的高收益。（2 2）現(xiàn)金管理賬戶（）現(xiàn)金管理賬戶（CMACMA）客戶開設(shè)了此賬戶客戶開設(shè)了此賬戶并存入一定數(shù)

15、額的資金后，這筆資金立即成為貨并存入一定數(shù)額的資金后，這筆資金立即成為貨幣市場(chǎng)共同基金賬戶的資金，用于投資。它可以幣市場(chǎng)共同基金賬戶的資金，用于投資。它可以簽發(fā)支票，可以用賬戶里面的錢買賣股票，還可簽發(fā)支票，可以用賬戶里面的錢買賣股票，還可以日常支付。以日常支付。閱讀資料 互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融蓬勃發(fā)展 作為一種互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)結(jié)合的新興事物，互聯(lián)網(wǎng)金融正蓬勃興作為一種互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)結(jié)合的新興事物，互聯(lián)網(wǎng)金融正蓬勃興起，無論是在支付方式上，還是在信貸方面，互聯(lián)網(wǎng)金融都在以極起，無論是在支付方式上，還是在信貸方面，互聯(lián)網(wǎng)金融都在以極快的速度發(fā)展?？斓乃俣劝l(fā)展。 從支付方式看，第三方支付的出現(xiàn)

16、在很大程度上解決了互聯(lián)網(wǎng)交從支付方式看，第三方支付的出現(xiàn)在很大程度上解決了互聯(lián)網(wǎng)交易中的資金安全和資金流動(dòng)問題；從信貸領(lǐng)域看，以阿里巴巴的小易中的資金安全和資金流動(dòng)問題；從信貸領(lǐng)域看，以阿里巴巴的小額貸款為代表，阿里小貸作為阿里巴巴的金融業(yè)務(wù)，通過創(chuàng)造額貸款為代表，阿里小貸作為阿里巴巴的金融業(yè)務(wù)，通過創(chuàng)造“小小貸貸+ +平臺(tái)平臺(tái)”的融資模式，為淘寶和天貓上的用戶提供的融資模式，為淘寶和天貓上的用戶提供“訂單貸款訂單貸款”和和“信用貸款信用貸款”兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，開辟了一個(gè)新的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，開辟了一個(gè)新的金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展改變了銀行的傳統(tǒng)地位，銀行業(yè)面與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金

17、融的發(fā)展改變了銀行的傳統(tǒng)地位，銀行業(yè)面臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，促使銀行在經(jīng)營(yíng)模式上的反思。臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，促使銀行在經(jīng)營(yíng)模式上的反思。 互聯(lián)網(wǎng)金融代表著金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的趨勢(shì)，必將在金融市場(chǎng)上掀互聯(lián)網(wǎng)金融代表著金融業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的趨勢(shì)，必將在金融市場(chǎng)上掀起新的潮流。起新的潮流。三、金融創(chuàng)新、發(fā)展與安全：互補(bǔ)性和替代性三、金融創(chuàng)新、發(fā)展與安全：互補(bǔ)性和替代性（一）金融創(chuàng)新與發(fā)展：積極效應(yīng)和消極效應(yīng)（一）金融創(chuàng)新與發(fā)展：積極效應(yīng)和消極效應(yīng)1 1、金融創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展的積極效應(yīng)、金融創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展的積極效應(yīng)（1 1）金融創(chuàng)新對(duì)）金融創(chuàng)新對(duì)金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)的積極影響的積極影響 大幅度增加了金融機(jī)構(gòu)的資

18、產(chǎn)和盈利率大幅度增加了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和盈利率 增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力 金融業(yè)的發(fā)展空間擴(kuò)大金融業(yè)的發(fā)展空間擴(kuò)大 金融機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng) （2 2）金融創(chuàng)新對(duì)）金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的積極影響的積極影響 金融創(chuàng)新增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的活力金融創(chuàng)新增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的活力 金融創(chuàng)新推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)融資證券化金融創(chuàng)新推動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)融資證券化 金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場(chǎng)自由化金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場(chǎng)自由化（3 3）金融創(chuàng)新對(duì)）金融創(chuàng)新對(duì)金融制度金融制度的影響的影響 金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融混業(yè)經(jīng)營(yíng) 金融創(chuàng)新導(dǎo)致融資制度結(jié)構(gòu)變化金融創(chuàng)

