國際金融第五章 外匯交易和外匯風險

1、第五章第五章 外匯交易和外匯風險外匯交易和外匯風險 第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場外匯市場 第二節(jié)第二節(jié) 即期外匯交易和遠期外匯交易即期外匯交易和遠期外匯交易 第三節(jié)第三節(jié) 套匯交易和套利交易套匯交易和套利交易 第四節(jié)第四節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 第五節(jié)第五節(jié) 外匯風險及其管理外匯風險及其管理 本章屬于國際金融實務。市場供交易使用，或者說交本章屬于國際金融實務。市場供交易使用，或者說交易形成市場，兩者密不可分。即期和遠期交易是基本易形成市場，兩者密不可分。即期和遠期交易是基本交易方式，其他為派生產(chǎn)物。需要體會這些交易方式交易方式，其他為派生產(chǎn)物。需要體會這些交易方式的內(nèi)

2、涵并能作相關(guān)計算。浮動匯率時代外匯風險及其的內(nèi)涵并能作相關(guān)計算。浮動匯率時代外匯風險及其管理變得十分重要。管理變得十分重要。第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場外匯市場 一、外匯市場的概念一、外匯市場的概念 二、外匯市場的類型二、外匯市場的類型 三、外匯市場的參與者三、外匯市場的參與者一、外匯市場的概念一、外匯市場的概念指從事外匯買賣的場所或網(wǎng)絡?；蛘咧笍氖峦鈪R買賣的場所或網(wǎng)絡?；蛘哒f是各種不同貨幣（本幣與外幣或外說是各種不同貨幣（本幣與外幣或外幣與外幣之間）彼此進行交換的幣與外幣之間）彼此進行交換的場所場所或或網(wǎng)絡網(wǎng)絡。二、外匯市場的類型二、外匯市場的類型從外匯市場的組織形式上劃分，分為從外匯市場的組織形

3、式上劃分，分為有形市場有形市場和和無形市場無形市場。 有形市場，又稱具體的外匯市場，是指有固定的交易有形市場，又稱具體的外匯市場，是指有固定的交易場所場所，并在規(guī)定的營業(yè)時間內(nèi)進行的外匯交易。并在規(guī)定的營業(yè)時間內(nèi)進行的外匯交易。 無形市場，又稱抽象的外匯市場，是指沒有固定的交易場所，無形市場，又稱抽象的外匯市場，是指沒有固定的交易場所，沒有統(tǒng)一的營業(yè)時間，所有的交易通過電話、電報、電傳或沒有統(tǒng)一的營業(yè)時間，所有的交易通過電話、電報、電傳或計算機終端等組成的通訊計算機終端等組成的通訊網(wǎng)絡網(wǎng)絡達成。達成。 無形市場是外匯市場的主導形式。無形市場是外匯市場的主導形式。 外匯無形市場的特點外匯無形市場

4、的特點 1外匯市場全球一體化，交易全天候。外匯市場全球一體化，交易全天候。 2現(xiàn)代通訊業(yè)發(fā)達，各市場之間的匯率差現(xiàn)代通訊業(yè)發(fā)達，各市場之間的匯率差別縮小。別縮小。 3匯率漲落不定，波動劇烈。匯率漲落不定，波動劇烈。 4外匯市場和資本市場融為一體，交易額外匯市場和資本市場融為一體，交易額大大超過經(jīng)濟交易的實際需要。大大超過經(jīng)濟交易的實際需要。 全球外匯市場全天候交易全球外匯市場全天候交易 以香港時間為參照：以香港時間為參照： 每天早上每天早上5點，亞太地區(qū)的惠靈頓點，亞太地區(qū)的惠靈頓(新西蘭首都新西蘭首都)最先開市；接著是東京、香港、新加坡；最先開市；接著是東京、香港、新加坡； 下午下午23點，

5、歐洲的法蘭克福、蘇黎世相繼開市，點，歐洲的法蘭克福、蘇黎世相繼開市，過后過后1小時倫敦開市；小時倫敦開市； 晚上晚上9點，紐約開市直至第二天凌晨點，紐約開市直至第二天凌晨5點收市。點收市。 構(gòu)成構(gòu)成24小時的連續(xù)交易。小時的連續(xù)交易。二、外匯市場的類型二、外匯市場的類型按外匯市場的構(gòu)成（交易）形態(tài)，分為按外匯市場的構(gòu)成（交易）形態(tài)，分為批發(fā)市場批發(fā)市場和和零售市場零售市場。 外匯零售市場：外匯銀行與客戶之間外匯零售市場：外匯銀行與客戶之間外匯批發(fā)市場：外匯銀行與外匯銀行之間外匯批發(fā)市場：外匯銀行與外匯銀行之間 外匯銀行與中央銀行之間外匯銀行與中央銀行之間三、外匯市場的參與者三、外匯市場的參與者

6、外匯外匯銀行銀行中央中央銀行銀行外匯經(jīng)外匯經(jīng)紀人紀人外匯外匯銀行銀行客戶客戶1外匯銀行外匯銀行（外匯市場的交易主體）外匯市場的交易主體） 外匯買賣業(yè)務包括兩個方面：外匯買賣業(yè)務包括兩個方面： 一是代客買賣業(yè)務一是代客買賣業(yè)務 （被動的交易）（被動的交易） 二是自營業(yè)務二是自營業(yè)務 （主動的交易）（主動的交易）2外匯經(jīng)紀人外匯經(jīng)紀人(Foreign Exchange Broker) 接受客戶委托，介紹外匯買賣而獲取傭金接受客戶委托，介紹外匯買賣而獲取傭金的中介人的中介人 ；也可以自有資金從事自營交易。；也可以自有資金從事自營交易。 他們熟悉了解行情，有助于交易的迅速實他們熟悉了解行情，有助于交易

7、的迅速實現(xiàn)；現(xiàn)； 他們使交易雙方處于匿名狀態(tài)，有助于達他們使交易雙方處于匿名狀態(tài)，有助于達成較為公平的交易。成較為公平的交易。3客戶客戶 包括三類：包括三類： 一是交易性的外匯買賣者，如進出口商、一是交易性的外匯買賣者，如進出口商、國際投資者、旅游者等。他們是外匯的最國際投資者、旅游者等。他們是外匯的最初供應者和最終需求者。初供應者和最終需求者。 二是保值性的外匯買賣者。二是保值性的外匯買賣者。 三是投機性的外匯買賣者。三是投機性的外匯買賣者。 4中央銀行中央銀行 利用利用外匯儲備外匯儲備或設立或設立外匯平準基金賬戶外匯平準基金賬戶干干預外匯市場。以管理者身份在銀行間市場預外匯市場。以管理者身

