第八章公司融資管理

1、整理ppt整理pptn一、企業(yè)籌集資金的方式一般有下列七種：n吸收直接投資n發(fā)行股票n銀行借款n商業(yè)信用n發(fā)行債券n發(fā)行融資券n租賃籌資整理pptn短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期本票。在我國(guó)，短期融資券是指企業(yè)依照短期融資券管理辦法的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，是企業(yè)籌措短期（1年以內(nèi)）資金的直接融資方式。 整理pptn本票（PROMISSORY NOTES)是一個(gè)人向另一個(gè)人簽發(fā)的，保證即期或定期或在可以確定的將來(lái)的時(shí)間，對(duì)某人或其指定人或持票人支付一定金額的無(wú)條件書面承諾。整理pptn全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)是指依托于中國(guó)外匯交易中心即全國(guó)銀行間

2、同業(yè)拆借中心（簡(jiǎn)稱同業(yè)中心）和中央國(guó)債登記結(jié)算公司（簡(jiǎn)稱中央登記公司）的，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行債券買賣和回購(gòu)的市場(chǎng)。n其主要職能是：提供銀行間外匯交易、人民幣同業(yè)拆借、債券交易系統(tǒng)并組織市場(chǎng)交易；辦理外匯交易的資金清算、交割，負(fù)責(zé)人民幣同業(yè)拆借及債券交易的清算監(jiān)督；提供網(wǎng)上票據(jù)報(bào)價(jià)系統(tǒng)；提供外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的信息服務(wù)等。n成立于1997年6月6日。銀行間債券市場(chǎng)目前已成為我國(guó)債券市場(chǎng)的主體部分。記賬式國(guó)債的大部分、政策性金融債券都在該市場(chǎng)發(fā)行并上市交易。整理ppt二、融資次序通常企業(yè)的融資次序是：1.優(yōu)先考慮內(nèi)部融資的投資機(jī)會(huì)。部分原因在于其

3、可以避免外部融資的仔細(xì)審查。同時(shí)，利用內(nèi)部留存收益沒(méi)有發(fā)行成本。2.優(yōu)先考慮單純債務(wù)即債券。這種方式不僅可以減少資本供應(yīng)者對(duì)管理層的干預(yù)，而且其發(fā)行成本也低于其它融資方式。整理ppt 3.其次是優(yōu)先股票，它帶有債券的某些特征。4.再次是各種混合證券，比如可轉(zhuǎn)換公司債。5.最后是單純權(quán)益證券即股票。這不僅因?yàn)橥顿Y者具有最強(qiáng)干預(yù)作用，而且發(fā)行成本也較其它融資方式高。整理ppt三、融資決策的內(nèi)容三、融資決策的內(nèi)容n怎樣籌集資金怎樣籌集資金n內(nèi)部融資：公司留存利潤(rùn)內(nèi)部融資：公司留存利潤(rùn)n外部融資：短期融資和長(zhǎng)期融資外部融資：短期融資和長(zhǎng)期融資n短期融資：商業(yè)票據(jù)、商業(yè)信譽(yù)、銀行短期貸款短期融資：商業(yè)票

4、據(jù)、商業(yè)信譽(yù)、銀行短期貸款n長(zhǎng)期融資：股票、債券、銀行長(zhǎng)期貸款長(zhǎng)期融資：股票、債券、銀行長(zhǎng)期貸款n怎樣取得最合適、最便宜的資金怎樣取得最合適、最便宜的資金整理ppt問(wèn)題問(wèn)題n財(cái)務(wù)經(jīng)理?yè)碛泄疚磥?lái)現(xiàn)金流的所有權(quán)，如何財(cái)務(wù)經(jīng)理?yè)碛泄疚磥?lái)現(xiàn)金流的所有權(quán)，如何設(shè)計(jì)和包裝融資工具（證券）設(shè)計(jì)和包裝融資工具（證券）n以最低的成本以最低的成本n吸引潛在的客戶（債權(quán)人和股東）吸引潛在的客戶（債權(quán)人和股東）n滿足公司的資金需求滿足公司的資金需求n控制變量控制變量n投資者對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的所有權(quán)投資者對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的所有權(quán)n投資者參與公司決策的權(quán)利投資者參與公司決策的權(quán)利n投資者對(duì)公司清償時(shí)的資產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)投資者對(duì)公司清

