課件資料-第六章社會(huì)總供求矛盾及其調(diào)節(jié)

1、第六章 社會(huì)總供求矛盾及其調(diào)節(jié)第一節(jié) 社會(huì)總供求的失衡一，通貨膨脹（一）概念：通貨膨脹是指流通中的貨幣數(shù)量超過(guò)了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中的客觀需要量而引起的一般物價(jià)總水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。（二）成因1，需求拉上2，成本推動(dòng)3，結(jié)構(gòu)型通貨膨脹（三）通貨膨脹對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的影響通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響1、 促進(jìn)論：認(rèn)為通貨膨脹可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政府可以通過(guò)向中央銀行借款擴(kuò)大財(cái)政投資，并采取措施保證私人部門的投資不減少，則會(huì)因總投資的增加而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 在通貨膨脹的情況下，產(chǎn)品價(jià)格的上漲速度一般總是快于名義工資的提高速度，因此企業(yè)利潤(rùn)會(huì)增加，又會(huì)促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 通貨膨脹是一種有利于富裕階層的收入再

2、分配，富裕階層的邊際儲(chǔ)蓄傾向比較高，因此，通貨膨脹會(huì)通過(guò)提高儲(chǔ)蓄率促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 2、促退論：認(rèn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)相關(guān) 較長(zhǎng)期的通貨膨脹會(huì)增加生產(chǎn)性投資的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，導(dǎo)致生產(chǎn)性投資下降。 通貨膨脹會(huì)降低投資成本，誘發(fā)過(guò)度投資需求，從而迫使金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸配額，降低金融體系的效率。 持續(xù)的通貨膨脹最終可能迫使政府采用全面的價(jià)格管制措施，降低競(jìng)爭(zhēng)性和經(jīng)濟(jì)活力。 3、中性論：認(rèn)為人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期最終會(huì)中和它對(duì)經(jīng)濟(jì)的各種效應(yīng)，正負(fù)效應(yīng)會(huì)相互抵消。 通貨膨脹對(duì)就業(yè)的影響通貨膨脹和失業(yè)在短期內(nèi)存在交替關(guān)系，而在長(zhǎng)期中，通貨膨脹對(duì)失業(yè)基本沒(méi)有影響。 菲利普斯曲線就是反映通貨膨脹與失業(yè)之間此消彼長(zhǎng)

3、的關(guān)系的一種曲線。 n 通貨膨脹對(duì)收入和財(cái)富再分配的影響1、固定收入者損失，浮動(dòng)收入者得到 2、債務(wù)人得利，債權(quán)人損失 3、實(shí)際財(cái)富持有者得利，貨幣財(cái)富持有者受損 4、國(guó)家得利，居民受損 (四）通貨膨脹的治理實(shí)施緊縮性貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量。實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，控制總需求。收入指數(shù)化政策控制收入再分配作用。對(duì)惡性通貨膨脹要采取各種收入、價(jià)格管制措施，引入物品數(shù)量配給制，甚至包括貨幣改革措施。（五）我國(guó)的通貨膨脹分析我國(guó)20世紀(jì)80-90年代初對(duì)通貨膨脹的治理1，加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，采取從緊的貨幣政策和財(cái)政政策。2，保持適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，避免大起大落。3，在保持投資適當(dāng)強(qiáng)度的同時(shí)，加大投資結(jié)構(gòu)