8、份在銀行間市場上參與交易。上參與交易。 為了促使本幣貶值，央行如何操作？為了促使本幣貶值，央行如何操作？ 為了防止本幣過度升值，央行如何操作？為了防止本幣過度升值，央行如何操作？國際外匯交易中的規(guī)則（習慣做法）：國際外匯交易中的規(guī)則（習慣做法）： 規(guī)則一規(guī)則一：雙向報價，且報出的匯價有兩部：雙向報價，且報出的匯價有兩部分，大數(shù)和小數(shù)。分，大數(shù)和小數(shù)。 如如GBP/USD：1.7538/42 又如又如USD/JPY：120.35/45 (為節(jié)省時間，一般只報最后兩位，即小數(shù)為節(jié)省時間，一般只報最后兩位，即小數(shù)) 規(guī)則二規(guī)則二：交易額通常以：交易額通常以100萬美元為單位。萬美元為單位。國際外匯交

9、易中的規(guī)則（習慣做法）：國際外匯交易中的規(guī)則（習慣做法）： 規(guī)則三規(guī)則三：交易雙方必須恪守信用，共同遵：交易雙方必須恪守信用，共同遵守守“一言為定一言為定”的原則和的原則和“我的話就是合我的話就是合同同”的慣例，一經(jīng)成交不得反悔。的慣例，一經(jīng)成交不得反悔。 規(guī)則四規(guī)則四：交易采用專門術(shù)語。常用簡語或：交易采用專門術(shù)語。常用簡語或行話。如：行話。如： Bid,Buy,Pay,Taking,Mine表示買入；表示買入； Offer,Sell,Giving,Yours表示賣出。表示賣出。外匯交易的步驟外匯交易的步驟成交成交交割交割“交割交割”，是指買賣雙方相互支付貨幣的行為。，是指買賣雙方相互支付貨

10、幣的行為。環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會（環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication 簡稱簡稱SWIFT），全球性資金清算系統(tǒng)。當今國際結(jié)算業(yè)），全球性資金清算系統(tǒng)。當今國際結(jié)算業(yè)務離不開這一系統(tǒng)。外匯交易的交割清算也將借助務離不開這一系統(tǒng)。外匯交易的交割清算也將借助它。它。第二節(jié)第二節(jié) 即期和遠期外匯交易即期和遠期外匯交易 一、即期外匯交易一、即期外匯交易 是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)按即期匯率辦理交割的一種外匯交易內(nèi)按即期匯率辦理交割的一種外匯交易。 二

11、、遠期外匯交易二、遠期外匯交易 是指外匯買賣雙方成交后，先簽訂遠期合是指外匯買賣雙方成交后，先簽訂遠期合同，在合同中約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、同，在合同中約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的日期，到規(guī)定的交割日匯率和將來交割的日期，到規(guī)定的交割日期，再按合同辦理交割。期，再按合同辦理交割。 一、即期外匯交易一、即期外匯交易含義：即期外匯交易也稱即期外匯買賣，簡稱現(xiàn)含義：即期外匯交易也稱即期外匯買賣，簡稱現(xiàn)匯交易匯交易(Spot Exchange Transaction)，是指外，是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)按即期匯率匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)按即期匯率辦理交割的一種外匯交

12、易。辦理交割的一種外匯交易?；咀饔茫簼M足當前付款需要；調(diào)整各種貨幣基本作用：滿足當前付款需要；調(diào)整各種貨幣頭寸；進行外匯投機。頭寸；進行外匯投機。營業(yè)日（營業(yè)日（Working Day），即兩個清算國的銀），即兩個清算國的銀行均開門營業(yè)的日子。行均開門營業(yè)的日子。 2個營業(yè)日交割的寬限個營業(yè)日交割的寬限期是習慣的沿襲。期是習慣的沿襲。 即期匯率的報價（現(xiàn)匯行情）及計算即期匯率的報價（現(xiàn)匯行情）及計算 即期報價即期報價 差價差價 USD/JPY 76.54/57 3個點個點 USD/CHF 0.7849/53 4個點個點 GBP/USD 1.6463/68 5個點個點 （2011年年8月月21

13、日日21:58） 根據(jù)這一行情，某客戶現(xiàn)有根據(jù)這一行情，某客戶現(xiàn)有100100萬美元，問：萬美元，問：可兌換多少日元？多少瑞士法郎？多少英鎊？可兌換多少日元？多少瑞士法郎？多少英鎊？客戶要將英鎊客戶要將英鎊1010萬兌換成日元，如何操作？萬兌換成日元，如何操作？能兌換多少？能兌換多少？即期外匯交易實例：即期外匯交易實例： A BANK：GBP 5 Mio B BANK：73/78 A BANK：My Risk A BANK：NOW PLS B BANK：1.6775 Choice A BANK：Sell PLS My USD To A NY即期外匯交易實例續(xù)：即期外匯交易實例續(xù)： B BANK

14、：OK Done at 1.6775 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To My London TKS for Deal,BIBI二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易 （一）遠期外匯交易的概念一）遠期外匯交易的概念 （二）遠期外匯交易的目的（作用）二）遠期外匯交易的目的（作用） （三）遠期外匯交易的類型三）遠期外匯交易的類型 （四）遠期匯率的報價方法四）遠期匯率的報價方法 （一）遠期外匯交易的概念一）遠期外匯交易的概念遠期外匯交易：也稱為遠期外匯買賣遠期外匯交易：也稱為遠期外匯買賣(Forward Exchange Transaction)，簡稱，簡稱

15、為期匯交易。為期匯交易。是指外匯買賣雙方成交后，先簽訂遠期合是指外匯買賣雙方成交后，先簽訂遠期合同，在合同中約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、同，在合同中約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來交割的日期，到規(guī)定的交割日匯率和將來交割的日期，到規(guī)定的交割日期，再按合同辦理交割。期，再按合同辦理交割。（二）遠期外匯交易的目的（作用）二）遠期外匯交易的目的（作用） 1套期保值（套期保值（Hedging） 2投機（投機（ Speculation ）1套期保值套期保值套期保值：又稱抵補保值，是指針對將來某一時間套期保值：又稱抵補保值，是指針對將來某一時間要要支付支付或或收入收入的一筆外匯，的一筆外匯，買入買入或或

