港股年報前瞻：三個維度看年報季機會

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 從已披露公司年度業(yè)績看機會 4 HYPERLINK l _TOC_250003 從分析師預期的變化看機會 6 HYPERLINK l _TOC_250002 從恒生分行業(yè)指數(shù)的 ROE 預期看機會 7 HYPERLINK l _TOC_250001 投資建議 8 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 8分析師承諾 9風險提示 9證券投資咨詢業(yè)務的說明 10圖表目錄圖 1：已披露公司的行業(yè)分布統(tǒng)計（利潤增速%） 4圖 2：恒指分行業(yè) ROE 8圖 3：恒指分行業(yè) ROE 變化（與三個月前相比） 8表 1：已披露凈利潤正

2、增長的企業(yè)名單 5表 2：已披露凈利潤負增長的企業(yè)名單 6表 3：最近一個季度分析師對 21 年盈利調(diào)整幅度 7從已披露公司年度業(yè)績看機會截至 2021 年 3 月 9 日，在港股通 502 家公司中有 105 家披露了 2020 年業(yè)績預告，占比 21%。我們羅列了其中的 57 家增長為正的企業(yè)名單。名單顯示，中船防務、洛陽玻璃股份、中遠海能、JS 環(huán)球生活、光大證券、華興資本控股、第一拖拉機股份、中集集團、華能國際電力股份、比亞迪股份位列前十名。中鋁國際、富智康集團、微創(chuàng)醫(yī)療、中國南方航空股份、中國東方航空股份、明源云集團控股、中國國航、貓眼娛樂、京信通信、金蝶國際位列后十名。當然，由于上

3、市企業(yè)披露的是凈利潤的變化，比如 SaaS 企業(yè)，其市值并非由利潤驅(qū)動的，因此該排名的意義并不大。已披露公司的行業(yè)分布上看，有色金屬、建材、電力設備/新能源、機械、國防軍工 、非銀金融、電子元器件、汽車、醫(yī)藥、電力及公用事業(yè)錄得正增長。圖 1：已披露公司的行業(yè)分布統(tǒng)計（利潤增速%）7654321房地產(chǎn)建筑鋼鐵有色金屬煤炭建材石油石化基礎化工電力設備機械國防軍工輕工制造銀行非銀行金融電子元器件計算機傳媒通信汽車家電紡織服裝醫(yī)藥商貿(mào)零售餐飲旅游食品飲料農(nóng)林牧漁電力及公用交通運輸綜合0-1-2-3資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理表 1：已披露凈利潤正增長的企業(yè)名單代碼公司行業(yè)預告下限預告上

4、限0317.HK中船防務國防軍工520%611%1108.HK洛陽玻璃股份建材456%530%1138.HK中遠海能交通運輸421%467%1691.HKJS 環(huán)球生活家電353%6178.HK光大證券非銀行金融325%325%1911.HK華興資本控股非銀行金融311%311%0038.HK第一拖拉機股份機械261%440%2039.HK中集集團機械224%270%0902.HK華能國際電力股份電力及公用事業(yè)163%195%1211.HK比亞迪股份汽車160%185%1772.HK贛鋒鋰業(yè)有色金屬154%199%0806.HK惠理集團非銀行金融153%153%0991.HK大唐發(fā)電電力及公用

5、事業(yè)150%188%9928.HK時代鄰里房地產(chǎn)140%1057.HK浙江世寶汽車123%128%0568.HK山東墨龍機械118%123%6865.HK福萊特玻璃電力設備109%132%3320.HK華潤醫(yī)藥醫(yī)藥108%111%3759.HK康龍化成醫(yī)藥107%117%1117.HK現(xiàn)代牧業(yè)農(nóng)林牧漁100%3347.HK泰格醫(yī)藥醫(yī)藥100%115%3808.HK中國重汽汽車88%0861.HK神州控股計算機80%9983.HK建業(yè)新生活房地產(chǎn)80%0323.HK馬鞍山鋼鐵股份鋼鐵75%75%0968.HK信義光能電子元器件75%95%0751.HK創(chuàng)維集團家電70%1608.HK偉能集團電力

