股票基本面分析

1、證券投資基本面分析證券投資基本面分析行業(yè)分析基礎(chǔ)知識(shí)行業(yè)分析基礎(chǔ)知識(shí)第一部分第一部分 行業(yè)分析基礎(chǔ)知識(shí)行業(yè)分析基礎(chǔ)知識(shí) 一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義 行業(yè)是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)行業(yè)是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等組成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)、采掘業(yè)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等組成的組織結(jié)構(gòu)體系，如林業(yè)、采掘業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、銀行業(yè)、汽車業(yè)等。、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、銀行業(yè)、汽車業(yè)等。 行業(yè)分析的主要任務(wù)：解釋行業(yè)所處的生命周期，分析行業(yè)行業(yè)分析的主要任務(wù)：解釋行業(yè)所處的生命周期，分析行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中

2、的地位在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此挖掘最具投資潛力的行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上選出具有投資價(jià)值的上市公司?；A(chǔ)上選出具有投資價(jià)值的上市公司。二、行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？二、行業(yè)分析應(yīng)該從哪些方面著手？行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期分析行業(yè)上下游關(guān)系行業(yè)上下游關(guān)系行業(yè)外部因素行業(yè)外部因素行業(yè)分析行業(yè)分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析1、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)行業(yè)類型類型廠商廠商數(shù)目數(shù)目產(chǎn)品差產(chǎn)品差異程度異程度個(gè)別商個(gè)別商控制價(jià)控制價(jià)格程度格程度進(jìn)入行業(yè)進(jìn)入行業(yè)難易程度難易程度現(xiàn)實(shí)中現(xiàn)實(shí)中接近的行接近的行業(yè)業(yè)具有投資具有投資價(jià)值的關(guān)鍵

3、點(diǎn)價(jià)值的關(guān)鍵點(diǎn)完全完全競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)很多很多無(wú)差別無(wú)差別沒(méi)有沒(méi)有完全自由完全自由農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)成本控制成本控制壟斷壟斷競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)較多較多有些有些差別差別有一些有一些比較自由比較自由零售業(yè)、零售業(yè)、服裝服裝成本、成本、技術(shù)、質(zhì)量技術(shù)、質(zhì)量寡頭寡頭壟斷壟斷幾個(gè)幾個(gè)有或沒(méi)有或沒(méi)有差別有差別相當(dāng)有相當(dāng)有有限有限汽車制造汽車制造業(yè)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與政府政策與政府政策完全完全壟斷壟斷一個(gè)一個(gè)唯一產(chǎn)唯一產(chǎn)品、無(wú)品、無(wú)替代品替代品很大、很大、但受政但受政府管制府管制不能不能公用事業(yè)公用事業(yè)政策政策政策政策 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析的目的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析的目的通過(guò)分析行業(yè)內(nèi)部面臨的通過(guò)分析行業(yè)內(nèi)部面臨的競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來(lái)確定企業(yè)在行業(yè)中的

4、地位，從競(jìng)爭(zhēng)與壟斷的程度來(lái)確定企業(yè)在行業(yè)中的地位，從而判斷其投資價(jià)值。而判斷其投資價(jià)值。 常用常用行業(yè)集中度行業(yè)集中度指標(biāo)來(lái)衡量行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度，用指標(biāo)來(lái)衡量行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)程度，用企業(yè)的銷售額所占的企業(yè)的銷售額所占的市場(chǎng)份額市場(chǎng)份額來(lái)判斷其市場(chǎng)地位。來(lái)判斷其市場(chǎng)地位。 請(qǐng)問(wèn)：下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更激烈？請(qǐng)問(wèn)：下列行業(yè)中哪個(gè)行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更激烈？ 包裝品、服裝、汽車、家電、有色金屬、石化包裝品、服裝、汽車、家電、有色金屬、石化行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析 2、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析、行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析 通過(guò)分析五種基本競(jìng)爭(zhēng)理論的狀況及其綜合強(qiáng)度，分析行業(yè)通過(guò)分析五種基本競(jìng)爭(zhēng)理論的狀況及

5、其綜合強(qiáng)度，分析行業(yè)內(nèi)企業(yè)可能獲得利潤(rùn)的潛力。內(nèi)企業(yè)可能獲得利潤(rùn)的潛力。替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品 潛在入侵者潛在入侵者供應(yīng)商侃價(jià)能力供應(yīng)商侃價(jià)能力客戶侃價(jià)能力客戶侃價(jià)能力產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)舉例：手機(jī)行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期分析 每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。這個(gè)每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程。這個(gè)過(guò)程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分過(guò)程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為為幼稚期幼稚期(衰退期衰退期)、成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期、成熟期成熟期和和衰退期衰退期。幼稚期的特征幼稚期的特征 只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)；只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)