5、償時(shí)的資產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)整理ppt四、根據(jù)負(fù)債率調(diào)整融資決策四、根據(jù)負(fù)債率調(diào)整融資決策 1、負(fù)債率過(guò)低時(shí)的決策、負(fù)債率過(guò)低時(shí)的決策n將公司所得稅、公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等引入原來(lái)的分析框架將公司所得稅、公司破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等引入原來(lái)的分析框架之中，之中，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的負(fù)債率越高，公司價(jià)值越高，即所發(fā)現(xiàn)企業(yè)的負(fù)債率越高，公司價(jià)值越高，即所謂的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。謂的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。原因是企業(yè)的債務(wù)利息記入企業(yè)原因是企業(yè)的債務(wù)利息記入企業(yè)營(yíng)業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用中，免交所得稅，股票融資在企業(yè)上營(yíng)業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用中，免交所得稅，股票融資在企業(yè)上交企業(yè)所得稅后，股東分得的股息收入還要交個(gè)人所交企業(yè)所得稅后，股東分得的股息收入還要交個(gè)人所得稅。而市場(chǎng)作用

6、的結(jié)果將使投資者的不同投資稅后得稅。而市場(chǎng)作用的結(jié)果將使投資者的不同投資稅后利潤(rùn)趨于相等。因此，利潤(rùn)趨于相等。因此，相對(duì)企業(yè)而言，債務(wù)融資成本相對(duì)企業(yè)而言，債務(wù)融資成本實(shí)際上是低于股票融資成本的。實(shí)際上是低于股票融資成本的。因而可以說(shuō)：在一定因而可以說(shuō)：在一定范圍內(nèi)，企業(yè)債務(wù)比越高，企業(yè)的價(jià)值就越增加。范圍內(nèi)，企業(yè)債務(wù)比越高，企業(yè)的價(jià)值就越增加。n選擇：迅速或逐漸提高負(fù)債率選擇：迅速或逐漸提高負(fù)債率整理ppt增加負(fù)債率的決策增加負(fù)債率的決策 n公司是否為收購(gòu)目標(biāo)公司是否為收購(gòu)目標(biāo) eg：固特異輪胎：固特異輪胎n是是迅速提高負(fù)債率迅速提高負(fù)債率 債務(wù)與股權(quán)互換；舉債回購(gòu)股份債務(wù)與股權(quán)互換；舉債回

7、購(gòu)股份n否否公司是否有好的項(xiàng)目公司是否有好的項(xiàng)目n是是用債務(wù)來(lái)承接項(xiàng)目用債務(wù)來(lái)承接項(xiàng)目n否否股東是否喜歡現(xiàn)金股利股東是否喜歡現(xiàn)金股利n是是支付現(xiàn)金股利支付現(xiàn)金股利n否否回購(gòu)股票回購(gòu)股票整理ppt2、負(fù)債率過(guò)高時(shí)的決策、負(fù)債率過(guò)高時(shí)的決策n隨著企業(yè)負(fù)債率的提高，企業(yè)債務(wù)成本增加，隨著企業(yè)負(fù)債率的提高，企業(yè)債務(wù)成本增加，企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增加，隨著成本的增加和破產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增加，隨著成本的增加和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的上升，企業(yè)的價(jià)值又會(huì)下降。因此，企風(fēng)險(xiǎn)的上升，企業(yè)的價(jià)值又會(huì)下降。因此，企業(yè)負(fù)債率并非越高越好，而應(yīng)該有一個(gè)合理的業(yè)負(fù)債率并非越高越好，而應(yīng)該有一個(gè)合理的股本債務(wù)比，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在最優(yōu)。股本債務(wù)

8、比，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在最優(yōu)。n決策時(shí)應(yīng)考慮的因素決策時(shí)應(yīng)考慮的因素n最優(yōu)負(fù)債率估算的可信度最優(yōu)負(fù)債率估算的可信度n違約風(fēng)險(xiǎn)及破產(chǎn)可能性違約風(fēng)險(xiǎn)及破產(chǎn)可能性n迅速降低負(fù)債率的迫切性迅速降低負(fù)債率的迫切性n選擇：迅速或逐漸降低負(fù)債率選擇：迅速或逐漸降低負(fù)債率整理ppt減少負(fù)債率的決策減少負(fù)債率的決策n公司是否處于破產(chǎn)威脅之下公司是否處于破產(chǎn)威脅之下n是是迅速減少負(fù)債迅速減少負(fù)債 股權(quán)與債務(wù)互換；出售資產(chǎn)，用現(xiàn)金償債；與股權(quán)與債務(wù)互換；出售資產(chǎn)，用現(xiàn)金償債；與債權(quán)人重新談判債權(quán)人重新談判n否否公司是否有好項(xiàng)目公司是否有好項(xiàng)目n是是用增發(fā)新股和留存收益承接項(xiàng)目用增發(fā)新股和留存收益承接項(xiàng)目n否否用留存收益