6、設備70%70%2269.HK藥明生物醫(yī)藥65%1995.HK永升生活服務房地產(chǎn)65%65%1375.HK中州證券非銀行金融65%96%3908.HK中金公司非銀行金融61%78%1157.HK中聯(lián)重科機械60%72%1787.HK山東黃金有色金屬55%105%2899.HK紫金礦業(yè)有色金屬51%55%0291.HK華潤啤酒食品飲料50%1788.HK國泰君安國際非銀行金融50%9909.HK寶龍商業(yè)房地產(chǎn)50%1308.HK海豐國際交通運輸50%60%2359.HK藥明康德醫(yī)藥50%60%1378.HK中國宏橋有色金屬50%50%6098.HK碧桂園服務房地產(chǎn)50%50%0697.HK首程控

7、股綜合45%1811.HK中廣核新能源電力及公用事業(yè)45%45%0512.HK遠大醫(yī)藥醫(yī)藥40%0819.HK天能動力汽車40%3319.HK雅生活服務房地產(chǎn)40%1478.HK丘鈦科技電子元器件40%60%0148.HK建滔集團基礎化工35%1918.HK融創(chuàng)中國房地產(chǎn)35%0302.HK中手游傳媒30%40%3877.HK中國船舶租賃非銀行金融26%26%1030.HK新城發(fā)展房地產(chǎn)25%1513.HK麗珠醫(yī)藥醫(yī)藥25%40%0868.HK信義玻璃汽車20%35%1963.HK重慶銀行銀行3%10%0267.HK中信股份綜合3%資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理表 2：已披露凈利潤

8、負增長的企業(yè)名單代碼公司行業(yè)預告下限預告上限2068.HK中鋁國際建筑-5552%-4978%2038.HK富智康集團電子元器件-1337%0853.HK微創(chuàng)醫(yī)療醫(yī)藥-538%-506%1055.HK中國南方航空股份交通運輸-510%-398%0670.HK中國東方航空股份交通運輸-491%-407%0909.HK明源云集團控股計算機-447%-419%0753.HK中國國航交通運輸-342%-311%1896.HK貓眼娛樂傳媒-240%-229%2342.HK京信通信通信-225%-225%0268.HK金蝶國際計算機-194%-167%0694.HK北京首都機場股份交通運輸-186%-18

9、3%0525.HK廣深鐵路股份交通運輸-180%-153%0493.HK國美零售商貿(mào)零售-178%-151%6185.HK康希諾生物-B醫(yī)藥-174%-155%0066.HK港鐵公司交通運輸-142%-139%1877.HK君實生物醫(yī)藥-120%-120%1836.HK九興控股紡織服裝-100%-95%2400.HK心動公司傳媒-94%-88%1212.HK利福國際商貿(mào)零售-93%-93%1033.HK中石化油服石油石化-91%-91%6862.HK海底撈餐飲旅游-90%-90%0588.HK北京北辰實業(yè)股份房地產(chǎn)-86%-80%1533.HK莊園牧場農(nóng)林牧漁-84%-77%0696.HK中國

10、民航信息網(wǎng)絡交通運輸-81%-81%1548.HK金斯瑞生物科技醫(yī)藥-75%-40%6055.HK中煙香港食品飲料-75%-65%0338.HK上海石油化工股份石油石化-74%-69%0667.HK中國東方教育綜合-70%-50%0581.HK中國東方集團鋼鐵-65%-45%1848.HK中國飛機租賃非銀行金融-65%-60%0857.HK中國石油股份石油石化-63%-55%1528.HK紅星美凱龍商貿(mào)零售-62%-56%0978.HK招商局置地房地產(chǎn)-60%-60%0189.HK東岳集團基礎化工-55%-40%0817.HK中國金茂房地產(chǎn)-50%-40%2005.HK石四藥集團醫(yī)藥-50%-

