農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的套期保值解讀

1、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的套期保值路易達孚（北京）貿(mào)易有限責(zé)任公司徐 東套期保值將采購，加工，銷售各環(huán)節(jié)的成本利潤在生產(chǎn)實際發(fā)生前就固定下來，降低市場波動帶來的風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)鏈各個市場環(huán)節(jié)的參與者有不同的套保方式。農(nóng)民的套保：買入化肥種子，賣出大豆玉米。壓榨企業(yè)的套保：買入大豆，賣出豆粕、豆油。飼料企業(yè)的套保：買入大豆、玉米，賣出飼料。養(yǎng)殖企業(yè)的套保：買入飼料、豆粕、玉米、仔畜/禽，賣出肉蛋奶。套期保值交易的特點（1）買賣方向相反，數(shù)量相等，時間接近品種間相關(guān)性強，組合方式多樣不能保證降低成本，但能鎖定風(fēng)險，鎖定利潤，促進生產(chǎn)的長期持續(xù)穩(wěn)定飼料廠理論套保利潤生豬養(yǎng)殖利潤波動肉雞養(yǎng)殖利潤波動蛋雞養(yǎng)殖利潤波動壓榨廠

2、壓榨套保利潤波動套期保值交易的特點（2）對資金量、市場要求高利用期貨市場進行套保的前提：現(xiàn)貨和期貨波動的方向及幅度都一樣，即基差不變（但現(xiàn)實卻非如此完美） (現(xiàn)貨價格-期貨價格) 基差?；罘从沉嗽撋唐吩谀骋惶囟ǖ貐^(qū)、時間的供求關(guān)系，也受具體物流成本的影響。豆粕期貨價格波動玉米期貨價格波動2008年豆粕基差波動套期保值交易堅持原則合理制訂盈利目標(biāo)/套保計劃（比例、數(shù)量、時間、交易市場/對象）；達到目標(biāo)就堅決套保；維持套保直到完成現(xiàn)貨交易；套保與投機分賬管理。通過套保確保生產(chǎn)的長期穩(wěn)定無虧損運行，投機僅用于爭取高風(fēng)險利潤。套期保值交易預(yù)防風(fēng)險交易資金充足；現(xiàn)貨交易順利（違約、物流、質(zhì)量等風(fēng)險）；

3、期貨交易順利（交割、轉(zhuǎn)月等風(fēng)險）；其他風(fēng)險（政策、衛(wèi)生安全、天氣等）。基差風(fēng)險基差的波動通常小于現(xiàn)貨市場價格以及期貨市場價格的波動，因而風(fēng)險相對較小，但仍然是不可忽略的市場風(fēng)險。套期保值者應(yīng)該采取措施管理基差風(fēng)險。因為農(nóng)產(chǎn)品基差具有較明顯的歷史性和季節(jié)性趨勢，保留、研究基差歷史數(shù)據(jù)對交易很有幫助。控制物流因素對基差的影響。通過現(xiàn)貨貿(mào)易和/或期貨（單邊、跨月）頭寸對沖基差風(fēng)險。通過基差貿(mào)易獲利。美國玉米期貨與基差月圖近月期貨/海灣基差/伊州中部內(nèi)陸基差比較（美分/蒲式耳）From R.J.O飼料企業(yè)的套期保值立足于現(xiàn)貨市場開拓遠期飼料、畜產(chǎn)品現(xiàn)貨交易市場進行保值。國內(nèi)沒有飼料產(chǎn)品的期貨市場。（完

4、整的產(chǎn)業(yè)鏈包括：壓榨廠在遠期期/現(xiàn)貨市場買入原料壓榨，同時在遠期期/現(xiàn)貨市場賣出產(chǎn)品進行套保鎖定壓榨利潤；飼料企業(yè)從遠期期/現(xiàn)貨市場/壓榨廠買入遠期現(xiàn)貨豆粕、玉米，同時在遠期現(xiàn)貨市場賣出產(chǎn)品進行套保鎖定飼料生產(chǎn)利潤（與下游養(yǎng)殖企業(yè)簽訂長期合同）；養(yǎng)殖企業(yè)也從遠期現(xiàn)貨市場/飼料廠買入遠期飼料，同時通過與畜產(chǎn)品加工/批發(fā)零售企業(yè)簽訂長期銷售協(xié)議來鎖定養(yǎng)殖利潤）通過基差交易進行采購，降低市場整體價格風(fēng)險，部分套保。（基差波動遠小于整體或期貨價格波動）通過基差貿(mào)易進行部分套保飼料企業(yè)的套期保值借助期貨市場全部貿(mào)易基差化。飼料企業(yè)的上下游企業(yè)均通過國內(nèi)期貨市場進行基差貿(mào)易，規(guī)避大部分的市場價格波動，降低

5、風(fēng)險。例如，飼料廠與壓榨廠訂立合同買入5月交貨豆粕在100+M0905，同時買入玉米在20+C0905，同時向養(yǎng)豬場賣出5月交貨全價料在（100+M0905）*0.3+（ 20+C0905）*0.7+X（利潤）。（養(yǎng)豬場同時賣出7月交貨毛豬在（100+M0905）*0.3+（ 20+C0905）*0.7+X+Y（利潤） ）產(chǎn)業(yè)鏈利潤通過期貨市場再分配?；诋a(chǎn)業(yè)鏈的共生共榮，產(chǎn)業(yè)鏈中不可能壓榨廠一直享有巨大壓榨利潤，而飼料廠或養(yǎng)豬場一直虧損；反之，不可能飼料廠或養(yǎng)豬場一直享有巨大利潤，而壓榨廠一直虧損。所以當(dāng)壓榨廠享有巨大套保壓榨利潤時，飼料廠在期貨市場上進行虛擬壓榨套利，以此套利交易利潤來補貼豆粕的采購成本，實現(xiàn)部分套保（不是絕對意義的套保）。期望今年中央1號文件指出：