第八章 金融衍生工具

1、指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價(jià)值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融約，其價(jià)值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價(jià)格決定。工具的價(jià)格決定。 金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和互換金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和互換 特點(diǎn)特點(diǎn)價(jià)值受制于基礎(chǔ)性金融工具價(jià)值受制于基礎(chǔ)性金融工具 具有高杠桿性和高風(fēng)險(xiǎn)性具有高杠桿性和高風(fēng)險(xiǎn)性 構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計(jì)靈活構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計(jì)靈活 功能功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 套期保值功能（又可稱為風(fēng)險(xiǎn)管理功能） 投機(jī)獲利手段 交易雙方約定在未來某一個(gè)確定的時(shí)間，交易雙方約定在未來某一個(gè)確定的時(shí)間，按照

2、某一確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某按照某一確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。種金融資產(chǎn)的合約。 特點(diǎn)特點(diǎn)非標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約 場外市場進(jìn)行交易場外市場進(jìn)行交易 流動(dòng)性較差流動(dòng)性較差 種類種類遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約 交易雙方承諾在某一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)按雙交易雙方承諾在某一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)按雙方協(xié)議利率借貸一筆確定金額的名義本方協(xié)議利率借貸一筆確定金額的名義本金的協(xié)議。金的協(xié)議。 功能在于通過固定將來實(shí)際支付的利率而避免了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。通過固定將來實(shí)際支付的利率而避免了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)企業(yè)1個(gè)月后需要一筆金額個(gè)月后需要一筆金額100萬萬3個(gè)月期的貸款個(gè)月期的貸款5.0%預(yù)期一個(gè)月利率上漲

3、預(yù)期一個(gè)月利率上漲第三方第三方預(yù)期一個(gè)月利率下降預(yù)期一個(gè)月利率下降簽訂一份簽訂一份100萬元萬元 14 5.0%遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議買方買方賣方賣方 1.在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價(jià)值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價(jià)格決定的金融工具稱為（）。A基礎(chǔ)性金融工具B金融衍生工具C派生金融工具D創(chuàng)新金融工具 2.在金融遠(yuǎn)期合約中，交易雙方約定的成交價(jià)格為（）。A交割價(jià)格B合約價(jià)格C交易價(jià)格D約定價(jià)格 3.金融遠(yuǎn)期合約中，同意以約定的價(jià)格在未來賣出標(biāo)的資產(chǎn)的一方稱為（）。A賣方B多頭C多方D空頭4.交易雙方承諾在某一特定時(shí)期內(nèi)按雙方協(xié)議利率借貸一筆確定金

4、額的名義本金的協(xié)議是（）。A期貨合約B期權(quán)合約C遠(yuǎn)期外匯合約D遠(yuǎn)期利率協(xié)議5.在金融市場上，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常用來管理利率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具為（）。A期貨合約B期權(quán)合約C遠(yuǎn)期利率協(xié)議D遠(yuǎn)期外匯合約 1.金融衍生工具的特點(diǎn)為（）。金融衍生工具的特點(diǎn)為（）。A構(gòu)造簡單構(gòu)造簡單 B高杠桿性高杠桿性C高風(fēng)險(xiǎn)性高風(fēng)險(xiǎn)性 D低風(fēng)險(xiǎn)性低風(fēng)險(xiǎn)性E設(shè)計(jì)靈活設(shè)計(jì)靈活2.金融遠(yuǎn)期合約的種類主要有（）。金融遠(yuǎn)期合約的種類主要有（）。A遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期利率協(xié)議 B遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期外匯合約C期權(quán)合約期權(quán)合約 D期貨合約期貨合約E利率互換利率互換 3.遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方訂立遠(yuǎn)期利率協(xié)議的目的主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方訂立