19、新導(dǎo)致融資制度結(jié)構(gòu)變化 金融創(chuàng)新推動(dòng)了區(qū)域貨幣一體化金融創(chuàng)新推動(dòng)了區(qū)域貨幣一體化2 2、金融創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展的消極效應(yīng)、金融創(chuàng)新對(duì)金融發(fā)展的消極效應(yīng)（1 1）金融創(chuàng)新削弱了貨幣政策的運(yùn)行效率）金融創(chuàng)新削弱了貨幣政策的運(yùn)行效率（2 2）金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性）金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性（3 3）金融創(chuàng)新降低了金融監(jiān)管的有效性）金融創(chuàng)新降低了金融監(jiān)管的有效性（4 4）金融創(chuàng)新增加了發(fā)生金融危機(jī)的概率）金融創(chuàng)新增加了發(fā)生金融危機(jī)的概率 （二）金融創(chuàng)新與安全：相輔相成（二）金融創(chuàng)新與安全：相輔相成1 1、金融安全是相對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)而言的、金融安全是相對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)而言的 制度性風(fēng)險(xiǎn)、金融技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

20、制度性風(fēng)險(xiǎn)、金融技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)2 2、實(shí)現(xiàn)金融安全的根本途徑在于促進(jìn)金融創(chuàng)新的、實(shí)現(xiàn)金融安全的根本途徑在于促進(jìn)金融創(chuàng)新的不斷演進(jìn)不斷演進(jìn) 制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新制度創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新（案例：南京（案例：南京“愛立信倒戈愛立信倒戈”事件）事件）南京“愛立信倒戈”事件 2001 2001年發(fā)生在南京的年發(fā)生在南京的“愛立信倒戈愛立信倒戈”事件為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)事件為國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新上了生動(dòng)一課。南京愛立信熊貓是愛立信與南京熊貓電子集團(tuán)創(chuàng)新上了生動(dòng)一課。南京愛立信熊貓是愛立信與南京熊貓電子集團(tuán)組建的合資企業(yè)，公司簡(jiǎn)稱為組建的合資企業(yè)，公司簡(jiǎn)稱為“愛立信熊貓愛立信熊貓”，是南京市目前最大，是南京市目前最大的

21、外商投資企業(yè)，名列的外商投資企業(yè)，名列“20012001年度中國(guó)年度中國(guó)500500家最大外商投資企業(yè)家最大外商投資企業(yè)”的第的第8 8位。對(duì)商業(yè)銀行來講，愛立信熊貓是最典型的高端客戶。位。對(duì)商業(yè)銀行來講，愛立信熊貓是最典型的高端客戶。 愛立信熊貓生產(chǎn)的是電信類大型設(shè)備，在產(chǎn)品銷售中，經(jīng)常出現(xiàn)愛立信熊貓生產(chǎn)的是電信類大型設(shè)備，在產(chǎn)品銷售中，經(jīng)常出現(xiàn)巨額應(yīng)收賬款，且易成為壞帳、呆帳。因此愛立信熊貓?zhí)岢隽嘶饩揞~應(yīng)收賬款，且易成為壞帳、呆帳。因此愛立信熊貓?zhí)岢隽嘶怙L(fēng)險(xiǎn)的方法：申請(qǐng)一種國(guó)際通行的金融供貸方式風(fēng)險(xiǎn)的方法：申請(qǐng)一種國(guó)際通行的金融供貸方式無追索權(quán)保理無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)的開拓需要商