4、調(diào)整的力度。嚴(yán)格控制新開(kāi)工項(xiàng)目。投資重點(diǎn)放在農(nóng)業(yè)建設(shè)、重點(diǎn)建設(shè)和現(xiàn)有骨干企業(yè)的技術(shù)改造。4，抑制過(guò)高的物價(jià)指數(shù)，緩解通貨膨脹壓力。5，繼續(xù)推進(jìn)和深化經(jīng)濟(jì)改革。重點(diǎn)推進(jìn)國(guó)有企業(yè)的改革措施，相應(yīng)地，盡快轉(zhuǎn)換政府職能和建立社會(huì)保障體系。 近年來(lái)通貨膨脹的原因 原因一:食品價(jià)格上漲是CPI上升的主要原因，能源、鋼材、有色金屬及化工產(chǎn)品價(jià)格上漲是PPI上升的主要原因。原因二: 國(guó)際傳導(dǎo) 外商直接投資和出口需求膨脹帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上升，屬于需求拉動(dòng)；而原油及其他國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品通過(guò)進(jìn)口帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，則屬于供給因素。原因三: 投資擴(kuò)張 前幾年中國(guó)政府一直在執(zhí)行擴(kuò)張的財(cái)政政策，近年來(lái)企業(yè)擴(kuò)張投資沖動(dòng)強(qiáng)烈。 原因四

5、:貨幣供應(yīng)量增多 從2002開(kāi)始年我國(guó)貨幣供應(yīng)量一直快速增長(zhǎng)。原因五:勞動(dòng)力工資上漲原因六: 外匯儲(chǔ)備增加 由于外匯儲(chǔ)備增加和匯率管制，增加了基礎(chǔ)貨幣的投放，客觀上導(dǎo)致了通貨膨脹。這輪通貨膨脹，有著需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)兩種原因，是典型的混合型通脹。 二，通貨緊縮（一）通貨緊縮的概念與判定 通貨緊縮是價(jià)格總水平的普遍持續(xù)的下跌。 兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)： 1，通貨膨脹率是否由正轉(zhuǎn)負(fù) 2，物價(jià)下跌是否超過(guò)了一定時(shí)限按原因分類1，需求不足型通貨緊縮需求不足可以由多個(gè)原因所引起，如消費(fèi)抑制、投資抑制、出口下降等。n 消費(fèi)抑制型通貨緊縮。消費(fèi)抑制，是指由于即期收入的減少或預(yù)期末來(lái)支出增多，以及對(duì)未來(lái)諸多不確定性而采取的

6、減少即期消費(fèi)的一種預(yù)防性行為。n 投資抑制型通貨緊縮。n 國(guó)外需求不足型通貨緊縮。2，供給過(guò)剩型通貨緊縮供給過(guò)剩，在這里是指由于技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)效率的提高，產(chǎn)品絕對(duì)數(shù)量的過(guò)剩。（二）通貨緊縮的效應(yīng)n 經(jīng)濟(jì)衰退1物價(jià)的持續(xù)與普遍下跌使得生產(chǎn)者所生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格降低，從而使其利潤(rùn)減少甚至虧損，嚴(yán)重打擊了生產(chǎn)者的積極性，也將使生產(chǎn)者減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，使全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制。2物價(jià)持續(xù)與普遍下跌將使實(shí)際利率升高，使得投資減少，進(jìn)而通過(guò)乘數(shù)作用使得經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮。3物價(jià)下跌使生產(chǎn)者的減少生產(chǎn)或停產(chǎn)，這將影響到居民的收入水平和就業(yè)狀況。居民收入水平的降低意味著消費(fèi)需求減少，加重社會(huì)總需求不足的狀況，使得經(jīng)

7、濟(jì)萎縮；非自愿失業(yè)增多，標(biāo)志著社會(huì)沒(méi)有達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于自然增長(zhǎng)。 n 財(cái)富影響1企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的下跌使企業(yè)收入減少。2在通貨緊縮的條件下，下崗失業(yè)者較多，工資將會(huì)降低。由于下崗失業(yè)者的收入絕對(duì)減少，居民整體的收入難以達(dá)到正常的增長(zhǎng)。3，居民的已有資產(chǎn)將縮水，居民所擁有的資產(chǎn)，大多為消費(fèi)用的資產(chǎn)，如彩電、冰箱、汽車等。在通貨緊縮的條件下，消費(fèi)用資產(chǎn)的價(jià)格也是大幅降低的，自然也就意味著居民財(cái)富的縮水。n 分配效應(yīng) 在通貨緊縮的情況下，物價(jià)持續(xù)下跌，而名義利率的下跌一般趕不上物價(jià)下跌的速度，實(shí)際利率呈上升趨勢(shì)，這一變化使社會(huì)財(cái)富產(chǎn)生了巨大的再分配過(guò)程，即導(dǎo)致社會(huì)財(cái)富從債務(wù)人手中向債權(quán)