9、償債；減少股利；增發(fā)新用留存收益償債；減少股利；增發(fā)新股償債股償債整理ppt第二節(jié)第二節(jié) 公司短期融資公司短期融資資產(chǎn)資產(chǎn)（資金運(yùn)用）（資金運(yùn)用）負(fù)債與股東權(quán)益負(fù)債與股東權(quán)益（資金來(lái)源）（資金來(lái)源）流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資金）（流動(dòng)資金）流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債（短期融資）（短期融資）長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)（長(zhǎng)期投資）（長(zhǎng)期投資）長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益股東權(quán)益（長(zhǎng)期資本）（長(zhǎng)期資本）整理ppt期融資工具的概念及特點(diǎn)期融資工具的概念及特點(diǎn)n短期融資工具指各種期限在一年以內(nèi)的資短期融資工具指各種期限在一年以內(nèi)的資金借貸工具，包括商業(yè)信用、短期銀行貸金借貸工具，包括商業(yè)信用、短期銀行貸款、商業(yè)票據(jù)等?？?、商業(yè)票

10、據(jù)等。n特點(diǎn)特點(diǎn)n融資速度快融資速度快n相對(duì)成本較低相對(duì)成本較低n借款人風(fēng)險(xiǎn)較高借款人風(fēng)險(xiǎn)較高整理ppt一、短期融資管理的原則一、短期融資管理的原則n公司進(jìn)行融資的原因公司進(jìn)行融資的原因n滿足流動(dòng)資產(chǎn)所需的資金來(lái)源滿足流動(dòng)資產(chǎn)所需的資金來(lái)源n規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)n短期融資管理的原則短期融資管理的原則n公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有波動(dòng)：季節(jié)性循環(huán)和經(jīng)濟(jì)周期。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有波動(dòng)：季節(jié)性循環(huán)和經(jīng)濟(jì)周期。n但無(wú)論公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模怎樣波動(dòng)，對(duì)短期資金需求有一個(gè)穩(wěn)但無(wú)論公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模怎樣波動(dòng)，對(duì)短期資金需求有一個(gè)穩(wěn)定不變的量，以保持公司經(jīng)營(yíng)需要的最低需求量。定不變的量，以保持公司經(jīng)營(yíng)需要的最低需求量。n所以從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)角度

11、看，公司對(duì)短期資金需求有波動(dòng)性和所以從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)角度看，公司對(duì)短期資金需求有波動(dòng)性和穩(wěn)定性兩個(gè)特征。穩(wěn)定性兩個(gè)特征。n對(duì)于短期融資管理原則，則有對(duì)于短期融資管理原則，則有中庸型、積極型和穩(wěn)健型中庸型、積極型和穩(wěn)健型三三個(gè)類型。個(gè)類型。整理ppt1、中庸型融資原則、中庸型融資原則n公司資產(chǎn)按照是否有規(guī)律性變化的特點(diǎn)，分為波動(dòng)性公司資產(chǎn)按照是否有規(guī)律性變化的特點(diǎn)，分為波動(dòng)性資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)。資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)。n永久性資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)和一部分流動(dòng)資產(chǎn)。屬于永久性永久性資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)和一部分流動(dòng)資產(chǎn)。屬于永久性資產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量多少，取決于公司經(jīng)營(yíng)處于低谷的流資產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量多少，取決于公司經(jīng)營(yíng)處于

12、低谷的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模；波動(dòng)性資產(chǎn)動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模；波動(dòng)性資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)-永久性流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)。n中庸型融資原則的特點(diǎn)：中庸型融資原則的特點(diǎn)：對(duì)波動(dòng)性資產(chǎn)采用短期融資對(duì)波動(dòng)性資產(chǎn)采用短期融資方式籌資、對(duì)于永久性資產(chǎn)則采用長(zhǎng)期融資的方式籌方式籌資、對(duì)于永久性資產(chǎn)則采用長(zhǎng)期融資的方式籌資。資。n優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn)。避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險(xiǎn)。整理ppt中庸型的融資政策中庸型的融資政策固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)的固定部分流動(dòng)資產(chǎn)的固定部分長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資短期融資短期融資資資產(chǎn)產(chǎn) 資資金金時(shí)時(shí) 間間0整理pptn例如：例如：n某公司以某公司以8%利率借款