22、業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司合作，由商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。這種業(yè)務(wù)的開拓需要商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司合作，由商業(yè)銀行買斷企業(yè)債權(quán)，保險(xiǎn)公司為買斷的應(yīng)收賬款提供債權(quán)保險(xiǎn)。由于國(guó)買斷企業(yè)債權(quán)，保險(xiǎn)公司為買斷的應(yīng)收賬款提供債權(quán)保險(xiǎn)。由于國(guó)內(nèi)銀行業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管，無法滿足愛立信內(nèi)銀行業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管，無法滿足愛立信熊貓的要求，于是愛立信熊貓轉(zhuǎn)向能提供該項(xiàng)金融產(chǎn)品的上海美國(guó)熊貓的要求，于是愛立信熊貓轉(zhuǎn)向能提供該項(xiàng)金融產(chǎn)品的上海美國(guó)花旗銀行。十幾億元的貸款業(yè)務(wù)由中資銀行流向外資銀行，被稱為花旗銀行。十幾億元的貸款業(yè)務(wù)由中資銀行流向外資銀行，被稱為“愛立信倒戈愛立信倒戈”事件。事件。南京南京“

23、愛立信倒戈愛立信倒戈”事件事件 從表面上看，從表面上看，“愛立信倒戈愛立信倒戈”事件只是銀行間的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和事件只是銀行間的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)和客戶對(duì)銀行選擇的改變，但從深層次上卻暴露出國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行客戶對(duì)銀行選擇的改變，但從深層次上卻暴露出國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新中亟待解決的幾個(gè)問題：在金融創(chuàng)新中亟待解決的幾個(gè)問題： 一是中資銀行的創(chuàng)新能力弱，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行向客戶提供的只一是中資銀行的創(chuàng)新能力弱，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行向客戶提供的只是操作簡(jiǎn)單、層次低、風(fēng)險(xiǎn)小的中間業(yè)務(wù)，缺乏競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的是操作簡(jiǎn)單、層次低、風(fēng)險(xiǎn)小的中間業(yè)務(wù)，缺乏競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的金融新產(chǎn)品；二是國(guó)內(nèi)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理監(jiān)管體制也金融新產(chǎn)品；二是國(guó)內(nèi)金融業(yè)分

24、業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理監(jiān)管體制也制約了商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力（外資商業(yè)銀行則可在我國(guó)開展混制約了商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力（外資商業(yè)銀行則可在我國(guó)開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)），實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、改革國(guó)內(nèi)金融業(yè)管理體制具有業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)），實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)、改革國(guó)內(nèi)金融業(yè)管理體制具有重要意義；三是國(guó)內(nèi)信用制度和信用環(huán)境的不完善影響了金融重要意義；三是國(guó)內(nèi)信用制度和信用環(huán)境的不完善影響了金融創(chuàng)新，事件中的創(chuàng)新，事件中的“無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)無追索權(quán)保理業(yè)務(wù)”雖是高收益融資業(yè)務(wù)，雖是高收益融資業(yè)務(wù)，但也具有高風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)把應(yīng)收賬款賣斷給商業(yè)銀行時(shí)，商業(yè)但也具有高風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)把應(yīng)收賬款賣斷給商業(yè)銀行時(shí)，商業(yè)銀行便承擔(dān)了全部風(fēng)險(xiǎn)，如付款人的信用風(fēng)

25、險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等。銀行便承擔(dān)了全部風(fēng)險(xiǎn)，如付款人的信用風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等。第二節(jié) 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管一、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的辯證關(guān)系一、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的辯證關(guān)系（一）金融管制刺激了金融創(chuàng)新的產(chǎn)生（一）金融管制刺激了金融創(chuàng)新的產(chǎn)生1 1、“Q Q項(xiàng)條例項(xiàng)條例”，“M M項(xiàng)條例項(xiàng)條例”NOWNOW賬戶、賬戶、CDSCDS、ATSATS2 2、歐洲美元的產(chǎn)生、歐洲美元的產(chǎn)生（二）金融創(chuàng)新對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)（二）金融創(chuàng)新對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)1 1、金融創(chuàng)新有可能使貨幣政策失靈、金融創(chuàng)新有可能使貨幣政策失靈（1 1）貨幣的定義與計(jì)量復(fù)雜化）貨幣的定義與計(jì)量復(fù)雜化 貨幣變得難以判斷、貨幣政策制定

