籌資方式的課件

1、第七章企業(yè)籌資方式1目錄第一節(jié)企業(yè)籌資概述第二節(jié)權益性籌資 第三節(jié)長期負債籌資第四節(jié)混合籌資 第五節(jié)短期負債籌資 2第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資二、籌資渠道與籌資方式三、籌資原則四、資金需要量的預測3（一）概念企業(yè)籌資是指企業(yè)根據生產經營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當的方式，獲取所需資金的一種行為。（二）籌資的分類1、按照資金的來源渠道不同 權益籌資：采用權益籌資，財務風險小，但付出的資金 成本相對較高。 負債籌資：采用負債籌資，一般承擔風險較大，但付出的 資金成本較低。2、按照所籌資金使用期限的長短 短期資金籌集 長期資金籌集 1.1企業(yè)籌資41、銀行信貸資金：企業(yè)最重要的資

2、金來源 商業(yè)性銀行 政策性銀行2、其他金融機構資金：比如來自租賃公司、保險公司、證券公司、財務公司 信貸資金投放 物資融通 為企業(yè)承銷證券3、其他企業(yè)資金：企業(yè)資金重要來源 企業(yè)之間相互投資 企業(yè)之間的商業(yè)信用；4、居民個人資金：吸收社會閑散資金；5、國家財政資金：國有企業(yè)資金主渠道 國家財政撥款資金 國家直接投資 國家稅前還貸； 6、企業(yè)自留資金：通過企業(yè)經營獲利留存。 提取公積金 未分配利潤1.2籌資渠道51.2籌資方式1、吸收直接投資2、發(fā)行股票3、利用留存收益 4、向銀行借款 5、利用商業(yè)信用 6、發(fā)行公司債券 7、融資租賃 8、杠桿收購 權益資金（財務風險小，但資金成本相對較高）負債

3、資金（一般要承擔較大的風險，但相對而言，付出的資金成本較低）61.3籌資原則（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經濟原則71.4.1企業(yè)資金需要量的預測-定性預測法概念：指利用直觀的資料，依靠個人的經驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。特點：主觀經驗，但不能揭示資金需要量與有關因素之間的數量關系。適用范圍：通常是在企業(yè)缺乏完備、準確的歷史資料的情況下采用的。81.4.2企業(yè)資金需要量的預測-比率預測法是依據一定的財務比率與資金需要量之間關系，預測資金需要量的方法。最常用的是銷售額比率法（資金與銷售額之間的比率）。1、假設前提：（1）企業(yè)部分資產和負債與

4、銷售額之間同比例變化（2）企業(yè)的資產、負債及權益結構已達到最優(yōu)。預計資產預計負債+預計權益時，這就要追加資金，預計資產預計負債+預計權益時，剩余資產負債留存收益從外部追加資本92、基本步驟：（1）預計銷售增長額（2）確定變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目）和非變動性項目及變動性項目所占銷售收入比例 資產類：貨幣資金、應收賬款、存貨 （資金占用） 負債類：應付賬款、應付費用（資金來源） 資產類：固定資產、對外投資、無形資產 負債類：短期借款、長期負債、公司債券 權益類：實收資本、留存收益注：在考試時要先判斷哪些項目屬于變動性項目，那些屬于非變動項目。變動性項目占銷售百分率=基期變動性

5、資產或（負債）/基期銷售收入（3）確定需要增加的資金需增加的資金=銷售增長額（資金占用比例-資金來源比例） =增加的資產增加的負債（4）計算需追加的外部籌資額1.4.2企業(yè)資金需要量的預測-比率預測法變動性項目非變動性項目101.4.2企業(yè)資金需要量的預測-比率預測法外部資金需要量=需增加的資金-企業(yè)內部可籌集資金 =（增加的資產增加的負債）增加的留存收益增加的資產=銷售增長額基期變動資產占基期銷售額的百分比增加的負債=銷售增長額基期變動負債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預計銷售額銷售凈利率收益留存率注：對于增加的留存收益，應該采用預計銷售收入計算，并且公司法規(guī)定企業(yè)應當按照當期實現的稅

