金融工程知識重點

1、1、金融衍生品的特征、作用、主要類型特征與作用：1、derivative-Value depend on/derive from the value of other assets2、對沖風險（套期保值）3、杠桿性；高收益/高風險4、零和博弈；T+0雙向交易；5、投機主要類型：1、遠期合約(forward)；2、期貨合約(futures)3、互換合約(swap)4、期權合約(option)；5、資產(chǎn)證券化（securitization-MBS/CDO/CDS）6、其他（房地產(chǎn)衍生品、天氣衍生品、保險衍生品）2、復利頻率與連續(xù)復利；復利頻率：連續(xù)復利與單利轉換：3、遠期匯率報價、定價（利率平價公

2、式）；報價方法：1、直接報價法。直截了當?shù)貓蟪鲞h期交易的匯率。它直接表示遠期匯率，無需根據(jù)即期匯率和升水貼水來折算遠期匯率。直接報價方法既可以采用直接標價法，也可以采用間接標價法。它的優(yōu)點是可以使人們對遠期匯率一目了然，缺點是不能顯示遠期匯率與即期匯率之間的關系。2、點數(shù)報價法。也稱為即期匯率加升水、貼水、平價，是指以即期匯率和升水、貼水的點數(shù)報出遠期匯率的方法。點數(shù)報價法需直接報出遠期匯水的點數(shù)。遠期匯水，是指遠期匯率與即期匯率的差額。若遠期匯率大于即期匯率，那么這一差額稱為升水，表示遠期外匯比即期外匯貴。若遠期匯率小于即期匯率，那么這一差額稱為貼水，表示遠期外匯比即期外匯便宜。若遠期匯率與

3、即期匯率相等，那么就稱為平價。這種報價方法是銀行間外匯報價法，通過即期匯率加減升貼水，就可算出遠期匯率。（前大后小是貼水，前小后大是升水）定價：4、遠期匯率套期保值；外匯匯率套期保值就是利用外匯期貨交易，確保外幣資產(chǎn)或外幣負債的價值不受或少受匯率變動帶來的損失。外匯匯率套期保值的方式可分為，多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值：擔心價格上漲，鎖定未來買入價格空頭套期保值：擔心價格下跌，鎖定未來賣出價格5、即期利率與遠期利率；即期利率的計算公式：遠期利率：未來某一時刻的利率：6、遠期利率協(xié)議定義（FRA），遠期利率協(xié)議結算現(xiàn)金流和價值；FRA：遠期利率協(xié)議是買賣雙方同意從未來某一商定的時刻開

4、始的一定時期內按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。特點：1、并不實際交還本金，而是一方支付給另一方結算金。2、買方相當于名義借款人，賣方相當于名義貸款人。優(yōu)缺點：1、優(yōu)點：套期保值，規(guī)避風險，套利，削減銀行同業(yè)來往賬項。缺點：風險較高，流動性低。計算：FRA結算金（SR，也即貼現(xiàn)過的交割金額）：（如果是求現(xiàn)在的FRA價值，則要記得貼現(xiàn)回來）7、期貨市場交易機制（保證金、逐日盯市制度）；定義：在交易所交易的、協(xié)議雙方約定在將來某個日期按事先確定的條件（包括交割價格、交割地點和交割方式等）買入或賣出一定標準數(shù)量的特定金融工具的標準化協(xié)議。特點：1、標準化合約：(包括合約規(guī)模

5、、交易單位、到期時間最小價格波動值、每日價格波動限制、交割條款、現(xiàn)金交割和實物交割、交割日期和交割地點等、頭寸限制)è流動性好，2、交易所內集中交易、匹配成交：信息優(yōu)勢，流動性好。（交易所：提供交易場地或交易平臺；制定交易規(guī)則；負責監(jiān)督和執(zhí)行交易規(guī)則；制定標準化合約；解決交易糾紛；清算所：合約的交割、清算和結算；期貨市場運行機制的核心。）3、特殊的交易和交割制度：控制信用風險、逐日盯市結算制度（亦即每日無負債制度、每日結算制度，是指在每個交易日結束之后，交易所結算部門先計算出當日各期貨合約結算價格，核算出每個會員每筆交易的盈虧數(shù)額，以此調整會員的保證金帳戶，將盈利記入帳戶的貸方，將虧

6、損記入帳戶的借方。若保證金帳戶上貸方金額低于保證金要求，交易所通知該會員在限期內繳納追加保證金以達到初始保證金水平，否則不能參加下一交易日的交易）、保證金制度（初始保證金（ Initial Margin ）、每日盯市結算（每日結算價格，Settlement Prices ）、維持保證金（ Maintenance Margin ）、保證金追加通知（ Margin Call ）、追加保證金（Variation Margin）。成交方式：1、實物交割2、現(xiàn)金交割3、反向交易抵消4、期轉現(xiàn)8、期貨和股票市場保證金交易（區(qū)別？）；定義：當投資者在看好后市但資金又不充足時，以將購入的股票為擔保向經(jīng)紀人借入