16、賣出賣出等金額的遠等金額的遠期外匯，以避免因匯率波動而造成經(jīng)濟損失的行為。期外匯，以避免因匯率波動而造成經(jīng)濟損失的行為。進口商：進口商：買入買入遠期外匯；出口商：遠期外匯；出口商：賣出賣出遠期外匯遠期外匯避險的機理是：將未來不確定的匯率現(xiàn)在就確定避險的機理是：將未來不確定的匯率現(xiàn)在就確定下來下來,即鎖定匯率。即鎖定匯率。 但避險的同時也喪失了獲利的機會。但避險的同時也喪失了獲利的機會。利用遠期外匯交易保值避險案例分析利用遠期外匯交易保值避險案例分析 假設某日市場行情為：假設某日市場行情為： 美國與德國貿(mào)易貨款美國與德國貿(mào)易貨款美國出口商美國出口商避免匯率下跌避免匯率下跌風險分析：風險分析： 避

17、險做法：美國出口商避險做法：美國出口商美國進口商美國進口商避免匯率上漲避免匯率上漲風險分析：風險分析： 避險做法：美國進口商避險做法：美國進口商2投機投機投機：是指根據(jù)對匯率走勢的預測進行外匯買賣以投機：是指根據(jù)對匯率走勢的預測進行外匯買賣以賺取投機利潤為目的。賺取投機利潤為目的。做法：預計匯率將上升，先買后賣（買空或做多頭做法：預計匯率將上升，先買后賣（買空或做多頭Buy Long or Bull ） 預計匯率將下降，先賣后買（賣空或做空頭預計匯率將下降，先賣后買（賣空或做空頭Sell Short or Bear ）即期外匯交易做投機：兩個營業(yè)日內(nèi)的可以利用保即期外匯交易做投機：兩個營業(yè)日內(nèi)

18、的可以利用保證金做證金做“買空買空”、“賣空賣空”投機；兩個營業(yè)日以上投機；兩個營業(yè)日以上的投機則必須足額資金。的投機則必須足額資金。遠期外匯交易做投機遠期外匯交易做投機 :都是保證金交易。都是保證金交易。（三）遠期外匯交易的類型三）遠期外匯交易的類型 1固定交割日期的遠期交易固定交割日期的遠期交易 2確定交割月份的遠期外匯交易確定交割月份的遠期外匯交易 3選擇交割日的遠期交易選擇交割日的遠期交易 （四）遠期匯率的報價方法四）遠期匯率的報價方法 1直接報價法：直接報價法：即直接報出遠期匯率的買賣即直接報出遠期匯率的買賣價。價。 2遠期差價報價法：遠期差價報價法：即只報出遠期匯率與即即只報出遠期

19、匯率與即期匯率之間的差價。期匯率之間的差價。直接報價法示例直接報價法示例 例如，某天東京外匯市場上例如，某天東京外匯市場上 美元的即期匯率為：美元的即期匯率為： USDJPY75.2575.90 （USDJPY 75.25/90） 三月期的美元遠期匯率為：三月期的美元遠期匯率為： USDJPY75.3576.10 （USDJPY75.35/10）遠期差價報價法及計算原則遠期差價報價法及計算原則 遠期差價遠期差價(Forward Margin)：是指遠期匯率與即是指遠期匯率與即期匯率之間的差額期匯率之間的差額。 這一差額常這一差額常用點數(shù)用點數(shù)(Points)表示，且表示，且有兩欄數(shù)有兩欄數(shù)字字

20、。如：如：2070或或10030 計算原則：遠期差價點數(shù)為前小后大，用加法；計算原則：遠期差價點數(shù)為前小后大，用加法； 遠期差價點數(shù)為前大后小，用減法。遠期差價點數(shù)為前大后小，用減法。 即：前小后大往上加，前大后小往下減即：前小后大往上加，前大后小往下減 遠期差價報價法計算舉例：遠期差價報價法計算舉例： 2011年某月某日外匯市場，年某月某日外匯市場， 即期匯率：即期匯率：EUR/USD1.3348/1.3358 3個月遠期差價：個月遠期差價： 48/38 6個月遠期差價：個月遠期差價： 20/30 則則3個月遠期匯率：即期匯率個月遠期匯率：即期匯率減減遠期差價遠期差價 EUR/USD1.33

21、00/1.3320 6個月遠期匯率：即期匯率個月遠期匯率：即期匯率加加遠期差價遠期差價 EUR/USD1.3368/1.3388 加減法的原因加減法的原因 即期匯率：即期匯率：EUR/USD1.3348/1.3358 買賣差價買賣差價10個點個點 3個月遠期匯率：個月遠期匯率： EUR/USD1.3300/1.3320 買賣差價買賣差價20個點個點 6個月遠期匯率：個月遠期匯率： EUR/USD1.3368/1.3388 買賣差價買賣差價20個點個點 遠期匯率的買賣差價一定大于即期匯率的買賣遠期匯率的買賣差價一定大于即期匯率的買賣差價。因為外匯銀行進行遠期交易承擔比即期交易差價。因為外匯銀行進

22、行遠期交易承擔比即期交易更大的風險，所以要求更大的買賣差價作為補償。更大的風險，所以要求更大的買賣差價作為補償。遠期匯率與即期匯率的關(guān)系遠期匯率與即期匯率的關(guān)系 遠期遠期外匯外匯比即期外匯比即期外匯貴貴，叫，叫升水升水(at premium)； 遠期遠期外匯外匯比即期外匯比即期外匯賤賤，叫，叫貼水貼水(at discount)； 遠期匯率與即期匯率遠期匯率與即期匯率相等相等，叫，叫平價平價(at par) 。 在直接標價法下：在直接標價法下： 遠期匯率即期匯率十升水遠期匯率即期匯率十升水 或貼水或貼水 在間接標價法下：在間接標價法下： 遠期匯率即期匯率升水遠期匯率即期匯率升水 或十貼水或十貼水

23、升貼水的進一步說明：升貼水的進一步說明： 前例，前例，2011年某月某日外匯市場，年某月某日外匯市場， 即期匯率：即期匯率：EUR/USD1.3348/1.3358 3個月遠期差價：個月遠期差價： 48/38 假如是法蘭克福市場，假如是法蘭克福市場， 48/38為升水點數(shù)為升水點數(shù) （美元是外匯，美元遠期貴了）（美元是外匯，美元遠期貴了） 假如是紐約市場，假如是紐約市場， 48/38為貼水點數(shù)為貼水點數(shù) （歐元是外匯，歐元遠期便宜了）（歐元是外匯，歐元遠期便宜了） 所以，如果不區(qū)分特定的市場，不作本外幣區(qū)分，所以，如果不區(qū)分特定的市場，不作本外幣區(qū)分， 48/38為美元升水點數(shù)也即歐元貼水點數(shù)