5、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的目的主要有（）。（）。A規(guī)避利率下降的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避利率下降的風(fēng)險(xiǎn) B規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)C從利率下降中牟利從利率下降中牟利 D從利率上升中牟利從利率上升中牟利E規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)交易雙方同意在約定的將來交易雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件買入某個(gè)日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 特點(diǎn)特點(diǎn)交易所內(nèi)進(jìn)行的交易 具有很強(qiáng)的流動(dòng)性 盯市原則，每天進(jìn)行結(jié)算 規(guī)則規(guī)則交易品種為規(guī)范的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。 交易實(shí)行保證金制度 當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，即盯市制度 實(shí)行價(jià)格限制制度 強(qiáng)行平倉制度

6、依據(jù)合約標(biāo)的物的不同，金融期貨可分為外匯期貨、利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨和股票期貨。最早出現(xiàn)的品種最早出現(xiàn)的品種 股票價(jià)格指數(shù)期貨兼股票價(jià)格指數(shù)期貨兼有套期保值和投資獲有套期保值和投資獲利的功能。利的功能。 例：如果A公司3個(gè)月后需要買入某種外匯，則為了規(guī)避匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，它可在期貨為了規(guī)避匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)，它可在期貨市場上買進(jìn)外匯期貨市場上買進(jìn)外匯期貨；相反，如果A公司現(xiàn)在持有某種外匯，則為了規(guī)避匯率下降的為了規(guī)避匯率下降的風(fēng)險(xiǎn)，它可在期貨市場上賣出外匯期貨風(fēng)險(xiǎn)，它可在期貨市場上賣出外匯期貨。 A公司3個(gè)月后需要1筆300000000日元的款項(xiàng)，由于擔(dān)心未來日元兌美元升值，故在期貨市場上買入24份

7、為期3個(gè)月的日元期貨合約，每份合約規(guī)模為12500000日元，日元對(duì)美元的期貨價(jià)格為0.008211（即1日元兌0.008211美元）。3個(gè)月后，日元升值，日元對(duì)美元的即期匯率由3個(gè)月前的1日元兌0.008095美元升至1日元兌0.008293美元，A公司在現(xiàn)匯市場以1日元兌0.008293美元的匯率水平買入300000000日元，買入成本較3個(gè)月前增加了59400美元。但在期貨市場上，A公司獲利30000美元。由此可見，通過買入外匯期貨，A公司在一定程度上規(guī)避了匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。日期日期現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場期貨市場期貨市場目前目前3 3個(gè)月后需要個(gè)月后需要1 1筆筆300 000 000300 0

8、00 000日元日元的款項(xiàng)的款項(xiàng)目前的即期匯率目前的即期匯率0.008 0950.008 095USD/JYUSD/JY）擔(dān)心未來日兌美元升值買進(jìn)擔(dān)心未來日兌美元升值買進(jìn)2424份份日元期貨日元期貨日元期貨價(jià)格日元期貨價(jià)格0.008 2110.008 211（USD/JYUSD/JY）3 3個(gè)月后個(gè)月后以美元兌換以美元兌換300 000 000300 000 000日元日元當(dāng)時(shí)日元即期匯率當(dāng)時(shí)日元即期匯率0.008 2930.008 293（USD/JYUSD/JY）賣出賣出2424份日元期貨份日元期貨日元期貨報(bào)價(jià)日元期貨報(bào)價(jià)0.008 3110.008 311（USD/JYUSD/JY）JY

9、300 000 000JY300 000 000（0.008 0.008 2932930.008 0950.008 095）5940059400（美元）（美元）購買成本增加購買成本增加59 40059 400美元美元2424JY12 500 000JY12 500 000（0.008 0.008 3113110.008 2110.008 211）30 00030 000（美元）（美元）獲利獲利30 00030 000美元美元例85：合約標(biāo)的物為滬深300指數(shù)，報(bào)價(jià)單位為指數(shù)點(diǎn)，每點(diǎn)300元。股指期貨交易實(shí)行保證金制度?，F(xiàn)假設(shè)客戶A在某一期貨公司開立了期貨交易賬戶，并往賬戶上存入保證金50萬元，