6、后利潤10%計提法定公積金，5%計提法定公益金，所以收益留存率不會小于15%。11例題例：希望公司2004年12月31日資產負債表如下：單位：（萬元）資產金額負債及所有者權益金額現金1000應付費用2500應收賬款14000應付賬款6500存貨15000短期借款6000固定資產20000公司債券10000實收資本20000留存收益5000合計50000合計50000該公司2004年銷售收入為50000萬元，現在還有剩余生產能力，即增加收入不需進行固定資產投資。假定銷售凈利率為15%，如果2005年的銷售收入為60000萬元，公司的利潤分配給投資人的比率為60%。問需從外部籌集多少資金？12例題

7、-答案解：（1）銷售增長額=60000-50000=10000（萬元） （2）確定變動項目及所占比例資產金額負債及所有者權益金額現金1000/50000=2%應付費用2500/50000=5%應收賬款14000/50000=28%應付賬款6500/50000=13%存貨15000/50000=30%短期借款不變固定資產不變公司債券不變實收資本不變留存收益不變合計60%合計18%（3）需要增加的資金=10000（60%-18%）=4200（萬元）（4）需從外部籌集資金=4200-6000015%（1-60%）=600（萬元）131.4.3企業(yè)資金需要量的預測-資金習性預測法資金習性：是指資金需要

8、量的變動和產銷量變動之間的關系（或資金的變動同產銷量變動之間的依存關系）。不變資金（ ）：指不隨產銷量變動而變動的資金。變動資金：指隨著產銷量的變動而同比例變動的資金。半變動資金：指隨著產銷量的變動，但不成同比例變動的資金。關系公式：資金需要量 單位變動資金 產銷量 141.4.3企業(yè)資金需要量的預測-高低點法高低點法:主要就是找出一個最高點和一個最低點，然后根據最高點和最低點銷售量所需資金，代入公式即可求出a和b，進而求出當前銷售量水平時的資金需要量。特點：比較簡便，精確性差，代表性差。適用：資金變動趨勢比較穩(wěn)定企業(yè)注：判斷是高點還是低點，其依據是業(yè)務量的高低，而不是資金占用量的多少。15（

9、2）匯總各項 、 得出預測模型 步驟：（1）利用高低點計算各項的 、1.4.3企業(yè)資金需要量的預測-高低點法（3）預測未來資金需要量注：我們必須明確，資產是一種資金占用，而負債是資金來源，所以資產負債表中的負債應該在資金需要量中扣除。16例題例：某企業(yè)2000年銷售收入和各項資產如表所示（單位：萬元）： 季度銷售收入現金應收賬款存貨固定資產流動負債第一季度55013402020334065001000第二季度5001200190031006500930第三季度 68016202530380065001100第四季度70016002500410065001230要求：采用高低點法建立資金預測模型

10、，并預測當2001年銷售收入為2700萬元時，企業(yè)資金需要總量。17例題-答案解：資金占用情況 現金應收賬款存貨固定資產0（屬不變資金）流動負債匯總y=a+bx=7520+8.5x當2001年銷售收入預計達到2700萬元時預計需要的資金總額y =7520+8.5x=7520+8.5 2700=30470（萬元） 181.4.3企業(yè)資金需要量的預測-回歸直線法回歸直線法：是根據若干期業(yè)務量和資金占用的歷史資料，運用最小平方法原理計算不變資金和單位銷售額變動資金的一種資金習性分析方法。特點：比較科學，精確度高，但是計算繁雜，實用性不強。 推導求解： 19例題教材P170例7-320第二節(jié)權益性籌資

11、一、吸收直接投資二、發(fā)行普通股三、留存收益籌資212.1吸收直接投資概念指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式 222.1吸收直接投資種類1、吸收個人投資（個人資本）特點：參與的人員較多；每人投資的數額相對較少；以參與企業(yè)利潤分配為目的。吸收法人投資和吸收個人投資之間的共同特點是：參與企業(yè)利潤分配為目的。2、吸收法人投資（法人資本）特點：發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤分配為目的；出資方式靈活多樣。3、吸收國家投資（國有資本）特點：產權歸屬國家；資金的運用和處置受國家的約束比較大；在國有企業(yè)當中運用比較廣泛232.1吸收直接投

12、資出資方式1、現金出資 外國的公司法或投資法對現金投資占資金總額的多少，一般都有規(guī)定，但是我國目前尚無這方面的規(guī)定，所以需要在投資過程中有雙方協商加以確定。對于這一點要注意判斷題。2、實物出資 以廠房、建筑物、設備等固定資產和原材料、商品等流動資產進行投資。 出資條件：確為企業(yè)科研、生產、經營所需；技術性能比較好；作價公平合理。 因為實物需要對其價值作出評估。3、工業(yè)產權出資 以專有技術、商標權、專利權等無形資產所進行的出資。 出資條件：能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產品；能幫助生產出適銷對路的高科技產品；能幫助改進產品質量，提高生產效率；能幫助大幅度降低各種消耗；作價比較合理。注意：要進行可行