7、一定的款項來購買股票，或在看空后市時但沒有股票，以一定數(shù)額的資金為擔保向經(jīng)紀人融通股票而賣出股票的行為。股票的信用交易可分為保證金多頭交易和保證金空頭交易。特征：最大的特點是借錢買股票和借股票賣股票。具體而言：1、股票信用交易內的雙重信任。2、墊付款利息投資人在通過信用交易訂立買賣合同之后，投資人與證券公司之間繼續(xù)存在一種借貸關系。3、以現(xiàn)貨交易為原則股票信用交易雖然有其特殊的買賣方式，但是從交割方式的角度來講，這種交易方式與現(xiàn)貨交易基本一致。4、交易量與保證金比例進行保證金信用交易，交易者必須交納一定數(shù)量的現(xiàn)款（交股票也按當時市價折算成現(xiàn)款）作為保證金。這一定數(shù)量的現(xiàn)款是由保證金比例來確定的

8、。意義：1、對證券市場發(fā)展的影響，將對證券市場的運行機制產(chǎn)生規(guī)范化的影響有利于其不斷成熟，2、對投資者的影響，可以培育更加理性的投資者增強市場發(fā)展的潛力。3、對管理部門的影響，使我國證券監(jiān)管部門獲得更加市場化的監(jiān)控手段擺脫過多依賴政策和行政手段的困境促進市場的健康發(fā)展。9、遠期、期貨損益圖示；10、遠期、期貨價格（F），遠期價值（f）-無收益、已知現(xiàn)金收益和收益率，以及如何進行套利；（f是價值，F(xiàn)是價格）如何套利：（買低賣高）：11、套期保值基本原理，類型、操作原則、方差最小套保比率、基差風險及其影響因素；定義：投資者運用期貨等衍生金融工具規(guī)避所持有的現(xiàn)貨市場頭寸或風險暴露的一種風險管理行為。

9、對沖之后，如果現(xiàn)貨交易出現(xiàn)損失，就通過衍生品交易獲得的收益來彌補，反之，如果現(xiàn)貨交易出現(xiàn)了盈利，相對應的衍生品交易就是虧損。也就是說，套保目的就是防范現(xiàn)貨價格變動風險，既非“增值”也非“減值”，保值的效果是兩個市場的綜合結果。原則：品種相同原則、數(shù)量相等原則、方向相反原則、時間相同原則。類型：1、多頭套期保值：擔心價格上漲，鎖定未來買入價格、空頭套期保值：擔心價格下跌，鎖定未來賣出價格2、完美的套期保值：完全消除價格風險（不是指價格不變，而是指未來的價格是確定的）、遠期（期貨）的到期日、標的資產(chǎn)和交易金額等條件的設定使得遠期（期貨）需與現(xiàn)貨恰好匹配、不完美的套期保值：無法完全消除價格風險、常態(tài)

10、。方差最小套保比率：是指套期保值者在進行套期保值交易時，用以計算所需要買入或賣出某種股指期貨合約數(shù)量的比率。即：實現(xiàn)套期保值合約份數(shù)：套期保值合約收益率：基差風險及其影響因素：基差：特定時刻被套期保值的現(xiàn)貨價格 S 與用以進行套期保值的期貨價格 F 之差，即：基差現(xiàn)貨價格期貨價格影響基差的影響因素：1、套期保值交易時期貨價格對現(xiàn)貨價格的基差水平及未來收斂情況的變化2、影響持有成本因素的變化3、被套期保值的風險資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標的資產(chǎn)的不匹配，到期時間不一致4、期貨價格與現(xiàn)貨價格的隨機擾動12、股指期貨（滬深300）合約主要條款、行情，如何進行套期保值；基本特征：代表性好、規(guī)模大、流動性

11、好、質地優(yōu)良、不易操縱、市值加權（流通量）。股指期貨套期保值：是投資者運用股指期貨規(guī)避現(xiàn)貨股票（或股票組合）頭寸系統(tǒng)性風險的一種風險管理行為。套期保值數(shù)量：13、歐洲美元期貨主要條款，合約現(xiàn)金價格，盈虧計算；合約現(xiàn)金價格：1、期貨隱含利率：（100-報價）/1002、IMM 指數(shù)： Q = 100 × (1 期貨隱含利率)（期貨利率為1年以360天計的1年計4次復利的年利率、期貨利率的1個基點等于Q的0.01、Q變動=期貨利率變動 ×100，方向相反）3、合約價格： 1,000, 000 × (1 1/4×期貨隱含利率)套期保值：規(guī)避利率上升風險：賣出歐

