油價暴跌真相課件

1、油價暴跌真相 國際原油市場利空消息不斷，油價呈一瀉千里之態(tài)。從6月末的年內(nèi)高點（114.81美元/桶和107.26美元/桶），已猛跌至10月22日的84.67和80.52美元/桶，四個月內(nèi)驟降了四分之一左右。截至當日收盤時，紐約商品交易所2015年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌097美元，收于每桶6584美元，跌幅為145。2015年1月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌057美元，收于每桶6907美元，跌幅為082 不知在喜迎油價下調(diào)之余，大家有沒有看清這輪油價下跌的來龍去脈？地球村的各位鄉(xiāng)親們又有哪家歡喜哪家愁？這會不會是一盤大棋中的歹毒一手？本文將帶大家從本輪油價下調(diào)的原因出發(fā)，嘗試一探這

2、次油價戲劇性暴跌的究竟。成因：供需矛盾較大 政治壓力明顯可以從供應(yīng)、需求、政治壓力三方面逐個分析本輪油價下調(diào)的原因：1.“美國歷史上的最大增產(chǎn)（1）美國頁巖油的穩(wěn)定增產(chǎn) BP2014世界能源統(tǒng)計年鑒顯示， 2013年，借助頁巖油氣革命的東風，美國原油產(chǎn)量增量達到日均110多萬桶，這也是年日均增量連續(xù)第二年超過100萬桶/日。同時這一數(shù)字打破了前一年記錄，第二次實現(xiàn)“美國歷史上的最大增產(chǎn)”。美國政府最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年9月美國原油產(chǎn)量約為880萬桶/日，比去年此時高出約100萬桶/日。綜合各方面的預(yù)測來看，美國今年頁巖氣產(chǎn)量很可能突破500萬/桶每天，并長時間穩(wěn)定在此值左右。同期數(shù)字顯

3、示沙特阿拉伯產(chǎn)量為960萬桶/日，整個歐佩克的產(chǎn)量在3000萬桶/日左右。 在今年年中，奧巴馬政府通過一系列巧妙的行政措施，在事實上突破了美國1974年以來的原油出口禁令。已經(jīng)涌向國際市場的頁巖油正在不斷充實供應(yīng)（2）中東戰(zhàn)亂國家產(chǎn)量恢復利比亞等中東油氣出口國，已經(jīng)逐漸走出“阿拉伯之春”以來的戰(zhàn)亂與國際制裁陰霾；同時伊朗也已經(jīng)就伊核問題與外界達成了諸多和解，正在逐步重返國際能源市場。20112014年年中的很長一段時間之內(nèi)，頁巖氣革命并沒有顯著的導致國際油價下跌。最重要的因素就是“阿拉伯之春”導致的中東亂局，造成了明顯的供應(yīng)缺口，剛好給新增的頁巖氣產(chǎn)量騰出了市場。我們很容易從下面的產(chǎn)量、價格變

4、化圖中得到這個結(jié)論：隨著利比亞、伊朗等傳統(tǒng)出口國產(chǎn)量的回歸，國際原油市場上的供應(yīng)過量已經(jīng)無法阻擋（3）歐佩克強行增產(chǎn)保份額 面對本次油價下跌，沙特作為出口國十分離奇在采取了增產(chǎn)降價的應(yīng)對策略，令外界大跌眼鏡。不久前的9月，歐佩克將日產(chǎn)總量拉高了40.2萬桶，至3047萬桶/天，并將討論“削減產(chǎn)量以應(yīng)對國際油價下跌”的會議一路拖延到了11月。還在其10月公布的月報中拒絕附和外界意見，維持對2015年原油消費增長的樂觀估計不變。此舉進一步刺激了國際市場上的恐慌情緒。10月23日有消息傳出稱，雖然沙特宣布宣布9月份進行了增產(chǎn)，但實際上向國際市場的供應(yīng)量還是減少了。這引起了國際油價的小幅回調(diào)，但仍未挽