8、人手中轉(zhuǎn)移。（三）我國(guó)的通貨緊縮分析我國(guó)在1996年10月，生產(chǎn)資料批發(fā)價(jià)格首先出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，1997年10月和1998年3月，零售商品價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格也相繼變成負(fù)增長(zhǎng)。 我國(guó)零售物價(jià)出現(xiàn)建國(guó)以來(lái)第一次持續(xù)下降，因而被認(rèn)為發(fā)生了通貨緊縮。1，通貨緊縮的全球背景世界經(jīng)濟(jì)在1997年進(jìn)入了一個(gè)全球緊縮時(shí)期。全球性生產(chǎn)能力過(guò)剩。原材料價(jià)格指數(shù)、產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)均下降。2，通貨緊縮的國(guó)內(nèi)原因長(zhǎng)期以來(lái)的盲目投資重復(fù)建設(shè)，造成生產(chǎn)能力低水平上大量過(guò)剩。投資預(yù)期收益降低，投資疲軟。國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，下崗人數(shù)增加。收入增長(zhǎng)幅度下降，收入差距擴(kuò)大。出口增長(zhǎng)困難。政策調(diào)整相對(duì)滯后三，改革開(kāi)放以來(lái)影響價(jià)

9、格總水平運(yùn)行的主要因素分析 1社會(huì)總供求關(guān)系（總量和結(jié)構(gòu)）是影響價(jià)格總水平運(yùn)行的重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)1996年以前，我國(guó)基本處于短缺經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，社會(huì)總產(chǎn)品供不應(yīng)求，國(guó)民經(jīng)濟(jì)重大比例關(guān)系嚴(yán)重失調(diào)，社會(huì)有效供給嚴(yán)重不足，從而構(gòu)成1978-1996年價(jià)格總水平幾次較大幅度波動(dòng)發(fā)生的重要經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。1997年以后，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)逐步擺脫了短缺經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，形成了總供給大于總需求、部分行業(yè)特別是消費(fèi)品生產(chǎn)行業(yè)生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩的買方市場(chǎng)，這是1997-2002年價(jià)格總水平低迷的重要根源。2經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資的較快增長(zhǎng)，是影響價(jià)格總水平上升的重要因素改革開(kāi)放到上世紀(jì)90年代中期，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體上保持持續(xù)較快增長(zhǎng)，尤其是投

10、資的較快增長(zhǎng)帶動(dòng)了生產(chǎn)資料需求快速增加并推動(dòng)其價(jià)格上漲，而且生產(chǎn)資料價(jià)格上漲也將傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品和最終產(chǎn)品價(jià)格上，從而對(duì)價(jià)格總水平上升具有拉動(dòng)作用。3居民消費(fèi)是影響價(jià)格總水平變化的最直接因素，而居民收入是影響居民消費(fèi)進(jìn)而是影響價(jià)格總水平變化的根本原因 4改革開(kāi)放和政策性因素 （1）價(jià)格改革（2）人民幣匯率制度改革 （3）對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步提高第二節(jié) 總供求平衡調(diào)節(jié)中的財(cái)政政策一，財(cái)政手段1，財(cái)政收入 稅收是國(guó)家按照法律規(guī)定強(qiáng)制地對(duì)經(jīng)濟(jì)單位或個(gè)人無(wú)償征收的實(shí)物或貨幣，是國(guó)家憑借政治權(quán)力參與國(guó)民收入分配和再分配以取得財(cái)富的一種手段。2，財(cái)政支出財(cái)政支出有公共支出和政府投資兩大部分組成。增稅的影響直接