12、洲美元期貨（r上升，P下降）規(guī)避利率下跌風險：買入歐洲美元期貨（r下降，P上升）每個基點變動的價值，基點價格值（BPV或DV01）：盈虧計算：14、美國長期國債期貨主要條款行情，報價、合約價格，轉換因子、最便宜交割債券。合約價格：現(xiàn)金價格=報價(凈價)+上一個付息日以來的應計利息轉換因子：等于面值每1美元的可交割債券的未來現(xiàn)金流按6%的年到期收益率（每半年計復利一次）貼現(xiàn)到交割月第一天的價值，再扣掉該債券1美元面值的應計利息后的余額。最便宜交割債券：15、基于久期的套期保值比率。概念：債券所有現(xiàn)金流量發(fā)生時間的加權平均值，即衡量債券持有者收到現(xiàn)金付款之前平均需要等待多長時間。公式：麥考林久期：

13、修正久期：套期保值比率：16、互換定義、（行情？）；定義：是兩個或兩個以上當事人商定條件，在約定的時間內交換一系列現(xiàn)金流的合約。17、利率互換機制？利率互換定價，利率互換信用套利定義：雙方同意在未來的一定期限內根據(jù)同種貨幣的相同名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)事先選定的某一浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流則根據(jù)固定利率計算。機制：1、做市商制度(尤其發(fā)達：同質性較強、套期保值容易進行)2、標準化：ISDA（全球規(guī)模和影響力最大、最具權威性的場外衍生產(chǎn)品的行業(yè)組織）3、互換報價：先就浮動利率的選擇確定標準，其后報價和交易就只需針對特定期限與特定支付頻率的固定利率一方進行。報出買賣價和報出互

14、換利差（互換利差報價指報出特定期限的互換買賣利率與具有相同期限、無違約風險的平價到期收益率（Par Yield，即平價債券的票面利率）之間的差值）4、互換頭寸結清：1、出售原互換協(xié)議2、對沖原互換協(xié)議3、解除原有的互換協(xié)議定價：多頭是指：支付固定利率，收到浮動利率注：浮動利率債券支付利息的那一刻，浮動利率債券的價值為其本金L。利率互換信用套利（比較優(yōu)勢原理）：條件：只要市場上存在著信用定價差異，交易者就可利用互換進行信用套利。雙方對對方的資產(chǎn)或負債均有需求，雙方在兩種資產(chǎn)或負債上各自存在比較優(yōu)勢計算：兩者優(yōu)勢之差，既是比較的優(yōu)勢18、貨幣互換定價（債券定價方法），貨幣互換交易機制？；貨幣互換交

15、易機制：第一步是識別現(xiàn)存的現(xiàn)金流量?；Q交易的宗旨是轉換風險，因此首要的是準確界定已存在的風險。第二步是匹配現(xiàn)有頭寸。只有明了現(xiàn)有頭寸地位，才可能匹配現(xiàn)有頭寸。通過配對或保值消除了現(xiàn)有風險。第三步是創(chuàng)造所需的現(xiàn)金流量。保值者要想通過互換交易轉換風險，在互換的前兩步中先抵消后創(chuàng)造就可以達到目的。與現(xiàn)有頭寸配對并創(chuàng)造所需的現(xiàn)金流量是互換交易本身，識別現(xiàn)有頭寸不屬于互換交易，而是保值過程的一部分。19、期權主要類型、行情？，損益或利潤圖示及公式表達；定義：期權是指賦予其購買者在規(guī)定期限內按雙方約定的執(zhí)行價格購買或出售一定數(shù)量某種標的資產(chǎn)的權利的合約。類型: 1、按期權買者的權利劃分：看漲期權：賦予期

16、權買者未來按約定價格購買標的資產(chǎn)的權利看跌期權：賦予期權買者未來按約定價格出售標的資產(chǎn)的權利2、按照內在價值劃分:實值期權：賺錢的、虛值期權:虧錢的、平價期權：在執(zhí)行價格上3、按照可否提前行權劃分：4、按照不同標的資產(chǎn)：股票期權、股價指數(shù)期權、利率期權、貨幣期權、期貨期權、互換期權、ETF 期權、復合期權損益或利潤圖示及公式表達：20、期權價格行為：內在價值、時間價值(moneyness)期權價格（價值） = 內在價值 + 時間價值內在價值：是多方可能行權時所獲回報與0的較大者。時間價值（moneyness）：是在期權尚未到期時，標的資產(chǎn)價格的波動為期權持有者帶來收益的可能性所隱含的價值。期權