13、性研究；技術具有時效性，風險較大。4、土地使用權出資出資條件：確為企業(yè)科研、生產銷售活動所需要的；交通、地理條件比較適宜；作價比較合理。242.1吸收直接投資優(yōu)缺點優(yōu)點：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產能力；有利于降低財務風險。缺點：資金成本比較高；容易分散企業(yè)的控制權。252.2發(fā)行普通股-股票分類1、按照股票的權利和義務分類：普通股、優(yōu)先股。 普通股：是股份公司依法發(fā)行的具有管理權、股利不固定的股票。是股份公司資本的最基本部分。 優(yōu)先股：是股份公司依法發(fā)行的具有一定優(yōu)先權的股票。 優(yōu)先股的管理權受限制，比如沒有投票權；優(yōu)先股的股利是固定的，并且優(yōu)先股股利的發(fā)放優(yōu)先于普通股，并且優(yōu)先分

14、配剩余財產。2、按照票面是否記名：記名股票、無記名股票。3、按照股票發(fā)行對象和上市地區(qū)可分為：A股、B股、H股、N股262.2發(fā)行普通股-普通股股東的權利1、公司管理權：包括投票權、查賬權和阻止越權經營的權利。 投票權：對公司重大問題進行投票（比如修改公司章程、改變資本結構、批準出售公司重要資產、吸收或兼并其他公司等）。 查賬權：通常股東的查賬權是受限制的，但是股東可以委托會計師進行查賬。 阻止越權的權利：阻止管理當局（經營者）的越權行為。2、分享盈余權：普通股股東可以按照股份的占有比例分享利潤。3、出讓股份權4、優(yōu)先認股權：區(qū)別于優(yōu)先股的優(yōu)先權。 優(yōu)先認股權是指原有普通股股東在公司發(fā)放新股時

15、具有優(yōu)先認購權5、剩余財產要求權。當公司進入解散、清算階段，股東有權分享公司的剩余財產。272.2發(fā)行普通股-股票發(fā)行股份公司發(fā)行股票必須符合證券法和股票發(fā)行與交易管理暫行條例等規(guī)定的發(fā)行條件。發(fā)行方式： 公募發(fā)行 自銷 承銷：包銷、代銷 私募發(fā)行282.2發(fā)行普通股-股票上市股票上市：指股份有限公司公開發(fā)行的股票經批準在證券交易所進行掛牌交易。 上市的好處：（1）有助于改善財務狀況（2）便于利用股票收購其他公司（3）利用股票市場客觀評價企業(yè)（4）利用股票可激勵職員（5）提高公司知名度，吸引更多顧客。上市的不利影響主要有：（1）使公司失去隱私權（2）限制經理人員操作的自由度（3）公開上市需要很

16、高的費用。292.2發(fā)行普通股-優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）沒有固定利息負擔；（2）沒有固定到期日，也不用償還；（3）籌資風險??；（4）能提高公司的信譽；（5）籌資限制少。缺點：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權。302.3留存收益籌資一、來源1、盈余公積2、未分配利潤二、優(yōu)缺點1、優(yōu)點（1）資金成本較普通股低；（2）保持普通股股東的控制權；（3）增強公司的信譽。2、缺點（1）籌資數額有限制；（2）資金使用受制約。31第三節(jié)長期負債籌資一、長期借款二、發(fā)行債券三、融資租賃323.1長期借款-種類 一、按用途1、基本建設貸款2、更新改造貸款3、科技開發(fā)和新產品試制貸款二、按有無擔保1、信用貸款2、抵

17、押貸款333.1長期借款-程序1、企業(yè)提出提出借款申請2、銀行審核借款申請3、銀企簽訂借款合同4、企業(yè)取得借款5、企業(yè)還本付息343.1長期借款-優(yōu)缺點優(yōu)點：1、籌資速度快；2、借款彈性較大；3、借款成本較低；4、可以發(fā)揮財務杠桿作用。缺點：1、籌資風險較高；2、限制性條款比較多；3、籌資數量有限。353.2發(fā)行債券-種類1、按照是否記名分：記名債券和無記名債券記名債券丟失后，可以掛失，比較安全。 無記名債券轉讓方便，但是不安全。2、按能否轉換為公司股票分：可轉換債券和不可轉換債券3、按有無特定的財產擔保分：信用債券、抵押債券363.2發(fā)行債券-發(fā)行程序1、作出發(fā)行債券的決議2、提出發(fā)行債券的