24、。為美元升水點數(shù)也即歐元貼水點數(shù)。遠期差價也可稱作遠期升貼水遠期差價也可稱作遠期升貼水遠期外匯交易實例：遠期外匯交易實例： A BANK：GBP 0.5 Mio B BANK：GBP 1.8920/25 A BANK：Mine,PLS adjust to 1 Month B BANK：OK Done Spot/1 Month 93/89 at 1.8836 We Sell GBP 0.5 Mio Val June/22/05 USD to My NY A BANK：OK All agreed,My GBP to My London TKS,BI B BANK：OK,BI and TKS第三節(jié)第

25、三節(jié) 套匯和套利交易套匯和套利交易 一、套匯交易一、套匯交易 （一）地點套匯（一）地點套匯 （二）時間套匯（或掉期交易）（二）時間套匯（或掉期交易） 二、套利交易二、套利交易（一）地點套匯（一）地點套匯是指套匯者利用不同外匯市場在同一時刻的匯率是指套匯者利用不同外匯市場在同一時刻的匯率差異，通過賤買貴賣來賺取利潤的活動。差異，通過賤買貴賣來賺取利潤的活動。套匯的結(jié)果是使不同外匯市場匯率差異縮小套匯的結(jié)果是使不同外匯市場匯率差異縮小條件：有廣泛分支機構(gòu)和代理行，信息靈通，頭條件：有廣泛分支機構(gòu)和代理行，信息靈通，頭寸調(diào)撥便捷，資金力量雄厚的跨國銀行。寸調(diào)撥便捷，資金力量雄厚的跨國銀行。 1直接套

26、匯：兩角套匯，賺取兩個市場匯率差收益直接套匯：兩角套匯，賺取兩個市場匯率差收益2間接套匯：多角套匯，賺取三個及以上市場匯率間接套匯：多角套匯，賺取三個及以上市場匯率差收益差收益 直接套匯舉例直接套匯舉例 某一時刻某一時刻 倫敦外匯市場倫敦外匯市場 ： GBP/USD1.4595/05 紐約外匯市場紐約外匯市場 ： GBP/USD1.4625/35 現(xiàn)一套匯者有現(xiàn)一套匯者有100萬，不考慮交易費用，萬，不考慮交易費用，可獲利：可獲利：（1001.4625）1.4605100=0.1369萬英鎊萬英鎊間接套匯舉例間接套匯舉例 某一時刻，外匯行情如下：某一時刻，外匯行情如下： 巴黎：巴黎：EUR/U

27、SD1.4465/75 紐約：紐約：GBP/USD1.6520/30 倫敦：倫敦：EUR/GBP0.8768/78 問：問： ：（：（1）有無地點套匯可能；）有無地點套匯可能； （2）如有可能，請設計分別從三個地點出發(fā)進行）如有可能，請設計分別從三個地點出發(fā)進行套匯的過程；套匯的過程； （3）假如其它匯率不變，巴黎）假如其它匯率不變，巴黎EUR/USD買率和買率和賣率分別在什么范圍內(nèi)波動時，地點套匯無利可賣率分別在什么范圍內(nèi)波動時，地點套匯無利可圖（假如圖（假如EUR/USD買賣差價保持為買賣差價保持為10個點）個點）歐元歐元美元美元英鎊英鎊倫敦倫敦巴黎巴黎紐約紐約黑色箭頭為黑色箭頭為途徑一途

28、徑一，紅色箭頭為，紅色箭頭為途徑二途徑二途徑一的套匯結(jié)果：途徑一的套匯結(jié)果：途徑二的套匯結(jié)果：途徑二的套匯結(jié)果：8778. 01.65304465. 10.99691.44756520. 10.87681.0006726可見，存在套匯可能，而且按照途徑二套匯可行。可見，存在套匯可能，而且按照途徑二套匯可行。一單位貨幣套匯收益一單位貨幣套匯收益0.0006726 （3）設買率為）設買率為x，賣率則為，賣率則為x0.0010 則則 1 以及以及 1 EUR/USD買率在買率在1.44751.4510 EUR/USD賣率在賣率在1.44851.4520 8778. 01.6530 x0010. 0

29、x6520. 10.8768（二）時間套匯（或掉期交易）（二）時間套匯（或掉期交易） 1、概念：買進或賣出一種期限的某種貨幣的同概念：買進或賣出一種期限的某種貨幣的同時，賣出或買進相等金額另一期限的同種貨幣的時，賣出或買進相等金額另一期限的同種貨幣的外匯交易。外匯交易。 2、目的目的： 避免外匯風險避免外匯風險； 盈利盈利 3、形式形式：即期對遠期：即期對遠期 明日對次日（即期對即期）明日對次日（即期對即期） 遠期對遠期遠期對遠期二、套利交易二、套利交易套利套利(Interest Arbitrage)又稱利息套匯，是指套又稱利息套匯，是指套利者利用金融市場上短期資金存貸利率差與遠期、利者利用金

30、融市場上短期資金存貸利率差與遠期、即期匯率差之間的不一致進行有利的資金轉(zhuǎn)移，即期匯率差之間的不一致進行有利的資金轉(zhuǎn)移，從中賺取利息差或匯率差利潤的行為。從中賺取利息差或匯率差利潤的行為。貨幣市場：貨幣市場： 短期資金存貸利率差短期資金存貸利率差外匯市場：外匯市場： 遠期、即期匯率差遠期、即期匯率差一致，利率平價一致，利率平價不一致，套利可行不一致，套利可行利率平價回顧：利率平價回顧： *12iiMeeef此式的含義是：此式的含義是：匯率的遠期升（貼）水折年率近匯率的遠期升（貼）水折年率近似等于兩國貨幣年利率差；似等于兩國貨幣年利率差；如果本幣利率高于外如果本幣利率高于外幣利率，則本幣遠期將貼水