11、影響：減少居民和企業(yè)的可支配收入，短期內(nèi)減少企業(yè)投資需求和居民消費(fèi)需求。對(duì)社會(huì)總需求的影響則取決于財(cái)政支出的規(guī)模。間接影響：減少企業(yè)的盈利率，從而生產(chǎn)規(guī)模減小，長(zhǎng)期內(nèi)影響社會(huì)的總供給。減稅的影響直接影響：提高居民和企業(yè)的可支配收入，增加企業(yè)和居民的需求。在政府支出規(guī)模不變時(shí)，社會(huì)總需求增加。間接影響：增加企業(yè)的盈利機(jī)會(huì)，刺激企業(yè)的投資，增加長(zhǎng)遠(yuǎn)的供給。財(cái)政支出的影響增加支出：增加政府投資、政府公共消費(fèi)和轉(zhuǎn)移支付。擴(kuò)張總需求。減少支出：壓縮支付投資、政府公共消費(fèi)和轉(zhuǎn)移支付。收縮總需求。3，國(guó)債政府債券是由政府以及政府所屬機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。政府債券可以用來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，也是調(diào)節(jié)投資與消費(fèi)、調(diào)節(jié)收入以

12、及財(cái)政與金融關(guān)系的重要的政策工具。二，財(cái)政手段的作用與局限性作用直接調(diào)節(jié)社會(huì)總供求滿足公共需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)調(diào)整收入分配，促進(jìn)社會(huì)公正調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)局限性財(cái)政支出具有強(qiáng)烈的不可逆性，增支易，減支難稅收也具有剛性，減稅易，增稅難時(shí)滯較長(zhǎng)存在擠出效應(yīng)三，近期我國(guó)的財(cái)政政策分析1998-2004年：積極財(cái)政政策內(nèi)容：增發(fā)長(zhǎng)期國(guó)債，用作基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項(xiàng)投資。1998年2004年累計(jì)發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債9100億。收入政策：四次提高公務(wù)員工資；國(guó)有企業(yè)下崗職工基本生活保障、離退休養(yǎng)老金按時(shí)足額發(fā)放。稅收政策：對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款利息征收所得稅；提高出口退稅率；1999年對(duì)固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅減半征收，2000年暫

13、停征收；1999年對(duì)涉及房地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)稅、契稅、土地增值稅給與一定的減免。支出調(diào)整：加大對(duì)中西部地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付；對(duì)天然林保護(hù)、退耕還林還草等進(jìn)行轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)助。增加科教投入積極財(cái)政政策的成效有效地?cái)U(kuò)大了投資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施狀況的改善改善了人民生活條件，增加了就業(yè)。積極財(cái)政政策的退出來(lái)自財(cái)政政策效力的制約來(lái)自擴(kuò)張能力的制約 2005年：穩(wěn)健財(cái)政政策積極財(cái)政政策如何轉(zhuǎn)向穩(wěn)健 1、穩(wěn)健財(cái)政政策要配合宏觀調(diào)控，不給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)擴(kuò)張性的影響。2、穩(wěn)健財(cái)政政策要突出其結(jié)構(gòu)調(diào)整功能。通過(guò)合理的稅制結(jié)構(gòu)和財(cái)政支出結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)。2008年的積極財(cái)政政策：十項(xiàng)措施l 一是加快建設(shè)保障性安居工程。加大對(duì)廉租住房