26、困難、貨幣需求狀況貨幣變得難以判斷、貨幣政策制定困難、貨幣需求狀況難以分辨難以分辨（2 2）貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定）貨幣需求函數(shù)不穩(wěn)定 影響貨幣總量流通速度影響貨幣總量流通速度（3 3）部分地削弱了中央銀行控制貨幣供給的能力）部分地削弱了中央銀行控制貨幣供給的能力 歐洲貨幣市場(chǎng)的存在與發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)增多、歐洲貨幣市場(chǎng)的存在與發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)增多、存款準(zhǔn)備金機(jī)制覆蓋面減少、使政策工具失靈存款準(zhǔn)備金機(jī)制覆蓋面減少、使政策工具失靈2 2、金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大、金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大3 3、金融創(chuàng)新加大了金融管理的難度、金融創(chuàng)新加大了金融管理的難度（三）金融創(chuàng)新促使金融監(jiān)管進(jìn)行調(diào)整

27、（三）金融創(chuàng)新促使金融監(jiān)管進(jìn)行調(diào)整 一方面放松某些管制，另一方面又促使金融管理當(dāng)局在一方面放松某些管制，另一方面又促使金融管理當(dāng)局在對(duì)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新本身進(jìn)行全面的、慎重的評(píng)估基礎(chǔ)上，采對(duì)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新本身進(jìn)行全面的、慎重的評(píng)估基礎(chǔ)上，采取一些有利于銀行體系走向穩(wěn)定的措施。取一些有利于銀行體系走向穩(wěn)定的措施。 建立風(fēng)險(xiǎn)度保險(xiǎn)費(fèi)率制建立風(fēng)險(xiǎn)度保險(xiǎn)費(fèi)率制 改革會(huì)計(jì)核算改革會(huì)計(jì)核算 提出銀行改革方案提出銀行改革方案 加大監(jiān)管范圍加大監(jiān)管范圍 加強(qiáng)電子轉(zhuǎn)賬與信息系統(tǒng)的安全管制加強(qiáng)電子轉(zhuǎn)賬與信息系統(tǒng)的安全管制 加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作二、金融管制失靈及策略安排二、金融管制失靈及策略安排 管

28、制的公共利益說管制的公共利益說 認(rèn)為市場(chǎng)是脆弱的，如果放任自流就會(huì)趨向不認(rèn)為市場(chǎng)是脆弱的，如果放任自流就會(huì)趨向不公正和低效率，而公共管制正是對(duì)社會(huì)的公正和公正和低效率，而公共管制正是對(duì)社會(huì)的公正和效率需求所做的無代價(jià)的、有效的和仁慈的反應(yīng)。效率需求所做的無代價(jià)的、有效的和仁慈的反應(yīng)。 管制的失靈或無效指的是設(shè)定的目標(biāo)沒能實(shí)現(xiàn)，管制的失靈或無效指的是設(shè)定的目標(biāo)沒能實(shí)現(xiàn)，或者甚至?xí)p害公共利益。或者甚至?xí)p害公共利益。西方主要派別西方主要派別（一）管制的（一）管制的“俘獲說俘獲說”（二）管制的供求說（二）管制的供求說（三）管制的（三）管制的“尋租尋租”理論理論 （一）管制的（一）管制的“俘獲說俘獲

29、說” 與公共利益說相抗衡，認(rèn)為管制與公共利益無關(guān)，管制與公共利益說相抗衡，認(rèn)為管制與公共利益無關(guān)，管制機(jī)構(gòu)不過是被管制者俘獲的獵物或俘虜而已。機(jī)構(gòu)不過是被管制者俘獲的獵物或俘虜而已。 一種簡(jiǎn)單化的解釋（三段論推理）：一種簡(jiǎn)單化的解釋（三段論推理）：（1 1）大企業(yè)家控）大企業(yè)家控制資本主義制度；（制資本主義制度；（2 2）管制是資本主義制度的一部分；）管制是資本主義制度的一部分；（3 3）大企業(yè)家控制著管制。結(jié)果：無法解釋現(xiàn)實(shí)中的情）大企業(yè)家控制著管制。結(jié)果：無法解釋現(xiàn)實(shí)中的情況。況。 一種有影響的解釋：管制措施在實(shí)施之初還可能有效，一種有影響的解釋：管制措施在實(shí)施之初還可能有效，但隨著被管制