5、回整體頹勢。沙特官方對此也沒有表態(tài)。 2.經(jīng)濟形勢導致需求萎靡。 （1）美元走強一直以來，美元指數(shù)與國際油價呈較明顯的負相關(guān)。因為美元指數(shù)（用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度）的下降將迫使投資者購入原油保值。而每當美元升值，全世界的大宗商品價格又都會遭到打壓。2013年下半年以來，美國宏觀經(jīng)濟增長形勢一直不錯。美國10月18日當周首次申請失業(yè)金人數(shù)四周均值創(chuàng)2000年5月以來最低。（2）世界經(jīng)濟形勢差于預(yù)期IMF10月7日公布了世界經(jīng)濟展望報告，下調(diào)2014年的全球經(jīng)濟增長預(yù)測到3.3%，下調(diào)2015年的預(yù)測至3.8%，分別較4月的預(yù)測值下調(diào)了0.4和0.2個百分點。這主要是由于2014年

6、上半年全球經(jīng)濟活動弱于預(yù)期。 歐盟統(tǒng)計局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月份工業(yè)產(chǎn)出較前月下降1.8%，降幅高于1.6%的預(yù)期。同時中國經(jīng)濟十八大以來的諸多震蕩調(diào)整，也被外界認為可能影響中國對于原油進口的“胃口”。受此經(jīng)濟大環(huán)境影響，世界原油需求量被普遍看空。IEA在十月中發(fā)布的月度石油市場報告中，以“經(jīng)濟增長預(yù)期下降”為理由，把石油需求增長預(yù)測下調(diào)24萬桶/日。 （3）金融市場強勢做空 顯然，原油市場的供需矛盾，和歐佩克的不靠譜策略已經(jīng)嚇壞了金融市場中的投資者。在剛剛過去的三季度，原油市場利空集聚。在風暴式的價格下跌中，期貨交易商只能順勢而為。歐美原油期貨市場中凈多頭寸大幅下滑，看空情緒占據(jù)主

7、流。空頭頭寸暴漲53.9%，整個原油市場被悲觀情緒籠罩。 3.政治需求：海灣國家做局嫌疑最大國際油價的大幅波動一向與重大的國際政治事件保持著高關(guān)聯(lián)度，因此我們有理由懷疑近期的國際政治局勢也是導致油價下跌的重要原因。不能排除有勢力正在故意操控市場，以期達到自己在政治上的目的。1）美國與和俄羅斯的矛盾自2013年以來，烏克蘭局勢已愈發(fā)糜爛。俄羅斯一直以來不但在正面保持了強硬犀利的攻勢，同時又揮舞起能源大棒，屢屢拿自己對歐洲和國際市場的能源供應(yīng)和石油美元說事，大有“挾原油以令天下”之意。本輪油價劇烈下調(diào)以來，俄羅斯遭受沉重打擊，畢竟在油價高位時，油氣收入占其GDP比重高達16%，政府收入近一半來自油

8、氣產(chǎn)業(yè)。 因此有聲音認為這次的油價驟降，可能是美國為首的西方國家針對俄羅斯的一次陰謀，意圖讓其為在烏克蘭亂局中的“莽撞”付出代價，并釜底抽薪，借機削弱俄國實力。但實際上這種可能性不大。首先，已成為美國支柱性產(chǎn)業(yè)、并承載著“美國復興希望”的頁巖油氣產(chǎn)業(yè)，在這次的油價下調(diào)中同樣受傷頗多。頁巖油每桶60美元的生產(chǎn)成本，要高出傳統(tǒng)開采方式（不超過20美元每桶）很多，油價下調(diào)首先威脅的是頁巖油的利潤空間。 而且由于美國并沒有開放頁巖氣的出口，美國天然氣的價格4美元/mmbtu已經(jīng)讓頁巖氣開采者無利可圖。如果美國再主動強壓油價，則頁巖油氣產(chǎn)業(yè)有崩潰的危險。其次我們看到，頁巖油的產(chǎn)量逐漸增長、中東戰(zhàn)亂國家的

9、供應(yīng)恢復等利空因素，實際上更多的是一個宏觀、中長期市場的節(jié)奏問題，陰謀性并不強，算也只算“陽謀”。如果一定要從美俄矛盾的角度來分析，那這頂多算是小弟烏克蘭在吃了俄羅斯若干記直刺拳之后，美國大哥給毛熊來了一記勾拳。 （2）美國與沙特等海灣國家的矛盾對于這次的油價下調(diào)，相對于美俄矛盾，其實美國與海灣阿拉伯國家的矛盾給我們留下了更多的想象空間。 尤其是沙特為首的多個原油出口國，面對油價下跌的諸多反常舉動，更令外界無法相信他們沒有一點“花花腸子”。如果確實是沙特在故意打壓油價，則他可能有以下兩方面動機：1.打壓美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)。如前所述，頁巖油氣目前的生產(chǎn)成本與傳統(tǒng)開采方式尚有較大差距（是傳統(tǒng)開采方式