11、40%2877.HK神威藥業(yè)醫(yī)藥-50%-40%1349.HK復旦張江醫(yī)藥-47%-21%9990.HK祖龍娛樂傳媒-45%-30%2678.HK天虹紡織紡織服裝-45%-45%0553.HK南京熊貓電子股份電子元器件-38%-38%3301.HK融信中國房地產(chǎn)-30%-20%2588.HK中銀航空租賃非銀行金融-30%-25%2009.HK金隅集團建材-27%-18%1088.HK中國神華煤炭-9%-9%資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理從分析師預期的變化看機會由于，資本市場更加關注盈利的變化，我們以港股通中 340 家有分析師預期的企業(yè)為樣本，占上市企業(yè)總量的 67%。截至 3 月

12、 9 日，分析師預期對比一個季度之前，盈利預期變化如下。排名前五為有色金屬、輕工制造（造紙）、石油石化、家電、農(nóng)林牧漁，這幾個行業(yè)為順周期行業(yè)，或者主要是以大宗商品的上行驅(qū)動的盈利改善的行業(yè)。排名后五為餐飲旅游、國防軍工、傳媒、計算機、電力及公用事業(yè)。餐飲旅游主要是去年疫情的影響；國防軍工僅一只標的（中航科工），不具有代表性；傳媒主要是被祖龍娛樂、心動公司、imax China 所拖累；計算機則是被金山軟件、金蝶國際、亞信科技等公司業(yè)績下調(diào)所拉低。表 3：最近一個季度分析師對 21 年盈利調(diào)整幅度樣本數(shù)量最近一季變化房地產(chǎn)45-1.2%建筑5-0.5%鋼鐵30.0%有色金屬823.1%煤炭50

13、.1%建材41.5%石油石化814.0%基礎化工10.0%電力設備74.8%機械91.9%國防軍工1-18.2%輕工制造721.6%銀行140.2%非銀行金融210.0%電子元器件90.0%計算機12-2.0%傳媒8-5.8%通信8-0.2%汽車183.8%家電411.6%紡織服裝121.5%醫(yī)藥40-0.5%商貿(mào)零售60.0%餐飲旅游11-18.3%食品飲料200.0%農(nóng)林牧漁29.7%電力及公用事業(yè)20-1.8%交通運輸160.8%綜合16-0.3%合計3401.6%資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理從恒生分行業(yè)指數(shù)的 ROE 預期看機會由于恒生指數(shù)公司編制了 12 個行業(yè)指數(shù)，囊

14、括的標的數(shù)量更多，分別是恒生非必需性消費業(yè)、恒生必需性消費業(yè)、恒生醫(yī)療保健業(yè)、恒生原材料業(yè)、恒生綜合業(yè)、恒生能源業(yè)、恒生金融業(yè)、恒生工業(yè)、恒生資訊科技業(yè)、恒生地產(chǎn)建筑業(yè)、恒生電訊業(yè)、恒生公用事業(yè)。根據(jù)指數(shù)對應的 ROE（PB/PE），觀察該 ROE 預期相較一個季度以前的變化，也是全面把握不同行業(yè)盈利變化的一個的視角。與一個季度之前比較，恒生分行業(yè)指數(shù)的 ROE 變化如下：圖 2：恒指分行業(yè) ROE2021-03-092020-12-0413.7%12.18.8%9.2%9.9%7.2%7.9%7.3%8.4%5.2%3.2%4.3%0.2%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8

15、.0%6.0%4.0%2.0%0.0%資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理原材料改善最多（+1.2%），其次是能源業(yè)（+1.1%），第三是金融業(yè)（+0.3%）；而下降最多的行業(yè)分別為資訊科技（-3.3%），非必須性消費（-2%），醫(yī)療保?。?1.7%）。圖 3：恒指分行業(yè) ROE 變化（與三個月前相比）1.2%1.1%0.5%0.3%0.0%-0.4%-0.1%-0.1%-0.2%-0.1%-2.0%-1.7%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%-3.5% 資料來源：wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理-3.3%投資建議近期港股市場下跌明顯，尤其是前期上漲較多的科技互聯(lián)網(wǎng)、新能源、生物醫(yī)藥板塊成為了