31、，如果本幣利率低于外幣利率，則本幣遠期將貼水，如果本幣利率低于外幣利率，則本幣遠期將升水。換句話說，利率高的幣利率，則本幣遠期將升水。換句話說，利率高的貨幣遠期將貼水，利率低的貨幣遠期將升水。也即貨幣遠期將貼水，利率低的貨幣遠期將升水。也即匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，金融市場匯率的變動會抵消兩國間的利率差異，金融市場（貨幣市場與外匯市場）處于平衡狀態(tài)。（貨幣市場與外匯市場）處于平衡狀態(tài)。 遠期匯率的決定及升、貼水的計算（遠期匯率的決定及升、貼水的計算（P154） 升貼水即期匯率升貼水即期匯率兩地利差兩地利差（月數(shù)（月數(shù)/12） 基準貨幣的升（貼）水年率（遠期匯率即期匯基準貨幣的升（貼）水

32、年率（遠期匯率即期匯率）率）即期匯率即期匯率（12遠期月數(shù)）遠期月數(shù)）100% 上述兩個式子都是利率平價表達式的不同表現(xiàn)形式上述兩個式子都是利率平價表達式的不同表現(xiàn)形式*12iiMeeef套利可行性判斷及套利方向的確定：套利可行性判斷及套利方向的確定：上式成立，也即兩邊相等時，無套利機會。上式成立，也即兩邊相等時，無套利機會。右邊大于左邊，即利率差大于升貼水年率，套利右邊大于左邊，即利率差大于升貼水年率，套利率差。用低利率貨幣換成高利率貨幣投資套利。率差。用低利率貨幣換成高利率貨幣投資套利。左邊大于右邊，即升貼水年率大于利率差，套匯左邊大于右邊，即升貼水年率大于利率差，套匯率差。用高利率貨幣換

33、成低利率貨幣投資套利。率差。用高利率貨幣換成低利率貨幣投資套利。套利舉例一套利舉例一 美元年利率為美元年利率為8%或或10%，英鎊年利率為，英鎊年利率為12%， 即期匯率即期匯率GBP1=USD1.5828， 3個月遠期差價為英鎊貼水個月遠期差價為英鎊貼水GBP1=USD0.0100 即即3個月遠期匯率個月遠期匯率GBP1=USD1.5728。升貼水折年率為升貼水折年率為 (0.0100/1.5828)4=2.527%這是英鎊貼水也即美元升水折成的年率。這是英鎊貼水也即美元升水折成的年率。利差利差4%時，套利差收益，用美元換英鎊投資套利；時，套利差收益，用美元換英鎊投資套利；利差利差2%時，套

34、匯率差，用英鎊換美元投資套利。時，套匯率差，用英鎊換美元投資套利。套利收益計算套利收益計算（美元利率（美元利率8%，套英鎊利差收益），套英鎊利差收益）用用1美元美元進行抵補套利的凈收益為：進行抵補套利的凈收益為：(1/1.5828)(1+12%/4)1.5728(1+8%/4)=1.02351.02=0.0035美元美元過程說明：過程說明：1美元即期兌換美元即期兌換1/1.5828英鎊投資英鎊投資3個月，個月，同時賣出同時賣出3月期遠期英鎊。到期用英鎊投資本利和月期遠期英鎊。到期用英鎊投資本利和(1/1.5828)(1+12%/4)交割遠期交易，可得美元交割遠期交易，可得美元 (1/1.582

35、8)(1+12%/4)1.5728 =1.0235這是這是1美元做抵補套利的收益。美元做抵補套利的收益。凈收益要減去凈收益要減去1美元本身的收益（機會成本）。美元本身的收益（機會成本）。套利收益計算套利收益計算（美元利率（美元利率10%，套美元升水收益），套美元升水收益）用用1英鎊英鎊進行抵補套利的凈收益為：進行抵補套利的凈收益為：1.5828(1+10%/4)1.5728(1+12%/4) =1.03151.03=0.0015英鎊英鎊過程說明：過程說明：1英鎊即期兌換英鎊即期兌換1.5828美元投資美元投資3個月，個月，同時賣出同時賣出3月期遠期美元。到期用美元投資本利月期遠期美元。到期用美

36、元投資本利和和1.5828(1+10%/ 4)交割遠期交易，可得英鎊交割遠期交易，可得英鎊1.5828(1+10%/4)1.5728 =1.0315這是這是1英鎊做抵補套利的收益。英鎊做抵補套利的收益。凈收益要減去凈收益要減去1英鎊本身的收益（機會成本）。英鎊本身的收益（機會成本）。套利舉例二套利舉例二 英鎊年利率為英鎊年利率為4.5%，美元年利率為，美元年利率為5.5%， 即期匯率即期匯率GBP/USD =1.4220/30 ， 1年期遠期差價為年期遠期差價為40/60。 要求：要求： （1 1）計算）計算1年期遠期匯率。年期遠期匯率。 （2 2）判斷有無抵補套利的機會。）判斷有無抵補套利的

37、機會。 （3 3）如機會存在，計算抵補套利的利潤）如機會存在，計算抵補套利的利潤(不計交不計交易成本易成本)。 （1） 1年期遠期匯率為年期遠期匯率為GBP/USD=1.42601.4290 （2）美元貼水折年率）美元貼水折年率 (1.42751.4225)1.422512/12100% =0.351% 美元對英鎊利率差美元對英鎊利率差=1% 兩者不等故存在套利機會。且套美元利差收益。兩者不等故存在套利機會。且套美元利差收益。 （3）用）用1英鎊進行抵補套利的凈收益為：英鎊進行抵補套利的凈收益為： 1 . 4 2 2 0 ( 1 + 5 . 5 % 1 2 / 1 2 ) 1 . 4 2 9

38、0 (1+4.5%12/12)= 1.04981.045= 0.0048英鎊英鎊套利舉例二計算：套利舉例二計算：第四節(jié)第四節(jié) 外匯期貨和外匯期權(quán)交易外匯期貨和外匯期權(quán)交易 一、外匯期貨交易一、外匯期貨交易 二、外匯期權(quán)交易二、外匯期權(quán)交易 交易所名稱交易所名稱成立時間成立時間期貨品種期貨品種鄭州商品交易所鄭州商品交易所1990年年10月月12日日菜籽油、小麥、棉花、菜籽油、小麥、棉花、白糖、精對苯二甲酸白糖、精對苯二甲酸(PTA)、綠豆、綠豆大連商品交易所大連商品交易所1993年年2月月28日日玉米、黃大豆玉米、黃大豆1號、黃號、黃大豆大豆2號、豆粕、豆油、號、豆粕、豆油、棕櫚油、聚乙烯棕櫚油