14、建設(shè)支持力度，加快棚戶區(qū)改造，實(shí)施游牧民定居工程，擴(kuò)大農(nóng)村危房改造試點(diǎn)。l 二是加快農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。加大農(nóng)村沼氣、飲水安全工程和農(nóng)村公路建設(shè)力度，完善農(nóng)村電網(wǎng)，加快南水北調(diào)等重大水利工程建設(shè)和病險(xiǎn)水庫(kù)除險(xiǎn)加固，加強(qiáng)大型灌區(qū)節(jié)水改造。加大扶貧開(kāi)發(fā)力度。l 三是加快鐵路、公路和機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。重點(diǎn)建設(shè)一批客運(yùn)專線、煤運(yùn)通道項(xiàng)目和西部干線鐵路，完善高速公路網(wǎng)，安排中西部干線機(jī)場(chǎng)和支線機(jī)場(chǎng)建設(shè)，加快城市電網(wǎng)改造。l 四是加快醫(yī)療衛(wèi)生、文化教育事業(yè)發(fā)展。加強(qiáng)基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)，加快中西部農(nóng)村初中校舍改造，推進(jìn)中西部地區(qū)特殊教育學(xué)校和鄉(xiāng)鎮(zhèn)綜合文化站建設(shè)。l 五是加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)。加快城鎮(zhèn)污

15、水、垃圾處理設(shè)施建設(shè)和重點(diǎn)流域水污染防治，加強(qiáng)重點(diǎn)防護(hù)林和天然林資源保護(hù)工程建設(shè)，支持重點(diǎn)節(jié)能減排工程建設(shè)。l 六是加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，支持服務(wù)業(yè)發(fā)展。l 七是加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作。l 八是提高城鄉(xiāng)居民收入。提高明年糧食最低收購(gòu)價(jià)格，提高農(nóng)資綜合直補(bǔ)、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具補(bǔ)貼等標(biāo)準(zhǔn)，增加農(nóng)民收入。提高低收入群體等社保對(duì)象待遇水平，增加城市和農(nóng)村低保補(bǔ)助，繼續(xù)提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平和優(yōu)撫對(duì)象生活補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。l 九是在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。l 十是加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。取消

16、對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，加大對(duì)重點(diǎn)工程、“三農(nóng)”、中小企業(yè)和技術(shù)改造、兼并重組的信貸支持，有針對(duì)性地培育和鞏固消費(fèi)信貸增長(zhǎng)點(diǎn)。第三節(jié) 總供求平衡調(diào)節(jié)中的貨幣政策一，貨幣政策的涵義“貨幣政策是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣信用量的方針和措施的總稱。”貨幣政策的特征貨幣政策是一種宏觀而非微觀經(jīng)濟(jì)政策貨幣政策是一種調(diào)節(jié)總需求而非總供給的政策貨幣政策是一種間接而非直接的調(diào)控政策二，貨幣政策的主要內(nèi)容（一）貨幣政策的最終目標(biāo) 貨幣政策的最終目標(biāo)是貨幣當(dāng)局所期望達(dá)到最總實(shí)施結(jié)果，是中央銀行組織和調(diào)節(jié)貨幣流通的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，它必須服務(wù)于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的總體目

17、標(biāo)，這也就決定了貨幣政策最終目標(biāo)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的一致性?！氨３重泿艓胖捣€(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”是當(dāng)前的貨幣政策目標(biāo)。（二）貨幣政策工具：“中央銀行為達(dá)到貨幣政策目標(biāo)而采取的各種手段和措施?！?，法定存款準(zhǔn)備金政策：“所謂法定存款準(zhǔn)備金政策，是指中央銀行在法律賦予的權(quán)力范圍之內(nèi)，通過(guò)規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，從而達(dá)到間接控制貨幣供應(yīng)量的措施?！狈ǘù婵顪?zhǔn)備金政策的局限性作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈振蕩；缺乏彈性，不易作為日常的操作工具；對(duì)各類銀行和各類地區(qū)的影響不一樣；中國(guó)的法定存款準(zhǔn)備金政策連續(xù)上調(diào)，收縮流動(dòng)性。2，再貼現(xiàn)政策：是