13、利率借款200萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)，期限一年。萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)，期限一年。假設(shè)到期末投資收益假設(shè)到期末投資收益56萬(wàn)元，然而本息合計(jì)萬(wàn)元，然而本息合計(jì)216萬(wàn)元，有萬(wàn)元，有160萬(wàn)元的差額。萬(wàn)元的差額。n問(wèn)題：若不允許借債或舉債失敗，公司將陷入困問(wèn)題：若不允許借債或舉債失敗，公司將陷入困境。境。n結(jié)論：公司結(jié)論：公司根據(jù)投資回收期延長(zhǎng)借款期限根據(jù)投資回收期延長(zhǎng)借款期限，現(xiàn)金，現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出不會(huì)沖突以至出現(xiàn)上述問(wèn)題。流入與現(xiàn)金流出不會(huì)沖突以至出現(xiàn)上述問(wèn)題。整理ppt2、積極型融資原則、積極型融資原則n積極型融資原則的特點(diǎn)：以長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足永久性積極型融資原則的特點(diǎn)：以長(zhǎng)期資金來(lái)源滿足永久性資產(chǎn)對(duì)資金需求的一部

14、分，余下的永久性資產(chǎn)和全部資產(chǎn)對(duì)資金需求的一部分，余下的永久性資產(chǎn)和全部波動(dòng)性資產(chǎn)，全部靠短期資金來(lái)融通。波動(dòng)性資產(chǎn)，全部靠短期資金來(lái)融通。n這種原則有較大風(fēng)險(xiǎn)，如舊債到期借不到新債、利率這種原則有較大風(fēng)險(xiǎn)，如舊債到期借不到新債、利率風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)等。整理ppt積極型的融資政策積極型的融資政策固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)的固定部分流動(dòng)資產(chǎn)的固定部分長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資短期融資短期融資資資產(chǎn)產(chǎn) 資資金金時(shí)時(shí) 間間0整理pptn例如：例如：n公司有公司有200萬(wàn)元永久性流動(dòng)資產(chǎn)和萬(wàn)元永久性流動(dòng)資產(chǎn)和500萬(wàn)元固定資萬(wàn)元固定資產(chǎn)。而長(zhǎng)期負(fù)債產(chǎn)。而長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益=600萬(wàn)元。萬(wàn)元。n問(wèn)題：公司

15、有問(wèn)題：公司有100萬(wàn)元的永久性資產(chǎn)資金來(lái)源是萬(wàn)元的永久性資產(chǎn)資金來(lái)源是短期融資。短期融資。n結(jié)論：融資政策是積極的，有高的收益；但存在結(jié)論：融資政策是積極的，有高的收益；但存在利率上升或借不到新債，成本加大的風(fēng)險(xiǎn)。利率上升或借不到新債，成本加大的風(fēng)險(xiǎn)。整理ppt3、穩(wěn)健型融資原則、穩(wěn)健型融資原則n穩(wěn)健型融資原則的特點(diǎn)：公司不但用長(zhǎng)期資金融通穩(wěn)健型融資原則的特點(diǎn)：公司不但用長(zhǎng)期資金融通永久性資產(chǎn)、還融通一部分甚至全部波動(dòng)性資產(chǎn)。永久性資產(chǎn)、還融通一部分甚至全部波動(dòng)性資產(chǎn)。整理ppt穩(wěn)健型的融資政策穩(wěn)健型的融資政策固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)+流動(dòng)資產(chǎn)的固定部分流動(dòng)資產(chǎn)的固定部分長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資短期融資短期

16、融資0資資產(chǎn)產(chǎn) 資資金金時(shí)時(shí) 間間整理pptn利率不發(fā)生變化，短期融資的成本要低于長(zhǎng)期融資利率不發(fā)生變化，短期融資的成本要低于長(zhǎng)期融資的成本。因此采用激進(jìn)型的融資策略，可以比較有的成本。因此采用激進(jìn)型的融資策略，可以比較有效降低成本。效降低成本。n利率一旦發(fā)生變化，則上述結(jié)論不成立。如，預(yù)期利率一旦發(fā)生變化，則上述結(jié)論不成立。如，預(yù)期利率上升，延長(zhǎng)融資期限；預(yù)期利率下降，縮短融利率上升，延長(zhǎng)融資期限；預(yù)期利率下降，縮短融資期限。資期限?？偨Y(jié)整理pptn某企業(yè)生產(chǎn)淡季時(shí)占用流動(dòng)資金50萬(wàn)元，固定資產(chǎn)100萬(wàn)元，生產(chǎn)旺季還要增加40萬(wàn)元的臨時(shí)性存貨，若企業(yè)權(quán)益資本為80萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債50萬(wàn)元，其余