18、申請3、公告?zhèn)技k法4、委托證券機構發(fā)售5、交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿371、償還時間（1）到期償還：一次償還、分批償還（2）提前償還（提前贖回）：強制性贖回：償債基金、贖債基金 通知贖回選擇性贖回（3）滯后償還：轉期、轉換2、付息（1）利息率確定：固定利率、浮動利率（2）付息頻率：年付、半年付、季付、月付、一次性付息（利隨本清、貼現發(fā)行）（3）付息方式： 現金、支票、匯款方式 息票債券方式（不記名債券采用）3.2發(fā)行債券-債券償還383.2發(fā)行債券-優(yōu)缺點優(yōu)點： 1、 籌資成本低2、 可以保持控制權3、 可以發(fā)揮財務杠杠作用缺點： 1、 籌資風險高2、 限制條款多3、 籌資額有

19、限393.3融資租賃-概念融資租賃（財務租賃、資本租賃）：是由出租人按承租人的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長時間內提供給承租人使用的信用業(yè)務。 403.3融資租賃-形式1、售后租回：涉及承租人、出租人兩方。出租人為租賃公司等金融機構2、直接租賃：涉及承租人、出租人兩方。出租人為租賃公司、制造廠商3、杠杠租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者三方。出租人又是借款人，既收租金又支付利息413.3融資租賃-程序1、選擇租賃公司2、輸租賃登記3、簽訂購貨協議4、簽訂租賃合同5、輸驗貨與投保6、支付租金7、處理租賃期滿的設備423.3融資租賃-融資租賃與經營租賃的比較項目融資租賃經營租賃租賃程

20、序由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承租人所需設備，然后再租給承租人使用承租人可隨時向出租人提出租賃資產要求租賃期限租期一般為租賃資產壽命的一半以上租賃期短，不涉及長期而固定的義務合同約束租賃合同穩(wěn)定。在租期內，承租人必須連續(xù)支付租金，非經雙方同意，中途不得退租租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內，可以解除租賃契約租賃期滿的資產處置租賃期滿后，租賃資產的處置有三種方法可供選擇：將設備作價轉讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租租賃期滿后，租賃資產一般要歸還給出租人租賃資產的維修保養(yǎng)租賃期內，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設備方面的服務租賃期內，出租人提供設備保養(yǎng)、維修、保險等服務43

21、3.3融資租賃-租金1、構成（1）設備價款：購買設備需支付的資金（買價+運雜費+途中保險費）（2）租息：融資成本（利息）、租賃手續(xù)費2、支付方式（分次支付）（1）按支付時期長短：年付、半年付、季付、月付（2）按支付時期先后：先付租金、后付租金（3）按每期支付金額：等額支付、不等額支付443.3融資租賃-租金45例題教材P185例7-11463.3融資租賃-優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）籌資速度快（2）限制條件少（3）設備淘汰風險?。?）財務風險?。?）稅收負擔輕缺點：籌資成本高 47第四節(jié)混合籌資一、發(fā)行可轉換債券二、發(fā)行認股權證484.1發(fā)行可轉換債券（一）性質可轉換債券的持有人在一定時期內，可以按規(guī)定

22、的價格或一定比例自由地選擇轉換為普通股。發(fā)行可轉換債券籌得的資金具有債權性資金和權益性資金的雙重性質。（二）優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股票市價；（3）增強籌資靈活性。缺點：（1）增強了對管理層的壓力；（2）存在回購風險；（3）股價大幅度上揚時，存在減少籌資數量的風險。494.2發(fā)行認股權證（一）特征用認股權證購買發(fā)行公司的股票其價格一般低于市場價格，因此股份公司發(fā)行認股權證可增加其所發(fā)行股票對投資者的吸引力。發(fā)行依附于公司債券、優(yōu)先股或短期票據的認股權證，可起到明顯的促銷作用。（二）種類1、按允許購買的期限長短：長期認股權證、短期認股權證。2、按認股權證的發(fā)行方式不同：