18、中央銀行通過(guò)制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)干預(yù)和影響市場(chǎng)利率及貨幣市場(chǎng)的供給與需求，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種金融政策。再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制再貼現(xiàn)政策的作用效果能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，使其改變放款或投資活動(dòng)；有告示性效應(yīng)，再貼現(xiàn)率的改變通常能表明中央銀行的政策意向，從而影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的心理預(yù)期；能決定何種票據(jù)具有在貼現(xiàn)資格，從而影響商業(yè)銀行的資金投放；能夠在一定程度上防止銀行危機(jī)的惡化和蔓延。再貼現(xiàn)政策的局限性（1）在實(shí)施再貼現(xiàn)政策的過(guò)程中，中央銀行處于被動(dòng)等待的地位。商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)是否愿意到中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)，以及再貼現(xiàn)多少，完全有金融機(jī)構(gòu)自己決定

19、，央行無(wú)法進(jìn)行主動(dòng)的調(diào)節(jié)。（2）再貼現(xiàn)率政策要能有效發(fā)揮作用，必須滿足兩個(gè)條件：一是商業(yè)信用發(fā)達(dá)，商業(yè)票據(jù)流通盛行；二是貼現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，貼現(xiàn)制度完善。（3）該工具的靈活性較小。再貼現(xiàn)率的頻繁調(diào)整會(huì)引起市場(chǎng)利率的經(jīng)常性波動(dòng)，使大眾和商業(yè)銀行無(wú)所適從。若再貼現(xiàn)率不經(jīng)常調(diào)整，又不適宜于中央銀行靈活地調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量。因此，這一工具本身具有被動(dòng)、缺乏靈活性的特點(diǎn)。 3，公開(kāi)市場(chǎng)政策：“公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種政策措施?！惫_(kāi)市場(chǎng)政策的作用機(jī)制公開(kāi)市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強(qiáng)大的、能夠干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的資金實(shí)力；中央

20、銀行對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)政策有彈性操作權(quán)力；應(yīng)有完善的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制；證券的種類和數(shù)量要適當(dāng)；信用制度發(fā)達(dá)。公開(kāi)市場(chǎng)政策的優(yōu)點(diǎn)：主動(dòng)性、經(jīng)常性和連續(xù)性、微調(diào)性、可逆性、迅速性 中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的方式中國(guó)人民銀行從1998年開(kāi)始建立公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，選擇了一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的交易對(duì)象，目前公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商共包括40家商業(yè)銀行。從交易品種看，中國(guó)人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購(gòu)交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)?；刭?gòu)交易分為正回購(gòu)和逆回購(gòu)兩種，正回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期買回有價(jià)證券的交易行為，正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收

21、回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作；逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作?，F(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。中央銀行票據(jù)即中國(guó)人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過(guò)發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。 4，其他手段的使用（1）發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用（2）加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”和信貸政策引導(dǎo)（三）貨幣政策的中介

22、指標(biāo)：“貨幣政策中介指標(biāo)是指受貨幣政策工具作用，并影響貨幣政策最終目標(biāo)的傳導(dǎo)性金融指標(biāo)”。中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變1978年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)劃1978年1993年：信貸規(guī)模19931998：1993年首次向社會(huì)公布貨幣供給量指標(biāo)，1996年采用M1、M2為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)，標(biāo)志我國(guó)開(kāi)始引入貨幣政策中介指標(biāo)；1998年以后，隨著信貸規(guī)?？刂圃獾椒艞墸泿殴?yīng)量作為中介目標(biāo)的地位更是無(wú)可爭(zhēng)議。 （四）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一般原理：“中央銀行通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具，引起貨幣中介目標(biāo)的變動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的全過(guò)程，就是所謂的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制?！必泿耪邆鲗?dǎo)過(guò)程中的幾個(gè)環(huán)節(jié)從中央銀行到金融市