17、則要靠借入短期負(fù)債解決資金來(lái)源，該企業(yè)實(shí)行的是何種籌資政策?A激進(jìn)型籌資政策 B穩(wěn)健型籌資政策C中庸型籌資政策 D長(zhǎng)久型籌資政策整理ppt二、商業(yè)信用二、商業(yè)信用(應(yīng)付帳款融資應(yīng)付帳款融資)n商業(yè)信用是公司以賒銷方式向買方銷售商品時(shí)提供商業(yè)信用是公司以賒銷方式向買方銷售商品時(shí)提供的信用；也是公司以賒賬方式向賣方購(gòu)買商品時(shí)形的信用；也是公司以賒賬方式向賣方購(gòu)買商品時(shí)形成的負(fù)債。成的負(fù)債。n商業(yè)信用反映到買方公司，就是應(yīng)付帳款。商業(yè)信用反映到買方公司，就是應(yīng)付帳款。n應(yīng)付帳款融資。應(yīng)付帳款融資。n應(yīng)付款指公司因購(gòu)買材料、商品和接受勞務(wù)供應(yīng)等應(yīng)付未應(yīng)付款指公司因購(gòu)買材料、商品和接受勞務(wù)供應(yīng)等應(yīng)付未付

18、的款項(xiàng)。付的款項(xiàng)。n應(yīng)付款融資指通過(guò)商業(yè)信用的方式所取得的融資。它的融應(yīng)付款融資指通過(guò)商業(yè)信用的方式所取得的融資。它的融資成本取決于信用期限（資成本取決于信用期限（Credit Period）和現(xiàn)金折扣）和現(xiàn)金折扣（Cash Discount）等信用條件。）等信用條件。整理ppt信用條件（信用條件（Terms of CreditTerms of Credit）“2/10，Net 30”現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣取得折扣的期限取得折扣的期限信用期限信用期限自發(fā)票日算起自發(fā)票日算起（Invoice Date）整理pptn給予折扣和折扣期限目的是促使客戶早日付款，以給予折扣和折扣期限目的是促使客戶早日付款，以

19、控制控制賣方賣方的應(yīng)收賬款。的應(yīng)收賬款。n買方買方要考慮的則是是否接受折扣提前還款和放棄現(xiàn)要考慮的則是是否接受折扣提前還款和放棄現(xiàn)金折扣所形成的隱含利息成本是否太高。金折扣所形成的隱含利息成本是否太高。整理pptn放棄現(xiàn)金折扣成本的含義是，如果放棄現(xiàn)金折扣（即不在折扣期內(nèi)付款）則要承擔(dān)的借款成本。其實(shí)，“放棄折扣成本的公式”就是一個(gè)計(jì)算借款年利率的問(wèn)題，（信用期折扣期）表示的是“實(shí)際借款天數(shù)”。板書整理ppt應(yīng)付款融資的實(shí)際成本應(yīng)付款融資的實(shí)際成本dpcpTTDRDR 360%100實(shí)實(shí)際際成成本本DR=現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣Tcp=信用期限信用期限Tdp=現(xiàn)金折扣期限現(xiàn)金折扣期限整理ppt應(yīng)付款融

20、資的實(shí)際成本：放棄現(xiàn)金折扣應(yīng)付款融資的實(shí)際成本：放棄現(xiàn)金折扣%7 .361030360%2%100%2 實(shí)實(shí)際際成成本本DR=現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣=2%Tcp=信用期限信用期限=30天天Tdp=現(xiàn)金折扣期限現(xiàn)金折扣期限=10天天2/10，Net 30整理pptn在面對(duì)多個(gè)供應(yīng)商的情況下，如何根據(jù)放棄現(xiàn)金折扣成本的高低選擇供應(yīng)商n判斷的依據(jù)如下：如果準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣(即不在折扣期內(nèi)付款)，則應(yīng)該選擇放棄現(xiàn)金折扣成本低的供應(yīng)商，因?yàn)榇藭r(shí)意味著應(yīng)該支付借款利息給對(duì)方；n反之，如果準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣(即在折扣期內(nèi)付款)，則應(yīng)該選擇放棄現(xiàn)金折扣成本高的供應(yīng)商，因?yàn)榇藭r(shí)意味著向?qū)Ψ绞杖±?。n即“放棄選低的，享