30、的行業(yè)對(duì)立法和行政程序極其熟悉后，管制但隨著被管制的行業(yè)對(duì)立法和行政程序極其熟悉后，管制機(jī)構(gòu)會(huì)逐漸被它所管制的行業(yè)控制和主導(dǎo)。結(jié)果：經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)構(gòu)會(huì)逐漸被它所管制的行業(yè)控制和主導(dǎo)。結(jié)果：經(jīng)濟(jì)學(xué)家波斯納認(rèn)為它缺少理論基礎(chǔ)，提出質(zhì)疑。家波斯納認(rèn)為它缺少理論基礎(chǔ)，提出質(zhì)疑。 管制俘獲說雖然試圖找到將公共利益轉(zhuǎn)化為立法行動(dòng)的管制俘獲說雖然試圖找到將公共利益轉(zhuǎn)化為立法行動(dòng)的機(jī)制，但是不夠準(zhǔn)確和清晰。機(jī)制，但是不夠準(zhǔn)確和清晰。（二）管制的供求說（二）管制的供求說 經(jīng)濟(jì)管制可以被看做由政府供給、為特定個(gè)人與集團(tuán)所需求的產(chǎn)品。經(jīng)濟(jì)管制可以被看做由政府供給、為特定個(gè)人與集團(tuán)所需求的產(chǎn)品。 喬治喬治斯蒂格勒斯蒂格勒

31、用供求分析來處理管制問題，認(rèn)為管制的設(shè)計(jì)和實(shí)施主要是為受管用供求分析來處理管制問題，認(rèn)為管制的設(shè)計(jì)和實(shí)施主要是為受管制產(chǎn)業(yè)利益服務(wù)的，管制只不過是財(cái)富在不同利益集團(tuán)之間的轉(zhuǎn)移。制產(chǎn)業(yè)利益服務(wù)的，管制只不過是財(cái)富在不同利益集團(tuán)之間的轉(zhuǎn)移。 佩茲曼佩茲曼 得自轉(zhuǎn)讓的邊際政治收益剛好等于相關(guān)的稅收引起的邊際政治成本；得自轉(zhuǎn)讓的邊際政治收益剛好等于相關(guān)的稅收引起的邊際政治成本；政治財(cái)富最大化者只能使一部分人受益；即使管制的利益都為一種經(jīng)政治財(cái)富最大化者只能使一部分人受益；即使管制的利益都為一種經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)獨(dú)占，其得益也要小于私人組織的卡特爾。濟(jì)利益集團(tuán)獨(dú)占，其得益也要小于私人組織的卡特爾。 生產(chǎn)者集團(tuán)

32、可以更有優(yōu)勢(shì)地形成對(duì)政府決策的有效影響，而像消費(fèi)生產(chǎn)者集團(tuán)可以更有優(yōu)勢(shì)地形成對(duì)政府決策的有效影響，而像消費(fèi)者這樣人數(shù)眾多、利益分散的群體則難以有效地組織起來捍衛(wèi)自己的者這樣人數(shù)眾多、利益分散的群體則難以有效地組織起來捍衛(wèi)自己的利益。利益。（三）管制的（三）管制的“尋租尋租”理論理論 尋租簡(jiǎn)單地說指的是尋求政府干預(yù)以謀取私利的行尋租簡(jiǎn)單地說指的是尋求政府干預(yù)以謀取私利的行為。只要存在政府對(duì)資源配置的影響，對(duì)私人部門而言，為。只要存在政府對(duì)資源配置的影響，對(duì)私人部門而言，就相當(dāng)于有租可尋，就會(huì)產(chǎn)生對(duì)政府管制的需求。就相當(dāng)于有租可尋，就會(huì)產(chǎn)生對(duì)政府管制的需求。 尋租理論相比供求說更側(cè)重于揭示供求作用