39、、聚乙烯上海期貨交易所上海期貨交易所 1999年年12月月 銅、鋁、天然橡膠、燃銅、鋁、天然橡膠、燃料油料油 、鋅、黃金、鋅、黃金中國金融期貨交中國金融期貨交易所易所 ( (公司制公司制) )2006年年9月月8日在上海日在上海成立成立 滬深滬深300股指期貨合約股指期貨合約 一、外匯期貨交易一、外匯期貨交易（一）概念：期貨交易（一）概念：期貨交易(Futures Transaction)是指是指在專門的交易所買賣期貨合約的交易。期貨合約則在專門的交易所買賣期貨合約的交易。期貨合約則是交易所為進行期貨交易而制定的標準化遠期合同，是交易所為進行期貨交易而制定的標準化遠期合同，該合同約定在未來某個

40、特定日期購買或出售合同上該合同約定在未來某個特定日期購買或出售合同上的標的物的標的物某種實物商品或金融商品。某種實物商品或金融商品。標的物為實物商品就是商品期貨，標的物為金融商標的物為實物商品就是商品期貨，標的物為金融商品就是金融期貨。實物商品主要兩大類：農(nóng)產(chǎn)品、品就是金融期貨。實物商品主要兩大類：農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬；金融期貨有股票期貨、債券期貨、黃金有色金屬；金融期貨有股票期貨、債券期貨、黃金期貨、期貨、外匯期貨外匯期貨、利率期貨、股價指數(shù)期貨等等。、利率期貨、股價指數(shù)期貨等等。成為期貨商品的條件成為期貨商品的條件 品級規(guī)格能標準化且能儲存一段時間；品級規(guī)格能標準化且能儲存一段時間； 價格波動

41、頻繁；價格波動頻繁； 交易量大買者賣者眾多。交易量大買者賣者眾多。美國美國“國際貨幣市場（國際貨幣市場（IMM）外幣期貨合約概）外幣期貨合約概況況英鎊英鎊日元日元交易單位交易單位GBP25 000JPY12 500 000報價方法報價方法美分美分/英鎊英鎊美分美分/日元日元最小變動單位最小變動單位（基點數(shù)）（基點數(shù)）最小變動值最小變動值（美元值）（美元值）5點點0.0005$12.501點點0.000001$12.50每日漲跌幅每日漲跌幅無限制無限制無限制無限制注：注：1985年年2月起，月起，IMM取消所有外幣期貨漲跌限制取消所有外幣期貨漲跌限制購買數(shù)量限制購買數(shù)量限制6 000張張6 00

42、0張張保證金保證金初始初始USD2 800USD2 100維持維持USD2 000USD1 700交割月份交割月份3、6、9、12月月3、6、9、12月月交易時間（美國交易時間（美國中部標準時間）中部標準時間）7:30AM1:24PM7:30AM1:30PM交割地點交割地點清算所指定的貨清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行幣發(fā)行國銀行清算所指定的貨清算所指定的貨幣發(fā)行國銀行幣發(fā)行國銀行（二）期貨交易特點（二）期貨交易特點 （1）在專門的交易所（期貨交易所）集中在專門的交易所（期貨交易所）集中進行，競價成交。交易訂單需委托經(jīng)紀人進行，競價成交。交易訂單需委托經(jīng)紀人執(zhí)行執(zhí)行。 （2）標準化的期貨合約標準化的

43、期貨合約 （3）保證金制保證金制 （4）清算所制（逐日盯市制或無負債制）清算所制（逐日盯市制或無負債制） （5）以對沖為主以對沖為主清算所每日清算清算所每日清算 買方盈或虧買方盈或虧=(收盤價收盤價買入價買入價)合約單位合約單位 份數(shù)份數(shù)傭金傭金 賣方盈或虧賣方盈或虧=(賣出價賣出價收盤價收盤價)合約單位合約單位 份數(shù)份數(shù)傭金傭金 盈利加入保證金賬戶，隨時可以提用；虧盈利加入保證金賬戶，隨時可以提用；虧損從保證金中扣抵。達到維持限要求補充損從保證金中扣抵。達到維持限要求補充保證金，否則強行平倉出場。保證金，否則強行平倉出場。 （三）期貨交易的功能（三）期貨交易的功能 （1）套期保值套期保值 （

44、2）投機投機 （3）價格發(fā)現(xiàn)功能價格發(fā)現(xiàn)功能期貨交易套期保值功能期貨交易套期保值功能由于同種商品受同種供求影響期貨與現(xiàn)貨價格變由于同種商品受同種供求影響期貨與現(xiàn)貨價格變動方向一致，于是套期保值者在期貨市場進行與動方向一致，于是套期保值者在期貨市場進行與現(xiàn)貨市場買賣方向相反的交易，從而現(xiàn)貨市場的現(xiàn)貨市場買賣方向相反的交易，從而現(xiàn)貨市場的虧（盈）被期貨市場盈（虧）抵補。虧（盈）被期貨市場盈（虧）抵補。出口商：空頭套期保值（期貨市場先賣后買）出口商：空頭套期保值（期貨市場先賣后買）進口商：多頭套期保值（期貨市場先買后賣）進口商：多頭套期保值（期貨市場先買后賣）多頭套期保值（多頭套期保值（Buying

45、 Hedge）例）例 美國某進口商美國某進口商2月月10日從德國購進價值日從德國購進價值125000歐元的一批貨物，歐元的一批貨物，1個月后支付貨個月后支付貨款?？睢?為防止歐元升值而使進口成本增加，該為防止歐元升值而使進口成本增加，該進口商如何利用期貨市場進行避險進口商如何利用期貨市場進行避險?現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場期貨市場期貨市場2月月10日現(xiàn)匯匯率：日現(xiàn)匯匯率：USD1.3298/EUREUR125 000折合折合USD1662252月月10日日買入買入1份份3月期歐月期歐元期元期貨合約貨合約( (開倉開倉),),價格：價格： USD1.3152/EUR總價值：總價值： USD164 4003

46、月月10日現(xiàn)匯匯率：日現(xiàn)匯匯率：USD1.3468/EUREUR125 000折合折合USD1683503月月10日日賣出賣出1份份3月期歐月期歐元期元期貨合約貨合約( (平倉平倉),),價格：價格： USD1.3362/EUR 總價值：總價值： USD167 025結(jié)果：損失結(jié)果：損失USD2 125結(jié)果：盈利結(jié)果：盈利USD2 625空頭套期保值（空頭套期保值（Selling Hedge）例）例 假設在假設在1998年年1月月9日，某進出口公司預計日，某進出口公司預計2個月后將收到貨款個月后將收到貨款CHF（瑞士法郎）（瑞士法郎）1000 000，須在外匯市場上兌換成英鎊。，須在外匯市場上

