財務(wù)管理學(xué)例題答案

1、第7章投資決策原理【例 1·單選題】 將企業(yè)投資區(qū)分為固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、期貨與期權(quán)投資等類型所依據(jù)的分類標志是（ D）。A. 投入行為的介入程度B. 投入的領(lǐng)域C.投資的方向D.投資的內(nèi)容答案解析根據(jù)投資的內(nèi)容，投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等?！纠?2·判斷題】 直接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資（錯 ）答案解析 間接投資是指通過購買被投資對象發(fā)行的金融工具而將資金間接轉(zhuǎn)移交付給被投資對象使用的投資，如企業(yè)購買特定

2、投資對象發(fā)行的股票、債券、基金等?！纠?3·計算題】 某企業(yè)擬投資新建一個項目，在建設(shè)起點開始投資，歷經(jīng)兩年后投產(chǎn)，試產(chǎn)期為1 年，主要固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命為10 年。據(jù)此，可以估算出該項目的如下指標：（1）建設(shè)期；（ 2）運營期；（ 3）達產(chǎn)期；（ 4）項目計算期。正確答案建設(shè)期 2 年運營期 10 年達產(chǎn)期 10 1 9（年）項目計算期 210 12（年）【例 4·計算題】 B 企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線項目，建設(shè)期2 年，運營期20 年。全部建設(shè)投資分別安排在建設(shè)起點、 建設(shè)期第 2 年年初和建設(shè)期末分三次投入，投資額分別為100 萬元、 300 萬元和 68萬元；全部流

3、動資金投資安排在投產(chǎn)后第一年和第二年年末分兩次投入，投資額分別為15 萬元和5 萬元。根據(jù)項目籌資方案的安排，建設(shè)期資本化利息22 萬元。要求：計算下列指標（1）建設(shè)投資；（ 2）流動資金投資；（3）原始投資；（ 4）項目總投資。正確答案（ 1）建設(shè)投資合計100 300 68 468（萬元）（ 2）流動資金投資合計 155 20（萬元）（ 3）原始投資 468 20 488（萬元）（ 4）項目總投資 488 22510（萬元）【例 5·判斷題】 在項目投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。（×）答案解析 凈現(xiàn)金流量是指

4、在項目計算期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標?！纠?·單選題】 已知某項目每年稅前利潤均為100 萬元，所得稅率為30%。運營期某年所得稅后的凈現(xiàn)金流量為200 萬元，則所得稅前的凈現(xiàn)金流量為（D）。A.100B.70C.130D.230答案解析所得稅 100×30%30（萬元）。稅前凈現(xiàn)金流量稅后凈現(xiàn)金流量所得稅200 30230（萬元）【例 7·計算題】 企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需在建設(shè)起點一次投入全部資金1100 萬元（均為自有資金），建設(shè)期為一年。固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命10 年，期末有100 萬元凈殘值，按直線法折舊。預(yù)計投產(chǎn)后每

5、年可使企業(yè)新增100 萬元息稅前利潤。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求計算：（ 1）項目計算期；（2）固定資產(chǎn)原值；（3）投產(chǎn)后每年折舊額；（4）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（ 5）運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量；（6）運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量。正確答案項目計算期1 10 11（年）固定資產(chǎn)原值為1100 萬元投產(chǎn)后第1 10 每年的折舊額 100（萬元）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量：NCF0 1100 （萬元）NCF1 0（萬元）運營期所得稅前凈現(xiàn)金流量：NCF2 10 100 100 0 200（萬元）NCF11 100 100 100 300（萬元）運營期所得稅后凈現(xiàn)金流量：NCF2 10 200100×

6、;25% 175（萬元）NCF11 300100×25% 275（萬元）【例 8·計算題】 某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF為 -1100萬元，NCF為 0 萬元，NCF012 10為 200 萬元， NCF11 為 300 萬元。假定該投資項目的基準折現(xiàn)率為10%。01234567891011NCF-11000200200200200200200200200200300要求：分別用公式法和列表法計算該項目的凈現(xiàn)值（所得稅前），最終結(jié)果保留兩位小數(shù)。正確答案依題意，按公式法的計算的結(jié)果為：NPV - 1100×10×0.9091 200

7、5;0.8264 200 ×0.7513 200×O.6830200×0.6209 200×O.5645200×0.5132 200 × 0.4665 200 ×0.4241 200×0.3855 300 ×0.3505 52.23 （萬元 . ）用列表法計算該項目凈現(xiàn)值，所列部分現(xiàn)金流量表如下表所示。某工業(yè)投資項目現(xiàn)金流量表（項目投資）價值單位：萬元項目建設(shè)期經(jīng) 營 期合計計算0123451011期（第t年）所得 1100O2002002002002003001000稅前凈現(xiàn)金流量10%10.90910