17、的時間價值是基于期權多頭權利義務不對稱這一特性，在期權到期前，標的資產(chǎn)價格的變化可能給期權多頭帶來的收益的一種反映。時間價值的變動：1、到期時間2、標的資產(chǎn)價格的波動率（期權的波動價值）3、期權受內在價值影響，在期權平價點時間價值達到最大，并隨期權實值量和虛值量增加而遞減21、期權價格主要影響因素，看漲看跌平價公式，上下限（歐式）；主要影響因素：看漲看跌平價公式（PCP）：1、歐式期權:（1)無紅利支付： （2）有紅利支付：2、美式期權：或上下限（歐式）：22、期權交易策略；1、covered call：covered call= -C+S 2、protective put：Protectiv

18、e Put=S+P3、Bull call spread（牛市價差）：2個call4、Bull put spread（牛市價差）：2個put5、Bear call spread（熊市價差）：2個call6、Bear put spread（熊市價差）：2個put7、Butterfly spread（蝶式價差）：3個put8、Calendar Spreads （日歷價差）：2個到期日不同，價格相同call9、Diagonal strategies（對角價差）：兩份協(xié)議價格不同（ X1 和 X2 ，且 X1 < X2 ）、期限也不同（ T 和 T*，且 T < T*）的同種期權的不同頭寸組

19、成。共8種。10、long straddle（多頭跨式）：執(zhí)行價格到期日相同的一個call，put11、strip（條式期權）：執(zhí)行價格到期日相同的一個call，兩個put。12、strap（帶式期權）：執(zhí)行價格到期日相同的兩個call，一個put13、collar（領子期權）：加入一份資產(chǎn)，一份call，一份put23、期權定價BS模型，二叉樹模型；期權定價BS模型：1、假設：不存在無風險套利機會、允許賣空標的證券、沒有交易費用和稅收、證券交易是連續(xù)的，價格變動也是連續(xù)的、所有證券都完全可分、證券價格遵循幾何布朗運動，即 µ 和 為常數(shù)、衍生證券有效期內，無風險利率 r 為常數(shù)、衍

20、生證券有效期內標的證券沒有現(xiàn)金收益支付。2、定價公式：注：即：3、缺陷：無交易成本假設、常數(shù)波動率假設、參數(shù)假設、資產(chǎn)價格連續(xù)變動假設二叉樹模型：1、假設：證券價格遵循幾何布朗運動，即 µ 和 為常數(shù)，風險中性，u=1/d2、定價公式：(1)一步長定價公式： (2)兩步長定價公式：注：對于美式期權來說：24、期權的希臘字母，如何實現(xiàn)希臘字母中性。1、Delta（）：表示證券價格對于標的資產(chǎn)價格變動的敏感程度。是價格對標的資產(chǎn)的斜率。當時間趨近交割時間，波動變大。當一個call option在交割價格時，=0.5中性狀態(tài)： 值為0 的證券組合被稱為處于 中性狀態(tài)。當證券組合處于 中性狀

21、態(tài)時，組合的價值不受標的資產(chǎn)價格波動的影響，從而實現(xiàn)相對標的資產(chǎn)價格的套期保值。2、Gamma（）：反映的是期權對于標的資產(chǎn)的敏感程度。是期權價格于標的資產(chǎn)價格關系曲線的凸度。衡量了中性保值法的誤差。Gamma 中性：計算時先用期權將Gamma對沖為中性，之后再用股票等將對沖為零。3、Vega（）：是期權價格對標的資產(chǎn)價格波動率變化的敏感程度。在執(zhí)行價格時變化最大，最敏感。Call的Vega總為正值Vega中性：4、Theta():是證券價格對時間t變化的敏感程度。Theta一般是負的:臨近到期日，期權價值減小。無需對Theta進行套保。對于處于實值狀態(tài)的無收益資產(chǎn)歐式看跌期權和處于實值狀態(tài)的

22、很高利率的外匯的歐式看漲期權，可能為正5、Rho（rho）：對于利率變化的敏感程度。一般來說實值期權對于利率的變化比虛值期權更加的敏感。期權價值的變化對于無風險利率的變化不如其他變量敏感。 25、資產(chǎn)證券化基本交易機制，資產(chǎn)證券化主要產(chǎn)品類型（MBS、ABS）,資產(chǎn)證券化衍生品（CDO、CDS）主要特點；廣義定義：1、實體資產(chǎn)證券化：即實體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉換，是以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎發(fā)行證券并上市的過程。2、信貸資產(chǎn)證券化：就是將一組流動性較差信貸資產(chǎn)，經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，使這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益比較穩(wěn)定并且預計今后仍將穩(wěn)定，再配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的收益權轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾狭鲃?、信用等級較高的債券型證券進行發(fā)行的過程。3、證券資產(chǎn)證券化：即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關的變量為基礎發(fā)行證券。4、現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉化成證券的過程。俠義定義：狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（MBS）和資產(chǎn)支持的證券化（ABS ）?；玖鞒蹋喊l(fā)起人將證券