6、公司投資于這個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)； 創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒(méi)有盈利，反而普遍虧損；創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒(méi)有盈利，反而普遍虧損； 企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，因此，這類企企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，因此，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而非投資者。業(yè)更適合投機(jī)者而非投資者。 在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的降在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)低收益的初創(chuàng)低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長(zhǎng)期。期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期的特征成長(zhǎng)期的特征新行業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)廣泛宣傳和消費(fèi)者的試

7、用，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏新行業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的歡迎或偏好，市場(chǎng)需求開始上升，新行業(yè)也隨之繁榮起來(lái)；得了大眾的歡迎或偏好，市場(chǎng)需求開始上升，新行業(yè)也隨之繁榮起來(lái)；新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。這種狀況會(huì)持續(xù)數(shù)年新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競(jìng)爭(zhēng)的局面。這種狀況會(huì)持續(xù)數(shù)年或數(shù)十年。由于這一原因，這一階段有時(shí)被稱為投資機(jī)會(huì)時(shí)期；或數(shù)十年。由于這一原因，這一階段有時(shí)被稱為投資機(jī)會(huì)時(shí)期；這種狀況的繼續(xù)將導(dǎo)致生產(chǎn)廠商隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量這種狀況的繼續(xù)將導(dǎo)致生產(chǎn)廠商隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，市場(chǎng)的需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商

8、不能單純地依靠擴(kuò)大生產(chǎn)的不斷增加，市場(chǎng)的需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商不能單純地依靠擴(kuò)大生產(chǎn)量，提高市場(chǎng)的份額來(lái)增加收入，而必須依靠追加生產(chǎn)，提高生產(chǎn)技術(shù)量，提高市場(chǎng)的份額來(lái)增加收入，而必須依靠追加生產(chǎn)，提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來(lái)爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來(lái)爭(zhēng)取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和維持企業(yè)的生存；對(duì)手和維持企業(yè)的生存；這一時(shí)期企業(yè)的利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)很快，但所面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也非常大，這一時(shí)期企業(yè)的利潤(rùn)雖然增長(zhǎng)很快，但所面臨的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高；破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高；在成長(zhǎng)期的后期，市場(chǎng)上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便開

9、始穩(wěn)在成長(zhǎng)期的后期，市場(chǎng)上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便開始穩(wěn)定下來(lái)。定下來(lái)。成熟期的特征成熟期的特征 廠商與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向廠商與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修服務(wù)等；后維修服務(wù)等； 行業(yè)的利潤(rùn)由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水行業(yè)的利潤(rùn)由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻因市場(chǎng)比例比較穩(wěn)定、新企業(yè)難以打平，而風(fēng)險(xiǎn)卻因市場(chǎng)比例比較穩(wěn)定、新企業(yè)難以打人成熟期市場(chǎng)而較低。人成熟期市場(chǎng)而較低。衰退期的特征衰退期的特征 原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少，利潤(rùn)下降的蕭條景原行業(yè)出現(xiàn)了

10、廠商數(shù)目減少，利潤(rùn)下降的蕭條景象；象； 市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤(rùn)率停滯或不斷下降。當(dāng)正常市場(chǎng)逐漸萎縮，利潤(rùn)率停滯或不斷下降。當(dāng)正常利潤(rùn)無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便利潤(rùn)無(wú)法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便逐漸解體了。逐漸解體了。年份年份主流行情主流行情1953-19541953-1954太空、鋁業(yè)、建筑、造紙、鋼鐵太空、鋁業(yè)、建筑、造紙、鋼鐵19581958保齡球、電子、出版保齡球、電子、出版19591959自動(dòng)購(gòu)物機(jī)自動(dòng)購(gòu)物機(jī)19601960食品、儲(chǔ)蓄銀行、煙草食品、儲(chǔ)蓄銀行、煙草19631963航空航空19651965太空、彩電、半導(dǎo)體太空、彩電、半導(dǎo)體19671967電腦、集團(tuán)公

11、司、飯店電腦、集團(tuán)公司、飯店19681968可移動(dòng)式住房可移動(dòng)式住房19701970建筑、煤業(yè)、石油服務(wù)、餐飲、零售業(yè)建筑、煤業(yè)、石油服務(wù)、餐飲、零售業(yè)19711971可移動(dòng)式住房可移動(dòng)式住房19731973金礦、銀業(yè)金礦、銀業(yè)美國(guó)證券市場(chǎng)的主流行情美國(guó)證券市場(chǎng)的主流行情年份年份主流行情主流行情19741974煤業(yè)煤業(yè)19751975零售、石油零售、石油19761976醫(yī)院、污染防治、安養(yǎng)院、石油醫(yī)院、污染防治、安養(yǎng)院、石油19781978電子、石油、小型電腦電子、石油、小型電腦19791979石油、石油服務(wù)、小型電腦石油、石油服務(wù)、小型電腦19801980小型電腦小型電腦19821982服裝