8、.82640.75130.68300.62090.38550.3505的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)0.O0165.28150.26136.60124.187710552.23的凈1100.00現(xiàn)金流量由上表的數(shù)據(jù)可見，該方案折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量合計數(shù)即凈現(xiàn)值為52.23 萬元，與公式法的計算結(jié)果相同。【例9·計算題】 某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)，需投資100 萬元，按直線法計提折舊，使用壽命10年，期末無殘值。該項工程于當年投產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤10 萬元。假定該項目的行業(yè)基準折現(xiàn)率10%。要求：根據(jù)以上資料計算該項目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。正確答案NCF0 100（萬元）NCF1 10息稅

9、前利潤折舊10 100/10 20（萬元）NPV 10020×（ P/A,10%,10 ） 22.89 （萬元）【例 10·計算題】 假定有關(guān)資料與上例相同，固定資產(chǎn)報廢時有10 萬元殘值。要求計算項目的凈現(xiàn)值（所得稅前）。正確答案 NCF0 100（萬元）NCF1 9息稅前利潤折舊10（ 100 10）/10 19（萬元）NCF1019 1029（萬元）NPV 10019×（ P/A,10%,9 ） 29×（ P/F,10%,10 ）或 10019×（ P/A,10%,10 ） 10×（ P/F,10%,10 ） 20.60 （萬元

10、）【例 11·計算題】 假定有關(guān)資料與【例 9·計算題】 相同，建設(shè)期為一年。要求計算項目凈現(xiàn)值（所得稅前）。正確答案 NCF0 100（萬元）NCF1 0NCF2 11息稅前利潤折舊10 100/10 20（萬元）（ 1） NPV 10020×（ P/A,10%,10 ）×（ P/F,10%,1 ） 11.72 （萬元）或 NPV 10020× （ P/A ，10%， 11）（ P/A， 10%， 1） 11.72 （萬元）【注意】（ P/A， 10%， 1）（ P/F ， 10%， 1）【例 12·計算題】 假定有關(guān)資料與【例 9

11、·計算題】 中相同，但建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50 萬元，其他條件不變。要求計算項目凈現(xiàn)值（所得稅前）。正確答案 NCF0 50（萬元）NCF1 50（萬元）NCF2 11息稅前利潤折舊10 100/10 20（萬元）（ 1）NPV 5050×（ P/F,10%,1 ） 20×（ P/A,10%,10 ）×（ P/F,10%,1 ） 16.27 （萬元）或 NPV 5050×（ P/F,10%,1 ） 20× （ P/A,10%,11 ）（ P/A,10%,1 ） 16.27 （萬元）【例13·計算題】

12、某投資項目在建設(shè)起點一次性投資254580元，當年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流量50000 元，運營期為15 年。要求：（ 1）判斷能否按特殊方法計算該項目的內(nèi)部收益率；（ 2）如果可以，試計算該指標。0115 50000正確答案（ 1） NCF I ， NCF此題可以采用特殊方法計算該項目的內(nèi)部收益率。（ 2）【分析】內(nèi)部收益率是使得項目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。如果隨意選取一個折現(xiàn)率i ，則凈現(xiàn)值可以計算如下：NPV 25458050000×（ P/A， i ， 15）在上面的這個式子中， i 可以是一個任意的折現(xiàn)率，但是，如果我們令NPV 0，則這個 i ，就不再是一個普通的

13、 i 了，而是內(nèi)部收益率IRR。即： 25458050000×（ P/A， IRR， 15） 00NCF 254580（元）1 15 50000（元）NCF25458050000×（ P/A,IRR,15 ） 0所以：（ P/A,IRR,15 ） 254580/50000 5.0916查 15 年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：（ P/A ， 18%， 15） 5.0916則： IRR 18%【例 14·計算題】 某投資項目現(xiàn)金流量信息如下：NCF0 100 萬元， NCF110 20 萬元。要求：（ 1）判斷是否可以利用特殊方法計算內(nèi)部收益率IRR；（ 2）如果可以，試計算該

14、指標。正確答案（ 1）因為 NCF0 100（萬元）， NCF1 10 20（萬元），所以，可以應(yīng)用特殊方法計算內(nèi)部收益率 IRR。（ 2）令： 10020×（ P/A,IRR,10 ） 0（ P/A,IRR,10 ） 100/20 5采用內(nèi)插法利率年金現(xiàn)值系數(shù)14%5.2161IRR516%4.8332（ IRR 16%） / （ 14% 16%）（ 5 4.8332 ） / （5.2161 4.8332 ）IRR 15.13%【例 15·計算題】 已知某投資項目的凈現(xiàn)金流量為：NCF0 1000 萬元， NCF1 0 萬元， NCF2 8360 萬元， NCF9 10

15、250 萬元， NCF11350 萬元。要求：計算該項目的內(nèi)部收益率。正確答案 NPV 1000360×（ P/A,IRR,7 ）×（ P/F,IRR ， 1） 250×（ P/F,IRR,9 ）250×（ P/F,IRR,10 ） 350×（ P/F,IRR,11 ） 0系數(shù)多于1 個，因此，不能應(yīng)用特殊方法。根據(jù)逐步測試法的要求，自行設(shè)定折現(xiàn)率并計算凈現(xiàn)值，據(jù)此判斷調(diào)整折現(xiàn)率。經(jīng)過 5 次測試，得到以下數(shù)據(jù)（計算過程略）：（ IRR 26%） / （ 24% 26%） 0 （ 30.1907 ） /39.3177 （ 30.1907 ） I