33、過程中尋租理論相比供求說更側(cè)重于揭示供求作用過程中所發(fā)生的社會(huì)成本，或者說更強(qiáng)調(diào)過程中必然發(fā)生的社所發(fā)生的社會(huì)成本，或者說更強(qiáng)調(diào)過程中必然發(fā)生的社會(huì)的效率損失，即尋租成本。會(huì)的效率損失，即尋租成本。 以上幾種對(duì)管制的理論解釋，是對(duì)管制的公共利益以上幾種對(duì)管制的理論解釋，是對(duì)管制的公共利益說的一種平衡，是一種管制失靈的理論，而政府也可能說的一種平衡，是一種管制失靈的理論，而政府也可能出現(xiàn)種種失靈表現(xiàn)。出現(xiàn)種種失靈表現(xiàn)。（四）政府失靈一般理論與管制失靈（四）政府失靈一般理論與管制失靈 政府失靈的表現(xiàn)：政府失靈的表現(xiàn)：1 1、政府活動(dòng)有可能引起新的外部效應(yīng)、政府活動(dòng)有可能引起新的外部效應(yīng)2 2、政府

34、部門活動(dòng)本身具有某種內(nèi)部性，這導(dǎo)致它、政府部門活動(dòng)本身具有某種內(nèi)部性，這導(dǎo)致它們很可能過分地回避風(fēng)險(xiǎn)們很可能過分地回避風(fēng)險(xiǎn)3 3、政府部門同樣面臨信息不對(duì)稱問題、政府部門同樣面臨信息不對(duì)稱問題4 4、政府活動(dòng)本身是不完全競(jìng)爭(zhēng)的、政府活動(dòng)本身是不完全競(jìng)爭(zhēng)的（五）策略：對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管（五）策略：對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)管1 1、防止監(jiān)管過度、防止監(jiān)管過度 由于市場(chǎng)機(jī)制不健全，消費(fèi)者無法表明想要什么由于市場(chǎng)機(jī)制不健全，消費(fèi)者無法表明想要什么或愿意支付多少，它所造成的損害不僅是無法獲得或愿意支付多少，它所造成的損害不僅是無法獲得作出決策所必需的信息，還會(huì)給人們留下管制是免作出決策所必需的信息，還會(huì)給人們留下管制是

35、免費(fèi)品的印象。特別是如果監(jiān)管者自己的利益和聲望費(fèi)品的印象。特別是如果監(jiān)管者自己的利益和聲望面臨危險(xiǎn)的話，他們會(huì)更傾向于強(qiáng)化管制。面臨危險(xiǎn)的話，他們會(huì)更傾向于強(qiáng)化管制。 解決方案：通過建立競(jìng)爭(zhēng)性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來避免監(jiān)解決方案：通過建立競(jìng)爭(zhēng)性的監(jiān)管機(jī)構(gòu)來避免監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制過度，允許金融機(jī)構(gòu)選擇受哪一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制過度，允許金融機(jī)構(gòu)選擇受哪一家監(jiān)管部門的管轄。管部門的管轄。2 2、防止管制松懈、防止管制松懈 監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅僅是在相互競(jìng)爭(zhēng)中才會(huì)放松管制，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅僅是在相互競(jìng)爭(zhēng)中才會(huì)放松管制，在日常工作中，比如管制者如果在某種程度上被在日常工作中，比如管制者如果在某種程度上被“俘獲俘獲”，或者即使不被，