12、、汽車、建筑、折扣超市、軍用電子、可移動(dòng)服裝、汽車、建筑、折扣超市、軍用電子、可移動(dòng)住房、服裝零售、玩具住房、服裝零售、玩具1984-19871984-1987生化制品、食品、糖果糕餅、超市、有線電視、電生化制品、食品、糖果糕餅、超市、有線電視、電腦軟件腦軟件1990-19941990-1994醫(yī)療產(chǎn)品、生化科技、電腦軟件、餐飲、電子游戲、醫(yī)療產(chǎn)品、生化科技、電腦軟件、餐飲、電子游戲、銀行、油氣探采、半導(dǎo)體、通信、有線電視銀行、油氣探采、半導(dǎo)體、通信、有線電視1995-20001995-2000電子商務(wù)、生化科技、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)電子商務(wù)、生化科技、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)課堂思考課堂思考分析下列行業(yè)所處的生命周期階

13、段并對(duì)比其投資價(jià)值分析下列行業(yè)所處的生命周期階段并對(duì)比其投資價(jià)值、生物醫(yī)藥行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè) 、物流運(yùn)輸、物流運(yùn)輸、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體器件行業(yè)、通訊設(shè)備及半導(dǎo)體器件行業(yè) 、鋼鐵、鋼鐵、互連網(wǎng)業(yè)務(wù)、互連網(wǎng)業(yè)務(wù) 、新能源、新能源( (太陽(yáng)能、風(fēng)能太陽(yáng)能、風(fēng)能) )、家用電器行業(yè)、家用電器行業(yè) 、家具行業(yè)、家具行業(yè)、房地產(chǎn)、房地產(chǎn)行業(yè)上下游關(guān)系分析行業(yè)上下游關(guān)系分析 行業(yè)上下游關(guān)系分析的目的行業(yè)上下游關(guān)系分析的目的通過(guò)分析各行業(yè)之間的相互需通過(guò)分析各行業(yè)之間的相互需求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷。求的影響對(duì)行業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行判斷。汽車行業(yè)上游下游鋼鐵汽油汽車維護(hù)上游下游房地產(chǎn)行業(yè)建材家居裝飾行業(yè)上下游關(guān)

14、系分析中的重要因素行業(yè)上下游關(guān)系分析中的重要因素 1 1、政府的政策導(dǎo)向、政府的政策導(dǎo)向 2 2、國(guó)際市場(chǎng)的需求與供給情況、國(guó)際市場(chǎng)的需求與供給情況 3 3、技術(shù)變動(dòng)帶來(lái)的影響、技術(shù)變動(dòng)帶來(lái)的影響 4 4、產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)的公司將能更有效地面對(duì)由于上、產(chǎn)業(yè)鏈比較長(zhǎng)的公司將能更有效地面對(duì)由于上下游關(guān)系變動(dòng)而帶來(lái)的挑戰(zhàn)。下游關(guān)系變動(dòng)而帶來(lái)的挑戰(zhàn)。行業(yè)外部因素分析行業(yè)外部因素分析 一、技術(shù)進(jìn)步的影響一、技術(shù)進(jìn)步的影響 1 1、當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征：、當(dāng)前技術(shù)進(jìn)步的行業(yè)特征：（1 1）以信息通信技術(shù)為核心）以信息通信技術(shù)為核心的高新技術(shù)成為的高新技術(shù)成為2121世紀(jì)國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的決定因素之一。（世紀(jì)國(guó)

15、家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的決定因素之一。（2 2）信息技術(shù)的擴(kuò)散與應(yīng)用引起相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革命，并加）信息技術(shù)的擴(kuò)散與應(yīng)用引起相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革命，并加速改造著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。（速改造著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。（3 3）研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度成為劃分高）研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度成為劃分高技術(shù)群類和衡量產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)尺。（技術(shù)群類和衡量產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)尺。（4 4）技術(shù)進(jìn)步速度加）技術(shù)進(jìn)步速度加快，周期明顯縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁?？?，周期明顯縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁。 摩爾定律摩爾定律（信息產(chǎn)業(yè)流行定律）微處理器的速度會(huì)每（信息產(chǎn)業(yè)流行定律）微處理器的速度會(huì)每1818個(gè)月翻一番，同等價(jià)位的微處理器的計(jì)算速度會(huì)越來(lái)越快，個(gè)月翻一番，同等價(jià)位的微處