16、RR25.13%【例 16·單選題】 某投資項目在建設(shè)起點一次性投資614.46 萬元，當年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，運營期為10 年。項目的設(shè)定折現(xiàn)率為10%，如果凈現(xiàn)值為0，則項目的靜態(tài)投資回收期（結(jié)果四舍五入取整數(shù)）為（D）。（ P/A， 10%， 10） 6.1446A.5B.3C.7D.6答案解析設(shè)投產(chǎn)后年凈現(xiàn)金流量為A，則：凈現(xiàn)值 A×6.1446 614.46 0，解之得： A 100（萬元）。靜態(tài)投資回收期614.46/100 6.1446 （年），取整后為 6 年?！纠?17·多選題】 某投資項目設(shè)定折現(xiàn)率為10%，投資均發(fā)生在建設(shè)期

17、，投資現(xiàn)值為100 萬元，投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為150 萬元，則下列各選項正確的有（ABD）。A. 凈現(xiàn)值為 50 萬元 B.凈現(xiàn)值率為 50%C. 總投資收益率為 150%D. 內(nèi)部收益率大于10%答案解析凈現(xiàn)值150 100 50（萬元）；凈現(xiàn)值率50/100 50%；由于凈現(xiàn)值大于 0，所以內(nèi)部收益率大于設(shè)定折現(xiàn)率10%?！纠?18·計算題】 某企業(yè)擬進行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下：現(xiàn)金流量表（部分）金額單位：萬元建設(shè)期運營期合計0123456凈現(xiàn)金流量 1000 10001001000（ B）100010002900累計凈現(xiàn)金流量 1000 20

18、00 1900（ A）90019002900折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量 1000 943.489839.61425.8747.37051863.3要求：（1）計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值。（ 2）計算或確定下列指標：靜態(tài)投資回收期；凈現(xiàn)值；原始投資；原始投資現(xiàn)值；凈現(xiàn)值率。正確答案（ 1）計算表中用英文字母表示的項目：（ A） 1900 1000 900（萬元）（ B） 900（ 900） 1800 （萬元）（ 2）靜態(tài)投資回收期：包括建設(shè)期的投資回收期 3.5 （年）不包括建設(shè)期的投資回收期3.5 1 2.5 （年）凈現(xiàn)值為 1863.3 萬元原始投資 1000 1000 2000（萬元）原始投

19、資現(xiàn)值 1000 943.4 1943.4 （萬元）凈現(xiàn)值率 1863.3/1943.4 ×100% 95.88%【例 19·計算題】 某項目有甲乙兩個投資方案，有關(guān)資料如下：年份0123456甲方案 NCF 2000808080120120乙方案 NCF 200505050150150200【要求】判斷能否應(yīng)用公式法計算靜態(tài)投資回收期，若能，計算出靜態(tài)投資回收期。正確答案甲方案：初始投資 200 萬元，凈現(xiàn)金流量前三年是相等的， 3×80 240 萬元 >200 萬元所以甲方案可以利用公式法。不包括建設(shè)期的回收期PP 200/80 2.5 （年）包括建設(shè)期

20、的回收期PP 2.5 1 3.5 （年）乙方案：前三年凈現(xiàn)金流量也是相等的，但前三年凈現(xiàn)金流量總和小于原始投資，所以不能用公式法?！纠?0·計算題】 某投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量為：NCF0 100萬元，NCF1 0， NCF2 30萬元， NCF3 30 萬元， NCF4 40 萬元， NCF5 60 萬元 NCF6 80 萬元?！疽蟆堪凑樟斜矸ù_定該項目的靜態(tài)投資回收期。正確答案依題意列表如下：項目計算期0123456所得稅前凈現(xiàn)金流量 10003030406080累計所得稅前凈現(xiàn)金流量 100 100 70 40060140由于第 4 年的累計凈現(xiàn)金流量為0，所以，包括建設(shè)

21、期的回收期4（年）不包括建設(shè)期的回收期4 13（年）【思考】在本題中，假設(shè)第4 年的凈現(xiàn)金流量為50 萬元，則靜態(tài)回收期為多少年？項目計算期0123456凈現(xiàn)金流量 10003030506080累計凈現(xiàn)金流量 100 100 70 401070150包括建設(shè)期的回收期3 40/50 3.8（年）不包括建設(shè)期的回收期3.8 1 2.8（年）【例 21·計算題】 某投資項目累計的凈現(xiàn)金流量資料如下：年份01236715累計凈現(xiàn)金流量 100 200200 180 2020500要求：（1）計算該項目的靜態(tài)投資回收期；（2）說明該項目的建設(shè)期和運營期。正確答案（1）包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期6 20/20（ 20） 6.5 （年）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期6.5 2 4.5 （年）（2）該項目