23、場(chǎng)從中央銀行到金融機(jī)構(gòu)從金融機(jī)構(gòu)行為和金融市場(chǎng)到企業(yè)和個(gè)人的投資與消費(fèi)從企業(yè)和個(gè)人的投資與消費(fèi)到國(guó)民收入貨幣政策有效傳導(dǎo)的幾個(gè)條件經(jīng)濟(jì)主體對(duì)貨幣政策的變動(dòng)要有靈敏性經(jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)必須多元化貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的障礙 1、從金融體系看，高度分散的銀行體系，薄弱的管控體系，約束機(jī)制的缺失。導(dǎo)致地方銀行權(quán)力過(guò)大，而且缺乏有效的監(jiān)控，形成地方銀行與央行的博弈。2000-2006年，部分地方銀行負(fù)責(zé)人貪污受賄、攜款私逃造成很壞的影響。2、從調(diào)控手段看，價(jià)格型貨幣政策工具的實(shí)施效果不明顯。從2006年央行調(diào)控手段可以看出，央行過(guò)多的采用價(jià)格型貨幣工具，而沒(méi)有實(shí)行市場(chǎng)化的數(shù)量型工具。公開(kāi)市場(chǎng)操作缺乏市場(chǎng)基礎(chǔ)。3

24、、從傳導(dǎo)環(huán)節(jié)看，由于現(xiàn)階段我國(guó)的社會(huì)保障體制落后，存錢養(yǎng)老型思維占主流。過(guò)多的儲(chǔ)蓄在銀行停滯，而沒(méi)有形成有效消費(fèi)，致使內(nèi)需不足。而且我國(guó)養(yǎng)老金實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付體系，而不是積累養(yǎng)老金制。4、從貨幣總量看，熱錢大量流入中國(guó)，加上中國(guó)貿(mào)易順差過(guò)大，加劇流動(dòng)性過(guò)剩，致使利率、超額準(zhǔn)備金和央行票據(jù)回收流動(dòng)性的效果不明顯。5、從營(yíng)銷層面看，缺乏貸款營(yíng)銷激勵(lì)機(jī)制，各商業(yè)銀行在加強(qiáng)信貸約束機(jī)制的同時(shí)，沒(méi)有建立和完善相應(yīng)的信貸激勵(lì)機(jī)制。四大國(guó)有商業(yè)銀行為了自身利益為形成某種“穩(wěn)性合謀”。（五）影響貨幣政策有效性的因素1，貨幣政策時(shí)滯：“所謂貨幣政策時(shí)滯是指從貨幣當(dāng)局需要采取一定的貨幣政策到該政策行動(dòng)最終發(fā)揮作用

25、所需要的時(shí)間過(guò)程?！必泿耪叩膬?nèi)部時(shí)滯 內(nèi)部時(shí)滯，指從經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化需要貨幣政策做某種變更到中央銀行采取現(xiàn)實(shí)行動(dòng)之間所花費(fèi)的時(shí)間過(guò)程。 它又分為兩個(gè)階段：一是識(shí)別時(shí)滯(recognition lag)，指經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)生變化已有采取行動(dòng)的必要到中央銀行認(rèn)識(shí)到這樣一種需要的時(shí)間距離。二是行動(dòng)時(shí)滯（action lag），指中央銀行認(rèn)識(shí)到需要采取行動(dòng)到提出新政策并付諸實(shí)施所需要的時(shí)間。 影響內(nèi)部時(shí)滯長(zhǎng)短的因素中央銀行信息反饋系統(tǒng)的靈敏程度中央銀行的預(yù)測(cè)能力（決策人員的素質(zhì)）中央銀行的獨(dú)立性（權(quán)力的大?。?貨幣政策的外部時(shí)滯 外部時(shí)滯是指從貨幣管理當(dāng)局采取現(xiàn)實(shí)行動(dòng)到有關(guān)經(jīng)濟(jì)變量發(fā)生變動(dòng)，及貨幣政