21、受選高的”。 整理ppt三、三、應(yīng)收帳款融資應(yīng)收帳款融資n 應(yīng)收帳款抵押應(yīng)收帳款抵押（Assignment of Receivables） 應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)讓 （Factoring）應(yīng)收帳款融資應(yīng)收帳款融資整理ppt應(yīng)收帳款抵押應(yīng)收帳款抵押應(yīng)收帳款抵押指公司將應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款抵押指公司將應(yīng)收帳款抵押抵押給商業(yè)銀行、給商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司或債務(wù)保理公司等融資機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司或債務(wù)保理公司等融資機(jī)構(gòu)，借借以取得以取得短期融資。融資機(jī)構(gòu)對(duì)公司的應(yīng)收帳款具有短期融資。融資機(jī)構(gòu)對(duì)公司的應(yīng)收帳款具有留置留置權(quán)權(quán)（Lien），同時(shí)可保留對(duì)公司的），同時(shí)可保留對(duì)公司的追索權(quán)追索權(quán)（Recourse），但并不

22、承擔(dān)回收應(yīng)收帳款的責(zé)任。），但并不承擔(dān)回收應(yīng)收帳款的責(zé)任。在應(yīng)收帳款抵押中，公司在應(yīng)收帳款抵押中，公司可不通知可不通知付款方，付款付款方，付款方繼續(xù)將款項(xiàng)支付給公司。方繼續(xù)將款項(xiàng)支付給公司。整理ppt應(yīng)收帳款抵押應(yīng)收帳款抵押公公 司司銀銀 行行客客 戶戶 應(yīng)收帳款發(fā)票應(yīng)收帳款發(fā)票（客戶名稱、（客戶名稱、售貨日期、售貨日期、賒銷金額）賒銷金額）擔(dān)保協(xié)議擔(dān)保協(xié)議現(xiàn)金現(xiàn)金到期應(yīng)到期應(yīng)收帳款收帳款Non-notificationnotificationPrime + 2%-4%Service fee 1%-3%整理ppt應(yīng)收帳款讓售應(yīng)收帳款讓售應(yīng)收帳款讓售指公司將應(yīng)收帳款的收取權(quán)利應(yīng)收帳款讓售指公司將

23、應(yīng)收帳款的收取權(quán)利轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓給代理方，如商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司或債務(wù)保理公給代理方，如商業(yè)銀行、財(cái)務(wù)公司或債務(wù)保理公司等融資機(jī)構(gòu)，同時(shí)司等融資機(jī)構(gòu)，同時(shí)通知客戶通知客戶將來(lái)把應(yīng)收帳款直將來(lái)把應(yīng)收帳款直接支付給保理方。接支付給保理方。應(yīng)收帳款讓售依其是否有追索權(quán)分為兩類，一類應(yīng)收帳款讓售依其是否有追索權(quán)分為兩類，一類是保理方放棄對(duì)公司的追索權(quán)，承擔(dān)應(yīng)收帳款回是保理方放棄對(duì)公司的追索權(quán)，承擔(dān)應(yīng)收帳款回收過(guò)程中的全部風(fēng)險(xiǎn)；另一類為保理商保留追索收過(guò)程中的全部風(fēng)險(xiǎn)；另一類為保理商保留追索權(quán)，即保理方可以將無(wú)法收回的應(yīng)收帳款退回給權(quán)，即保理方可以將無(wú)法收回的應(yīng)收帳款退回給公司。公司。整理ppt應(yīng)收帳款讓售應(yīng)收

24、帳款讓售保理商保理商公公 司司一年期合約一年期合約手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi)約等于面值約等于面值1%+ 利息利息自動(dòng)延長(zhǎng)條款自動(dòng)延長(zhǎng)條款撤消須提前撤消須提前30-60天天整理ppt四、短期銀行貸款四、短期銀行貸款n銀行貸款的分類和方式銀行貸款的分類和方式 銀行對(duì)貸款的分類是為了體現(xiàn)貸款的合理銀行對(duì)貸款的分類是為了體現(xiàn)貸款的合理使用程度。一種貸款，既表明用途、對(duì)象，使用程度。一種貸款，既表明用途、對(duì)象，又表明企業(yè)使用合理與否，讓人們一目了然，又表明企業(yè)使用合理與否，讓人們一目了然，一看便知是貸給誰(shuí)的，派什么用途，是否合一看便知是貸給誰(shuí)的，派什么用途，是否合理。人們?nèi)谫Y目的不同，劃分種類的角度也理。人們?nèi)谫Y目的