16、理器的計(jì)算速度會(huì)越來(lái)越快，同等速度的微處理器會(huì)越來(lái)越便宜。同等速度的微處理器會(huì)越來(lái)越便宜。 吉爾德定律吉爾德定律（信息產(chǎn)業(yè)流行定律）未來(lái)（信息產(chǎn)業(yè)流行定律）未來(lái)2525年，主干網(wǎng)的年，主干網(wǎng)的帶寬將每帶寬將每6 6個(gè)月增加一倍。個(gè)月增加一倍。 2 2、技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響：往往催生了一個(gè)新的、技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響：往往催生了一個(gè)新的行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期。行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期。 傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新獲得深度增長(zhǎng)和廣度增長(zhǎng)的傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新獲得深度增長(zhǎng)和廣度增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)。 新舊行業(yè)并存是未來(lái)全球行業(yè)發(fā)展的基本規(guī)律和特新舊行業(yè)并存是未來(lái)全球行業(yè)發(fā)展的基

17、本規(guī)律和特點(diǎn)。點(diǎn)。 二、產(chǎn)業(yè)政策的影響二、產(chǎn)業(yè)政策的影響 產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)家( (政府政府) )系統(tǒng)設(shè)計(jì)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策目標(biāo)系統(tǒng)設(shè)計(jì)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策目標(biāo)和政策措施的總和。和政策措施的總和。 產(chǎn)業(yè)政策主要包括產(chǎn)業(yè)政策主要包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策政策和和產(chǎn)業(yè)布局政策產(chǎn)業(yè)布局政策等。其中，等。其中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策和和產(chǎn)業(yè)組織政產(chǎn)業(yè)組織政策策是產(chǎn)業(yè)政策的是產(chǎn)業(yè)政策的核心核心。 1 1、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策是選擇行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策是選擇行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)的優(yōu)先順序業(yè)發(fā)展重點(diǎn)的優(yōu)先順序的政策措施，的政策措施，其目標(biāo)是

18、促使行業(yè)之間的關(guān)系更協(xié)調(diào)、社會(huì)資源配置更合理其目標(biāo)是促使行業(yè)之間的關(guān)系更協(xié)調(diào)、社會(huì)資源配置更合理，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策主要包括：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策主要包括：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)想產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期構(gòu)想、對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的對(duì)戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護(hù)和支持保護(hù)和支持、對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助。 2 2、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)組織政策 產(chǎn)業(yè)組織政策是調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和規(guī)范市場(chǎng)行為的政策，產(chǎn)業(yè)組織政策是調(diào)整市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和規(guī)范市場(chǎng)行為的政策，“以以反壟斷、促競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范大型企業(yè)集團(tuán)、扶持中小企業(yè)發(fā)展反壟斷、促競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范大型企業(yè)集團(tuán)、扶持中小企業(yè)發(fā)展”為主要核心，其目的在于實(shí)現(xiàn)同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織形態(tài)和

19、企為主要核心，其目的在于實(shí)現(xiàn)同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)組織形態(tài)和企業(yè)間關(guān)系的合理化。業(yè)間關(guān)系的合理化。 產(chǎn)業(yè)組織政策主要包括：產(chǎn)業(yè)組織政策主要包括： 市場(chǎng)秩序政策市場(chǎng)秩序政策，其目的主要在于鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)、限制壟斷。，其目的主要在于鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)、限制壟斷。 產(chǎn)業(yè)合理化政策產(chǎn)業(yè)合理化政策，其目的在于確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)的充分利用，其目的在于確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)的充分利用，防止過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)。防止過(guò)渡競(jìng)爭(zhēng)。 產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策，其目的在于減小國(guó)外企業(yè)對(duì)本國(guó)幼稚產(chǎn)業(yè)，其目的在于減小國(guó)外企業(yè)對(duì)本國(guó)幼稚產(chǎn)業(yè)的沖擊。的沖擊。 3 3、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步的政策，主要包括：產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步的政

20、策，主要包括： 產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策，主要涉及制定具體，主要涉及制定具體的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定各產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展方向，鼓勵(lì)采用先進(jìn)技的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定各產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展方向，鼓勵(lì)采用先進(jìn)技術(shù)等方面。術(shù)等方面。 促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策，主要包括技術(shù)引進(jìn)，主要包括技術(shù)引進(jìn)政策、促進(jìn)技術(shù)開發(fā)政策和基礎(chǔ)技術(shù)研究的資助與組織政策政策、促進(jìn)技術(shù)開發(fā)政策和基礎(chǔ)技術(shù)研究的資助與組織政策。 4 4、產(chǎn)業(yè)布局政策、產(chǎn)業(yè)布局政策 產(chǎn)業(yè)布局是產(chǎn)業(yè)存在和發(fā)展的空間形式。產(chǎn)業(yè)布局政策的目產(chǎn)業(yè)布局是產(chǎn)業(yè)存在和發(fā)展的空間形式。產(chǎn)業(yè)布局政策的目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)