23、單獨發(fā)行認股權證、附帶發(fā)行認股權證。3、按認股權證認購數量的約定方式：備兌認股權證、配股權證。（三）優(yōu)缺點優(yōu)點：為公司籌集額外的資金，促進其他籌資方式的運用；缺點：稀釋普通股收益，容易分散企業(yè)的控制權50第五節(jié)短期負債籌資一、短期借款二、商業(yè)信用三、短期融資券四、應收賬款轉讓五、短期籌資與長期籌資的組合策略515.1短期借款-種類1、按用途分:主要有生產周轉借款、臨時借款、結算借款2、依償還方式分:一次性償還借款、分期償還借款3、依利息支付方法分：收款法借款、貼現法借款、加息法借款4、依有無擔保分：抵押借款、信用借款525.1短期借款-信用條件1、信貸額度：是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高

24、額。 一般講，企業(yè)在批準的信貸限額內，可隨時使用銀行借款。但是，銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的法律責任。當企業(yè)出現財務狀況惡化的狀況時可以拒絕繼續(xù)提供貸款。2、周轉信貸協定：是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協定。 在協定的有效期內，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉信貸協定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。 承諾費=未使用金額x承諾費率53例題例：某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉信貸額100萬元，借款企業(yè)年度內使用了60萬元，平均使用期只有6個月，借款利率為12，年承諾費率為0.，要求計算年終借款企業(yè)需要支

25、付的利息和承諾費總計是多少。解：需支付的利息：60126123.6（萬元）需支付的承諾費（10060612）0.5%0.35（萬元）總計支付額3.6+0.35=3.95（萬元）545.1短期借款-信用條件3、補償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%至20%）計算的最低存款余額。55例題例：某企業(yè)采用補償性余額借款1000萬元，名義利率為12，補償性余額比率為10。問企業(yè)可以利用的借款額為多少？貸款實際利率為多少？ 解：企業(yè)可以利用的實際借款額 1000（1-10）900萬元，貸款實際利率12（1-10）13.33565.1短期借款-信用條件4、借款抵

26、押 銀行貸款金額一般為抵押品賬面價值的30%50%。 抵押貸款的利率通常要高于非抵押貸款的利率，原因在于銀行將抵押貸款視為風險貸款，借款企業(yè)的信譽不是很好，所以需要收取較高的利息；而銀行一般愿意為信譽較好的企業(yè)提供貸款，且利率相對會較低。5、償還條件 到期一次償還 -企業(yè)希望采用（會降低實際利率） 在貸款期內定期（每月、季）等額償還-企業(yè)不希望采用（會提高貸款實際利率）6、以實際交易為貸款條件 銀行有時還要求企業(yè)為取得借款而做出其他承諾，如及時提供財務報表，保持適當的資產流動性水平（如特定的流動比率），以及利潤分配等等。企業(yè)若違背承諾，銀行可要求企業(yè)立即償付全部借款。575.1短期借款-利息支

27、付方式1、利隨本清法（收款法） 是指借款到期時向銀行支付利息的方法。 名義利率（約定利率）=實際利率（有效利率）2、貼現法 是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的借款方法。 名義利率企業(yè)籌資成本（銀行利率）享受折扣 放棄現金折扣成本企業(yè)籌資成本（銀行利率）放棄折扣 2、當選擇折扣時，放棄現金折扣成本越高越好 注：現金折扣成本是一種機會成本63例題例：某公司擬采購一批商品，市價10000元，供應商報價如下：（1）立即付款，價格為9630元（2）30天內付款，價格為9750元（3）31天至60天內付款，價格為9870元（4）61天至90天內，價格為100

28、00元假設銀行短期借款利率為15%。計算放棄現金折扣的成本，并確定對該公司最有利的日期和價格。 64例題-答案 解：（1）立即付款655.2商業(yè)信用-優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）籌資便利（2） 籌資成本低（3） 限制條件少缺點：（1）商業(yè)信用的期限一般都很短。（2）放棄現金折扣，資金成本較高665.3短期融資券-概念1、概念短期融資券（商業(yè)票據或短期債券）：是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票。2、特征（1）發(fā)行人為非金融企業(yè)；（2）它是一種短期債券品種，期限不超過（）365天；（3）發(fā)行利率（價格）由發(fā)行人和承銷商協商確定；（4）發(fā)行對象為銀行間債券市場的機構投資者，不向社會公眾發(fā)行；（5）實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產的40%