26、策發(fā)生效果之間的時(shí)間間隔，外部時(shí)滯又稱效應(yīng)時(shí)滯。 外部時(shí)滯分為三個(gè)階段：一是中期時(shí)滯，即貨幣政策傳導(dǎo)到金融機(jī)構(gòu)所花費(fèi)的時(shí)間；二是決策時(shí)滯，即從金融機(jī)構(gòu)采取行動(dòng)到該行動(dòng)引起企業(yè)和個(gè)人決策發(fā)生變化所耗費(fèi)的時(shí)間；三是作用時(shí)滯，即從企業(yè)和個(gè)人調(diào)整決策到整個(gè)社會(huì)產(chǎn)出、就業(yè)與價(jià)格水平等變量發(fā)生變化所耗費(fèi)的時(shí)間。外部時(shí)滯主要由客觀的經(jīng)濟(jì)和金融條件決定，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及各經(jīng)濟(jì)主體行為因素影響較大，較少受中央銀行控制。 影響外部時(shí)滯的因素經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及宏微觀經(jīng)濟(jì)背景經(jīng)濟(jì)管理體制貨幣政策力度的大小和貨幣政策實(shí)施的時(shí)機(jī)投資者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)變化及信息的反應(yīng)速度。2，市場(chǎng)主體的預(yù)期3，貨幣流通速度4，影響貨幣政策有效性的其

27、他因素體制因素政治性因素的影響金融制度的影響金融創(chuàng)新全球金融一體化（六）蒙代爾三角美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾認(rèn)為，資本自由流動(dòng)、固定匯率和貨幣政策三者不可能兼顧，只能犧牲其中之一而保證實(shí)現(xiàn)另外二者。在資本自由流動(dòng)的前提下，如果堅(jiān)持固定匯率就要放棄貨幣政策的有效性。因?yàn)榧偃缭诠潭▍R率制度和資本自由流動(dòng)下采取緊縮的貨幣政策，利率會(huì)上升，在匯率不變的情況下，利率的上升帶來(lái)對(duì)本國(guó)投資收益的增加，大量的外國(guó)資本會(huì)流入，造成本幣升值的壓力，為維持匯率的固定水平，央行必然拋出本幣，按照固定利率收購(gòu)?fù)鈳?，于是本?guó)貨幣供給增加，這樣緊縮的貨幣政策無(wú)效。 政府不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定、貨幣政策獨(dú)立性和資本自由流動(dòng)這三個(gè)目標(biāo)

28、，必須放棄其中一個(gè)。在貨幣政策獨(dú)立的情況下，一國(guó)政府實(shí)際能做的，要么是選擇匯率穩(wěn)定而放棄資本自由流動(dòng)，要么放棄匯率穩(wěn)定而實(shí)行資本自由流動(dòng)。作為一個(gè)大國(guó)，中國(guó)必須保持獨(dú)立的貨幣政策這是毫無(wú)疑問(wèn)的。所以，在“蒙代爾三角”中，我國(guó)政府選擇了固定匯率制度和貨幣政策獨(dú)立。假如我們要真正改革固定匯率制度成浮動(dòng)匯率制度，就必須讓資本徹底自由流動(dòng)。而實(shí)際上我國(guó)商業(yè)銀行的改制尚未完成，國(guó)內(nèi)金融制度創(chuàng)新、金融衍生產(chǎn)品開(kāi)發(fā)滯后。企業(yè)和銀行都缺乏有效的金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，在目前階段國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)是沒(méi)法和國(guó)外的金融寡頭們競(jìng)爭(zhēng)的，資本完全自由流動(dòng)將會(huì)對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)烈的震蕩和不穩(wěn)定。在維護(hù)固定匯率制度的前提下，央行為消除經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目巨額雙順差給人民幣升值帶來(lái)巨大壓力的做法，反而使國(guó)