21、產(chǎn)業(yè)布局的合理化。標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局的合理化。 產(chǎn)業(yè)布局一般遵循以下原則：產(chǎn)業(yè)布局一般遵循以下原則： 經(jīng)濟(jì)性原則經(jīng)濟(jì)性原則，即保證那些投資效率高、經(jīng)濟(jì)效益好、發(fā)展，即保證那些投資效率高、經(jīng)濟(jì)效益好、發(fā)展速度快的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展。速度快的地區(qū)優(yōu)先發(fā)展。 合理性原則合理性原則，即鼓勵(lì)各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)條，即鼓勵(lì)各地區(qū)根據(jù)自身資源、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)條件，發(fā)展具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。件，發(fā)展具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。 協(xié)調(diào)性原則協(xié)調(diào)性原則，即促進(jìn)地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)交流，形成合理，即促進(jìn)地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)交流，形成合理的分工協(xié)作體系。的分工協(xié)作體系。 平衡性原則平衡性原則，即在加快先進(jìn)地區(qū)發(fā)展的同時(shí)，逐步縮小先

22、，即在加快先進(jìn)地區(qū)發(fā)展的同時(shí)，逐步縮小先進(jìn)地區(qū)與落后地區(qū)的差距。進(jìn)地區(qū)與落后地區(qū)的差距。三、社會(huì)習(xí)慣的改變?nèi)?、社?huì)習(xí)慣的改變 社會(huì)觀念、社會(huì)習(xí)慣、社會(huì)趨勢(shì)的變化對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、社會(huì)觀念、社會(huì)習(xí)慣、社會(huì)趨勢(shì)的變化對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、生產(chǎn)成本和利潤(rùn)收益等方面都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，足以使一生產(chǎn)成本和利潤(rùn)收益等方面都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，足以使一些不再適應(yīng)社會(huì)需要的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。些不再適應(yīng)社會(huì)需要的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。 在基本溫飽解決之后，人們更注重生活質(zhì)量，不受污染的天在基本溫飽解決之后，人們更注重生活質(zhì)量，不受污染的天然食品備受人們青睞；對(duì)健康投資從注重保健轉(zhuǎn)向健身器材然食

23、品備受人們青睞；對(duì)健康投資從注重保健轉(zhuǎn)向健身器材；在物質(zhì)生活豐富后注重智力投資和豐富的精神生活，旅游；在物質(zhì)生活豐富后注重智力投資和豐富的精神生活，旅游、音響成了新的消費(fèi)熱點(diǎn)；快節(jié)奏的現(xiàn)代化生活使人們更偏、音響成了新的消費(fèi)熱點(diǎn)；快節(jié)奏的現(xiàn)代化生活使人們更偏好便捷的交通和通訊工具；高度工業(yè)化和生活現(xiàn)代化又使人好便捷的交通和通訊工具；高度工業(yè)化和生活現(xiàn)代化又使人們認(rèn)識(shí)到保護(hù)環(huán)境免受污染的總要。們認(rèn)識(shí)到保護(hù)環(huán)境免受污染的總要。 隨著生活水平的提高，人們需求更多的服務(wù)消費(fèi)和金融投資隨著生活水平的提高，人們需求更多的服務(wù)消費(fèi)和金融投資，從而使金融、旅游、教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)、體育、文化等行，從而使金融、旅游

24、、教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)、體育、文化等行業(yè)獲得了快速增長(zhǎng)的動(dòng)力。業(yè)獲得了快速增長(zhǎng)的動(dòng)力。四、經(jīng)濟(jì)全球化的影響四、經(jīng)濟(jì)全球化的影響 經(jīng)濟(jì)全球化使每一個(gè)行業(yè)和企業(yè)都置身于全球性競(jìng)爭(zhēng)中，同經(jīng)濟(jì)全球化使每一個(gè)行業(yè)和企業(yè)都置身于全球性競(jìng)爭(zhēng)中，同時(shí)也使各行業(yè)各企業(yè)獲得全球性的市場(chǎng)和資源。分析經(jīng)濟(jì)全時(shí)也使各行業(yè)各企業(yè)獲得全球性的市場(chǎng)和資源。分析經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)行業(yè)的影響，關(guān)鍵要看經(jīng)濟(jì)全球化是否有利于這一行球化對(duì)行業(yè)的影響，關(guān)鍵要看經(jīng)濟(jì)全球化是否有利于這一行業(yè)整合全球性的資源、是否有利于這一行業(yè)面向全球性的市業(yè)整合全球性的資源、是否有利于這一行業(yè)面向全球性的市場(chǎng)滿足全球性的需求。場(chǎng)滿足全球性的需求。股票投資的公司分析股