36、或者即使不被“俘獲俘獲”，在危機(jī)發(fā)生，在危機(jī)發(fā)生后，管制者與被管制者之間也往往越發(fā)變得相互后，管制者與被管制者之間也往往越發(fā)變得相互依賴。依賴。 解決方案：一方面，有必要對(duì)監(jiān)管部門提出更解決方案：一方面，有必要對(duì)監(jiān)管部門提出更高的要求，增強(qiáng)責(zé)任心和監(jiān)管能力；另一方面，高的要求，增強(qiáng)責(zé)任心和監(jiān)管能力；另一方面，也需要適當(dāng)設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制，或者說建立某種自動(dòng)也需要適當(dāng)設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制，或者說建立某種自動(dòng)反應(yīng)機(jī)制，保證監(jiān)管部門的介入能夠及時(shí)和有效。反應(yīng)機(jī)制，保證監(jiān)管部門的介入能夠及時(shí)和有效。三、金融監(jiān)管成本、管制邊界三、金融監(jiān)管成本、管制邊界（一）直接的資源成本（一）直接的資源成本 由政府負(fù)擔(dān)的由政府負(fù)擔(dān)的

37、行政成本行政成本 由企業(yè)負(fù)擔(dān)的由企業(yè)負(fù)擔(dān)的奉行成本奉行成本1 1、行政成本、行政成本 管制需要由政府設(shè)立監(jiān)管部門來專門負(fù)責(zé)制定管制需要由政府設(shè)立監(jiān)管部門來專門負(fù)責(zé)制定和實(shí)施有關(guān)條例和細(xì)則，這一過程需要耗費(fèi)人力、和實(shí)施有關(guān)條例和細(xì)則，這一過程需要耗費(fèi)人力、物力。物力。2 2、奉行成本、奉行成本 從被監(jiān)管者一方看，因奉行管制條例而付出的從被監(jiān)管者一方看，因奉行管制條例而付出的直接成本包括很多方面：為按照規(guī)定保留記錄而直接成本包括很多方面：為按照規(guī)定保留記錄而雇傭?qū)Ｈ?，提供辦公設(shè)施和材料等方面的費(fèi)用；雇傭?qū)Ｈ?，提供辦公設(shè)施和材料等方面的費(fèi)用；聘請(qǐng)專門律師的費(fèi)用等。聘請(qǐng)專門律師的費(fèi)用等。 與行政成本的

38、不同點(diǎn)在于：一是讓被管制者承與行政成本的不同點(diǎn)在于：一是讓被管制者承擔(dān)一定數(shù)量的成本正是金融監(jiān)管借以實(shí)現(xiàn)其監(jiān)管擔(dān)一定數(shù)量的成本正是金融監(jiān)管借以實(shí)現(xiàn)其監(jiān)管目標(biāo)的主要手段之一；二是被監(jiān)管者有可能通過目標(biāo)的主要手段之一；二是被監(jiān)管者有可能通過提高其金融服務(wù)的價(jià)格將自己負(fù)擔(dān)的成本轉(zhuǎn)嫁給提高其金融服務(wù)的價(jià)格將自己負(fù)擔(dān)的成本轉(zhuǎn)嫁給他們的客戶。他們的客戶。（二）間接的效率損失（二）間接的效率損失 指的是這種成本是不易觀察到的，它不表現(xiàn)在政指的是這種成本是不易觀察到的，它不表現(xiàn)在政府預(yù)算支出的增加上，也不表現(xiàn)為個(gè)人直接支付的府預(yù)算支出的增加上，也不表現(xiàn)為個(gè)人直接支付的成本的加大，但是整個(gè)社會(huì)的福利水平由于這種

39、管成本的加大，但是整個(gè)社會(huì)的福利水平由于這種管制的實(shí)施而降低了。制的實(shí)施而降低了。 金融監(jiān)管可能通過以下途徑導(dǎo)致效率損失：金融監(jiān)管可能通過以下途徑導(dǎo)致效率損失：1 1、來自經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常所謂的道德風(fēng)險(xiǎn)、來自經(jīng)濟(jì)學(xué)家通常所謂的道德風(fēng)險(xiǎn)2 2、管制有可能削弱競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致靜態(tài)低效率、管制有可能削弱競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致靜態(tài)低效率3 3、有可能妨礙金融中介的創(chuàng)新，導(dǎo)致動(dòng)態(tài)低效率、有可能妨礙金融中介的創(chuàng)新，導(dǎo)致動(dòng)態(tài)低效率4 4、監(jiān)管過于嚴(yán)厲、監(jiān)管過于嚴(yán)厲（三）管制的邊界（三）管制的邊界 如何判斷成本高低？如何判斷成本高低？進(jìn)行成本進(jìn)行成本收益分析，找到加強(qiáng)金融監(jiān)管帶來的收益分析，找到加強(qiáng)金融監(jiān)管帶來的邊際社會(huì)收益剛好等