25、不同，劃分種類的角度也不同。不同。整理pptn（一）銀行貸款分類（一）銀行貸款分類n按企業(yè)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分，有國(guó)有、股份制、集按企業(yè)經(jīng)濟(jì)性質(zhì)分，有國(guó)有、股份制、集體、中外合資、外資等企業(yè)貸款以及私營(yíng)體、中外合資、外資等企業(yè)貸款以及私營(yíng)經(jīng)濟(jì)貸款。經(jīng)濟(jì)貸款。n按企業(yè)經(jīng)濟(jì)部門分，有工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通按企業(yè)經(jīng)濟(jì)部門分，有工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、商業(yè)、外貿(mào)、房地產(chǎn)及旅游服務(wù)業(yè)運(yùn)輸、商業(yè)、外貿(mào)、房地產(chǎn)及旅游服務(wù)業(yè)等貸款。等貸款。n按借款期限分，有短、中、長(zhǎng)貸款。按借款期限分，有短、中、長(zhǎng)貸款。 整理pptn按貸款方式分，有信用、擔(dān)保（保證、抵押和按貸款方式分，有信用、擔(dān)保（保證、抵押和質(zhì)押）、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款

26、讓售貸款。質(zhì)押）、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)和應(yīng)收賬款讓售貸款。n按貸款用途分，有流動(dòng)資金（流動(dòng)基金、周轉(zhuǎn)按貸款用途分，有流動(dòng)資金（流動(dòng)基金、周轉(zhuǎn)和臨時(shí)）貸款和國(guó)定資金（基本建設(shè)項(xiàng)目、技和臨時(shí)）貸款和國(guó)定資金（基本建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)改造和科技開(kāi)發(fā)）貸款。術(shù)改造和科技開(kāi)發(fā)）貸款。n按貸款形態(tài)分，有正常和不良貸款。按貸款形態(tài)分，有正常和不良貸款。n此外，還可按貸款五級(jí)分類法分，按貸款組織此外，還可按貸款五級(jí)分類法分，按貸款組織形式分和按貸款幣種分等多種方法。形式分和按貸款幣種分等多種方法。 整理ppt（二）短期銀行融資方式n短期融資就方式來(lái)區(qū)分，有逐筆借款、限額借款和臨時(shí)性借款。n依據(jù)國(guó)際慣例，企業(yè)在進(jìn)行短期銀行借

27、款時(shí)，銀行往往會(huì)附加一些借款條件，以降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。這些條件一般包括限額借款、借款抵押、補(bǔ)償差額、約定數(shù)額的活期存款余額以及有利于銀行的還款條件和利息支付方式。融資方式一般包括以下三種： 整理ppt 1、逐筆借款。逐筆借款是企業(yè)在需要資金時(shí)向銀行提出申請(qǐng)借款并辦理必要的手續(xù)，用畢即歸還，結(jié)清利息。下次要借再另行打報(bào)告申請(qǐng)、另辦借款手續(xù)。2、限額借款。為防止企業(yè)高負(fù)債盲目擴(kuò)張形成信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行在借款合同中會(huì)事先規(guī)定借款限額，主要依據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況、企業(yè)清償債務(wù)能力等指標(biāo)。如企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，借款額將相應(yīng)降低逐步壓縮借款額。銀行會(huì)要求企業(yè)在借款期內(nèi)的某一段時(shí)間把借款全部還清，若干天后可再行

28、借款，以防止企業(yè)將短期借款挪用于長(zhǎng)期固定資產(chǎn)投資，以此檢驗(yàn)企業(yè)的到期償還能力。3、臨時(shí)性借款。這是企業(yè)事先與銀行商定的一種特殊的借款合同。企業(yè)一旦發(fā)生突發(fā)的臨時(shí)資金需求而又一時(shí)難以自籌時(shí)，可由銀行提供以滿足企業(yè)需要。當(dāng)然，這種臨時(shí)性資金需求會(huì)多少增加銀行的庫(kù)存現(xiàn)金，銀行會(huì)要求企業(yè)平時(shí)支付一些利息作為補(bǔ)償。 整理pptn單利單利n復(fù)利復(fù)利n貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息n銀行發(fā)放貸款時(shí)，先扣除利息。借款人成本高銀行發(fā)放貸款時(shí)，先扣除利息。借款人成本高于名義利率。于名義利率。(三)短期借款利率的種類整理pptn例：大江公司從銀行獲得一筆名義利率為10%的貸款200000元。1：若貸款期限為三個(gè)月，實(shí)際利率為多少