25、票投資的公司分析 公司分析是基礎(chǔ)分析中最為重要的內(nèi)容，它關(guān)系到投資的成敗，通過(guò)公司分析方法投資者能夠篩選出有發(fā)展前途的、有較好成長(zhǎng)性的、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的公司。 包括：公司基本素質(zhì)分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析公司證券投資價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)分析。（一）公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析（一）公司競(jìng)爭(zhēng)地位分析1 1、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)： 公司在本行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容，只有具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才有發(fā)展前途，才具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：產(chǎn)品技術(shù)水平產(chǎn)品規(guī)模效益產(chǎn)品市場(chǎng)前景新產(chǎn)品的開發(fā)產(chǎn)品技術(shù)水平：產(chǎn)品技術(shù)水平：設(shè)備技術(shù)水平、工藝技術(shù)水平，產(chǎn)權(quán)、專利等技術(shù)先進(jìn)的產(chǎn)品較其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有較高的

26、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)技術(shù)含量高的產(chǎn)品產(chǎn)生一定的技術(shù)壁壘，使得進(jìn)入該行業(yè)的門檻較高、風(fēng)險(xiǎn)較大，其它公司不易進(jìn)入。如，高科技、生物制藥。產(chǎn)品規(guī)模效益：產(chǎn)品規(guī)模效益： 具有一定的產(chǎn)品規(guī)模，可以降低產(chǎn)品的成本，從而提高產(chǎn)品的利潤(rùn)率。這一點(diǎn)對(duì)資金密集型公司來(lái)講尤其重要。 產(chǎn)品市場(chǎng)前景：產(chǎn)品市場(chǎng)前景： 產(chǎn)品的整個(gè)市場(chǎng)增長(zhǎng)：這與產(chǎn)品所在行業(yè)的增長(zhǎng)有關(guān)，高增長(zhǎng)行業(yè)中的產(chǎn)品有廣闊的市場(chǎng)前景。 產(chǎn)品的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)：這與公司對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的開拓能力有關(guān)，只有不斷地?cái)U(kuò)大市場(chǎng)占有份額、提高市場(chǎng)占有率，才能為公司帶來(lái)較高的收益，使公司成為高增長(zhǎng)的公司。新產(chǎn)品的開發(fā)：新產(chǎn)品的開發(fā)： 與行業(yè)的生命周期一樣，產(chǎn)品也有其生命周期。因此，一個(gè)公司

27、要想在競(jìng)爭(zhēng)中不敗、保持長(zhǎng)期增長(zhǎng)，就必須不斷地進(jìn)行產(chǎn)品更新、技術(shù)改造，開發(fā)出適銷對(duì)路的新產(chǎn)品。（二）公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析（二）公司經(jīng)營(yíng)管理能力分析公司的經(jīng)營(yíng)管理能力體現(xiàn)在兩個(gè)層面上：公司的經(jīng)營(yíng)管理能力體現(xiàn)在兩個(gè)層面上：1 1、管理人員的素質(zhì)與能力、管理人員的素質(zhì)與能力決策層：決策層： 這個(gè)層面人員的水平高低直接決定公司的成敗。決策層的超前意識(shí)和開拓能力是非常重要的。 管理層（高級(jí)、部門）管理層（高級(jí)、部門）管理層可以區(qū)分為高級(jí)管理與部門管理管理層的素質(zhì)與能力主要是指他們的組織指揮能力、管理協(xié)調(diào)能力等 執(zhí)行層：執(zhí)行層：執(zhí)行層的素質(zhì)與能力主要是指他們的專業(yè)技術(shù)能力、負(fù)責(zé)敬業(yè)精神等 2 2、公司經(jīng)營(yíng)管

28、理效率、公司經(jīng)營(yíng)管理效率經(jīng)營(yíng)效率：經(jīng)營(yíng)效率： 體現(xiàn)在公司經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括生產(chǎn)、銷售等，要面向市場(chǎng) 管理效率：管理效率：公司內(nèi)部的管理制度 人事管理：人才的使用和培養(yǎng)問(wèn)題 二、公司財(cái)務(wù)分析二、公司財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)分析的對(duì)象（一）財(cái)務(wù)分析的對(duì)象-財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表（一）財(cái)務(wù)分析的作用（一）財(cái)務(wù)分析的作用對(duì)內(nèi)：揭示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題對(duì)內(nèi)：揭示生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的問(wèn)題 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)對(duì)外：為利益相關(guān)者提供決策依據(jù)（二）財(cái)務(wù)分析的目的（二）財(cái)務(wù)分析的目的評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力評(píng)價(jià)企業(yè)的獲