40、于它引致的邊際社會(huì)成本的那邊際社會(huì)收益剛好等于它引致的邊際社會(huì)成本的那一點(diǎn)，這一點(diǎn)決定了管制邊界的所在。一點(diǎn)，這一點(diǎn)決定了管制邊界的所在。 由于事實(shí)上特別是管制的收益難以精確地量化，由于事實(shí)上特別是管制的收益難以精確地量化，尋找管制邊界的更為可行的指導(dǎo)原則是：尋找管制邊界的更為可行的指導(dǎo)原則是： 成本有效性分析。成本有效性分析。 幾點(diǎn)基本結(jié)論：幾點(diǎn)基本結(jié)論： 管制最優(yōu)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)的約束條件就是管制的成本。管制最優(yōu)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)的約束條件就是管制的成本。現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)是，給定管制引起的各種成本使系統(tǒng)現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)是，給定管制引起的各種成本使系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最小化，或者給定系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)使管制的各性風(fēng)險(xiǎn)最小化，或者給定系

41、統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)使管制的各種成本能夠做到最小。種成本能夠做到最小。 管制成本中除了直接的資源成本之外，還會(huì)對(duì)當(dāng)管制成本中除了直接的資源成本之外，還會(huì)對(duì)當(dāng)事人造成反向的激勵(lì)，發(fā)生效率損失。事人造成反向的激勵(lì)，發(fā)生效率損失。 考慮管制的各種成本，它應(yīng)該存在適可而止的邊考慮管制的各種成本，它應(yīng)該存在適可而止的邊界。標(biāo)準(zhǔn)的成本界。標(biāo)準(zhǔn)的成本收益分析表明，在這一邊界，收益分析表明，在這一邊界，管制的邊際成本剛好等于其邊際收益。管制的邊際成本剛好等于其邊際收益。（案例：從美國(guó)次貸危機(jī)看金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管關(guān)系）（案例：從美國(guó)次貸危機(jī)看金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管關(guān)系）從美國(guó)次貸危機(jī)看金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管關(guān)系 2007 2007

42、年爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)，是一場(chǎng)在高度證券化和高度衍生年爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)，是一場(chǎng)在高度證券化和高度衍生產(chǎn)品化的金融體系中，由金融創(chuàng)新所引發(fā)、因貨幣政策和政府監(jiān)產(chǎn)品化的金融體系中，由金融創(chuàng)新所引發(fā)、因貨幣政策和政府監(jiān)管失誤所造成的系統(tǒng)性金融危機(jī)。通俗說來就是美國(guó)向信用分?jǐn)?shù)管失誤所造成的系統(tǒng)性金融危機(jī)。通俗說來就是美國(guó)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供房貸。房市火爆，銀行較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供房貸。房市火爆，銀行可借此獲得高額利息；房市低迷，客戶負(fù)擔(dān)逐步到了極限，大量可借此獲得高額利息；房市低迷，客戶負(fù)擔(dān)逐步到了極限，大量違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬。此時(shí)，次級(jí)債危機(jī)就違約客戶出現(xiàn)，不再支付貸款，造成壞賬。此時(shí)，次級(jí)債危機(jī)就產(chǎn)生了。產(chǎn)生了。 由此暴露出美國(guó)金融監(jiān)管的問題表現(xiàn)在以下方面：由此暴露出美國(guó)金融監(jiān)管的問題表現(xiàn)在以下方面：1 1、對(duì)房貸機(jī)、對(duì)房貸