47、兌換成英鎊。 為了預防為了預防2個月后瑞士法郎貶值的風險，個月后瑞士法郎貶值的風險，該公司如何利用期貨市場進行避險該公司如何利用期貨市場進行避險?現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場期貨市場期貨市場1月月9日現(xiàn)匯匯率：日現(xiàn)匯匯率：GBP/CHF=1.3778/88CHF1 000 000折合折合GBP725 2681月月9日日賣出賣出8份份3月期月期CHF期期貨合約貨合約( (開倉開倉),),價格：價格： GBP0.7260/CHF 總價值：總價值： GBP726 0003月月9日現(xiàn)匯匯率：日現(xiàn)匯匯率：GBP/CHF=1.3850/60CHF1 000 000折合折合GBP721 5013月月9日日買入買入8份份

48、3月期月期CHF期期貨合約貨合約( (平倉平倉),),價格：價格： GBP0.7210/CHF 總價值：總價值： GBP721 000結(jié)果：損失結(jié)果：損失GBP3 767結(jié)果：盈利結(jié)果：盈利GBP5 000（四）外匯期貨交易與期匯交易的異同（四）外匯期貨交易與期匯交易的異同 相同點相同點： （1）都是遠期交易，到約定的交割期才實）都是遠期交易，到約定的交割期才實施交割，且必須交割；施交割，且必須交割； （2）交易合約的基本組成一樣，都包括交）交易合約的基本組成一樣，都包括交易數(shù)量、價格、交割日期、地點等；易數(shù)量、價格、交割日期、地點等； （3）基本功能一樣，保值避險與投機。）基本功能一樣，保值

49、避險與投機。 不同點不同點：下表所示。：下表所示。兩者不同點兩者不同點外匯期貨交易外匯期貨交易期匯交易期匯交易（1）交易方式）交易方式不同不同公開叫價，競價成交公開叫價，競價成交議價成交議價成交（2）交易合同）交易合同不同不同標準化的標準化的非標準化的非標準化的（3）實際交割）實際交割情況不同情況不同往往到期前對沖往往到期前對沖很少被對沖，往很少被對沖，往往到期交割往到期交割（4）交易雙方）交易雙方風險不同風險不同由清算所負責安全性，由清算所負責安全性，以保證金作約束，不必以保證金作約束，不必擔心對方信用風險擔心對方信用風險要承擔對方信用要承擔對方信用風險風險（5）交納保證）交納保證金的情況不

50、同金的情況不同凡做期貨必先繳足保證凡做期貨必先繳足保證金金視具體情況而定視具體情況而定二、外匯期權(quán)交易二、外匯期權(quán)交易（一）概念：外匯期權(quán)（一）概念：外匯期權(quán)(Foreign Exchange Option)，又稱貨幣期權(quán)又稱貨幣期權(quán)(Currency Option)，或外幣期權(quán)，或，或外幣期權(quán)，或叫選擇權(quán)。叫選擇權(quán)。 它是指在它是指在，按照事先，按照事先或或一定數(shù)量貨幣的權(quán)利。一定數(shù)量貨幣的權(quán)利。 外匯期權(quán)交易就是關(guān)于外匯期權(quán)的買賣。外匯期權(quán)交易就是關(guān)于外匯期權(quán)的買賣。期權(quán)的買和賣，價格是期權(quán)費率（也叫保險費率）期權(quán)的買和賣，價格是期權(quán)費率（也叫保險費率）期權(quán)里一定數(shù)量貨幣的買和賣，價格是約

51、定的匯率期權(quán)里一定數(shù)量貨幣的買和賣，價格是約定的匯率（協(xié)定匯率）（協(xié)定匯率）（二）期權(quán)的基本類型（二）期權(quán)的基本類型美式期權(quán)和歐式期權(quán)：在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)美式期權(quán)和歐式期權(quán)：在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時候都可以行使權(quán)利（美式）；在期權(quán)合約規(guī)任何時候都可以行使權(quán)利（美式）；在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利（歐式）。美式期權(quán)費率定的到期日方可行使權(quán)利（歐式）。美式期權(quán)費率高于歐式。高于歐式。 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)：在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，看漲期權(quán)和看跌期權(quán)：在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率按照事先約定的匯率一定數(shù)量貨幣的權(quán)利（買一定數(shù)量貨幣的權(quán)利（買權(quán)，權(quán)， Call Opt

52、ion）；在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，）；在合同規(guī)定的日期或期限內(nèi)，按照事先約定的匯率按照事先約定的匯率一定數(shù)量貨幣的權(quán)利（賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利（賣權(quán)，權(quán)， Put Option）。）。（三）期權(quán)交易的基本功能（三）期權(quán)交易的基本功能 1.對于期權(quán)買方而言，付出期權(quán)費，避免對于期權(quán)買方而言，付出期權(quán)費，避免風險，具有風險，具有“保險保險”功能。功能。 2.對于期權(quán)賣方而言，承擔風險，獲得期對于期權(quán)賣方而言，承擔風險，獲得期權(quán)費收入。如買方放棄權(quán)利，則就是其凈權(quán)費收入。如買方放棄權(quán)利，則就是其凈收益，據(jù)統(tǒng)計，一半以上的期權(quán)沒有被行收益，據(jù)統(tǒng)計，一半以上的期權(quán)沒有被行使。另外，如果預計行情確實對自己

53、不利，使。另外，如果預計行情確實對自己不利，也可以買進期權(quán)對沖，改變自己的地位。也可以買進期權(quán)對沖，改變自己的地位。期權(quán)交易對于買方的期權(quán)交易對于買方的“保險保險”功能舉例：功能舉例：德國進口商：德國進口商3個月后將要支付個月后將要支付100萬美元；或萬美元；或德國出口商德國出口商3個月后將收到個月后將收到100萬美元。萬美元。若期權(quán)市場美元貨幣期權(quán)的協(xié)定匯率為若期權(quán)市場美元貨幣期權(quán)的協(xié)定匯率為 USD/EUR0.9879，歐式期權(quán)費率為每美元，歐式期權(quán)費率為每美元0.0030歐元，歐元，100萬美元的期權(quán)費就是萬美元的期權(quán)費就是3000歐元。歐元。進口商購買看漲期權(quán)；進口商購買看漲期權(quán)；出口