10、的34倍）。以前之所以顯得有利可圖是因為國際油價始終保持在高位，但現(xiàn)在的油價狂跌已經(jīng)對該產(chǎn)業(yè)造成了巨大壓力。外界普遍預(yù)測，頁巖油的盈虧線在8085美元左右，目前已經(jīng)基本被逼平，即將擊穿。 顯然，對于海灣地區(qū)的傳統(tǒng)油氣出口國來說，死掉的頁巖氣產(chǎn)業(yè)才是好的頁巖氣產(chǎn)業(yè)。他們完全有運用手中的產(chǎn)能和成本優(yōu)勢，以及逼死頁巖氣的能力和動機，恢復自己的市場份額。 （這里多插一句。在2014年年中，就有一位曾在沙特國家石油公司高層供職的人士向筆者透露，歐佩克確實已經(jīng)制定了將國際油價強壓到80美元/桶來逼死頁巖氣的計劃。） 2.一般認為，沙特等海灣阿拉伯波石油富國是目前大鬧伊拉克、敘利亞的極端恐怖組織ISIS的背

11、后金主。這種論點雖無實證，但實際在這次的油價變局中，其邏輯是講得通的： 隨著美軍開始有限度的重返伊拉克幫助清剿ISIS，其背后金主需要采取行動來為他們爭取空間。而一個低位的油價就可以達到這種效果：首先是削弱了伊拉克政府的石油財政收入，其次又通過削弱了俄羅斯的財力間接的削弱了其支持的敘利亞阿薩德政府，這兩家都是ISIS的主要對手。 這種方法既不直接得罪美國，又扶了ISIS一把。 雖然ISIS同樣也以出售原油為主要財源，但是根據(jù)之前國際媒體的報道，他們基本是以25美元/桶左右的價格在黑市賤賣。這個價格較于目前的公開市場價仍有巨大的優(yōu)勢。國際原油價格的成本中，只有很少一部分是生產(chǎn)成本，絕大多數(shù)成本來

12、自于稅收（包括各個國有企業(yè)給政府和其他投資者的分紅）或其他形式的負擔（石油公司本身的勘探、科研、產(chǎn)區(qū)競購等）像ISIS這種不在乎合法性、顧不上長遠發(fā)展的賣家，只根據(jù)開采成本的報價會有相當大的優(yōu)勢二。那么這次的油價暴跌中，各國又都是怎樣的心情呢？俄羅斯：俄羅斯可以說是最大的輸家。俄羅斯經(jīng)濟對原油出口的長期嚴重依賴，使得其在本輪暴跌中損失慘重。10月16日，俄羅斯央行在結(jié)束公開市場操作后，盧布對美元、歐元一攬子匯率繼續(xù)下跌1.3%至46.1342，以創(chuàng)歷史新低，俄羅斯的資金外逃現(xiàn)象也愈演愈烈。其經(jīng)濟已遭大失血。沙特等海灣石油富國：如果拋去陰謀論不算，沙特等海灣石油富國此輪也蒙受了很大損失。畢竟他們

13、從一開始就選擇了增產(chǎn)降價的“賠本賺吆喝”策略，努力恢復自己被美國頁巖油氣奪走的市場份額。無論怎么說，沙特等海灣石油富國已經(jīng)頗有破釜沉舟，要與頁巖氣拼個你死我活的姿態(tài)了。能否堅持到底，成功逼死頁巖氣，要看11月歐佩克會議等后續(xù)發(fā)展。 美國：美國面對此次的油價下調(diào)，心情比較復雜。因為此次市場劇變的成因中，雜糅著很多對美國積極因素：經(jīng)濟形勢的出眾向好、頁巖油氣產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。但是已經(jīng)跌穿頁巖油盈虧線的國際油價，又不得不引起美國人擔憂：頁巖油氣產(chǎn)業(yè)要是真被逼死了怎么辦？ 中國：作為重要油氣進口國的中國，面對此輪油價下調(diào)可謂成為最大贏家。根據(jù)2013年的進口量計算，國際市場油價每桶下調(diào)一美元，就能省下21億美元的真金白銀。這對于減小中國經(jīng)濟的通脹壓力意義巨大，為中國正在進行的經(jīng)濟改革創(chuàng)