29、？2：按貼現(xiàn)法貸款，這比貸款的實(shí)際利率為多少？n1.實(shí)際利率=（1+名義利率/m）m-1=10.38%n2.實(shí)際利率=利息支出/（借款總額-利息支出）=11.11%整理pptn附加利息附加利息n用于分期付款場(chǎng)合。是銀行發(fā)放等額償還貸用于分期付款場(chǎng)合。是銀行發(fā)放等額償還貸款是采用的利息收取方法?？钍遣捎玫睦⑹杖》椒?。n在分期等額償還貸款的情況下，銀行要根據(jù)在分期等額償還貸款的情況下，銀行要根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上計(jì)算出名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上計(jì)算出貸款的本息和，要求公司在貸款期內(nèi)分期償貸款的本息和，要求公司在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。還本息之和的金額。n由于貸款分期均

30、衡償還，所以借款公司實(shí)際由于貸款分期均衡償還，所以借款公司實(shí)際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)（因?yàn)橘J款上只平均使用了貸款本金的半數(shù)（因?yàn)橘J款本金隨著還款而逐漸減少）本金隨著還款而逐漸減少） ，而卻支付全，而卻支付全額利息。這樣，實(shí)際利率高出名義利率。額利息。這樣，實(shí)際利率高出名義利率。整理pptn例：大江公司按照5%的利率取得銀行借款600000元，期限為一年，如果分12月平均償還，公司借款的實(shí)際利率是？n實(shí)際利率=利息/平均借款額=10%整理ppt五、商業(yè)票據(jù)五、商業(yè)票據(jù)n商業(yè)票據(jù)是指由金融公司或某些信用較高的企業(yè)開(kāi)出的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù).商業(yè)票據(jù)的可靠程度依賴于發(fā)行企業(yè)的信用程度，可以背書轉(zhuǎn)讓，

31、但一般不能向銀行貼現(xiàn)。n 商業(yè)票據(jù)的期限在9個(gè)月以下，由于其風(fēng)險(xiǎn)較大，利率高于同期銀行存款利率，商業(yè)票據(jù)可以由企業(yè)直接發(fā)售，也可以由經(jīng)銷商代為發(fā)售。但對(duì)出票企業(yè)信譽(yù)審查十分嚴(yán)格.如由經(jīng)銷商發(fā)售，則它實(shí)際在幕后擔(dān)保了售給投資者的商業(yè)票據(jù)，商業(yè)票據(jù)有時(shí)也以折扣的方式發(fā)售。 整理pptn商業(yè)票據(jù)是由大公司發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期商業(yè)票據(jù)是由大公司發(fā)行的無(wú)擔(dān)保短期票據(jù)。票據(jù)。n商業(yè)票據(jù)特點(diǎn)：商業(yè)票據(jù)特點(diǎn)：n期限短：一般為期限短：一般為26個(gè)月個(gè)月n面值高：通常在面值高：通常在10萬(wàn)元以上萬(wàn)元以上n市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性強(qiáng)n發(fā)行人：資信度高的知名大公司發(fā)行人：資信度高的知名大公司整理pptn幾種主要的票據(jù)幾種主

32、要的票據(jù)（一）匯票匯票 (BILL OF EXCHANGE)n匯票（BILL OF EXCHANGE)是一個(gè)人（出票人）向另一個(gè)人簽發(fā)的，要求付款人立即或定期或在可以確定的將來(lái)的時(shí)間，對(duì)某人或其指定人或持票人支付一定金額的無(wú)條件與書面支付命令。整理pptn（二）本票（二）本票(PROMISSORY NOTES)n本票（PROMISSORY NOTES)是一個(gè)人向另一個(gè)人簽發(fā)的，保證即期或定期或在可以確定的將來(lái)的時(shí)間，對(duì)某人或其指定人或持票人支付一定金額的無(wú)條件書面承諾。整理pptn（三）支票支票 (CHEQUE)n支票（CHEQUE）是在銀行存款的客戶向銀行簽發(fā)的，授權(quán)銀行對(duì)某人或其指定人或持票人支付一定金額的無(wú)條件支付的書面命