10、準(zhǔn)備進(jìn)行股指期貨交易。2006年12月2日，客戶A買入滬深300股指期貨仿真0703合約5手，成交價(jià)2000點(diǎn)，每點(diǎn)300元，則這筆期貨合約價(jià)值為：2000300元53000000元如果同一天平倉如果同一天平倉2手，成交價(jià)為手，成交價(jià)為2100點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2150點(diǎn)，假定保點(diǎn)，假定保證金比例為證金比例為15%，手續(xù)費(fèi)為，手續(xù)費(fèi)為0.01%，則客戶賬戶情況為：，則客戶賬戶情況為：當(dāng)日平倉盈余（當(dāng)日平倉盈余（21002000）300260 000元元當(dāng)日持倉盈余（當(dāng)日持倉盈余（21502000）3003135 000元元當(dāng)日盈余總額當(dāng)日盈余總額60 000135 000195

11、000元元手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi)200030050.0001210030020.0001426元元當(dāng)日權(quán)益當(dāng)日權(quán)益500 000195 000426694 574元元保證金占用保證金占用2150300315%290250元元可用資金可用資金694 574290 250404324元元 1.交易雙方同意在約定的將來某個(gè)日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約為（）。A遠(yuǎn)期利率協(xié)議B遠(yuǎn)期外匯合約C期權(quán)合約D期貨合約 2.金融期貨合約的交割方式為（）。A全部平倉B大部分平倉C全部實(shí)物交割D大部分實(shí)物交割 3.金融期貨中最早出現(xiàn)的期貨是（）。A股價(jià)指數(shù)期貨B利率期貨C外匯期貨D股票期貨

12、4.金融期貨中產(chǎn)生最晚的期貨是（）。A外匯期貨B利率期貨C股票期貨D股價(jià)指數(shù)期貨 1.金融期貨合約的主要特點(diǎn)為（）。金融期貨合約的主要特點(diǎn)為（）。 A在場外交易在場外交易 B很弱的流動(dòng)性很弱的流動(dòng)性C很強(qiáng)的流動(dòng)性很強(qiáng)的流動(dòng)性D采取盯市原則采取盯市原則E在交易所內(nèi)交易在交易所內(nèi)交易2.金融期貨市場的交易規(guī)則主要有（）。金融期貨市場的交易規(guī)則主要有（）。A交易品種為規(guī)范的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約交易品種為規(guī)范的、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約B實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度C實(shí)行保證金制度實(shí)行保證金制度D實(shí)行價(jià)格限制制度實(shí)行價(jià)格限制制度E實(shí)行強(qiáng)行平倉制度實(shí)行強(qiáng)行平倉制度 3、股票價(jià)格指數(shù)期貨的功能有（）

13、。A套期保值B投機(jī)獲利C資本增值D追求高額收益E追求超額收益指賦予其購買方在規(guī)定期限內(nèi)按買指賦予其購買方在規(guī)定期限內(nèi)按買賣雙方約定的價(jià)格購買或出售一定賣雙方約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 內(nèi)容內(nèi)容1.期權(quán)合約買方與賣方 2.期權(quán)費(fèi) 3.合約中標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量 4.執(zhí)行價(jià)格 5.到期日 1.按期權(quán)權(quán)利性質(zhì)劃分按期權(quán)權(quán)利性質(zhì)劃分期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) 2.按期權(quán)行權(quán)時(shí)間的不同按期權(quán)行權(quán)時(shí)間的不同期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán) 3.按期權(quán)合約的標(biāo)的物的資產(chǎn)劃分按期權(quán)合約的標(biāo)的物的資產(chǎn)劃分期權(quán)可