29、利能力評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（三）財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)（三）財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)1.1.資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。2.2.損益表：損益表：損益表也稱收益表或利潤(rùn)表，是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。3.3.現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表：是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，是企業(yè)對(duì)外報(bào)送的一張重要會(huì)計(jì)報(bào)表。主體：內(nèi)部分析和外部分析 對(duì)象：資產(chǎn)負(fù)債表分析、利潤(rùn)表分析和現(xiàn)金流量表分析方法：比率分析法和比較分析法目的：償債能力分析、獲利能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、發(fā)展趨勢(shì)分析和綜合分析 （四）財(cái)務(wù)分析的種類（四）財(cái)務(wù)分析的種類（五）公司財(cái)務(wù)分

30、析的兩種基本工具：（五）公司財(cái)務(wù)分析的兩種基本工具： 比率分析比率分析：其重點(diǎn)在于評(píng)價(jià)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中各會(huì)計(jì)科目之間相互關(guān)系。 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析：使證券分析人員能正確估測(cè)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，并了解經(jīng)理如何管理企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。比率分析的三種分析方法：比率分析的三種分析方法：縱向比較法縱向比較法：將公司連續(xù)幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比率加以比較，用來(lái)檢驗(yàn)公司在經(jīng)營(yíng)中執(zhí)行既定戰(zhàn)略的效率。橫向比較法橫向比較法：與行業(yè)內(nèi)的其他結(jié)構(gòu)相似的企業(yè)進(jìn)行比較，來(lái)檢驗(yàn)公司經(jīng)營(yíng)的相對(duì)成績(jī)。定值比較法定值比較法：一般只用于收益率的比較，用來(lái)檢驗(yàn)公司經(jīng)營(yíng)的成果是否超過(guò)某一固定比率，如凈資產(chǎn)收益是否超過(guò)同

31、期銀行存款利息率等。1 1、財(cái)務(wù)比率分析、財(cái)務(wù)比率分析采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。、股利政策做全面分析。盈利能力盈利能力 償債能力償債能力 經(jīng)營(yíng)效率經(jīng)營(yíng)效率投資收益投資收益（1 1）企業(yè)償債能力分析）企業(yè)償債能力分析 短期償債能力短期償債能力(solvency)(solvency)分析分析流動(dòng)比率在流動(dòng)比率在2:12:1左右比較

32、合適左右比較合適流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率 . 1例：藍(lán)田股份的償債能力分析（例：藍(lán)田股份的償債能力分析（20002000年）年）藍(lán)田股份藍(lán)田股份20002000年流動(dòng)比率計(jì)算如下：年流動(dòng)比率計(jì)算如下：433,106,703.98(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)) =0.77(流動(dòng)比率)560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。存貨流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率. 2速動(dòng)比率在速動(dòng)比率在1:11:1左右比較合適左右比較合適藍(lán)田股份藍(lán)田股份20002000年速動(dòng)比率計(jì)算如下：年速動(dòng)比率計(jì)算如下： 43

33、3,106,703.98(流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)) 236,384,086.72（存貨凈額） 560,713,384.09（流動(dòng)負(fù)債合計(jì)）=0.35(速動(dòng)比率) 藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35的到期流動(dòng)負(fù)債。長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力%100. 1資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率若大于若大于1 1，說(shuō)明企業(yè)資不抵債，說(shuō)明企業(yè)資不抵債，利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)= =息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)利息支出，至少要大于利息支出，至少要大于1 1（2 2）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析）企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析存貨周轉(zhuǎn)率用于測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度存貨周轉(zhuǎn)率用于測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度存貨周轉(zhuǎn)率存貨周

34、轉(zhuǎn)率=全年銷售成本存貨平均占用額=？次/年存貨平均占用額=（期初存貨余額+期末存貨余額） 2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360 存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率應(yīng)收賬款平均余額賒銷收入凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率. 2賒銷收入凈額賒銷收入凈額= =銷售收入凈額銷售收入凈額- -現(xiàn)銷收入凈額現(xiàn)銷收入凈額反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款平均收賬期360總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的財(cái)?shù)呢?cái)務(wù)含義是：企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額需要總資產(chǎn)務(wù)含義是：企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額需要總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)幾次才能實(shí)現(xiàn)。周轉(zhuǎn)幾次才能實(shí)現(xiàn)。資產(chǎn)平

35、均總額銷售收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 . 5（3 3）企業(yè)盈利能力分析）企業(yè)盈利能力分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率= =公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；該比率越高，獲利能力越強(qiáng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加。銷售毛利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100% 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（return on equity, ROEreturn on equity, ROE）又稱自有資金利潤(rùn)率、股東權(quán)益收益率等。該利潤(rùn)率是投資人最關(guān)心的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率= =公司