54、商購買看跌期權(quán)。出口商購買看跌期權(quán)。對進口商的對進口商的“保險保險”作用分析：作用分析： (1)現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率，這時進口商協(xié)定匯率，這時進口商執(zhí)行合約或執(zhí)行合約或不執(zhí)行合約沒有差別不執(zhí)行合約沒有差別，都將損失期權(quán)費，都將損失期權(quán)費3000歐元歐元 。 (2)現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率協(xié)定匯率 這時進口商應這時進口商應行使權(quán)利行使權(quán)利，執(zhí)行合約，執(zhí)行合約 。 (3)現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率，協(xié)定匯率， 這時進口商應這時進口商應放棄權(quán)利放棄權(quán)利，不執(zhí)行合約。，不執(zhí)行合約?，F(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率=0.9879+0.0030=0.9909為盈虧平衡點。進為盈虧平衡點。進口商執(zhí)行合約節(jié)約的成本剛好抵消

55、購買期權(quán)的費用?？谏虉?zhí)行合約節(jié)約的成本剛好抵消購買期權(quán)的費用?，F(xiàn)匯匯率越高，進口商購買期權(quán)的好處越明顯?，F(xiàn)匯匯率越高，進口商購買期權(quán)的好處越明顯。對出口商的對出口商的“保險保險”作用分析：作用分析： (1)現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率，這時出口商協(xié)定匯率，這時出口商執(zhí)行或不執(zhí)行或不執(zhí)行合約沒有差別執(zhí)行合約沒有差別，都將損失期權(quán)費。，都將損失期權(quán)費。 (2)現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率協(xié)定匯率 這時出口商應這時出口商應放棄權(quán)利放棄權(quán)利，不執(zhí)行合約。，不執(zhí)行合約。 (3)現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率協(xié)定匯率，協(xié)定匯率， 這時出口商應這時出口商應行使權(quán)利行使權(quán)利，執(zhí)行合約，執(zhí)行合約 ?，F(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率=0.9879-0

56、.0030=0.9849為盈虧平衡點。出為盈虧平衡點。出口商執(zhí)行合約獲得的收益剛好抵消購買期權(quán)的費用?？谏虉?zhí)行合約獲得的收益剛好抵消購買期權(quán)的費用?，F(xiàn)匯匯率越低，出口商購買期權(quán)的好處越明顯。現(xiàn)匯匯率越低，出口商購買期權(quán)的好處越明顯。幾種交易方式避免匯率風險總結(jié)幾種交易方式避免匯率風險總結(jié)交易方式交易方式出口商做法出口商做法進口商做法進口商做法遠期外匯交易遠期外匯交易與銀行簽訂賣出與銀行簽訂賣出遠期外匯的合約遠期外匯的合約與銀行簽訂買入與銀行簽訂買入遠期外匯的合約遠期外匯的合約外匯期貨交易外匯期貨交易先賣出外匯期貨先賣出外匯期貨再買入對沖再買入對沖先買入外匯期貨先買入外匯期貨再賣出對沖再賣出對沖

57、外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易購買看跌期權(quán)購買看跌期權(quán)購買看漲期權(quán)購買看漲期權(quán)期權(quán)交易，避險的同時不喪失獲利機會，但要付出期權(quán)交易，避險的同時不喪失獲利機會，但要付出固定的成本期權(quán)費。由于其靈活性，從而很適合于固定的成本期權(quán)費。由于其靈活性，從而很適合于國際投標業(yè)務外匯風險的防范。國際投標業(yè)務外匯風險的防范。 第五節(jié)第五節(jié) 外匯風險及其管理外匯風險及其管理 一、外匯風險的涵義一、外匯風險的涵義 二、外匯風險的管理二、外匯風險的管理一、外匯風險的涵義一、外匯風險的涵義外匯風險外匯風險(Exchange Risk)又稱匯率風險又稱匯率風險(Exchange Rate Risk)，是指因匯率變動而給持，是

58、指因匯率變動而給持有或運用外匯的經(jīng)濟主體帶來損失的可能性。有或運用外匯的經(jīng)濟主體帶來損失的可能性。包含三層涵義：包含三層涵義：1外匯風險是外匯資產(chǎn)或負債變化的不確定性；外匯風險是外匯資產(chǎn)或負債變化的不確定性；2這種不確定性是由于匯率的頻繁變化；這種不確定性是由于匯率的頻繁變化；3風險是損失（風險是損失（loss）與收益（）與收益（gain）的統(tǒng)一。）的統(tǒng)一。外匯風險三要素：外幣、本幣、時間外匯風險三要素：外幣、本幣、時間二、外匯風險種類二、外匯風險種類1交易結(jié)算風險交易結(jié)算風險 2會計風險會計風險 3經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險 1外匯買賣風險外匯買賣風險 2會計風險會計風險涉外企業(yè)外涉外企業(yè)外匯風險種類

59、匯風險種類外匯銀行外外匯銀行外匯風險種類匯風險種類按風險發(fā)生的時間劃分按風險發(fā)生的時間劃分交易結(jié)算風險交易結(jié)算風險是指企業(yè)在以外幣計價結(jié)算的交易中，由于外幣是指企業(yè)在以外幣計價結(jié)算的交易中，由于外幣與本幣的比值發(fā)生變化即匯率變動而引起的損益與本幣的比值發(fā)生變化即匯率變動而引起的損益的不確定性。的不確定性。 會計風險會計風險亦稱折算風險。是指經(jīng)濟主體根據(jù)會計制度的規(guī)亦稱折算風險。是指經(jīng)濟主體根據(jù)會計制度的規(guī)定對資產(chǎn)負債表進行會計處理中，在將功能貨幣定對資產(chǎn)負債表進行會計處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。的可能性。它是

60、一種存量風險。其中，它是一種存量風險。其中，“功能貨幣功能貨幣”是指是指經(jīng)濟主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的各種貨幣；經(jīng)濟主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的各種貨幣；“記賬貨幣記賬貨幣”是指經(jīng)濟主體在編制綜合財務報是指經(jīng)濟主體在編制綜合財務報表時使用的報告貨幣，通常是母國貨幣。表時使用的報告貨幣，通常是母國貨幣。經(jīng)濟風險經(jīng)濟風險又稱經(jīng)營風險，是指由于匯率的變動，引起公司又稱經(jīng)營風險，是指由于匯率的變動，引起公司或企業(yè)未來一定期間的收益遭受損失的可能性?；蚱髽I(yè)未來一定期間的收益遭受損失的可能性。 它是一種潛在性的風險，其程度大小取決于匯它是一種潛在性的風險，其程度大小取決于匯率變動對產(chǎn)品數(shù)量、價格及成本的影響