14、分為股票期權(quán)、外匯期權(quán)、期貨期期權(quán)可分為股票期權(quán)、外匯期權(quán)、期貨期權(quán)權(quán)。 金融期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的限度內(nèi)；另一方面可以使得期權(quán)賣方在買方不行使期權(quán)時(shí)獲得期權(quán)費(fèi)，也可以利用期權(quán)合約規(guī)避現(xiàn)貨市場存在的風(fēng)險(xiǎn)。 1.期權(quán)合約中買進(jìn)期權(quán)，付出期權(quán)費(fèi)的投資者是期權(quán)合約的（）。A賣方B買方C買方或賣方D交易雙方 2.作為金融期權(quán)合約中買賣雙方在權(quán)利和義務(wù)上不對(duì)稱性的彌補(bǔ)的是（）。A期權(quán)費(fèi)B保證金C保管費(fèi)D預(yù)付費(fèi) 3.一份期權(quán)合約的最終有效日期是期權(quán)的（）。A交割日B購買日C執(zhí)行日D到期日 4.賦予期權(quán)的買方在給定時(shí)間或在此時(shí)間以前的任一時(shí)刻以執(zhí)行價(jià)格賣給

15、期權(quán)賣方一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約是（）。A看漲期權(quán)B看跌期權(quán) C美式期權(quán)D歐式期權(quán)5.投資者通常會(huì)在預(yù)期某種金融資產(chǎn)的價(jià)格將要下跌時(shí)買入（）。A股票期權(quán)B期貨期權(quán)C看漲期權(quán)D看跌期權(quán)6.允許期權(quán)的持有者在期權(quán)到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)的期權(quán)合約是（）。A美式期權(quán)B歐式期權(quán)C看漲期權(quán)D看跌期權(quán)7.金融期權(quán)合約在保證金上要求是（）。A合約的買賣雙方都須交納保證金B(yǎng)合約的買賣雙方都不需要交納保證金C合約買方需要交納保證金，合約賣方不用交納保證金D合約買方不用交納保證金，合約賣方需要交納保證金8.金融期權(quán)合約是（）。A都是標(biāo)準(zhǔn)化合約B都是非標(biāo)準(zhǔn)化合約C既有標(biāo)準(zhǔn)化合約，也有非標(biāo)準(zhǔn)化合約D可隨

16、意選用標(biāo)準(zhǔn)化合約或非標(biāo)準(zhǔn)化合約9.在盈虧風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面，金融期權(quán)合約中的賣方（）。A損失可能無限，盈利可能無限B損失有限，盈利有限C損失有限，盈利可能無限D(zhuǎn)損失可能無限，盈利有限 一、金融互換市場的含義與原理一、金融互換市場的含義與原理 金融互換市場是指交易雙方利用各自籌金融互換市場是指交易雙方利用各自籌資機(jī)會(huì)的相對(duì)優(yōu)勢，以商定的條件將不同資機(jī)會(huì)的相對(duì)優(yōu)勢，以商定的條件將不同幣種或不同利息的資產(chǎn)或負(fù)債在約定的期幣種或不同利息的資產(chǎn)或負(fù)債在約定的期限內(nèi)互相交換，以避免將來匯率和利率變限內(nèi)互相交換，以避免將來匯率和利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得常規(guī)籌資方法難以得到的動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲得常規(guī)籌資方法難以得到的幣種或較

17、低的利息，實(shí)現(xiàn)籌資成本降低的幣種或較低的利息，實(shí)現(xiàn)籌資成本降低的一種交易活動(dòng)。一種交易活動(dòng)。 金融互換市場的原理是比較優(yōu)勢理論。 兩個(gè)條件就可以進(jìn)行互換： 第一，雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求。第一，雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求。 第二，雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較第二，雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢優(yōu)勢。利率互換利率互換 利率互換是指交易雙方對(duì)兩筆幣種與金額相同，利率互換是指交易雙方對(duì)兩筆幣種與金額相同，期限一樣，但付息方法不同的資金進(jìn)行互相交換期限一樣，但付息方法不同的資金進(jìn)行互相交換利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。貨幣互換貨幣互換貨幣互換是指交易雙方互相交換金額相同、貨幣互換是指交易雙方互相交換金額相同、期限相同，計(jì)算利率方法相同，但貨幣幣種不同期限相同，計(jì)算利率方法相同，但貨幣幣種不同的兩筆資金及其利息的業(yè)務(wù)的兩筆資金及其利息的業(yè)務(wù)。 例：假定A、B兩個(gè)公司都想通過發(fā)行債券的方式借