36、稅后利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率息稅前利潤(rùn)率=（利潤(rùn)總額+利息）資產(chǎn)平均總額100%稅后利潤(rùn)（凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)）=利潤(rùn)總額企業(yè)所得稅利潤(rùn)總額（稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)）=企業(yè)總利潤(rùn)利息息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)（Earnings Before Interest and Taxes，EBIT）=利潤(rùn)總額+利息總額，投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率利潤(rùn)總額投資總額股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利凈利潤(rùn)每股利潤(rùn). 4股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量每股現(xiàn)金流量. 5股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均優(yōu)先股股利現(xiàn)金股利總額每股股利. 6每股利潤(rùn)每股股利股利發(fā)放率. 7每股利潤(rùn)每股市價(jià)市盈率 . 8（4 4）企業(yè)發(fā)展能力分

37、析）企業(yè)發(fā)展能力分析比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)報(bào)表從絕對(duì)數(shù)的角度，進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表從相對(duì)數(shù)的角度，進(jìn)行的動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)比率分析比較財(cái)務(wù)比率比較財(cái)務(wù)比率動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)比率分析，反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況發(fā)展趨勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 )上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%銷售收入增長(zhǎng)率銷售收入增長(zhǎng)率=（當(dāng)期銷售收入上期銷售收入）上期銷售收入100%利潤(rùn)增長(zhǎng)率：利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。利潤(rùn)增長(zhǎng)率指的是利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率。年利潤(rùn)增長(zhǎng)率年利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)年利潤(rùn)總額上年利潤(rùn)總額）上年利潤(rùn)總額100%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)

38、率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=當(dāng)年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年凈利潤(rùn)2 2、現(xiàn)金流量分析、現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量表是根據(jù)公司的三項(xiàng)主要活動(dòng)來(lái)區(qū)分現(xiàn)金的收入和支出的，這三項(xiàng)活動(dòng)是：經(jīng)營(yíng)、投資和籌資，其中以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最為重要?，F(xiàn)金流量最為重要。 一般而言，對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)為正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金金流量應(yīng)為正數(shù)，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的流量應(yīng)是正負(fù)相間的，上述公司的現(xiàn)金流量基本體現(xiàn)了這種成長(zhǎng)性公司的狀況。 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=全

39、年?duì)I業(yè)現(xiàn)金收入付現(xiàn)成本所得稅。 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)率=（本期經(jīng)營(yíng)凈流量上期經(jīng)營(yíng)凈流量）/上期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~現(xiàn)金流量分析分析要點(diǎn)現(xiàn)金流量分析分析要點(diǎn)：1 1、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù) 這是非常值得分析人員注意的現(xiàn)象，尤其對(duì)于成熟期的公司或公用事業(yè)行業(yè)的上市公司而言，可能意味著公司現(xiàn)行的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略存在著巨大的問(wèn)題。有兩種可能：（1）公司正在快速成長(zhǎng)。其投資活動(dòng)一般也為負(fù)值，現(xiàn)金流量缺口必須依靠債權(quán)性或股權(quán)性的融資來(lái)補(bǔ)償。（2）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或?qū)I(yíng)運(yùn)資本管理不力。2 2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差

40、額大差額可能的原因：（1）應(yīng)收賬款的劇增。應(yīng)該考慮到應(yīng)收賬款有壞賬的可能。（2）投資收益及營(yíng)業(yè)外收入的變化。 投資收益和營(yíng)業(yè)外收入的增加（如出售被投資單位股權(quán)、處理固定資產(chǎn)、資產(chǎn)評(píng)估增值、享受稅收待遇的變化）直接作用于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，進(jìn)而增加凈利潤(rùn)，但與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)關(guān)，不能改變公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，在對(duì)公司價(jià)值評(píng)估和業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)中必須剔除這種因素影響。3 3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金小于利息支付額、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金小于利息支付額 對(duì)于一家財(cái)務(wù)杠桿率較高的公司而言，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不足以滿足利息支付的需要，將有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，直接損害股權(quán)持有人的利益。4 4、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)戰(zhàn)略一致 如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流量表現(xiàn)非常分散，說(shuō)明公司投資方向不明，有可能管理層正在試圖通過(guò)投資多元化來(lái)降低收益的波動(dòng)性。 多元化一般帶來(lái)公司成長(zhǎng)率的下降。5 5、投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資、投資活動(dòng)的資金來(lái)源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資（1）如果投資活動(dòng)所需資金完全由經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量支持，說(shuō)明公司發(fā)展依賴內(nèi)源融資，財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)健，對(duì)債權(quán)人和